财务表现 - 公司第二季度财务业绩超预期，可分配收益同比增长25%至15.7亿美元，总资产管理规模创行业新纪录，超过1.2万亿美元 [1][2] - 第二季度部门收入达30.75亿美元，同比增长22%，超出分析师预期的27.78亿美元 [2] 业务增长 - 公司董事长兼CEO表示，业绩增长主要来自私人财富、信贷与保险以及基础设施业务的广泛增长 [3] - 公司为有限合伙人提供了强劲的投资回报，基金增值水平达到近四年最高 [3] 市场反应 - 公司股价周四上涨3.6%，收于178.11美元 [4] - 德意志银行分析师将目标价从170美元上调至192美元，维持买入评级；Keefe Bruyette & Woods分析师将目标价从168美元上调至180美元，维持市场表现评级 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总管理资产为167.5亿美元，较上季度下降，原因是市场表现和净流出 [9] - 总销售额为62亿美元，与上一季度的64亿美元相比总体稳定 [9] - 总净流出3亿美元，较上一季度的4.8亿美元有所改善 [10] - 调整后运营利润率为32.7%，调整后每股收益为5.73美元，较第四季度有所下降，主要因季节性就业费用；同比调整后每股收益增长6% [13] - 调整后投资管理费用为1.785亿美元，下降7%，平均费率为41.7个基点，与第四季度的42个基点相比有所下降 [21] - 调整后总就业费用为1.094亿美元，环比增长5%，剔除季节性项目后下降5%；就业费用占调整后收入的55.4%，剔除季节性项目后为50.3% [23] - 调整后其他运营费用为3130万美元，与上一季度基本持平，占第一季度收入的15.8%，高于第四季度的14.6% [24] - 调整后运营收入为5460万美元，较上一季度的7450万美元有所下降，同比下降3%；调整后运营利润率为27.6%，剔除季节性就业费用后为32.7% [26] - 净收入调整后为每股摊薄5.73美元，较第四季度的7.5美元下降，同比增长6%；GAAP每股净收入为4.5美元，较第四季度的4.66美元下降 [28] - 3月31日现金及等价物为1.354亿美元，种子资本投资为1.43亿美元，其他投资为1.328亿美元，营运资金为1.372亿美元，较上一季度增长2% [29] - 第一季度回购111,200股普通股，花费2000万美元，净结算35,178股，花费610万美元；支付2310万美元收入分成款项，将或有对价负债减少36%至4040万美元 [29] - 3月31日，总债务与EBITDA之比为0.7倍，与12月31日持平，季度末净债务为1亿美元，即EBITDA的0.3倍；EBITDA环比下降，但较上年同期略有上升 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 销售额为1.5亿美元，与上一季度的1.6亿美元相比基本持平，固定收益销售额增加，尤其是新兴市场债务，但被另类投资和股票策略销售额下降所抵消 [19] - 净流出1.2亿美元，较上一季度的3.8亿美元有所改善，新兴市场债务和中小盘股票策略有正净流量 [20] 零售独立账户业务 - 销售额为1.7亿美元，与上一季度的1.8亿美元基本持平，中小型股销售额下降，主要被大盘股、小盘股和固定收益销售额增加所抵消 [19] - 净流出7000万美元，主要与去年年底某些中小型股股票模型产品的软关闭有关 [21] 开放式基金业务 - 销售额为3亿美元，与上一季度持平，另类投资、固定收益和多资产策略销售额增加，被股票销售额下降所抵消 [19] - 净流出1.1亿美元，与上一季度基本持平，固定收益策略有正净流量 [21] ETF业务 - 销售额为4000万美元，表现强劲，资产达到3.4亿美元，持续强劲正净流量为3000万美元，过去一年有机增长率为73% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月投资者继续评估市场波动和不确定性，投资决策保持谨慎；零售趋势与第一季度后期基本一致；机构已知赎回略超过已知收益，但机构资金流向难以预测，已知收益广泛，涉及六位经理、八种策略，包括美国和非美国客户 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极拓展关键领域产品，包括ETF、全球基金和零售独立账户，预计未来几个季度推出多个策略和产品，包括首个区间基金 [8] - 完成零售独立账户固定收益产品的结构调整，扩大85亿美元财富管理业务的资产募集工作，并增加资源支持 [9] - 市场波动和不确定性环境为主动管理型基金提供展示价值的机会，公司股票产品中部分经理采用高信念或高质量投资策略，固定收益方面提供多种信用质量和期限的策略 [6] - 公司投资表现出色，第一季度超70%的股票策略跑赢基准，过去十年74%的股票资产达到基准，被Barron's评为十年期第二大顶级基金家族和2024年应税债券类别第三大顶级基金家族 [7] [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场表现波动较大，导致管理资产下降，但公司仍取得了稳健的财务和运营成果 [5] - 市场的不确定性和波动性为主动管理型基金提供了展示价值的机会，公司对经理们的投资表现感到满意 [6] - 预计平均费率在41 - 42个基点之间是合理的，绩效费用每年额外增加300 - 500万美元 [22] - 若市场保持当前水平，就业费用占收入的百分比预计将处于49% - 51%预期范围的高端 [23] - 公司将继续积极管理其他运营费用，目标是将其控制在3000 - 3200万美元的季度范围内 [25] - 公司资本管理采取平衡方法，低杠杆和大量现金流为业务投资和向股东返还资本提供了灵活性 [14] 其他重要信息 - 公司从第三季度开始，通过减少多个地点的办公空间，预计每季度节省约100万美元 [26] - 公司无形资产提供现金税收优惠，递延税资产净现值约为1.12亿美元，即每股16美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请说明4月费率情况及本季度费率变化原因 - 费率受市场、销售与赎回费率差异等多种因素影响，开放式基金费率变化是由于资产组合变化，从股票较高费率转向固定收益略低费率；费率本身不直接反映盈利能力，公司仍目标在50% - 55%的增量利润率范围内；目前认为之前讨论的费率范围适用于建模，如有更新会及时沟通 [34] [35] 问题2: 本季度股票回购增加，考虑到近期股价表现和市场背景，公司未来回购意愿如何 - 公司每季度评估资本的替代用途，股票交易情况是决定回购水平的因素之一；目前公司杠杆水平较低，现金流充足，在投资业务的同时，认为向股东返还资本很重要，未来仍会考虑股票交易情况来决定回购水平 [37] [38] 问题3: 请说明软关闭的SMA策略规模、占2024年资金流量的百分比，以及更广泛SMA平台上是否有其他产品面临容量限制 - 公司对成功的SMA策略进行软关闭，目的是鼓励投资者考虑其他类似策略，公司有类似的中小型股和中盘股策略，且有显著的可用容量；公司继续专注于利用SMA的成功和增长，通过推出更多产品来扩大业务；公司认为零售渠道其他领域没有特定的容量限制，中盘股销售同比显著增长，预计中盘股将为未来增长做出贡献 [43] [44] [45] 问题4: 关于通过将递延税资产转换为更低有效税率来更好地货币化，从而影响调整后收益的最新想法 - 这更多是一个报告因素，公司已经从递延税资产中获得了经济利益；从NPV角度来看，约为每股16美元；一些行业参与者会调整税率并估计降低税率，公司会继续评估，并确保向投资者提供透明度，以体现这些税收优惠的价值；从每股收益角度来看，约为每年2.5美元 [46] [47]

文章核心观点 - 纽约银行梅隆公司2025年第一季度调整后每股收益超预期，受费用收入和净利息收入增加及拨备降低推动，但也面临费用上升和资产管理规模下降等问题 [1][2] 财务表现 - 调整后每股收益1.58美元，超Zacks共识预期的1.49美元，同比增长22.5% [1] - 按GAAP计算，归属于普通股股东的净利润为11.5亿美元，高于去年同期的9.53亿美元，预计为9.202亿美元 [3] - 第一季度总营收同比增长5.9%至47.9亿美元，超Zacks共识预期的47.4亿美元 [4] - 净利息收入为11.6亿美元，同比增长11.4%，预计为10.8亿美元；净息差扩大11个基点至1.30%，预计为1.23% [4] - 总费用和其他收入同比增长4.2%至36.3亿美元，预计为36亿美元 [5] - 总非利息费用（GAAP基础）为32.5亿美元，同比增长2.4%，预计为33.8亿美元 [6] 资产状况 - 截至2025年3月31日，资产管理规模为2.01万亿美元，同比略有下降，预计为2.16万亿美元 [7] - 托管和/或管理资产余额为53.1万亿美元，同比增长8.8% [7] 信用质量 - 贷款损失拨备占总贷款的百分比为0.41%，较去年同期下降3个基点 [8] - 截至2025年3月31日，不良资产为2.13亿美元，低于去年同期的2.78亿美元 [8] - 本季度信贷损失拨备为1800万美元，去年同期为2700万美元，预计为1760万美元 [8] 资本状况 - 截至2025年3月31日，一级普通股权益比率为11.5%，高于2024年3月31日的10.8% [9] - 一级杠杆比率为6.2%，高于2024年3月31日的5.9% [9] 股份回购 - 本季度公司回购了价值7.46亿美元的股份 [10] 前景分析 - 相对较高的利率、全球扩张努力和强大的资产负债表状况可能支持营收增长，稳健的资产管理规模也是积极因素 [11] - 公司对基于费用的收入依赖较高带来的集中风险、较高的资金成本和高昂的费用令人担忧 [11] 其他银行财报日程 - BankUnited定于4月28日公布季度业绩，过去七天对其一季度收益的Zacks共识预期未变 [12] - Truist Financial定于4月17日公布季度业绩，过去七天对其一季度收益的Zacks共识预期下调了1.1% [12]