会议即将开始本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位领导大家好,我这边是长安机关首席秦川桃,就是我们今天在这里给各位领导汇报的一个中期策略的观点。 首先的话就是第一部分然后就是因为以今年一季报的一个披露的一个数据看就是虽然说的话就是整个市场就是以核心资产为代表的一个整个市场化就是虽然说从2021年春节跌到现在为止的话大概也跌了个三年多就是就已经是跌了一个三年多的一个时间了但是当年如日中天的四大赛道的一个持仓比例就是到了今年一季度末的时候的它的一个总和持仓比例的话就是依然有48% 相对于2021年Q2的一个高点的61%的话就仅仅是回落了12.53%然后就是在食品饮料和医药这两个行业上它的一个持债比例呢就是在今年Q1末的时候就是依然还是分别有13.22和11.48所以话就是平时我们在看那个基金收益率的时候就是特别是对于这些赛道基金就是你 剖开十点讲收益率的话,它其实是一个非常不科学的事情。就是我们能看到,在不同年份发行的一个医药 ...

本次会议为华经证券客户开发设计在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议敬请会议参加者充分了解各类投资风险根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险 本次会议内容的知识产权仅为华经证券所有未经华经证券事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经华经证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容 各位朋友下午好 欢迎参加华经宏观周日下午茶系列线上录演活动本期是我们的第49期这一期我们主要关注的是金融数据出口临时正义回购以及中美通胀相关的整体的最新变化的解读我是华经证券所长助理首席宏观分析师首席金融地产分析师秦泰我们本系列的 线上路演电话会所涉及的相关研究报告已经在我们的官方微信公众号华经宏观研究里面给大家做了及时的推送欢迎关注华经宏观研究微信公众号 那么今天的内容相对来说比较多所以我们把今天的内容按照他的逻辑做一个整体性的规定首先第一个方面我们给大家汇报的就是六月份的金融数据以及和这几个月以来金融数据情况所呈现出的不一样的格局直接相关的本周一创设的临时证明回购的工具 那么整体来说实际上现在货币政策面临一个问题到 ...

财务数据和关键指标变化 - 6月新增人民币贷款2.13万亿元,同比少增9200亿元,反映经济结构转型进程中对规模情节的进一步淡化 [1] - 6月新增社融32,982亿元,同比少增9,283亿元,余额同比增速8.1%,政府债增量环比回落但同比增长显著,贡献社融主要增量 [1] - 6月M1/M2同比增速分别较上月-0.8pct/-0.8pct至-5.0%/6.2%,信贷回落下货币派生仍趋弱,叠加财政支出的减弱,M1进一步收窄 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 居民端与企业端中长贷环比季节性回升,但同比仍处回落态势,反映有效需求仍有不足 [1] - 企业短贷同比规模相对维持,反映转型阵痛期,企业仍保持合理运营需求 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 非银金融机构存款的同比多增,反映高息存款压降下,资金出表至广义基金趋势的延续 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 当前OMO已逐步成为政策利率核心,贷款定价基准优化有助于提升利率传导效率,平衡资金与信用市场目标,缓解存贷定价异步的影响并助力银行息差企稳 [1][2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率,7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能 [1] 其他重要信息 - 7月12日,《金融时报》报道LPR机制或将优化,从"LPR=MLF+加点"转轨为"LPR=OMO+加点" [1][2] - 此次调整有助于搭建高效的利率体系,缓解降成本与防空转间的矛盾,优化存贷款定价异步,降低基差风险 [2] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 7月8日央行发布公开市场业务公告,称将开展临时正逆回购,引导长端收益率上行,导致债市情绪降温,但后续基本面和资金面因素推动债市再度走强[1][2][3] - 6月信贷数据大幅下滑,新增信贷同比少增1万亿,创历史极值,拖累社融增速持续下行,货币增速也大幅下降[4][5][6] - 信贷和货币数据疲软,或将推动央行在7-8月进一步降息,但受汇率和偿债调控因素影响,货币政策宽松节奏可能有所放缓[7][8][9] - 短期内债市大幅调整的风险较低,但四季度资金面和信贷数据变化可能对债市产生更大扰动[9][10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 六月份金融数据显示M2和M1同比分别下降0.8个百分点和0.2个百分点,新增贷款增速降至8.8%,社融同比增长仅为8.1%,反映出有效需求不足和信贷扩张放缓的问题 [1] - 二季度贷款和社融增速均出现回落,上半年新增贷款量较去年减少2.5万亿,随着二季度结束,对实体经济的手工补息影响已告一段落,未来需继续关注政策动向和地方债使用情况以支持银行业务和经济增长 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 对公贷款方面,短期内呈现总量减少、短期贷款波动较大而中长期贷款逐渐发力的特点,制造业和高科技制造业的中长期贷款表现突出,但整体投资强度不足 [2] - 居民端贷款增加但同比减少,房贷利率下降反映了政策影响及市场需求变化,但同时存在按揭贷款还款压力和信用卡风险上升等问题 [2] 各个市场数据和关键指标变化 - 票据业务二季度有所增长但增速放缓,值得关注其对实体经济支持的持续性 [2] - 零售业面临政策支持不足,内需动力不足的问题,虽然科技企业贷款增速有所放缓,但票据活动持续扩张伴有风险,整体价格体系持续下行,银行体系难以实现量价平衡 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 当前经济和社会融资出现一些变化,M1和M2指标呈现不同趋势,反映出货币政策和市场流动性的调整,同时也揭示了金融脱媒现象的加剧及其对存款和贷款的影响 [3] - 货币政策面临从数量工具到价格工具的转型,旨在通过利率市场化等措施优化金融体系和促进经济结构调整,包括淡化中期借贷便利的政策利率影响力、提高贷款市场报价利率的有效性,并探索更优基准利率的应用 [1][3][4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度信贷需求不足,投资内循环不畅等问题仍然存在,央行正采取一系列措施来应对这些问题 [3] - 全年信贷增长预期已被下调,预计下半年能否实现同比持平甚至略有增长将取决于是否有进一步稳增长政策出台和财政发力程度的增强 [3] 其他重要信息 - 二季度票据环比一季度增加约1.3万亿,用于支持实体经济和社会融资扩张,但6月份到期量较大,票据整体增量有所走弱 [3] - 短期内需强化LPR报价有效性,中期考虑LPR基准转换,收窄利率走廊宽度以优化流动性管理,长远看需财政政策配合及国债市场改革以维持收益曲线稳定 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 提问** 六月份金融数据显示哪些关键信息? [3] **发言人 回答** 六月份金融数据显示M2和M1同比分别下降了0.8个百分点和0.2个百分点,新增贷款增速降至8.8%,社融同比增长仅为8.1%,同时强调了货币派生持续回落以及货币增速进一步下行的趋势 [3] 问题2 **发言人 提问** 如何看待六月份金融数据及其对未来信用活动趋势的预测? [3] **发言人 回答** 认为六月份金融数据延续了二季度以来信贷活动的趋势性表现,二季度信贷需求不足,投资内循环不畅等问题仍然存在,央行正采取一系列措施来应对这些问题 [3] 问题3 **发言人 提问** 上半年新增贷款量较去年大幅减少的原因及下半年预期如何? [3] **发言人 回答** 上半年新增贷款同比减少了约2.5万亿,预计下半年能否实现同比持平甚至略有增长将取决于是否有进一步稳增长政策出台和财政发力程度的增强 [3]

如何理解6月金融数据？20240712_1_导读 2024年07月12日 23:10 关键词 社融 信贷 市场预期 监管 存款 M1 M2 人民币贷款 政府债 企业债 固定资产投资 城投化债 基建贷款 贷款 需求 存款利率 理财产品 息差 资金空转 票据贴现 中长期贷款 全文摘要 社融和信贷数据显示经济增长放缓，新增社融约3.3万亿，同比少增近1万亿，信贷新增约2万亿，同比 少增0.9万亿。信贷数据下滑受多重因素影响，包括清理不良贷款、政府债券增速放缓及实体经济需求 疲软。社融下降主因贷款及未贴现银行承兑汇票减少，政府债券增量增加。企业中长期贷款和短期贷款 同比均减少，反映出实体经济面临的困难。居民贷款，特别是短期贷款和按揭贷款减少，反映消费需求 和购房需求减弱及房地产市场调控影响。存款同比减少1.3万亿，M1和M2增速下降，体现企业和个人存 款意愿减弱，金融市场趋紧。优质企业短期融资利率低导致更多资金进入定期存款，影响信贷市场和银 行盈利模式。固定资产投资完成额重点省市出现负增长，信贷增速地区差异明显，居民贷款仍以房地产 为主导。贷款结构调整中，房地产贷款占比负增长，绿色普惠和制造业贷款增速提高。央行表示利 ...

大家好欢迎参加光大金融王一峰六月金融数据解读与货币政策框架转型思考联合会议目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报名在声明声明完毕后主持人可以直接开始发言谢谢特别声明本会议为光大证券专业机构投资者设计任何情形下会议内容不构成对任何人的投资建议参会者应当充分了解各类投资风险 根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险嘉宾发言内容仅代表嘉宾的个人观点和立场研究人员发言内容来自于以外发报告或对研报的跟踪解读观点仅代表报告发布当日的判断本会议内容的知识产权仅归光大证券所有 北京书面许可任何机构和客人不得以任何形式任何目的进行转发翻版复制纱布或引用会议全部或部分内容亦不得擅自录音制作会议纪要对外传播各位同志晚上好 耽误大家周五的时间非常感谢大家参加我们的这个边安会议每个月一次今天央行公布了六月份的金融数据那么我们看到呢大概的这个数据的情况呢大家也已经都看了那么基本上的就是货币的情况比较的弱那么还在这个同一程度在进一步的走弱 其他的数据其实和万德一致预期大体一致那么是这样的一个特点所以今天这个电话会议我想我们主要想这个题目定了定了两个方面的内容一个来去讲略和这种数据解读一块我们想用更大的一个笔墨来介绍货币政策框架转型 ...

纪要涉及的行业 金融行业，具体包括银行业、保险业、证券业 纪要提到的核心观点和论据 银行业 - **行业概况**：2023年中国银行业保持增长，总资产达417.3万亿人民币，同比增长9.9%，主要受监管对企业和家庭贷款支持政策推动；商业银行资产总额占比85.0%，大中型银行扩张使行业集中度提高，六大行资产增速高于12%，年末资产占比达44.36%，比2021年提升2.2个百分点 [3][5][6][8] - **基本面分析要点** - **量—规模增速**：微观层面银行规模受宏观经济影响，与GDP增速相关；上市银行规模增速分化，六大银行资产增长率近10年逐年下降；2023年国有大型银行贷款总额高推动整体增长，股份制银行公司业务受挤压，零售贷款业务疲软 [30][32] - **价—净息差**：利息净收入是银行主要收入，净息差是衡量盈利能力重要指标，计算公式为净息差=资产收益率 - 负债成本率×杠杆，主要取决于存贷利率，与贷款市场报价利率趋势一致 [35] - **质—资产质量**：衡量信用风险指标有逾期贷款率、关注贷款率、不良贷款率；需关注财报中重组贷款量，贷款拨备覆盖率基本标准≥150%；还要关注不良贷款偏离度、各项垫款和不良贷款生成率；宏观经济因素与资产质量关系复杂，预测期末不良余额=期初 + 不良净生成 - 核销 - 净转出 [37][40][42][43][44] - **非息收入**：由手续费及佣金净收入和其他非息收入构成，受资本市场与宏观经济波动影响小，相对稳定，各银行非息收入占比逐年升高，基本保持在20%以上 [46] - **估值方法**：采用PB估值，银行业高杠杆属性使业绩受宏观经济波动影响大，PE估值易使净利润失真，净资产是银行资本核心，ROE是主要估值指标之一，近年来有初步企稳迹象 [51] 保险业 - **行业概况**：保险分为人寿保险和财产保险，主要上市公司有中国人寿、新华保险、中国平安等 [55][56] - **行业特殊性**：经营特点为先有保费收入后有赔付成本，保费收入既是“收入”也是“负债”；盈利确认和实现周期长，收入和费用时间不匹配；盈利水平主要来源于三差（利差、死差、费差）；现金流预测依赖大量假设，对市场利率敏感度高；不同准则视角差异大，准备金提取和计算方法特殊 [57] - **运营方式**：包括产品设计与开发、销售、承保、理赔、投资管理等环节，产品设计依赖精算师定价，销售渠道多样，承保需评估风险，理赔要确保公正透明，投资管理要实现收益最大化和保值增值 [61][62] - **利润来源**：基于“大数定律”，利润来源于三差，利差为实际投资收益率 - 保单预定利率，受投资策略和市场环境影响；费差为预定营业费用 - 实际营业费用，受成本控制和运营效率影响；死差为预定赔付率 - 实际赔付率，受风险评估和理赔管理影响 [63][64] - **产品分类**：按渠道分为个险、银行、团险、互联网、经代；按产品特征分为传统、分红、万能、投资连结；按保障特征分为终身、定期、两全、健康、意外、年金 [65] - **研究框架**：选取优异保险公司可从财务稳健、业务结构优化、投资组合多样化等方面考虑；保费、资本和投资可代表保险公司基本面 [71] - **偿付能力**：影响因素包括内部的资本结构和资本充足率、风险管理和控制等，以及外部的宏观经济、监管环境等；偿付能力达标需满足综合偿付能力充足率 ≥ 100%、核心偿付能力充足率 ≥ 50%、风险综合评级≥B类；2023年末保险行业综合和核心偿付能力充足率分别为196.5%和127.8% [73][75] - **财务分析**：资产端将保险资金投资满足未来支出和利润需求，负债端是承保资金来源；营业收入=已赚保费 + 投资收益，费用与支出科目包括退保及赔付、提取准备金等；退保率可反映业务质量，提取准备金在营业支出占比较大 [82][84] - **投资**：投资收益是盈利重要来源，通过多样化投资组合实现稳定回报，衡量指标有净投资收益率、总投资收益率和综合投资收益率；资产配置以利率债、信用债和银行存款为主，股权投资比重连续两年超越股票投资，监管对各类资产有比例上限要求 [87][91][92] - **估值方法**：可采用企业内含价值倍数（PEV）、PB估值，PEV相对准确但结果受精算假设影响大，PB估值适合保险行业，PE估值有局限性 [98][99][100] 证券业 - **行业概况**：2023年末有证券公司141家，上市证券公司43家，主要上市公司有中信证券、华泰证券等；证券市场具有融通资本、资本定价与资源配置等功能，发展与实体经济紧密依存 [105] - **产业链**：上游为基础设施/服务供应，中游为证券公司，下游为客户，包括拟上市公司、上市公司、银行等 [108] - **发展趋势与竞争格局**：发展趋势包括市场竞争加剧、市场规范化、金融科技发展；竞争格局可从市场占有率、行业集中度等角度分析 [109][110] - **业务结构**：主要业务包括自营投资业务、经纪业务、投行业务、信用业务、资管业务；2023年自营业务、经纪业务、投行业务、利息净收入、资管业务收入分别占营业收入的29.99%、27.78%、13.42%、13.09%、5.54%，自营业务增速亮眼 [112] - **业务分析** - **经纪业务**：盈利模式为通过投资者买卖股票、基金收取佣金手续费，影响因素为股票、基金交易额和佣金率，具有较强周期性，主要收入来源为手续费及佣金收入 [118] - **投行业务**：盈利模式为通过承销保荐和并购重组赚取收入，影响因素为承销规模、承销费率、监管政策，主要收入来源是证券承销业务 [120] - **资管业务**：盈利模式为代理客户管理资产赚取管理费和超额收益，分类包括集合资管、定向资管、专项资管和公募基金，收入主要体现在资产管理业务手续费净收入 [122] - **自营业务**：盈利模式为用自有资金投资金融工具赚取投资收益，与资本市场高度相关，周期性强，核心因素为规模和投资收益率；场外衍生品市场规模增长，能打破券商盈利强周期性，资产规模集中度高 [125][127] 其他重要但是可能被忽略的内容 银行业 - 银行组织架构研究可从组织层级、部门划分、治理结构、区域和分支机构、信息技术架构、变革管理等方面入手 [11] - 银行资产负债表特点包括资产负债期限错配、大量金融工具、高流动性，可获取资本充足率、流动性、盈利能力等信息 [17][19] - 银行资本分为核心资本、附属一级资本和补充资本，风险加权资产影响资本充足率要求和风险管理策略 [21][24] 保险业 - 新准则下，保险企业收到保费时确认为保险合同负债，合同服务边际反映准备金长期假设和定价假设差异 [59][60] - 银保监会对保险公司偿付能力有要求，偿付能力低可通过大股东增加注册资本金等方式改善 [78] 证券业 - 证券行业分类包括证券市场管理服务、证券经纪交易服务等 [106] - 证券公司业务分为轻资本业务和重资本业务，近年来业务重心转向重资本交易业务和综合财富管理业务 [114]

好你好各位直播间的朋友大家好我是麦高正区研究发展部研究员小陆今天和大家分享的主题是七月以来的宏观以及金融产品数据的解读首先我们来回顾一下七月一号到七月七号的宏观数据表现一号到七号宏观高频数据显示 整体来看呢黑色以及黑色金属以及有色金属价格上升出口指数没有下跌原材料价格以及开工率呈现小幅变动房地产环比同比均下降修复不及预期仍等待政策以及市场的持续发力通胀价格整体均呈现出小幅回升的态势 我们分别从上游中游下游数据来看截至7月5日原油价格MLN铜线货价格以及铁矿石价格指数环比同比均上涨水泥价格指数以及波罗的海钢散货指数环比下降同比上涨动力煤期货结算价持平为801.40元每吨 原油价格为86.54美元每桶环比上涨0.15%同比上涨10.28%LME铜价为9809美元每吨环比上涨3.51%同比上涨18.19%水泥价格指数环比下降0.75%至116.78同比变动1.24% 此外,波罗的海干散货指数录得1966,环比变动-4.10%,同比上涨94.85%雪矿石价格指数上周录得110.50美元每吨,环比变动3.56%,延续正增长,同比上涨0.96% 上周中油端的高频指标数据显示同比环比均有所回落基建相关的指数整体表现不佳具体 ...

大家好欢迎收看谈论解盘我是光大证券投资顾问李全大家别叫我李师兄每个交易日下午四点钟我们都会在直播间里陪着大家俯瞰市场热点寻找市场机遇今天整体市场走出了这样一个缩量载幅震荡的走势啊好在今天户址呢还是走出了这样一个微涨的状态但是像创业板纸包括深层纸还是有一点点小幅的降低啊 从个股及板块层面来看的话今天都是呈现出来了非常明显的分化多空之间的这样一个分化还是非常明显的那就像今天五千多家上市公司中三千家左右是下跌的两千多家左右是上涨的所以今天多空之间的这样一个平均对比大概是在四六开这样一个局面所以现在来看的话市场在经过昨天 昨天非常明显的一轮修复之后今天又陷入到了这样一个没有方向的相对窄幅的博弈之中啊那我们也是看到今天啊有一些板块的表现还是相对比较强的啊和前一段时间整体市场的风格发生了非常明显的这样一个变化或者漂移啊今天整体领涨市场呢包括像地产产业链还有银行 这样一部分资产还是比较有中国代表性的这样一些板块像银行股呢前面走的稍微弱一点但今天呢就出现了 非常大幅的这样一个上涨无论是银行还是美他这样红利风格属性非常强的投资方向最近一段时间就呈现出来了明显的分化在昨天整体市场走的那么强势的状态下我们看到银行股是逆势走弱的那像 ...