关于出版商Proactive - 公司专注于为全球投资者提供快速、可获取且可操作的商业和金融新闻内容 [2] - 新闻团队独立运作，由经验丰富的新闻记者组成，覆盖全球主要金融和投资中心 [2] - 公司在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和工作室 [2] 市场覆盖领域 - 公司擅长中小市值市场，同时覆盖蓝筹股、大宗商品和更广泛的投资故事 [3] - 团队提供生物科技、制药、采矿、自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域的新闻和独特见解 [3] 技术与内容生产 - 公司积极采用前瞻性技术，内容创作者拥有数十年的专业知识和经验 [4] - 团队使用技术工具辅助和增强工作流程，偶尔会使用自动化和生成式AI软件 [4][5] - 所有发布的内容均由人类编辑和撰写，遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

13 June 2025 | 12:47PM EDT Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html. Isabella Rosenberg +1(212)357-7628 | isabella.rosenberg@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC c45a43530f604d12bcb9a82b5aa6b9f6 n Flows into mutual funds and related investment products showed net outflows from equities and robust inflows into bonds. n Net flows int ...

分析师背景 - The Payout Desk是Calum的个人研究产品 其拥有金融硕士学位 专注于高收益股票 REITs和长期总回报策略 [2] - 研究重点包括弹性现金流 资本配置纪律和可持续股息增长 [2] - 研究结合基本面分析和与分析师网络的非正式交流 投资理念基于个人信念和收益率驱动 [2] 持仓披露 - 分析师通过股票 期权或其他衍生品对LADR持有看涨头寸 [3] - 文章内容代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [3] - 分析师与提及公司无商业关系 [3] 平台声明 - Seeking Alpha披露其分析师包含专业投资者和未持牌个人投资者 [4] - 平台强调观点不代表Seeking Alpha整体立场 且不提供投资建议 [4] - 平台声明其非持牌证券交易商 经纪商或投资顾问 [4]

Former buy-side equity analyst covering Asia Pacific equities with a decade of experience under my belt. I employ a fundamental bottom-up approach with a macroeconomic overlay to identify stocks that are set to benefit from broader trends globally. I focus mainly on Financials, Industrials and Consumer Discretionary sectors. I started writing on Seeking Alpha to share my thoughts and shine a light on Asian equities listed in US markets. Asian equities (ex-China) are often times overlooked and under-allocate ...

公司业务与收入结构 - 公司主要收入来源为交易手续费，占总收入超过50%，该收入与交易量高度相关且波动性较大[1] - 国际收入主要由交易收入构成[1] - 2025年一季度交易收入同比增长18.2%至13亿美元，主要受交易量增长26%驱动[2] - 公司预计2025年二季度机构交易收入将环比减少3000万至4000万美元[2][8] 市场动态与战略布局 - 比特币ETF和代币化资产采用率提升推动加密货币交易活跃度，持续带动交易收入增长[3] - 公司投资Base（以太坊Layer 2扩容方案）等基础设施以支持长期发展，2024年与Stripe合作在Base上整合USDC[3] - 平台扩展资产类别，在Base上推出cbXRP和cbDOGE等代币化股票[3] - 交易收入具有强经营杠杆效应，规模扩张时利润增速快于成本增速[4] 竞争格局 - 主要竞争对手包括Robinhood Markets和Interactive Brokers Group[5] - Robinhood超60%收入来自加密货币、期权和股票交易，对零售投资者行为及市场波动高度敏感[5] - Interactive Brokers通过佣金制交易收入实现高利润率增长，交易量增长显著提升盈利水平[6] 财务表现与估值 - 公司股价年初至今上涨1.2%，跑赢行业平均水平[7] - 当前市盈率45.5倍，显著高于行业平均18.72倍，价值评分为F[10] - 2025年二季度和三季度EPS共识预期过去30天分别下调47.1%和37%，但2025全年和2026年EPS预期分别上调52.3%和16.7%[11] - 2025年营收预期同比增长，但EPS预期下降；2026年EPS预期回升[12]

公司概况 - TotalEnergies SE (NYSE: TTE) 是一家全球能源公司，目前市场关注度较低，但其具备估值偏低、运营韧性和战略清晰性的罕见组合 [1] - 公司提供两位数股东回报，资本配置纪律严明，并在低碳盈利路径上具备可信度 [1] 投资分析 - 投资方法结合宏观经济分析和估值模型，包括DCF和基于倍数的分析 [1] - 重点关注财务结构、自由现金流生成和资本配置纪律 [1] - 特别关注处于转型或复苏阶段的公司，其风险/回报特征在2-3年时间范围内呈现正向倾斜 [1] 市场定位 - 公司股票可能未被大多数投资者关注，属于被低估的权益资产 [1] - 投资主题旨在挑战共识、挖掘价值，并服务于研究驱动的投资者社区 [1]

谷歌搜索业务分析 - 谷歌搜索业务作为独立实体进行估值时 其价值显著高于公司其他业务部分 [1] 投资研究服务 - The Pragmatic Investor 提供全球宏观 国际股票 大宗商品 科技和加密货币领域的投资指导 [1] - 服务内容包括投资组合构建 每周市场动态通讯 可操作交易建议 技术分析和在线交流社区 [1] - 该服务旨在为不同经验水平的投资者提供财富保值增值的多元化投资方案 [1] 分析师背景 - James Foord 作为经济学家拥有十年全球市场分析经验 [1] - 主导的The Pragmatic Investor专注于构建抗风险且真正多元化的投资组合 [1]

分析师背景 - 拥有10年亚太股票买方分析师经验 采用基本面自下而上分析方法并结合宏观经济视角筛选受益于全球趋势的个股 [1] - 主要覆盖金融 工业和可选消费三大行业 重点关注在美国市场上市的亚洲股票 [1] - 亚洲股票(除中国外)在投资组合中常被忽视和低配 希望通过研究拓展投资者的可选范围 [1] 研究特点 - 专注于发掘被市场低估的亚洲上市公司投资机会 尤其关注美股上市的亚洲企业 [1] - 研究框架结合个股基本面分析与宏观趋势判断 形成综合性投资视角 [1] - 研究领域聚焦三大行业：金融板块 工业板块 以及可选消费板块 [1]

4 June 2025 | 5:01AM BST Strategy Espresso: Section 899 and European Equities: Navigating Risks, Unlocking Flows The "One Big Beautiful Bill Act" extends the 2017 tax cuts and introduces new tax and spending measures. While US equity markets may benefit in the short term — particularly from CAPEX and R&D — one of the most consequential provisions for global investors is Section 899. Section 899 introduces retaliatory tax measures against non-US individuals, corporations, and governments from countries that ...

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月中国股票出现外资流出放缓、南向资金流入减少、国内被动基金流出等情况，不同行业和公司的资金流向和持仓变化存在差异 [11] - 截至5月31日，外国被动资金累计流入接近3月初水平，外国主动资金累计流入创2022年末以来历史低谷 [11] - 各基金类别对中国股票的低配情况略有调整，不同行业和公司的持仓也有相应变化 [11] 根据相关目录分别进行总结 资金流向 - 5月外国长期投资者对中国股票的资金流出放缓至0.2亿美元，4月为53亿美元；被动基金转为流入14亿美元，主动基金继续流出15亿美元 [1][11] - 5月南向资金流入降至6亿美元，4月为21亿美元，2025年前5个月净流入83亿美元，2024年为103亿美元 [11] - 中国国内被动基金（针对A股）在4月大量流入27亿美元后，5月流出9亿美元 [11] - 外国被动基金对沪深300的资金流向在5月保持平稳 [13] - 截至5月31日，中国离岸/香港股票的0.9亿美元空头头寸被平仓，主要集中在金融和房地产行业 [13] 基金持仓 - 按地区基金类别和管理人所在地划分，全球基金、亚太除日本基金和新兴市场基金对中国/香港股票的低配情况略有调整 [11] - 按行业划分，主动基金经理在消费耐用品与服装、消费服务行业增持较多，在资本品、食品饮料与烟草、媒体与娱乐行业减持较多；在材料行业增加低配，在消费 discretionary 分销与零售、汽车及零部件行业减少低配 [11] - 按公司划分，阿里巴巴、比亚迪、美的集团和京东在当季被增持最多，腾讯和紫金矿业被减持最多 [11] 基金分析方法 - 研究覆盖的SICAV基金 universe 由“国际基金：晨星中国股票”和“国际基金：晨星新兴市场股票”中规模最大的40只主动基金组成，总资产管理规模为113亿美元 [56] - 美国基金 universe 由“美国基金：晨星中国股票”中规模最大的20只主动基金和“美国基金：晨星新兴市场股票”中规模最大的40只主动基金组成，总资产管理规模为265亿美元 [57] - 由于数据质量更好，只跟踪资产管理规模最大的基金；不同基金中个别证券头寸的变化按市值汇总；因并非所有基金都披露月末头寸，估计数据仅为市场指示，而非实际报告数据 [58]