价格表现 - 10月WTI原油期货价格上涨1.08美元，涨幅达1.71% [1] - 10月RBOB汽油期货价格上涨0.0209美元，涨幅达1.04% [1] - 原油和汽油价格今日大幅上涨至1.5周高点 [2] 供需基本面因素 - 乌克兰加强对俄罗斯炼油厂和石油基础设施的无人机袭击，抑制俄罗斯原油出口并收紧全球石油供应 [2][3] - 俄罗斯Transneft管道限制公司储油能力，该管道处理该国超过80%的石油 [3] - 俄罗斯Kirishi炼油厂因无人机袭击受损而停止原油加工，该厂年加工能力超过2000万吨 [3] - 乌克兰袭击导致9月前三天俄罗斯原油加工量降至498万桶/日，为超过3.25年来最低月均水平 [3] - 全球油轮上储存的原油减少，截至9月12日当周，静止至少7天的油轮上原油库存周环比下降7.2%至6796万桶 [5] 宏观经济与地缘政治因素 - 美元指数跌至2.25个月低点，对能源价格构成支撑 [2] - 美国8月零售销售月率增长0.6%，高于预期的0.2% [4] - 美国8月制造业生产意外月率增长0.2%，而预期为下降0.2% [4] - 持续的战事引发对俄罗斯能源出口可能面临额外制裁的担忧，或进一步减少全球石油供应 [6] - 美国提议七国集团盟友对中印购买俄罗斯石油征收高达100%的关税 [6]

黄金市场前景 - 瑞银投资策略师认为降息、美元走弱和政治风险均对黄金有利 [1]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周思考经济观点如何转化为资产配置，策略师观点与之一致，都在“跟随数据” [4] - 关税对美国通胀和增长数据的影响有滞后性，当前市场处于这种滞后阶段 [4] - 美元疲软步伐在5月和6月停滞，策略师认为美元暂停是暂时的，更多美联储降息将伴随美国经济放缓，预计今年晚些时候显现 [5] - 策略师预计国债收益率在第四季度前区间波动，若数据符合预期，美国国债收益率将走低 [5] - 日本央行面临预测挑战，预计全球逆风将使其延长暂停加息，策略师预计短期利率趋平，长期曲线变陡 [10] - 新兴市场将因美国经济政策变化而调整，新兴市场策略师称这是“不安的反弹”，对新兴市场前景谨慎 [11] - 贸易干扰转化为硬数据可能持续到夏季，通胀峰值预计在7 - 8月，增长疲软可能持续到年底，这让投资者充满期待和焦虑 [14] 根据相关目录分别进行总结 资产配置与市场反应 - 上周总结经济学年中展望关键信念，本周思考经济观点向资产配置的转化，策略师观点与之一致，都“跟随数据” [4] - 4月市场波动大，关税高于预期，“特朗普交易”逆转，股市/利率相关性急剧变化，当时做出与市场共识相反的决定，取消2025年所有美联储降息预期 [4] 关税影响与经济趋势 - 关税对通胀和增长数据的影响有滞后性，通胀约滞后一个季度，增长滞后2 - 3个季度，当前市场处于此滞后阶段 [4] - 5 - 6月美元疲软步伐停滞，因市场需修正过度的美联储降息预期，策略师认为美元暂停是暂时的，更多降息伴随美国经济放缓，预计今年晚些时候显现 [5] - 随着美国经济增长向全球增长收敛，利率和关键货币交叉汇率预计更趋同，策略师预计国债收益率在第四季度前区间波动，若数据符合预期，美国国债收益率将走低 [5] 全球央行与新兴市场 - 日本央行面临预测挑战，虽市场预期加息，但需考虑关税和货币升值风险，预计全球逆风将使其延长暂停加息，策略师预计短期利率趋平，长期曲线变陡 [10] - 新兴市场将因美国经济政策变化而调整，新兴市场策略师称这是“不安的反弹”，对新兴市场前景谨慎，预计回报仅跟随美国国债复苏，而非新兴市场资产跑赢 [11] 数据滞后与市场预期 - 贸易干扰转化为硬数据可能持续到夏季，尤其是8月，通胀峰值预计在7 - 8月，增长疲软可能持续到年底，这让美联储和投资者等待，使夏季充满期待和焦虑 [14]