会议主要讨论的核心内容 - 公司应该如何看待Coinbase在所有加密货币股票中的地位 [2] - Coinbase作为加密货币交易所在整个交易所行业中的地位和存在 [2] - 公司对后续加密货币行情的判断和预测 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] - Coinbase的收入结构和费率情况 [14][15][16][17][18][19][20] - Coinbase的成本费用结构和经营杠杆情况 [20][21][22][23] - 公司对Coinbase全年盈利预测和估值判断 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 无提问和回答内容。

Hello, everyone. Thanks for your participation in today's session. My name is Fei-Fan Zhuang from Wind Information. I'm so glad to be here today and introduce Wind Financial Terminal to you. And today, we are keep going to introduce the bond investment from various angles with our terminal to you. Okay, so before we dig into the terminal, I would like to introduce our company briefly. WIND was founded in year 1998, and after over 25 years of dedication, we have become the leader of financial information pro ...

提示一下 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知或参加本次会议而释其为客户本次会议内容不构成任何投资建议据此作出的任何投资决策与国海证券国海证券员工或者关联机构无关本次会议只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断 相关内容请以研究所已公开发布报告为准会议严禁录音或转发 任何人不得对本次会议的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容否则将承担相应的法律责任国海证券就此保留一切法律权利在任何情况下国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责市场有风险投资需谨慎 各位投资者大家晚上好我是国海证券飞银首席孙嘉庚那么那个非常高兴大家今天参加我们的讨论那么这个今天我们的这个主题呢就是coinbase因为这个我们近期其实也是刚刚覆盖了这个coinbase那么今天晚上我们的会议呢就是不会说这个简单的把这个报告从头到尾过一点那么我们更多的是带着几个问题吧 带着几个大家比较关心啊以及市场上比较关心的问题然后来呃一边一边探讨然后一边再把 ...

会议主要讨论的核心内容 通信行业整体表现 - 2023年通信行业指数表现良好,其中算力和AI相关板块表现尤为亮眼 [1][2][3] - 行业整体营收和利润保持平稳增长,毛利率和净利率也有小幅提升 [2][3] - 电信运营商业绩稳健,虽然增速有所放缓但符合市场预期 [2] 通信行业细分板块表现 - 光器件、光模块等板块收入增速领先,体现了较强的业绩质量 [3][4] - 专网和物联网等板块也有不错的增长,部分与去年基数效应有关 [3] - 公募基金和北向资金持仓占比有所提升,反映资本市场对行业的广泛关注 [4] - 三大电信运营商、中兴通讯等龙头公司是机构重点关注的标的 [4][5] 人工智能和算力投资机会 - 公司看好人工智能作为未来科技革命的核心驱动力 [6][7] - 关注全球主要互联网公司在算力基础设施上的大幅增加投资,反映对AI应用前景的信心 [8][9][10] - 国内电信运营商和地方政府在AI算力建设方面也有大量投入 [12][13] - 公司认为算力、模型和应用是AI板块的三大投资方向 [14][15] 电信运营商及其产业链 - 电信运营商经营稳健,股息率吸引人,估值处于合理水平 [18][19] - 运营商资本开支将进入下行周期,对传统网络设备等产业链公司构成压力 [19][20] - 但算力相关的产业链公司可能表现相对较好 [20] 新兴应用机会 - 低空经济发展需要通信、导航、监测等技术支撑,为通信行业带来新的应用机会 [22][23][24] - 卫星互联网建设有望在今年进入密集发射阶段,带动相关产业链 [26][27] - 通信与感知融合的"通感一体"技术是6G演进的核心方向之一 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于算力投资,公司是否有更具体的标的推荐? [16] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为相对确定性较强的标的包括虚拟、工业复联和天赋通信等;未来增长弹性较大的还有一些新兴客户拓展较好的公司,如硅光等国产算力链公司。此外,国产GPU、服务器和交换机等也是值得关注的细分领域。 [16] 问题2 **Yang Bai 提问** 对于电信运营商产业链,公司是否有更具体的投资建议? [20] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为,随着运营商资本开支进入下行周期,传统网络设备等产业链公司可能面临压力。但算力相关的产业链公司表现可能相对较好。同时,卫星互联网建设及通信与感知融合的"通感一体"技术也是值得关注的新兴方向。 [20][26][27] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司对于通信行业未来的整体投资机会有何看法? [27] **Lei Chen 回答** 公司认为,通信行业整体经营表现稳健,市场关注度和持仓也较高。在AI大板块的带动下,行业仍有持续性投资机会。同时,电信运营商作为红利资产也值得持续关注。此外,低空经济、卫星互联网、"通感一体"等新兴应用也为行业带来新的投资机会。 [27]

一、涉及行业与公司 - 涉及金融市场相关行业，包括股票市场、债券市场等。公司为摩根士丹利（Morgan Stanley），文中多为摩根士丹利财富管理（Morgan Stanley Wealth Management）相关的研究分析[1][2][4][5][8][29]。 二、核心观点与论据 （一）宏观市场情况 1. **债券市场** - **核心观点**：债券市场投资者似乎在接受增长和通胀预期均下降的情景，10年期国债利率下降部分源于通胀预期降低，部分源于与GDP增长放缓相关的实际利率下降，且债券市场对美联储的指导反应冷淡[4]。 - **论据**：10年期美国国债利率下降，其中约一半来自通胀预期降低，另一半来自与GDP增长相关的实际利率下降；美联储基于“点阵图”模型的中位数利率指导（2024年约一次降息）被债券市场忽视，国债投资者更关注数据而非美联储的谨慎立场[4]。 2. **股票市场** - **核心观点**：股票市场反应与债券市场有所不同，对生成式人工智能（AI）主题的集中投资增加，对宏观发展表现出漠视，市场缺乏广度令人担忧[4]。 - **论据**：标准普尔500指数近期创新高时只有30只股票达到新高峰，且达到50日移动平均线之上的股票数量不令人印象深刻；如果股票投资者相信债券市场所预期的通缩趋势和更快降息步伐，周期股、小盘股和银行股应该有所表现，但实际并非如此，这表明市场存在明显的防御性，低利率只对高估值股票有帮助[4]。 （二）市场指标与数据表现 1. **市场指数与成分股表现** - **核心观点**：市场存在集中化趋势，少数股票推动市场上涨，多数股票表现不佳，市场 - 市值加权的标准普尔500指数与等权重版本之间的表现差异达到2000年以来未见的水平[1][4]。 - **论据**：截至2024年第二季度，英伟达（Nvidia）涨幅超过40%，“壮丽七巨头（Magnificent Seven）”股票涨幅超过15%，市值加权指数上涨3%，而其他493只股票下跌2%；从盈利增长来看，标准普尔500指数过去12个月盈利增长的60%以上来自“壮丽七巨头”，但“其他493只”股票的盈利增长并非为负，且部分股票估值倍数大幅扩张，部分则收缩[4]。 2. **资产类别表现** - **核心观点**：不同资产类别表现各异，反映出市场的复杂性和不确定性[15]。 - **论据**：如美国大型成长股、价值股，不同市值规模（大、中、小）的股票在不同时间段（年初至今、1年、3年等）的年化回报率、股息率、市盈率等指标各有不同；全球范围内，不同地区（欧洲、日本、亚太地区除日本、新兴市场）的股票表现也存在差异；固定收益类资产（短期固定收益、美国固定收益、国际固定收益等）同样有不同的收益和风险特征[15]。 （三）市场展望与投资策略 1. **核心观点**：基于软着陆的基本假设，市场可能会有均值回归，等权重指数可能有机会，应关注市场广度的改善，通过合理估值的股票进行布局，同时考虑用VIX看涨期权或标准普尔500看跌期权作为廉价“保险”，并重视投资组合的多元化[1][4]。 2. **论据**：如果盈利增长范围扩大，价值股将得到回报；目前市场集中化严重，若继续违背美联储2024年只降息一次的指导，未来可能会有麻烦；应通过跨行业主动选股来平衡投资组合的倾斜，关注具有高质量现金流和可实现盈利的股票，黄金、房地产投资信托基金（REITs）、业主有限合伙制企业（MLPs）、大宗商品和非美国资产都是投资组合的分散化工具，超配投资级信用债[1][4]。 三、其他重要内容 1. **宏观经济数据与市场反应的关系**：如消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和进口价格数据，“超核心”通胀九个月来首次下降，增强了市场对软着陆的信心，但市场对美联储的前瞻性指导反应冷淡，债券和股票市场根据自身逻辑对经济数据做出反应[4]。 2. **不同地区的宏观经济情况**：如欧洲、中国、日本、巴西等地的经济增长、盈利、流动性等情况通过宏观因素热图（Macro Factor Heat Map）展示，不同地区的经济指标变化影响着全球市场的格局[9]。 3. **各类资产的风险与特性阐述**：详细阐述了如REITs、MLPs、大宗商品、对冲策略、管理期货等另类投资的风险与特性，包括税收、流动性、杠杆、市场波动等方面的风险[25][31][32][36][37]。 4. **投资决策相关的风险提示与注意事项**：包括经济制裁相关的风险提示，以及投资不同资产（如债券、股票、另类投资等）时需要考虑的各种风险，如利率风险、信用风险、再投资风险等，还强调了投资者应根据自身情况做出投资决策，摩根士丹利财富管理不提供法律或税务建议等[30][38][49]。

May 28, 2024 04:01 AM GMT MORGAN STANLEY RESEARCH What Are Companies Saying? MORGAN STANLEY & CO. LLC A New, Recurring Publication from US Equity Strategy Focused on Key Topics Nicholas J. Lentini, CFA of Discussion from US Companies Equity Strategist Nick.Lentini@morganstanley.com +1 212 761-5863 Michael Wilson Pg. 3 Key Takeaways and Charts to Watch Chief US Equity Strategist & CIO of Morgan Stanley Wealth Management and Institutional Securities M.Wilson@morganstanley.com Pg. 13 Transcript Mentions: Time ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要关注公众号：水木纪要 BNPPARIBAS The bank for a changing world MARKETS 360 GLOBAL ECONOMICS WEEKAHEAD BNP PARIBAS GLOBAL MARKETS APP: CHART OF THE WEEK 品 Underlying inflation measures - Us vs eurozone KEY MESSAGES Gap to 2% target (from mean) We expect the US FOMC meeting to keep rates on hold on Wednesday and to shiff from three to two rate cuts in its dot plot for this year. The BoJ' also appears unlikely to change rates at its purchases. On the data front, we expect US core CPI to rise by 0.3% m/m ...

and I'll be your conference operator. At this time, I would like to welcome everyone to the ChargePoint first quarter fiscal 2025 earnings conference call and webcast. All participants' lines have been placed in a listen-only mode to prevent any background noise. After the speaker's remarks, there'll be a question and answer session. I would now like to turn the call over to Patrick Hammer, ChargePoint's Vice President of Capital Markets and Investor Relations. Patrick, please go ahead. Good afternoon, and ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 The Flow Show Pain = Gain Scores on the Doors: crypto 51.4%, gold 13.1%, commod 9.1%, stocks 8.9%, oil 8.7%, US dollar 3.4%, cash 2.2%, HY bonds 1.8%, IG bonds -1.7%, govt bonds -5.6% YTD. Tale of the Tape: political polarization, protectionism, war, inflation, supply (even Saudi Arabia on course for record bond issuance in '24) means secular "buyers' strike" in global government bonds is valid; but cyclical always able to trump secular and we say 3Ps of Positioning, Profits, Po ...

欢迎参加我们本场的电话会议我是会议的主持人史庆新跟我一起主持会议的还有我的同事庞子豪今天的话我们的标题就是这个时间点如何来看待miniLED行业的投资机会也是再次在当前这个时间点来去从最近的一些高频数据我们看到了两个渗透率在快速的提升一个是发生在电视的背光miniLED背光的环节 第二个是发明在miniLED直显也就是小间距LED显示这个产业渗透率也是在快速上行首先两个数据先给各位领导先汇报一下今年618第一周的数据出来之后以奥威的统计口径为准618的第一周国内的miniLED电视的销量渗透率突破了20%然后去年同期其实整个miniLED电视的渗透率才3% 到了下半年双十一的时候才突破了5%但是到了今年的上半年618我们已经看到了这种单周纬度的搭促时间点渗透率突破了20%所以这个眼镜的产业链的突破的速度是远远超乎之前资本生产的一些预期的然后第二个渗透率是指的是直显今年的一季度国内小监具LED显示产业当中的SoBe的产品的渗透率 也同样是从去年年初的个位数八个点左右现在今年一个一季度已经突破到了百分之二十同样也是一个非常快速的渗透率突破的一个提升的幅度达到了百分之十二个点这样的一个这个BP所以总体上不管是在背光 ...