报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五大材仍呈现淡季去库，但随着产量回升，终端需求释放空间有限，整体去库或逐步趋缓，价格上行动力不足；螺纹钢当前基本面压力不大，库存绝对量偏低形成一定支撑；热卷关注出口端变化，下游刚性需求仍有韧性，存在一定补库支撑；预计短时钢价虽有承压，但下行空间有限；铁矿石供应端年末发运回升、到港量增加，下游铁水见底回升，呈现供需双增格局，但港口库存高位且环比增加，后续走势有压力，上方空间有限；双焦方面，年底主产区炼焦煤产量缩减，蒙煤通关持续高位，下游成交环比回落，钢焦企业采购积极性不强，铁水见底回升，钢焦博弈持续，短时双焦价格承压震荡偏弱运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 节前市场五大材延续去库，螺纹钢和热卷基本面改善，价格低位有支撑，市场驱动有限，观望情绪浓，期现价格窄幅震荡运行；螺纹钢、热卷、进口铁矿石、准一级冶金焦、低硫主焦煤等价格有变动，螺纹钢和热卷库存有降有升 [9][10] 钢材供需分析 - 产量：螺纹钢和热卷增产，螺纹钢高炉和电炉均增产，高炉和电炉开工率回升 [13][17][22] - 利润：螺纹钢利润增加，热卷利润小幅收缩 [28][31] - 需求：螺纹钢需求小幅下降，热卷需求回升 [32][36] - 库存：螺纹钢延续降库，厂库社库均回落；热卷库存下降，厂库回升社库下降 [37][42] - 下游：商品房和土地市场环比下降，11月汽车产销环比同比均增长 [47][52] 铁矿供需分析 - 供应：铁矿石发运和到港量环比回升 [55][60] - 需求：铁水日产转增，疏港量增加 [61][65] - 库存：铁矿港口库存创新高，钢企铁矿石库存回升 [66][70] 双焦供需分析 - 供给：国内矿山开工率环比下降，蒙煤通关持续高位 [72][76] - 需求：焦煤竞拍成交率环比下降 [77][79] - 焦企：利润环比修复，产能利用率小幅回升 [81][85] - 库存：焦煤港口和焦化厂库存增加，焦炭港口库存增加、焦化厂库存下降 [86][97] - 现货价格：焦炭四轮提降落地，钢焦博弈持续 [98][102] 价差分析 螺纹钢基差小幅收缩，螺纹钢热卷1 - 5价差、卷螺差、铁矿1 - 5价差均收缩 [104][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来1 - 2周，碳酸锂价格将在成本支撑与需求转弱预期下维持高位震荡格局，重心或小幅下移。市场正经历由单边上涨向高位震荡的转换，核心矛盾在于1月下游正极厂检修带来的需求转弱预期，与供应端高产能利用率和潜在盐湖减产扰动之间的博弈。仓单库存快速累积及持仓量大幅下降，验证了多头情绪的退潮，价格在成本线附近获得初步支撑，但短期上行驱动不足 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货价格从130520元/吨降至121580元/吨，周度变动-6.85%；碳酸锂现货价格（电碳）从120400元/吨降至117250元/吨，周度变动-2.62%；碳酸锂现货价格（工碳）从117150元/吨降至114850元/吨，周度变动-1.96%；氢氧化锂现货价格（电碳 - 粗颗粒）从102400元/吨涨至109500元/吨，周度变动6.93%；氢氧化锂现货价格（电碳 - 细粉）从107600元/吨涨至114700元/吨，周度变动6.60%；氢氧化锂现货价格（工碳）从97100元/吨涨至104200元/吨，周度变动7.31% [4] - 碳酸锂各原料分类和企业分类的升贴水周度变动均为200 [7] 锂盐基本面 供给 - 中国碳酸锂产能利用率维持在83.52%的高位，12月产量预期增长，但氢氧化锂产能利用率环比下降2.56%至38.0%，显示部分产线转换或检修 [2] 需求 - 需求端出现分化，储能电芯开工率维持高位，但多家头部正极材料厂发布1月检修计划，预示下游需求环比可能大幅下滑，采购转为刚需 [2] 进出口 - 需关注后续进口锂精矿到港情况，盐湖季节性减产预期构成潜在供应扰动 [2] - 南非、津巴布韦、尼日利亚的锂矿石运输运费本周无变动 [28] 库存 - 交易所仓单库存增至20281手，周环比大幅增加13.55%，其中上海象屿速传库、中远海运镇江库等主要仓库增幅显著，累库压力显现 [2][41] 成本利润 - 外采锂精矿生产成本为124744元/吨，环比下降3.95%，生产利润为-7494元/吨，亏损环比扩大20.91%，成本线对当前价格构成一定支撑 [2] 锂电基本面 - 涉及正极材料行情、供给、需求，电解液价格和产量，进出口锂电材料、电池，成本利润三元材料，锂电回收，新能源车产销及其他重要数据等方面，但文档未详细展开内容 [45][47][49][51][53][55][57][59][61][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周白糖主力合约将在5200 - 5300元/吨区间内震荡运行，方向性突破需等待新的驱动 [3] - 当前市场处于低位震荡阶段，多空核心矛盾在于供应端压力与成本支撑的博弈，期货持仓量下降显示市场观望情绪浓厚，价格在成本线附近获得支撑，但上方受制于仓单压力和全球增产预期，反弹空间受限 [3] 各部分总结 行情回顾 周度回顾 - 11号糖连续合约收盘价从15.17降至15.01，周度价格变动-1.05%；郑糖主力合约收盘价从5285降至5251，周度价格变动-0.64% [5] - 南宁现价从5340降至5320，周度价格变动-0.37%；柳州现价从5330降至5310，周度价格变动-0.38%；昆明现价从5200降至5180，周度价格变动-0.38%；加工企业日照凌云海现价维持5780，周度价格变动0% [5] - 柳州糖和主力合约基差从45升至59，周度变动31.11%；仓单数量从5038增至5182，周度变动2.86%；有效预报从1402激增至3690，周度变动163.20%；仓单与有效预报合计从6440增至8872，周度变动37.76% [5] - 郑糖看涨比例从25%升至30%，看跌比例从55%降至50%，看平比例维持20% [5] 国内期现货 未提及具体内容 原糖期货 未提及具体内容 基本面分析 中国糖产销 未提及具体内容 中国甘蔗糖各主产区产销 未提及具体内容 中国甜菜糖主产区产销 未提及具体内容 中国白糖工业库存 未提及具体内容 中国糖进出口 未提及具体内容 中国糖主要进口国 未提及具体内容 中国糖进口成本利润 - 巴西加工成本配额内从4052降至3948，变动-2.57%；配额外从5169降至5034，变动-2.61% [30] - 巴西进口利润配额内从1732增至1832，变动5.77%；配额外从614增至746，变动21.50% [30] - 巴西升贴水维持0.04，变动0%；海运成本从33.03降至32.66，变动-1.12% [30] - 泰国加工成本配额内从4094降至3993，变动-2.47%；配额外从5224降至5092，变动-2.53% [30] - 泰国进口利润配额内从1690增至1787，变动5.74%；配额外从559增至688，变动23.08% [30] - 泰国升贴水维持0.89，变动0%；海运成本维持18，变动0% [30] 国际市场基本面 巴西可用糖量 未提及具体内容 巴西甘蔗压榨量 未提及具体内容 巴西产糖量 未提及具体内容 巴西乙醇产量 未提及具体内容 巴西食糖进出口 未提及具体内容 国际原糖升贴水和海运成本 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个品种进行价格分析与走势预测，给出投资策略，同时梳理宏观要闻与金融市场动态，为投资者提供决策参考 各部分内容总结 化工品种价格变动 - 2026 年 1 月 8 日与 1 月 7 日对比，焦煤主力合约从 1164 元涨至 1215 元，涨幅 4.381%；焦炭从 1773 元涨至 1781.5 元，涨幅 0.479%；天然橡胶从 16180 元降至 16135 元，跌幅 0.278%等多个品种价格有不同涨跌变化 [4] 宏观要闻 - 工信部等八部门印发《“人工智能 + 制造”专项行动实施意见》，目标到 2027 年人工智能关键核心技术安全可靠供给，产业规模和赋能水平居世界前列 [7] - 国务院国资委主任张玉卓赴四川调研，强调推进重大项目和工程，发展战略性新兴产业 [7] - 央行 1 月 8 日开展 11000 亿元 3 个月期买断式逆回购操作，实现等量对冲，降准预期可能推迟 [7] - 我国外汇储备创十年新高，黄金储备 14 个月连增，2025 年 12 月末外汇储备 33579 亿美元，黄金储备 7415 万盎司 [7] - 市场监管总局和国家网信办发布监管办法整治直播电商乱象，中央网信办持续整治相关问题 [8] - 多部门召开动力和储能电池行业座谈会，围绕行业“反内卷”，包括控产能、管价格战等 [8] - 工信部发布方案，到 2028 年推动不少于五万家企业实施新型工业网络改造升级，打造高质量数据集 [8] - 马斯克旗下 xAI 完成 E 轮融资，融资额达 200 亿美元，估值达 2300 亿美元 [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：1 月 7 日郑糖主力合约上涨 0.42%，供应端压力大，但国内成本支撑显现，预计区间震荡，可在 5200 - 5400 元区间高抛低吸 [10] - 玉米：1 月 7 日期货主力合约上涨 1.17%，突破震荡区间，供应压力与需求支撑并存，短期强势，关注回调做多机会 [10] - 花生：1 月 7 日主力合约微涨 0.12%，供需双弱格局，预计底部震荡，建议观望或区间操作 [10] - 生猪：全国生猪价格上涨，供应压力缓解，需求回暖，期货盘面反弹后高位震荡，月间价差反套为主 [10] - 鸡蛋：全国现货销区上涨，产区稳定，供应充裕，消费支撑有限，预计短期上涨后企稳，期货月间反套持有 [10] - 红枣：价格稳中偏强，库存环比下降，供应偏大，期货盘面反弹后偏空，月间反套持有 [10] - 棉花：1 月 7 日主力合约上涨 1.21%，供应减产预期强化，需求好转，市场偏强运行，需警惕回调 [10] 能源化工 - 烧碱：现货市场供需平稳，供应开工高，需求缺乏增量，预计价格稳中趋弱，关注市场情绪影响 [11] - 焦煤：口岸贸易企业报价上涨，下游接受度有限，成交一般，焦炭降价预期下降，双焦震荡偏强 [11] - 原木：1 月 7 日主力合约上涨 1.03%，供需双增格局，突破预测区间，可回调轻仓试多 [12] - 纸浆：1 月 7 日期货主力合约微跌 0.29%，供应有支撑，需求疲弱，价格受成本支撑但上涨空间受限 [12] - 双胶纸：1 月 7 日主力合约下跌 0.98%，供应压力缓解，需求疲软，市场供需弱平衡，区间操作 [12] 有色金属 - 铜铝：1 月 7 日，铜价受降息预期和供需因素推动，铝价受宏观政策托底，周三价格冲高回落，注意宏观风险 [13] - 氧化铝：供应开工率略有回升，需求端库存高位，基本面过剩，市场乐观带动反弹，不宜追高 [13] - 螺纹热卷：夜盘上涨，现货成交改善，螺纹钢淡季去库，热卷基本面改善，价格低位有上行驱动，震荡偏强但涨势或趋缓 [14] - 铁合金：周三受电煤产能核减消息带动上涨，年末基本面亮点不多，短期跟随煤焦偏强运行，产业卖保观望 [14] - 碳酸锂：1 月 7 日主力合约上涨 3.16%，突破预测区间，供应或增长，需求有转折点，需警惕回调 [14] 期权金融 - 1 月 7 日 A 股三大指数小幅上涨，沪深 300、上证 50、中证 1000 股指期货加权指数减仓缩量下跌，投资者关注强弱套利和做空波动率 [15][16] - 1 月 7 日三大指数盘整，沪指 14 连阳收十字星，投资者可关注非银大金融、有色金属、科技成长方向，配置远月股指期货或宽基 ETF 跟上大盘，寻找结构性机会 [16][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种及宏观市场进行分析，给出各品种走势判断与投资策略，提示关注宏观数据和事件对市场的影响，认为短期市场或震荡反复，1月行情可保持乐观 [9][13][20] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 周一贵金属市场暴跌，现货白银先涨后跌，带动其他贵金属同步下挫，国内外市场均受影响 [9] - 中国央行将从2026年1月1日起实施数字人民币行动方案，数字人民币钱包余额将计付利息 [9] - 12月29日起解放军东部战区组织“正义使命 - 2025”演习，福建海警依法管控台岛及其附属岛屿 [10] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将对935项商品实施进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个 [10] - 1 - 11月国有企业营业总收入同比增长1%，利润总额同比下降3.1%，11月末资产负债率同比上升0.3个百分点 [10] - 市场监管总局部署2026年重点任务，加强反垄断等执法，强化多领域监管 [11] - 市场监管总局新规将委托生产食品行为纳入监管，禁止减轻或免除委托双方食品安全责任 [11] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：价格低位震荡偏弱，供应端压力大但成本有支撑，可在成本线附近轻仓试多 [13] - 玉米：价格反弹突破，供应端压力显现但需求端有支撑，关注回调后轻仓试多机会 [13] - 花生：价格承压震荡，供应有支撑需求待回暖，关注8000元附近压力 [13] - 生猪：价格企稳，临近元旦消费需求释放，存在弱反弹机会，月间价差反套为主 [13] - 鸡蛋：现货稳定，元旦涨价预期强，期货近月跟随现货偏强，月间反套继续持有 [13][15] - 棉花：价格冲高回调，供应有支撑需求良好，关注企稳后逢低买入机会 [14][15] 能源化工 - 烧碱：基本面过剩，区域价格或延续偏弱运行，关注市场情绪变化 [14] - 焦煤：口岸报价坚挺但成交清淡，焦炭提降，市场有降价预期，弱势震荡运行 [14] - 原木：价格窄幅震荡，供需矛盾不突出，建议区间操作 [14][15] - 纸浆：价格回调，供应有支撑但需求压制，建议观望 [15][16] - 双胶纸：价格上涨触及压力位，供需格局改善有限，不宜追高 [15][16] 有色金属 - 铜铝：市场氛围偏强，延续高位运行，需注意宏观风险 [16] - 氧化铝：基本面过剩，反弹需新的市场驱动 [16][17] 黑色金属 - 螺纹热卷：钢价上行动力不足，以区间震荡对待，螺纹钢3000 - 3200，热卷3200 - 3350 [17] - 铁合金：走势偏强，短期以偏多思路对待，但产业角度建议高位保值操作 [17][18] 新能源 - 碳酸锂：价格暴跌，供应有增长预期但需求谨慎，建议观望 [18] 期权金融 - 股指期权：A股三大指数涨跌不一，各股指期货及期权表现不同，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者做多波动率 [18][19] - 沪指：9连阳后上攻乏力，面临获利回吐和阻力加大问题，关注制造业PMI和美联储会议纪要，短期市场或震荡反复，1月行情可保持乐观 [19][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属及有色持续强势带动商品情绪阶段好转，合金价格低位盘整已消化自身供需弱势，叠加新年钢招及冬储预期，上周硅铁和锰硅跟随黑色系超预期反弹，短期仍以偏多思路对待，但从产业角度建议高位保值操作 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - **供应**：盘面反弹使产量降幅收窄，136家独立硅铁企业周产量9.85万吨（环比-1.3%，同比-9.5%），2025年11月硅铁产量47.11万吨（环比-6.78%，同比-7.71%） [4][6] - **需求**：成材产量止降回升，硅铁五大材消费量1.8万吨（环比+0.4%，同比-8.3%），五大材周产量796.8万吨（环比-0.1%，同比-5.5%） [4][7][9] - **库存**：厂库再次去库，企业库存6.36万吨（环比-2.4%，同比-17.3%），钢厂12月库存天数15.4天（环比-0.39天，同比+0.39天） [4][11] - **成本**：兰炭小幅下跌，硅铁成本在青海、宁夏、内蒙均有所下降，利润有所提升 [4][14] - **期现**：盘面小幅升水，硅铁仓单数量11882张（环比-897张，同比+3252张），03合约基差-72元/吨，环比+18元/吨 [15][17] - **合约持仓和沉淀资金**：未提及具体数据变化情况，仅给出相关图表 [18][19] 锰硅 - **供应**：产量再次回落，121家独立硅锰企业周产量19.25万吨（环比+2.3%，同比-3.8%），11月全国硅锰产量84.88万吨（环比-7.3%，同比+3.1%） [21][24] - **需求**：成材产量降幅收窄，硅锰周消费量11.26万吨（环比+0.22%，同比-8%），五大材周产量796.8万吨（环比-0.1%，同比-5.5%） [21][26] - **库存**：厂库压力持续，企业样本库存38.6万吨（环比+0.4%，同比+200%），钢厂12月库存天数15.52天（环比-0.3天，同比-0.3天） [21][29] - **成本**：锰矿价格坚挺，部分锰矿价格有微小变动，硅锰成本在宁夏、内蒙、广西、贵州均有所下降，利润有所提升 [21][36] - **期现**：盘面贴水修复，锰硅仓单数量23277张（环比-374张，同比-39257张），03基差100元/吨，环比+18 [30][31] - **合约持仓和沉淀资金**：未提及具体数据变化情况，仅给出相关图表 [37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年A股市场收官，全年产生528只翻倍股，是2024年的4倍多，牛股多为AI或并购概念股，并购交易活跃，市值靠前个股多为中小市值，市场总市值增幅近25%，涨停板数量可观 [2] - 四大指数延续涨势，沪深300周涨1.95%，上证50周涨1.37%，中证500周涨4.03%，中证1000周涨3.76%，日均交易量温和缩量 [2] - 融资买入累计余额增加，融资余额突破2.52万亿 [2] - 离岸人民币兑美元汇率升破7.0大关，对人民币资产有益 [2] - 操作上，慢牛市场延续，不追涨，适度逢机提升仓位，沪指在60日均线上，下跌是布局机会，上涨做好止盈，5日均线作为短期分水岭 [2] 各目录总结 行情回顾 - 周度行情：上证指数周涨1.88%，上证50周涨1.37%，沪深300周涨1.95%，科创50周涨2.85%，中证500周涨4.03%，深证成指周涨3.53%，创业板指周涨3.90%，中证1000周涨3.76%，部分指数成交量环比有变化 [8] - 国内数据：四大指数估值水平有相关数据展示；波动率回落、基差持稳；欧美指数走强，波动率回落 [10][14][19] 宏观分析 - 国内宏观：GDP当季同比、国有工业企业利润总额累计同比、社会消费品零售总额当月同比、工业增加值当月同比、固定资产投资完成额相关同比、房地产开发投资完成额相关同比等数据有展示；制造业PMI指数止稳、物价指数企稳回升；国内高频数据涉及粗钢产量、高炉开工、房屋施工和新开工面积累计同比、房地产开发资金来源累计同比、商品房销售面积累计同比、100大中城市成交土地占地面积等 [23][39][47] - 国外宏观：美国新增非农就业人数初值、失业率季调、欧元区核心HICP和HICP相关同比环比、美国CPI和核心PCE等当月同比、欧美制造业PMI等数据有展示 [54] 市场情绪 - 资金面：资金成本短长持稳，公开市场操作货币净投放情况有展示 [65] - 情绪面：资金内资买兴止稳回升，融资余额、两市成交、公募基金相关数据有展示 [68] 本周市场重要信息 - 全国财政工作会议总结2025年财政工作，布置2026年重点任务，包括积极财政政策、聚焦高质量发展、加强民生保障、化解风险、深化改革等方面 [72][73] - 元旦假期多市场休市，中美PMI数据出炉，美联储公布会议纪要，鲍威尔继任者或揭晓，巴菲特谢幕，多家企业挂牌在即，产业端有“涨价潮” [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来1 - 2周，市场在情绪与监管压力下将转入高位剧烈震荡，需警惕快速回调风险；当前市场处于情绪与资金推动的单边上涨行情，核心矛盾在于期货市场对供应的乐观预期与现货市场（高成本、弱跟涨、仓单累积）的现实压力之间的巨大背离，盘面在深度贴水下强势突破，但持仓持续下降且仓单累积，显示多头情绪已达极致，价格高位基础脆弱，回调风险急剧累积 [2] 各部分内容总结 锂盐行情介绍 - 碳酸锂期货主力合约周度大涨17.16%，收于130520元/吨；碳酸锂现货价格（电碳）周内上涨16.89%至120400元/吨，碳酸锂现货价格（工碳）上涨15.36%至117150元/吨；氢氧化锂现货价格（电碳 - 粗颗粒）上涨15.19%至102400元/吨，氢氧化锂现货价格（电碳 - 细粉）上涨14.35%至107600元/吨，氢氧化锂现货价格（工碳）上涨16.15%至97100元/吨 [2][4] - 不同原料分类和企业分类的碳酸锂升贴水本周较上周均有所下降，如辉石料从 - 1900降至 - 2150，赣锋锂从 - 1600降至 - 1800等 [7] 锂盐基本面 供给 - 碳酸锂产能利用率维持83.52%高位，供应端呈现国内高开工与盐湖季节性减产预期并存的结构性矛盾 [2] 需求 - 正极材料厂对高价接受度有限，采购偏谨慎，需求端存在结构性支撑与价格抑制的矛盾 [2] 进出口 - 锂矿石运输成本本周较上周无变动，如南非散装运费维持26.00 [27] 库存 - 交易所仓单数量环比大幅增长15.15%至17861手，多个交割库库存增加，如中远海运南昌库增加320手，中远海运镇江库增加290手等 [2][40] 成本利润 - 原料成本快速攀升，外采锂精矿生产成本环比上涨18.07%至129875元/吨，外采锂精矿生产利润为 - 9475.3元/吨，多数产能仍处于亏损状态，成本支撑强劲 [2] 锂电基本面 行情 - 未提及具体内容 供给 - 未提及具体产量数据 需求 - 未提及具体消费数据 进出口 - 未提及具体数据 成本利润 - 未提及具体数据 新能源车 - 未提及具体产销及其他重要数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周，白糖价格将在国内生产成本（5400元/吨）与进口成本线（约5200元/吨）构成的区间内震荡，走势略偏强但反弹空间受限。多空核心矛盾在于国内新糖上市带来的高供应压力与进口成本线及国内生产成本形成的强支撑之间的博弈。周内价格在空头减仓及成本支撑驱动下突破震荡区间，但仓单库存激增及看跌情绪仍浓，制约上方空间，预计短期将在成本线下方震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度回顾 - 期货方面，11号糖连续合约收盘价从14.82涨至15.17，涨幅2.36%；郑糖主力合约收盘价从5088涨至5285，涨幅3.87%。现货方面，南宁现价从5240涨至5340，涨幅1.91%；柳州现价从5230涨至5330，涨幅1.91%；昆明现价从5180涨至5200，涨幅0.39%；加工企业日照凌云海现价维持5780不变。基差方面，柳州糖和主力合约基差从142收窄至45，降幅68.31%。仓单数量从3611增至5038，增幅39.52%；有效预报从1490减至1402，降幅5.91%；合计从5101增至6440，涨幅26.25%。市场情绪方面，郑糖看涨比例从10%升至25%，看跌比例从70%降至55%，看平比例维持20%不变 [5] 基本面分析 中国糖进口成本利润 - 巴西配额内加工成本从3904涨至4052，涨幅3.79%；配额外从4976涨至5169，涨幅3.88%。配额内进口利润从1861降至1732，降幅6.93%；配额外从788降至614，降幅22.08%。升贴水从0.03涨至0.04，涨幅33.33%；海运成本从35.27降至33.03，降幅6.35%。泰国配额内加工成本从3926涨至4094，涨幅4.28%；配额外从5005涨至5224，涨幅4.38%。配额内进口利润从1839降至1690，降幅8.10%；配额外从760降至559，降幅26.45%。升贴水维持0.89不变；海运成本维持18不变 [30] 国际市场基本面 未提及相关具体数据内容，但目录包含巴西可用糖量、甘蔗压榨量、产糖量、乙醇产量、食糖进出口、国际原糖升贴水和海运成本等方面 [32][34][36][38][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观面市场继续交易明年美联储降息，基本面全球铜库存向美国转移，供应紧张，年底关注冶炼厂长单谈判，高价短期抑制需求但新兴领域需求或成爆发点，中期看涨，短期关注宏观与资金扰动 ，沪铜2602合约上方参考压力位105000元/吨，下方参考支撑位95000元/吨 [3] 电解铝 - 宏观面交易明年美联储降息，基本面国内运行产能小幅增长，12月虽为淡季但部分行业消费韧性足，铝水比例高，新疆发运延迟致铝锭社库未累库，价格或高位运行 ，沪铝2602合约上方参考压力位22800元/吨，下方参考支撑位21600元/吨 [5] 氧化铝 - 宏观面交易明年美联储降息，基本面建成与运行产能及开工率情况，且持续累库，基本面过剩，但发改委文章提振情绪，关注反弹 ，氧化铝2605合约上方参考压力位2900元/吨，下方参考支撑位2600元/吨 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度行情回顾 - 展示12.22 - 12.26周度沪铜、国际铜、LME铜等有色品种累计涨跌幅统计 [11] 周度要闻回顾 - 国家发改委发文推动传统产业优化提升，涉及氧化铝、铜冶炼等产业 ，中国铜业联合采购小组不再为2026年一季度铜精矿加工费设定指导价，凸显供应趋紧与价格机制市场化 ，江西铜业子公司要约收购SolGold plc全部已发行及将发行股本，目标公司核心资产为厄瓜多尔Cascabel项目 ，格力电器暂无铝代铜计划但关注行业动态 ，上期所调整氧化铝交割仓库库容及存放点升水 [12] 宏观分析 国内市场 - 1 - 11月全国规模以上工业企业利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%，8月以来累计增速连续四月增长，11月同比下降13.1% [14] 海外市场 - 美国2025年三季度实际GDP环比折年率初值4.3%，高于预期和前值，同比2.3%，高于前值和均值 ，剔除部分因素后三季度实际GDP环比折年率为2.6%，略高于二季度和均值 ，GDP公布后美联储降息预期小幅下调 [16] 有色市场分析 铜 - **现货市场**：展示中国电解铜升贴水、精废价差、LME3个月铜期货收盘价等数据 [21] - **期货市场**：展示沪铜、沪铜期权、国际铜期货持仓量变化 [24] - **海外市场**：展示美铜与伦铜价差、LME铜升贴水等数据 [27] - **市场库存**：展示上期所、上海保税区、LME、COMEX铜库存变化 [30] - **下游消费**：截至12月25日，SMM全国主流地区铜库存环比增14.96%，连续三周累库，同比增8.82万吨 ，12月19 - 25日国内主要精铜杆企业开工率60.73%，环比降2.34个百分点，同比降14.19个百分点，成交低迷 ，预计12月26 - 1月1日精铜杆企业开工率环比降5.45个百分点至55.28%，同比降11.15个百分点 [34] 铝 - **国内市场**：展示A00铝锭升贴水、铝合金锭价差、铝棒和电解铝社会库存变化 [36] - **期货市场**：展示铝、铝期权、氧化铝期货和期权持仓量变化 [39] - **海外市场**：展示LME铝升贴水、LME3个月铝与美元指数关系及LME铝总库存变化 [42] - **下游开工**：截至12月25日，国内铝下游加工龙头企业开工率60.8%，环比降0.7个百分点 ，各板块开工率有不同变化，预计短期内行业开工延续弱势整理，仍有下行空间 [44] - **再生铝合金**：截至12月26日，SMM ADC12价格环比涨250元/吨至21950元/吨 ，成本方面废铝供应偏紧、价格跟涨，企业成本高但盈利改善 ，供应方面部分地区产能释放受限，整体产量下滑 ，需求方面下游畏高且处淡季，成交刚需为主 ，进口方面海外报价区间内，进口盈利空间修复 [48] - **成本利润**：展示电解铝利润与成本、铝价与动力煤、氧化铝、预焙阳极价格关系 [51] 氧化铝 - **现货市场**：展示河南、山西等地氧化铝及铝土矿、烧碱价格变化 [54] - **期货市场**：展示氧化铝库存期货、期货收盘价与烧碱、铝期货收盘价关系及山西基差 [57] - **市场供需**：供应方面国产开工稳定，进口预期逐步兑现，截至12月25日建成产能11480万吨，开工产能9445万吨，开工率78.5% ，需求方面新疆、内蒙古电解铝企业投产致需求稍有增多 [60] - **成本利润**：氧化铝价格下跌致成本下降，截至12月25日当周，国内行业成本2940.91元/吨，平均利润 - 227.82元/吨 [61]