文章核心观点 公司公布2026财年第一季度财报，虽首季营收超预期但全年零售环境仍低迷，各业务板块表现有差异，公司重申全年调整后摊薄每股亏损指引并更新部分地区营收假设，持续推进库存管理以稳定业务盈利 [2][14][15] 分组总结 公司业绩概述 - 2026财年第一季度营收5.943亿美元，去年同期6.287亿美元；设备、零部件、服务营收均下降，租赁及其他营收上升 [3] - 2026财年第一季度毛利润9090万美元，去年同期1.218亿美元；毛利率15.3%，去年同期19.4%，主要因设备利润率下降 [4] - 2026财年第一季度运营费用9640万美元，去年同期9920万美元；运营费用占营收比例为16.2%，去年同期15.8% [5] - 2026财年第一季度利息费用1110万美元，去年同期950万美元；环比下降15.3%，反映公司优化库存 [6] - 2026财年第一季度净亏损1320万美元，去年同期净利润940万美元；EBITDA为260万美元，去年同期3090万美元 [7] 各业务板块表现 - 农业板块2026财年第一季度营收3.844亿美元，去年同期4.477亿美元，同店销售额下降14.1%，税前亏损1280万美元，去年同期税前盈利1300万美元 [8] - 建筑板块2026财年第一季度营收7210万美元，去年同期7150万美元，同店销售额增长0.9%，税前亏损420万美元，去年同期税前盈利30万美元 [9] - 欧洲板块2026财年第一季度营收9390万美元，去年同期6510万美元，扣除外汇影响后增长47.5%，主要因罗马尼亚对欧盟刺激计划反应超预期，税前盈利470万美元，去年同期140万美元 [10] - 澳大利亚板块2026财年第一季度营收4400万美元，去年同期4440万美元，扣除外汇影响后增长3.6%，税前亏损60万美元，去年同期亏损50万美元 [11] 资产负债与现金流 - 2026财年第一季度末现金2150万美元，4月30日库存与1月31日持平为11亿美元，未偿还场地融资应付款7.696亿美元 [12] - 截至2025年4月30日的三个月，公司经营活动提供净现金620万美元，去年同期使用净现金3240万美元，主要因库存和场地融资组合变化 [13] 管理层评论与展望 - 公司重申全年摊薄调整后每股亏损指引，更新欧洲和澳大利亚板块营收假设，认为农业行业短期内仍面临挑战，库存管理是稳定业务盈利的核心战略 [14] 2026财年建模假设 |板块|先前假设|当前假设| | ---- | ---- | ---- | |农业|下降20%-25%|下降20%-25%| |建筑|下降5%-10%|下降5%-10%| |欧洲|持平-增长5%|增长23%-28%| |澳大利亚|下降15%-20%|下降20%-25%| |调整后摊薄每股亏损|（1.25）-（2.00）美元|（1.25）-（2.00）美元| [15]

公司业绩与股价表现 - Lantheus股价在2025年第一季度财报发布后下跌25% [1] - 公司下调2025年每股收益(EPS)指引 主要由于并购成本及剥离低增长业务部门 [1] 分析师观点 - 尽管短期业绩不及预期 但认为战略调整(并购与业务剥离)具有合理性 [1] - 长期投资逻辑强调基本面驱动 关注企业每股收益的可持续增长潜力 [1] 作者背景 - 分析视角受沃伦·巴菲特、彼得·林奇等价值投资理念影响 侧重优质企业的合理估值 [1]

业绩表现 - 公司Q2 2025每股收益(EPS)达1.45美元，超出市场预期的1.20美元 [2] - 季度营收达236.2亿美元，高于市场共识预期的231.4亿美元 [2] - 公司上调全年每股收益指引至5.75美元，意味着同比增长率约为之前指引的两倍 [2] - 这是公司连续第三个季度超出盈利预期，始于2024年Q4 [3] 市场反应 - 股价在财报公布当日大涨10.86%，收于102.09美元 [3] - 截至5月8日盘前交易时段，股价进一步升至103.25美元 [3] 分析师观点 - Guggenheim分析师维持"买入"评级，但将12个月目标价从130美元下调至120美元，隐含16.22%上行空间 [6] - Jefferies分析师将目标价从87美元上调至100美元，维持"持有"评级 [8] - Jefferies基于16倍2026财年EPS预期的新目标价隐含3.14%下行空间 [9] - 分析师普遍调降12个月目标价，尽管业绩强劲 [5] 业务亮点 - 公司在流媒体业务实现净用户正增长 [8] - 体验(Experiences)业务部门重申业绩指引 [8]

财务表现 - 第三季度调整后每股收益(EPS)为56美分 超出市场预期9.8% 较去年同期的48美分有所提升 [1] - GAAP每股收益为14美分 低于去年同期的31美分 [2] - 季度营收达3.162亿美元 同比增长4.2%(有机增长6%) 略超市场预期0.3% [3] - 毛利润增长4.9%至2.146亿美元 毛利率提升43个基点至67.9% [5] - 营业利润率大幅收缩984个基点至12.2% [5] 业务板块 - 蛋白质科学部门营收2.277亿美元 同比增长6%(有机增长7%) 其中一项业务已列为待售资产 [4] - 诊断与基因组学部门营收8920万美元 同比增长2%(有机增长2%) [4] 现金流与资本结构 - 季度末现金及短期投资1.407亿美元 较上季度1.775亿美元有所下降 [6] - 长期债务3.3亿美元 较上季度3.19亿美元增加 [6] - 累计经营活动现金流1.893亿美元 低于去年同期的2.235亿美元 [7] 市场反应与行业比较 - 财报公布后股价在盘前交易中上涨5.8% [2] - 生物制药终端市场有所改善 细胞治疗和蛋白质分析仪器业务表现强劲 [10] - 同行业公司AngioDynamics第三季度调整后EPS为3美分 远超市场预期的亏损13美分 营收7200万美元超预期2% [12] - Integer Holdings首季度调整后EPS 1.31美元 超预期3.1% 营收4.374亿美元超预期1.3% [13] - Boston Scientific首季度调整后EPS 75美分 超预期11.9% 营收46.6亿美元超预期2.3% [14]

财务表现 - 2025年第一季度营收4 18亿美元 同比下降10 1% 低于Zacks共识预期4 2528亿美元 偏差-1 71% [1] - 每股收益0 66美元 同比提升15 79% 超出Zacks共识预期0 57美元 偏差+15 79% [1] - 股票过去一个月回报率+15 1% 跑赢Zacks S&P 500指数+11 5%的涨幅 [3] 关键业务指标 - 年度经常性收入(ARR)总额14 4亿美元 与分析师平均预期持平 [4] - 公有云ARR 6 06亿美元 高于分析师平均预期5 9005亿美元 [4] - 永久软件许可及硬件收入1000万美元 大幅超出分析师平均预期485万美元 同比+25% [4] - 经常性收入3 58亿美元 低于分析师平均预期3 684亿美元 同比-7 7% [4] - 咨询服务收入5000万美元 低于分析师平均预期5203万美元 [4] 盈利能力 - 咨询服务毛利润-300万美元 显著低于分析师平均预期的464万美元 [4] - 经常性业务毛利润2 5亿美元 低于分析师平均预期的2 5611亿美元 [4]

投资理念 - 关注长期基本面驱动股价的优质公司 [1] - 重点预测企业每股收益变化趋势 [1] 持仓披露 - 分析师持有IESC股票或衍生品多头仓位 [2] - 分析内容为独立观点且无利益关联 [2] 平台声明 - 平台不提供投资建议且观点不代表官方立场 [3] - 分析师资质未经统一机构认证 [3]

财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益(EPS)同比下降40%至041美元 大幅低于分析师预期的049美元 [4] - 整体营收同比增长2%至872亿美元 略低于分析师预期的882亿美元 [7] - 门店运营费用同比增长12% 占营收比例从435%上升至477% [3] - 整体运营利润率收缩450个基点至82% 主要由于增加劳动力投入 [3] 同店销售 - 全球同店销售额连续第五个季度下降 但降幅收窄至1% [5] - 北美同店销售额下降1% 客流量下降4% [6] - 国际市场同店销售额增长2% 客流量增长3% [6] - 中国市场同店销售额持平 客流量增长4%但平均客单价下降4% [6] 战略调整 - 新任CEO决定增加劳动力投入而非设备投资 以提升运营效率和客户体验 [2][3] - 公司承认过去为降低成本而减少人力的策略不可持续 [3] - 劳动力投入增加短期内导致利润率承压 但长期看是正确决策 [10] 产品与市场 - 公司将继续推进菜单创新 包括新品发布如Cortado平台和夏季莓果冰饮 [8] - 通过本地化生产和采购策略应对关税影响 咖啡仅占产品总成本的10%-15% [8] - 公司重申对中国市场的长期承诺 [6] 估值与展望 - 基于2025财年预期 公司股票远期市盈率约为275倍 [11] - 当前估值处于近年来最具吸引力水平 [11] - 公司转型需要时间 不会快速见效 [12]

核心观点 - 公司一季度调整后每股收益1.17美元 超出市场预期11.4% 但同比下降6.4% [1] - 调整后营业收入66亿美元 同比显著下降且低于市场预期2.6% [1] - 业绩超预期主要得益于新业务产出和强劲留存率 但加州野火导致的高额灾害索赔部分抵消正面影响 [2] 财务表现 收入与投资 - 保费收入58亿美元 同比下降1.7% 低于预期1.5% [3] - 净投资收入11亿美元 同比增长13% 超出预期18.4% 主要来自固定收益证券销售和Corebridge Financial分红 [3] - 其他业务净投资收入1100万美元 同比大增51% 源于Corebridge股息收入 [9] 成本与利润 - 总赔付及费用58亿美元 同比上升2.1% 主要因损失调整费用增加 [4] - 调整后股本回报率6.4% 与去年同期持平 [4] - 利息支出同比下降21% 因债务减少 [10] 业务板块表现 北美商业保险 - 净承保保费12亿美元 同比增长14% 受益于Lexington保险新业务和零售财产险 [5] - 承保收入1.29亿美元 同比下滑45% 灾害索赔从7200万美元激增至2.58亿美元 [6] - 综合成本率93.9% 同比恶化580个基点 [6] 国际商业保险 - 净承保保费20亿美元 同比增5%（可比口径增8%） 全球专业险和财产险驱动增长 [7] - 承保收入2.4亿美元 同比下降27% 灾害索赔7000万美元 [7] - 综合成本率88.2% 同比恶化460个基点 [7] 全球个人保险 - 净承保保费13亿美元 同比降14%（可比口径增3%） 个人汽车险和新业务支撑 [8] - 承保亏损1.26亿美元（去年同期盈利3000万美元） 灾害索赔1.97亿美元 [8] - 综合成本率107.9% 同比恶化960个基点 [8] 资本状况 - 现金余额14亿美元 较2024年底13亿美元增加 [11] - 总资产1619亿美元 较2024年底1613亿美元微增 [11] - 长期债务86亿美元 较2024年底88亿美元减少 [11] - 调整后每股账面价值74.45美元 同比下降6.2% [12] 股东回报 - 季度股票回购22亿美元 股息派发2.34亿美元 [13] - 二季度现金股息每股0.45美元 同比增加12.5% [13]

财务表现 - 2025年第一季度每股亏损0.67美元 同比上年同期的0.63美元亏损扩大 且低于Zacks共识预期的0.60美元亏损 [1] - GAAP基础每股亏损1.97美元 同比上年同期的0.65美元显著恶化 [1] - 非GAAP营收2.344亿美元 同比增长21.6% 超Zacks共识预期6.4% [2] - GAAP营收2.344亿美元 同比增长22.2% [2] - 毛利率提升112个基点至50.5% 尽管销售成本增长19.6% [6] 区域销售 - 美国市场非GAAP销售额1.506亿美元 同比增长15% 当季发货超1.7万台泵 [4] - 国际市场销售额8380万美元 同比上年同期的6190万美元显著增长 [5] 成本与支出 - 销售及管理费用增长26.3%至1.138亿美元 [6] - 研发费用增长8.6%至5020万美元 [6] - 调整后运营亏损4570万美元 较上年同期的4170万美元亏损扩大 [6] 现金流与指引 - 季度末现金及短期投资3.686亿美元 较2024年第四季度的4.383亿美元下降 [7] - 重申2025全年GAAP营收指引为9.7-10.07亿美元 Zacks共识预期为10亿美元 [8] - 美国市场GAAP销售预期7.25-7.3亿美元 国际市场预期2.72-2.77亿美元 [10] 业务动态 - 当季推出Control-IQ+技术 扩展至美国2型糖尿病患者群体 [11] - 产品组合扩展推动美欧市场创季度销售纪录 [11] 同业比较 - AngioDynamics第三财季调整EPS 0.03美元 超预期(预期亏损0.13美元) 营收7200万美元超预期2% [13][14] - Veeva Systems第四财季调整EPS 1.75美元 超预期10.1% 营收7.209亿美元超预期3.2% [15] - Masimo第四季度调整EPS 1.80美元 超预期20.8% 营收6.007亿美元超预期0.8% [16]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为2.54美元，超出市场预期46.8%，同比增长10.9% [1] - GAAP每股收益为2.29美元，低于去年同期的13.45美元 [2] - 季度营收5.854亿美元，低于市场预期0.05%，同比下降4.2%(按固定汇率计算下降1.5%) [3] 业务板块 - 生命科学板块销售额2.286亿美元，同比下降5.4%(按固定汇率计算下降3.5%)，主要受学术研究市场需求疲软影响 [3] - 临床诊断板块销售额3.568亿美元，同比下降3.2%(按固定汇率计算下降0.1%)，主要受中国糖尿病检测报销减少影响 [4] 利润率 - 毛利润下降6.1%至3.06亿美元，毛利率收缩108个基点至52.3% [5] - 营业费用增长0.3%至2.823亿美元，营业利润下降46.9%至2370万美元，营业利润率收缩325个基点至4% [5] 财务状况 - 季度末现金及等价物(含短期投资)16.6亿美元，与上季度持平 [6] - 总债务12亿美元，与上季度持平 [6] - 经营活动净现金流1.299亿美元，高于去年同期的6980万美元 [6] 业绩展望 - 下调2025年全年收入指引，预计非GAAP固定汇率收入增长区间为-1.0%至1.5%(原指引为1.5-3.5%) [7] - 预计全年调整后营业利润率区间为10-12%(原指引为13.0-13.5%) [9] 行业表现 - 生命科学板块销售疲软主要反映生物技术和学术研究市场需求疲软，特别是在美洲和亚太地区 [11] - 临床诊断板块质量控制产品需求增加，但被糖尿病检测收入下降所抵消 [11] 同业比较 - AngioDynamics第三财季调整后每股收益0.03美元，超出市场预期，营收7200万美元超出预期2%，预计2026财年盈利增长27.8% [12][13] - Veeva Systems第四财季调整后每股收益1.75美元超出预期10.1%，营收7.209亿美元超出预期3.2%，长期盈利增长预期26.6% [14] - Masimo第四季度调整后每股收益1.80美元超出预期20.8%，营收6.007亿美元超出预期0.8%，2025财年预期收益率3.5% [15]