新华社北京9月2日电 美国皮尤研究中心对美国普查局初步数据的分析显示，今年1月至7月底，超过120万移民从美国劳动力市场流失。专家指 出，特朗普政府的移民政策正影响美国劳动力市场。 据美联社1日报道，上述移民包括拥有合法身份者与非法入境者。 皮尤研究中心8月21日发布的数据显示，美国总统特朗普重返白宫100天内，共签署181项行政令遏制移民入境、遣返非法移民。相关政策的全面 影响虽然尚待分析，但已开始导致美国移民人口减少。 上述分析报告作者之一、皮尤资深研究员斯蒂芬妮·克雷默1日告诉美联社，移民约占美国劳动力总量的20%，美国约45%的农林渔牧业、30%的 建筑业和24%的服务业劳动力都来自移民。 美国达拉斯联邦储备银行劳工经济学者皮娅·奥雷纽斯指出，移民通常贡献美国至少50%的就业增长。过去四年边境涌入大批移民的情况"实质性 终止"，已对美国创设岗位能力构成"巨大影响"。 在美国一家非政府协会分管农工权益的伊丽莎白·罗德里格斯指出，美国移民执法行动让不少农场、企业和建筑工地瘫痪。今年5月的西瓜和甜瓜 收获因移民执法行动而延迟，"大量作物浪费"。 加利福尼亚州文图拉县，不少工人今年晚春时被捕。文图拉县农场主莉 ...

股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量约203万股占公司当前总股本0.137% [1] - 股份回购最高成交价4.44元/股最低成交价4.3元/股 [1] - 股份回购支付资金总额约885万元 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月批发业收入占比89.05%环境管理业占比9.89% [1] - 建筑业收入占比0.44%纺织服装行业占比0.37%房地产占比0.26% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为64亿元 [1]

新华财经北京9月2日电美国皮尤研究中心对美国普查局初步数据的分析显示，今年1月至7月底，超过120万移民从美国劳动力市场流失。专家指出，特朗普 政府的移民政策正影响美国劳动力市场。 据美联社1日报道，上述移民包括拥有合法身份者与非法入境者。 5月7日，建筑工人在美国加州洛杉矶县蒙罗维亚一处工地工作。新华社记者高山摄 眼下正值加州中央谷地的番茄收获季。利迪娅现年36岁，23年前从美墨边境进入美国，如今已是三名学龄儿童的母亲。她非常担心，美国移民与海关执法局 可能会发现她的非法移民身份而将其遣返墨西哥。"我不知道是否能带上孩子，也非常担心不得不从头开始。" 另据建筑业行业组织美国总承包商协会分析，美国近半数大都市地区出现建筑业岗位流失现象，其中加州里弗赛德-圣贝纳迪诺-安大略一带情况最严重，失 去7200个岗位；加州洛杉矶-长滩-格伦代尔一带失去6200个岗位。 6月24日，建筑工人在美国纽约曼哈顿街头工作。新华社记者刘亚南摄 皮尤研究中心8月21日发布的数据显示，美国总统特朗普重返白宫100天内，共签署181项行政令遏制移民入境、遣返非法移民。相关政策的全面影响虽然尚 待分析，但已开始导致美国移民人口减少。 上 ...

制造业PMI - 2025年8月制造业PMI环比上升0.1个百分点至49.4%，仍低于荣枯线，增幅低于2016-2019年同期平均值0.2%[1][5] - 生产指数环比上升0.3个百分点至50.8%，连续四个月位于扩张区间[5][7] - 新订单指数环比回升0.1个百分点至49.5%，新出口订单指数上升0.1个百分点至47.2%[5][11] - 原材料购进价格指数上升1.8个百分点至53.3%，出厂价格指数增加0.8个百分点至49.1%[12] - 大型企业PMI上升0.5个百分点至50.8%，中型企业回落至48.9%，小型企业回升0.2个百分点至46.6%[10] 非制造业PMI - 非制造业商务活动PMI指数回升0.2个百分点至50.3%，维持在扩张区间[1][18] - 服务业商务活动指数环比上升0.5个百分点至50.5%，建筑业指数下降1.5个百分点至49.1%[1][18] - 资本市场服务商务活动指数连续两个月高于70%，零售、房地产等行业低于临界点[18] 就业情况 - 制造业从业人员指数下降0.1个百分点至47.9%[1][23] - 服务业从业人员指数下降0.5个百分点至45.9%，建筑业从业人员指数增加2.7个百分点至43.6%[1][23]

一、中国制造业采购经理指数运行情况 8 月份，制造业采购经理指数（ PMI ）为 49.4% ，比上月上升 0.1 个百分点，制造业 景气水平有所改善。 从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.8% ，比上月上升 0.5 个百分点，高于临界点；中 型企业 PMI 为 48.9% ，比上月下降 0.6 个百分点，低于临界点；小型企业 PMI 为 46.6% ，比上月上升 0.2 个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数 均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 生产指数为 50.8% ，比上月上升 0.3 个百分点，表明制造业生产扩张加快。 新订单指数为 49.5% ，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改 善。 原材料库存指数为 48.0% ，比上月上升 0.3 个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要 原材料库存量降幅收窄。 从业人员指数为 47.9% ，比上月下降 0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回 落。 供应商配送时间指数为 ...

制造业PMI与供需修复 - 8月制造业PMI显示供需边际改善 生产指数上行0.3个百分点至50.8% 新订单、新出口订单及进口指数分别改善0.1、0.1和0.2个百分点 [1][2] - 分行业供需分化明显 医药和计算机通信电子设备等行业居高位 纺织服装服饰、木材加工及家具、化学原料及化学制品等行业表现较弱 [2] - 反内卷政策推动大宗商品价格回升 PMI出厂价格和原材料购进价格分别上升0.8和1.8个百分点 但剪刀差收窄1.0个百分点至-4.2% 抑制中下游企业利润修复 [2] PPI与价格走势 - 预计8月PPI环比为-0.1% 同比为-2.8% 较前值均有所回升 [2] - 价格修复仍需扩需求政策配合 以支撑中下游企业盈利 [2] 企业景气度分化 - 大型企业PMI回升至50.8% 中型和小型企业PMI分别为48.9%和46.6% 中小企业景气度持续走弱 [1][2] - 民企经营压力凸显 BCI指数下滑0.8个百分点至46.9% 销售前瞻、利润前瞻和消费品价格前瞻等分项拖累较大 [1][2] 非制造业与基建投资 - 建筑业受高温多雨及专项债放缓拖累 但8000亿元两重项目资金部署完成 1.2万亿水利工程动工 发改委加快设立5000亿政策性金融工具 [3] - 政策性工具预计拉动Q4总投资约4000亿元 提振全年GDP约0.3个百分点 基建增速短期承压但后续有望筑底回升 [3] - 服务业小幅改善 权益市场走强推动资本市场服务PMI连续两个月高于70.0% 暑期假日效应提振铁路运输和航空运输 但零售和房地产行业景气度偏弱 [3] 政策预期与消费刺激 - Q4政策有望加码扩大需求 服务消费券或接力提振居民消费 以应对消费品以旧换新的透支效应 [4] - 全国服务消费券规模预计达300-500亿元 基于上海投放比例测算（上海2025年计划10亿元服务消费券占全国2.7%） [4] - 上海2024年9-12月安排超40亿元消费品以旧换新 占全国1500亿元的2.7% 为全国政策规模提供参考基准 [4]

8月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和 50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩 张。 一、制造业采购经理指数小幅回升 8月份，制造业PMI升至49.4%，景气水平较上月有所改善。 (一)产需指数均有回升。生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上，制造 业生产扩张加快;新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点。从行业看，医药、计算机通信电子设 备等行业生产指数和新订单指数均明显高于制造业总体，产需较快释放;纺织服装服饰、木材加工及家 具、化学原料及化学制品等行业两个指数均低于临界点，产需仍显不足。在制造业生产回升的带动下， 近期企业采购活动有所加快，采购量指数升至50.4%。 8月份制造业采购经理指数小幅回升 非制造业商务活动指数扩张加快 ——国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2025年8月中国采购经理指数 2025年8月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此， 国家统计局服务业调查中心高级统计师 ...

8月31日，国家统计局公布数据显示，8月份制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综 合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回 升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。 制造业采购经理指数小幅回升 8月份，制造业PMI升至49.4%，景气水平较上月有所改善。其中产需指数均有回升，价格指数连续回 升，大型企业PMI持续扩张，部分重点行业保持扩张，市场预期总体向好。 8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，非制造业继续保持扩张。其中，服 务业景气水平明显回升，建筑业商务活动指数回落。 8月，在中国非制造业PMI各单项指数中，新订单指数、在手订单指数、存货指数、销售价格指数、供 应商配送时间指数和业务活动预期指数较上月有所上升，升幅在0.1-1.1个百分点之间；新出口订单指 数、投入品价格指数和从业人员指数较上月持平。 中国物流与采购联合会副会长何辉认为，8月份，商务活动指数较上月小幅上升，稳定在50%以上，新 订单指数虽仍在50%以下，但较上月有所上升，投入品价格指数在50%以上，销售价格指数较上月上 ...

来源：经济学人智库TheEIU 美国的政策并非决定一切 尽管美国政策的不确定性可能令投资者无所适从，但他们不应忽视其他趋势和市场基本面。宏观周期依然重要。过去几年，通胀在新冠疫情后的 飙升之后长期回落，这有助于各国央行放松紧缩政策。欧洲、拉丁美洲和亚洲的许多央行正处于宽松周期的中期或后期，其中大部分始于2024 年。在中东地区，由于许多借贷成本与美国挂钩，利率也将成为一个温和的利好因素。 这些趋势带来的好处会滞后显现。消费者需要时间来调整他们的价格预期，而利率的变动也只会逐步传导到实体经济活动中。但在未来几个季 度，我们预计这些趋势将有机会显著提振内需，从而抵消部分外部不利因素。这将为精明的投资者创造在特定经济体或行业中获利的机会。即便 在美国，对我们郁闷前景的一个关键上行风险是，随着利率下降，可能会释放出大量抵押贷款股权，尽管这仍不在我们的基线预测之内。 全球最大的经济集团欧盟将摆脱财政上的沉寂。特别是德国，这个拥有第二大盈余的经济体正在摆脱财政保守主义。该国在宣布推迟已久的2025 年预算案之后，政府内阁在7月下旬通过了2026年联邦预算提案。尽管影响不会立竿见影，但我们预计，不断增加的投资和国防开支将推 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 9 月 1 日 8 月 PMI 数据点评 "反内卷"政策或是制造业价格提振的主要因素 8 月制造业产、需环比小幅上升。8 月非制造业 PMI 指数环比小幅回升。纺 织服装服饰业景气度环比明显回升。"反内卷"政策或是制造业价格提振的 主要因素。 一方面，"反内卷"政策对中游设备制造业出厂价格的提振较为明显，8 月电气机械及通用设备制造业出厂价格指数环比均明显上升，当月出厂 价格指数均升至荣枯线以上。另一方面，"反内卷"政策对部分原材料 加工业的购进价格指数有所支撑，8 月黑色金属、非金属矿物制品业原材 料购进价格指数均仍处于较高景气度区间。 但需注意的是，需求不振或将对制造业产业链整体表现有所掣肘。首先， 尽管 8 月部分中游设备制造业的出厂价格指数表现较好，但行业需求表 现仍较弱势，当月电气机械及通用设备制造业新订单指数环比均有所下 滑。其次，8 月原材料制造业中，黑色金属、非金属矿物制品业原材料购 进价格指数维持扩张，但两行业出厂价格指数均处于收缩区间，地产投 资弱势仍对上游周期品需求有所掣肘，年内扩内需政策仍然值得期待。 风险提示：海外通胀韧性超预期 ...