报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 调降保险公司股票投资风险因子、支持险资入市政策发布，股票投资风险因子调降 10%，放松偿付能力约束，打开险企股票投资空间，缓解资本占用，推动险资加大权益配置，助力资本市场稳定并提升投资收益弹性 [3][4] - 扩大保险资金长期投资试点范围，截至 2025 年 5 月 7 日试点规模达 2220 亿元，允许险资通过私募证券基金投资股票，减少市值波动对利润表影响，有望实现“长期资金入市 + 平滑利润表波动”平衡，险资有望重点配置高股息、高 ROE、抗周期性强资产，增加对中证 A500 指数成分股配置 [5] - 完善险资长周期考核，将国有商业保险公司“净资产收益率”调整为“3 年周期指标 + 当年度指标”考核方式，有助于险资优化资产配置，提升资产回报率 [6] - 长端利率中枢下行背景下，险企加大权益投资可提升投资弹性，缓解“利差损”压力，提升资产负债匹配能力，但需强化投研和风控体系，头部险企更受益，建议关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 5 月 7 日，国新办新闻发布会公布调降保险公司股票投资风险因子、支持险资入市政策 [3] 股票投资风险因子调整 - 调整前沪深 300 成分股/沪深 300 以外的主板股票/创业板/科创板股票权益价格风险因子分别为 0.3/0.35/0.45/0.4，调降 10% 后分别为 0.27/0.315/0.405/0.36，可缓解险企投资股票资本占用 [4][9] 保险资金长期投资试点 - 2023 年 10 月首批试点规模 500 亿元，2025 年 1 月第二批试点扩容 520 亿元，2025 年 3 月 4 日第三批试点新增 600 亿元额度，2025 年 5 月 7 日再批复 600 亿元，总规模达 2220 亿元，主要覆盖头部大型险企 [5][9] 险资长周期考核 - 2023 年 10 月财政部将国有商业保险公司“净资产收益率”调整为“3 年周期净资产收益率（权重 50%） + 当年净资产收益率（权重 50%）”考核方式 [6] 投资建议 - 建议重点关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险 [6]

4月29日，新华保险披露2025年一季报。 资事堂发现：新华保险在今年一季度的保费增长非常强劲。 数据显示：2025年一季度，公司实现原保险保费收入732.18亿元，同比增长28.0%；长期险首年保费272.36亿元，同比增长149.6%。 其中，长期险首年期交保费194.71亿元，同比增长117.3%；长期险首年趸交保费收入77.65亿元，同比增长298.4%。 一季度，个险渠道实现保费收入445.53亿元，同比增长11.9%；长期险首年保费120.17亿元，同比增长131.5%；团体渠道实现保费收入17.76亿元， 同比增长18.6%。 公告显示：2025年一季度，新华保险营业收入334亿元，同比增长超26%；归属于母公司股东的净利润58.82亿元，同比增长19%。 一季报还显示，新华保险今年一季度投资收益接近百亿元大关，对净利润拉动明显。 此外，新华保险亦公告，即将再次斥资100亿认购鸿鹄二期私募基金，进一步扩大长期投资股票的规模。 保费增长显著 公司报表显示：新华保险今年一季度投资收益接近百亿元大关。 结合公开资料：今年开年以来新华保险陆续举牌杭州银行（A股）、北京控股（港股）等上市公司。 再度加码1 ...