PCB行业整体业绩与景气度 - 截至1月23日，已有约20家PCB概念股披露2025年度业绩预告，其中约八成实现净利润增长，覆盖产业链上下游各环节 [1] - AI数据中心部署规模与落地速度提升，推动高端PCB产品需求维持高速增长，进而带动上游设备、材料环节同步繁荣 [1] - 2025年申万电子行业跑赢沪深300指数，2025年前三季度业绩向好，盈利能力有所提升 [1] 产业链公司业绩表现 - 金安国纪、胜宏科技等公司的2025年度净利润增幅预计超过250% [1] - 建滔积层板预计截至2025年12月止年度的净利润增长超过80% [1] - 建滔集团预计2025年度纯利较2024年同期上升超过165%，即纯利超过43.2亿港元，主要因覆铜面板及其上游物料需求畅旺、单价普遍明显上升及销量增长 [2] 产业链价格与需求动态 - 建滔积层板在2025年下半年已提价三次（8月、10月、12月），12月再次提涨且月内两次提涨超预期，意味着AI景气驱动下全产业链进入良性提价周期 [2] - 由于覆铜面板及其上游物料（包括玻纤纱、玻纤布及铜箔）需求畅旺，建滔集团相关产品单价普遍明显上升，且销量录得增长，目前市场需求维持畅旺 [2] 上游设备环节投资机会 - 自2024年第四季度起，PCB板厂资本开支高增带动设备厂业绩兑现 [3] - 大族数控作为PCB专用生产设备解决方案服务商，其设备组合涵盖钻孔、曝光、压合、成型及检测等多个关键生产工序 [3] - 在PCB设备环节中，40倍长径比钻针为弹性最大环节 [3] 行业投资展望 - 展望2026年，建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇 [1] - AI算力建设方面，算力关键硬件环节需求旺盛，建议关注存储和PCB等处于高景气的细分板块，以及旺盛需求及资本开支加速带来的投资机遇 [1] - 建滔积层板作为同时布局铜箔、电子布和覆铜板的一体化龙头，有望全环节受益于涨价周期 [2]

行业整体发展 - 截至2025年末，全市场“固收+”产品存量规模达3.0万亿元，创历史新高，较2024年末增长56% [1] - 二级债基是此轮规模增长的主要增量来源，反映出投资者在稳健底仓基础上增强收益弹性的配置需求正加速释放 [1] - “固收+”产品正从居民财富管理的“可选项”逐步成为“标配项”，发展进入更注重策略精细、结构多元、风险可控的新阶段 [1] 公司市场地位与业绩 - 截至2025年末，鹏华基金旗下“固收+”产品规模达874亿元，行业排名第十，年内规模增长383亿元 [1] - 2025年，鹏华旗下有8只“固收+”产品规模增长均超过20亿元 [1] - 2025年度，鹏华旗下“固收+”产品整体盈利为53.94亿元 [1] - 截至2025年末，鹏华固收累计为持有人创造盈利1165.96亿元 [1] 产品矩阵与策略布局 - 公司构建了覆盖“超低波”、“低波”、“中波”、“高波”四大矩阵的多风格、多策略“固收+”产品体系，以系统承接不同风险偏好的市场资金 [2] - 低波产品满足稳健需求，例如鹏华丰利A、鹏华产业债A、鹏华稳健添利A在2025年规模增长均超32亿元；鹏华丰诚A、鹏华畅享A规模增长均超21亿元 [3] - 中波产品是规模增长主力，例如鹏华双债加利A在2025年规模增长184.19亿元；鹏华精新添利A全年规模增长30.94亿元 [4] - 高波产品满足进取型需求，例如鹏华可转债A在2025年规模增长24.59亿元 [5] 具体产品业绩表现 - 低波产品：鹏华丰利A在2025年净值增长率为6.12%，同期业绩比较基准为0.10%，年度最大回撤为-1.48% [3]；鹏华畅享A（科创100增强策略）2025年净值增长率为5.36%，业绩比较基准为2.57%，最大回撤为-1.02% [3]；鹏华产业债A在过去10年间实现58.21%的净值增长 [3] - 中波产品：截至2025年末，鹏华双债加利A过去10年、3年净值增长率分别为77.42%、29.59% [4]；鹏华精新添利A在2025年净值增长率为8%，同类排名前22% [4] - 高波产品：截至2025年末，鹏华可转债A过去10年、7年、3年、1年净值增长率分别为94.69%、141.00%、31.29%、33.11%，在可转债基金中排名领先 [5] 长期业绩与评级认可 - 多只产品创造了连续多年实现年度正收益的长期纪录：鹏华产业债A连续12年（2014-2025）净值增长率为正 [7]；鹏华丰诚A连续5年（2021-2025）净值增长率为正 [7]；鹏华丰利A连续3年（2023-2025）净值增长率为正 [7]；鹏华畅享A连续3年（2023-2025）净值增长率为正 [7] - 多只核心产品获得权威评级机构的高度认可：鹏华双债加利A获多家机构三年期、五年期及十年期五星/五A评级 [7]；鹏华产业债A获晨星中国、招商证券、银河证券等机构的三年期、五年期及十年期五星评级 [7]；鹏华丰利A获多家机构的三年期及五年期五星评级 [7]

公司股价表现 - 威胜控股（03393）盘初涨幅超过5%，截至发稿时股价上涨4.38%，报28.14港元 [1][6] - 截至发稿时，公司股票成交额为2883.08万港元 [1][6] 公司重大事件 - 根据恒生指数有限公司于2026年2月13日公布的季度检讨结果，公司被纳入恒生综合指数成份股 [1][6] - 该纳入将于2026年3月6日（星期五）收市后实施，并于2026年3月9日（星期一）起生效 [1][6] - 董事会认为，此次纳入体现了投资者对公司价值与成长发展潜力的认可 [1][6] - 董事会认为，此次纳入有助于吸引更广泛的市场关注，从而拓宽公司的投资者基础及提升公司股份交易流动性 [1][6] 公司业务动态 - 近期，威胜控股公告旗下ADO业务非全资子公司惟远能源引入战略股东博裕投资 [2][7]

文章核心观点 - 作者认为，尽管景顺标普分拆ETF (CSD) 近期表现出色，但其存在一些明显的劣势，因此仅给予“持有”评级 [1] 作者背景与研究方法 - 作者Vasily Zyryanov是一位个人投资者和撰稿人，其研究覆盖能源行业（石油天然气超级巨头、中盘及小盘勘探与生产公司、油田服务公司）以及从矿业、化工到奢侈品龙头在内的众多其他行业 [1] - 作者的研究方法包括寻找被低估且具有强劲上涨潜力的股票，以及估值因特定原因被高估的公司 [1] - 作者坚信，除了简单的利润和销售分析，细致的投资者必须评估自由现金流和资本回报率，以获得更深入的见解，避免肤浅的结论 [1] - 作者虽然青睐被低估和被误解的股票，但也承认部分成长股确实配得上其估值溢价，而投资者的主要目标是深入挖掘，以判断市场当前的观点是否正确 [1]

诉讼公告概述 - 罗森律师事务所宣布代表在2022年2月9日至2026年1月27日期间购买REGENXBIO公司证券的投资者提起集体诉讼 [1] - 诉讼指控被告就RGX-111候选产品的开发和商业化计划向投资者提供了重要信息 [5] 诉讼核心指控 - 被告就RGX-111的未来试验成功做出了积极断言 依据是正在进行的I/II期研究中持续积极的生物标志物和安全性数据 [5] - 被告在向投资者传播这些极为积极的陈述的同时 散布了虚假和误导性陈述 和/或隐瞒了有关RGX-111试验研究有效性和安全性的重大不利事实 [5] - 当真实细节进入市场时 投资者遭受了损失 [5] 涉事产品与公司 - 涉事公司为REGENXBIO Inc 股票代码为NASDAQ: RGNX [1] - 涉事产品候选RGX-111是一种一次性基因疗法 用于治疗严重的I型粘多糖贮积症 也称为Hurler综合征 [5] 投资者参与方式 - 投资者若在上述类别期间购买了REGENXBIO证券 可能有权通过风险代理收费安排获得补偿 无需支付任何自付费用或成本 [2] - 希望作为首席原告的投资者必须在2026年4月14日之前向法院提出动议 [1][3] - 投资者可以通过指定网站、电话或电子邮件联系以加入集体诉讼或获取信息 [3][6] 律师事务所背景 - 罗森律师事务所是一家全球投资者权益律师事务所 专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼 [4] - 该所曾达成针对中国公司的有史以来最大的证券集体诉讼和解 [4] - 根据ISS证券集体诉讼服务的数据 该所2017年在证券集体诉讼和解数量上排名第一 自2013年以来每年均位列前四 [4] - 该所已为投资者追回数亿美元 仅在2019年就为投资者确保了超过4.38亿美元 [4]

公司股价与市场反应 - 华虹半导体股价上涨4.62%，报98.4港元，成交额3.21亿港元 [1] 2025年业绩与2026年第一季度指引 - 公司管理层指引2026年第一季度收入在6.5亿至6.6亿美元之间 [1] - 公司管理层指引2026年第一季度毛利率在13%至15%之间 [1] - 2026年第一季度收入指引中点环比下降0.7%，同比增长21.1% [1] - 2026年第一季度收入指引低于机构一致预期的6.95亿美元 [1] - 2026年第一季度毛利率指引与机构一致预期13.2%基本相符 [1] 产能与产品组合进展 - 公司在2025年维持了高产能利用率并加快了12英寸产品组合 [1] - 新的12英寸晶圆厂Fab9A将在2026年达到最高产能 [1] - Fab9B的产能提升将会加速，预计在2026年10月开始搬入设备 [1] - 2027年公司整体产能将实现大幅增长 [1] - 2026年公司12英寸产品仍存在提价空间 [1] 资本开支与财务预测 - 预测2026年的资本开支将同比略微下降 [1] - 预测2027年的资本开支将显著增加 [1] 行业驱动因素与增长动力 - 受AI浪潮驱动，公司电源管理(BCD)平台或将继续快速增长 [1]

贵金属市场行情 - 2月23日开盘，现货白银直线拉涨，涨幅超过3%，现报87.48美元/盎司 [1] - 伦敦现货白银（SPTAGUSDOZ.IDC）价格较昨日结算价84.569美元/盎司上涨2.916美元，涨幅达3.45%，盘中最高触及87.534美元/盎司 [2] - 现货黄金一度上涨超过1%，随后进入震荡调整 [4] - COMEX白银期货涨幅扩大至6%，报87.3美元/盎司 [6] - COMEX黄金期货盘中涨幅超过2%，现报5175美元/盎司 [6] - 伦敦现货黄金（SPTAUUSDOZ.IDC）价格较昨日结算价5111.125美元/盎司上涨47.665美元，涨幅0.93%，盘中最高触及5171.920美元/盎司 [3] 地缘政治驱动因素 - 中东局势持续紧张，据《纽约时报》报道，美国前总统特朗普倾向于在未来几天对伊朗发动首轮军事打击 [6] - 美国在约旦的穆沃费格萨勒提空军基地部署了超过60架军用飞机，数量约为通常的三倍，并部署了F-35隐形战斗机、无人机、直升机及新的防空系统 [7] - 美国“福特”号航母已通过直布罗陀海峡进入地中海，计划与位于波斯湾的“林肯”号航母打击群汇合，持续向伊朗施压 [7] - 伊朗方面表示不会屈服于胁迫，但外交谈判带来“令人鼓舞的信号”，并称可能于2月26日在日内瓦与美国特使会面，寻求达成比2015年伊核协议“更好的协议” [6] 机构观点与宏观环境 - 瑞银发布报告，将黄金目标价格上调至6200美元/盎司，主要驱动因素为地缘政治风险及有利的宏观环境 [8] - 根据CME“美联储观察”数据，市场预计美联储到3月维持利率不变的概率为95.9%，降息25个基点的概率为4.1% [9]

汽车股早盘市场表现 - 截至发稿，赛力斯（09927）股价上涨4.87%至96.85港元 [1] - 截至发稿，比亚迪股份（01211）股价上涨4.77%至100港元 [1] - 截至发稿，小鹏汽车-W（09868）股价上涨3.83%至70.45港元 [1] - 截至发稿，理想汽车-W（02015）股价上涨4.07%至72.95港元 [1]

事件概述 - 丹麦军方在社交媒体上表示，格陵兰岛海域一艘美国潜艇上一名艇员出现医疗紧急情况，于2月21日被运送至格陵兰岛首府努克的医院[1] - 丹麦北极联合司令部的帖文未透露医疗问题的具体性质及潜艇任务的细节[1] 美国相关行动与表态 - 美国总统特朗普于2月21日在社交媒体上宣称，将向格陵兰岛派遣一艘医院船，以照顾“那里许多生病但未得到照顾的人”，但未明确说明所指人群及帮助人数[2] - 特朗普发布了一张似乎是人工智能生成的图像，描绘了美军“仁慈”号医院船驶向白雪皑皑的山脉，该船长约272米，通常驻扎在加利福尼亚州南部，尚不清楚是否真的被派往格陵兰岛[2] 地缘政治背景 - 自去年重返白宫以来，特朗普多次以所谓“国家安全”为由扬言要得到格陵兰岛，引发法国、德国、英国等多个欧洲国家反对[2] - 特朗普今年1月宣称已同北约秘书长吕特就未来达成有关格陵兰岛的协议制定框架，并随之放松“武力夺取”的口风[2] - 丹麦首相弗雷泽里克森于2月14日在德国慕尼黑安全会议上强调，特朗普觊觎格陵兰岛的“野心未改”，丹麦必须捍卫国家主权和民族自决权[2]

白银价格走势与市场环境 - 周一（02月23日）白银早盘大幅走高，最新报87.30美元/盎司 [1] - 美国宣布提高全球关税至15%，此举被市场解读为利多银价 [1] - 白银行情目前被判断为价格上涨趋势 [8] 宏观经济与货币政策预期 - 上周五公布的经济数据及关税裁决略微削弱了市场对美联储近期降息的预期 [1] - 芝加哥商品交易所工具显示，市场对美联储6月会议至少降息25个基点的预期从前一日的58.6%回落至53.8% [1] - 美联储到3月降息25个基点的概率为4.1%，维持利率不变的概率为95.9% [3] - 美联储到6月累计降息25个基点的概率为44% [3] - 上周美元走强部分源于美伊紧张局势升级 [1] 美国贸易政策动向 - 美国总统特朗普宣布将立即把对许多国家征收的10%全球关税提高到15% [1] - 当地时间2月20日，特朗普签署公告，宣布对进口到美国的商品征收10%的从价进口关税，为期150天，该关税将于美国东部时间2月24日生效 [4] - 部分商品被豁免于临时进口关税，包括用于货币和金银条块的金属、某些关键矿物、能源产品、部分农产品、药品、乘用车及其零部件等 [4] - 部分货物无需缴纳临时进口关税，包括受第232条约束的物品、符合美墨加协定（USMCA）规定的加墨货物，以及来自部分中美洲国家的特定纺织品和服装 [5] - 特朗普政府指示美国贸易代表办公室利用其第301条赋予的权力，调查某些不合理和歧视性的行为、政策和做法 [5] 白银技术分析与交易观点 - 白银技术图表显示目前K线支撑位在75.00美元/盎司附近 [8] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨 [8] - 一种交易观点提出可在90美元/盎司附近布局空单，止损设在91.00，止盈目标看向75.80至70.00区间 [8]