报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 1 - 2月用电增速受暖冬及经济增速放缓影响偏弱 3 - 4月暖冬消散经济修复用电需求回暖 3 - 4月用电情况对全年更具参考价值 [2][7] - 4月火电增速承压 水电发电增速转负 非水清洁能源表现优异 风电、光伏增速显著回暖 核电保持较快增长 煤价回落缓解火电电量压力 [8] 根据相关目录分别进行总结 国家统计局、能源局发布4月份全社会发、用电量数据 - 4月全国统计口径发电机组发电量7111亿千瓦时 同比增长0.9% 全社会用电量7721亿千瓦时 同比增长4.7% [2][18][19] - 1 - 4月全国统计口径发电机组发电量29840亿千瓦时 同比增长0.1% 全社会用电量累计31566亿千瓦时 同比增长3.1% [18][19] 3 - 4月份的用电增速较1 - 2月为什么能够阶梯式抬升 - 1 - 2月偏弱用电增速系短期冲击叠加影响 暖冬压制制暖需求 工业经济增速放缓 高耗能及新兴产业拉动用电增长作用减弱 [6][39] - 3 - 4月需求回暖及暖冬消散拉动用电增速回归常态 各行业用电增量逐步回归历史平均水平 [7][40][43] 火电增速延续承压，清洁电源表现分化 - 4月规上机组发电量同比增长0.9% 1 - 4月发电量增速转正 同比增长0.1% [54] - 4月水电发电增速转负 受降雨偏少叠加基数偏高影响 后续水电电量增速或延续偏弱 [8][62] - 1 - 4月风电、光伏抢装明显 新增装机同比分别增长18.53%、74.56% 4月风电、光伏增速显著回暖 核电发电量同比增长12.4% 保持较快增长 [8][66] - 4月火电发电量同比降低2.3% 降幅环比基本持平 主要受非水清洁能源挤压 煤价回落缓解电量压力 [8][83] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华润电力、华电国际、华能国际、国电电力、中国电力、福能股份和长三角煤电运营商 [9][88] - 推荐水电板块优质大水电长江电力、国投电力和华能水电 [9][88] - 推荐新能源相关的龙源电力、中闽能源、中国核电和三峡能源 [9][88]

集团总售电量 - 2025年4月集团合并总售电量10,203,229兆瓦时，同比减5.94%[3] - 2025年首四月集团合并总售电量40,950,892兆瓦时，同比增0.33%[3] 各类型发电售电量（4月） - 水力发电976,780兆瓦时，同比减53.33%[3] - 风力发电3,101,167兆瓦时，同比增37.48%[3] - 光伏发电2,233,480兆瓦时，同比增9.96%[3] - 燃煤发电3,590,069兆瓦时，同比减13.54%[3] 主要联营或合营公司售电量 - 2025年4月总售电量3,544,049兆瓦时，同比增11.20%[3] - 2025年首四月总售电量14,525,977兆瓦时，同比减1.82%[3] 主要联营或合营公司各类型发电售电量（4月） - 风力发电157,272兆瓦时，同比减55.31%[3] - 光伏发电27,204兆瓦时，同比增81.29%[3]

股权激励计划股份数量情况 - 股权激励计划可供发行的股份总数为67,196,300股，相当于公司于年报日期已发行股份12,370,150,983股的约0.54%[3] 股权激励计划授权及使用情况 - 计划授权限额为111,711,100股，已授出但已失效及视为已使用的股票期权总数为44,514,800份[3]

文 | 中关村储能产业技术联盟 5月16日，贵 州省发展和改革委员会发布 关于公开征求《省发展改革委关于优化完善峰谷分时 电价有关事项的通知》意见的公告。 通知表示，工商业用户参与浮动的平段电价为上网电价（交易电价或代理购电价格）， 输配电 价、系统运行费用、政府性基金及附加、上网环节线损费用 不参与浮动。 峰段 电价以平段电价 为基础上浮 60% ，谷段电价以平段电价为基础下浮 60% 。 以2025年5月份国网代理购电价中10kV两部制电价用户的电价为基础计算， 峰谷价差约降低 30%左右。 通知明确了本次电价调整的执行范围包括贵州省 供电区域内执行 两部制电价 的 工商业 用户 （包括电力市场直接交易和代理购电用户）， 电动汽车集中式充换电设施用电、独立储能电站 充电。 通知指出， 做好市场交易与分时电价政策的衔接， 发、用电企业在中长期交易合同签订时应同时 申报分时段电 量、 电价， 原则上分时电价的浮动比例不得低于本通知要求。售电公司与用户按 分时电价政策签订电力销售合同。 市场交易合同未申报曲线以及市场交易电价峰谷比例低于我 省分时电价政策要求的，结算时电力用户参与浮动的上网电价按交易合同明确的平 ...

股东大会信息 - 公司将召开审批重续金融服务框架协议之股东大会[1][4] - 股东大会于2025年6月5日上午11时以虚拟会议方式通过网上平台举行[1][5] 参会方式 - 网上平台于会前30分钟开放，登记股东凭特定编号和密码登入[2][6] - 委派受委代表需填电邮地址收资料，未收到联系股份过户处[2][6] - 法团股东致电股份过户处服务热线安排进入平台[3][6]

各位非登記股東： 1. 股東大會（「股東大會」）- 審批重續金融服務框架協議 中國電力國際發展有限公司 CHINA POWER INTERNATIONAL DEVELOPMENT LIMITED （於香港註冊成立的有限責任公司） （股票代號：2380） 倘 若 閣 下 希 望 收 取 日 後 公 司 通 訊 之 印 刷 本 ， 請 填 妥 本 函 隨 附 回 條 及 發 送 電 郵 至 chinapower.ecom@computershare.com.hk，或郵寄至股份過戶處，地址為香港灣仔皇后大道東 183 號合和中心 17M 樓。敬請注意， 閣下的要求將有效直至(a) 本公司於翌年刊發其下一份年報、或(b) 該指示被撤銷或取代為止 （以最早發生者為準）。 如 閣下對本函件有任何疑問，請於辦公時間星期一至五（香港公眾假期除外）上午 9 時正至下午 6 時正（香 港時間）期間致電(852)2862 8688 與股份過戶處聯絡。 代 表 中 國 電 力 國 際 發 展 有 限 公 司 主 席 賀 徙 謹 啟 本公司股東大會將於 2025 年 6 月 5 日（星期四）上午十一時以虛擬會議方式通過網上平台舉行。股 ...

中國電力國際發展有限公司 CHINA POWER INTERNATIONAL DEVELOPMENT LIMITED （於香港註冊成立的有限責任公司） （股票代號：2380） 各位登記股東： 1. 股東大會（「股東大會」）- 審批重續金融服務框架協議 本公司股東大會將於 2025 年 6 月 5 日（星期四）上午十一時以虛擬會議方式通過網上平台 舉行。股東大會通告、有關股東大會虛 擬會議安排的通知信函、代表委任表格及有關重續金融服務框架協議的持續關連交易及主要交易之日期為二零二五年五月二十一日 之通函（「是次公司通訊」）可於本公司網站（www.chinapower.hk）「投資者關係」一欄及披露易網站（www.hkexnews.hk）上查 閱。 新登記股東或此前已選擇收取印刷版本之本公司公司通訊 附 註 1 的現有股東，按 閣下所選語言的是次公司通訊之印刷本已隨函附上。 根據無紙化上市機制 附 註 2、本公司的組織章程細則以及公司條例（香港法例第 622 章）(連同已於 2025 年 4 月 17 日生效的《2025 年 公司（修訂）條例》)，本公司謹此致函通知 閣下，本公司已採用電子方式發佈公司通訊，即本公 ...

股东大会信息 - 公司将于2025年6月5日上午11时以虚拟会议方式召开股东大会[3] - 股东可通过网站https://meetings.computershare.com/CHINAPOWER_2025GM1参会投票[7] - 若当天发烈风或黑色暴雨警告，大会自动押后[9] 协议审议 - 会议将审议批准公司与国家电投财务重续的金融服务框架协议[4] - 框架协议下存款服务年度上限金额为120亿元[4] 股份相关 - 2025年6月2日至6月5日暂停办理股份过户登记[9] - 填妥过户表格及股票须于2025年5月30日下午4时30分前送达指定地址[9] 其他事项 - 代表委任表格等文件须不迟于股东大会前48小时送达指定处[7] - 股东可在2025年6月2日前书面发问题至公司电邮[9] - 续会通知不得少于七个净日数发出[9]

股东大会信息 - 公司股东大会将于2025年6月5日上午11时以虚拟会议方式举行，提交代表委任表格截止日期为2025年6月3日上午11时[4] - 网上平台将在股东大会开始前约30分钟开放，未收到登录详情的非登记股东应联系中央证券[12][14] - 股东大会将通过网站https://meetings.computershare.com/CHINAPOWER_2025GM1进行广播[10] 金融服务框架协议 - 新金融服务框架协议自2025年6月7日起至2028年6月6日止，为期三年[47] - 国家电投财务按非独家基准向集团提供存款、结算、贷款及其他金融服务[48] - 补充协议将每日最高存款结余年度上限由55亿元修订至90亿元[40] 财务数据 - 2022 - 2024年公司经营活动所得现金净额分别约为57.2亿、99.0亿及106.2亿元，复合年均增长率约36.2%[65][176] - 2022 - 2024年公司装机容量分别为31,599.2、45,018.8、49,390.9兆瓦，复合年均增长率约25%[69][179] - 2024年公司实现收入约54,212.79百万元，较2023年增长约22.48%[132] 未来展望 - 按5%增长率计算，预计现有业务对存款服务需求增加约5亿元[67][175] - 预计未来十二个月完成两项收购，将增加未来三年金融服务需求[175] - 公司预计在90亿元过往年度上限增加约10%（约10亿元）缓冲[73][181] 监管与合规 - 存款服务建议年度上限适用百分比超25%但低于100%，构成非豁免持续关连交易和主要交易[123] - 独立董事会已成立，新百利融资受聘为独立财务顾问[95][123] - 独立董事委员会认为框架协议条款公平合理，符合公司及股东整体利益[114]

股东大会信息 - 公司股东大会将于2025年6月24日上午10:30以虚拟会议方式通过网上平台举行[1][4] - 网上平台将在股东大会开始前30分钟开放给登记股东登入[2][5] - 会议网站为https://meetings.computershare.com/CHINAPOWER_2025GM2[2][5] 股东参会相关 - 股东编号是印于信函右上角条码下以“C”开始的十位数字股东参考编号[2][5] - 密码是股东参考编号下方的五位数个人识别号码[2][5] 受委代表及法团股东 - 委派受委代表需在代表委任表格填其电邮地址接收登入资料[2][5] - 受委代表在2025年6月23日上午10:30前未收到登入资料，联系股份过户处(852) 2862 8555[2][5] - 法团股东作为代表欲进入网上平台，致电股份过户处服务热线(852) 2862 8555安排[3][5]