核心观点 - 联想集团业绩超预期，AI业务加速放量成为核心增长引擎，全球PC市场份额创历史新高，中金维持“跑赢行业”评级，目标价14.8港元 [1] 财务业绩 - 3QFY26单季营收达222.04亿美元，同比增长18% [2] - 3QFY26 Non-HKFRS归母净利润达5.89亿美元，同比增长36% [2] - 运营利润率同比提升0.6个百分点至4.3%，盈利能力持续修复 [2] - 中金上调FY26 Non-HKFRS净利润预测6.5%至18.01亿美元 [5] 业务表现：个人电脑与智能设备 - 2025年全球PC市场份额达24.9%，创历史新高，2025年第四季度单季份额更达25.3% [3] - 已连续十个季度实现PC销量增速高于行业平均水平 [3] - IDG业务维持7.3%的稳定运营利润率 [3] - AI PC业务实现高双位数同比增长 [3] 业务表现：人工智能与基础设施 - AI相关业务收入同比增长72%，收入占比提升至32% [2] - 基础设施方案业务单季营收达51.76亿美元，同比增长31% [4] - AI服务器收入实现高双位数增长，项目储备订单规模达155亿美元 [4] - ISG业务预计4QFY26有望实现盈利，AI服务器有望成为中长期增长支点 [4] 公司战略与优势 - 全球供应链管理能力与产品创新能力支撑市占率持续提升 [3] - 通过长协锁量、灵活定价策略对冲上游核心零部件涨价带来的成本压力 [3] - 在CES 2026期间推出个人智能体Qira，强化PC、平板及手机生态的跨设备协同体验 [3] - ISG业务正在进行一次性重组以提升效率 [4] 估值与前景 - 当前股价对应FY26/FY27 Non-HKFRS市盈率分别为8.2倍和7.5倍，显著低于部分可比公司 [5] - 在AI驱动增长与盈利能力改善的背景下，公司估值具备提升空间 [5] - 目标价14.8港元较当前股价具备约60%上行空间 [1]

核心观点 - 巴克莱银行将诺和诺德的目标价从340丹麦克朗下调至270丹麦克朗 [1] 目标价调整 - 巴克莱银行对诺和诺德的目标价进行了下调，新的目标价为270丹麦克朗，较之前的目标价340丹麦克朗下调了70丹麦克朗 [1]

德意志银行对诺和诺德的目标价调整 - 德意志银行将诺和诺德的股票目标价从400丹麦克朗下调至275丹麦克朗 [1] - 此次目标价调整幅度为-31.25% [1]

核心观点 - 联想集团25/26财年第三季度业绩表现强劲，收入创历史新高，所有业务实现双位数增长，AI业务成为核心增长极，机构给予12.6港元目标价，维持“买入”评级，较当前股价有36.1%上涨空间 [1][3] 财务表现 - 26Q3收入达222.0亿美元，同比增长18%，创财季历史新高 [1] - 调整后归母净利润为5.9亿美元，同比增长36%，调整后净利润率提升至2.7% [2] - 费用/收入比同比下降1.3个百分点至10.8%，费用管控成效显著 [2] - 研发费用同比增长3%至6.4亿美元，投放效率提升 [2] 业务表现 - 三大核心业务板块均实现双位数增长 [1] - AI相关业务收入同比大增72%，占集团整体营业额比重提升至32%，成为核心增长引擎 [1] 未来展望与预测 - 预计2025/26财年经调整净利润为18.2亿美元，同比增长26.2% [2] - 预计2026/27财年经调整净利润为21.0亿美元，同比增长21.0% [2] - 预计2026-2028财年收入将持续稳步增长，毛利率逐步回升，ROE维持在20%以上 [2] - 存货、应收账款周转天数不断改善，整体财务状况向好 [2] 竞争优势与估值 - 公司已完成AI全产业链布局，AI服务器、液冷技术等核心产品竞争力突出 [3] - 各业务板块稳健增长，费用管控持续有效，长期增长潜力十足 [3] - 目标价12.6港元，基于2026年2月13日9.26港元的收盘价，存在36.1%的上涨空间 [3]

公司业务澄清 - 烽火电子在互动平台明确表示，公司暂无涉及光伏方面的业务 [1] 公司核心定位 - 公司是国家高新技术通信装备、雷达及电声器材的科研生产骨干企业 [1]

公司业务与技术 - 公司主营业务为热力生产与供应、综合能源及节能技术服务 [1] - 公司目前暂未开展数据中心液冷技术相关业务 [1] 行业技术描述 - 数据中心冷却技术是利用能源侧冷源结合专业液冷设备，通过冷热交换原理移除服务器等发热部件产生的热量 [1]

核心观点 - 高盛对联想维持积极看法 认为公司在存储成本上行周期中受冲击相对较小 并看好其服务器业务发展 因此上调了FY2026净利润预测13% [1] 行业与公司表现 - 在存储成本上行周期中 公司受冲击相对较小 得益于其领先的市场地位、规模优势以及较高的商用机型占比 [1] - 服务器业务方面 公司通过扩大CSP（云服务提供商）客户渗透及提升AI服务器占比 有望实现收入规模与盈利能力的同步改善 [1] 财务预测调整 - 基于收入上调及费用率优化的预期 高盛将公司FY2026净利润预测上调了13% [1]

公司技术路线 - 公司液冷领域产品当前以冷板式液冷技术为主 [1] - 公司同时也在积极推进浸没式液冷技术的研发与应用 [1] 公司发展战略 - 公司将持续紧跟市场需求，选择符合行业趋势并适合自身发展的方向稳步推进 [1]

核心业绩数据 - 2026年春节假期（2月15日至23日），桂林市接待游客总人数1253.69万人次，同比增长33.3% [1] - 同期实现旅游总收入138.94亿元人民币，同比增长33.7% [1] - 旅游接待人次和旅游收入双双居广西首位 [1] 主要景区及项目接待情况 - 漓江景区接待游客30.26万人次 [1] - 独秀峰·王城景区接待游客4.51万人次 [1] - 两江四湖夜间游船接待游客6.03万人次 [1] - 漓江精华游航线日均接待游客逾万人次，2月18日至22日连续5天日开航量超过100艘 [3] - 兴坪渔村游单日最高接待量达9177人次 [3] - 遇龙河游览排筏单日最高接待量达5.14万人次，同比增长18.28% [3] - 漓江游览排筏单日最高接待量达3.3万人次，同比增长54.35% [3] - 訾洲公园新春花展正月初一单日接待游客4.8万人次 [4] - 包括桂林博物馆在内的7家场馆推出新春体验活动，日均接待游客约2万人次 [4] 交通与客流高峰 - 春节假期桂林辖区（水上）安全发送游客80万人次 [3] - 单日最高客流达14.43万人次（正月初四） [3] - 假期前一日迎来客流小高峰 [3] 产品与活动创新 - 春节期间推出230余项特色文旅活动 [4] - 正月初一晚举办“桂”客盈门·策马跃潮年活动，千架无人机进行表演 [4] - 活动融合国风舞蹈、非遗展演，成为“文化+旅游+科技”深度融合的标志性实践 [4] - 低空旅游、非遗市集、机甲巡游、冰雪体验、夜游光影秀等多点开花 [4] - 《印象·刘三姐》、龙脊梯田火把秀、灵渠秦韵游等特色活动让游客沉浸式感受桂北年味 [4] 行业支持与惠民措施 - 推出150余项优惠举措与精品线路，覆盖景区、酒店、乡村旅游等全业态 [4] - 假日期间免费开放超过1.7万个机关企事业单位停车位 [4] - 多家文旅场所延长开放时间 [4] 市场宣传与影响力 - 春节假期前，面向东南亚、东北亚开展境外精准宣传，吸引海内外游客 [3] - “旅游+文化+民俗+科技+体育”融合产品持续“出圈” [7] - 彰显桂林世界级旅游城市的吸引力与影响力 [7]

公司业务澄清 - 公司明确表示其业务不涉及SPACE X项目[1] - 公司确认自身无火箭发射相关业务[1]