产业观察 [table_Header]2026.04.16 卫星组网加速，多批次卫星密集发射 ——商业航天跟踪 34 期 摘要：商业航天周报（2026.4.6-2026.4.10） 产业研究中心 | [Table_Authors] | | | --- | --- | | | 周天乐(分析师) | | | 0755-23976003 | | | zhoutianle@gtht.com | | 登记编号 | S0880520010003 | | | 徐淋(分析师) | | | 021-38677826 | | | xulin4@gtht.com | | 登记编号 | S0880523090005 | | | 肖洁(分析师) | | | 021-38674660 | | | xiaojie3@gtht.com | [Table_Report] 往期回顾 三维量子实时动力学：奥格斯堡大学将神经量子 态模拟推进至 1000 量子比特 2026.04.12 【新材料产业周报】我国首套全链条国产化十万 吨级 POE 装置试车，安颂科技等多家新材料公司 完成新一轮融资 2026.04.11 【AI 产业跟踪】Anthropi ...

财务与业绩表现 - 2025年度公司实现营业收入68,375.85万元 [6] - 2025年度研发投入6,544.83万元，占营业收入的9.56% [7] - 2025年度利润分配预案：以总股本18,000万股为基数，每10股派发现金0.54元（含税），并以资本公积金每10股转增4股 [5] - 公司未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划承诺，在满足条件时每年现金分红不少于当年可供分配利润的30% [5] 发展战略与市场布局 - 公司战略为“军民并举”，构建“装备产业+应用产业+外贸产业”三驾马车协同的经营格局 [3][4][6] - 市场布局：巩固陆军主阵地，拓展海、空、火箭军等防务市场；聚焦商业航天、低空经济、星网等高新产业 [2][10] - 技术应用迁移：推动军用光电探测技术向医疗健康等民用场景迁移落地 [3][10] - 国际市场：深耕“一带一路”市场，深化与国际渠道商合作，加强风险研判与合规管理 [2][8][10] 研发与技术创新 - 研发重点布局红外、激光、多光谱融合等核心技术，产品已切入卫星互联网及高端市场 [3] - 建立“重点项目+骨干团队”攻坚模式，瞄准AI+智能感知、深海探测、医疗光电等六大方向 [3][4][10] - 具体技术方向：发展深海光学照明、电视、光谱探测；抢占星网通信配套设备份额；发展民用反无人机装备 [3][10] - 应对技术迭代：加强通用技术储备，确保产品满足客户高端需求 [4] 运营与风险管理 - 应收账款管理措施：加强催收考核与奖惩；对重点账款制定专项催收措施；前端评审客户信用；绩效与回款关联；必要时采取法律手段 [7] - 应收账款较大的原因：受项目进度、军品审价、资金计划及同比例付款约束等因素影响 [7] - 公司聚力启动“十五五”规划工作，已逐步形成发展蓝图 [6]

行业点评 全球市场观察 2026 年 4 月 16 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | 升跌（%） | | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 25,947 | 0.29 | 1.24 | | 恒生国企 | 8,718 | 0.54 | -2.19 | | 恒生科技 | 4,912 | 1.23 | -10.95 | | 上证综指 | 4,027 | 0.01 | 1.47 | | 深证综指 | 2,685 | -0.71 | 6.10 | | 深圳创业板 | 3,515 | -1.22 | 9.73 | | 美国道琼斯 | 48,464 | -0.15 | 0.83 | | 美国标普 | 7,023 | 0.80 | 2.59 | | 500 美国纳斯达 | 24,016 | 1.59 | 3.33 | | 克 德国 DAX | 24,067 | 0.09 | -1.73 | | 法国 CA ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期指或略偏强震荡，需关注当日GDP等数据 [1] 各部分内容总结 期指期现数据跟踪 - 4月15日四大期指当月合约涨跌互现，IF涨0.04%，IH涨0.66%，IC跌0.11%，IM涨0.05% [1] - 沪深300收盘价4685.3，跌0.34%；上证50收盘价2934.2，涨0.34%；中证500收盘价8044.1，跌0.55%；中证1000收盘价8106.2，跌0.47% [1] - 各期指合约收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量及持仓量有不同变化 [1] 交易情况 - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加5366手，IH增加3497手，IC减少3009手，IM减少1784手 [2] - 持仓方面，IF总持仓减少4542手，IH减少3011手，IC减少6691手，IM减少12352手 [2] 基差情况 展示了IF、IH、IC、IM基差在不同时间的变化情况 [4] 前20大会员持仓增减 - 各期指合约多单、空单增减及净变动情况不同，部分数据未公布 [5] 趋势强度 IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 消息称美伊接近达成结束冲突框架性协议等一系列消息 [7] - A股高开低走，上证指数收涨0.01%，深证成指跌0.97%等，市场成交额2.43万亿元 [7] - 港股震荡走高，恒生指数收涨0.29%，南向资金净买入超42亿港元 [7] - 美国三大股指收盘涨跌不一，标普500指数、纳指创收盘新高 [8]

中科星图电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与战略演进 * **公司定位与员工构成**：公司定位为智能地球技术的创新引领者、商业航天产业链的整合者以及低空经济产业发展的推动者[3] 截至2025年底，员工总数为3,008人，其中研发人员占比稳定在60%左右[3] * **战略升级**：2025年7月提出“一体两翼”战略，即以智能地球为“一体”，支撑商业航天和低空经济“两翼”[3] 2026年元旦进一步将战略深化为“五大战略新兴产业集群”构想[7] 二、 财务表现与核心竞争力 * **2025年财务拐点**：2025年收入下滑约20%，利润下滑约90%，系十年来首次负增长[2][6] 经营性现金流有显著增长[2][6] * **业绩下滑原因**：特殊领域业务负增长与行业整体状况及公司转型有关，民用地理信息领域负增长主要与公司主动控制经营风险有关[6] * **研发投入**：尽管收入下滑，研发投入持续增长，研发投入强度达到27.89%[2][6] * **五大核心能力**：公司致力于打造空间数据能力、计算能力、研发创新能力、运营服务能力和生态构建能力[4][5] 三、 智能地球技术底座 * **行业演进**：地理信息产业从可视化地球、可计算地球演进到智能地球[8] 智能地球不仅能计算，更能辅助决策，通过智能体解决实际问题[8] * **产品布局**：公司正在打造融合地理信息数据、算法、人工智能技术及算力于一体的智能地球产品[8] 计划于2026年七八月份发布一个重要的智能地球大版本[2][8] * **“十五五”发展路径**：将基于自主的空间基础设施、算力、理论和应用，构建新一代智能地球，并计划将特种与民用数字地球平台合一[19] 四、 商业航天业务布局 * **行业新趋势**：商业航天核心从导航、遥感、通信扩展到天基算力[9] 公司规划“4+2”星座体系，包括太空算力星座和太空态势感知星座等[9] * **核心子公司与进展**： * **星图测控**：已宣布156颗卫星的星链星座计划[2][9] 在中游测运控与太空管理（资产与交通管理）扮演关键角色[11] * **星图天辰**：聚焦火箭电子产品、星载系统、卫星地面系统，致力于成为全球领先的商业航天电子装备提供商[2][9][12] * **战略合作**：2026年7月8日，公司与中科曙光签订战略合作协议，共建太空算网[9] * **“十五五”目标**：全面实现“4+2”格局，上游建设星座，中游实现全球测运控布局，下游发展智能地球应用[19] 五、 低空经济业务体系 * **战略机遇与核心战略**：低空经济被视为前所未有的重大产业机遇，为天基能力提供刚性需求场景[13] 公司核心战略是“倚天强空、以算制空”[13] * **2025年产品体系**：形成“五位一体”全产业链产品体系，包括“领航”飞服平台、“智航”统管平台、“天信”气象平台、“启航”规划平台和“御航”防护平台[14] 2025年低空经济业务贡献收入约2.05亿元[2][6] * **2026年业务调整**：将低空经济细分为狭义低空经济（“让飞”）和低空安全（“不让飞”）两大独立板块[15] 低空安全依托“御航”系统形成城市立体防护“金钟罩”、机场净空防御、低空数字警务三大产品线[15] * **重点应用场景**：2026年重点发力政务“一网统飞”与物流（跨海、城际、跨境等）场景[2][16] 政务统飞和物流场景已开始进入收获期[16] 六、 市场、营销与国际化 * **营销体系调整**：2025年对营销体系进行大规模调整，构建线上（自媒体、内容运营）与线下（七大区）结合模式[17] 2025年开放API调用次数突破2000亿次，日均调用量达六七亿次[18] * **“十五五”总目标**：提出“百百千万”总目标[2][18] * **国际化战略**：2026年成立国际战略中心，以“一带一路”为牵引，重点布局东盟、中东、中亚等市场，目标在“十五五”期间显著提升国际业务占比[2][18] 七、 其他重要信息 * **市值管理**：公司市值约500亿元，已被纳入科创50指数和MSCI中国指数[7] 通过完善治理、强化投资者回报（分红、回购）、深化信息披露等措施进行市值管理[7] * **集团化与生态化**：“十四五”期间通过收并购整合了多维度数字地球能力[18] 未来将基于“星图云”平台大规模推广生态合伙人机制[18] * **低空安全技术体系**：低空安全产品体系共享“星图云”、“空勤”中台和智能体底座，上层包括低空防务平台、“天信”低空气象平台、“红雾电池”平台、“天眼”仿真平台和“安航”赛博安全平台[20][21]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 钧达股份2026年第一季度业绩扭亏为盈，归母净利润为1416.36万元，同比增长113.38%，超出市场预期[9] - 公司盈利转正主要得益于海外需求旺盛及行业供需改善，同时公司积极布局商业航天与太空光伏领域，旨在打造新的业绩增长点[9] - 基于公司电池片龙头地位稳固及海外产能持续落地，报告维持对公司2026-2028年归母净利润分别为4.1亿元、8.2亿元和11.4亿元的盈利预测，并维持“买入”评级[9] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入16.94亿元，同比下降9.63%；归母净利润1416.36万元，同比扭亏为盈（增长113.38%）；扣非净利润为-4350.32万元，同比亏损收窄79.97%[9] - **历史及预测营收**：2024年营收99.52亿元，2025年营收76.27亿元（同比下降23.36%），预计2026年营收将大幅增长至155.70亿元（同比增长104.13%），2027年和2028年预计分别为188.00亿元和203.50亿元[1] - **历史及预测净利润**：2024年归母净亏损5.91亿元，2025年亏损扩大至14.16亿元，预计2026年将实现盈利4.13亿元（同比增长129.14%），2027年和2028年预计分别为8.20亿元和11.41亿元[1] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.33元、2.64元和3.66元[1] - **估值指标**：基于最新股价及摊薄每股收益，报告给出2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为55.21倍、27.76倍和19.97倍[1] 主营业务分析 - **电池业务出货与盈利**：2026年第一季度测算电池销量约为5GW，同比和环比均下降约30%；受益于行业电池环节供需改善及海外需求旺盛，公司凭借高出口占比实现整体单瓦微利[9] - **海外产能布局**：公司土耳其基地预计在第二季度出片，可直接供应美国市场，预计今年可为公司贡献利润[9] - **未来出货展望**：预计第二季度电池出货量将达到7-8GW，随着供需关系进一步优化及美国市场出货，公司盈利能力有望持续改善[9] 新业务布局 - **商业航天与太空光伏**： - 公司通过参股星翼芯能，合作研发钙钛矿及CPI（透明聚酰亚胺）膜，并以子公司捷泰航天为载体，推进相关技术研发和中试线建设[9] - 公司现金收购上海复遥星河航天科技60%股权，从而间接控股卫星整星总体企业上海巡天千河，该公司在手订单覆盖遥感、通讯、算力等多类型卫星，并可为太空光伏提供在轨验证资源[8][9] 公司财务状况 - **费用控制**：2026年第一季度期间费用为1.69亿元，同比和环比分别下降11%和16%；费用率为9.98%，同比和环比分别下降0.1和0.4个百分点[9] - **现金流与资金状况**：第一季度经营性现金流为-7亿元，但同比改善约4亿元；截至报告期，公司货币资金（34亿元）与交易性金融资产（6.6亿元）合计达40亿元，在手现金充沛[9] - **关键财务数据**：公司最新市净率（P/B）为5.50倍，每股净资产为12.94元，资产负债率为75.00%[6][7]

证券研究报告 | 策略点评 2026 年 04 月 15 日 策略点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 今日市场热点明显转向医药与防御方向。行业层面，涨幅居前的主要集中在医药、 银行、家电、食品饮料、交通运输和农林牧渔板块，分别上涨 1.39%、1.06%、 0.64%、0.59%、0.54%和 0.52%；概念端则以饲料精选、SPD、仿制药、抗生素、 宠物经济、中药精选、减肥药等方向领涨，涨幅分别达到 4.00%、3.96%、3.29%、 3.05%、2.58%、2.48%、2.46%。消息面上，医药板块走强，或与近期创新药和仿 制药催化密集落地有关。一方面，百济神州披露 2025 年营收超 382 亿元、首次实 现全年盈利，且百泽安联合百赫安的新增适应症上市许可申请已获国家药监局受 理，提振了创新药方向情绪；另一方面，盘中瑞康医药、金陵药业、海正药业、鹭 燕医药等个股涨停，也带动仿制药、医药流通及 SPD 等细分概念同步活跃 ...

量子计算与人工智能 - 英伟达发布全球首个开源量子人工智能模型“伊辛”，用于加速量子处理器开发 [1] - 受消息提振，韩国Axgate与ICTK股价一度触及30%的单日涨停上限，中国科大国创、国盾量子及日本Fixstars涨幅一度超8% [1] 航天与货运飞船 - 中国自主研制的轻舟试验飞船于2026年3月30日顺利发射入轨，并抬升至600公里轨道开展长期试验 [2] - 这标志着中国新一代低成本货运飞船技术验证取得重要突破 [2] - 自4月下旬起，中国商业航天将进入可回收火箭密集验证窗口，核心催化包括长征十号乙预计4月28日首飞并验证海上网系回收，以及朱雀三号遥二在二季度内再次冲刺一子级回收 [8] - 单位发射成本降低有望加速商业化进程，商业航天概念股表现活跃，如神剑股份涨停创历史新高 [8] - 开源证券表示，商业航天受益于海内外资本及产业持续催化，行业高景气度有望高企 [8] 金刚石与培育钻石产业 - 惠丰钻石宣布自2026年5月1日起，对公司工业金刚石系列产品价格进行8%—12%的结构性上调 [3] - 2026年3月，亳州市宝旗赫新材料、郑州华晶金刚石、河南天璇半导体等多家培育钻石毛坯生产厂家宣布大单晶产品价格统一上调15% [4] - 培育钻石凭借极致的导热性，正成为AI芯片散热领域的“新贵材料” [4] - 中国银河指出，全球半导体进入2nm制程时代，当热导率要求超过500W/m.K时，金刚石是替代传统硅基散热的优秀热沉材料，CVD多晶金刚石是AI高算力时代的绝佳散热方案 [4] - 中国金刚石单晶产量占全球总产量的90%以上，河南产量占80%，中南钻石、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石等企业占据全国近70%的市场份额 [4] - 预计2028年全球金刚石散热市场规模有望达到172-483亿元 [4] - 目前一克拉培育钻石戒指零售价已跌至4000元，仅为同等规格天然钻石的十分之一 [3] 储能与电力设备 - 港股AI储能公司思格新能暗盘交易大涨超90%，市值突破1500亿港元，将于4月16日正式上市 [5] - AI与储能融合趋势明确，行业景气度持续上行 [5] - 东吴证券表示，算力需求爆炸式增长催生刚性电力需求，算电协同有望持续撬动储能需求 [6] - 2026年我国变压器出口继续保持较高增长，出口订单主要集中在大型电气设备企业，出口毛利率高于国内，有上市公司今年海外订单增幅目标超2倍 [9] - 硅钢价格从年初至今每月小幅上涨100-200元/吨，但仍处于底部区间，支撑变压器厂商毛利空间 [9] - 国内“十五五”电网建设招标已逐步开始，叠加重卡及储能需求，国内变压器上市公司或将持续受益 [9] - 财信证券指出，全球电力建设开支快速增长，变压器海外需求强劲，出口规模在高基准上续创新高，高电压等级变压器增速亮眼 [9] 人工智能与生物医药 - 诺和诺德宣布与OpenAI建立战略合作伙伴关系，医药板块逆势拉升，哈药股份2连板，津药药业、博瑞医药等多股涨停 [7] - 2026年1月，英伟达与礼来公司宣布合作成立AI联合创新实验室，致力于运用AI技术解决制药行业挑战 [7] - 华创证券指出，英伟达布局AI+生物医药赛道，彰显了该领域的宽阔前景，AI+生物医药将成为AI率先落地领域 [7] - 爱建证券表示，2026年继续看好中国创新药出海的产业趋势，重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道 [7] - 同时看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会 [7]

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨蓝思科技（300433.SZ） [Table_Title] 主业高速增长，新兴领域全面布局 报告要点 [Table_Summary] 2025 年公司实现营收 744.10 亿元，同比增长 6.46%；归母净利润 40.18 亿元，yoy+10.87%。 毛利率 15.99%，同比+0.10pct；净利率 5.40%，同比+0.22pct。2025 年四季度公司实现营收 207.47 亿元，同比下滑 12.34%；归母净利润 11.75 亿元，同比下滑 6.23%。毛利率 15.71%， 同比+1.98pct；净利率 5.66%，同比+0.37pct 。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 SAC：S0490517070012 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 蓝思科技（300433.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 主业高速增长，新兴领域全面布局 [Table_Summar ...

业务板块与战略规划 - 公司确立了三大核心业务板块：装备制造、气体投资运营、氢能，致力于从气体装备制造商向气体能源运营服务商战略转型 [3][8] - 装备制造板块：巩固深冷技术核心优势，聚焦氢能、商业航天、核聚变等领域需求，攻关大规模氢气液化等“卡脖子”技术，并深化东南亚、非洲等海外市场布局 [8] - 气体运营板块：通过“产业并购+自主投资+基金孵化”模式延伸产业链，布局管道供气，打造“蜀道气体”品牌，并探索成为商业航天燃料综合服务商 [8] - 氢能板块：培育氢能新质生产力，推动合资公司燃料电池产线达产，抢抓“成渝氢走廊”机遇，攻坚氢源自主可控，打造“车-站-气”商业闭环 [8] 商业航天领域进展 - 公司依托深冷技术优势切入商业航天配套领域，已获取国内两个航天基地相关企业的航天气体设备订单 [2] - 火箭推进剂级液态甲烷生产装置已于2026年2月交付并投产，酒泉航天产业园配套的液空设备按计划生产建设中 [2] - 未来计划依托现有装备能力和业绩，积极规划成为商业航天燃料综合服务商 [2] 氢能业务布局 - 氢能产业上游挑战在于制氢和运输成本高，破局方向包括开发低成本尾气制氢、普及30MPa长管拖车、实施高效液氢运输，以及依托低电价和技术降本发展电解水制氢 [4] - 下游应用探索“1个燃料电池汽车通用场景+N个工业领域应用场景+X个创新应用场景”的生态，具体包括燃料电池汽车、绿色氨醇、氢冶金、掺氢燃烧及轨道机车、船舶、航空器等多类场景 [4] - 公司正积极推动热电联供、低空无人机氢能化、氢能公路铁路多式联运等场景的技术产品落地与商业模式创新 [4] - 与丰田汽车等的合资公司“蜀道丰田氢能科技（四川）有限公司”已于2025年7月注册成立，公司持股45%，合资公司实缴注册资本2.36亿元，燃料电池生产线已于2025年11月建成并试制下线 [5][6] 财务状况与经营趋势 - 自控制权变更以来，公司近三年经营效益有效改善，财务质量持续向好 [3] - 未来将依托三大业务板块协同发展，借助气体产业基金落地、海外订单放量及氢能航天业务孵化，推进业务转型升级 [3] 海外业务竞争力 - 公司具备日处理1000万方LNG液化装置及日产1000吨液体空分装置的设计制造能力，技术实力行业领先 [5] - 海外订单主要集中在东南亚、非洲等“一带一路”区域，覆盖LNG液化、空分制氧、氢气提纯等场景，凭借成本优势和国际标准适配性增强竞争力 [5] - 已中标尼日利亚某公司中大型天然气液化项目 [5] 产业协同效应 - 公司深度融入蜀道集团产业生态，依托其交通场景与资源优势拓展协同业务 [7] - 在交通服务领域，产品涵盖充电桩、加气站、智慧灯杆等 [7] - 气体运营方面，已落地二氧化碳及氢气供应、高速公路制氧设备供应、LNG拌合站天然气供应、矿产氮气服务等多个项目 [7]