核心观点 - 2025年特朗普政府通过一系列行政命令将核能、航天和量子计算从投机性领域转变为国家工业战略的基石 通过简化监管障碍和提供前所未有的国家支持 这些指令有效地为相关行业“去风险” 并引发了市值重组的市场行情 [1] 核能 - 2025年5月23日 特朗普总统签署四项行政命令 旨在引发核能复兴 以满足人工智能数据中心和国内制造业的巨大能源需求 [2] - 行政命令要求核管理委员会缩短反应堆许可时间 并指示能源部在2026年7月4日前至少让三座先进示范反应堆投入运行 [3] - 市场反应剧烈 铀矿公司如Uranium Energy Corp和Centrus Energy Corp股价在消息公布后上涨超过20% 小型模块化反应堆公司如Oklo和NuScale Power全年涨幅达到三位数 [4] - 大型电力生产商如Constellation Energy Corp和Vistra Corp股价也创下历史新高 因投资者押注其在简化后的联邦框架下快速升级现有机组和重启关闭工厂的能力 [5] 航天 - 2025年特朗普政府的行政命令引发了航天板块的大规模上涨 推动美国主要航天公司的总市值从约4500亿美元增长至年底的超过1.3万亿美元 [6] - 关键的行政命令包括4月15日关于商业、成本效益解决方案的命令 以及12月18日签署的确保美国太空优势命令 [6] - 指令设定了激进的目标 包括在2028年前重返月球和部署月球核反应堆 同时简化国家环境政策法案审查以加速发射节奏 [7] - 在12月宣布后 纯业务公司如Intuitive Machines和Rocket Lab股价出现两位数单日涨幅 国防承包商如L3Harris Technologies股价也走高 [8] 量子计算 - 2025年1月23日 特朗普总统签署行政命令 将量子研究与人工智能一同列为优先事项 以确保美国保持领先地位 [9] - 随后的5月23日命令指示能源部攻克量子领域的20项具体“技术挑战” [9] - 最剧烈的市场波动发生在2025年10月 有报道称政府正考虑直接入股国内量子公司以保护其免遭外国收购 [10] - 该消息推动IonQ股价飙升至近84美元 Rigetti Computing和D-Wave Quantum股价也大幅上涨 随后商务部正式否认了该计划 [11] - 尽管量子板块在年底出现回调 但这些政策信号 加上2025年12月限制对中国量子公司对外投资的COINS法案 为国内量子生态系统奠定了长期看涨的基调 [11]

行业政策动态 - 美国政府承诺将出台重大政策以复兴和扩大美国核能行业 这推动了整个行业及公司的股价上涨 [2] - 2024年5月签署的一项行政命令要求 在美国快速部署先进核反应堆技术 以支持国家安全并促进制造业发展 [3] - 该行政命令包括 不晚于2028年9月30日在军事设施以及能源部所属的多个设施部署和使用反应堆技术 [3] 公司股价表现 - 公司股价在周五结束了连续四天的下跌 大幅上涨15.10% 收于每股16.31美元 [1] - 股价上涨源于投资者增持核能股票 其背景是特朗普政府承诺在2026年实现“核能复兴” [1] - 公司被列为近期发布的“10只将在2026年前实现爆炸性增长的股票”之一 并在周五成为表现最佳的股票之一 [1] 公司业务与前景 - 公司是一家小型模块化反应堆公司 尽管尚未投入商业运营 但市场对其长期受益于政府政策的预期已推升了乐观情绪 [4] - 公司近期寻求特拉华州州务卿批准一项计划 将其授权股本从目前的3.32亿股增加至6.62亿股 每股面值0.0001美元 [5] - 该增资计划已于12月16日星期二的特别会议上获得董事会批准 [5]

行业背景与市场现象 - 2025年市场波动剧烈，部分股票出现极端价格波动，先进核能行业作为2025年市场宠儿，目前正以大幅下跌结束这一年[1][6] - 当前股价下跌主要反映了季节性市场现象，即年末税收驱动的抛售流主导了市场，暂时使股价脱离基本面，这为机会主义投资者提供了以折扣价购入高增长资产的机会[2][3][8] - 历史证据表明，这种税收抛售效应通常在进入新纳税年度后发生逆转，12月人为的卖压打压股价，而1月卖压消退后，股价往往会回升至其实际且通常更高的水平[8] Oklo Inc. (OKLO) 分析 - 公司股价在10月经历投机性上涨，达到近每股193美元，随后大幅回调至70-80美元区间，过去三个月累计下跌36%[1][5] - 公司采用“电力即服务”的商业模式，计划建造、拥有并运营电厂，直接向数据中心等终端用户售电，该模式承诺更高的长期利润率但需要大量前期资金[12][13] - 尽管面临监管审批（如NRC Part 53框架）的时间表不确定性，公司已从设计转向执行，在爱达荷州的Aurora电厂址开始建设和现场准备工作，这是重要的去风险化事件[14][15] - 公司财务稳健，持有约12亿美元现金及有价证券，这确保了其能够承受监管延迟，而无需通过稀释股份来筹集紧急资金[16][17] NuScale Power Corporation (SMR) 分析 - 公司股价在过去三个月遭受更严重的打击，下跌近62%[5] - 公司是唯一一家其小型模块化反应堆设计获得美国核管理委员会完全批准的制造商，在市场中具有独特的监管优势地位[9] - 公司近期取得了重大商业进展，与其独家合作伙伴ENTRA1 Energy以及田纳西河谷管理局合作，目标部署高达6吉瓦的SMR产能[10] - 公司已从纯粹的研发机构转变为创收实体，2025年收入主要受罗马尼亚RoPower项目的工程服务驱动而增长，并在2025年第三季度末拥有约7.538亿美元现金及投资，为其执行大型公用事业交易提供了资金保障[11] 核心投资主题与驱动因素 - 人工智能数据中心正在推动对可靠、清洁基荷能源的前所未有的需求，而核能是唯一能够可靠提供的可扩展、持续运行的解决方案[4][7][18] - 风能和太阳能具有间歇性，若无昂贵的电池备份则无法满足数据中心全天候运行需求，这进一步凸显了核能的必要性[18] - 当前的市场回调正在过滤掉短期交易者，为长期投资者提供了在2026年需求曲线启动之前，以低价布局未来能源的机会[19][21] - 宏观前景依然看涨，世界正面临严峻的AI能源危机，科技巨头代表了一类新的能源买家，他们需要千兆瓦级、24/7可用且无碳的电力以满足其气候承诺[18]

公司业绩与运营 - 公司全年产量超出指引 其铀和稀土矿石及原料产量增加超过160万磅 比先前预期高出11% [6] - 公司第四季度销售额环比第三季度增长50% [6] - 公司目前拥有2.35亿美元现金 且无债务 [7] - 公司为扩张进行融资 总流通加权平均股数已增至约2.14亿股 较2023年约1.6亿股的水平增加了48% [6][7] 行业地位与业务模式 - 公司是美国唯一运营铀加工厂的企业 该工厂位于犹他州的White Mesa设施 [3] - 公司业务涵盖铀和稀土金属的勘探、回收和销售 处于核燃料供应链的起点（加工前阶段）[3][11] - 公司已重新与两家主要核电客户签订供应协议 并已实现销售和营收 与许多仍处于规划阶段或未产生收入的核能概念公司不同 [5][13] - 公司业务正进行国际扩张 已进入巴西、澳大利亚和马达加斯加等国 [4] 市场表现与驱动因素 - 股价在消息公布后上涨3% 今年迄今涨幅约190% 过去52周涨幅超过200% [2][6][16] - 股价上涨受到铀价上涨和产量增加催化 股价从约3美元的低位大幅上涨至超过20美元 [14][15] - 公司当前市值约为36亿美元 [7] 行业背景与投资主题 - 公司业务契合美国能源复兴和国家安全主题 核能复兴是公司业务背后的核心前提 [2][4] - 该行业属于资本密集型 公司通过发行股票来巩固现金状况以维持稳定生产和加工是合理举措 [15] - 整个行业正在重塑 涉及关键矿物和稀土供应链 并与全球竞争格局相关 [8][10]

法案核心观点 - 2026财年国防授权法案成为核能行业的催化剂，强化了“核能复兴”投资主题，美国政府正从国家安全和再工业化视角看待核能 [1] 国防预算与能源拨款 - 法案授权约9010亿美元国防可支配资金总额，其中约343亿美元拨给能源部用于国家安全项目，这强化了对核能的长期需求 [2] - 国家核安全管理局获得显著提升，授权金额达到260亿美元，较往年有显著增长 [2] 小型模块化反应堆的军事应用 - 法案扩大了国防部试点和部署小型模块化反应堆的权限，优先在海军支援设施应用先进核技术，并制定了将SMR引入国防部的试点计划 [3] - 本月早些时候宣布了一项高达8亿美元的联邦成本分摊奖励，用于支持田纳西河谷管理局和Holtec政府服务的早期SMR部署 [3] - 美国陆军通过“杰纳斯计划”积极寻求黑启动能力，目标是在本十年末前在国内九个设施部署发电量低于20兆瓦的商业微型反应堆 [4] 行业影响与商业前景 - 联邦承诺为能够提供模块化设计的公司带来优势 [5] - 在军事基地率先部署该技术为未来的民用和商业用途铺平了道路，例如为人工智能数据中心供电 [5] 相关投资工具 - Range Nuclear Renaissance ETF是捕捉国防政策与能源技术交汇点的相关工具，该基金追踪核燃料和能源行业的公司，包括先进反应堆、建设和燃料服务 [6] - 该基金的持仓有望从美国能源安全关注度的提升以及NDAA中概述的现代化努力中受益 [6]

特朗普媒体与核聚变公司合并交易 - 特朗普媒体正与位于加州奥兰治县的核聚变公司TAE Technologies合并 [1] - 合并后的公司将由核聚变团队与特朗普媒体团队共同运营 核聚变团队代表为Michael Binderbower 媒体团队由前政客Devin Nunes领导 [1] - 市场对该交易反应积极 特朗普媒体股价因此飙升 有望创下近两年最佳单日表现 [1] 核能行业前景与投资阶段 - 核能被视为未来10年电力供应的重要依赖资源 尤其考虑到PJM市场的问题及对明年电力短缺的担忧 [4] - 核能复兴将是一个长期的四阶段过程 [4] - 第一阶段是维持全球现有核电机组运行 不关闭现有产能 [5] - 第二阶段是重启近期关闭的核电站 例如三哩岛核电站 此类机会引起市场高度关注 [5] - 第三阶段是在现有设施场址增加产能 即新的棕地机会 [6] - 第四阶段是着眼于2030年至2035年增加电力产能的机会 [6] - 核能属于长线技术投资 其成功关键在于被证明可行 且最重要的是具备成本效益和成本竞争力 才能成为未来电力市场所需的可行资源 [7] 英国石油公司管理层变动与战略调整 - 英国能源公司BP任命Mega O'Neal为新任首席执行官 这是BP六年内的第四位CEO 也将是公司首位女性CEO [7] - BP在战略上曾出现一些失误 特别是在能源转型方面 曾全力转向可再生能源 但现在正在进行大幅度的战略回调 [8] - 管理层认为 引入新CEO以纠正战略失误可能是正确的策略 关键在于组建能够创造价值的最佳管理团队 [9] - 能源需求持续增长 未来对所有形式的能源都有巨大需求 只要战略正确 能源领域存在大量机会 [10]

公司业务与市场定位 - BWX Technologies Inc 在美国、加拿大及国际市场上制造和销售核部件 [2] - 公司是高质量、具有战略关键性的核领域特许经营商 其长期需求前景明确 核心业务为海军推进系统和美国国家核安全局业务 这些业务提供了持久的盈利、高进入壁垒和强劲的现金流支持 [2] - 围绕核心业务 管理层成功拓展至商业核部件、先进燃料、微型反应堆和医用同位素领域 预计到2025年将实现强劲执行 包括两位数的盈利增长、创纪录的订单积压、上调的业绩指引 以及收购Kinectrics后加速增长的商业运营表现 [3] 政府运营业务 - 政府运营业务是公司的经济支柱 其支撑因素包括长期的海军定价协议、稳定的潜艇和航空母舰需求 以及与国防燃料和高纯度贫铀相关的特种材料计划的扩展 [4] - 技术服务于通过能源部和国家核安全局的基地管理 增加了多元化的成本加成增长 [4] 商业运营业务 - 商业运营业务已成为重要的增长引擎 主要驱动力包括CANDU反应堆延寿工作、早期小型模块化反应堆部件内容以及快速增长的医用同位素 随着业务组合改善 利润率正在扩张 [4] - 公司未来的上行空间取决于商业核部署的加速、医用同位素扩张的成功 以及跨复杂长周期项目的持续完美交付 [7] 财务与估值状况 - 截至12月16日 公司股价为173.20美元 根据雅虎财经数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为51.86倍和41.32倍 [1] - 即使股价回调至大约每股175至180美元区间 其估值倍数仍隐含了超过十年的非海军收入持续以中双位数（mid-teens）增长 并且商业核收入到2040年超过100亿美元的预期 这要求全球核建设规模和速度远高于历史常态 [5] - 自由现金流生成稳健 但短期内受营运资本和与增长计划相关的客户资助资本支出所制约 长期的拐点仍需数年时间 [6] - 投资辩论的核心较少围绕业务质量 而更多在于核能复兴的展开速度是否足以支撑当前已计入股价的预期 [6]

行业整体表现与展望 - 公用事业板块在2024年表现稳健 其中一只最大的公用事业ETF——State Street Utilities Select Sector ETF年内上涨近10% 许多个股表现更为强劲[1] - 受人工智能数据中心电力需求持续激增推动 公用事业股在2026年可能表现更佳[1] - 公用事业股在2024年已出现反弹 主要受AI数据中心电力需求预期激增推动[15] Constellation Energy (CEG) - 公司股价在2024年大幅上涨近50% 主要催化剂是过去一年核能需求的复苏[3] - 2024年底 公司与微软签署为期20年的电力购买协议 重启闲置的三哩岛1号机组 微软将从2028年该设施重新上线时购买其100%的电力以支持其数据中心运营[4] - 随后公司与Meta Platforms签署为期20年的协议 从2027年中开始购买克林顿清洁能源中心生产的所有电力 避免了该设施的过早关闭[4] - 公司市值达1120亿美元 年度股价区间为161.35美元至412.70美元[6] - 2024年早些时候 公司同意以266亿美元收购Calpine 该转型交易将把公司的核心核能资产与Calpine领先的天然气和地热资产相结合[6] - 合并预计在2026年初完成 将在明年带来显著的盈利提升 并增强公司利用未来电力需求增长的能力 公司预计到2028年盈利将以超过10%的年增长率增长[6] Dominion Energy (D) - 公司过去一年表现落后于公用事业同行 仅上涨约6%[7] - 公司拥有Dominion Energy Virginia 这是弗吉尼亚州一家领先的电力公司 而该州是数据中心的热点地区 北弗吉尼亚州是世界上最大的数据中心市场 占全球运营容量的13%和美洲容量的25%[9] - 当前预测显示 主要由数据中心驱动 该州的电力需求可能在未来十年内翻倍[9] - 公司正大力投资以利用该州即将到来的电力需求激增 目前计划到2029年在其业务中投资500亿美元 其中大部分资金指定用于弗吉尼亚州[10] - 投资包括其庞大的Coastal Virginia Offshore Wind海上风电项目的资本支出 该项目预计明年开始发电[10] - 这些重大投资应能支持每股收益到本年代末实现5%至7%的年增长 这对公用事业公司而言是一个强劲的增长率[10] NextEra Energy (NEE) - 公司过去一年股价上涨近11%[11] - 公司市值达1730亿美元 年度股价区间为61.72美元至87.53美元[12] - 公司正大力投资以支持佛罗里达州不断增长的经济 包括利用其丰富的阳光资源建设最大的公用事业所属太阳能平台[13] - 公司继续开发清洁电力基础设施以支持全国激增的电力需求 拥有庞大且不断增长的可再生能源项目储备 预计将在未来几年完成[13] - 这些投资使公司有望在2027年之前实现6%至8%年度目标区间的高端或接近高端的盈利增长[14] - 公司计划至少到明年将股息以约10%的年率增长[14] - 公司最近加入了核能复兴行列 与谷歌签署了一份为期25年的电力协议 以支持其Duane Arnold能源中心重启 预计该中心将在2029年第一季度重新上线[14] 总结 - Constellation Energy、Dominion Energy和NextEra Energy是最有能力利用AI数据中心电力需求激增这一大趋势的公用事业公司之一 这可能使它们在2026年继续飙升[15]

文章核心观点 - 文章认为奥克洛公司是一家高风险投资标的，其高估值基于未来叙事而非当前基本面，股价从193美元跌至约90美元后看似便宜，但实则可能是一个“风险极高的科学实验项目”在交易所交易 [2][3][18] 估值分析 - 奥克洛公司市值约140亿美元，但收入为0，市盈率为无限大，而拥有实际核电站的星座能源公司市盈率约为38倍 [6][10] - 为证明140亿美元估值的合理性，公司需要成功部署首个反应堆、获得核管理委员会批准并签署数十亿美元收入合同，且不能有任何延迟 [10] - 公司拥有1350兆瓦的管道项目，但即使全部转化（可能性极低），也要到2028-2030年才能产生显著收入，投资者是在为2030年的预期支付2025年的执行风险价格 [10] 业务模式与资产 - 投资者购买的并非实体资产，而是一个设计概念；与拥有实际电厂和输电线路的星座能源公司不同，奥克洛公司目前没有收入 [7][9] - 核心资产“奥罗拉”动力装置是一个先进的小型模块化反应堆概念，采用液态金属冷却和回收燃料技术，但尚未建成 [11] - 核管理委员会在2022年以信息不足为由拒绝了其首次申请，截至2025年底，公司仅处于“预申请”准备评估阶段，仍未获得建造许可证 [11] 竞争格局 - 奥克洛公司在小型模块化反应堆竞争中明显落后于主要对手 [12][15] - 竞争对手纽斯卡尔电力公司是美国唯一获得核管理委员会设计批准的小型模块化反应堆设计商，尽管其一个主要项目在2023年因成本上升被取消 [12][16] - X-energy公司获得亚马逊5亿美元直接投资，并已与陶氏化学和西北能源公司选定厂址，进入建设规划阶段 [15] - 凯洛斯电力公司与谷歌签署了部署500兆瓦的 master 协议，并已获得在田纳西州的示范堆建设许可证，进入实际建设阶段 [15] 监管与执行风险 - 核管理委员会的审批是终极“致命开关”，核领域监管严格，任何延迟都会消耗现金，公司上一季度就消耗了3600万美元现金 [13] - 公司正尝试通过Part 52途径为其新颖的液态金属快堆设计申请许可，这被视为“监管困难模式” [16] - 2025年10月30日，公司申请发售35亿美元新股（稀释股权），并未达到第三季度盈利预期，导致叙事驱动的投资者受到财务现实的冲击 [9] 内部交易与公司动向 - 2025年11月，公司首席执行官和首席运营官出售了所持股份 [17] - 尽管萨姆·奥特曼是公司形象代表，但他已于今年早些时候辞去董事长职务 [17] - 创始人在股价大幅上涨后出售股份，同时公司申请发售大量新股，这被解读为公司需要现金且当前估值已属慷慨的信号 [17]

文章核心观点 - 福陆公司（Fluor Corporation）被视为从核能复兴中获利的最佳投资标的 其股票估值具有吸引力 [1][3] - 相较于不盈利的小型模块化反应堆初创公司以及估值过高的铀矿公司 福陆公司是更可靠的选择 [2][3] - 公司在核能领域拥有丰富经验和领先地位 有望在美国核能复兴中扮演主要角色 [6][7] 公司财务状况与盈利能力 - 公司连续三年实现盈利 今年已盈利超过15亿美元 预计2025年利润将轻松超过分析师预测的16亿美元 [4] - 分析师预计公司明年净利润为3.6亿美元 自由现金流为3.9亿美元 [15] - 公司市场 capitalization 为68亿美元 但扣除18亿美元净现金及持有的纽斯卡公司（NuScale）38.9%股权（价值约22亿美元）后 企业价值可低至28亿美元 [13] 业务增长与收入表现 - 公司总收入增长15% 其中城市解决方案业务（先进制造、生命科学和采矿项目）收入在过去三年增长42% 能源解决方案业务（主要为石油和天然气项目 以及可再生能源和核能）收入增长20% [5] - 业务增长抵消了其他领域的下滑 [5] 核能业务优势与经验 - 公司拥有大规模核电站的设计和建设经验 已设计建造3个核电机组 作为承包商建设了另外8个机组 并为另外10个机组提供了施工支持 还为约90个独立核反应堆机组提供维护和升级服务 [6] - 公司通过持股纽斯卡等方式参与小型模块化反应堆项目 [6] 行业机遇与政策环境 - 2025年5月 美国前总统特朗普签署四项行政命令 推动美国核能以提升人工智能数据中心的能源供应 [9] - 美国政府近期鼓励日本承诺投入800亿美元建设八座新的大型核反应堆 作为其在美国投资5500亿美元以换取更低进口关税协议的一部分 [10] - 初步报告显示 该投资将涉及四个厂址的各两座配对核反应堆 每座产能为1100兆瓦 建设成本约为100亿美元（不含融资成本） [11] - 西屋公司可能基于其AP1000设计来设计和建造电厂 而福陆公司凭借其在美国建造AP1000反应堆的经验 可能担任项目的工程和施工承包商 [11] 股票估值分析 - 基于明年预期盈利 福陆股票的企业价值仅为前瞻市盈率的7.8倍 或前瞻自由现金流的7.2倍 [15] - 该估值相对于分析师预测的公司未来三年12%的盈利增长率而言 显得便宜 [15] - 与预计三年后仍将亏损的小型模块化反应堆初创公司相比 福陆股票是更好的选择 [16]