会议主要讨论的核心内容 - 公司发行了一只中票,出现了实质违约 [1][2][3] - 公司的基本情况,包括发行规模、期限、评级等 [4][5][6][7][8][9][10] - 公司的股权结构、融资情况、债务情况等 [13][14][15][16][17][18] - 公司债券的评级情况,以及评级机构的评级调整 [20][21][22] - 公司的舆情信息和风险事件 [23][24][25] 问答环节重要的提问和回答 - 针对公司债券违约的原因和风险,提出了相关的分析和建议 [11][12] - 针对公司的融资情况和债务结构,提出了进一步的研究方向 [19] - 针对公司的评级情况,分析了评级机构的评级调整逻辑 [26][27][28] - 针对公司的舆情信息和风险事件,提出了关注的重点 [29][30]

会议主要讨论的核心内容 - 公司总市值在2021年达到高点,但近年有所回落 [7][8] - 债券市场规模在近十年持续增长,目前已达到165万亿元,位居全球第二 [9][10] - 债券市场包括利率债和信用债两大类,发行方式有招标和不计建档两种 [36][37] 问答环节重要的提问和回答 - 参会者询问了债券市场的整体规模和发展情况,公司给出了相关数据和分析 [7][8][9][10] - 参会者了解了债券市场的分类和发行方式,公司进行了详细解释 [36][37] - 参会者对公司提供的债券交易工具和功能表示关注,公司进行了演示和说明 [51][52][53][54][55][56]

会议主要讨论的核心内容 - 中金公司研究部的宏观分析师周鹏介绍了自己的背景和工作经历 [1][2] - 周鹏介绍了公司和个人在跟踪宏观经济数据方面的工作 [4][5][6] - 周鹏解释了公司在跟踪宏观数据时的一些经验和心得 [12][13][14] - 周鹏分享了公司在构建自有的宏观景气指数和领先指标方面的工作 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 - 主持人询问了普通投资人如何更好地理解和关注宏观经济数据 [7][8][9][10] - 周鹏解释了宏观政策对普通民众生活的影响,并举例说明 [11][13][14][15] - 主持人询问了公司在跟踪金融数据时有哪些有趣的经历 [12] - 周鹏介绍了公司在跟踪和分析宏观数据时的一些方法和经验 [16][17][18][19][20] - 主持人询问了在当前经济周期下,公司对资产定价和投资机会的看法 [63][64][65]

会议主要讨论的核心内容 美联储货币政策 - 美联储降息的主要原因是通胀下降和失业率上升 [3][4] - 美联储面临两派声音的压力,一派主张快速大幅降息,一派主张维持高利率 [5][6][7] - 美联储降息时间可能在9月份,与大选前后的政治因素有关 [7][8] 美国经济形势 - 美国经济增长仍然较好,主要依赖于强劲的消费,但企业投资和就业增长有所放缓 [9][10][11] - 高薪工作减少,低薪工作增加,非全职工作增多,失业率连续3个月上升 [11][12] - 制造业回流明显,但整体就业市场存在问题,可能影响美联储的政策取向 [13] - 美国大规模的财政刺激政策是导致通胀高企的主要原因 [15][16] 日本货币政策 - 日本央行超预期加息至0.25%,引发全球避险情绪 [13][14] - 日本通胀和消费问题突出,加息可能会进一步拖累经济 [14] 全球资产配置 - 美元有升值趋势,主要受美国经济基本面和利差因素支撑 [42] - 美股可能在明年出现一次熊市,日股有望受益于日元贬值和企业回购 [42][43] - 特朗普和哈里斯当选后,对能源和科技行业的政策取向存在差异 [40][41]

分组1 - ETF是一种高效、透明、费率低、门槛低的投资工具,可以灵活配置各类资产,实现投资目标 [1][2][3] - ETF可以自动体现行业轮动,具有均衡资产配置的作用,是居民长期资产配置的重要工具 [32][33] - ETF可以跟踪某一行业或主题,帮助投资者进行择时投资,捕捉行业景气周期和主题发展 [33] 分组2 - 富国在ETF领域布局包括产品链、创新指数、投资策略等方面,努力提升投资者体验 [27][28][29] - 富国推出了基于投资逻辑精选股票的深圳50等创新指数ETF,提升投资回报 [28][29] - 富国研发了大小盘轮动、网格交易等多种ETF投资策略,帮助投资者更好利用ETF工具 [30][31][39][40] 分组3 - 债券型ETF主要投资国债、地方政府债等固定收益资产,为投资者提供稳定收益和流动性管理工具 [34][35] - 商品型ETF投资期货等衍生品和实物商品,为投资者参与商品资产投资提供便捷低成本的方式 [35] - 货币市场型ETF投资货币市场工具,保持投资组合净值稳定,提供一定流动性和收益 [35]

货币政策框架重构对利率和银行的影响 - 2018年以前,金融监管执行松散,影子银行发展明显,利率和风险积聚 [2][3][4] - 2018年以后,金融清理和窗口指导加强,出现了中国版的QE,导致货币政策传导混乱 [4][5][6] - 今年开始,货币政策框架从量转向价,七天政策利率作用加强,存款和LPR调整,银行贷款增速放缓 [4][5][6][7] 中国保险和友邦二季度业绩展望 - 中国保险公司上半年VNB增速普遍保持双位数增长,太平、AIA中国和台宝表现较好 [12][13] - 保险公司二季度盈利基本持平,但投资收益有所改善,高股息策略公司如太平、太保和平安盈利增速更快 [13][14] - 友邦上半年新业务价值增速较好,但核心财务指标可能略有弱于市场预期,主要受汇率等因素影响 [16][17] 电网投资增加对相关行业的影响 - 国家电网2024年投资计划从5300亿提高到600亿以上,增速超过13%,超出市场预期 [18][19] - 投资增加主要用于特高压、限级电网和数字化智能化建设,将带动相关设备如变压器、电缆等需求 [19][20] - 国电、南瑞、许继等特高压相关公司将受益,平高主要受益于特高压交流相关业务 [19] 钢铁行业受新国标影响 - 中国出台新的钢铁产品国标,要求钢厂和贸易商在8月底前清理库存,导致钢价大幅下跌 [23][24][25] - 钢厂为清理库存大幅减产,钢价下跌对上游铁矿石和焦煤价格也产生连锁影响 [25][26] - 9月份新国标实施后,钢价可能出现短期反弹,但长期来看过剩产能仍需进一步化解 [26][27] 土虎养车的行业地位和竞争优势 - 土虎是中国最大的汽车售后O2O平台,在价格、供应链和品牌方面具有优势 [27][28][29][30] - 与天猫、京东等平台相比,土虎的家门店政策更有利于吸引加盟商,用户增长也更快 [29][30] - 美国同行业公司如O'Reilly的成功经验表明,良好的供应链管理和自有品牌是关键 [31][32] 华润万象受奢侈品放缓的影响有限 - 华润万象上半年整体零售增长18-19%,符合预期,非奢侈品商场表现较好 [34][35] - 奢侈品占比不高,未来几年众奢商场占比还将下降,有利于抵御行业波动 [34][35][36] - 在消费环境下行时,华润万象有机会通过整合市场份额进一步提升 [36][37] 交运基础设施行业的防守属性和涨价潜力 - 交运基础设施行业具有较强的防守属性,体现在价格稳定、盈利增长确定性高、资本开支和分红提升 [40][41] - 高铁、机场等垄断性强、面向高端需求的设施具有较强的涨价潜力 [42][43] - 推荐京沪高铁和上海机场,看好其未来的涨价空间和投资回报 [43][44]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：资本市场、金融、房地产、共享单车、汽车智能化、医药、黄金、原油 - **公司**：中金公司、哈啰公司、美团、滴滴、药明康德、施罗德基金、富达基金、贝莱德基金 纪要提到的核心观点和论据 资本市场定位调整 - **核心观点**：三中全会将资本市场定位由“优化融资结构”调整为“投融资功能相协调”，旨在调整投资与融资功能失衡状态，未来资本市场改革更倾向“立”与“收” [3][8] - **论据**：此前资本市场重融资轻投资，导致市场波动和乱象，如注册制实施后市场扩容快但退市、监管措施不完善，财务造假等违规行为增加；当前金融资源供需关系转变，企业融资需求不足，更需发挥资本市场投资的价值发现功能 [4][6] 证监会下半年工作重点 - **核心观点**：证监会下半年工作聚焦推动资本市场从“量”到“质”转变，强化监管以增强市场稳定性，服务实体经济，提升上市公司质量，防范重点领域风险，提升监管执法效能 [10] - **论据**：具体工作包括维护市场平稳运行、服务实体经济回升向好、推动股票发行注册制走深走实、培育高质量上市公司、防范化解重点领域风险、提升监管执法效能 [10] 长期国债收益率下行 - **核心观点**：长期国债收益率跌破重要点位，下行压力仍存，8 月债市利率还有进一步下行可能 [11] - **论据**：临近月末资金面充裕，银行信贷投放不足，机构配债需求强；降息及存款挂牌利率下调给债市带来利好；股市表现偏弱提振债市 [11] 存款利率下调影响 - **核心观点**：存款利率下调催动多家商业银行大额存单“断货”，大规模存款可能流向理财市场 [13] - **论据**：7 月 25 日 6 家国有大行下调存款挂牌利率后，多个国有大行手机银行大额存单均为售罄状态，断货产品从长期蔓延至短期 [13] 中金公司面临危机 - **核心观点**：“贵族券商”中金公司遭遇股价阴跌、大单减少、市场份额下滑、项目进展坎坷等三面危机 [14][16] - **论据**：截至 2024 年 7 月下旬，中金股价年内跌幅超 20%，在 50 家申万一级上市公司里表现倒数第五；2023 年下半年至 2024 年上半年主承销 IPO 项目缩减，市场份额从 2022 年的 11.24%降至 2024 年上半年的 6.29%；承销的先正达 IPO 项目搁浅 [16] 共享单车未跨过盈利难关 - **核心观点**：频繁涨价反映共享单车仍未跨过盈利难关，对公司来说仍是拖累利润的业务板块 [16][17] - **论据**：共享单车价格多次上调，但其业务重运营、重人力，面临高运营维护成本挑战；哈啰公司 2018 - 2020 年累计亏损近 50 亿元，2023 年美团共享单车及电单车累计折旧及减值高达 66.88 亿元，美团和滴滴相关业务板块仍处于亏损态势 [17] 汽车智能化不宜“拔苗助长” - **核心观点**：无人驾驶带来的汽车智能化是长期过程，难以复刻电动化快速渗透之路 [18][20] - **论据**：无人驾驶推广受社会及公共交通制约，需长时间验证完善；智能化涉及更多社会问题，解决需时间；无人驾驶进入家庭 C 端面临诸多问题；目前社会资本紧张，对智能化推动大打折扣 [20] 金监总局下半年任务 - **核心观点**：金监总局下半年重点防控金融风险，强化监管要求，加强金融服务实体经济质效提升 [20][21] - **论据**：下半年三大重点任务为防控重点领域金融风险、落实强监管严监管要求、支持经济社会发展，包括防范中小金融机构风险、化解地方政府债务风险、支持传统企业改造、构建科技金融体制等 [20][21] 中国超级富豪理财求稳 - **核心观点**：中国超级富豪投资趋于保守，求稳不求多 [21] - **论据**：因国内经济和地缘政治环境不确定性，超级富豪投资转向保本、收益更高、风险更低的美国国债、全球私募股权、日本股票等；虽避免投资国内房地产，但上海豪华房地产交易量显著增加 [21][22] 外资公募降低投资门槛 - **核心观点**：业绩不佳迫使外资公募大幅降低投资门槛 [22] - **论据**：不少外商独资公募基金公司将旗下产品申购门槛降至 1 元，包括债券型、股票型和混合型基金；以贝莱德基金为例，旗下多只在管产品表现欠佳，七成产品成立以来收益率告负 [22] 房地产风险是主要挑战 - **核心观点**：房地产风险仍是中国经济面临的主要挑战，行业很难自动复苏 [23] - **论据**：房地产行业面临房价与销售、“保交房”与新房销售、新房销量与地方土地收入三个“下降螺旋”，目前各项指标仍以 10% - 20%的幅度下行；以往经济复苏时房地产消耗新增信贷占比高，本轮未出现此迹象 [23] 中小银行聚焦风险 - **核心观点**：年中会议透露中小银行聚焦风险的发展策略 [24] - **论据**：大行强调金融工作政治性、人民性，中小行突出风险化解和安全，如广发银行关注负债和利润，海南银行注重资产质量和风险化解，廊坊农商行提到特色经营 [24] 郑州开启保障性住房销售 - **核心观点**：郑州在全国率先开启配售型保障性住房销售，该收储模式有望运转 [25] - **论据**：7 月 29 日，郑州首批 1999 套配售型保障性住房公开配售，其属于共有产权住房，可通过新建或转化筹集；申请资格聚焦本市居民刚性住房需求，配售价格约为周边商品住房价格的 50%，包含 5%利润率 [25] 上半年 A 股市场与基金赎回 - **核心观点**：上半年 A 股市场表现不佳，主动权益基金赎回提速 [25][26] - **论据**：长江证券统计显示，2024 年上半年主动权益基金被净赎回 5198.76 亿元，月均净赎回 866.46 亿元；Wind 数据显示，上半年主动权益基金总份额从 3.56 万亿份降至 3.35 万亿份，净赎回 2097.48 亿份，净赎回比例为 5.9% [25][26] 药明康德业绩下滑 - **核心观点**：地缘政治因素导致药明康德收入利润均下降，中国医药出海将面临更多地缘政治风险 [26][28] - **论据**：2024 年上半年药明康德营业收入约 172.41 亿元，同比下降 8.64%，归属净利润约 42.4 亿元，同比下降 20.2%；来自美国客户收入下降，可能受美国《生物安全法案》影响 [28] 法拍房激增 - **核心观点**：法拍房激增折射断供潮背后的经济困境，银行放宽政策带来新问题 [28][29] - **论据**：2024 年上半年全国法拍市场成交房源较 2023 年增加约 5.8%，2023 年末法拍房数量较前一年度激增 36.5%；部分户主失业、地产公司资金链断裂、家庭担保问题导致房屋被法拍；银行放宽政策避免房屋法拍，但第三方机构牟利使局面更混乱 [28][29] “特朗普交易”推动黄金上涨 - **核心观点**：“特朗普交易”将推动黄金价格上涨 [29][30] - **论据**：调查显示，若特朗普重新入主白宫，支持将黄金作为避险资产的人数是支持美元人数的两倍，超 60%受访者认为美元将走弱；特朗普主张的政策可能刺激经济增长、推高通胀、削弱美元；地缘政治紧张、美国财政赤字扩大、全球央行降息等因素也推高金价，且在特朗普 2.0 时代可能进一步放大 [29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 7 月 30 日股市行情：上证指数 2879.3，跌 12.55(0.43%)；深圳成份指数 8468.58，跌 46.07(0.54%)；沪深 300 指数 3369.38，跌 21.36(0.63%)；香港恒生指数 17002.91，跌 235.43(1.37%)；恒生国企股指数 5986.69，跌 93.87(1.54%) [31] - 7 月 30 日汇率信息：1 美元 = 7.2524 人民币，1 欧元 = 7.8553 人民币等；香港银行同业港元拆息隔夜钱 4.43060%，1 个月 4.54077%等；上海银行间同业拆放利率隔夜 (O/N) 1.639%，涨 0.8BP 等 [33][34][35][36][37] - 7 月 29 日期货价格：NYMEX 原油期货价格每桶 75.81 美元，ICE 布伦特原油期货价格每桶 79.05 美元，COMEX 金 2425.50 美元 [37]

大家好欢迎来到深圳证券交易所与南方财经全媒体集团21世纪经济报道联合开展的中国特色金融文化ETF巡转直播我是21世纪经济报道记者李雨晨那今天我们直播的主题呢是ETF和投库服务的有效联动和我们直播间的嘉宾呢分别是深交所基金管理部经理李明和华夏基金ETF市场观察员罗文锋欢迎两位老师 那当前我们可以看到随着金融市场的不断发展和投资产品的日益丰富呢ETF也作为一种高效低成本的投资工具越来越受到投资者的青睐了那么今天的第一个问题呢我们想先从李总开始那想请您首先从这个交易所的视角为大家介绍一下目前我国ETF市场的整体发展情况是什么样的呢2023年呢在这个全球ETF市场蓬勃发展的这样一个大的影响我们境内的ETF市场也在这个 整个波动过程中也取得了一个快速的发展产品和数量和规模均创下了新高那么截止到去年底我们境内的ETF共有897只总规模首次突破了两万亿的大关那么其中非货币的ETF的合计资产规模达到了1.84万亿到2022年底增长了4900多亿元涨幅也高达了36.89%这么多 尤其是以宽积ETF为主的存量产品成为了配置资金的重要选择存量ETF新增了4213亿占市场整体规模增量的85%那么行业主题和策略ETF也是亮点分成那么我 ...

本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券市县书院许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 好的 各位投资者晚上好 我是长江证券银行首席马祥云感谢大家参加我们今天长江大内容周一有约118期今天的内容由我们银行组先来做一个重点的汇报那么因为最近一段时间这个背景银行股还处在继续强势上涨的这样这个过程中那么关于红利包括低估值的逻辑前期我们已经多次电话会议重点的强调过 那么今天这个时间点我们是想在整个板块维持继续推荐看好的大的观点下我们对重点的推荐方向再做一些梳理包括对短期内可能弹性更高的重点推荐方向做一些调整 这个是我们这次交流的这个目的那么我们主要三部分的内容第一部分的话再重新梳理一下银行股最核心的上涨逻辑第二个呢对于短期的我们认为这个既有股方向的这个行情啊再做一个重申第三个的话在各股上做一些简单的这个总结 那么首先第一点呢就对于整个银行股的行情我们最近也集中的录影总结啊就两点核心逻辑第一个的话去呃过去一年多以来银行整体上是沿着红利呃低估值高股息的这样一个方向去修复估值的呃那么在各种 ...

大家好欢迎参加动物雇收研究有角度大量投赏使到金金融刺激在策略展望回忆目前所参会者均处于静音状态下面开始播报声明声明播报完毕后主持人可以直接开始发言谢谢动物证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点 所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 各位朋友晚上好我是动物科学首席李勇啊今天的话呢周三啊我还是跟着团队里面的徐金军啊来跟大家聊一下就是信用这边的这个整体的变化啊那还是我啊我开个场啊然后后面具体的啊因为上一上一周的话呢我们把金融贷入里面的商业银行的自己债啊做了一个分析啊如果大家感兴趣的话可以看我们的深度报告啊 那今天的话我们可能会把剩下的就是保险还有全商的整体的一个分析来做这样一个研究我想说我还是强调一下我们在信用方面的今年的整体的策略对于利率来说的话昨天提醒讲得非常清楚了那讲到信用来说的话我觉得看政策变化所以最近其实最大的变化就是134号文也就是35号文里面的更新版 我们也期待了这个政策的一个新的变化但是可能具体的 ...