财务业绩表现 - 公司第一季度调整后每股收益为0.39美元，超出市场预期的0.33美元 [2] - 季度营收为26.3亿美元，略高于市场预期的26.2亿美元，但较去年同期下降5.8% [2] - 第一季度有机净销售额下降0.6% [2] 市场反应与展望 - 公司公布财报后股价上涨约2% [1] - 公司重申2026财年业绩指引，预计有机净销售额增长在-1%至+1%之间 [3] - 2026财年调整后运营利润率指引为11.0%至11.5%，调整后每股收益指引为1.70至1.85美元，与市场预期的1.78美元一致 [3] 经营环境 - 公司业绩超预期是在持续通胀压力和消费者支出谨慎的背景下取得的 [1]

In the chart below, you have Shiller’s CAPE in red and the CAPE based on forward-realized 10-year earnings in blue.Credit to Jake (@EconomPic on X) for already having thought of this a year ago.In other words, up to 2015, we can calculate a valuation ratio using the average of the next 10 years’ realized earnings to understand whether the market was actually cheap or expensive at the time.While we can’t accurately predict earnings through 2035, we have the ability to go back in time to 2015 and beyond to ca ...

个人消费支出 - 美国8月个人支出环比增长0 4% 超出市场预期 [1] - 经通胀调整后的消费者支出连续第二个月增长0 4% [1] 通胀指标 - 8月核心个人消费支出物价指数环比上涨0 2% [1] - 潜在通胀压力保持稳定 [1]

消费者支出 - 美国消费者在8月份增加了支出 [1] - 消费者支出增长有助于维持美国经济的增长势头 [1]

美国第二季度GDP - 第二季度GDP终值数据表现积极 是近年来对终值数据最大的上修之一 并显示出近两年来的最强劲增长 [1] - 个人消费支出在第二季度增长2.5% 高于第二次预估的1.6% 固定投资也被上修 [3] - 第二季度GDP的初值现已经历两次上修 表明早前对美国经济衰退的担忧可能为时过早 [3] 美国劳动力市场 - 9月25日公布的截至9月20日当周初请失业金人数为218,000人 为两个月来最低 较市场共识显著降低近20,000人 [4] - 尽管近两个月非农就业数据较差 但劳动力市场的负面情绪减少 使第三季度经济收缩的可能性存疑 [4] 美联储货币政策预期 - 美联储在10月29日再次降息的可能性仍然很高 但近期概率已小幅下降至约85% [5] - 相较于上周 市场对美联储在2025年剩余每次会议上降息的概率预期已下降超过20% 目前约为60% [5] - 交易员将密切关注即将公布的就业数据和10月30日的第三季度GDP初值 以获取关于美联储是否会在2025年再次降息两次的线索 [5] 欧元兑美元汇率 - 随着市场对美元情绪改善 欧元兑美元汇率在过去几日下跌 [7] - 美元受到上季度GDP大幅上修以及初请失业金人数远低于共识的强劲提振 [7] - 在2026年前美联储再次降息两次的概率有所降低 但这对欧元兑美元影响不大 因套息交易很可能在明年第一季度及以后继续利好美元 [7]

美国第二季度GDP修正数据 - 美国第二季度实际国内生产总值年化增长率从初步报告的3%上修至3.8%，显著高于华尔街预期的3.3% [1] - 经济增长上修主要反映了消费者支出的加速，对国内购买者的实际最终销售额第二季度增长2.9%，高于此前修订的1.9%的增长率 [2] - 第二季度修订后的经济增长数据标志着从第一季度0.5%的下降中显著反弹，第一季度是自2022年以来美国经济增长最疲软的时期 [3] 分析师对经济数据的反应 - 分析师指出近1%的实际GDP增长上修“肯定值得注意且超出常态”，并认为今年经济数据的特点是波动加剧和信号不一 [5] - 近期GDP和失业金申领数据比8月份“低迷”的就业报告“明显更为乐观”，8月报告显示失业率上升且新增就业远低于预期 [5] - 有观点认为经济表现良好，强劲的失业金申领和零售销售数据表明“不要与美国消费者作对” [5] 劳动力市场与通胀数据 - 上周失业金申领人数从23.2万降至21.8万，远低于道琼斯共识预期的23.5万 [4] - 美国劳工统计局修订了劳动力市场数据，显示在截至3月的12个月内，美国新增就业岗位比最初报告少了近100万个 [8] - 美联储主席表示央行关注点已从通胀上升转向劳动力市场疲软，这促使近期降息决定 [8] 未来经济展望与关注点 - 亚特兰大联储预计第三季度实际GDP年化增长率为3.3%，此前从3.4%下调，因人口普查局数据显示住宅投资增长下降 [6] - 经济分析局将于周五发布个人消费支出价格指数数据，华尔街预计8月年度通胀率将达3%，较7月上升0.1个百分点 [7] - 美联储更倾向于使用PCE数据衡量通胀，认为其能更好地反映美国人的支出方式 [7] 关键背景信息 - 根据密歇根大学报告，美国消费者对经济的悲观情绪在最近几周加剧，9月消费者信心再次下降 [8] - 近几个月通胀持续上升，企业似乎在特朗普关税政策后提高价格，同时劳动力市场显著恶化 [8] - 美联储理事担忧劳动力市场可能进入“不稳定阶段”并面临“突然且显著的恶化” [8]

零售商定价策略 - 零售商和品牌计划在2025年大部分时间里通过提价来缓解关税影响，但需在保护利润率和维持需求之间取得平衡[1] - 塔吉特公司将提价视为“最后手段”，沃尔玛则表示将尽可能长时间地保持低价[2] - 低价零售商正密切关注主流零售商的定价行为，以在提价的同时保持其价值优势[2] 消费者支出趋势 - 关税相关提价和就业市场疲软削弱了消费者信心和支出，2024年7月实际个人消费支出同比增长约22%，较2024年末3%以上的增速显著放缓[2] - 2024年8月零售额健康增长55%，但销售量几乎未动甚至下降[2] - 穆迪评级预计美国消费者支出增长将保持平淡至2025年，复苏可能从2026年末开始，且在不同收入群体和支出类别间表现不均[3] 不同收入群体消费分化 - 高低收入家庭之间的消费分化正在加深，低收入家庭优先购买食品等必需品，而高收入家庭尽管价格上涨仍继续购买高端商品[3] - 劳动力市场疲软和高价格将持续给消费者带来压力，但适度的实际收入增长和稳健的家庭资产负债表将有助于避免支出大幅削减[3] 奢侈品价格走势 - 奢侈品价格正在上涨，尤其是需求最旺盛的中档手袋和牛仔服饰等品类[4] - 截至9月5日的12个月内，高端奢侈手袋价格上涨9%，中档奢侈手袋价格上涨14%，女性运动鞋价格上涨12%，女性靴子上涨9%，女性牛仔夹克上涨34%[4]

公司业务表现 - 亚马逊面临相互矛盾的力量可能抑制股价更强劲增长 [1] - 随着美国经济疲软消费者支出担忧加剧其面向消费者的业务增长可能面临风险 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte拥有超过5年买方股票分析师经验 [1] - 在投资管理行业之前曾在专业服务领域工作超过十年覆盖行业包括油气、油田服务、中游、工业、信息技术、EPC服务和可选消费品 [1] - 投资建议基于整个投资生态系统而非单独考虑公司 [1]

股市与宏观经济表现分化 - 股市创下新高但宏观经济并未同步走强[1] - 面向消费者的企业持续发出消费者信心和支出警告信号[1] 分析师背景 - 分析师在华尔街科技公司覆盖和硅谷工作领域拥有综合经验[1] - 担任多家种子轮初创公司外部顾问[1] - 自2017年起成为Seeking Alpha定期撰稿人[1] - 观点被多家网络媒体引用且文章同步至Robinhood等流行交易应用[1]

零售销售总体表现 - 8月零售总额环比增长0.5% 略高于历史平均水平但低于7月的1.5%增幅[1][2] - 零售销售额同比增长6.8% 核心零售销售(剔除餐厅)环比增长0.3% 同比增长6.7%[2][3] - 数据显示近期消费支出存在显著波动 消费者可能在关税生效前提前购买商品[3] 分行业表现 - 数字产品类别表现最佳 环比增长1.6% 近几个月持续保持0.5%-1.5%的增长区间[4][7][8] - 餐厅酒吧增长显著 反映 discretionary spending 食品饮料增长1% 综合商品增长0.4%[4][5] - 体育用品和业余爱好商店下降0.8% 建筑和园艺用品下降2.1% 显示部分 discretionary 类别疲软[5] 消费驱动因素 - 消费支出由稳定的消费者基础和强劲的返校购物季推动 受低燃料成本和免税假期支持[4] - 部分增长可能反映进口商品的通胀效应 12个行业中有8个出现增长[4] - 名义消费支出保持坚挺 但经通胀调整后过去三个月实际消费支出表现疲弱 可能反映关税影响[6]