桥水基金中国投资策略转向 - 全球最大对冲基金桥水基金对中国股市配置从"战略配置"调整为"适度增持"，主要基于政策支持和相对较低估值水平 [1] - 桥水在华基金上半年录得14%强劲回报，进一步上调中国股市配置 [1] - 中国政府4月出台2860亿元特别国债刺激措施，包括1210亿元超长期特别国债和1650亿元中央金融机构注资特别国债 [1] 桥水投资逻辑分析 - 中国股市估值相对其他市场仍处低位，从风险回报角度具有"一定程度的吸引力" [1] - 预计支持性政策立场将继续，为整体风险资产价格提供支撑 [1] - 对短期债券看法从"小幅增持"调整为"适度增持"，大宗商品立场从"中性"调整为"小幅减持" [2] 桥水基金业绩表现 - 桥水"全天候增强"策略在岸基金二季度收益率5.8%，上半年总回报13.6% [2] - 主动管理策略二季度贡献2.3%收益，一季度贡献3% [2] - 去年在岸资产规模增长约40%至550亿元人民币(77亿美元) [1] 中国市场同业比较 - 本土多资产策略对冲基金上半年平均收益率7.3% [2] - 管理规模超100亿元的51只对冲基金平均回报11% [2] - 同期沪深300指数表现平稳，香港主要股指上涨20% [2]

市场反弹特征 - 美股在贸易谈判进展、经济韧性和波动性降低推动下出现强劲反弹 但投资者仍对潜在风险保持警惕[1] - 高风险主题股自标普500指数2月见顶以来遭受高达60%损失后重新受到青睐 周一客户交易活跃度上升71%[7] - 系统性策略投资者使用量化模型无视风险买入股票 散户投资者在抛售期间持续买入 推动市场走高[10] 反弹驱动因素 - 贸易战局势缓和推动股市上涨 但领涨的是低质量主题股而非优质资产[7] - 对冲基金周二对全球股票名义净买入量达五年来第二高 主要由空头回补推动而非多头买入[11] - 技术指标显示市场广度未过度延伸 200日移动平均线等关键阻力位较小 支持反弹延续[12] 历史对比与复苏预期 - 自1950年以来美股从未有月份能完全收复10%及以上跌幅[4] - 当前下跌速度与2020年疫情期间市场情况相似 标普500指数全面复苏可能快于其他熊市时期[4] - V型复苏往往让谨慎投资者错失机会 但基于4月低点表现 本次反弹持续性概率高于往常[12] 潜在风险与市场矛盾 - 资产管理公司对标普500指数期货持仓依然较轻 显示专业投资者未完全押注股市[11] - 涨势越强劲市场风险越不对称 价格走高波动率降低可能引发利好停滞后的痛苦反转[12] - 推动上涨的利好因素未体现在硬数据中 惩罚性关税已对经济造成冲击可能使乐观情绪迅速消退[12]