纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：国际金融、跨境支付 - **公司**：J.P. Morgan、New Development Bank（NDB）、Asian Infrastructure and Investment Bank（AIIB）、The Clearing House、Ant Group、Tencent、Banco Nacional de Desenvolvimento Economico e Social（BNDES）、State development corporation VEB.RF、Export - Import Bank of India、China Development Bank（CDB）、Development Bank of South Africa（DBSA）、BankservAfrica、UNIT Foundation、IRIAS、IASD 纪要提到的核心观点和论据 美元主导地位面临挑战 - **核心观点**：全球秩序发生重大变化，地缘政治碎片化以及美国及其盟国更积极地使用金融制裁，引发了对美元储备货币地位持久性和可取性的讨论，金砖国家及新兴市场国家正努力减少对美元的依赖 [2][4] - **论据**：2009年金砖国家领导人峰会就提出改革国际金融架构；2022年俄乌冲突后，美国等对俄罗斯实施经济和金融制裁，促使俄罗斯及其他金砖国家政策制定者考虑去美元化途径；美国前财政部长耶伦和特朗普总统均表达了对金砖国家去美元化努力的担忧 [6][40][47] 现有跨境支付基础设施 - **核心观点**：跨境支付依赖于美国和西方监管的多层网络实体，美元在国际储备资产、跨境支付结算和存管基础设施以及多边金融组织等方面占据主导地位 [16] - **论据**：SWIFT是国际银行间通信的主要系统，美元占SWIFT交易近一半，且份额在过去十年有所上升；CHIPS是用于大额美元支付的实时多边支付系统，每天清算和结算1.8万亿美元的国内外支付 [27][31] 金砖国家去美元化举措及挑战 - **核心观点**：金砖国家提出了一系列去美元化倡议，但面临诸多挑战，目前尚未形成有效的替代体系 [4][40] - **论据** - **倡议众多但进展不一**：包括金砖国家通用货币（R5）、UNIT、BRICS Cross - Border Payments Initiative（BCBPI）、BRICS Clear、BRICS Pay、Decentralized Cross - Border Messaging System（DCMS）等，但大多处于讨论、提案或测试阶段，仅New Development Bank（NDB）和Asian Infrastructure and Investment Bank（AIIB）等部分机构已运营 [51] - **协调困难**：共同货币需要协调货币政策和宏观经济政策，创建超国家治理机构，这对于金砖国家这样的非正式国家集团来说难度较大；跨境支付基础设施倡议如BCBPI和BRICS Clear缺乏成员国共识 [59][60][69] - **缺乏通用结算和储备资产**：各国不愿大量持有除美元和欧元以外的外币，创建如“金砖国家特别提款权”这样的通用资产仍难以实现 [4] 央行数字货币（CBDC）的潜力 - **核心观点**：CBDC是去美元化的潜在工具，有可能改变美元主导地位的格局 [145] - **论据**：大多数央行都在开展CBDC相关工作，金砖国家均在进行试点；Project mBridge的成功表明基于CBDC的跨境支付技术限制可以克服，政治和监管限制可能成为发展的关键制约因素；俄罗斯在2024年轮值主席国任期内支持基于CBDC的跨境支付安排 [146][149][152] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **单边支付基础设施倡议**：俄罗斯的SPFS、中国的CIPS等单边支付基础设施虽有发展，但面临挑战，如SPFS受美国制裁影响，CIPS规模相对较小且部分支付仍依赖SWIFT [130][132] - **多边金融机构的局限性**：NDB在本币贷款方面进展缓慢，规模较小，对全球发展融资流动影响有限；CRA从未被使用，且依赖现有全球金融架构；CMIM虽资源较多但也未被使用，且融入美元流动性和IMF条件性 [110][124][125] - **国内数字支付系统发展**：中国、巴西、印度、南非等金砖国家都在发展国内数字支付系统，部分系统有向跨境交易拓展的趋势，如中国的CIPS、巴西的Pix、印度的UPI、南非的PayShap和SADC - RTGS [132][138][139][140]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着以色列与伊朗冲突缓和，美元疲软主题将强化 需关注美国非农就业数据和特朗普贸易/非贸易政策 [5] - 亚洲外汇方面 提高做空美元/新台币的信心至4/5 上调做多欧元/印度卢比的目标至103 维持做多美元/港元等操作 [5] - G10外汇方面 维持做多欧元/英镑等交易 重点转向美国劳动力市场数据 [5] - 亚洲利率方面 对支付5年期中国无本金交割利率互换有高信心 维持支付10年期香港与美国利差等操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 外汇市场关注要点 - 关注6月非农就业数据、特朗普“大美丽法案”和关税截止日期对欧元/美元走势的影响 [1] - 美国对伊朗的针对性行动及局势迅速缓和支持做空美元立场 年初以来导致美元走弱的因素大多仍在 [3] 顶级外汇和利率交易 | 国家 | 交易 | 基点变动（从开始） | 基点变动（从当前） | 目标 | 时间线 | 信心（当前/之前） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 做空美元/新台币 | 290 | 710 | 27.0 | 7月中旬 | 4 (3) | | | 做多欧元/英镑 | 120 | 260 | 0.8750 | 10月底 | 4 (3) | | | 做多欧元/印度卢比 | 420 | 300 | 103 | 7月底 | 4 (3) | | | 做多12个月美元/港元 | 33 | 617点 | | 2026年3月30日 | 4 (3) | | | 支付9月国际货币市场5年期中国无本金交割利率互换 | 2 | | 1.65% | 7月底 | 4 (3) | [2] 亚洲外汇策略 - 台湾 提高做空美元/新台币的信心至4/5 目标7月中旬达到27.0 新台币因出口商抛售等因素升值 未来仍有升值空间 [9] - 韩国 维持做空美元/韩元的信心在4/5 目标7月14日达到1300 预计美元走软 外国股市资金流入有望持续等因素支持韩元表现 [10] - 印度 上调做多欧元/印度卢比的目标至103 维持4/5的高信心 预计印度央行继续积累外汇储备 贸易谈判脆弱等因素支持该交易 [11][12] - 香港 维持做多美元/港元的高信心 目标到期时达到7.80 以及做多3x12M美元/港元利差 目标8月11日获得约330点收益 香港金融管理局开始撤回港元流动性 预计美元/港元将继续测试上限 [13] - 中国 维持做空人民币兑一篮子货币（欧元、澳元、韩元）的信心在3/5 目标7月底获得4.0%的回报 境内美元需求高 宏观面临逆风 国际收支动态面临下行压力 [14] - 新加坡 维持做空新加坡元名义有效汇率的信心在3/5 目标7月底获得1%的收益 预计新加坡金融管理局7月可能进一步降低坡元名义有效汇率斜率 [15][16] G10外汇策略 - 日元 原油价格“冲击”消退 关注当地发展 维持做空美元/日元的建议 目标9月底达到136 [18][19] - 欧元 通胀粘性可能支撑夏季表现 维持做多欧元/英镑 预计欧元/美元夏季将进一步上涨 欧元区通胀数据显示粘性 限制欧洲央行鸽派冲动 [20] - 瑞郎 通缩可能持续 关注瑞士央行外汇干预 瑞士央行6月仅降息25个基点至0% 预计6月CPI仍为通缩 关税担忧可能在7月9日再次升温 [21] - 澳元 全球情绪改善和美元疲软支持澳元 适度看好澳元 预计7月、8月和11月各降息25个基点 关注5月零售销售数据 [22] - 纽元 中东局势稳定和油价下跌支持做多纽元/加元 目标9月底达到0.8520 信心为3/5 [23] 亚洲利率策略 - 中国 维持对支付5年期和2s5s陡峭化的高信心 预计下半年市场对刺激措施的预期将增加 中美会谈降低关税风险 债券供应可能维持高位 前端利率可能受限 [25] - 印度 维持接收2年期印度无本金交割利率互换的头寸 预计印度卢比利率将在窄幅区间波动 印度央行本周进行了可变利率逆回购拍卖 提高了MIBOR/WACR利率 未来行动取决于其目标 [26] - 韩国 退出支付9月国际货币市场5年期无本金交割利率互换 预计韩国利率将表现不佳 但目前市场定价已反映部分因素 等待关键数据后重新评估 [27] - 香港 维持支付10年期香港与美国利差的适度信心 香港金融管理局开始干预后 预计美元抛售可能持续数月 企业对冲或政府债券发行增加可能对长期香港利率互换造成压力 [28][29] - 泰国 降低支付泰铢10年期利率的信心 泰国央行本周维持政策利率不变 预计8月会议也将维持不变 前端定价相对较低 长期端受到全球走势和政治头条的压力 [30] - 澳大利亚 收益率本周下跌 但落后于美国利率反弹 考虑重新审视做多10年期澳大利亚国债与做空美国10年期国债的交易 喜欢接收澳大利亚2s5s10s蝶式价差 [31] 汇率和利率预测 - 全球外汇预测给出了各主要货币在不同时间点的预测值 [37] - 利率预测给出了各主要国家10年期国债收益率在不同时间点的预测值 [36]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 市场关注地缘政治局势、美联储官员讲话、特朗普政策及贸易关税风险，预计美元中期走弱，维持部分投资策略并调整部分交易的信心水平 [5][6][7] - 若美伊谈判，部分交易表现将良好；不同地区外汇和利率市场有不同投资建议和预期 [5] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 高确信度交易包括做多欧元/英镑、做多欧元/印度卢比、做空美元/韩元、直接做多美元/港元、支付10年期泰国国债收益率和5年期中国无本金交割利率互换 [5] - 亚洲外汇维持部分头寸高确信度，若美伊谈判，部分交易表现将良好；G10外汇调整部分头寸确信度并关闭部分交易；亚洲利率维持部分头寸高确信度并调整部分头寸确信度 [5] 亚洲外汇策略 - 韩国维持做空美元/韩元确信度，因特朗普谈判预期、韩股外资流入、政府额外预算及MSCI审查等因素 [10] - 印度维持做多欧元/印度卢比确信度，因地缘政治风险推高油价及印度央行干预等因素 [12] - 新加坡维持做空新加坡元名义有效汇率确信度，因汇率区间、中东局势及经济数据等因素 [13] - 台湾维持做空美元/新台币确信度，因央行政策、经济基本面及出口竞争力等因素 [14] - 中国维持做空离岸人民币兑一篮子货币确信度，因美伊谈判预期、在岸美元需求及潜在政策调整等因素 [15] G10外汇策略 - 日元维持做空美元/日元，短期美元/日元或受支撑，夏季美国经济指标或施压，关注日本央行沟通和通胀指标 [18] - 欧元提高做多欧元/英镑确信度，关闭欧元/瑞郎交易，预计欧元区采购经理人指数小幅上升，但外部因素影响更大 [19][20][21] - 挪威克朗/瑞典克朗降低做多确信度，因挪威央行意外降息，但油价和外汇销售仍提供支撑 [23] - 澳元适度看好，但近期无上行催化剂，市场对7月降息定价过高，预计8月和11月降息 [24] - 新西兰元/加元持有做多新西兰元/加元，目标9月底达到0.8520，关注新西兰商业信心调查和加拿大通胀数据 [25] 亚洲利率策略 - 中国维持支付5年期无本金交割利率互换确信度，因中美贸易关系稳定、市场未充分定价刺激措施及央行稳定货币市场利率等因素 [28] - 泰国维持后端支付，政治消息可能导致曲线熊平，关注泰国央行会议 [29] - 印度维持2年期无本金交割隔夜指数互换接收头寸，对长端更中性，预计印度央行将保持流动性充足 [30][31] - 香港适度确信支付10年期香港利率互换（相对于美国），因港元接近弱方兑换保证，前端利率已定价部分正常化，长端更具价值 [32] - 澳大利亚预计8月和11月降息，认为3年期债券期货接近公允价值，可考虑收益率曲线平坦化交易 [33] 全球外汇和利率预测 - 美元指数、美元兑日元、欧元兑日元等货币对有不同的预测值，预计美元指数中期走弱 [36] - 不同国家和地区的10年期国债收益率有不同的预测值 [38]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场资金流向呈现多样化，股票、债券、黄金、新兴市场债务等资产均有资金流入，美元表现疲软 [2][12] - 美国财政状况、地缘政治局势、人工智能发展等因素对市场产生重要影响，投资者需关注市场信号和风险 [17][20] - 欧洲市场在财政刺激、债券收益率稳定、欧元走强等因素影响下，展现出一定的投资潜力，但需关注下半年企业盈利情况 [20] 根据相关目录分别进行总结 资产表现与资金流向 - 年初至今黄金回报率28.4%，大宗商品7.8%，股票6.9%，国债6.2%，投资级债券6.1%，高收益债券5.4%，石油4.8%，现金2.0%，美元 -8.8%，加密货币 -14.1% [2] - 本周资金流向为股票454亿美元、债券186亿美元、黄金28亿美元、加密货币17亿美元，现金流出117亿美元 [12] - 美银私人客户资产3.9万亿美元，股票占比63.2%，债券18.8%，现金11.0%，黄金0.4%；过去4周，私人客户买入高收益债券、通胀保值债券、新兴市场债务ETF，卖出日本、银行贷款、股息ETF [14] 市场指标与信号 - 美银牛熊指标从5.4升至5.5，为3个月以来最高，因基金经理调查现金水平降低和风险资产流入强劲 [14] - 美银全球广度规则远离“卖出信号”区域，上周71%的MSCI ACWI国家股票指数高于50日和200日移动平均线，卖出信号要求超过88% [15] - 美银全球资金交易规则仍接近“卖出信号”，过去4周全球股票和高收益债券基金流入资金占资产管理规模的0.8%，卖出信号触发条件为4周内流入资金超过资产管理规模的1% [15] 不同主题讨论 - **伊朗局势**：华尔街习惯在地缘政治危机时逢低买入，但美国军事行动可能短暂，特朗普不希望汽油价格超过4美元/加仑 [17] - **地缘政治**：美国军事干预伊朗可能导致国债长期熊市，欧洲股市在战争结束后的和平时期表现较好，中美贸易/科技协议可能对中国股市产生积极影响 [17][18] - **美国例外主义**：美元贬值和去美元化进程缓慢，美国金融资产的外国购买量难以在短期内大幅减少，但美国在全球资本中的垄断地位正在下降 [20] - **MEGA**：美国市场的定位和估值出现拐点，欧洲债券收益率稳定，欧元和欧洲斯托克指数表现强劲，下半年欧洲需展现周期性每股收益增长的证据 [20] - **债券**：10年期国债收益率可能因周期性原因降至3.5%-4%，美国财政支出增长停止，投资者对关税通胀的担忧过度，美国住房市场低迷，人工智能从华尔街冲击转向实体经济冲击 [20] - **股票**：夏季股票市场存在“泡沫或崩溃”风险，科技股和人工智能相关股票表现突出，但市场广度不佳，“跨式期权”策略可能是应对二元市场的较好选择 [20] - **惊喜因素**：人工智能现金燃烧问题、中美贸易协议、欧盟在数字货币/区块链应用方面的领先地位、稳定币对美国银行贷款的负面影响等因素可能对市场产生影响 [20] 资产类别资金流向 - **股票**：流入454亿美元（ETF流入553亿美元，共同基金流出99亿美元） [37] - **债券**：过去8周流入189亿美元 [37] - **贵金属**：过去4周流入28亿美元 [37] 固定收益资金流向 - 投资级债券过去8周流入79亿美元，高收益债券过去8周流入16亿美元，新兴市场债务过去9周流入48亿美元，市政债券过去2周流入18亿美元，国债和通胀保值债券流入恢复 [38] 股票资金流向 - **地区**：美国流入恢复（370亿美元），日本过去2周流出10亿美元，欧洲流入恢复（7亿美元），新兴市场流入恢复（34亿美元） [38] - **风格**：美国大盘股流入271亿美元，美国成长股流入48亿美元，美国价值股流入29亿美元，美国小盘股流入17亿美元 [38] - **行业**：科技、材料、能源、基础设施、医疗保健、消费、通信服务、房地产、公用事业等行业有资金流入，金融行业有资金流出 [39] 美银规则与工具 - 美银多项专有指标显示市场处于中性状态，全球每股收益增长模型显示每股收益增长呈上升趋势 [59] 2025年跨资产赢家与输家 - **赢家**：黄金、欧洲股票、英国股票、太平洋地区（除日本）股票、新兴市场股票等资产表现较好 [68] - **输家**：美国美元、土耳其股票、印度股票等资产表现较差 [68] 超买与超卖情况 - 黄金、希腊股票、ACWI银行等资产偏离200日移动平均线的幅度较大，铁矿石、阿根廷比索、土耳其里拉等资产偏离幅度为负 [69]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 金融市场在2025年下半年对中国市场持悲观态度，投资者对中国相关资产的乐观情绪消退，贸易不确定性和国内经济结构性问题仍存 [2][3] - 关税前景有利于人民币汇率，美元兑人民币汇率有望跟随美元下跌，但人民币相对弱势可能持续，建议做空人民币贸易加权指数 [2][8][11] - 建议持有3年期中国国债，以应对中国人民银行进一步宽松政策，并对冲贸易紧张局势的再次升级 [2] - 市场对中国人民银行降息和流动性宽松的定价过于保守，预计政策利率将下降，回购利率也将随之降低 [36] 根据相关目录分别进行总结 市场情绪 - 金融市场在2025年下半年对中国市场持悲观态度，投资者对中国相关资产的乐观情绪在解放日后消退，尽管近期贸易紧张局势有所缓和，但市场情绪仍未转正 [2][3] - 市场隐含的风险溢价显示投资者对中国相关资产的信心不足，贸易不确定性和国内经济结构性问题是主要担忧因素 [2][3] 汇率走势 - 关税前景有利于人民币汇率，美元兑人民币汇率有望在2025年下半年跟随美元下跌，预计2025年第四季度目标汇率为7.15，2026年第二季度为7.10 [2][8] - 人民币相对弱势可能持续，人民币贸易加权指数可能进一步下跌，建议做空人民币贸易加权指数作为美元空头的替代策略 [2][11] 利率走势 - 中国国债收益率曲线在2025年上半年变平，前端和中端收益率仍高于去年12月的低点，后端收益率相对稳定 [13] - 存款利率下调可能导致存款外流，增加银行的负债压力，但也降低了银行购买债券的资金成本 [19] - 2025年政府债券发行提前，下半年供应压力减轻，有利于人民币利率走势 [25] - 市场对中国人民银行降息和流动性宽松的定价过于保守，预计政策利率将下降，回购利率也将随之降低 [36] 投资建议 - 建议持有3年期中国国债，以应对中国人民银行进一步宽松政策，并对冲贸易紧张局势的再次升级 [2] - 建议做空人民币贸易加权指数作为美元空头的替代策略 [2][11] 交易记录 - 2025年已完成的交易包括做多3年期国家开发银行债券（外汇对冲）、支付1年期人民币交叉货币互换、做空人民币兑日元和欧元等 [48]

6月5日，第十八届HED中国峰会·上海隆重举办。本届峰会由财视中国主办，东吴证券联合主办，华安 资管、中信证券协办，标普全球财智展览赞助，高盈证券、QTX、CMS Hong Kong、东英资管、AlfaR Fund Services、Enfusion、Optiver银牌赞助，华金证券、蒙玺投资、千朔投资、友山基金、盈诚投资、 洛肯国际、汐泰投资作为合作伙伴，特许另类投资分析师协会、另类投资标准委员会、香港绿色金融协 会支持。峰会汇聚海内外顶尖金融机构决策者及资深专家领袖，围绕AI驱动配置、中国资产、海外基 金、指数投资策略等核心议题展开深度探讨，为全球资产配置提供前瞻性洞见。 主办方财视中国创始人兼首席执行官朱浩发表开幕致辞。朱浩表示，2025年资管行业面临变革机遇， AI技术正深度重塑投资范式。作为深耕中国资产管理领域十四年的专业平台，财视中国已服务超300家 持牌金融机构及1500余家私募基金，并成功将HED峰会打造为连接上海、香港、新加坡、中东等全球 资管中心的重要桥梁。本届峰会以"AI驱动·智慧投资·全球视野"为主题，汇聚海内外顶尖机构代表，旨 在通过跨地域、跨策略的深度对话，助力中国资管机构把握AI ...

报告行业投资评级 - 日本大型银行中，瑞穗银行评级为“买入（OW）”，三菱日联金融集团（MUFG）和三井住友金融集团（SMFG）评级为“中性（N）” [2][3] - 日本消费金融领域，Credit Saison评级为“买入（OW）”，Aeon Financial Services评级为“卖出（UW）”，SMFG评级为“中性（Neu）” [7] - 中国银行业，重庆农村商业银行评级从之前评级下调为“中性” [3][11] 报告的核心观点 - 日本大型银行中瑞穗银行表现突出，预计有超11%的净资产收益率（ROE），三菱日联金融集团和三井住友金融集团ROE预计低于11% [2][3] - 日本消费金融行业，循环信用卡利率已达18%监管上限，无担保贷款加息开始，需求在费用上涨情况下仍具韧性 [3][6] - 中国银行业，重庆农村商业银行因股息收益率吸引力下降，被下调评级，行业股息投资吸引力整体降低 [3][11] - 亚洲信贷会议调查显示，超500名投资者多数预计2025年底美国10年期国债收益率高于4%，信贷市场因全收益提升仍具吸引力 [15] 根据相关目录分别进行总结 日本大型银行 - 三菱日联金融集团模型更新，Takahiro Yano对其2025/2026财年净利润（NP）预测仅提高3%/5%，市场上调动力暂时停滞，预计其CET1在2028财年逐步增至11.1%，ROE保持低于11% [2][3][4] - 瑞穗银行预计是唯一有超11% ROE的大型银行，已实现10%的CET1目标并恢复回购，Takahiro预计其回购加速 [2][3][6] 日本消费金融 - 主要参与者循环信用卡利率已达18%监管上限，如Credit Saison在2024年11月将利率提至18%后业务量仍增长，其他公司纷纷效仿 [7] - 无担保贷款加息开始，瑞穗银行7月起首次将信用卡贷款加息0.5%至12.5%，监管对不同额度贷款有利率上限规定 [7] 中国银行业 - 重庆农村商业银行在年内上涨46%且被纳入沪深300指数后，2025年预期股息收益率降至4.3%，低于四大行平均水平，与10年期中国国债利差降至2.2% [11] - 其2025年预期市净率（PBR）为0.6倍，预期ROE为9%且前景下降，此前优势已反映在股价中，潜在股息支付上调为非基本情况 [11][12] 亚洲信贷会议 - 调查显示多数投资者预计2025年底美国10年期国债收益率高于4%，期限溢价上升使收益率有吸引力，尽管利差处于历史低位，信贷市场因全收益提升仍具吸引力 [15] 行业其他动态 - “去美元化”目前证据不足，美元资产难被替代，但调查中57%受访者表示会增加非美元资产配置 [21] - 台湾寿险公司5月外汇损失增至12亿美元，多家金融机构有业务动态，如麦格理的DIG Airgas吸引KKR和布鲁克菲尔德关注等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 研究两个长期主题去美元化和全球债券过剩 认为美元价格面临被削弱风险 全球储备地位至少到2070年才可能改变 全球经济主导地位仍强劲 预计全球安全资产净供应增加或使期限溢价在未来一年再上升约50个基点 [1] - 关税不确定性拖累外国对美国长期投资的意愿 维持主要资产配置主题 如做多股票和外汇利差交易等 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 关税与美国数据 - 美国联邦法院停止执行IEEPA关税的决定未改变大局 上诉法院允许关税继续 政府可利用相关条款施加关税 维持2000亿美元关税收入年度预测 关税不确定性拖累外国对美长期投资意愿 [8] 去美元化 资产重新配置 - 欧洲投资者有从美国股票撤资迹象 3月出售约400亿欧元外国股票 其中包括美国股票 ETF资金流向显示其正从美国股票转向欧洲股票 但去除估值影响后 美国股票实际资金流动较小且混杂 [9][10][21] - 投资者偏好自4月开始转变 美国股票从最乐观共识头寸变为最悲观 美元在外汇中也从最共识做多变为最共识做空 [22] 美元作为全球储备货币地位 - 按当前趋势 美元作为全球储备货币的主导地位将持续到2070年 欧元是最可能的替代货币 储备管理者的多元化对日元和黄金影响更大 [4][57] 美元在全球经济其他方面的主导地位 - 美元在国际上仍广泛使用 占外汇交易量的88% 外汇储备、贸易发票和国际支付的全球份额超50% 也是国际债务的主要发行货币 但贸易发票领域是其霸权最脆弱的地方 [73] 全球债券过剩 - 全球债券过剩真实存在 预计全球安全资产净供应增加 与美国期限溢价有良好关系 预测期限溢价（以ACM 10年为代表）未来一年可能再上升约50个基点 建议维持低配久期 [38][45] - 稳定币对美国短期国债的需求增长 但对长期国债需求可能不受影响 稳定币发行趋势可作为跟踪美元主导地位变化的指标 [3][51] 交易总结 - 展示了年初至今、过去12个月和全样本的交易盈亏情况 包括盈利交易比例等 还列出了未平仓和已平仓交易的详细信息 [80]

作 者丨 尹华禄 编 辑丨陈思颖 4月7日，现货黄金和COMEX黄金均一度跌破3 0 0 0美元关口。其中，现货黄金最低触及2 9 6 9 . 9 2美元/盎司，较4月3日盘中历史高点3 1 6 7 . 7 4下 跌1 9 7 . 8 2美元/盎司。 不过，瑞达期货表示，全球去美元化进程加速，美国政府债务和信用风险加剧或对美元形成持续性压制，进而对金价构成支撑。中长期来看， 受避险需求及央行购金支撑，黄金中长期上行逻辑依然稳固。短期内建议观望为主，中长期逢低布局。 不过随后，二者均震荡上行。截至发稿11时2 5分，现货黄金跌0 . 2 9%，报3 0 2 8 . 5 7美元/盎司，COMEX黄金涨0 . 3 0%，报3 0 4 4 . 6 0美元/盎司。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 国内黄金品牌金饰价格也随之变动。今日周生生金饰价格为9 1 2元/克，较4月3日高点下跌4 6元/克；老庙金饰价格为9 1 8元/克，较3日高点下跌 4 3元/克；周大福金饰价格为9 1 8元/克，较3日高点下跌4 4元/克。 本期编辑 黎雨桐 3700只个股跌超9%！多家券商紧急行动 ...