证券研究报告 | 金工专题报告 | | --- | hyzqdatemark 2026 年 04 月 25 日 有色金属被减仓，周期板块配置权重继续抬升 ——主动型公募基金 2026 年一季报分析 投资要点： 主动型公募基金规模仍在攀升，纯债基金发行遇冷 联系人 2026 年一季度受美伊冲突的干扰，市场在进入 3 月后开始下跌，主动权益基金整体 业绩偏弱，小部分基金业绩表现较为突出；2026 年一季度，主动型公募基金（不含 货币、另类、REITs、QDII、FOF、指增、指数基金）总规模从 2025 年四季度的 13.50 万亿元上升到 13.76 万亿元，纯债基金规模降低 2453 亿元，含权债基规模相对 2025 年四季度提高 4385 亿元，说明资金从风险较低的纯债基金切换至风险适中的含权债 基，体现出年初资金对收益的诉求。 主动权益基金 2026 年一季度，主动权益基金对港股的配置热情继续下降，从 2025 年二季度的 20.44%持续降低到一季度的 14.18%；对于创业板的配置意愿增强，由 2025 年一季 度的 13.46%抬升至 21.95%。 相比 2025 年四季度，一季度主动权益基金的行 ...

AI与数据安全 - AI平台发生用户个人信息泄露事件 用户在使用AI翻译时收到包含姓名、电话、邮箱、工作经历的陌生人完整简历 平台解释为“AI幻觉”但专家指出这更接近数据隔离失效或会话管理不当的工程问题 [4] - 律师指出该行为已构成个人信息泄露 平台不能以“AI幻觉”作为免责理由 数据安全保护是平台的法定义务 [3][6] AI行业动态与竞争 - OpenAI发布GPT-5.5模型 该模型在编程、使用计算机及进行深入研究方面表现更出色 是迄今为止最智能、最直观易用的模型 擅长编写调试代码、分析数据、操作软件等 [15] - 深度求索发布并开源DeepSeek V4 海光DCU同步完成Day0适配 形成“模型发布—芯片适配—产业落地”的高效闭环 [15] - AI初创公司Cognition AI正进行新一轮融资谈判 估值预计将达到250亿美元 [18] - AI编程初创公司Cursor被SpaceX以约600亿美元（约合人民币4000多亿元）收购选择权锁定 该公司由四名“00后”学生创立 估值从2024年初的25亿美元飙升至2025年底的293亿美元 付费用户超过100万 超半数《财富》500强企业使用 [6][7] - 此次收购旨在构建“算力+模型+工具”闭环 Cursor将接入SpaceX的Colossus超算 而SpaceX旗下xAI则补齐AI编程短板 AI竞争正从底层算力向应用层延伸 [7] 半导体与芯片 - 英特尔CEO表示 在人工智能需求爆发式增长的驱动下 半导体行业整体潜在市场规模已逼近1万亿美元 [10] - SpaceX在秘密提交的S-1招股书中披露自造GPU芯片计划 以降低供应链风险 公司估值高达1.75万亿美元 [11] 公司财报与业绩 - 赤峰黄金2026年第一季度实现营业收入35.54亿元 同比增长47.65% 归属于上市公司股东的净利润为9.88亿元 同比增长104.43% 主要受益于黄金价格同比较大幅度上涨 [16] - 东阿阿胶2026年第一季度实现营业收入18.14亿元 同比增长5.52% 归属于上市公司股东的净利润为4.55亿元 同比增长7.14% [17] - 起亚公司第一季度销售额为29.50万亿韩元 高于市场预估的29.33万亿韩元 营业利润为2.21万亿韩元 净利润为1.83万亿韩元 [18] 公司战略与运营 - 耐克将裁减1400个公司职位 占其员工总数的不到2% 裁员将主要影响全球运营团队的技术岗位 公司正精简组织结构并采用更先进的自动化技术 [10] - 微软向约7%的美国员工（约8750人）提供自愿退休计划 面向级别在67级及以下且工龄与年龄之和达到70或以上的员工 [9] - 哈啰公司因“未按规定备案、投放运营或者回收车辆”被上海市交通委员会罚款10万元 [8] 资本市场与监管 - 上海证券交易所修订发布《上海证券交易所交易规则》 将于2026年7月6日起正式实施 修订内容包括将盘后固定价格交易方式适用证券范围扩展至全部A股和交易型开放式基金 将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%等 [12] - 滨化集团股份有限公司获准发行不超过404，944，000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [13] - 天辰生物医药（苏州）股份有限公司获准发行不超过18，341，800股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 其31名股东拟将所持合计58，737，118股境内未上市股份转为境外上市股份 [14] 行业并购 - 华纳兄弟探索与派拉蒙的合并协议获股东批准 交易价值高达1100亿美元 合并后的公司将拥有超过15000部影片库及多个热门影视IP [12] 其他行业新闻 - 铁路部门将实行老年旅客购票优惠 年满60周岁及以上的中国公民在特定时段购买部分动车组列车车票可享受执行票价9折优惠 [8] - 国家医保局已派出检查组前往湖南、河南 对药店将化妆品、保健品和生活用品串换成药品使用医保卡结算的情况进行调查核实 [8] - 挪威政府将禁止16岁以下儿童使用社交媒体 相关法案可能于明年生效 [10] - 日本将于5月1日开始第二轮释放国家石油储备 将释放约580万千升石油 价值约5400亿日元 [11] - 中国科研人员从嫦娥五号月球样品中再发现两种新矿物——镁嫦娥石和铈嫦娥石 至此已从该样品中发现3种新矿物 [11][12]

丨证券研究报告丨 市场策略丨专题报告 [Table_Title] AI 为基，制造为矛——2026Q1 外资持仓的变与 不变 报告要点 [Table_Summary] 或受到地缘扰动加剧影响，2026Q1 外资持股规模环比小幅回落约 112.9 亿，但未打破外资持 股总规模自 2024 年以来的震荡上行大趋势。具体来看，2026Q1 增配方向上采用哑铃策略，环 比增配传媒、环保、交通运输、通信等方向，减配方向上则展示出一定的对于有色、电子等行 业的获利了结与对于非银与消费方向的价值重估属性。而从绝对仓位上看，外资持仓占比前 10 的行业中，其边际增配了机械设备、交通运输等方向，除 AI 大方向外，高基数下外资或提前博 弈制造业复苏与出口韧性两大方向。 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 李巍东 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 [Table_Summary2] 总量视角，2026Q1 外资规模阶段性缩量，长周期震荡上行趋势不改 整体上看，2026Q1 外资持股总规模小幅减少，但仍处于震荡上行区间。2026Q1，或受到中东 地缘扰动加剧、海外利率下行预期反复等全球宏观环 ...

报告核心观点 - 报告日期为2026年4月23日，主要总结了前一日（4月22日）的全球金融市场表现、关键政策新闻及经济数据 [4] - 国内市场呈现低开高走、震荡攀升的态势，主要股指普遍上涨，科技成长板块表现突出，市场成交活跃 [1][4][7] - 海外市场方面，美国三大股指全线收涨，科技巨头领涨，但中概股表现相对疲软 [2][4] - 报告重点解读了多项国内重要政策，包括节能降碳、金融工作部署及青年发展型城市建设，这些政策预计将对相关行业产生深远影响 [3][9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 一季度中国经济数据整体稳健，交通、物流、民航等领域保持增长 [20] 国内市场表现 - **整体走势**：2026年4月22日，A股大盘低开高走，震荡攀升 [1][4][7] - **主要指数**：上证综指收于4106.26点，上涨0.52%（上涨21.18点）；深证成指收于15177.29点，上涨1.30%（上涨195.15点）；创业板指上涨1.73%（上涨63.82点）；科创50指数上涨1.71%（上涨24.46点） [1][4][7] - **市场成交**：万得全A成交额达25788亿元，较前一日有所上升 [1][7] - **行业表现**：30个中信一级行业中，有17个行业上涨，通信、电子及计算机行业涨幅居前，而消费者服务、交通运输及银行行业跌幅较大 [1][7] - **活跃概念**：光通信、射频及天线、服务器等概念指数表现活跃 [1][7] - **个股情况**：当日A股市场共有2920只个股上涨，2433只下跌，144只持平；其中310只个股涨幅超过5%，63只个股涨停 [8] - **市场情绪**：大盘重上4100点关口，有利于提振市场做多热情 [8] 海外市场表现 - **美国股市**：2026年4月22日，美国三大股指全线收涨，道琼斯指数上涨0.69%，标普500指数上涨1.05%，纳斯达克指数上涨1.64% [2][4] - **个股亮点**：波音股价上涨超过5%，苹果股价上涨超过2%，领涨道指；亚马逊、谷歌股价均上涨超过2% [2] - **科技指数**：万得美国科技七巨头指数上涨1.81% [2][4] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数微跌0.05%，其中大全新能源股价上涨超过16%，再鼎医药股价下跌超过6% [2][4] - **其他市场**：香港恒生指数下跌1.22%，恒生中国企业指数下跌1.59%；日经225指数上涨0.40%；英国富时100指数下跌0.21%；德国DAX指数下跌0.31% [4] 关键政策与新闻解读 - **节能降碳新政**：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程，坚决遏制能源消费总量不合理增长 [3][9] - **核心方向**：大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统；加快数字基础设施节能降碳；全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平 [8][9][10] - **产业影响**：统筹节能降碳与产业优化升级，加快发展先进制造业、高新技术产业和现代服务业，大力发展绿色低碳产业，推进零碳园区建设 [10] - **北京金融工作部署**：北京市委书记尹力、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证监会主席吴清就首都金融发展发表讲话，部署“十五五”时期金融工作 [3][11] - **服务实体**：深入做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，引导金融投早、投小、投硬科技 [12][13] - **市场建设**：全力支持北京证券交易所深化改革和扩容提质，强化服务创新型中小企业主阵地作用；高水平建设股权交易中心、国际大数据交易所、绿色交易所等 [13] - **对外开放**：持续深化金融高水平开放，探索推进跨境贸易和投融资便利化、金融市场准入等开放举措，支持外资金融机构在京展业 [13] - **青年发展型城市**：共青团中央等十五部门联合发文，提出要做好青年人才引进和青年人口吸引工作，保持城市青年人口合理比例，打造青年就业向往之城 [3][17] - **航天合作**：中国载人航天工程首批外籍航天员选拔完成，2名巴基斯坦籍候选对象入选，其中1人将成为首位进入中国空间站的外籍航天员 [3][11] - **地缘政治**：伊朗议长称美国公然违反停火协议，在相关条件未满足前，不可能重新开放霍尔木兹海峡 [3][18] 宏观经济数据 - **中国交通投资与物流**：2026年一季度，中国完成交通固定资产投资6519亿元，其中公路投资4437亿元，水运投资493亿元 [20] - **人员与货运**：一季度跨区域人员流动量达177.7亿人次，同比增长2.2%；完成营业性货运量131.9亿吨，同比增长4.1% [20] - **港口吞吐**：完成港口货物吞吐量43.9亿吨，同比增长4% [20] - **中国快递业**：3月份，快递业务收入累计完成1304.7亿元，同比增长4.7%；业务量累计完成172.4亿件，同比增长3.5% [20] - **一季度累计**：1-3月，快递业务收入累计完成3690.2亿元，同比增长6.8%；业务量累计完成477.3亿件，同比增长5.8% [20] - **中国民航业**：2026年一季度，民航全行业完成运输总周转量428亿吨公里，同比增长10.9%；旅客运输量2亿人次，同比增长6.5%；货邮运输量245.2万吨，同比增长9.3% [20] - **国际市场**：国际航线客货运输量同比增速分别达10%和17.6% [20] - **日本贸易**：日本3月未季调商品贸易帐顺差6670亿日元，低于预期的11063亿日元；出口同比增长11.7%，进口同比增长10.9% [21] - **英国通胀**：英国3月CPI环比增长0.7%，为2025年4月以来最大增幅，同比增长3.3%；核心CPI同比增长3.1% [21] 金融市场其他数据 - **风格指数**：中证500指数上涨1.28%，中证1000指数上涨1.52% [4] - **股指期货**：IF当月合约上涨0.78%，收盘点位为4779.60点，基差为-20.03点 [4] - **外汇市场**：美元指数报98.6059，上涨0.23%；美元兑人民币中间价报6.8635，上调0.06% [4] - **大宗商品**：黄金（USD/oz）上涨0.82%至4758.30美元/盎司；布伦特原油上涨3.12%至101.55美元/桶；LME铜上涨1.81%至13470.50美元/吨；LME铝上涨1.83%至3622.00美元/吨 [4]

编者荐语： 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿佩璇 报告正文 4. 申万经济热力指数：4月以来，工业、服务业景气均有下行 4月以来，工业、服务业景气面临下行压力。 上周（4月13日-4月19日），申万经济热力指数同 比-0.1%、较前周回落0.5个百分点；其中，申万工业热力指数同比为0.1%、较前周回升0.5个百分点，申万服 务业热力指数同比为-0.8%、较前周回落4.4个百分点。4月以来，申万经济热力指数同比0.5%、较3月回落0.9 个百分点；其中申万工业热力指数同比-0.2%、较3月回落3.8个百分点，申万服务业热力指数同比3.7%、较3 月回落1.9个百分点。 转载自申万宏源宏观，仅供参考。4月以来，工业、服务业景气面临下行压力。 以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者屠强、耿佩璇 申万宏源宏观 . 图 36: 上周, 申万工业热力指数回升 申万工业热力指数 % == 2023 = 2026 - 2024 l - 2025 110 105 100 95 90 85 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 ...

市场总览 - 4月22日，A股主要指数普遍上涨，其中创业板指上涨1.73%，科创50上涨1.71%，中证1000上涨1.56%，沪深300上涨0.66%，上证指数上涨0.52%，而恒生指数下跌1.22% [3][4] - 4月22日，行业表现分化，通信（+4.36%）、电子（+3.27%）、综合（+3.11%）、计算机（+1.94%）和机械设备（+0.9%）涨幅居前，社会服务（-0.73%）、银行（-0.71%）、交通运输（-0.66%）、农林牧渔（-0.53%）和传媒（-0.51%）表现落后 [3][4] - 4月22日，全A股总成交额为25,788.47亿元，南下资金净流入48.9亿港元 [3][4] 宏观核心观点 - 报告核心观点认为，央企的资本市场逻辑正从“国企重估”向“特色稳市”演变，其逻辑已演变为“安全资产属性+稳定现金流回报+制度性稳市支撑”的三重共振 [5] - “国企重估”阶段解决了央企不应再被旧估值框架长期压制的问题，而“特色稳市”阶段则解决了央企能够承接更大规模长期资金并具备长牛基础的问题 [5] - 报告指出，市场尚未从“新黄金”的视角研究“中特稳”，而该报告首次提出，央企“新黄金”的逻辑已不再只是低估值和高股息，其核心是“国企重估”负责重估，“特色估值”负责长牛 [5]

市场整体表现 - 2026年4月22日A股主要指数多数收涨，沪指涨0.52%收于4106.26点，深证成指涨1.3%收于15177.29点，创业板指涨1.73%收于3752.76点，科创50指数涨1.71%收于1451.14点 [1] - 全市场个股涨多跌少，2912只个股上涨，2430只个股下跌，155只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额25598亿元，较上个交易日放量1513亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨多跌少，通信行业领涨，涨幅为4.36%，电子行业涨3.27%，综合行业涨3.11%，计算机行业涨1.94%，机械设备行业涨0.90% [1] - 社会服务行业领跌，跌幅为0.73%，银行行业跌0.71%，交通运输行业跌0.66%，农林牧渔行业跌0.53%，传媒行业跌0.51% [1] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括光通信、光模块(CPO)、射频及天线、光芯片、服务器、覆铜板、半导体精选、锗镓锑墨、第三代半导体、锂电负极、AI算力、电路板、科技龙头、英伟达产业链、摄像头 [2] - 回调的概念板块包括水产、鸡产业、饲料精选、海南自贸港等 [2]

人民币近期走势与核心驱动 - 人民币汇率阶段性走强，美元兑人民币最新约为6.81，较一个月前升值约1%，年内对美元升值约2%—3%，在亚洲货币中表现较强[4][5] - 人民币走强由三方面因素推动：第一，贸易顺差与外汇供给强劲，出口保持韧性，经常账户顺差提供基本面支撑[6]；第二，地缘政治风险缓和，中东局势出现停火信号，全球避险美元需求回落，推动美元指数回落[7]；第三，央行对汇率升值的容忍度明显提升，政策倾向于允许人民币温和、有序升值，中间价定价趋于中性[7] - 人民币展现韧性的原因在于中国能源来源多元化且在新能源产业具备优势，而日韩等能源进口大国（日本超过95%，韩国约92%）的货币则因地缘冲突推高油价而承压贬值[5] 人民币升值对A股的核心传导路径 - 资金层面：人民币升值提升人民币资产对海外投资者的吸引力，降低其面临的汇率贬值风险并可能带来汇兑收益，从而改善跨境资本流动，北向资金更易呈现持续净流入，直接改善A股流动性，大市值龙头及外资重仓的核心资产更受青睐[11] - 企业盈利层面：人民币升值有助于缓解输入型通胀压力，降低能源、大宗商品及高端设备等进口成本，减轻企业原材料和设备采购压力，对航空、化工、造纸、交通运输等成本敏感行业形成利好，同时有助于依赖进口设备的高端制造行业改善盈利能力，并提升居民实际购买力以边际支撑消费需求[12] - 市场情绪与风险偏好层面：人民币升值是市场对中国经济基本面预期改善、国际资本信心回升的信号，有助于降低中国资产风险溢价，抬升A股估值中枢，形成资金流入与估值修复之间的正向循环，对A股整体表现形成情绪支撑[12] 宏观基本面的边际改善 - 价格指标显示经济环境改善：2026年3月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨约1.0%，处于温和通胀区间，核心CPI保持稳定增长，显示服务消费和核心商品需求具有韧性[15] - 工业领域出现积极变化：3月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨约0.5%，结束了此前连续41个月的同比下降，实现自2022年以来的首次转正，主要受能源及大宗商品价格回暖、工业品需求改善带动，意味着工业部门价格通缩压力缓解，有助于改善企业盈利预期[15] - 人民币走强是外部环境与国内基本面共振的结果：中国出口韧性及经常账户顺差提供基本面支撑，同时地缘冲突缓和、美元指数回落提供外部支撑，国内CPI温和上涨、PPI结束通缩共同显示中国经济价格体系正在逐步修复[16]

市场整体表现 - 2026年4月21日，A股市场主要指数涨跌互现，上证指数收于4085.08点，微涨0.07%，深证成指涨0.1%，创业板指涨0.31%，科创综指跌0.81%，北证50指数跌1.52% [2] 主力资金流向 - 当日A股市场主力资金整体净流出392.29亿元，其中开盘净流出303.30亿元，尾盘转为净流入29.58亿元 [3] - 从近五日数据看，主力资金在4月15日净流出557.47亿元，4月16日净流入120.15亿元，随后三个交易日均为净流出 [4] - 分板块看，沪深300指数当日主力资金净流出86.79亿元，创业板净流出170.02亿元，科创板则净流入24.37亿元 [5] - 从近五日尾盘资金看，沪深300在4月21日尾盘净流入2.72亿元，创业板尾盘净流入14.52亿元，科创板尾盘净流入2.01亿元 [6] 行业资金流向 - 申万一级行业中，仅有5个行业实现主力资金净流入，煤炭行业以净流入15.76亿元居首，行业指数上涨1.78% [7][8] - 公用事业行业净流入7.54亿元，上涨1.20%，交通运输行业净流入5.78亿元，上涨0.33%，银行行业净流入5.02亿元，上涨0.67%，基础化工行业净流入0.97亿元，微涨0.03% [8] - 计算机行业遭遇最大幅度资金净流出，达125.40亿元，行业指数下跌1.62%，医药生物行业净流出104.91亿元，下跌0.80%，非银金融行业净流出43.10亿元，下跌0.79%，传媒行业净流出39.56亿元，下跌0.12%，机械设备行业净流出39.54亿元，下跌0.43% [8] 龙虎榜机构动向 - 盘后龙虎榜显示，机构资金净买入奥普光电1.19亿元，该股涨停，净买入博云新材1.02亿元，该股下跌2.42% [10][11] - 和林微纳与致尚科技均获机构净买入，金额分别为4692.83万元和4437.64万元，两股均涨停 [11] - 机构资金净卖出额最高的个股为ST臻镭，净卖出4.84亿元，该股下跌15.64%，通达股份遭净卖出1.03亿元，下跌7.14% [11] 机构最新关注个股 - 多家券商发布最新个股评级，其中国投证券给予舍得酒业“买入”评级，目标价52.90元，较最新收盘价有16.03%的上涨空间 [12] - 华创证券强推九号公司-WD，目标价60.00元，上涨空间33.57%，强推巴比食品，目标价35.60元，上涨空间51.36% [12] - 国泰海通给予神工股份“增持”评级，目标价120.00元，上涨空间51.27%，华西证券给予恒誉环保“买入”评级，目标价111.80元，上涨空间42.84% [12] - 华创证券强推宁德时代，目标价515.61元，较最新收盘价有15.19%的上涨空间 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周上证指数延续上行修复行情收涨1.64%，红利主题指数表现相对平静，中证智选高股息录得正收益1.009%表现最佳，中证红利录得0.049%正收益次之，其余红利主题指数有不同程度回落，自由现金流和国证价值指数表现靠后 [2][11] - 美伊临时停火，市场风险偏好修复，对红利主题指数不占优，临近二季度分红期，高股息率指数受市场偏好，中证红利和红利低波指数表现较好，中证红利指数受有色金属、银行、钢铁支撑，受石油石化压制，中证红利低波动100指数情况相近 [4][15] - 中东局势缓和，权益市场有望逐步修复呈震荡上行态势，可延续增加仓位配置节奏，但谈判反复会带来波动，红利主题中更具稳健属性的指数有望保持更优性价比 [4][15] - 中证全指自由现金流指数本周表现较差，负向贡献行业有交通运输、石油石化等，受中东局势影响，霍尔木兹海峡关闭影响全球航运 [5][16] - 红利质量指数本周受食品饮料行业拖累较大 [18] - 红利轮动策略指数2025年8月1日成立至2026年4月17日累计收益15.08%，最大回撤 -6.35%，较中证红利指数超额11.24%，本周收益 -0.36%，近一个月 -3.79%，在权益市场震荡区间表现相对稳健，3月中旬切换部分仓位至“防御资产”降低波动和回撤 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 红利主题ETF收益情况跟踪 - 本周上证指数收涨1.64%，红利主题指数表现相对平静，中证智选高股息收益1.009%最佳，中证红利收益0.049%次之，其余红利主题指数回落，自由现金流和国证价值指数表现靠后 [2][11] - 2025年以来，中证红利质量和中证现金流指数保持相对高位，2026年3月市场震荡回调区间回落较大，中证红利与红利低波体现稳健防御属性 [12] 红利主题ETF指数表现分析 - 美伊临时停火，市场风险偏好修复，对红利主题指数不占优，临近二季度分红期，高股息率指数受偏好，中证红利和红利低波表现较好，中证红利指数受有色金属、银行、钢铁支撑，受石油石化压制，中证红利低波动100指数情况相近 [4][15] - 中东局势缓和，权益市场有望逐步修复呈震荡上行态势，可延续增加仓位配置节奏，但谈判反复会带来波动，红利主题中更具稳健属性的指数有望保持更优性价比 [4][15] - 中证全指自由现金流指数本周表现较差，负向贡献行业有交通运输、石油石化等，受中东局势影响，霍尔木兹海峡关闭影响全球航运 [5][16] - 红利质量指数本周受食品饮料行业拖累较大 [18] 红利轮动ETF策略指数 - 以开发指数量化策略为出发点，构建指数因子库，筛选红利轮动策略有效因子，加权合成打分因子，周度分配红利主题指数权重构建红利轮动策略 [20] - 红利轮动策略指数2025年8月1日成立至2026年4月17日累计收益15.08%，最大回撤 -6.35%，较中证红利指数超额11.24%，本周收益 -0.36%，近一个月 -3.79%，在权益市场震荡区间表现相对稳健，3月中旬切换部分仓位至“防御资产”降低波动和回撤 [6][20] 附件 - 展示了各红利主题指数申万一级/二级行业贡献度加总情况 [22][23][29]