March WTI crude oil (CLH26) today is up +1.61 (+2.71%), and March RBOB gasoline (RBH26) is up +0.0314 (+1.71%). Crude oil and gasoline prices are sharply higher today, with crude oil posting a 1-week high.  Dollar weakness today is supportive for energy prices.  Also, an increase in geopolitical risks is boosting crude prices after Russia threw cold water on hopes of a breakthrough in peace talks with Ukraine and after President Trump revived the possibility of US military action against Iran. More News ...

美元指数下跌 - 美元指数周二下跌0.79%，跌至两周低点[1] - 下跌主因是特朗普推动收购格陵兰，引发市场对美欧贸易对抗的担忧[1] - 隔夜，特朗普威胁对法国香槟征收高额关税，因法国总统马克龙拒绝加入美国主导的和平倡议[2] - 市场担忧格陵兰紧张局势升级可能促使欧洲投资者抛售美元资产[2] - 特朗普宣布，除非达成“购买格陵兰”协议，否则将从2月1日起对八个欧洲国家的商品征收10%关税，并于6月上调至25%[2] 货币政策预期与流动性 - 市场预计美联储将在2026年降息约50个基点，而日本央行预计将在2026年加息25个基点，欧洲央行预计在2026年维持利率不变，这对美元构成基本面压力[3] - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元国库券，向金融体系注入流动性，给美元带来压力[4] - 市场担忧特朗普打算任命一位鸽派美联储主席，这对美元构成利空[4] - 市场预计美联储在1月27-28日的下次会议上降息25个基点的概率为5%[2] - 利率互换市场定价显示，欧洲央行在2月5日下次政策会议上加息25个基点的可能性为0%[6] 欧元兑美元走强 - 欧元兑美元周二上涨0.63%，升至三周高位[5] - 上涨主要受美元疲软推动[5] - 德国1月ZEW经济景气指数上升13.8点至59.6，为四年半高位，且高于预期的50.0，利好欧元[5] - 德国12月生产者价格指数同比下降2.5%，降幅弱于预期的2.4%，且为20个月来最大降幅[6]

美元指数走弱的核心驱动因素 - 美元指数周一下跌0.27% 主要因美联储主席鲍威尔表示 司法部因其6月关于美联储总部翻修的国会证词而威胁提出刑事指控 这是美联储未遵从特朗普总统降息呼吁的后果 此事件对美联储独立性构成威胁并打击美元 [1] - 市场预计美联储将在2026年降息约50个基点 而日本央行预计将在2026年再次加息25个基点 欧洲央行预计在2026年维持利率不变 这种货币政策分化预期导致美元持续面临根本性疲软 [3] 影响美元的货币政策与流动性因素 - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元的国库券 以此增加金融体系流动性 此举给美元带来压力 [4] - 市场担忧特朗普总统意图任命一位鸽派的美联储主席 这对美元构成利空 特朗普表示将在2026年初宣布新任美联储主席人选 彭博报道称国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选 他被市场视为最鸽派的候选人 [4] - 市场对美联储在1月27-28日下次会议上降息25个基点的概率定价为5% [2] 欧元兑美元走强的驱动因素 - 欧元兑美元周一上涨0.29% 美联储独立性受威胁削弱美元 同时提振了欧元 [5] - 欧元区1月Sentix投资者信心指数上升4.4 达到负1.8的六个月高点 表现强于预期的负5.0 该数据为欧元提供了支撑 [5]

美元指数与汇率市场动态 - 美元指数今日下跌0.32% 主要因美联储独立性受到威胁[1] - 欧元兑美元今日上涨0.35% 受美元走弱及欧元区1月投资者信心指数超预期升至6个月高点的支撑[5] 美联储面临的政治与法律压力 - 美联储主席鲍威尔表示 司法部因其6月关于美联储总部翻修的国会证词而发出大陪审团传票并威胁刑事指控 他认为这是美联储未遵从特朗普总统降息呼吁的后果[1][2] - 鲍威尔指出 刑事指控的威胁是美联储基于服务公众的最佳判断而非总统偏好来设定利率的结果[2] 主要央行货币政策预期 - 市场预计美联储在2026年将降息约50个基点 而日本央行预计将再加息25个基点 欧洲央行预计将维持利率不变[3] - 市场对美联储在1月27-28日下次会议上降息25个基点的可能性定价为5%[2] 影响美元的流动性及人事因素 - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元的国库券以增加金融体系流动性 这给美元带来压力[4] - 市场担忧特朗普总统意图任命一位鸽派美联储主席 这对美元构成利空 特朗普表示将在2026年初宣布新任主席人选[4] - 彭博报道称 国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最有可能的下一任美联储主席人选 被市场视为最鸽派的候选人[4]

美元表现与前景 - 彭博美元指数显示美元正经历自2017年以来最陡峭的年度下跌 并且录得自6月以来最差单周表现[1] - 尽管美元在外汇储备中的份额已下降约二十年 但在此期间美元仍出现过大幅牛市行情[3] - 美元在贸易流动和金融流动中仍占据主导地位 因此资金外流对其影响较小[4] 投资者资金流向与替代资产 - 第四季度数据显示 央行储备正从美元转向 但由于缺乏明确的替代货币 资金并未集中流向某一特定货币[2] - 资金正转向黄金 这种非传统资产的热情普遍增加[2] - 相对于规模较小的黄金市场而言 来自储备配置的资金流入是一个非常大的流量 对黄金影响显著[3][4] 美元估值与市场共识 - 年初若没有强烈的偏向性预期 市场共识往往倾向于美元走弱 这是因为根据多项指标 美元已被高估很长时间[5] - 这些估值指标可能未充分考虑生产率增长 美国的生产率表现优于许多发达市场同行 因此从该角度看 美元估值应有结构性的上修[5] - 市场共识对美元走弱的看法比 headline 数字所显示的更为复杂 去年年初市场共识实际上是看好美元走强[6]

美元走势与前景 - 分析师预计美元在2026年可能进一步走弱，但步伐将慢于2025年，到2026年底贸易加权美元指数预计将下跌10% [1][3] - 美元在今年已对一篮子外币贬值高达10%，尽管近期收复部分失地，但年初至今仍下跌7% [1] - 若预测成真，将确认本十年异常漫长的美元牛市周期已经结束 [3] 美元走弱的原因与驱动因素 - 美联储持续的降息举措削弱了美元吸引力，因为利率降低使美国债务的吸引力下降 [7] - 全球投资者对美国股市的敞口已经非常巨大，维持高水平的资金流入将具有挑战性，这种不平衡可能推动投资者转向世界其他地区 [4] - 全球经济增长具有韧性，在关税不确定性下表现远好于担忧，这意味着美元难以因美国前景强劲而受益，因为需要世界其他地区前景显著恶化 [5] 美元走弱的影响 - 美元走弱意味着美国旅行者在海外的购买力下降，同时美国公司进口商品的成本更高 [5] - 美元走弱对美国出口商是好消息，因为他们的商品在海外变得更便宜，这与特朗普减少美国贸易逆差的优先事项一致 [6] - 分析师指出，特朗普最终“需要美元走弱来可持续地缩小贸易逆差” [6] 美元的国际地位与“去美元化”讨论 - 尽管近期下跌，美元仍是世界主导货币，几乎没有真正“去美元化”的证据 [9] - 美元主导地位的结构性基础依然稳固，这得益于深厚且流动性强的市场、美国金融机构的全球影响力以及无与伦比的安全资产供应 [10] - 对美国政府发行的高评级债务等安全资产的需求，在全球养老基金或保险公司中未见减弱迹象，美元也仍是全球支付的主导货币 [11] - 今年关于“去美元化”的叙事大多止于谈论，自二战结束以来，几乎没有迹象显示美元在金融中的主导地位发生转变 [8] 市场行为与对冲活动 - 投资者有强烈动机对冲美元走弱风险，因为美联储降息使得购买对冲美元风险的工具成本更低 [16] - 欧洲投资者已经进行了大量对冲，但其他地区的基金仍有空间进行对冲，分析师正密切关注对冲决策，其流动前景偏向看跌美元 [17] - 近期金价上涨引发了关于“去美元化”的讨论，但这主要是机械地提高了黄金在央行投资组合中的占比，侵蚀了其美元资产的份额，在大多数央行，黄金积累并未以牺牲美元持有为代价 [12][13] 潜在风险与不确定性 - 由于美国政策制定可预测性降低，美元作为避险资产的长期地位正受到“压力” [14] - 美国不再免受外部全球宏观冲击的影响，反而成为冲击的发源地，持续的关税不确定性以及特朗普与美联储的争执被列为两个风险 [15]

地缘政治与军事动态 - 乌克兰总统泽连斯基表示，一份20点的和平计划已准备完成90%，预计将于周日与美国总统特朗普会面，但最终敲定仍需俄罗斯和欧洲的参与 [1] - 俄罗斯方面表示，该20点和平计划未能解答许多问题 [1] - 美国海岸警卫队迫使受制裁的油轮Bella 1远离委内瑞拉并驶入大西洋，作为特朗普政府对委内瑞拉相关受制裁油轮封锁行动的一部分 [2] - 美国军队曾试图在周日于巴巴多斯附近登船检查Bella 1，但该船选择驶回大西洋 [2] - 美国与尼日利亚政府合作，于周四对尼日利亚境内的ISIS目标发动了打击，以应对该国日益增多的恐怖袭击 [3] - 尼日利亚是OPEC成员国，特朗普总统此前曾警告，如果ISIS不停止杀害基督徒，美国将对尼日利亚的ISIS进行打击 [3] 美元汇率与货币政策 - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元的国库券，向金融系统注入流动性，对美元构成压力 [4] - 市场担忧特朗普总统将任命一位鸽派的美联储主席，这对美元构成利空，特朗普表示将在2026年初宣布新任美联储主席人选 [4] - 彭博报道称，国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最有可能的下一任美联储主席人选，被市场视为最鸽派的候选人 [4] - 市场预期美联储（FOMC）将在2026年降息约50个基点，而日本央行（BOJ）预计将再加息25个基点，欧洲央行（ECB）预计将维持利率不变，这导致美元持续疲软 [5] - 尽管周二公布的美国GDP数据强于预期，增长+4.3%，且美联储放松政策的可能性降低，但美元本周仍下跌约-0.6% [6] - 周二GDP报告后，市场对下次FOMC会议降息25个基点的概率预估从20%降至13%，但此后概率又逐渐回升至当前的20% [6] 主要货币对走势 - 欧元/美元（EUR/USD）上涨+0.03%，本周早些时候得到欧洲央行官员言论支撑，官员们对当前无需降息的前景表示满意 [7] - 欧洲央行管理委员会成员扬尼斯·斯图纳拉斯周二表示，欧洲央行处于“良好状态”，但需保持灵活性以调整政策 [7] - 欧洲央行管理委员会成员格迪米纳斯·辛克维斯周一表示对当前利率水平感到满意，指出通胀接近2%目标，利率被视为中性水平，经济增长虽有改善但仍显疲弱 [7] - 欧洲央行管理委员会成员彼得·卡齐米尔周一表示，欧洲央行对当前利率感到舒适，但已准备好根据情况采取行动，并称当前通胀达标和经济稳定扩张的时期“相当脆弱”，仍面临关税和俄乌战争的风险 [7] - 利率互换市场定价显示，欧洲央行在2月5日下次政策会议上加息25个基点的概率为4% [8] - 美元/日元（USD/JPY）上涨+0.31%，日元受挫于周四公布的东京12月CPI年率从11月的+2.7%放缓至+2.0%，低于市场预期的+2.3% [8] - 日本11月工业产出月率下降-2.6%，年率下降-2.1%，均弱于市场预期的月率-2.0%和年率-0.8% [8] - 日元本周早些时候曾反弹，因财务大臣片山皋月上周末表示，日本在干预与基本面不符的汇率波动方面拥有“自由裁量权”，这指的是日本央行加息后日元上周五的疲软 [9] - 日元得到上周五日本央行加息25个基点的根本性支撑，同时也得到利差支撑，10年期日本国债收益率周一触及26年高点2.073%，此后小幅回落至2.042% [10] - 市场预计日本央行在1月23日下次会议上加息的可能性为1% [11] 贵金属市场表现与驱动因素 - 2月COMEX黄金（GCG26）周五收盘上涨+49.90美元（+1.11%），3月COMEX白银（SIH26）上涨+5.511美元（+7.69%） [11] - 黄金和白银周五在近月期货图表上均创下历史新高，因年底买盘热潮持续 [12] - 贵金属价格得到地缘政治担忧的支撑，包括美国持续封锁与委内瑞拉相关的受制裁油轮，以及周四对尼日利亚ISIS目标发动军事打击 [12] - 工业金属价格继续得到周二美国GDP增长+4.3%报告的支撑，该数据增强了美国经济前景 [12] - 贵金属的利多根本因素包括美联储于12月10日宣布每月向美国金融系统注入400亿美元流动性 [13] - 贵金属的避险需求与美国关税的不确定性以及乌克兰、中东和委内瑞拉的地缘政治风险相关 [13] - 贵金属还得到市场担忧美联储将在2026年推行更宽松货币政策的支撑，因特朗普总统打算任命一位鸽派的美联储主席 [13] - 强劲的央行购金需求支撑金价，中国央行11月黄金储备增加30,000盎司，达到7410万金衡盎司，为连续第十三个月增持 [14] - 世界黄金理事会近期报告显示，全球央行第三季度购买了220公吨黄金，较第二季度增长+28% [14] - 基金对贵金属的需求保持强劲，白银ETF多头持仓在周二升至3.5年高点，周三和周四略有回落 [15] - 黄金ETF持仓量在过去两个月有所恢复，仅略低于10月创下的3.25年高点 [15]

黄金市场动态 - 黄金价格在亚洲早盘交易时段保持稳定 [1] - 黄金价格获得支撑的主要原因是美元走弱 [1] - 美元走弱通常使得持有非美元货币的潜在买家购买黄金的成本降低 [1]

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数(DXY00)今日暴跌至1.75个月低点，下跌0.55% [1] - 下跌压力源于FOMC昨日将联邦基金目标区间下调25个基点，并宣布将提升金融系统流动性，同时开始每月购买400亿美元国债 [1] - 今日美国当周初请失业金人数增加4.4万人，达到23.6万人的3个月高点，超出22万人的预期，显示劳动力市场疲软，对美元构成利空 [2][4] - 部分支撑因素来自美国9月贸易赤字意外收窄至528亿美元，为5.25年来最小赤字，预期为扩大至631亿美元 [2][4] 美联储政策与人事预期 - 市场对FOMC在1月27-28日会议上降息25个基点的可能性定价为24% [4] - 近期美元承压部分源于市场担忧特朗普总统计划任命一位鸽派美联储主席，这对美元利空 [3] - 特朗普表示将在2026年初宣布新任美联储主席人选，彭博报道称国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选，被市场视为最鸽派的候选人 [3] 欧元兑美元汇率表现及驱动因素 - 欧元兑美元(^EURUSD)今日攀升至2.25个月高点，上涨0.46% [5] - 欧元走强主要受美元疲软带动，同时延续了昨日欧洲央行行长拉加德言论的支撑，她表示欧央行可能在下周政策会议上调经济增长预测 [5] - 掉期市场定价显示，欧央行在12月18日政策会议上降息25个基点的可能性为1% [5] 美元兑日元汇率表现及驱动因素 - 美元兑日元(^USDJPY)今日下跌0.60% [6] - 日元走强主要因美元疲软，同时日本第四季度BSI大型制造业商业信心指数升至1年高点，对日元构成支撑 [6] - 今日美国国债收益率走低也对日元构成利好 [6]

全球投资配置转向 - 全球投资者应考虑减少美股敞口 因新兴市场股票有望五年来首次跑赢发达国家市场股票 [1] - 建议在2026年超配全球非美股票 预计此趋势将持续 [4] 美元走势预期 - 美元在经历始于2011年的十年牛市后 今年已一度下跌10% [1] - 尽管美元仍较其中位数实际估值高出29% 但预计其将在2026年开始进入多年熊市并进一步贬值 [2] - 美元走弱源于经济政策不确定性、资产估值过高以及可能抑制全球美元需求的财政压力 [2] - 特朗普政府明确表示其目标是降低利率和美元走弱 以帮助缩小美国贸易逆差并刺激美国工业复兴 [8] 市场表现与估值分析 - 美元走弱使国际股票受益 2025年以本币计全球非美股票表现优于美股6.6个百分点 以美元计则优于13.9个百分点 [3] - 美股对科技股（尤其是人工智能）等狭窄板块驱动因素的依赖度较高 使其在AI主题减弱时易受美元走弱和海外投资者撤资的影响 [6] - MSCI美国指数的周期调整市盈现比是MSCI发达市场（除美国）指数的2.19倍 较其长期中位数溢价50% 显示美股估值过高 [7] 新兴市场与区域机会 - 拉丁美洲成为新兴市场中表现突出的地区 年初至今股票回报率达37% [5] - 该地区多年来被低估 估值接近20年低点 其股票和货币估值深度折价且宏观经济状况改善 有望提供进一步的超额回报潜力 [5]