这场调试直接关系到液氧甲烷火箭能否安全起飞。操作间里，工作人员全程紧盯屏幕，监控、调控过冷 器状态。液态甲烷温度已低至-161.5℃，仍需进一步降温。"甲烷凝点为-182.5℃，流速稍慢就可能凝固堵 管。"文昌航天发射保障有限公司副总经理何艳注视着数据变化。 从首发到高密度常态化发射，我国首个商业航天发射场瞄准新目标—— 加速打造商业航天"母港" 在海南商业航天发射场二号发射工位的三平火箭厂房内，一枚运载火箭驶出厂房。通讯员 刘建秋 摄 海南日报全媒体记者 刘冀冀 通讯员 程楠 "真空度不够，阀门结冰了！" "阀门气动位置还要重调！" 在海南商业航天发射场（以下简称发射场）甲烷库区，液氢甲烷组组长熊安华带着组员，正沿着500多 米长的加注管路仔细巡检。他们边走边用手触摸管壁，仔细查看是否结霜、结冰或渗水。一趟巡检要花半小 时，没人敢马虎。这是10月29日下午，甲烷加注系统调试现场的真实一幕。 （海南日报文城11月4日电） 下午5时，佳讯传来——甲烷加注系统全流程调试圆满完成，所有参数达标，设备运行平稳。这意味着 发射场具备了液氧甲烷火箭合练及发射条件。这座商业航天"母港"向高密度常态化发射迈出了关键一步。 海 ...

● 本报记者 黄一灵 "我们由衷感谢新'国九条''科创板八条'和科创板'1+6'改革政策等一系列举措的落地。正是这些制度创 新，为必贝特、禾元生物和西安奕材三家企业打开了通往资本市场的大门，使我们得以借助资本的力 量，加速科技成果转化，提升产业化能力。"在科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式上，西安奕 材董事长杨新元表示。 回首科创板的成长之路，变化已于无声处降临。如今的科创板，有开放包容的制度、突出的"硬科技"成 色和具有集聚效应的产业链集群。 "硬"字当头引客来。面世七年，科创板上市公司已突破590家，IPO募集资金超9000亿元，包括57家上市 时未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、22家第五套标准上市企业、1家转板上市企业等 一批特殊类型企业。 过去，诸多科技企业因无法满足盈利要求，不得不远赴海外上市。现在，科创板成为它们在国内融资的 首选平台。在获得"资本活水"灌溉后，这些"硬科技"企业开始心无旁骛地抓研发、抓创新，积极奏响发 展进行曲。百利天恒董事长朱义表示，资本市场的支持是公司高质量发展的关键动力。2023年的科创板 IPO上市为公司发展提供了重要支撑；2025年，公司完成向特定对 ...

公司1：钍基熔盐堆与核电设备供应商 - 公司核电设备供应覆盖四代堆型，包括钍基熔盐堆 [1] - 公司核电设备供应覆盖国内外主要核电机型，包括热核聚变堆（ITER） [1] - 公司业务涉及芯片、第三代半导体及光伏领域 [1] 公司2：可控核聚变与高端装备制造商 - 公司参与国际热核聚变实验堆（ITER）项目 [1] - 公司为核电行业提供重大技术装备 [1] - 公司业务涉及机器人、商业航天、军工及国企改革领域 [1] 公司3：储能与通信技术合作方 - 公司签订5GWh电网级电池储能系统合作备忘录 [1] - 公司业务涉及算力及机器人领域 [1] - 公司与华为存在合作关系 [1]

【导读】东吴证券、开源证券率先举办2026年度策略峰会 11月4日，东吴证券在上海举办2026年度策略峰会，主题为"冬藏春华盛世新章"。本次峰会设1个主会场，6个分论坛，近2000人报名参会。 会上，东吴证券研究大咖就2026年的布局良机分享精彩观点：宏观层面，人民币或将进入新一轮升值周期；策略层面，短期A股风格可能迎来再平衡，科 技成长主线中长期仍具备布局价值。 "中国资产正迎来历史性的配置机遇 召唤着每一位有远见的投资者" 东吴证券党委书记、公司董事长范力致辞时表示，今年以来，在科技创新与产业升级的双轮驱动下，人工智能全面赋能实体经济，低空经济、商业航天、 绿色能源等新赛道蓬勃兴起，文化消费潜力持续释放，新质生产力正成为推动经济增长的核心引擎。 范力进一步表示，中国资本市场正迎来深度变革和价值重塑。今年以来，财政、金融、产业等一揽子政策持续扩围增效，有力支持了资本市场的稳定发 展；科技创新与产业创新加快融合发展，一批现象级的科技企业和创新产品相继出圈；资本市场"1+N"政策体系加快落地见效，"中国资产"的吸引力明显 增强。 "这一切的背后，是中国经济长期向好的基本面没有改变，更是金融强国战略指引下，中国资 ...

市场处于震荡蓄势阶段 回望10月，A股市场总体呈现震荡态势，三大指数月线涨跌不一。沪指时隔10年重登4000点高位，月内累计上涨1.85%，深 证成指累计下降1.10%，创业板指跌1.56%。资金面上，10月沪深两市日均成交金额为2.14万亿元，市场成交额整体收缩， 较9月的2.39万亿元下降10.34%。 | 日期 | 总数 | A 股 | B 設 | 基金 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025.01 | 177.37 | 157.00 | 0.04 | 20.33 | | 2025.02 | 313.77 | 283.59 | 0.04 | 30.14 | | 2025.03 | 348.53 | 306.55 | 0.05 | 41.93 | | 2025.04 | 213.32 | 192.44 | 0.04 | 20.84 | | 2025.05 | 172.77 | 155.56 | 0.04 | 17.17 | | 2025.06 | 184.73 | 164.64 | 0.06 | 20.04 | | 2025.07 | 212.58 | 196.3 ...

【导读】东吴证券、开源证券率先举办 2026 年度策略峰会 中国基金报记者 孙越 11 月 4 日， 东吴证券 在上海举办 2026 年度策略峰会， 主题为 " 冬藏春华 盛世新章 " 。本次峰会设 1 个主会场， 6 个分论坛，近 2000 人报名参会。 会上，东吴证券研究大咖就 2026 年的布局良机分享精彩观点：宏观层面，人民币或将进入 新一轮升值周期；策略层面，短期 A 股风格可能迎来再平衡，科技成长主线中长期仍具备布 局价值。 " 中国资产正迎来历史性的配置机遇 召唤着每一位有远见的投资者 " 东吴证券党委书记、公司董事长范力 致辞时表示，今年以来，在科技创新与产业升级的双轮 驱动下，人工智能全面赋能实体经济，低空经济、商业航天、绿色能源等新赛道蓬勃兴起， 文化消费潜力持续释放，新质生产力正成为推动经济增长的核心引擎。 范力进一步表示，中国资本市场正迎来深度变革和价值重塑。今年以来，财政、金融、产业 等一揽子政策持续扩围增效，有力支持了资本市场的稳定发展；科技创新与产业创新加快融 合发展，一批现象级的科技企业和创新产品相继出圈；资本市场 "1+N" 政策体系加快落地见 效， " 中国资产 " 的吸引 ...

核心观点 - 报告认为A股市场进入政策与业绩真空期，主要指数预计以震荡为主，板块轮动加剧，建议均衡配置，关注红利板块、小微盘股轮动机会以及十五五规划新兴科技领域主题投资[6][7][13] - 债券市场短期预计维持震荡偏强格局，资金面宽松及央行恢复国债买卖操作对债市形成支撑[11][13] - 商品市场中，美联储降息预期下贵金属配置价值显现，国内反内卷政策推进下相关品种预计震荡上行[11][12][13] 市场行情分析：股票市场 - 2025年11月4日A股市场缩量下跌，上证指数收跌0.41%报3960.19点，深证成指跌1.71%，创业板指跌1.96%，逾3600只个股下跌[3] - 市场成交额收缩至1.94万亿元，上一交易日为2.13万亿元，但整体成交量仍维持在2万亿元左右的活跃水平[3][6] - 红利与微盘风格相对抗跌，万得微盘股指数上涨0.48%，中证红利指数上涨0.37%，银行等红利板块受市场风格影响上行[3][6] - 板块轮动加剧，锂电池、黄金、创新药、光伏等前期涨幅领先板块跌幅靠前，冰雪旅游概念股受地方政策推动局部走强[6] 市场行情分析：债券市场 - 国债期货市场偏弱震荡，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约持平，5年期和2年期主力合约均下跌0.01%[11] - 央行进行1175亿元7天期逆回购操作，但因当日有4753亿元逆回购到期，实现净回笼3578亿元，短端利率多数上行[11] - 国内外政策预期协同，美联储理事暗示12月可能降息50个基点，国内10月制造业PMI供需两端放缓强化货币政策宽松预期，对债市形成支撑[11][13] 市场行情分析：商品市场 - 国内商品期货市场多数下跌，农副产品跌幅居前，红枣期货价格大跌5.55%，其库存同比大幅增加120.78%且减产预期落空[11] - 新能源材料全部下跌，碳酸锂价格下跌4.34%，多晶硅价格明显下调，11月国内多晶硅预期产量环比10月下降约10.4%至12.01万吨[11][12] - 航运期货涨幅居前，集运指数(欧线)上涨3.82%[11] 交易热点追踪与配置思路 - 权益资产配置建议均衡，一方面关注红利及小微盘股的轮动补涨机会，另一方面关注科技领域和十五五规划新方向，如量子科技、可控核聚变、商业航天等主题投资机遇[6][7][13][15] - 人工智能、核聚变、国产芯片、量子科技、机器人、大消费、券商等被列为近期热门品种，趋势判断偏多[15] - 商品配置方面，美联储降息预期下贵金属品种配置价值逐步显现，可开始布局，国内反内卷政策推进的相关品种后市预计震荡上行[11][12][13]

宏观展望 - 2026年宏观经济总量稳定但结构分化明显，供、需分化和量、价分化是主要特征 [2] - 内需偏弱是2026年政策需解决的核心问题，物价指标是关注内需变化的核心指标，稳增长关键在于稳价格 [2] - 全球经济与货币体系重构导致黄金、美元、美债等资产的定价框架发生变化 [4] 中国权益资产策略 - 中国股市迎来“转型牛”大发展周期，上证指数十年后再次站上4000点是重要一步且不会止步于此 [8] - 股市底层逻辑转换，过去导致估值折价的三大核心因素（担忧中美冲突、经济能见度下降、资产负债收缩）正瓦解和重塑 [8] - “转型牛”三大动力包括无风险收益下沉、资本市场改革以及中国转型发展的确定性提高 [9] - 预计A/H股指不会大幅调整，调整是增持良机，2026年市场高度有望超出共识并挑战十年前高 [9] - 投资策略从杠铃策略转向质量策略，科技成长、制造出海、周期消费转型及金融股均有机会 [10] 港股市场展望 - 港股当前位置不高，对比历史及海外有上行空间，调整后性价比凸显，中期估值有抬升潜力 [13] - 2026年港股增量资金明确，外资在低配和联储降息背景下有望超预期回流，南向资金流入规模或超1.5万亿元 [13][14] - 港股是中国创新类资产的汇聚地，互联网、新消费、创新药、红利等稀缺资产将继续支撑牛市行情 [13] - 2026年AI浪潮下港股科技是行情主线，关注出海加速和业绩兑现的创新药及牛市中的港股券商 [15] 金融工程与量化策略 - 中小买大卖开盘、中小买大卖剔除收盘及大买大卖开盘三种高频因子在沪深300、中证500、中证1000多头端择时效果较好，年化收益率分别达15%以上、10%以上和11%以上 [19] - 复合类策略在收益稳定性上优于单因子策略，稳定指数可采用激进复合策略获更高胜率，高波动指数宜采用偏稳健策略 [19] - 价值策略在港股市场具较优表现，基于现金流比例、股息率、回购比例构建的策略年化收益达11.7%，超额收益9.5% [22] - 成长策略呈高beta属性，基于增长、研发投入等因子构建的策略年化收益达22.2%，超额收益20.0% [22] - 均衡策略在各风格上均有正暴露，基于市值、价值、成长等因子构建的策略年化收益达25.1%，超额收益23.0% [23] IPO市场展望 - 2025年前三季度IPO募资规模达773.02亿元，同比增长61%，新股首日涨幅仍处高位 [26] - 预计未来一年新股发行提速，全年预计发行90~150家，募资规模约1360亿元 [27] - 中性预测下，5亿规模A类账户未来一年打新增厚收益率约为2.82% [27] 公募基金行业展望 - 公募基金发展趋势为重权益、重基准、重长期，主动权益基金基准指数将更规范化，考核从相对排名转向关注超额收益 [30] - 被动权益基金中指数增强型产品规模较小但兼具纪律性和超额收益，未来发展可期；固收基金中固收+产品在低利率环境下大发展 [30] - 基金销售模式正从追求短期规模转向以客户长期利益为核心，投顾服务与多元化资产配置构成行业发展核心双轮 [31][32] 固收市场策略 - 2026年债市或处弱震荡格局，票息策略性价比回归，波段操作更适配弹性较好品种，信用债波动可能边际抬升 [35] - 低利率环境下关注可转债和正股、公募/私募REITs、中资美元债等多元资产的结构性机会，债券ETF轮动可能成为新方向 [36] 公用事业 - 火电方面，北方新能源比例高导致火电分时稀缺性好价格易涨难跌，甘肃现货电价在三年下跌后于2025年首次上涨并超过长协 [49] - 绿电方面，风电光伏是未来主要装机增量，但收益率下行，投资机会趋于结构性和区域性 [49] - 水电开发进入后半程，存量资产稀缺性凸显，随着市场化交易推进电价有望温和上行 [49] 交通运输行业 - 航空业供给已进入低增时代，机队规模增速显著放缓，待供需恢复将迎来盈利中枢显著上升的“超级周期” [52] - 2023-25年供需逐步恢复，客座率已高企，未来需求稳健增长与客源结构恢复将驱动票价盈利上行 [52] - 油运行业两阶段成就“超级牛市”，地缘冲突驱动贸易重构拉长航距，全球原油增产开启第二阶段驱动需求增长 [56] - 干散货航运远程铁矿增产周期开启，西芒杜超大项目投产在即，未来数年供给低增景气有望逐步上行 [56] - 快递行业2025年1-8月业务量达1282.0亿件同比增长17.8%，反内卷政策下单票收入同比降幅收窄至7.3%，单价有望企稳修复 [64] 能源与原材料行业 - 煤炭行业周期底部已于2025Q2确认，2026年将迎新一轮上行周期，预计2026H2煤价有望全面回到800元/吨以上 [74][75] - 2025H1煤炭价格持续跌破650元/吨，H2供需逆转进入快速上升通道 [74] - 钢铁行业需求有望企稳回暖，地产用钢量占比回落制造业用钢量抬升，供给端存在收缩预期行业集中度提升 [80][81] - 石化行业反内卷持续推进，关注优化老旧产能与聚焦新材料的投资机会 [69]

军工行业整体表现 - 行业基本面总体稳定，拐点隐现，未来增长动能来自十五五规划及2027百年强军奋斗目标等引擎 [1] - 2025年第三季度行业实现营业收入1965.32亿元，同比增长60.3% [1][4] - 2025年第三季度行业净利润为106.86亿元，同比增长88.8% [1][5] - 2025年第三季度行业销售毛利率和销售净利率分别为16.70%和5.44%，同比分别下降3.31个百分点和上升0.81个百分点 [1][6] 航海装备板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入739.60亿元，同比增长84.8% [1][10] - 2025年第三季度板块净利润为48.39亿元，同比增长230.3% [1][10] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为13.49%和6.54%，同比分别上升0.83个百分点和2.88个百分点 [1][10] - 2025年第三季度末板块合同负债为1558.97亿元，同比增长7.2% [1][10] 航空装备板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入577.87亿元，同比增长11.1% [2][15] - 2025年第三季度板块净利润为30.78亿元，同比下降4.3% [2][15] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为17.59%和5.33%，同比分别下降1.17个百分点和0.86个百分点 [2][15] - 2025年第三季度末板块合同负债为331.28亿元，同比下降5.7% [2][18] 航天装备板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入59.75亿元，同比增长80.1% [2][20] - 2025年第三季度板块净利润为2.47亿元，同比下降40.6% [2][20] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为15.86%和4.13%，同比分别下降16.53个百分点和8.4个百分点 [2][20] - 2025年第三季度末板块合同负债为44.30亿元，同比增长8.0% [2][20] 军工电子板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入527.38亿元，同比增长142.5% [2][25] - 2025年第三季度板块净利润为23.13亿元，同比增长312.7% [2][25] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为19.96%和4.39%，同比分别下降14.98个百分点和上升1.81个百分点 [2][25] - 2025年第三季度末板块合同负债为158.31亿元，同比增长140.4% [2] 地面兵装板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入60.71亿元，同比增长10% [3][30] - 2025年第三季度板块净利润为2.09亿元，同比增长808.8% [3][30] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为19.82%和3.44%，同比分别上升0.98个百分点和3.02个百分点 [3][30] - 2025年第三季度末板块合同负债为37.24亿元，同比增长17.4% [3][31] 新兴增长领域 - 核聚变、商业航天等产业正快速成长 [1]

市场行情概览 - 2025年11月4日A股主要指数普遍下跌，上证指数跌幅0.41%，深证成指跌幅1.96%，创业板指跌幅1.71% [1] - 当日沪深两市成交额为1.92万亿元，较上一交易日减少1914亿元 [1] - 市场个股跌多涨少，上涨家数为1627家，下跌家数为3646家，165家持平 [1] 华宝基金3A系列ETF表现 - A50ETF华宝（159596）当日下跌0.85%，该基金于2024年3月18日上市 [1] - 中证A100ETF基金（562000）当日下跌1.13%，该基金于2022年8月1日上市 [1] - 中证A500ETF华宝（563500）当日下跌0.95%，该基金于2024年12月2日上市 [1] - 华宝基金集结中证A50、A100、A500三大宽基ETF，为投资者提供一键做多中国的多样化选择 [2] 行业资金流向 - 当日资金净流入前三大行业为轻工制造（135.86亿元）、非银金融（91.49亿元）、医药生物（90.69亿元） [2] 机构市场观点 - 招商证券认为11月市场为年底发动指数级别行情进行蓄势，市场将震荡等待年底新变化 [2] - 三季报结束后市场进入业绩、事件、政策真空期，缺乏决定方向的催化剂 [2] - 当前市场存在结构性机会，商业航天、AI应用、创新药、固态电池等领域均有催化 [2] - 11月是布局“局部赛道”和“提前布局顺周期”的交易窗口 [2]