交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货宏观周报 制造业景气度回升 工业企业利润有待修复 20241007 作者：黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904 交易咨询号：Z0018307 研究助理：石舒宇 0769-22116880 从业资格号：F03117664 审核：段福林 交易咨询号：Z0015600 在联期货 1 周度观点及策略 8 交通运输 9 银行与货币 10 利率汇率 11 就业与工资 12 景气调查 13 美国宏观 2 国民经济核算 3 工业 4 价格指数 ( 对外贸易与投资 e 固定资产投资 7 国内贸易 周度观点及策略 周度观点 24年9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%（预期49.5%），比上月上升0.3%，制造业景气度小幅回升。 产需均有回暖，物价维持低位。具体而言，生产指数为51.2%，比上月大涨1.4%，重返扩张区间，企业生产意愿增强，但采购量和进口持续 维持低位；新订单指数、新出口订单和在手订单均处于收缩区间，新订单指数为49.9%，制造业市场需求下行幅度趋缓，但外需表现较差， 在手订单创出新低；原材料库存和产成品库存维持平稳 ...

宏观经济分析 - 2024年三季度,随着权益类资产的阶段性回调和国内外降息预期的不断强化,市场风险偏好下行和资产荒情绪使得十年期国债利率下行至最低2.0%附近[4] - 国内宏观经济基本面延续弱修复态势,实体经济内生融资需求较弱,制造业复苏进程受阻,社融存量增速环比有所下滑[4] - 财政收支降幅扩大,地方债发行进度有所加快,为助力实现全年经济增速目标,后续财政年中预算调整也有较大可能[4] 货币政策 - 美联储9月降息靴子落地,国内货币政策宽松空间进一步拓宽,离岸人民币对美元汇率再次收复"7"关口[4] - 双降政策落地后,银行间现券收益率加速下行,长期看好长端利率债的价值[4] 就业与通胀 - 8月份,城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率创今年以来新高,城镇调查失业率小幅上升[5] - 8月份,CPI同比上涨0.6%,食品烟酒类价格上涨2.1%,影响CPI上涨约0.58个百分点[33] - 8月份,PPI同比下降1.8%,生产资料价格下降2.0%,生活资料价格下降1.1%[39] 房地产 - 1-8月份,房地产开发投资同比下降10.2%,房屋施工面积同比下降12.0%,新开工面积同比下降22.5%,竣工面积同比下降23.6%[71] - 8月份,一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%,同比下降4.2%;二三线城市环比和同比均有所下降[44] - 8月份,一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%,同比下降9.4%[47] 进出口贸易 - 8月出口同比增长8.7%,进口同比增长0.5%,外需景气度偏强,内需不振对经济增长和进口增速造成较大制约[55] - 主要国别出口方面,美国、东盟、欧盟等主要出口市场表现较好[56] - 主要商品出口方面,机电产品、高新技术产品出口保持较好增长[60]

宏观经济分析 - 8月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为18.8%，创今年以来新高[1] - 8月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.32%[1] - 1-8月份，房地产开发投资同比下降10.2%，房屋施工面积同比下降12.0%[1] - 8月份，社会消费品零售总额同比增长2.1%[1] 行业景气度 - 8月份，制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落[115] - 8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，较上月上升0.1个百分点，非制造业景气度保持稳定[125] - 8月份，建筑业商务活动指数为50.6%，较上月下降0.6个百分点，建筑业扩张动能持续衰减[126] - 8月份，服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.2个百分点，服务业景气水平维持稳定[126] 进出口贸易 - 8月份，出口同比增长8.7%至3086.5亿美元，进口同比增长0.5%至2176.3亿美元[55] - 8月份，机电产品出口同比加快2%，高新技术产品出口小幅回落至9.1%[55] - 8月份，汽车出口量价齐升，消费电子出口冷热不均[55] 金融市场 - 8月末，M2同比增长6.3%，M1同比下降7.3%，M1-M2剪刀差进一步扩大[98] - 8月末，外汇储备规模为32882亿美元，较上月上升318亿美元[108] - 8月份，地方新增专项债发行规模超5000亿元，为今年迄今月度发行规模的高峰[103]

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货宏观月报 PMI跌至年内新低 工业企业库存创新高 20240901 作者：黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904 交易咨询号：Z0018307 研究助理：石舒宇 0769-22116880 从业资格号：F03117664 审核：段福林 交易咨询号：Z0015600 卡联期货 8 T 9 2 3 4 7 交通运输 月度观点及策略 银行与货币 国民经济核算 利率汇率 10 工业 就业与工资 11 价格指数 对外贸易与投资 景气调查 12 固定资产投资 美国宏观 13 国内贸易 ( e 月度观点及策略 月度观点 24年8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%（预期49.5%），比上月下降0.3%，制造业景气度小幅回落。 内需依旧疲软，高库存压制生产。具体而言，生产指数为49.8%，比上月下降0.3%，重返收缩区间，企业生产意愿不足，采购量和进口持续 走弱创出新低；新订单指数、新出口订单和在手订单均处于收缩区间，新订单连续四个月环比下行，表明制造业市场需求环比持续放缓，但 外需好于内需；原材料库存和产成品库存分别比上月下降0 ...

主要观点 - 中国金融总量增长整体"减速提质"，7月新增社融7700亿元，新增人民币贷款2600亿元[6] - 服务消费维持高位，交通出行、旅游等高增，居民旅游出行意愿较高[7] - 一线城市新建商品住宅价格同比下降4.2%，二三线城市下降4.8%和5.8%[8][9] - 一线城市二手住宅价格同比下降8.8%，二三线城市下降8.2%和8.1%[9] - 出口同比增长7%至3005.6亿美元，进口同比增长7.2%至2159.1亿美元[98] 数据分析 - 1-7月社会融资规模增量18.87万亿元，新增人民币贷款13.53万亿元[6] - 7月M2同比增长6.3%，M1降幅扩大至6.6%[6] - 7月社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%[7] - 7月一线城市新建商品住宅价格环比下降0.5%，二三线城市分别下降0.6%和0.7%[8][9] - 7月一线城市二手住宅价格环比下降0.5%，二三线城市均下降0.8%[9]

宏观经济分析 - 2024年1-7月外资对华直接投资下降32.1%，创15年来新低[12] - 美联储主席鲍威尔暗示经济正常化，后续降息可能跟随[13,14,15] - 中国金融总量增长整体"减速提质"，M2增速下滑，M1降幅扩大[16] 行业分析 - 制造业景气度基本稳定，但内需疲软、高库存压制生产[277] - 建筑业景气度持续下行，服务业景气程度有季节性回落[293,294] - 大型企业需求不佳，中小型企业景气度小幅回升[287] 行业数据 - 2024年1-6月GDP同比增长4.7%，三大产业均保持增长[19,20,21,22,24] - 2024年1-6月规模以上工业企业利润总额增长3.5%[53] - 2024年7月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降0.8%[81,92,93] 政策导向 - 央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降[244] - 下半年地方政府专项债有望提速[246] - 人民币汇率将保持在合理均衡水平上的基本稳定[263]

宏观经济分析 - 2024年7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，环比上涨0.5%[9] - 2024年7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，工业生产者购进价格同比下降2.2%[89,90] - 2024年1-6月，房地产开发投资同比下降10.1%，房屋施工面积同比下降12.0%[149] - 2024年1-6月，商品房销售面积同比下降19.0%，销售额同比下降25.0%[158] 行业景气度 - 2024年7月，制造业PMI为49.4%，较上月略降0.1个百分点，生产、需求和物价指标均有所下降[262] - 2024年7月，非制造业商务活动指数为50.2%，较上月下降0.3个百分点，建筑业和服务业景气度均有所回落[276,278] - 大型制造业企业需求不佳，景气度明显回落，中小型企业景气度小幅回升[272] 进出口贸易 - 2024年7月，中国出口同比增长7%至3005.6亿美元，进口同比增长7.2%至2159.1亿美元[116] - 前7个月，中国对美出口增速有所加快，对东盟出口增速有所下滑[111] - 机电产品、汽车等出口产品保持较快增长[11] 货币金融 - 2024年6月末，M2同比增长6.2%，较5月有所下滑[220] - 6月末，流动性供给有所收紧，M1-M2剪刀差基本持平[220] - 债券市场流动性较好，利率债发行保持平稳[231,232] [9,89,90,149,158,262,276,278,272,116,111,11,220,231,232]

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货宏观周报 工业企业利润回升 人民币兑美元汇率反弹 20240804 作者：黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904 交易咨询号：Z0018307 研究助理：石舒宇 0769-22116880 从业资格号：F03117664 审核：段福林 交易咨询号：Z0015600 在联期货 1 周度观点及策略 8 交通运输 9 银行与货币 10 利率汇率 11 就业与工资 12 景气调查 13 美国宏观 2 国民经济核算 3 工业 4 价格指数 ( 对外贸易与投资 e 固定资产投资 7 国内贸易 周度观点及策略 周度观点 24年7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%（预期49.3%），比上月略降0.1%，制造业景气度基本稳定。 内需依旧疲软，高库存压制生产。具体而言，生产指数为50.1%，比上月下降0.5%，仍处于扩张区间，但企业生产意愿不足，采购量和进口 均持续走弱；新订单指数、新出口订单和在手订单均处于收缩区间，表明制造业市场需求环比持续放缓，但外需好于内需；原材料库存和产 成品库存分别比上月上涨0.2%和下降0.5%，企业采 ...

工业企业利润回升 人民币兑美元汇率反弹 研究助理：石舒宇 卡联期货 2 交通运输 10 价格指数 固定资产投资 e 2024年1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%；规模以上工业企业实现营业收入64.86万亿元，同比增 长2.9%。2024年6月份，规模以上工业企业实现利润同比增长3.6%。 2024年1—6月份，采矿业实现利润总额6156.3亿元，同比下降10.8%；制造业实现利润总额24985.1亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水 生产和供应业实现利润总额3968.8亿元，增长23.1%。 截至24年6月末，规模以上工业企业产成品存货6.37万亿元，增长4.7%，连续第五个月保持增速回升，拆分结构来看，中游、下游存货同比 明显走强，制造业出现补库迹象。 上半年，全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.5%。分领域看，基础 设施投资增长5.4%，制造业投资增长9.5%，房地产开发投资下降10.1%。 高技术产业投资同比增长10.6%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长10.1%、11. ...

图：社会融资规模存量同比 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|------------|------------|------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|--------------------| | | 2023年5月 | 2023年6月 | 2023年7月 | 2023年8月 | 2023年9月 | 2023年10月 | 2023年11月 | 2023年12月 | 2024年1月 | 2024年2月 | 2024年3月 | 2024年4月 | 2024年5月 | 2024年6月 | 近三年存量同比走势 | | 社会融资规模存量同比 | 9.5 | 9 ...