财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心FFO为1470万美元 同比增长430万美元 每股核心FFO为045美元 与去年同期持平 [15] - 公司重申2025年全年核心FFO指引为每股18-186美元 AFFO指引为每股193-198美元 [16] - 净债务与EBITDA比率为69倍 较去年同期75倍有所改善 但较年初63倍略有上升 主要由于第一季度8000万美元收购Ashley Park及部分租户退租影响 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售物业组合总面积530万平方英尺 季度末出租率939% 入驻率902% [6] - 第二季度签署227000平方英尺新租约及续约 平均现金基础租金2543美元/平方英尺 其中190000平方英尺可比租约现金租金涨幅22% [4] - 年内累计完成339000平方英尺租赁 包括299000平方英尺可比租约 现金租金涨幅27% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南和西南地区购物中心租赁表现强劲 10个主力店铺空间已全部收回控制权 其中6个已完成新租约签署 剩余4个处于积极谈判中 [5] - Carolina Pavilion项目（北卡罗来纳州）四个主力店铺中两个已签约 预计全部完成后将实现两位数无杠杆收益率 [8] - Plaza At Rockwall项目（德克萨斯州）完成Staples到Barnes & Noble的租户转换 预计秋季开业 同时Boot Barn将取代Joann's店铺 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持严格的物业收购和结构化投资标准 目前有一个购物中心收购机会处于评估阶段 位于核心目标市场且具备增值潜力 [7] - 考虑回收部分稳定资产为未来收购提供资金 [7] - 新签约但未开业租约管道达460万美元 占现有现金租金46% 将为2026年业绩提供支撑 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 零售租赁市场保持强劲势头 高质量零售商需求旺盛 主力店铺重新租赁预计将实现40%-60%的现金租金涨幅 [5] - 阿尔伯克基办公物业（新墨西哥州）正在调整Fidelity租约 将引入州政府作为新租户 预计提升资产价值和市场吸引力 [11] 其他重要信息 - 本季度全额偿还518亿美元可转换票据 总成本7110万美元（现金5010万美元+股权2100万美元） 产生2040万美元债务清偿费用 [13] - 通过利率互换将1亿美元债务利率锁定在332% 使浮动利率债务占比降至12% [13] - 季度末流动性为8500万美元（循环信贷额度7600万美元+现金900万美元） [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: Fidelity办公物业调整细节及州政府租约相关资本支出 - Fidelity将支付调整费用 州政府租约无需重大资本支出 因建筑本身设计支持分租 [18] - 该物业预计2024年底或2025年初完成处置 [19] 问题: 潜在收购对杠杆率的影响 - 短期杠杆可能上升 但资产回收计划将抵消影响 [20] - 当前指引未包含资产处置假设 [21] 问题: 第三季度租赁进展及签约未开业管道更新 - 正在就大部分空置面积进行租约谈判 预计未来60天将有新签约 [29] 问题: 主力店铺租赁选择标准 - 优先选择信用良好的知名零售商 虽分租可能收益更高但执行复杂度更大 [34] 问题: 物理入驻率下降原因 - 主要受Party City和Joann's等租户退出影响 Staples到Barnes & Noble转换将在第四季度完成 [43][44] 问题: 收购融资与定期贷款时间安排 - 收购与定期贷款时间可能不完全同步 但间隔期较短 [51]

财务数据和关键指标变化 - 估值同比增长3%至52亿英镑 其中ERV增长29% 估值收益率保持稳定 [5] - NTA增长33% 总会计回报率为42% 符合中期目标 [6] - 租金收入增长8% 基础收益增长16% 中期股息为每股19便士 [6] - 投资组合市场价值增长31%至52亿英镑 净债务从14亿英镑降至8亿英镑 贷款价值比为17% [13] - 每平方英尺平均ERV为95英镑 整体估值为1893英镑/平方英尺 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务ERV增长4% 新引入Charlotte Tilbury等品牌旗舰店 [22] - 餐饮业务新增21个租约 续约租金比2024年12月ERV高出188% [24] - 办公租赁持续强劲 租金超过100英镑/平方英尺 [24] - 住宅业务完成100笔新交易 租金比过往水平高出3% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 伦敦西区年访客量达2亿人次 空置率低至25% [19] - 科文特花园与挪威主权财富基金建立27亿英镑长期合作关系 [4] - 苏活区和卡纳比街新增5500万英镑收购项目 多个物业正在评估中 [25] 公司战略和发展方向 - 重点聚焦三大领域：租金增长与效率提升 资本增值部署 资产负债表强化 [16] - 通过资产翻新计划提升45%的ERV价值 预计12-18个月内交付 [25] - 利用增强的流动性把握西区市场投资机会 目标实现5%-7%租金增长 [27] 经营环境与行业竞争 - 西区商业租赁市场保持活跃 客流量与销售额呈现积极趋势 [4] - 客户销售额较2019年名义增长30% 显著超过ERV增速 [14] - 行业面临宏观经济挑战 但优质地段仍维持高需求与低空置率 [26] 问答环节 关于卡纳比街品牌升级 - Charlotte Tilbury旗舰店入驻将推动该区域下一阶段租金增长 已有4-5个新品牌在南段开业 [31][32] 零售租金增长与债务管理 - 零售市场为近18个月最强劲时期 技术性波动不影响整体趋势 [36] - 可转换债券计划以现金偿还 私人融资市场保持开放 现金利息收入略低于基准利率 [37][39] 资产增值潜力与杠杆策略 - 25%的租金回撤潜力将通过20%的年均租约更新逐步实现 预计12-15个月完成主要部分 [48][54] - 净债务/EBITDA目标维持在6-8倍 LTV控制在20%-30%区间 优先考虑融资成本与收益增长的平衡 [55][56]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入为2260万美元，较2024年第二季度的1880万美元增长20.43%[11] - 每股收益（EPS）为1.39美元，较2024年第二季度的1.17美元增长18.80%[11] - 2025年第二季度非利息收入同比增长18%，主要受商业和抵押贷款服务费用增加的推动[36] - 2025年第二季度的总存款年化增长2%，较过去12个月增长13%[11] - 2025年第二季度的总风险资本比率为14.4%，较2024年第二季度的14.1%有所上升[11] - 2025年第二季度的可转让能源税收抵免交易为公司带来了150万美元的税收利益[48] 用户数据 - 2025年第二季度的总存款为45.49亿美元，其中商业存款占66%[79] - 2025年第二季度的商业贷款中，29%为商业和工业贷款，24%为非自用房地产贷款[85] - 截至2025年6月30日，商业贷款中浮动利率贷款占比为76%[100] - 截至2025年6月30日，商业贷款总额为3,821百万美元[101] 资产质量 - 2025年第二季度不良资产占总资产比例为0.16%[11] - 2025年第二季度的净贷款减值（回收）为负100千美元，显示出良好的资产质量[52] - 2025年第二季度的非不良贷款占总贷款的比例为0.21%[52] - 截至2025年6月30日，不良资产占总资产的比例为16个基点[88] 未来展望 - 2025年第三季度的贷款增长预期为1.00%至2.00%[82] - 2025年第二季度核心商业贷款年化增长率为7%[89] 其他信息 - 2025年第二季度的非利息支出占平均资产的比例为2.21%，低于历史同行平均水平[47] - 2025年第二季度的投资组合中，未实现损失为4500万美元，较2024年12月31日的6300万美元有所减少[66] - 2024年总资产为6.2十亿美元，年均增长率为10.7%[119]

财务数据和关键指标变化 - 总营收增长18.3%，达到7.06亿美元，主要得益于会员费和入会费增长17.9%，以及中心内收入增长18.7% [4] - 可比中心收入增长12.9%，高于上年同期的11.1%，全年可比中心收入指引上调至8.5 - 9.5% [5][6] - 中心会员数量较去年第一季度增长3%，达到82.6万以上，总会员数约为88万 [6][7] - 平均月会费同比增长11.8%，达到208美元，平均每个中心会员收入为844美元，较上年同期增长13.3% [7] - 净收入为7610万美元，增长206%，调整后净收入为8810万美元，增长189% [8] - 调整后EBITDA为1.916亿美元，增长31.2%，调整后EBITDA利润率为27.1%，较2024年第一季度提高60个基点 [9] - 经营活动提供的净现金增加约103%，达到1.84亿美元，连续四个季度实现正自由现金流，自由现金流约为4100万美元 [10] - 资产负债表去杠杆化，净债务杠杆比率降至2.0倍，已将整个定期贷款的利率固定在6%以下 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 会员费和入会费收入增长17.9%，中心内收入增长18.7%，动态个人训练等中心内业务表现强劲 [4] - 中心会员数量增长3%，总会员数约为88万，会员保留率处于创纪录水平 [6][7] - LT Health在3月实现了40%以上的月环比增长，公司期望将其发展成为最受信任的营养品牌 [87] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于会员体验，增加高收入和高访问量的会员，通过出售回租和业务现金流为俱乐部增长提供资金，目标是实现并保持强劲的BB信用评级 [7][14] - 计划每年开设10 - 12家俱乐部，根据经济情况灵活调整开店数量，若经济形势好转，有能力增加开店数量 [13][24] - 持续监测关税政策，目前预计不会产生重大影响，公司通过价值工程和灵活采购等方式降低潜在风险 [11][44] - 不断调整和适应市场趋势，根据消费者需求和健身潮流调整俱乐部的项目和服务 [78][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对宏观经济环境的不确定性持谨慎态度，但凭借强大的资产负债表和运营经验，有能力应对各种情况 [12][47] - 消费者在俱乐部内的消费和访问量增加，会员保留率提高，但新会员签约数量略有下降，需观察后续市场情况 [40][61] - 预计未来净收入将受益于利息费用的降低，公司对长期发展前景充满信心 [9] 其他重要信息 - 已完成对可能受关税影响的关键领域的审查，目前预计不会产生重大影响，将持续监测情况 [11] - 已签署三份物业出售回租意向书，预计第二季度完成，交易金额约为1.5亿美元 [10] - LT Digital已有超过200万订阅者，本周将在纽约开设工作室以生成更多内容，Miura按计划推进，将在年内开设更多门店 [14][88][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 有多少俱乐部有等待名单，能否增加俱乐部容量 - 公司根据俱乐部的运营情况灵活设置等待名单，包括全价会员和第三方保险计划会员的等待名单，目前策略是确保更多新会员为全价付费会员 [21] - 增加俱乐部容量并非易事，公司的重点是管理和优化现有俱乐部，以提供最佳会员体验 [20] 问题2: 公司开设俱乐部的能力和计划 - 2025年计划开设10 - 12家俱乐部，2026年有机会增加开店数量，公司会根据经济情况和市场机会灵活调整 [24][26] 问题3: 第一季度未对老会员提高会费的原因及未来计划 - 第一季度未大幅提高老会员会费是有意为之，主要是因为去年的提价在本季度产生了全额收益，以及新会员以较高费率加入带来的收入增长 [31][32] - 提价计划按预定时间表进行，第二季度将对老会员进行提价，公司通过AI驱动的复杂程序进行定价决策，目前会员保留率良好 [33][34] 问题4: 泳池季节会员签约和活动情况 - 目前判断泳池季节的会员签约和活动情况还为时过早，整体中心业务表现良好，与以往情况基本一致 [35] 问题5: 同店中心收入增长的驱动因素及消费者信心对业务的影响 - 公司看到会员保留率和中心内消费增加，表明现有会员满意度高，但新会员签约数量略有下降，不过这对整体业务影响较小 [40][41] - 公司的指导意见考虑了宏观经济波动和消费者敏感性的潜在影响，保持谨慎态度 [42] 问题6: 公司的关税风险和设备采购情况 - 公司在大部分大宗采购中未受到明显的关税影响，预计影响不超过0.5% - 0.4%，T 恤等小额采购的价格上涨对整体业务影响极小 [43] - 公司的健身设备主要来自意大利和瑞典，预计不会受到关税影响 [48] 问题7: 资本配置策略和现金使用方式 - 公司将优先保持强大的资产负债表，在宏观经济不稳定的情况下，更倾向于持有较高现金余额和较低杠杆，为未来发展储备资金，而不是进行股票回购 [54][55] 问题8: 新会员签约数量下降的原因和市场情况 - 部分俱乐部处于满负荷运营，存在自然限制，新会员签约数量略有下降，同时会员保留率提高，减少了重新签约的机会 [60][61] - 4 - 5月新会员签约数量略低于过去几年，但这一数字对整体业务影响较小，需观察后续市场情况 [61] 问题9: 公司是否在俱乐部消费中占据更多份额，以及其他业务的增长情况 - 公司的咖啡馆和水疗业务较去年有所改善，但仍有提升空间，个人训练业务的显著增长得益于过去两三年的战略布局 [67][68] - 消费者对公司品牌忠诚度高，愿意在俱乐部内进行更多消费，公司在经济增长和衰退时期都有较好的应对能力 [69][71] 问题10: 编程策略和新项目推出计划 - 公司按预算稳步推进俱乐部的现代化和资本支出项目，如冷浸池和恢复项目等，同时根据市场趋势和消费者需求不断调整和适应 [77][78] 问题11: 中心运营费用的杠杆效应和未来趋势 - 中心运营费用的改善主要得益于会员收入的增加和业务模式的优势，没有明显的时间性因素影响 [82][83] 问题12: LT Health的表现和未来展望 - LT Health在3月实现了40%以上的月环比增长，公司致力于打造最受信任的营养品牌，预计未来将实现大幅增长 [87] 问题13: LT Health产品是否有关税风险 - LT Health产品的部分原料存在潜在的关税风险，但公司认为影响不大，将持续监测情况，预计至少在半年内不会受到明显影响 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度归属于ONEOK的净利润总计6.36亿美元，即每股1.04美元 [11] - 第一季度调整后EBITDA为17.8亿美元，若排除交易成本则为18.1亿美元 [11] - 收购的EnLinked和Medallion资产在第一季度贡献了近4.5亿美元 [12] - 2025年预计实现总计2.5亿美元的增量协同效应 [12] - 季度末，公司在35亿美元信贷安排下无未偿还借款，现金超过1.4亿美元 [14] - 3月，公司用手头现金偿还了2.5亿美元到期的高级票据 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气液体（NGL）业务 - 第一季度NGL业务量同比增长4%，其中落基山脉地区增长15%，墨西哥湾沿岸二叠纪地区增长8% [17] - 4月，落基山脉地区业务量平均接近48万桶/日，墨西哥湾沿岸优质NGL业务量平均超过50万桶/日 [17][19] - 4月，中部地区业务量平均超过54万桶/日 [18] 精炼产品和原油业务 - 第一季度精炼产品业务量与去年同期基本持平 [20] - 2025年第一季度米德兰原油收集量同比增长超20% [21] 天然气收集和处理业务 - 在二叠纪盆地增加了17亿立方英尺/日的处理能力，在中部地区处理能力增加了一倍多 [21] - 二叠纪盆地目前有16台活跃钻机，米德兰正在搬迁一座1.5亿立方英尺/日的工厂，特拉华有现有处理设施的扩建项目 [22] - 4月，中部地区处理业务量平均超过24亿立方英尺/日 [23] - 2025年第一季度落基山脉地区处理业务量平均近16亿立方英尺/日，4月平均近17亿立方英尺/日 [24] 天然气管道业务 - 俄克拉荷马州天然气存储扩建项目已完成，下个月将全面投入使用，增加40亿立方英尺的工作存储容量，其中80%已与第三方签订合同 [26] - 路易斯安那州杰斐逊岛存储枢纽扩建项目正在进行中，将增加约85亿立方英尺的存储容量，分两阶段完成，第一阶段预计2028年完成，第二阶段预计2029年完成，该项目已获得第三方全额认购 [26] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行与收购相关的协同效应，结合有机增长项目的完成和服务需求，将支持全年及以后的盈利增长 [5] - 公司接近完成几个有机增长项目，包括西德克萨斯NGL管道扩建和埃尔克溪管道扩建 [6] - 公司正在战略性地追求整个系统的商业协同效应，如连接蒙特贝卢和康威的NGL分馏和存储基础设施与休斯顿和中部地区的精炼产品资产 [19] - 公司致力于优化现有资产，在二叠纪盆地等高增长地区进行战略扩张，并利用综合布局满足美国中游基础设施不断增长的需求 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认识到运营环境中存在许多不断变化的宏观经济市场变量，密切监测大宗商品价格、生产商活动、通胀趋势和监管动态等宏观经济指标 [7] - 公司认为自身结构能够在不同周期中表现良好，有能力继续创造价值，原因包括规模扩大、需求拉动市场、地理多元化、综合系统、独特的盈利催化剂、战略资产布局和强大的资产负债表 [8][9][10] - 公司第一季度业绩符合预期，确认了2025年财务指引和2026年展望，预计季节性精炼产品需求、冬季业务量增长、已完成的资本项目和额外的协同效应将在未来几个季度提高业绩 [5][15] 其他重要信息 - 公司发布了第一季度财报和演示文稿，可在公司网站上查看 [3] - 公司提醒电话中的前瞻性陈述受1933年和1934年《证券法》安全港条款的保护，实际结果可能与预测有重大差异 [3] - 公司第二季度的静默期从7月结账时开始，到8月初发布财报时结束，IR团队全天可提供后续跟进服务 [101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明协同效应及2026年展望的信心来源 - 全球对LNG和LPG的需求预计将持续，公司所在地区有相关机会 [34] - 许多协同项目不依赖业务量，如连接NGL和精炼产品基础设施、提高混合效率等，且不受价格环境影响 [36] - 公司在采购方面有降低成本的机会 [38] 问题2: 与生产商的客户对话情况，是否有双赢解决方案 - 生产商首先关注与钻井和完井相关的服务提供商 [39] - 公司与生产商的合同续约时，会寻求双赢的领域，客户认可公司的价值 [41] 问题3: LPG出口项目是否受潜在关税影响 - 潜在关税未影响项目或合同签订方式，LPG是副产品，需出口到国际市场，出口量一直较为稳定 [44][45] 问题4: 若原油进入深度期货溢价市场，公司系统的存储有何潜在顺风 - 公司系统有大量原油存储，若进入期货溢价市场，有机会在近月存储产品并远期出售，获得存储顺风 [46] 问题5: 在宏观环境进一步恶化的情况下，公司资本支出计划可灵活下调多少 - 公司过去有应对类似情况的经验，约1亿美元的年度资本支出可根据生产商活动自然调整，长期大型项目可暂停，待市场恢复后重启 [50][51] 问题6: 截至4月，2025年协同效应有多少已在进行中 - 2025年的大部分协同效应已在以某种形式进行中，如连接系统、资本建设等，但部分项目需要时间完成 [54][55][56] - 公司对协同效应有高度信心，且多数协同效应在公司控制范围内 [57][58] - 公司自2月1日起完全控制EnLink系统，已在一些成本方面实现节约，随着新合同开始，更多节约将逐步体现 [60][61] 问题7: 巴肯地区今年剩余时间的趋势如何，需要多少增长才能达到全年指引 - 只需低个位数增长就能达到指引，目前情况良好，随着春季到来，业务量有望增加，给全年带来动力 [64][65] 问题8: 巴肯地区乙烷回收对市场定价的敏感度如何 - 目前乙烷回收受价格影响较大，公司可根据价格情况灵活调整回收量，部分回收量已提前锁定 [67][68] - 预计中国对乙烷的需求将持续 [69] 问题9: 第一季度NGL业务量整体较轻，是否有比预期更多的乙烷拒绝情况，是否会影响全年 - 第一季度乙烷拒绝情况符合预期，目前整个系统的乙烷回收率上升，预计全年都会如此 [73][74] 问题10: 请解释幻灯片5的含义，是否意味着到2027年合并四家公司可实现约13亿美元的增量EBITDA - 到2027年确实可实现约13亿美元的增量EBITDA，该幻灯片结合了收购时的预测、协同效应和增长项目，展示了长期增长机会 [77][78] 问题11: 若第一季度天气不是主要逆风因素，机会成本或损失的收入/EBITDA是多少 - 若没有恶劣天气，会有更多EBITDA机会，但公司在预测时已考虑到第一季度的天气影响，通常会在春季和后续季度看到业务量提升 [80][81] 问题12: 截至目前，公司是否仍在朝着2025年EBITDA指引的中点发展 - 公司确认了2月给出的财务指引，目前仍符合指引 [82] 问题13: 请确认幻灯片5中2027年数据点的含义，即2027年比2026年有超过4亿美元的同比增长 - 从2026年到2027年，随着新项目的推进和实施，会带来协同效应和增长项目的提升，呈现阶梯式增长 [83][84] 问题14: 请详细说明二叠纪地区业务量增长的节奏，以及增长是来自系统效率提升还是新井连接 - 业务量增长主要由新井连接驱动，公司在收购EnLink系统前在二叠纪没有G&P业务，目前的活动水平将填满资产，特拉华有一些快速扩建机会正在进行中 [88][89] 问题15: 请解释精炼产品混合业务的第一季度结果，以及是否会出现类似2024年第二季度的非季节性产品利润率上升情况 - 公司采用与2024年相同的策略，将存储产品混合后远期销售，预计在第二、三季度会有额外收益 [91] 问题16: 关于LPG出口码头设施，是否意味着公司系统中已经有足够的业务量来填满设施 - 公司目前生产的丙烷足以填满码头设施，当自有码头建成后，原本通过第三方码头出口的产品将转移到自有码头 [95] 问题17: 天然气管道业务第一季度表现良好，是否有望超过全年EBITDA指引 - 天然气管道业务第一季度表现出色，通常该季度因供暖需求表现较好，且全年都有优势 [97] - 下个月将有40亿立方英尺的存储设施投入使用，80%已预订，其余可用于运营存储或其他机会 [97] - 公司在路易斯安那州有活跃的需求讨论，该业务虽小但前景良好 [98]

财务数据和关键指标变化 - 核心每股收益为0.88美元，净利息收入为7060万美元，处于7000 - 7100万美元的指引范围内，净利息收益率为3.55%，与指引相差一个基点 [12] - 净利润为2500万美元，摊薄后每股收益为0.81美元；核心净利润（非GAAP指标）为2710万美元，摊薄后每股收益为0.88美元 [24] - 有形账面价值每股增加0.91美元或4%，至23.51美元；核心摊薄后每股收益为2.57美元，较上一季度减少0.10美元 [26] - 核心平均股本回报率为15.23%，略有下降；核心平均资产回报率稳定在1.33% [27] - CET1比率提高43个基点至14.32%，一级杠杆率提高22个基点至9.22% [28] - 非利息收入为910万美元，较上一季度的950万美元有所下降；核心非利息支出为4150万美元，较上一季度增加40万美元 [42][43] - 不良资产总计3390万美元，占期末总资产的0.41%，较上一季度增加800万美元；受批评资产较上一季度减少1200万美元至8390万美元 [46] - 贷款信用损失准备金减少240万美元至5770万美元，准备金与总贷款的比率从1.29%降至1.23% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 政治存款增加1030万美元或11%，至11亿美元；非营利存款达到137亿美元，占季末资产负债表内存款的18.5% [15][36] - 净应收贷款为46亿美元，较上一季度增加70万美元或0.2%；多户家庭贷款增加2030万美元，商业和工业贷款增加780万美元 [38] - 商业房地产贷款减少240万美元，消费者太阳能贷款减少890万美元，住宅贷款减少980万美元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场存在动荡和不确定性，公司密切关注新兴趋势并准备迅速调整策略 [7] - 清洁能源和气候相关项目的投资需求持续增加，市场资金流入以满足发电投资需求 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取保守策略，保持较高的资产负债表流动性，直到更好地了解政府行动的最终影响 [18] - 计划在2026年年中迁至新的纽约市总部，以吸引和留住顶尖人才 [21] - 利用商业PACE特许经营权，寻求新的合作关系，预计下半年该业务新贷款发放量将增至每季度1500 - 2000万美元 [19][20] - 公司在行业中处于领先地位，核心盈利指标表现强劲，资产负债表结构良好，资本回报率高 [10][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境不确定，但公司对全年收入增长和利润率扩张的预测充满信心，全年盈利指引保持不变 [14] - 预计第二季度净利息收益率将扩大2 - 4个基点，资产负债表规模增长至约84亿美元，净利息收入在7200 - 7400万美元之间 [51] - 公司认为自身具有独特的粘性存款基础、卓越的盈利能力、强大的资本和流动性以及高质量的信贷组合，在中型同行中脱颖而出 [106] 其他重要信息 - 公司电话会议记录将在网站投资者板块提供回放，配套幻灯片也可在该板块获取 [4] - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期不同，投资者可参考收益幻灯片和2024年10 - K文件中的风险因素 [4][5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度转入非应计状态的830万美元贷款情况 - 该贷款已在分类和受批评贷款桶中存在一段时间，本季度首次转入非应计状态 公司密切关注该贷款，目前有部分应计利息支付和现金流入，抵押物价值充足，无需增加准备金覆盖 该贷款属于太阳能业务 [54][56][58] 问题2: 公司参与的清洁能源或气候相关项目是否出现资金枯竭情况 - 公司未看到此类项目资金枯竭的情况，市场对电力的需求持续大幅增加，资金持续流入这些市场以满足发电投资需求 相关报告显示能源需求预计到2050年将增长50%，且投资增长在红州和蓝州均有体现 [58][60][61] 问题3: 如何保护公司免受行政政策影响 - 公司将继续专注于核心银行业务，保持强大的资本和流动性，为可能的下行风险做好准备 过去在银行倒闭等市场危机中，这种策略已被证明是有效的 [63][65] 问题4: 公司在股票回购计划中愿意将资本比率维持在什么水平，为何第一季度回购规模不大 - 第一季度公司在股票回购上比以往更为积极，虽未达到预期规模，但3月董事会授权了4000万美元的新回购计划，为后续提供了更大的操作空间 公司模拟了较为激进的回购计划，预计资本比率不会低于9.20%，仍能保持较强的一级杠杆率 [67][68][70] 问题5: 政治存款业务的管道和前景如何 - 公司对本季度政治存款11%的增长表现感到鼓舞，预计存款补充期将持续，符合以往趋势 存款增长在各行业均表现良好，现有客户和新客户的增长共同推动了整体存款增长 [74][77][79] 问题6: 第二季度前17天存款增长300万美元的原因和来源 - 部分增长可能与早期资金流入信托业务有关，公司建议参考全年指引，不要过度解读季度初的短期数据 [80][81] 问题7: 公司如何在2026年中期选举前运用资产负债表外策略，该策略的利弊如何 - 资产负债表外策略是公司在合适时机可运用的有效手段，目前市场定价和费用情况良好 公司设定第二季度资产负债表目标为84亿美元，首先会利用资产负债表外的多余存款来实现增长，达到目标后若仍有多余存款，将考虑使用资产负债表外策略 公司会在季度更新中提供资产负债表目标数据 [84][85][88] 问题8: 全年费用是否仍将升至1.7亿美元，专业费用增加与数字增强项目的关系如何 - 公司全年指引保持不变，但可能趋向于较低范围 预计费用将全年持续上升，目标是达到1.7亿美元，这主要受数字转型实施成本和招聘计划的推动 第一季度专业费用增加与数字转型部署和合作成本有关，随着相关项目上线和折旧，费用将继续增加 [89][90][92] 问题9: 新政府政策对公司贷款客户和存款业务有何实际影响，未来可能存在的最大风险是什么 - 公司对各业务板块进行了仔细分析，考虑了拟议和实际行政命令的影响 目前客户存在一定不确定性，但存款表现强劲，各板块均有增长，政治筹款预计也将保持强劲 贷款方面，虽未看到业务管道下降，但公司会谨慎对待，严格遵守信贷标准 公司认为多元化的存款结构和良好管理的贷款组合能有效抵御潜在风险，非营利贷款组合受政府资助影响较小 [94][98][102]

财务数据和关键指标变化 - 核心每股收益为0.88美元，净利息收入7060万美元，处于7000 - 7100万美元的指引范围内，净息差为3.55%，与指引相差一个基点 [8] - 核心净收入为2710万美元，摊薄后每股0.88美元；净收入为2500万美元，摊薄后每股0.81美元 [14] - 有形账面价值每股增加0.91美元，至23.51美元，涨幅4%；摊薄后每股核心收入为2.57美元，较上一季度减少0.10美元 [16] - 核心平均股本回报率为15.23%，略有下降；核心平均资产回报率稳定在1.33% [17] - CET1比率提高43个基点，至14.32%；一级杠杆率提高22个基点，至9.22% [17] - 有形普通股权益与有形资产比率为8.73%，连续十个季度改善 [19] - 净贷款应收款为4.6亿美元，较上一季度增加70万美元，增幅0.2% [22] - 核心非利息收入为910万美元，较上一季度的950万美元有所下降；核心非利息支出为4150万美元，较上一季度增加40万美元 [25][26] - 非 performing资产总计3390万美元，占期末总资产的0.41%，较上一季度增加80万美元；受批评资产较上一季度减少1200万美元，至8390万美元 [27] - 贷款信用损失准备金减少240万美元，至5770万美元；准备金与总贷款的比率为1.23%，较上一季度的1.29%下降6个基点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度总存款增长4.46亿美元，政治存款增加1030万美元，至11亿美元，增幅11%；非营利存款为13.7亿美元，占季末资产负债表内存款的18.5% [8][9][21] - 贷款增长主要来自多户家庭贷款增加2030万美元和商业及工业贷款增加780万美元，商业房地产贷款减少240万美元、消费者太阳能贷款减少890万美元和住宅贷款减少980万美元 [23] - 非营利贷款余额为1310万美元，主要集中在社区赋权影响领域，占总资产的比例很小，风险暴露和绩效指标良好 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取谨慎和适应性强的策略，密切关注新兴趋势，根据市场变化迅速调整战术，以应对市场的不确定性 [5] - 计划在2026年年中迁至新的纽约市总部，以吸引和留住顶尖人才 [12] - 预计二季度商业和工业贷款增长将有所放缓，下半年更有可能加速增长；计划通过商业PACE特许经营业务的新合作关系，实现业务多元化 [11] - 维持2025年全年核心税前拨备前收益1.59 - 1.63亿美元和净利息收入2.93 - 2.97亿美元的指引 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在动荡和不确定性，但公司凭借强大的资产负债表、资本状况和多元化的业务，有能力应对挑战 [5][6] - 对一季度的业绩表现感到满意，对全年的收入增长和利润率扩张有信心 [8] - 鉴于宏观经济和社会环境的不确定性，公司采取保守的经营策略，保持较高的流动性水平 [10] - 认为公司的信贷状况良好，将继续严格执行信贷标准，确保贷款质量 [27][66] 其他重要信息 - 公司在一季度进行了350万美元的股票回购，并支付了每股0.14美元的股息，综合派息率超过30% [10] - 董事会在3月授权了一项4000万美元的股票回购计划，并在本周授权每股0.14美元的普通股股息，将于5月支付 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度转入非应计状态的830万美元贷款的情况 - 该贷款已在分类和受批评贷款组合中存在一段时间，本季度首次转入非应计状态；季度结束后有一些积极进展，如收到应计利息的付款；贷款有足够的抵押品价值，因此未增加准备金覆盖率；目前仍需密切关注，有望安全解决该信贷问题 [31][32] 问题2: 该贷款所在的行业 - 该贷款属于太阳能领域，是一笔已有三到四年历史的信贷 [33] 问题3: 公司参与的清洁能源或气候相关项目是否出现资金枯竭的情况 - 公司未看到此类项目资金枯竭的情况，相关业务仍有业务管道；市场对电力的需求持续大幅增加，资本正在流入这些市场以满足投资需求 [34][36] 问题4: 公司如何保护自己免受政治影响 - 公司将继续专注于核心银行业务，保持强大的资本和流动性，为可能出现的不利情况做好准备，这种策略在过去的市场危机中已被证明是有效的 [38] 问题5: 公司在股票回购方面愿意将资本比率降至何种水平，以及为何一季度股票回购规模不大 - 一季度公司在股票回购方面比以往更加积极；董事会在季度末授权了4000万美元的股票回购计划，未来有更多的回购空间；公司模拟了激进的回购计划，但资本比率不会低于9.20%，仍能保持强大的一级杠杆率 [42][43][44] 问题6: 政治存款业务的管道和前景更新 - 公司对一季度的存款表现感到鼓舞，政治存款增长符合预期，预计将继续按照以往的趋势发展；存款业务在各领域表现良好，实现了多元化增长 [50][51] 问题7: 一季度前17天存款增长3亿美元的原因 - 部分增长是早期资金流入信托业务的结果，公司将遵循全年的指导，不会根据季度初的情况进行过度推断 [52] 问题8: 公司在2026年年中之前如何使用表外策略，以及该策略的利弊 - 表外策略是公司在合适时机可以采用的有效手段，只要市场条件允许，公司将继续使用该策略；公司设定二季度资产负债表目标为8.4亿美元，将优先使用表外的多余存款来实现这一目标；达到目标后，如果仍有多余存款，可能会使用表外策略 [54][55] 问题9: 公司费用是否会在全年内升至1.7亿美元，以及一季度专业费用增加的原因 - 公司仍维持原有的指导，费用可能会趋向于指导范围的低端；预计费用将在全年内继续上升，目标是达到1.7亿美元；费用上升的主要原因是数字转型项目的实施成本和招聘计划 [58][59] 问题10: 新政府的变化是否对公司的贷款客户或存款业务产生了实际影响，以及未来可能存在的最大风险 - 公司对各个业务板块进行了仔细评估，未发现明显的负面影响；存款业务在各领域表现强劲，贷款业务的业务管道也未出现下降；公司将继续严格执行信贷标准，谨慎应对经济和政治不确定性带来的风险 [63][65][66]

财务数据和关键指标变化 - 一季度运营每股收益52美分，环比增加4美分，运营效率比率降至56.7%，运营资产回报率增至1.25%，运营平均有形普通股权益回报率增至15.95% [11] - 一季度运营净利润9550万美元，存款增长2亿美元或3%，总贷款减少1.82亿美元，贷存比降至91% [21][22] - 非FTE基础上净利息收入2.51亿美元，环比减少250万美元，净利息收益率增加2个基点至3.43%，贷款收益率环比下降11个基点至5.86% [24] - 平均总存款成本环比下降11个基点至2.03%，累计非到期存款贝塔值为29%，总存款贝塔值为25% [25] - 一季度非利息收入6720万美元，手续费收入占收入的21%，运营基础上非利息支出1.829亿美元，环比减少780万美元 [26][27] - 拨备费用环比减少约280万美元至1390万美元，信贷损失准备金与总贷款比率增至159%，ACL与不良贷款覆盖率增至193% [30] - 截至3月31日，总内部资本生成增加7700万美元总股本，AOCI为2.72亿美元，CET1比率为11% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 存款业务中，计息货币市场产品增长强劲，市政存款和经纪存款分别有适度下降和1.05亿美元下降，非计息余额占总存款的20.6%，略有下降 [21] - 贷款业务中，间接汽车贷款余额减少3800万美元，商业建筑贷款余额减少2.31亿美元，商业抵押贷款和住宅抵押贷款有增长 [16][23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过实施Fulton First进行战略转型，在人才调整、再投资增长和运营简化方面取得进展 [13] - 公司注重关系型贷款，以实现长期审慎和盈利的贷款增长，预计全年贷款增长处于低个位数范围 [15][17] - 公司继续加强资产负债表流动性，通过增加投资证券，本季度新购买证券加权平均票面利率约为5.56%，有效期限约为三年 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对一季度运营结果满意，认为开局良好，将继续以客户为中心，执行战略 [10] - 鉴于当前环境，公司对信贷质量前景保持谨慎，客户在应对当前动荡环境 [19] - 考虑近期事件，公司更新利率预测，预计2025年有四次25个基点的降息，从6月开始，对当前指导范围仍有信心，但净利息收入和非利息收入可能趋向各自范围的下半部分 [33] 其他重要信息 - 二季度公司将实现年度绩效和相关增长的全部影响，以及日计数增加对费用基础的影响，预计2025年剩余三个季度运营费用在1.9亿 - 1.95亿美元之间 [29] - 2025年剩余时间，公司预计产生高达1400万美元的额外Fulton First非运营费用 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于贷款增长情况 - 公司整体贷款管道同比略有上升，但客户决策谨慎，转化率不确定，一季度贷款下降主要是战略逆风及特定行动影响，贷款发放量环比基本一致 [38][39] 问题2: 净利息收入（NII）在不同情况下能否达到指导范围下限 - 能否达到下限取决于利率情况，若无增长且有四次降息，达到下限会更具挑战性，但仍有信心在极低端达到，资产负债表增长有帮助，目前利率对NAI影响较温和 [42] 问题3: 25个基点降息对总NAI的影响 - 25个基点降息对总NAI的年度影响为约170万美元 [44] 问题4: 对信贷环境、关税影响及借款人情况的看法 - 公司正在分析信贷组合，考虑关税和政府削减成本的潜在影响，关注对增长、利润率和各业务表现的影响 [50][51] 问题5: 信贷组合中受关税影响最大的部分及风险评级是否改变 - 农业组合受影响可能最大，该组合受商品价格影响，公司也在关注制造业业务的成本影响，目前尚未看到明显影响，汽车经销商业务也有一定影响 [53][55][56] 问题6: 信贷储备是否足够应对衰退 - 本季度ACL受贷款余额下降、建筑业务迁移和非应计项目减少等因素影响，同时也受穆迪预测和经济下行情景等因素影响，预计表面上不会有重大变化，但穆迪预测趋势可能产生影响 [59][60][61] 问题7: 为何不恢复股票回购 - 公司资本战略是先支持有机增长和公司举措，再进行回购，当前有机增长和其他公司机会有限，回购更有意义，一季度末股价下跌时购买了约3万股 [65][66] 问题8: 投资组合未来增长情况及低个位数生息资产指导的基数 - 再投资现金流是首要任务，每月约4000 - 5000万美元，证券增加情况取决于市场，预计随时间推移会放缓，低个位数生息资产指导基数是期末数据 [69] 问题9: 收入处于下限情况下运营费用（OpEx）指导是否有灵活性 - 运营费用在时间上可能有一定灵活性，目前对费用范围中点感到满意 [73] 问题10: 市场情绪对手续费的影响 - 手续费收入业务同比有10%以上增长，环比有季节性变化，财富业务的经常性费用依赖市场，利率波动影响抵押贷款业务，手续费收入可能面临逆风，公司预计手续费收入趋向指导范围下半部分 [77][78] 问题11: 近期净利息收益率（NIM）预期 - 3月底存款成本即期利率低于季度平均1 - 2个基点，存款贝塔值将放缓，3月15日有1.95亿美元从固定利率转为浮动利率，增加约600万美元以上的年度利息支出，NIM可能面临一定压力 [81][82] 问题12: 二季度定期存款（CD）续期情况 - 二季度约80% - 85%的CD续期为零售CD [84][86] 问题13: 净利息收入是否包含特殊提及和次级贷款还款的利息收回及对NIM的影响 - 没有重大影响 [90] 问题14: 风险管理行动对贷款增长的影响 - 本季度不良贷款解决较多，同时在汽车经销商业务和商业建筑资产转换方面采取谨慎态度，积极管理导致贷款增长面临逆风，但贷款发放量与上一季度相似 [92][93][94] 问题15: 公司对华盛顿特区政府业务的风险敞口 - 公司在华盛顿特区的联邦政府业务风险敞口非常有限，历史上对政府房地产租赁持谨慎态度，华盛顿特区地铁区域办公室贷款为1.05亿美元，表现良好，风险与以往季度相当 [95][96] 问题16: 专业费用能否回到季度300万美元的水平 - 历史运行率更能反映未来情况 [97] 问题17: 间接汽车贷款组合情况及剩余规模 - 间接汽车贷款组合仍在缩减，预计每季度约4000万美元，剩余约2.6亿美元 [102] 问题18: 购买会计增值在全年的情况 - 购买会计增值在今年剩余时间会略有下降，季度运行率约为1200万美元 [104]