中原期货研究所 公司官方微信 1 投资咨询业务资格 晨会纪要 2025 第（63）期 发布日期：2025-04-10 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观指标 | | 2025/4/10 08:00 | 2025/4/9 15:00 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | 道琼斯工业指数 | | 40608.45 | 37645.59 | 2962.860 | 7.870 | | 纳斯达克指数 | | 17124.97 | 15267.91 | 1857.060 | 12.163 | | 标普500 | | 5456.90 | 4982.77 | 474.130 | 9.515 | | 恒生指数 | | 20264.49 | 20127.68 | 136.810 | 0.680 | | SHIBOR隔夜 | | 1.74 | 1.74 | -0.003 | -0.172 | | 美元指数 | | 103.01 | 103.00 | 0.005 | 0.005 | | 美元兑人民币(CFETS) | | 7.35 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年4月9日的商品市场进行跟踪，涵盖宏观指标、主力合约等多品种的价格及涨跌情况；还汇总宏观要闻，包括中欧通话、央行逆回购等；并给出主要品种晨会观点，涉及农产品、能源化工、工业金属、期权金融等领域，同时分析市场走势及投资建议 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 宏观指标方面，2025年4月9日，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500下跌，恒生指数上涨，SHIBOR隔夜、美元指数下跌，美元兑人民币(CFETS)持平 [2] - 主力合约方面，COMEX黄金、白银等外盘品种及国内金属、化工、农产品主力合约价格有不同涨跌表现，如外盘LME锡跌幅达5.170%，国内原油跌幅2.298% [2][4] 宏观要闻 - 国务院总理李强同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话，强调推动高层对话，中国有信心保持经济健康发展并扩大开放 [6] - 央行4月8日开展1674亿元7天期逆回购操作，实现净投放1025亿元 [6] - 商务部、外交部回应美方威胁升级对华关税，中方坚决反对并将反制 [6] - 国家发改委主任郑栅洁召开座谈会，听取民营企业意见建议 [6] - 财政部、住建部开展2025年度中央财政支持城市更新行动，按区域给予定额补助 [7] - 多个城市进行房地产市场止跌回稳政策研究及储备，一季度300城宅地出让金同比增长26.5% [7] - 4月8日在岸人民币对美元收盘及夜盘均下跌，中间价调贬 [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货市场僵持，进入交割博弈阶段，预计跟随油粕上涨，可关注正套 [11] - 油脂成交增加，宏观因素主导情绪，建议轻仓参与，高抛低吸 [11] - 白糖内强外弱，建议在6000 - 6150元区间高抛低吸，关注6050元支撑 [11] - 玉米价格接近震荡区间下沿，建议波段操作，关注政策及突破情况 [11] - 生猪现货稳定偏强，期货盘面贴水，重回13500 - 14000区间震荡 [13][14] - 鸡蛋现货企稳反弹，期货高开走强，关注反弹做空机会 [14] 能源化工 - 烧碱市场缺乏利好，价格趋弱调整，2505合约或延续偏弱运行 [14] - 尿素供需边际转弱，期价或震荡偏弱，UR2505合约关注1780 - 1900元/吨运行区间 [14] 工业金属 - 铜铝因美国关税政策价格大幅走弱，注意市场风险 [16] - 氧化铝供需过剩，2505合约偏弱运行，警惕短线减仓反弹 [16] - 螺纹、热卷现货市场情绪偏弱，盘面承压趋弱运行 [16] - 硅铁趋于低位震荡，锰硅弱势震荡运行 [16] - 焦煤进口市场成交好转但价格有下探压力，双焦延续趋弱运行 [17] - 碳酸锂市场供需双弱，建议空单持有，关注6.8万元支撑 [17] 期权金融 - A股三大指数震荡反弹，市场情绪有所修复，积极信号释放利于提振信心 [19][21] - 操作上，等待积极因素累积，未确认触底前关注短线波动率策略，否则采用组合套利策略 [21] - 趋势投资者持有多50空1000套利，逢低HO上买入牛市看涨价差；波动率投资者逢低卖出HO看跌做空波动率 [23]

中原期货研究所 晨会纪要 2025 第（61）期 发布日期：2025-04-08 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观指标 | | 2025/4/8 08:00 | 2025/4/7 15:00 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | 道琼斯工业指数 | | 37965.60 | 38314.86 | -349.260 | -0.912 | | 纳斯达克指数 | | 15603.26 | 15587.79 | 15.470 | 0.099 | | 标普500 | | 5062.25 | 5074.08 | -11.830 | -0.233 | | 恒生指数 | | 19828.30 | 22849.81 | -3021.510 | -13.223 | | SHIBOR隔夜 | | 1.79 | 1.62 | 0.173 | 10.699 | | 美元指数 | | 103.43 | 103.50 | -0.073 | -0.070 | | 美元兑人民币(CFETS) | | 7.31 | 7.31 | 0 | 0 | ...

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 【中原化工】 关注宏观影响及下游跟进情况 ——尿素周报2025.04.07 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋 研究助理：申文 执业证书编号：F0290318 执业证书编号： F03117458 投资咨询编号：Z0011155 0371-58620083 0371-58620081 liupy_qh@ccnew.com shenwen_qh@ccnew.com 01 周度观点汇总 3 1.1 尿素周度观点——关注宏观影响及下游跟进情况 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1. 供应：部分装置临时检修，供应阶段性减量； 2. 需求：工业刚需支撑仍存； 3. 库存：上游尿素企业库存延续去化趋势； 4. 成本与利润：煤炭价格跌幅放缓，尿素利润环比增加； 5. 基差与价差：5-9价差偏强震荡，05基差走强。 6. 整体逻辑： 本周国内尿素现货市场价格窄幅调整，下游采购心态较为谨慎。近期临时检修装置较多， 供应呈现阶段性减量状态。需求端，复合肥企业发运放缓，产能利用率环比下降，但高开工对 尿素刚需支撑仍存，带动上游尿素企业库存持续去化。整体来看，下游采购跟进有所放缓 ...

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 关税冲击，双硅弱势运行 ——铁合金周报20250407 研究所 ：林娜 联 系 方 式 ：0371-58630083 电 子 邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书 编 号 ：F03099603 投资咨询 编 号 ：Z0020978 01 硅铁 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险点 | | --- | --- | --- | --- | | | 供应：硅铁上周产量11.1万吨（环比-0.89%，同比+26.14%）,2025年3月硅铁产量 50.27万吨（环比+3.85%，同比+18.02%）。 | | | | | 需求：硅铁五大材消费量2.03万吨（环比+0.59%，同比+2.01%），五大材周产量 | | | | | 872.52万吨（环比+0.35%，同比+2.77%）。 | | | | | 库存：7.96万吨（环比-2.96%，同比+11.89% ），3月库存天数17天（环比+0.34 天，同比+0.58天）；硅铁仓单数量：10369张（环比+520张，同比-2187张）。 | | | | | 成本：兰炭持稳，阳极 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，本周现货价格延续偏弱运行，前期检修装置恢复使周产量环比回升，供应压力回升和出货放缓致企业库存累库，需求端下游刚需补货，浮法和光伏玻璃日熔量之和环比提升使重碱消耗量小幅增加，短期供应回升及需求改善有限，企业累库压力仍存，叠加宏观氛围偏弱，期价或延续弱势运行，后续关注宏观影响及4 - 5月碱厂装置检修情况 [5] - 玻璃方面，本周浮法玻璃现货市场价格小幅上调，日熔量维持一定水平且环比微升，需求端下游深加工样本企业订单天数均值环比改善有限，季节性需求支撑下企业库存延续小幅去化趋势，后续关注补库需求持续性，整体供需边际变化有限，宏观扰动下商品氛围偏弱，短期盘面或延续震荡偏弱运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应上，装置开工率85.09%（+2.72%），氨碱法88.12%（环比+5.30%），联碱法79.71%（-6.83%）；周产量71.30万吨（+2.28万吨），轻碱产量32.38万吨（+0.27万吨），重碱产量38.91万吨（+2.01万吨） [5] - 需求上，纯碱表需64.16万吨（-10.64万吨），轻碱表需31.18万吨（-1.42万吨），重碱表需32.97万吨（-9.23万吨） [5] - 库存上，纯碱企业库存170.14万吨（+1.59万吨），轻碱库存85.44万吨（+0.34万吨），重碱库存84.70万吨（+1.25万吨） [5] - 策略建议，关注纯碱2505合约下方1330 - 1360元/吨附近支撑 [5] 玻璃周度观点 - 供应上，浮法日熔量15.85万吨，比27日+0.32%，国内玻璃生产线共计297条，其中在产224条，冷修停产73条；光伏日熔9.36万吨，环比+2% [6] - 库存上，全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱，环比-1.87%，同比+0.87%，折库存天数29.5天，较上期-0.7天 [6] - 需求上，截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比-33.3% [6] - 策略建议，短期玻璃期价或延续震荡偏弱运行，关注玻璃2505合约1130 - 1250元/吨运行区间 [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格震荡偏弱运行，截至2025年04月03日，华中地区重碱市场价为1450元/吨，轻碱市场价为1300元/吨，轻重碱价差150元/吨；华北地区重碱市场价为1550元/吨，轻碱市场价为1450元/吨，轻重碱价差100元/吨 [12] - 截至2025年04月02日，沙河地区纯碱基差为-10元/吨（环比上周同期持平）；玻璃期价震荡偏弱，沙河地区玻璃基差为-77元/吨（环比+32元/吨） [15] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年04月02日，纯碱5 - 9价差为-41元/吨（环比+3元/吨）；玻璃5 - 9价差为-11元/吨（环比+31元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为169元/吨（环比-29元/吨） [20] 基本面 - 供应 - 纯碱产量71.30万吨，环比增加2.28万吨，轻质碱产量32.38万吨，环比增加0.27万吨，重质碱产量38.91万吨，环比增加2.01万吨，多家碱厂检修装置陆续复产，供应回升明显 [25] - 本周纯碱综合产能利用率85.09%，环比+2.72%，其中氨碱产能利用率88.12%，环比+5.30%，联产产能利用率79.71%，环比-6.83% [30] - 国内玻璃生产线共计297条，其中在产224条，冷修停产73条，全国浮法玻璃日产量为15.85万吨，比27日+0.32%，本周全国浮法玻璃产量110.88万吨，环比+0.05%，同比-9.93%，光伏日熔量93630吨 [41] 基本面 - 库存 - 截止到2025年4月3日，纯碱企业库存170.14万吨（环比+1.59万吨），轻碱库存85.44万吨（环比+0.34万吨），重碱库存84.70万吨（环比+1.25万吨） [34] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱，环比-1.87%，同比+0.87%，折库存天数29.5天，较上期-0.7天 [45] 基本面 - 需求 - 本周纯碱表需64.16万吨，环比减少10.64万吨，轻碱表需31.18万吨，需求环比减少1.42万吨，重碱表需32.97万吨，环比减少9.23万吨，轻重碱表需环比均减少 [38] - 截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比-33.3% [45] 基本面 - 利润 - 截至2025年4月3日，中国氨碱法纯碱理论利润-101.81元/吨，环比下跌49.60元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为184.10元/吨，环比下跌27.50元/吨 [48]

作者： 刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 贸易摩擦加剧，铜铝大幅走弱 ——铜铝周报2025.04.07 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1、宏观面：特朗普宣布对等关税，加征幅度超出市场预期，中国立 | 沪铜2506合约 | | | | 即加征关税进行反制。 | 上方参考压力 | 1、国内外宏 | | | 2、基本面：当前国内铜精矿加工费仍然处于负值，铜价高位回落后， | 位78000元/吨 | 观政策及经 | | 铜 | 终端消费有所恢复，社会库存延续性去库；截至4月3日，全国主流 | 一线，下方参 | 济数据变化； | | | 地区铜库存降至31.36万吨，连续五周去库。 | 考支撑位 | 2、国外铜矿 | | | 3、整体逻辑：美国挑起新一轮贸易摩擦，市场情绪偏弱，假期期间 | 73000元/吨一 | 供应因素。 | | | 外盘市场大幅下跌，C ...

中原期货研究所 晨会纪要 2025 第（60）期 发布日期：2025-04-07 | 投资咨询业务资格 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证监发【2014】217 号 | 宏观指标 | | 2025/4/7 | 2025/4/6 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | | | | 08:00 | 15:00 | | | | | 道琼斯工业指数 | | 38314.86 | 40545.93 | -2231.070 | -5.503 | | | 纳斯达克指数 | | 15587.79 | 16550.61 | -962.820 | -5.817 | | 中原期货研究所 | 标普500 | | 5074.08 | 5396.52 | -322.440 | -5.975 | | 0371-58620081 | 恒生指数 | | 22849.81 | 23202.53 | -352.720 | -1.520 | | | SHIBOR隔夜 | | 1.62 | 1.76 | -0.139 | -7.916 | | 0 ...

市场氛围偏弱，价格延续走弱 ——烧碱周报2025.04.07 作者： 刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | --- | --- | --- | --- | | | 1、宏观：特朗普宣布对等关税，加征幅度超出市场预期，中国立即 | | | | | 加征关税进行反制。 | | | | | 2、供需面：华东地区华塑及江苏区域部分装置相继进入检修，预估 | | 1、国内外宏 | | | 影响产能达50万吨，但装置分布散且部分产能占比低，对市场供应 | 烧碱2505合约 | 观政策及经 | | | | 上方参考压力 | | | | 冲击有限，非铝需求端下游企业观望情绪浓，预估区域内碱价窄幅 | 位2700元/吨 | 济数据变化； | | 烧碱 | 调整。山东市场32%液碱供应有望回归，下游很多行业出现亏损，供 | | 2、企业装置 | | | 大于求的市场现状下，价格或许稳中下行。 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “关税”冲击商品市场，黑色系整体承压，钢材、铁矿石、双焦价格均受影响，单边操作需谨慎 [3][4][5] - 宏观方面，“对等关税”落地，超出市场预期，全球资产受挫，商品大幅承压，黑色系受宏观情绪影响且出口端面临压力 [3] - 产业供需结构上，钢材延续去库，螺纹钢周度产需双增，热卷产需双降；铁矿石发运阶段性回落，中长期宽松格局不改；双焦供需宽松格局未变 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场五大材继续去库，螺纹钢库存降幅略有扩大，热卷降幅趋缓，基本面矛盾不大 [9] - 宏观上“对等关税”落地，市场观望情绪浓，盘面承压，基差走扩 [9] - 螺纹钢、热卷现货和期货价格多数下跌，部分基差和价差有变动，期货仓单增加 [9] 钢材供需分析 - 产量：全国螺纹周产量228.65万吨（环比+0.54%，同比+8.91%），热卷周产量322.7万吨（环比-0.63%，同比-0.89%）；螺纹钢高炉增产、电炉减产 [14][18] - 开工率：全国高炉开工率83.13%（环比+1.24%，同比+8.52%），电炉开工率74.13%（环比+1.09%，同比+7.54%） [22] - 利润：螺纹钢利润+118元/吨（周环比+2.61%，同比-0.84%），热卷利润为+92元/吨（周环比+17.95%，同比-59.29%） [27] - 需求：螺纹表观消费249.69万吨（环比+1.78%，同比-12.88%），热卷表观消费332.32万吨（环比-1.88%，同比+0.57%） [32] - 库存：螺纹总库存798.07万吨（环比-2.57%，同比-30.91%），热卷总库存386.34万吨（环比-2.43%，同比-9.40%） [37][42] - 下游：30大中城市周度商品房成交面积环比下降45.36%，100大中城市成交土地面积环比节后下降24.71%；2月汽车产销环比季节性回落，同比延续增长态势 [45][48] 铁矿供需分析 - 供应：澳洲和巴西19港口发运2393万吨（环比-9.62%，同比-11.18%），铁矿石45港口到港量2188.7万吨（环比-2.45%，同比-10.19%） [56] - 需求：铁水日产238.73万吨（环比+1.45万吨，同比+15.15万吨 ），铁矿石45港口疏港量317.56万吨（环比+1.39%，同比-1.77%） [60] - 库存：铁矿石45港口库存14468.41万吨（环比-0.36%，同比+0.11%），247家钢企进口铁矿库存9171.72万吨（环比+0.67%，同比-1.17%） [65] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率86.32%（环比+1.84%，同比+1.74% ），洗煤厂开工率60.77%（环比-1.97%，同比-10.86%），蒙煤通关量日度18.10万吨（环比+52.39%，同比+116%） [71] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润-53元/吨（环比-3元/吨，同比+72元/吨），产能利用率72.68%（环比+1.08%，同比+12.46%） [79] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存729.93万吨（环比+5.62%，同比+8.35% ），炼焦煤港口库存347.56万吨（环比-4.16%，同比+63.21%） [85] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存66.37万吨（环比-4.76%，同比+4.73% ），焦炭港口库存217.13万吨（环比+0.94%，同比+14.65%） [91] - 现货价格：山西低硫主焦煤1290元/吨（周环比+20元/吨，同比-560元/吨），准一级冶金焦出厂价1150元/吨（吕梁）（环比持稳，同比-450元/吨） [97] 价差分析 - 螺纹钢基差走扩，螺纹5 - 10价差小幅走扩 [99] - 铁矿石5 - 9小幅走扩 [105]