市场展望 - 公司亚洲投资策略主管分享了对中国和美国市场到2026年表现的看法 [1]

美联储2025年12月利率决议核心观点 - 美联储于周三宣布年内第三次降息 但整体基调偏向鹰派 市场仍大幅上涨[1] - 美联储内部出现显著分歧 三名FOMC成员反对降息决定 这是自2019年以来最大的意见分裂[6] - 美联储主席鲍威尔表示 在可预见的未来 加息并非基本情景 其言论受到投资者欢迎[7] 劳动力市场 - 美联储官员预计2026年经济增长更强劲且失业率稳定 但对劳动力需求与参与度放缓有所担忧[2] - 降息可能有助于刺激招聘[2] - 鲍威尔指出 尽管一些大型科技公司和主要零售商在2025年进行了高调裁员 但总体裁员率仍相对较低[3] - 鲍威尔认为 人工智能聊天机器人尚未取代工作岗位 目前这不是主要影响因素[3] - 美联储强调劳动力市场 暗示政策重点将保持在经济增长而非对抗通胀上[7] 通货膨胀 - 通胀率仍略高于美联储2%的目标 但由于政府停摆 数据有限[4] - 鲍威尔指出 当前通胀的主要驱动因素是关税政策 而非广泛的经济疲软[4] - 降低利率存在推高消费者价格的风险[4] - 消费者支出一直保持强劲[4] 金融市场 - 市场在利率决议后大幅上涨 标准普尔500指数小幅上涨至接近历史收盘高位 道琼斯指数飙升近500点[5] - 美联储购买短期债券应有助于抑制收益率并提升股票的吸引力[7] 美联储未来领导层 - 鲍威尔的任期将于五月结束 特朗普定于一月提名继任者[6] - 鲍威尔表示希望在经济状况良好的情况下移交职位 目标是通胀回到2%且劳动力市场保持强劲[6]

加密货币与股票市场关联性的演变 - 加密货币早期被宣传为与股票市场无关的终极多元化资产 学术研究支持其回报主要由加密货币特定因素驱动 与标准股票、债券和外汇风险因子关联极微 [2] - 近年的研究发现 加密货币与股票市场紧密交织 尤其是在压力时期 其表现越来越像高贝塔值的科技板块 并伴有严重的尾部风险行为 [3] - 近期研究综述指出 加密货币与传统金融市场之间存在明显的时变和非线性关联 在COVID-19或俄乌战争等重大宏观和地缘政治事件期间关联性尤其强 [4] 特定板块与风险传导渠道 - 研究证实加密货币市场与科技板块存在强关联性 澳大利亚的“加密货币关联股票”会经历显著的来自加密货币价格的回报溢出效应 特别是那些深度参与区块链活动的公司 [5] - 上市公司股票现已成为加密货币风险的传导渠道 [5] 最新的关联性证据 - 全球溢出效应研究表明 源自加密货币市场的不利冲击会抑制广泛国家的股票市场、债券指数、汇率和波动率指数 不仅限于美国 [6] - 对主要加密货币、G7股票指数和黄金的关联性研究发现 加密货币已成为冲击的重要发出者和接收者 近年来与股票的联系更强 在动荡时期尤其如此 [6] - 对美国和中国股市的研究发现 从加密货币到这些股票市场存在显著的动态风险溢出效应 并再次集中于高波动时期 [6] - 交易所层面的传染效应分析显示 比特币对印度国家证券交易所、上海、伦敦和道琼斯等主要股票交易所有传染效应 [6]

宏观经济与利率展望 - 预计美国利率将在明年年中降至约3%水平 [1] - 利率下降、持续经济增长及美元适度走弱相结合 为风险资产和整体股市创造了有利环境 [1] 美国股市表现与结构 - 科技股持续主导美国市场 在相关指数中占比近40%且表现强劲 [1][2] - 今年美国股市整体表现逊于包括英国在内的大多数其他股市 [2] - 市场呈现多元化特征 英国等许多其他市场科技股敞口极少或没有 [2] - 预计市场多元化趋势将持续 [3] 股市驱动因素与估值 - 由于估值已处于较高水平 市场整体上行空间有限 [3] - 利润增长和股息增长将成为驱动股市的主要动力 [3]

核心观点 - 分析师将股票评级上调至超配 并预期市场将创下历史新高 年底前标普500指数有良好机会突破7000点[1] - 市场情绪模型显示极端悲观 这通常是市场见底的信号 结合季节性因素 预计年底将出现强劲走势[2][5] - 尽管指数从峰值到谷底下跌约5% 但个股中位数从52周高点下跌超过16% 这通常意味着指数更接近10%的调整 表明市场内部已出现显著抛售[4] 市场情绪与仓位 - 反向ETF成交量飙升至两年来的最高水平（除解放日外） 这些情况历来都标志着近期底部[3] - GLD ETF出现创纪录的资金流出 这与在股市中观察到的情绪释放现象一致[11] 估值与盈利 - 在指数回落至约一个半月前水平期间 市场经历了一个财报季 12个月盈利预测已向前滚动且更高 这在一定程度上缓解了估值担忧[6] 小盘股表现 - 罗素2000指数年初至今涨幅已超过10% 目前达到10.7%[8] - 罗素2000指数对利率变动最为敏感 做多该指数意味着押注利率将继续沿当前路径下降 同时经济增长保持韧性[8][9] 黄金展望 - 分析师看好黄金 认为其处于长期牛市 尽管经历了9%的回调[10] - 若出现政府行政力量延伸至美联储的情况 将创造有利于黄金的环境 预计黄金明年将迎来又一个强劲年份[12]

央行政策立场 - 美联储、英国央行及欧洲央行的政策立场为资产估值提供支撑 [1] - 央行政策对股票和固定收益市场的整体估值形成支撑 [1]

研究趋势转变 - 多年股票研究后研究趋势开始转向另类资产 [1] - 另类资产类别包括加密货币、大宗商品和私募市场 [1] 股票资产定位 - 股票并未失宠 [1]

核心观点 - 许多投资者将2025年称为通胀交易之年 其特点是黄金和股票市场同时出现持续但非典型的强势 [1] 分析师背景 - 分析师Clif Droke是Cabot Turnaround Letter的首席分析师 自1997年以来一直覆盖股票和大宗商品 尤其擅长黄金领域 自2020年起为Cabot Wealth Network工作 [1]

消费者信心指数 - 10月消费者信心指数终值为53.6%，较月中读数55%出现恶化，为自今年5月以来的最弱水平 [1] - 当前状况指数从月中的61%降至58.6%，为自2022年7月以来的最弱水平 [1] - 预期指数从51.2%降至50.3% [1] 通胀预期 - 中期通胀预期月中读数为4.6%，维持不变 [2] - 5至10年通胀预期从3.7%升至3.9%，为自6月录得4%以来的最高水平 [2] 债券市场 - 10年期国债收益率上周结算于4.01%，昨日结算于3.98%，本周变动不大 [2] - 2年期国债收益率上周为3.46%，昨日亦为3.46%，本周略有下降 [3] 股市与CPI数据 - 尽管CPI数据低于预期后利率有所回升，但股市在开盘前和收盘时均表现强劲，大幅上涨 [4] - CPI数据低于预期后，市场最初的反应是收益率下降和股市上涨 [4]

市场整体情绪 - 全球市场出现谨慎情绪 美元和股市下跌 黄金则创下历史新高[1] - 美国政府可能停摆是市场担忧的主要因素 可能导致关键就业数据发布延迟[1][2] - 市场担忧政府停摆可能持续时间较长 并影响美联储获取关键通胀和就业数据[4] 全球股市表现 - 欧洲斯托克600指数下跌约0.1% 日本日经指数收盘下跌0.25%[5] - 亚太地区（日本除外）摩根士丹利资本国际指数上涨近0.5% 本月累计涨幅超过5%[5] - 中国沪深300指数上涨近0.5% 有望连续第五个月上涨 为2017年10月以来最长连涨纪录[5] - 美国股市9月预计上涨超过3% 欧洲股市本月上涨近1% 市场对股市整体情绪保持乐观[6] 资产配置与行业观点 - 有资产管理公司决定进一步增加股票配置权重 因企业盈利显著复苏且全球央行仍在降息[6] - 澳大利亚央行维持政策利率不变后 澳元延续涨势[6] - 由于欧佩克+可能增产 油价下跌超过1%[6] - 中国制造业活动在9月份连续第六个月收缩[6] 黄金市场表现 - 黄金价格因美国停摆担忧而强劲上涨 一度创下每盎司3,820美元的历史新高[7] - 黄金在9月份上涨超过10% 有望创下自2020年7月以来最大单月百分比涨幅[7]