报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面“关税”利空情绪部分释放但不确定性仍存，产业方面五大材延续去库，钢材库存矛盾有限，价格创新低后随宏观利空缓和有所回稳，短时缺乏明显方向性驱动，各品种短期走势分别为螺纹钢和热卷低位震荡、铁矿石震荡运行、双焦低位震荡运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 清明假期后关税冲击商品市场，黑色系整体下探，产业延续去库，螺纹钢产量回升大于需求回升速度，库存降幅略有趋缓，热卷需求回落明显，库存小幅下降，宏观主导下期现价格均下跌，基差走扩 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量232.37万吨（环比+1.63%，同比+6.66%），全国热卷周产量313.3万吨（环比-2.91%，同比-2.50%），螺纹钢高炉周产量201.91万吨（环比+0.29%，同比+10.39%），电炉周产量30.46万吨（环比+11.45%，同比+12.64%） [14][17] - 开工率方面，全国高炉开工率83.28%（环比+0.18%，同比+7.03%），电炉开工率73.43%（环比-0.94%，同比+9.86%） [20] - 利润方面，螺纹钢利润+108元/吨（周环比-8.48%，同比-36.47%），热卷利润为+67元/吨（周环比-27.17%，同比-72.31%） [25] - 需求方面，螺纹表观消费252.68万吨（环比+1.20%，同比-10.26%），全国建材成交5日均值为11.18万吨（环比-6.10%，同比-24.41%），热卷表观消费315.33万吨（环比-5.11%，同比-3.75%） [30] - 库存方面，螺纹厂库214.66万吨（环比+3.64%，同比-8.32%），社库563.1万吨（环比-4.71%，同比-17.24% ），总库存777.76万吨（环比-2.54%，同比-27.89%）；热卷厂库86.23万吨（环比+1.15%，同比-1.82% ），社库298.08万吨（环比-1.0%，同比-9.64%），总库存384.31万吨（环比-0.53%，同比-8.53%） [35][40] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比下降9.74%，同比下降20.47%，100大中城市成交土地面积环比节后下降52.60%，同比下降31.20%；2025年3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%，产销累计完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2% [43][46] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数97.74（环比-4.99%，同比-6.02% ），澳洲和巴西19港口发运2434.8万吨（环比+1.75%，同比+26.85%），铁矿石45港口到港量2525.5万吨（环比+15.39%，同比-0.11%） [54] - 需求方面，铁水日产240.22万吨（环比+1.49万吨，同比+15.47万吨 ），铁矿石45港口疏港量318.05万吨（环比+0.15%，同比-0.37%），247家钢企库销比30.46天（环比-1.84%，同比-9.88%） [58] - 库存方面，铁矿石45港口库存14341.02万吨（环比-0.88%，同比-1.01%），247家钢企进口铁矿库存9077.13万吨（环比-1.03%，同比-2.60%），114家钢企铁矿石平均可用23.84天（环比-2.26%，同比+4.93%） [64] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率87.16%（环比+0.97%，同比+2.29% ），洗煤厂开工率62.7%（环比+3.18%，同比-6.32%），蒙煤通关量日度18.10万吨（环比+52.39%，同比+116%） [70] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率56.22%（周环比-38.47%，同比-40.56%），周度成交率92.37%（周环比+11.36%，同比+34.45%） [73] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-49元/吨（环比+4元/吨，同比+106元/吨），产能利用率72.96%（环比+0.39%，同比+14.23%），钢厂焦炭产能利用率87.44% [79] - 焦煤库存方面，独立焦化厂焦煤库存814.53万吨（环比+1.31%，同比+26.61% ），钢厂焦煤库存779.47万吨（环比+1.26%，同比+6.32%），炼焦煤港口库存348.92万吨（环比+0.39%，同比+71.19%） [85] - 焦炭库存方面，独立焦化厂焦炭库存65.9万吨（环比-0.71%，同比+4.73% ），钢厂焦炭库存667.99万吨（环比-0.73%，同比+11.55%），焦炭港口库存233.09万吨（环比+7.35%，同比+12.44%） [91] - 现货价格方面，山西低硫主焦煤1320元/吨（周环比+30元/吨，同比-430元/吨），准一级冶金焦出厂价1150元/吨（吕梁）（环比持稳，同比-350元/吨） [97] 价差分析 - 螺纹钢基差走缩，螺纹5 - 10价差走缩，铁矿石5 - 9小幅走扩，卷螺差收缩 [99][104]

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 指数先抑后扬 四月合约即将到期 ——股指期权周报2025.4.14 研究员 ：丁文 联系方式：0371-68599112 电子邮箱：dingw_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3066473 投资咨询编号：Z0014838 上交所期权策略顾问：YZ16008281 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 趋势策略 | 波动率策略 | | | 清明假期后，市场受美关税政策大幅低开，A股本周先抑后扬，市场成交较节前放 | | | | | 大。沪深300指数日线探底回升，日三彩K线指标维持绿色；周线锤子线结构，周三彩K | | | | | 线指标维持绿色。IF期货当月合约贴水标的基差扩大，次月合约贴水当月合约基差扩大。 | | | | | 期权IO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR先升后降，期权持仓量PCR先降后升， | | | | | 隐含波动率较清明节前上升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价间距拉大。中证1000指 | | | | | 数先抑后扬，日三彩K线指标维持绿色；周 ...

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 纯碱玻璃周报——2025.04.14 中原期货研究所：化工组 | 作者：刘培洋 | 研究助理：申文 | | --- | --- | | 执业证书编号：F0290318 | 执业证书编号： F03117458 | | 投资咨询编号：Z0011155 | 0371-58620081 | | liupy_qh@ccnew.com | shenwen_qh@ccnew.com | 01 周度观点汇总 3 1.1 纯碱周度观点——供应压力明显回升，需求改善较为有限 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率88.05%（+2.96%），氨碱法87.32%（环比-0.80%），联碱法85.13%（+5.42%)；周 产量73.77万吨（+2.47万吨），轻碱产量33.38万吨（+0.99万吨），重碱产量40.39万吨（+1.48 万吨）。 2.需求 纯碱表需74.61万吨（+10.45万吨），轻碱表需32.47万吨（+1.29万吨），重碱表需42.14万 吨（+9.71万吨）。 3.库存 纯碱企业库存169.30万吨（-0.84万吨），轻碱库存86.35万 ...

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 综合施策应对挑战 关注阶段反弹机会 ——股指周报2025.04.14 01 02 Content 行情回顾 宏观分析 03 市场情绪 01 行情回顾 周度行情回顾 客服中心 ：李卫红 联系方式：0371-68599157 电子邮箱：liwh_qh@ccnew.com 投资咨询编号：Z0017812 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1、香港万得通讯社报道，4月13日，商务部新闻发言人就美方豁免部分产品的"对等关 中方对中美经贸关系的立场是一贯的。贸易战没有赢家，保护主义没有出路。中国有 | 操作上，沪指在前 回补，或依旧面临 注意减仓后，注意 不 跌 破 前 | | | | 税"答记者问。有记者问：美方近日宣布豁免部分产品"对等关税"，中方对此有何评价？ | | | | | 答：美东时间4月12日，美方公布相关备忘录，豁免计算机、智能手机、半导体制造设 | | | | | 备、集成电路等部分产品的"对等关税"，中方正在对有关影响进行评估。 | | | | | 我们注意到，这 ...

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 【中原化工】 关注夏季肥表现及宏观影响 ——尿素周报2025.04.14 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋 研究助理：申文 执业证书编号：F0290318 执业证书编号： F03117458 投资咨询编号：Z0011155 0371-58620083 0371-58620081 liupy_qh@ccnew.com shenwen_qh@ccnew.com 01 周度观点汇总 3 0 200 400 600 800 1000 1200 2019-11-25 2020-2-12 2020-5-1 2020-7-19 2020-10-6 2020-12-24 2021-3-13 2021-5-31 2021-8-18 2021-11-5 2022-1-23 2022-4-12 2022-6-30 2022-9-17 2022-12-5 2023-2-22 2023-5-12 2023-7-30 2023-10-17 2024-1-4 2024-3-23 2024-6-10 2024-8-28 2024-11-15 2025-2-2 2025-4-22 2025-7 ...

中原期货研究所 晨会纪要 2025 第（65）期 发布日期：2025-04-14 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观指标 | | 2025/4/14 08:00 | 2025/4/11 15:00 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | 道琼斯工业指数 | | 40212.71 | 39593.66 | 619.050 | 1.564 | | 纳斯达克指数 | | 16724.46 | 16387.31 | 337.150 | 2.057 | | 标普500 | | 5363.36 | 5268.05 | 95.310 | 1.809 | | 恒生指数 | | 20914.69 | 20681.78 | 232.910 | 1.126 | | SHIBOR隔夜 | | 1.61 | 1.61 | 0.002 | 0.124 | | 美元指数 | | 99.96 | 99.79 | 0.174 | 0.174 | | 美元兑人民币(CFETS) | | 7.32 | 7.32 | 0 | 0 | | 主力合约 | | ...

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 市场价格走弱，关注下方支撑 ——烧碱周报2025.04.14 作者： 刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1、宏观：美国关税政策端利空逐步被市场消化，后续重点关注关税 | | | | | 谈判情况以及关税政策对经济的影响情况。 | | 1、国内外宏 | | | 2、供需面：华东市场本周部分氯碱装置进入检修，但整体影响程度 | 烧碱2505合约 | 观政策及经 | | | 相对有限，市场恐跌氛围延续，预估液碱行情仍偏弱下行。目前 | 上方参考压力 | 济数据变化； | | 烧碱 | 部分耗氯下游亏损导致需求减弱下，液氯短期看跌，考虑氯碱成本 | 位2500元/吨 | 2、企业装置 | | | 利润，预计后期烧碱跌幅缩小，观望供应端回归后市场的反应，短 | 一线，下方支 | | | | | | 检修情况； | | | 期内走 ...

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 关税政策不断变化，引领市场剧烈波动 ——铜铝周报2025.04.14 作者： 刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1、宏观面：美国关税政策端利空逐步被市场消化，后续重点关注关 | 沪铜2506合约 | | | | 税谈判情况以及关税政策对经济的影响情况。 | 上方参考压力 | 1、国内外宏 | | | 2、基本面：当前国内铜精矿加工费仍然处于负值，铜价高位回落后， | 位78500元/吨 | 观政策及经 | | 铜 | 终端消费有所恢复，社会库存延续性去库；截至4月10日，全国主流 | 一线，下方参 | 济数据变化； | | | 地区铜库存降至26.72万吨，连续六周去库。 | 考支撑位 | 2、国外铜矿 | | | 3、整体逻辑：清明节后铜价大跌已经兑现美国关税利空影响，但关 | 73000元/吨一 | 供应因素。 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年4月11日的商品指数市场进行跟踪，涵盖宏观指标、主力合约等多方面数据；分析宏观要闻，包括国内外物价、政策等情况；对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等主要品种给出晨会观点及投资建议 [2][8][12] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 宏观指标方面，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500下跌，恒生指数上涨，SHIBOR隔夜、美元指数下跌，美元兑人民币(CFETS)持平 [2] - 外盘主力合约中，COMEX黄金、白银等多数上涨，NYMEX原油、ICE布油下跌 [2] - 国内金属主力合约中，黄金上涨，白银、铜等多数下跌，铁矿石持平 [2] - 国内化工主力合约中，聚丙烯PP上涨，焦煤、焦炭等多数下跌 [5] - 国内农产品主力合约中，黄大豆1号、2号等部分上涨，菜籽油、白砂糖等部分下跌 [5] 宏观要闻 - 3月中国CPI环比和同比下降但降幅收窄，PPI环比和同比下降，核心CPI回升；美国3月CPI同比显著回落且环比意外下降 [8] - 欧盟暂停针对美国关税的反制措施90天；全国出口管制工作会议要求完善出口管制体系 [8] - 央行4月10日净回笼1575亿元；商务部表示应对美国霸凌关税的举措 [9] - 3月杭州楼市成交活跃；我国新型储能产业快速发展 [9] - 3月美国政府预算赤字下降，净关税总额增加 [10] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货市场僵持，需求支撑不足，供应增加，进入交割博弈阶段可关注正套 [12] - 油脂市场成交一般，预计国内强于国际，建议回调做多 [12] - 白糖内外盘内强外弱，原糖拖累国内，以6000元为分水岭操作 [12] - 玉米跌破预期区间，警惕贸易商集中出货回调风险 [12] - 生猪供应宽松需求疲软，期货盘面贴水，短期难有起色 [12] - 鸡蛋现货企稳反弹但上涨空间有限，期货或反弹后重回弱势，关注做空机会 [14] 能源化工 - 烧碱基本面偏弱，2505合约关注去年同期低点支撑 [14] - 尿素市场价格上调，盘面或高位震荡，UR2505关注1780 - 1930元/吨区间 [14] 工业金属 - 铜铝价格超跌反弹后宽幅振荡，注意风险 [15] - 氧化铝供需过剩，中线偏空 [15] - 螺纹钢和热卷现货成交转好，库存去化，热卷压力略大，关注压力位 [16] - 铁合金市场趋于谨慎，低位震荡运行 [17] - 双焦价格低位弱势震荡，关注铁水和钢厂利润变动 [17] - 碳酸锂维持逢高沽空思路，关注4月中旬终端排产数据 [18] 期权金融 - A股三大指数连续反弹后遇缺口压力，操作上短期多单减仓，可进行组合套利 [20][21][22] - 期权方面，趋势投资者持有多50空1000套利，逢低HO上买入牛市看涨价差；波动率投资者逢低卖出HO看跌做空波动率 [23]

中原期货研究所 公司官方微信 1 投资咨询业务资格 晨会纪要 2025 第（63）期 发布日期：2025-04-10 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观指标 | | 2025/4/10 08:00 | 2025/4/9 15:00 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | 道琼斯工业指数 | | 40608.45 | 37645.59 | 2962.860 | 7.870 | | 纳斯达克指数 | | 17124.97 | 15267.91 | 1857.060 | 12.163 | | 标普500 | | 5456.90 | 4982.77 | 474.130 | 9.515 | | 恒生指数 | | 20264.49 | 20127.68 | 136.810 | 0.680 | | SHIBOR隔夜 | | 1.74 | 1.74 | -0.003 | -0.172 | | 美元指数 | | 103.01 | 103.00 | 0.005 | 0.005 | | 美元兑人民币(CFETS) | | 7.35 | ...