财务数据和关键指标变化 - 全年利润为670万澳元 较2024年的750万澳元下降[6] - 股息收入减少 部分原因是出售高收益股票并购买具有不同增长特征的股票[6] - 现金存款收入增加 反映了利率上升环境的影响[7] - 交易组合收益略有下降[7] - 税后实现收益为1370万澳元[7] - 最终普通股息为2.5澳分 特别股息为3澳分 全年股息为6.5澳分 高于去年的4澳分[9] - 投资组合回报率为6.4% 低于市场的15.1%[9] - 费用比率为56个基点 与去年持平[9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出售了Mineral Resources、PEXA、Domino's等股票 认为这些公司不符合投资框架[22] - 减持了Wesfarmers、银行股、Goodman、Breville、Netwealth等股票[23] - 增持了WiseTech、ARB Block、NextDC、Cochlear等股票[24] - 新增投资包括Sigma、Life360、EVT、Hub等公司[28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资框架聚焦于能够长期增长利润的公司 关注行业领导地位、可持续竞争优势、资产负债表强度等因素[18][19][20] - 倾向于购买具有独特资产或行业领导地位的公司[19] - 关注具有年金型收入流和有效管理的企业[20] - 在市场估值过高时减持股票 如CBA和Wesfarmers[39][42] - 对市场整体持谨慎态度 认为估值处于历史高位[49][50] - 持有一些现金并增加看涨期权头寸以采取更防御性姿态[52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对IDP Education的投资表现最令人失望 政府政策对该业务影响超出预期[26] - 对CSL保持信心 认为其盈利增长前景良好[39][63] - 认为市场整体估值过高 存在资金追逐资产的现象[44][51] - 对LIC(上市投资公司)行业整体面临折价交易表示担忧 但认为这是行业普遍现象而非公司特有[12][56] 其他重要信息 - 公司进行了股票回购以抵消DRP和DSSP发行的股票[12] - 聘用了业务发展经理与投资者沟通LIC的投资优势[13] - 投资组合在过去2.5年税前回报率为14.2% 同期指数上涨12.2%[29] - 最大的投资失误是没有持有Pro Medicus 该公司符合投资框架但公司试图在价格上过于精明[46] 问答环节所有的提问和回答 关于投资组合表现和NTA折价 - 公司承认1年、3年、5年和10年表现不佳 但强调过去2.5年遵循的投资流程正在产生效果[56] - NTA折价是LIC行业普遍现象 公司正在通过营销和投资者教育来应对[56][59] 关于CSL的持仓 - 保持CSL持仓是因为其盈利增长前景良好 预计未来几年将实现两位数EPS增长[63][65] - 认为CSL目前估值具有吸引力 PE比率已下降至23倍[40] 关于股票回购 - 公司进行了股票回购以抵消DRP发行的股票 未来可能继续这一策略[69] 关于特定持仓 - Transurban: 认为其商业模式稳健 具有主导市场地位 通过期权策略增强收益[71][72] - NextDC: 视为基础设施类投资 看好其长期发展前景[74][76] - Woolworths: 认为其将恢复合理的EPS增长 但不会表现突出[92][93] - Woodside: 需要看到收益增长以证明持仓合理性[96][97] - Redox和Rhipe: 承认买入时机不佳 但基于长期记录保持持仓[99][103] 关于市场展望 - 认为需要平衡高质量成长股组合 即使部分股票估值较高[108] - 指出银行股等传统板块估值同样过高 不应仅关注成长股估值[109] 关于投资框架 - 解释了为何持有SEEK尽管其盈利为负 将其视为类似基础设施的长期投资[74] - 对Sol Paterson感兴趣但认为当前估值缺乏吸引力[79][80]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.82美元，公司正按2025年指引推进，有望在展望期实现超过8%的调整后每股收益复合年增长率 [5] - 第一季度经天气调整后的零售销售增长强劲，达5.2%，其中工业销售增长9.3%，是最大驱动力 [33] - 2027年和2028年展望分别包含约1.7亿美元和3.5亿美元的税收抵免，基于到2028年超过50亿美元的可再生能源投资 [35] - 本季度执行了约1.5亿美元的大宗股票远期交易，此前通过ATM远期合约签订了约2300万美元的交易，已成功确保到2027年的股权需求，并签订了到2028年约三分之二的需求 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业销售增长机会强劲，自上次电话会议以来有三个大客户宣布投资项目，包括现代汽车集团对现代钢铁58亿美元的投资、CF工业对低碳蓝氨工厂40亿美元的投资、伍德赛德对LNG工厂175亿美元的投资，这些项目预计在2028 - 2029年上线 [6][7] - 数据中心业务方面，公司与超大规模开发商的讨论富有成效，数据中心管道容量在5 - 10吉瓦之间 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务区域内，由于天然气成本低、能源和交通基础设施完善等优势，大宗商品基本面仍有利于美国制造业，有望吸引新的回流和工业发展 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为所有利益相关者创造价值，以客户为核心，执行资本计划以支持客户增长、提高可靠性和恢复能力 [5][9] - 公司在运营和项目管理方面取得进展，如奥兰治县先进电站约完成70%，密西西比州的Delta Blue先进电站按计划推进，同时探索增加现有联合循环天然气设施容量，评估核电厂升级潜力，并打算续签新核项目的许可证 [10][11][12] - 公司与监管机构和其他利益相关者合作，推进重要议程，以满足基础设施需求，支持增长、可靠性和恢复能力，如Entergy Louisiana获得多项监管批准 [13][14] - 公司积极应对关税影响，预计影响约占四年370亿美元资本计划的1%，主要在预测期后期，公司通过与供应商合作开发替代供应源策略、成本管理和资本优先排序等措施来减轻影响 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为关税影响可控，基于目前情况，对上个季度电话会议中启动的指引和展望仍有信心 [26] - 公司服务区域内的大型工业客户在国内外市场具有高度竞争力，大宗商品价差有利，公司服务区域有望吸引新的投资和发展 [24][25][26] - 尽管第一季度开局良好，但公司需应对夏季天气不确定性，有信心在年底实现展望目标 [75] 其他重要信息 - 公司首席运营官Pete Norgeo退休，Kimberly Cook Nelson接任首席运营官，John Donnelli接任首席核官 [26][27][28] - 公司董事会成员Alexis Herman去世 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 阿肯色州在数据中心方面是否具有竞争力，是否有潜在客户，是否需要进一步的费率设计改进 - 公司认为阿肯色州目前在数据中心方面具有竞争力，正在与该州的潜在客户进行讨论 [43] 问题: 融资更新情况，是否意味着信用指标改善加速或有其他变化 - 股权需求时间没有实质性变化，到2028年信用指标将持续提升至15%，有较强的信用灵活性 [45] 问题: 1月份大宗股票远期交易量较大的原因 - 是为了降低风险，利用机会执行远期交易，以应对波动并满足股权需求 [46] 问题: 住宅客户数量和天气正常化销售增长的驱动因素 - 季度间数据会有波动，预计全年住宅销售增长约1%，整体销售增长约5.5% [53] 问题: 宏观不确定性对工业活动的影响 - 公司工业客户过去15年增长超5%，尽管有经济因素影响，但仍有机会，客户做长期决策，短期波动可应对，工业销售1%的变化对收益影响约为1美分 [55][56] 问题: 与数据中心或其他大型工业用户的对话情况，是否有变化 - 数据中心讨论仍在进行，管道容量为5 - 10吉瓦，其他客户管道无明显变化，若成功概率持续提高，可能需要额外资本支持增长 [57][58] 问题: 公司系统能否快速为大型负载客户提供服务 - 公司有排队机制为潜在客户提供发电机会，但目前处于周期后端，三个新客户项目预计在2028 - 2029年上线 [66][67] 问题: 关税暴露是否为收益暴露，如何考虑 - 大部分关税暴露在2027 - 2028年，与新发电特定组件相关，公司认为有时间寻找额外供应商减轻影响，不会对收益产生实际影响 [70] 问题: 公司2025年开局良好，是否会因后续因素影响全年展望 - 公司开局良好，但需应对夏季天气不确定性，将利用灵活性管理业务，有信心实现全年展望目标 [75] 问题: 新客户发电输电申请是否有和解可能 - 有和解的可能性，若有机会公司更倾向于和解，但对按计划推进并取得有利结果有信心 [77][78] 问题: 三个新客户的负载情况 - 公司未获授权披露具体客户负载信息 [82] 问题: 德克萨斯州输电项目的电压等级、长度和预计完成日期 - 项目为500 kV，长度30 - 60英里，预计在2029年完成 [83][84] 问题: 2025年销售指引下调的原因 - 主要是随着时间推移，对工业客户增长节奏有更清晰的认识，整体销售仍有望增长5.5% [90][91] 问题: 密西西比州第二个客户的情况 - 公司仍在按该客户的时间表推进相关工作，暂无新进展 [92] 问题: 如何建设性地解决德克萨斯州新电厂建设中工作人员反对的问题 - 公司认为增加发电能力的需求得到认可，且已通过部分招标方式进行项目，有证据支持项目快速推进 [93][94][95] 问题: 何种市场信号会促使公司更关注核能项目，以及建设天然气电厂的时间 - 公司正在推进核能项目，关键是管理建设风险和解决商业问题，有政治支持但需先解决商业问题；建设天然气电厂的时间取决于排队位置，2028 - 2029年有机会，若不在队列中可能要到2030 - 2031年 [103][104][105] 问题: 阿肯色州和德克萨斯州立法对公司财务的潜在影响 - 阿肯色州立法允许提前建设和成本回收，降低客户成本，但具体影响需后续评估；德克萨斯州立法主要是确保风险，证券化可降低客户成本 [108][109] 问题: 伍德赛德FID决策对新数据中心客户电力供应和市场时间的影响，以及GDP敏感性对负载和客户活动的影响 - 公司认为大型传统客户和数据中心客户的供应考虑相互独立，有能力继续为数据中心提供服务；数据中心和传统工业客户更关注长期投资，不受短期宏观因素影响 [113][114][116] 问题: 公司核心业务的GDP敏感性 - 公司业务并非不受经济衰退影响，但工业客户竞争力强，在宏观变化中受影响较小，工业销售1%的变化对收益影响约为1美分 [118][119] 问题: 可再生能源税收抵免可转让性终止对FFO债务指标的影响 - 即使可转让性终止，公司FFO债务指标仍将高于阈值，可通过安全港或税收股权合作等方式管理 [124] 问题: 税收股权在评级机构中的处理方式 - 税收股权处理方式与正常情况相同 [127] 问题: 负载增长预测下调的原因 - 主要是新客户增长节奏问题，而非现有客户使用量变化 [129] 问题: 2025年工业类别的新预测 - 与原指引范围接近，主要是时间和增长节奏问题，无显著变化 [130] 问题: 幻灯片15中重大投资提案的情况，包括已纳入资本支出计划的比例、风险调整和潜在影响 - 幻灯片中的投资提案预计都在财务计划中，未纳入的需根据未来情况评估 [132] 问题: 与大型负载客户签约的战略是否有变化 - 公司在与大型工业客户签约方面有经验，利用现有结构和框架适应新环境，战略变化不大 [139] 问题: 路易斯安那州新客户投资决策是否有先例 - 投资项目本身并非新事物，公司有类似合同和关税可用于服务新客户 [142][145]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.82美元，公司正按2025年指引推进，有望在展望期实现超过8%的调整后每股收益复合年增长率 [5] - 第一季度经天气调整后的零售销售增长强劲，达5.2%，其中工业销售增长9.3%，是最大驱动因素 [33] - 2027年和2028年展望分别包含约1.7亿美元和3.5亿美元的税收抵免，基于到2028年超过50亿美元的可再生能源投资 [35] - 公司确认了调整后每股收益指引和展望，2025年进展顺利，第一季度的天气和其他更新为应对潜在波动和逆风提供了灵活性 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业销售增长机会强劲，近几个月有三个大客户宣布投资项目，数据中心业务也有进展，数据中心管道容量在5 - 10吉瓦之间 [6][9] - 第一季度零售销售增长5.2%，其中工业销售增长9.3%，住宅销售预计全年约为1%，整体销售预计约为5.5% [33][53] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为所有利益相关者创造价值，以客户为核心，执行资本计划以支持客户增长、提高可靠性和恢复能力 [5][9] - 推进多个发电和输电项目，包括橙县先进电站、密西西比州的Delta Blue先进电站等，评估核电站容量升级，计划续签大湾核电站早期场地许可证 [10][12] - 与监管机构和其他利益相关者合作，推进重要议程，以满足基础设施需求，支持增长、可靠性和恢复能力 [13] - 认为关税影响可控，通过与供应商合作开发替代供应源策略、持续的成本管理和支出计划中的应急措施来应对 [22] - 公司服务区域凭借低电力成本、强大的能源和交通基础设施等优势，有望吸引新的制造业回流和工业发展 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司开局良好，有信心实现全年展望，但需应对夏季天气不确定性等因素 [75] - 工业客户长期增长机会大，尽管短期可能有波动，但客户的长期决策仍会推动业务发展 [55] - 对公司计划和执行能力有信心，认为有能力实现指引和展望，为不断增长的客户群提供支持 [38] 其他重要信息 - 公司首席运营官Pete Norgeo退休，Kimberly Cook Nelson接任，John Donnelli担任首席核能官 [26][27] - 公司董事会成员Alexis Herman去世 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 阿肯色州在数据中心方面是否具备提供交钥匙互连的竞争力，有无潜在客户，是否需要进一步的费率设计改进 - 公司认为阿肯色州目前在这方面具有充分竞争力，正在与该州的潜在客户进行沟通 [43] 问题2: 融资更新是否意味着信贷指标改善加速或有其他变动 - 股权需求时间没有实质性变化，到2028年的信贷指标仍在朝着15%的方向发展，公司有信心管理信贷灵活性 [45] 问题3: 1月份大量远期交易的驱动因素是什么 - 主要是为了降低风险，利用机会执行远期交易，以应对股权需求和市场波动 [46] 问题4: 住宅客户数量和天气正常化销售增长的驱动因素是什么 - 季度间数据会有波动，预计全年住宅销售约为1%，整体销售约为5.5% [53] 问题5: 宏观不确定性对工业活动的影响如何 - 公司工业客户过去15年增长超5%，近期新客户的加入凸显了传统客户的机会，数据中心领域也有大量机会，客户会做出长期决策，短期波动不影响整体机会 [55] 问题6: 与数据中心或其他大型工业用户的对话情况如何，有无变化 - 数据中心讨论仍在进行，管道容量在5 - 10吉瓦之间，其他客户管道与上次披露时相比没有变化，客户决策进展顺利，但如果需求持续增长，可能需要额外资本支持 [57][58] 问题7: 公司系统能否快速为大型负载客户提供服务 - 公司有排队位置为潜在客户提供发电服务，但目前机会主要在预测期后期，新客户预计在2028 - 2029年上线 [66][67] 问题8: 关税暴露是否视为盈利暴露 - 大部分关税暴露在2027 - 2028年，且与新发电特定组件相关，公司认为有时间寻找额外供应商并缓解影响，不会对盈利产生实质性影响 [70] 问题9: 公司2025年是否会超出财政计划，是否有需要考虑的逆风因素 - 公司年初开局良好，但需应对夏季天气不确定性，有信心在年底实现展望 [75] 问题10: 新客户发电输电申请是否有各方和解的可能性 - 有和解的可能性，公司会考虑，但对按计划推进并获得有利于客户和社区的结果有信心 [77] 问题11: 三个新客户的负载情况如何 - 公司未获授权披露具体客户负载信息 [82] 问题12: 德克萨斯州输电项目的电压等级、长度和预计完成日期 - 项目为500 kV，长度30 - 60英里，预计在2029年完成 [83][84] 问题13: 2025年销售指引下调的原因是什么 - 主要是随着时间推移，对工业客户的增长节奏有了更清晰的认识，但整体销售仍预计达到5.5% [90][91] 问题14: 上一季度提到的密西西比州第二个客户有无新进展 - 该客户仍在推进中，但尚未宣布自身信息，公司按其进度开展服务工作 [92] 问题15: 如何建设性地解决德克萨斯州电厂建设中工作人员提出的应进行招标的问题 - 各方对德克萨斯州需要增量发电达成共识，公司此前为橙县电厂进行了全面招标，此次虽未进行整体招标，但对主要组件进行了招标，认为有证据支持项目快速推进 [93][94] 问题16: 何种市场信号会促使公司更关注核能项目，目前建造燃气电厂的速度如何 - 公司正在推进核能项目，关键问题是管理建设风险和解决商业问题，需要客户愿意为此付费；建造燃气电厂的时间取决于排队位置，公司有部分位置可在2028 - 2029年建造电厂 [103][105] 问题17: 阿肯色州和德克萨斯州的立法对公司财务的潜在影响如何 - 阿肯色州立法允许提前回收成本，降低客户成本，但尚未量化具体影响；德克萨斯州立法主要是确保风险，从证券化角度看，可降低客户成本 [108][109] 问题18: Woodside的最终投资决策对新潜在数据中心客户的电力供应时间和市场有何影响，宏观不确定性对负载和客户活动的影响如何 - 公司认为大型传统客户和数据中心客户的供应并非相互排斥，仍有机会为数据中心提供服务；数据中心和传统工业客户更关注长期投资，不受短期宏观因素影响；公司核心业务并非不受经济衰退影响，但工业客户竞争力强，对盈利的敏感度低 [113][116][118] 问题19: 税收抵免可转让性终止对FFO与债务指标的影响如何 - 即使失去所有假设的可再生能源税收抵免，公司的信贷指标仍将超过评级机构的门槛，公司会通过安全港和税收股权伙伴关系等方式管理影响 [124] 问题20: 税收股权在评级机构的处理方式是否与可转让性类似 - 过去几年的税收股权交易按正常方式处理，预计此次也不会有不同 [127] 问题21: 负载增长预测略有下调是否是因为新客户增长节奏而非现有客户使用量变化 - 这种假设是合理的 [129] 问题22: 2025年工业类别的新预测是多少 - 与原指引的11% - 12%范围相比没有实质性变化，主要是增长节奏问题 [130] 问题23: 幻灯片15上的重大投资提案有多少已包含在资本支出计划中，是否有风险调整，监管批准对计划有何影响 - 幻灯片上的投资提案预计都包含在财务计划中，未包含的项目将根据未来情况进行评估 [132] 问题24: 在与大型负载客户签订合同时，战略是否有变化，如从短期合同转向长期承购合同或固定价格合同 - 公司战略没有实质性变化，利用以往与大型工业客户签订合同的结构和框架，适应现有环境，但会谨慎确保现有客户的利益 [139] 问题25: 路易斯安那州新客户投资决策是否有先例 - 投资组件并非新事物，此前有类似的发电和输电投资请求；公司在路易斯安那州有现有的高负荷服务关税，可用于新客户 [142][145]

澳大利亚能源公司Woodside围绕美国路易斯安那州175亿美元规模的液化天然气（LNG）开发项目做最 终投资决定（FID）。 ...