财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为0.45美元，去年同期为0.46美元，超出第一季度盈利预期低端 [8] - 2025财年第一季度总销售额从去年同期的10.97亿美元增长5.8%至11.61亿美元 [9] - 第一季度毛利润同比增长8.1%，毛利率提高100个基点至43.8%，主要因供应链成本降低 [34] - 第一季度销售和门店运营费用同比增长10.3%至3.688亿美元，占净销售额比例提高约130个基点至31.8% [34] - 第一季度一般及行政费用同比增长3.5%至6910万美元，占销售额比例下降约10个基点至6% [35] - 第一季度ERP费用为180万美元，与预期一致；预开业费用减少360万美元或37.5% [36] - 第一季度净利息费用减少40万美元或20.8%，有效税率从去年同期的12.8%增长22% [36] - 第一季度调整后EBITDA增长5.5%至1.298亿美元，调整后EBITDA利润率为11.2%，与去年同期持平 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 商品销售业务 - 第一季度可比门店销售额同比下降1.8%，处于预期低端；第二季度至今可比门店销售额增长1.1% [20][21] - 第一季度 laminate和豪华乙烯基地板、木材、安装材料及相邻类别销售增长强劲 [22] - 相邻类别中，约42家仓库店及线上推出高质量半定制橱柜计划，提供多种橱柜相关产品 [22] 连接客户业务 - 第一季度连接客户销售额同比增长2.1%，占总销售额约18.3% [24] - 周活跃用户、自然流量同比强劲增长，可比平均客单价持续改善 [24] 设计服务业务 - 第一季度设计服务销售增长显著高于公司整体表现，交易和平均客单价均有增长 [26] 专业客户业务 - 第一季度对专业客户的销售和可比门店销售同比增长，占总销售额约50% [27] 商业业务 - 第一季度Spartan Services销售额同比增长3.8%，EBIT同比增长1.7% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月现有房屋销售较2月下降5.9%，经季节性调整后的年率为402万套，为2009年2月以来3月最低读数，同比下降2.4% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 组织关税指导委员会，应对关税不确定性和复杂性，确保执行优先事项并保持运营计划灵活性 [11] - 与供应商积极谈判合作，减轻产品关税影响，考虑适当提价，采用平衡产品定价组合方法 [12][13] - 继续实施采购多元化战略，为客户寻找质优价廉产品，目前有超240家供应商分布在26个国家 [13] - 识别美国制造产品，美国已成为最大制造国，2024财年占比约27%，高于2018财年的约20% [14] - 计划2025财年开设20家新仓库格式门店，原计划为25家，延迟的5家门店开业计划推迟到2026年 [18][19] - 继续为客户提供创新产品和项目，包括瓷砖和乙烯基产品新设计、颜色、纹理等 [22] - 商业业务Spartan Services计划从多户住宅市场多元化，专注医疗、教育、养老和酒店等领域 [30] 行业竞争 - 公司认为当前管理关税的不确定性和复杂性对一些竞争对手更具挑战性，公司规模和增长潜力使其能更好应对市场不确定性 [10][17] - 观察到独立零售商和一些大型地板供应商宣布提价，公司尚未因关税提价，因库存周转和提前准备 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营的经济环境具有高波动性、不确定性、缺乏清晰度和衰退尾部风险，虽不确定对消费者支出影响，但有积极灵活计划并执行 [10] - 公司对第一季度业绩满意，团队有效执行增长战略，实现创纪录客户满意度，管理费用和盈利能力，扩大市场份额 [9] - 虽面临挑战，但公司相信能通过多种策略应对关税影响，维持毛利率和盈利能力 [47][50] 其他重要信息 - 2025财年第一季度飓风对可比门店销售的积极影响约为100个基点，冬季风暴的不利影响约为50个基点 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请确认关税影响如何嵌入指导以及对定价和利润率的影响 - 公司有应对关税经验，商家会进行必要谈判、行动和提价以抵消关税影响 预计中国采购占比将降至中个位数，可轻松维持价差 平均客单价增长预期中已包含适度零售提价 [47][48][50] 问题2: 减少中国采购后如何管理产品种类缺口，是否有过渡期及对未来利润率的影响 - 公司对多元化采购努力有信心，产品种类丰富，预计不会出现产品供应不足 采购多元化过程中可获得更好规格产品，有助于扩大毛利率 [52][53][54] 问题3: 市场认为公司业务变弱，为何下调指导，若衰退发生，最低盈利预期是多少 - 难以预测下半年消费者需求，公司会控制可控制因素，应对关税和管理费用 指导假设销售情况类似，低端假设销售下降，公司会谨慎思考并根据实际情况调整 [59][60][61] 问题4: 行业是否已出现价格上涨，公司是否对高成本库存提价 - 公司已看到独立零售商和大型地板供应商提价，但公司除正常业务价格调整外，尚未因关税提价，后续会在几个月后考虑 [63] 问题5: 为何将新店开业数量定为20家，是否考虑进一步降低 第二季度销售增长是客单价还是订单周转率驱动，为何营收预期降低 - 目前未看到需进一步降低开店数量的迹象，若业务恶化且低于指导低端，会考虑减少开店 提价历史上对销售额有积极影响，但考虑消费者行为和经济压力，公司会谨慎对待 第二季度销售增长是客单价和交易量共同作用，客单价提升更明显 [68][69][72] 问题6: 第一季度销售加速是天气影响还是消费者因关税提前采购 从采购角度看，后关税时代公司优势是否会减弱 - 销售加速可能有关税消息刺激，但持续改善，更多是公司业务执行效果 公司目前采购国家增多，国内产能无法满足需求，采购多元化优势不会显著改变 [78][79][84] 问题7: 2026年公司部署增长资本的思路是否改变 新店各年生产力表现是否有变化 - 目前讨论2026年还太早，若利率下降、现有房屋销售改善，公司可能增加开店数量 新店各年生产力表现仍符合预期，虽基数降低但仍有增长 [90][91][96] 问题8: 为何EPS指导下调幅度小于通常情况 能否将最低工时门店比例扩大至超25% - 公司通过成本控制、减少开店数量和毛利率高于预期等因素，使EPS下降幅度小于预期 目前约30%门店处于最低工时，仍有70%门店可调整工时，还有一定可自由支配支出可调整 [100][103][104] 问题9: 关税对毛利率影响是否基本中性 - 公司目标是维持毛利率，若普遍关税持续，有望实现；若互惠关税实施，将另行更新 互惠关税对2026年影响更大 [105][107] 问题10: 第一季度客单价和交易量情况如何 第二季度至今是否有消费降级或品类差异 - 第一季度平均客单价增长2.1%，交易量下降3.8% 第二季度至今消费者行为无变化，仍购买中高端产品 [109][110] 问题11: 维持毛利率目标的措施有哪些 供应链成本下降对毛利率的帮助及后续空间 - 措施包括全球采购降低成本、消费者购买高端产品、供应链成本下降、设计服务销售增长和必要时提价 供应链成本下降对毛利率有帮助，后续仍有一定空间 [114][116][117] 问题12: 指导中是否包含关税情况 中国采购占比下降后，采购去向如何 - 指导包含全年普遍关税，但不包括中国；90天暂停期后，假设普遍关税维持不变 采购去向全球，美国占比增加，供应商数量和采购国家增多 [124][125][126] 问题13: 公司采购组合与同行相比的差异化程度如何，特别是中国采购方面 - 公司中国采购依赖度低于同行，采购更具多样性，可根据地缘政治风险调整采购国家 [128] 问题14: 减少中国采购对创新和品类增长的影响 价格策略上是否应更激进以获取市场份额 - 创新来自全球，减少中国采购不会削弱创新和品类增长能力 历史上一级地板SKU降价效果不佳，仅安装材料有效果，公司会在合适领域积极进取并借鉴定价试验经验 [134][136]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为0.45美元，去年同期为0.46美元，超出第一季度盈利预期下限 [5] - 2025财年第一季度总销售额同比增长5.8%，从去年同期的10.97亿美元增至11.61亿美元 [6] - 第一季度毛利润同比增长8.1%，毛利率提高100个基点至43.8%，主要因供应链成本降低 [30] - 第一季度销售和门店运营费用同比增长10.3%至3.688亿美元，占净销售额的比例提高约130个基点至31.8% [30][31] - 第一季度一般及行政费用同比增长3.5%至6910万美元，占销售额的比例下降约10个基点至6% [32] - 第一季度ERP费用为180万美元，与预期一致 [33] - 第一季度预开业费用同比减少360万美元，降幅37.5% [33] - 第一季度净利息费用同比减少40万美元，降幅20.8% [33] - 第一季度有效税率从去年同期的12.8%提高22% [33] - 第一季度调整后EBITDA同比增长5.5%至1.298亿美元，调整后EBITDA利润率与去年同期持平，为11.2% [34] - 截至2025年3月27日，库存较2024年12月26日增长5%，达到12亿美元 [35] - 2025财年更新后的盈利指引：总销售额预计在46.6亿 - 48亿美元之间，同比增长5% - 8%；可比门店销售额预计下降2%至增长1%；平均客单价预计低个位数至中个位数增长；交易次数预计低个位数至中个位数下降；毛利率预计在43.5% - 43.8%；销售和门店运营费用占销售额的比例预计在31.5% - 32%；一般及行政费用占销售额的比例预计约为6%；预开业费用占销售额的比例预计约为0.6%；净利息费用预计约为500万美元；税率预计在21% - 22%；折旧和摊销费用预计约为2.45亿美元；调整后EBITDA预计在5.2亿 - 5.6亿美元之间；摊薄后每股收益预计在1.7 - 2美元之间；摊薄加权平均流通股预计约为1.09亿股 [37][38][39][40] - 2025财年资本支出计划在3.1亿 - 3.6亿美元之间 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 2025财年第一季度可比门店销售额同比下降1.8%，处于预期下限 [16] - 从地区来看，西部部门可比门店销售额表现优于公司整体降幅 [17] - 分月来看，1月可比门店销售额下降1.4%，2月下降1.5%，3月下降2.2% [17] - 预计第一季度飓风对可比门店销售额的推动约为100个基点，冬季风暴的不利影响约为50个基点 [17] - 2025财年第二季度迄今可比门店销售额增长1.1% [17] - 主要商品类别中，第一季度 laminate和luxury vinyl plank、木材、安装材料及相邻类别销售增长强劲 [18] - 相邻类别中，在约42家仓库门店和线上推出高品质半定制橱柜计划 [18] 连接客户业务 - 2025财年第一季度连接客户销售额同比增长2.1%，占总销售额的约18.3% [19] - 周活跃用户、自然流量同比强劲增长，可比平均客单价持续改善 [19] - 增强在线设计调度器，第一季度设计预约显著增加 [19] - 与商家和供应商合作，在网站上推出多种全组装半定制橱柜 [20] 设计服务业务 - 2025财年第一季度设计服务业务保持强劲增长势头，销售增长显著高于公司整体表现，可比交易和可比平均客单价均实现增长 [21] 专业客户业务 - 2025财年第一季度专业客户销售额和可比门店销售额同比增长，占总销售额的约50%，增长源于可比交易和可比客单价的增长 [22] 商业业务 - Spartan Services 2025财年第一季度销售额同比增长3.8%，EBIT同比增长1.7% [26] - 2025年Spartan将继续执行多元化战略，减少对多户住宅的依赖，专注于医疗、教育、养老和酒店等领域 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月现有房屋销售较2月下降5.9%，经季节性调整后的年率为402万套，为2009年2月以来3月的最低水平，同比下降2.4% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定积极灵活的计划应对经济不确定性，包括成立关税指导委员会、与供应商协商、实施采购多元化战略、必要时提价、识别美国制造产品等 [7][8][9][10] - 预计到2025财年末，来自中国的采购占比将降至中低个位数 [11] - 2025财年第一季度新开4家仓库格式门店，关闭奥斯汀的一家老店 [13][14] - 计划2025财年开设20家新仓库格式门店，将原计划的25家减少至20家，把延迟的5家门店开业计划推迟到2026年 [14][15] - 行业面临关税不确定性和复杂性，公司认为自身规模和全球直接采购模式具有竞争优势，部分竞争对手应对难度较大 [7][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济和政治环境日益不确定、复杂，存在通胀上升、经济和消费者支出增长放缓以及衰退的尾部风险 [35][36] - 住房 affordability挑战和高房价持续阻碍现有房屋销售的持续增长 [36] - 难以预测下半年消费者需求，但公司将控制可控制的因素，执行既定计划，应对各种情况 [57][58] - 公司认为自身在门店、产品组合、服务和执行方面表现出色，正在抢占市场份额 [57] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论非GAAP财务指标，相关指标与GAAP财务指标的调节可在投资者关系网站上的收益新闻稿中找到 [3][4] - 会议录音和相关材料将在公司投资者关系网站上提供 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请确认关税影响如何体现在指引中，以及如何考虑定价和利润率影响，能否抵消关税影响？ - 公司有应对关税的经验，商家会进行必要的谈判、调整和提价以抵消关税影响 [45][46] - 预计到第四季度末，来自中国的采购占比将降至中个位数，公司会有适度提价，但能保持价差 [46][47] - 指引中平均客单价的增长预期已包含适度的零售提价因素 [48] 问题2：减少对中国的依赖后，如何管理产品组合缺口，是否有过渡时期，对未来利润率有何影响？ - 公司认为在减少对中国依赖方面进展良好，产品缺口较小，凭借广泛的产品组合，不会出现产品供应不足的情况 [51][52] - 采购多元化过程中，产品规格有望提升，有助于扩大毛利率 [53] 问题3：市场认为公司业务变弱，下调指引可能未充分考虑关税和经济下行风险，为何这种观点是错误的，若衰退发生，今年的最低盈利预期是多少？ - 目前处于前所未有的时期，难以预测下半年消费者需求，但公司会控制可控制的因素，执行计划并管理成本 [57][58] - 指引的高端假设销售情况保持稳定，低端假设销售下降，低端情况假设销售逐季下滑 [59] - 指引已考虑多种因素，包括关税、销售趋势和成本控制等，公司认为目前的指引是谨慎和合理的 [59][60][61] 问题4：是否已看到行业价格上涨，公司是否对高成本库存提价？ - 公司已看到独立零售商和一些大型地板供应商宣布提价，但公司除正常业务中的价格调整外，尚未因关税提价，预计未来几个月会开始 [62][63] 问题5：为何将开店数量定为20家，是否考虑进一步减少，若现有房屋销售低于400万套，决策标准是什么？ - 确定20家开店数量是经过讨论的，目前没有必要进一步减少，这些门店位置较好，长期来看有潜力 [66] - 若业务恶化，公司会考虑进一步减少开店数量，但目前尚未出现这种情况，预计下季度会议会有更多信息 [67][68] 问题6：第二季度迄今销售增长是由于客单价还是订单周转率，为何营收展望较低，是否仅针对第一季度，下半年展望是否更高？ - 公司认为提价历史上对销售有积极影响，但由于下半年消费者行为不确定，为谨慎起见，在制定指引时有所考虑 [70][71] - 销售增长是由于交易和客单价均有提升，其中客单价提升更为明显，且销售改善是多方面因素导致的，并非仅因提价 [73][79] 问题7：第二季度首月销售加速是由于天气因素缓解，还是消费者因关税预期提前采购，是否会导致后期销售下降？ - 关税消息可能促使部分延迟销售提前完成，但销售增长持续且稳定，并非主要由关税预期导致的提前采购 [76][77] - 公司自身的库存管理、新产品推出等因素也对销售增长有贡献 [77] 问题8：公司在全球供应链危机中表现出色，未来关税环境是否会削弱公司的采购优势，是否会减少采购国家数量，增加美国采购比例？ - 目前公司采购的国家数量比几年前增加，从22个增加到26个，美国国内产能不足以满足需求，部分产品仍需进口 [82] - 采购多元化使公司能够根据地缘政治风险灵活调整采购国家，保持竞争优势 [124] 问题9：如何考虑2026年的增长资本部署，是否会改变以往的方式，如何平衡利润和增长？ - 目前谈论2026年还为时过早，开店数量将取决于利率下降和现有房屋销售改善的情况 [90] - 若情况改善，公司会增加开店数量；若情况不变，会继续谨慎经营 [90][91] - 公司会谨慎管理增长和利润，平衡资产负债表，同时也有商业和其他战略投资机会 [90][92] 问题10：新门店各年的生产力表现是否有变化，与预期模型是否一致？ - 公司的可比销售瀑布模型仍然有效，只是整体基数有所降低，各年门店仍呈现增长趋势，到第五年趋于成熟 [95] 问题11：如何看待管理SG&A费用，能否将最低工时占比扩大至超过25%的门店，为何EPS指引降幅小于预期？ - 目前约30%的门店采用最低工时，还有70%的门店有调整空间，公司在成本控制方面表现出色，过去六个季度从可比门店节省了约4700万美元成本 [98][99] - EPS指引降幅小于预期是由于成本控制、开店数量减少、预开业费用节省以及毛利率高于预期等因素综合作用的结果 [100][101] 问题12：关税对毛利率的影响是否基本为中性？ - 公司的目标是保持毛利率，在普遍关税环境下有信心实现这一目标，但如果互惠关税实施，情况会不同，公司会及时更新信息 [102] - 互惠关税对2026年的影响将大于2025年，2025年第四季度会有一定影响 [103] 问题13：第一季度客单价和客流量情况如何，第二季度迄今是否有消费降级或类别差异？ - 第一季度平均客单价增长2.1%，交易次数下降3.8%，导致可比门店销售额下降1.8% [105] - 第二季度迄今消费行为没有变化，顾客仍倾向于购买中高端产品 [107] 问题14：如何实现保持毛利率的目标，定价、供应链成本下降等因素的作用如何，还有哪些因素增强了实现目标的信心？ - 公司通过优化产品采购成本、消费者购买中高端产品、设计业务销售增长以及必要时提价等多种方式来维持毛利率 [111][112][113] - 尽管两个新配送中心会对毛利率产生60 - 70个基点的拖累，但公司在第一季度仍能较好地管理毛利率 [114] 问题15：指引中是否包含中国145%和其他地区10%的关税，90天暂停期结束后是否有变化，中国采购减少后，采购将转向哪些国家？ - 指引中包含全年的普遍关税，但不包括中国的互惠关税，90天暂停期结束后，假设普遍关税保持不变，若情况变化，公司会更新指引 [122] - 中国采购减少后，采购分散到世界各地，美国是最大的制造国，占比约27%，公司会通过产品类别审查和全球采购来寻找最佳采购地 [11][120][121] 问题16：公司的采购组合与同行相比有何差异，特别是在中国采购方面，公司的灵活性是否是竞争优势？ - 公司认为与竞争对手相比，对中国的依赖程度较低，采购更加多元化，能够根据地缘政治风险灵活调整采购国家 [124] - 公司的采购模式是竞争优势，随着时间推移，独立硬表面地板公司将更难生存，市场竞争将减少 [127] 问题17：将中国采购占比降至5%对创新是否有影响，是否有信心推动品类增长，面对竞争压力，是否应加大降价力度以获取市场份额？ - 创新来自世界各地，减少对中国的依赖不会影响创新和品类增长，公司从不同国家的供应商获得了很多好的创意 [131][132] - 历史上，在一级地板SKU上降价会导致销售减少，顾客会在公司内部产品间转换，只有安装材料领域降价有效果，公司会继续在该领域进行试验 [133]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.91美元，较上年下降5.2%，略高于0.90美元的预期 [24] - 报告收入下降2.4%，有机销售额下降1.2%，主要因销量下降1.4%，部分被积极的定价和产品组合（0.2%）抵消 [24][25] - 第一季度调整后毛利率为45.1%，较去年下降60个基点，生产率提高、产品组合积极和高利润率收购被商品通胀、制造成本上升和销量下降的影响所抵消 [25] - 营销费用占销售额的9.3%，比去年第一季度低80个基点，全年目标为净销售额的11% [26] - 第一季度调整后的销售、一般和行政费用同比增加40个基点，主要因销量同比变化 [26] - 其他费用减少770万美元，包括较低的利息费用和较高的利息收入，全年调整后其他费用预计约为5000万美元 [27] - 第一季度有效税率为22%，高于2024年第一季度的19.9%，全年调整后有效税率预计为23% [27] - 2025年前三个月经营活动现金流为1.857亿美元，较去年减少7730万美元，主要因现金收益降低和销售时间对营运资金的影响 [28] - 前三个月资本支出为1650万美元，较上年减少2980万美元，预计2025年资本支出约为1.3亿美元 [28] - 全年有机收入展望调整为约0% - 2%，此前为3% - 4%；全年毛利率预计较2024年收缩60个基点，此前预期为增长25个基点；全年调整后每股收益预计增长0% - 2%，低于此前的7% - 8% [28][29] - 全年经营活动现金流预计约为10.5亿美元，受较低每股收益和一次性费用影响 [30] - 第二季度预计有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度调整后每股收益下降9% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第一季度消费呈积极态势，但有机销售额下降3%，完全由零售去库存导致的负销量驱动 [9] - 部分重要品类表现：ARM and HAMMER液体洗衣液消费增长3.4%，份额达14.7%；ARM and Hammer单剂量产品消费增长26.9%，份额增加120个基点至5.5%；Arm and Hammer猫砂消费增长2.3%，份额达24.9%；软糖维生素业务持续拖累有机增长，消费下降19%；Batiste消费下降5%，份额下降3.4%；TheraBreath消费增长26%，成为第二大漱口水品牌，份额达20.3%；HERO消费增长13%，市场份额增加280个基点，达22% [11][12][13][14][16] 国际业务 - 第一季度销售额增长2.7%，有机销售额增长5.8%，主要因销量增加，增长由Hero、TheraBreath和WATERPIK带动，各子业务均实现增长 [18] SPD业务 - 第一季度有机销售额增长3.2%，得益于价格、产品组合和销量的提升 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者支出持续减弱，2024年下半年品类平均增长2.5%，2025年第一季度约增长1.5%，3月持平，4月下降1%，过去十年品类通常增长约3% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在为FLAWLESS、Spin Brush和WATERPIK淋浴喷头业务寻求战略替代方案，预计在第二季度为此决策计提费用，这些业务净销售额为1.5亿美元，占总净销售额约2%，盈利能力低于平均水平，该决策将精简产品组合、聚焦核心品牌并降低关税风险 [7] - 公司计划通过一系列供应链行动降低关税风险，预计将关税敞口降低约80%，如不再从中国为美国市场采购WATERPIK牙线器 [7][8] - 公司将继续投资新产品和营销，期望通过创新推动增长，尤其在核心品类中保持领先地位 [17] - 公司持续关注并购机会，将并购作为资本配置的首要任务，同时也会考虑股票回购 [153][156] - 行业竞争方面，在市场环境不佳时，竞争对手可能会加大促销力度争夺市场份额，但公司凭借正确的促销策略、营销投入、产品和价值创新，通常能获得市场份额 [131][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境充满挑战，美国消费者疲软，零售商去库存影响公司业绩，但公司品牌表现强劲，多数品牌获得市场份额 [5][20] - 公司预计全年有机增长为0% - 2%，调整后每股收益增长0% - 2%，第二季度有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元 [19][20][30] - 尽管品类消费放缓，但公司品牌优势明显，有能力应对当前环境，战略行动将为公司未来发展奠定良好基础 [20][21] 其他重要信息 - 公司在线销售占全球销售额的比例接近23% [6] - 公司预计2025年资本支出将恢复到历史水平，占销售额的2% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：更新后的有机销售增长指引按细分市场的预期，以及国际业务第一季度是否符合预期 - 国际业务第一季度有机增长约6%，符合预期，未来可能面临一些宏观压力；SPD业务第一季度增长约3%，未来可能略好于第一季度；美国国内业务第一季度下降3%，预计第二季度表现类似，下半年有所改善，总体全年有机增长仍为0% - 2% [34][35] 问题2：当前促销背景及未来是否会加剧 - 第一季度洗衣品类促销占比34%，与前两个季度相似；猫砂促销占比17.8%，上一次为18.8%，目前较为稳定。当品类增长放缓时，促销可能会增加，但公司认为自身处于有利地位 [36][38] 问题3：品类相对市场份额增长的预期，以及高端和价值细分市场放缓差异和价值端是否有好处 - 公司预计全年有机增长中点约为1%，第一季度为 - 1%，第二季度预计类似，下半年约为2%。目前尚未看到预期的消费降级现象，但当消费降级发生时，公司相关业务有望受益 [45][46] 问题4：全年盈利减少中，收入下调和关税的影响分别是多少，以及2025年和2026年关税影响情况 - 全年关税毛影响约为1.9亿美元，通过战略决策和供应链行动，预计2025年利润表中的净关税影响约为3000万美元，2026年有望进一步降低 [52][53][55] 问题5：维生素业务在中长期计划中的情况，以及今年表现未达预期的原因 - 维生素业务目前消费和分销点增长呈负循环，公司专注于创新、配方改进、营销和促销，期望吸引消费者重试产品。公司计划在4 - 7月观察创新和投资是否有效，第二季度电话会议将更新进展 [58][59][60] 问题6：Hero品牌的分销点和增长情况，以及促销深度和正常化时间 - Hero品牌第一季度消费增长13%，虽在部分零售商处受客流量影响，但整体表现出色，仍有分销增长空间。促销深度目前因产品规格和SKU变化而有所不同，公司认为是暂时现象，若持续时间较长，将在第二季度进一步讨论 [66][67][69] 问题7：下半年有机增长改善的原因 - 预计品类将恢复增长，下半年有分销增长、创新和强大的营销支持，公司有望继续获得市场份额 [75][76] 问题8：维生素业务举措的成功标准和预期 - 成功的标志包括每周销售点数据趋势上升、消费者评价积极、分销点停止下降等，公司希望看到业务从当前状态实现增长 [78] 问题9：在宏观环境和品类下降情况下的定价策略，以及如何推动新类别渗透 - 公司努力缓解关税影响，短期内已缓解80%，中期可能更多，因此目前无需大幅提价，仅可能有个别情况。对于Hero和TheraBreath等新业务，公司将重新分配媒体资源，保持11%的营销投入，通过创新和全球扩张推动增长 [84][85][87] 问题10：毛利率指引下降60个基点的驱动因素 - 主要驱动因素是关税，此外还有持续的通胀运营成本，尽管生产率有所提高，但仍无法完全抵消 [92][93] 问题11：第二季度美国国内销售与第一季度相似的原因 - 第一季度库存影响在第二季度仍有一定作用，且消费持续放缓，但公司将努力推动市场份额增长 [98][99] 问题12：品类增长异常的原因及与同行表现差异的原因 - 主要原因是消费者感到压力，且关税不确定性加剧了这种情况，公司认为这种情况是暂时的，预计更多同行会有类似感受 [102][104][106] 问题13：如何处理剥离业务的建模问题 - 有机展望和调整后收益将排除4月1日至12月31日这些业务的影响，利润表其他项目仍会包含，剥离业务将导致净销售额下降和一次性费用 [110][111] 问题14：零售商不再补货的原因及并购环境的变化 - 消费者需求下降和关税不确定性导致零售商采取谨慎态度，不再补货。国际并购仍是公司战略，但需找到合适项目，公司管理层会花大量时间寻找合适的并购机会 [119][121][122] 问题15：对零售库存不再反弹的信心来源及促销活动的未来趋势 - 基于第二季度订单情况，预计与第一季度相似，且消费增长疲软，零售商可能不愿补货。若品类长期持平，促销活动可能增加，但公司有能力获得市场份额 [127][128][132] 问题16：哪些类别和零售商在补货方面滞后，以及对维生素业务重启的影响 - 药店渠道的软糖维生素促销力度大，销售和利润吸引力不足，且客流量和零售商财务状况存在问题，公司将收缩该渠道业务。线上渠道占维生素市场一半，公司将重点关注该渠道的创新和广告 [137][138][139] 问题17：洗衣液业务的情况，包括4月表现和DeepClean推广及消费降级的影响 - 第一季度洗衣液业务表现良好，各子品类均获得市场份额。市场存在竞争对手的集中活动、价格调整和零售商推出自有品牌等情况，但公司有不同档次的产品策略，能适应消费者的升级或降级需求 [142][143][145] 问题18：美国市场份额趋势及未来展望 - 公司有信心获得市场份额，4月品类下降1%，第一季度已获得份额，预计第二季度也将如此，有时份额变化受促销时机影响 [150][151] 问题19：资本分配的优先级，是否会增加股票回购 - 并购仍是资本分配的首要任务，公司有能力进行多笔交易。若一段时间内未进行并购，可能会考虑股票回购 [153][155][156] 问题20：有机销售指引中全年销量和价格的假设，以及价格上涨的时间和幅度 - 价格全年预计持平，公司主要关注销量增长。价格上涨将根据能否抵消关税情况而定，若能实现，将成为竞争优势 [159][160][161] 问题21：关税净影响3000万美元是否包含在毛利率和每股收益指引中 - 约40 - 50个基点的负面影响包含在毛利率和每股收益指引中，具体时间取决于行动和缓解措施 [162] 问题22：是否会进一步剥离业务，以及对维生素业务的承诺和保留与退出的标准 - 公司每年进行产品组合战略审查，若业务未达到关键绩效指标，可能会被考虑剥离。维生素业务希望实现业务好转，第二季度电话会议将更新进展 [168][169][170] 问题23：新CFO对公司的早期印象及背景对公司的潜在提升领域 - 新CFO对公司团队、文化和执行能力印象深刻，目前专注于了解业务，相信自己的经验能为公司做出贡献，尤其在并购方面有丰富经验 [172][173][177] 问题24：除维生素外，是否有其他类别需要调整促销策略 - 公司在广告方面进行了一些调整，将信息更多地转向价值，并调整了媒体资源分配 [182][183]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.91美元，较上年下降5.2%，略高于0.90美元的预期 [24] - 报告收入下降2.4%，有机销售额下降1.2%，主要因销量下降1.4%，部分被0.2%的积极定价和产品组合所抵消 [24][25] - 第一季度调整后毛利率为45.1%，较去年下降60个基点，产品生产率提高、产品组合积极和高利润率收购被商品通胀、制造成本上升和销量下降所抵消 [25] - 营销费用占销售额的9.3%，较去年第一季度低80个基点，全年目标为净销售额的11% [26] - 第一季度调整后的销售、一般和行政费用同比增加40个基点，主要因销量变化 [26] - 其他费用减少770万美元，全年调整后预计约为5000万美元 [27] - 第一季度有效税率为22%，较2024年第一季度增加210个基点，全年调整后预计为23% [27] - 2025年前三个月经营活动现金流为1.857亿美元，较去年减少7730万美元，资本支出为1650万美元，较上年减少2980万美元，预计2025年资本支出约为1.3亿美元 [28] - 全年有机收入展望约为0% - 2%，此前为3% - 4%，全年毛利率预计较2024年收缩60个基点，此前预计为增加25个基点 [28][29] - 全年调整后每股收益预计增长0% - 2%，此前预期为7% - 8%，全年经营活动现金流预计约为10.5亿美元 [30][31] - 第二季度预计有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度下降9% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 第一季度消费呈积极态势，但有机销售额下降3%，完全因零售去库存导致销量下降 [10] - 洗衣剂方面，ARM and HAMMER液体洗涤剂消费增长3.4%，份额达14.7%；单位剂量产品消费增长26.9%，份额增加120个基点至5.5% [12][13] - 猫砂业务中，类别增长1.9%，Arm and Hammer猫砂消费增长2.3%，份额达24.9% [13] - 软糖维生素业务拖累公司有机增长，类别增长4.8%，但公司消费下降19% [14] - Baptiste消费下降5%，份额下降3.4%，主要因供应链问题和竞争对手提价 [15] - 漱口水方面，TheraBreath消费增长26%，成为第二大漱口水品牌，份额达20.3% [17] - 痤疮护理品牌HERO消费增长13%，市场份额增长280个基点至22% [17] 国际业务 - 第一季度销售额增长2.7%，有机销售额增长5.8%，主要因销量增加，Hero、TheraBreath和WATERPIK等品牌表现出色 [19] SPD业务 - 第一季度有机销售额增长3.2%，因价格、产品组合和销量共同推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者支出持续减弱，自2024年年中以来，类别增长呈下降趋势，2024年下半年平均增长2.5%，2025年第一季度约为1.5%，3月持平，4月下降1% [10][11] - 在线销售占全球销售额的比例接近23% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正为FLAWLESS、Spin Brush和WATERPIK淋浴喷头业务寻求战略替代方案，预计第二季度为此计提费用，这些业务净销售额为1.5亿美元，占总净销售额约2%，盈利能力低于平均水平 [8] - 公司预计通过一系列供应链行动和业务调整，将关税敞口降低约80%，不再从中国为美国市场采购WATERPIK牙线器 [8][9] - 公司计划在2025年继续推出创新产品，特别是在核心类别中，以推动增长 [18] - 公司将继续投资营销，预计全年营销费用占净销售额的11%，以支持品牌份额增长 [26] - 公司持续关注并购机会，将其作为资本配置的首要任务，同时也会考虑股票回购 [151][154] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观环境充满挑战，美国消费者支出疲软，零售商去库存对销售产生负面影响，但公司品牌表现强劲，在多个主要品牌中获得份额 [6][10] - 尽管类别消费放缓，但公司品牌具有竞争力，能够应对当前环境，战略行动将为公司未来发展奠定良好基础 [21][22] - 公司预计全年有机增长为0% - 2%，调整后每股收益增长0% - 2%，增长主要集中在下半年 [20][30] 其他重要信息 - 公司将在第二季度更新软糖维生素业务的进展情况，相关创新和营销行动预计从5月开始在市场上显现效果 [14][60] - 公司计划在2025年推出Batiste Lite，以吸引新用户并提高家庭渗透率 [16] - 公司预计第二季度有机销售额约为 - 2%至持平，调整后每股收益为0.85美元，较去年第二季度下降9% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：能否提供各业务部门有机销售增长的最新预期，以及国际业务第一季度是否符合预期？ - 公司表示第一季度国际业务符合预期，有机增长约6%，SPD约为3% 未来国际业务可能面临一些宏观压力，SPD可能略好于第一季度，国内业务预计第二季度表现与第一季度相似，下半年有所改善 [34] 问题2：在当前类别前景疲软的背景下，本季度促销情况如何，未来是否会加剧？ - 公司称第一季度洗衣业务促销占比34%，与前两个季度相似，猫砂促销为17.8%，较上次略有下降 目前促销情况稳定，但随着类别增长放缓，促销支出可能增加，公司认为自身处于有利地位 [36][38] 问题3：能否讨论类别相对市场份额增长的预期，以及在高端和价值细分市场的放缓情况，是否能从消费降级中受益？ - 公司预计全年有机增长中点约为1%，类别增长约为1% - 1.5%，公司将快于类别增长 目前尚未看到明显的消费降级现象，但公司认为在这种环境下，其品牌具有优势 [45][46] 问题4：全年盈利减少中，收入下降和关税的影响分别有多大，2026年关税影响如何？ - 公司表示全年关税总影响约为1.9亿美元，通过业务调整和供应链行动，预计将降至约4000万美元，2025年利润表中的净影响约为3000万美元，预计2026年将进一步降低关税影响 [53][54][55] 问题5：维生素业务在中长期计划中的地位如何，今年哪些方面未达预期？ - 公司认为维生素业务目前处于负消费和低分销增长的循环中，公司正专注于创新、口味改良和营销，以提高消费者试用率 公司预计在4 - 7月评估创新和投资的效果，并在第二季度电话会议上更新进展 [58][59][60] 问题6：Hero品牌在面临高基数的情况下，如何继续实现增长，以及促销深度和持续时间如何？ - 公司对Hero品牌的双位数消费增长表示满意，认为其在市场份额和货架展示方面仍有增长空间 促销深度目前较模糊，公司认为是暂时现象，若持续时间较长，将在第二季度进一步讨论 [65][66][68] 问题7：公司预计下半年有机增长改善的原因是什么？ - 公司认为类别增长通常为正，当前负增长情况不太可能持续，预计未来将恢复增长 此外，下半年公司将有分销增长、创新产品和强大的营销支持 [73][75] 问题8：如何衡量维生素业务举措的成功，以及对下半年和2025年底的预期？ - 公司认为成功的标志包括每周销售点数据、客户和消费者反馈、分销点增长以及业务增长 公司将在未来三个月评估这些指标，以确定业务是否出现积极变化 [78] 问题9：在宏观环境和类别下降的情况下，如何进行定价，对促销环境的看法，以及如何推动新类别渗透？ - 公司表示目前通过供应链行动和业务调整，成功避免了大部分价格上涨，仅在少数情况下可能会有价格调整 公司认为Hero和TheraBreath品牌在家庭渗透率方面仍有很大增长空间，将通过媒体重新分配和营销投资来推动增长 [84][85][87] 问题10：全年毛利率下降60个基点的驱动因素是什么，贸易降级对毛利率的影响如何？ - 公司表示全年毛利率下降的主要驱动因素是关税，此外，通胀和运营成本的影响被生产率、价格组合和收购带来的高利润率所部分抵消 [92][93][94] 问题11：第二季度美国国内销售与第一季度相似的原因是什么？ - 公司表示第二季度仍会受到一定库存影响，但程度小于第一季度，同时类别消费持续放缓，公司将通过提高市场份额来应对 [98] 问题12：类别增长下降的原因是什么，与同行的差异如何？ - 公司认为类别增长下降主要是由于核心消费者压力增大，早在关税问题出现之前，消费者支出就已开始放缓 公司预计更多同行将面临类似情况 [101][102][105] 问题13：如何在模型中处理拟剥离业务，其对调整后每股收益的影响如何？ - 公司表示有机销售展望和调整后收益将排除这些业务从4月1日至12月31日的影响，其他利润表项目仍会包含 剥离业务将导致净销售额下降和一次性费用，主要在第二季度确认 [109][110] 问题14：零售商去库存情况为何未如预期恢复，以及对国际并购策略的影响？ - 公司认为消费者支出疲软和关税不确定性导致零售商去库存持续，国际并购仍是公司战略，但需找到合适的目标 公司管理层将大量时间用于寻找合适的并购机会 [117][118][119] 问题15：对零售库存不会反弹的信心来自何处，以及促销活动在全年的发展趋势如何？ - 公司认为第二季度订单情况显示不会出现反弹，且消费增长疲软使零售商不愿增加库存 若类别持续持平，促销活动可能增加，但公司认为自身具有优势，能够获得市场份额 [124][125][128] 问题16：哪些类别和零售商的补货滞后，对维生素业务重启有何影响？ - 公司表示药店渠道的软糖维生素促销激烈，销售和利润吸引力较低，公司正调整在该渠道的业务策略 在线渠道占维生素市场的一半，公司将重点关注该渠道的创新和广告 [133][134][135] 问题17：请详细解释洗衣粉业务的情况，以及Deep Clean产品和消费降级的影响？ - 公司认为洗衣粉业务健康，各子品类均实现份额增长 市场上存在竞争对手的浓度调整、价格上涨和零售商推出自有品牌等情况，公司在这种环境下具有优势，能够应对消费升级或降级 [138][139][140] 问题18：美国市场份额趋势如何，4月和未来的情况怎样？ - 公司认为凭借品牌组合、广告和促销计划，有长期超越类别增长的记录，预计将继续获得市场份额 4月市场份额可能受促销时间影响，但公司预计第二季度仍将获得份额 [148][149] 问题19：考虑到外部环境变化，公司的资本配置如何调整，股票回购是否会成为优先事项？ - 公司表示并购仍是资本配置的首要任务，公司有能力进行多笔交易 若长期没有并购机会，会考虑股票回购，但目前仍将保留资金用于并购 [151][154] 问题20：有机销售指导中，对全年销量和价格的假设如何，价格上涨的时间和幅度？ - 公司表示价格在第一季度为正0.2%，预计全年持平，增长主要依靠销量 [157][158] 问题21：关税净影响3000万美元是否已包含在毛利率和每股收益指导中，对毛利率和每股收益的具体影响如何？ - 公司认为关税对毛利率的影响约为40 - 50个基点，具体影响取决于行动和缓解措施的时间 [160] 问题22：此次业务剥离是否为今年的最终决策，未来是否会考虑进一步剥离，对维生素业务的承诺如何，保留和退出业务的标准是什么？ - 公司每年进行一次业务组合审查，若业务未达到关键绩效指标，可能会被考虑剥离 公司希望扭转维生素业务的局面，将在第二季度更新进展 [167][168][169] 问题23：新CFO对公司的早期印象如何，其背景在哪些方面可能提升公司业务？ - 新CFO对公司团队和文化印象深刻，认为公司在创新、品牌发展和市场份额获取方面表现出色 目前主要专注于学习业务，希望将自身经验贡献给公司 [172][173] 问题24：除维生素业务外，是否有其他类别需要调整促销策略，还是按原计划执行？ - 公司表示在广告方面进行了一些调整，将信息更多地转向价值，同时调整了媒体分配，以适应市场环境 [180][181]

文章核心观点 - 伍德沃德公司2025财年第二季度财务业绩符合预期 公司有信心应对关税和当前运营环境 上调销售和盈利指引低端区间 重申全年展望其他要素 致力于实现可持续增长和提升股东价值 [1][4] 第二季度概述 - 第二季度净销售额8.84亿美元 同比增长6% 年初至今净销售额16.56亿美元 同比增长2% [4] - 第二季度净利润1.09亿美元 同比增长12% 年初至今净利润1.96亿美元 同比增长5% [4] - 第二季度调整后净利润1.03亿美元 同比增长3% 年初至今调整后净利润1.86亿美元 同比下降3% [4] - 第二季度每股收益1.78美元 同比增长14% 年初至今每股收益3.20美元 同比增长6% [4] - 第二季度调整后每股收益1.69美元 同比增长4% 年初至今调整后每股收益3.04美元 同比下降1% [4] - 第二季度经营活动现金流7800万美元 同比下降20% 年初至今经营活动现金流1.12亿美元 同比下降22% [4] - 第二季度自由现金流5900万美元 同比下降28% 年初至今自由现金流6000万美元 同比下降31% [4] 2025财年第二季度公司业绩 公司整体业绩 - 第二季度总销售额8.84亿美元 同比增长6% 年初至今总销售额16.56亿美元 同比增长2% [6] - 第二季度净利润1.09亿美元 同比增长12% 年初至今净利润1.96亿美元 同比增长5% [6] - 第二季度调整后净利润1.03亿美元 同比增长3% 年初至今调整后净利润1.86亿美元 同比下降3% [6] - 第二季度每股收益1.78美元 同比增长14% 年初至今每股收益3.20美元 同比增长6% [6] - 第二季度调整后每股收益1.69美元 同比增长4% 年初至今调整后每股收益3.04美元 同比下降1% [6] - 第二季度息税前利润1.44亿美元 同比增长10% 年初至今息税前利润2.57亿美元 同比增长2% [6] - 第二季度调整后息税前利润1.36亿美元 同比增长1% 年初至今调整后息税前利润2.43亿美元 同比下降4% [6] - 第二季度实际税率18.1% 同比下降100个基点 年初至今实际税率16.5% 同比下降210个基点 [6] - 第二季度调整后实际税率17.7% 同比下降160个基点 年初至今调整后实际税率16.1% 同比下降250个基点 [7] - 第二季度经营活动现金流7800万美元 同比下降20% 年初至今经营活动现金流1.12亿美元 同比下降22% [7] - 第二季度资本支出1800万美元 同比增长27% 年初至今资本支出5200万美元 同比下降8% [7] - 第二季度自由现金流5900万美元 同比下降28% 年初至今自由现金流6000万美元 同比下降31% [7] - 第二季度股息支付1700万美元 同比增长10% 年初至今股息支付3100万美元 同比增长11% [7] - 第二季度股票回购4400万美元 去年同期无 年初至今股票回购7900万美元 去年同期无 [7] - 总债务9.12亿美元 同比增长15% EBITDA杠杆率为1.5倍 去年同期为1.2倍 [7] 各业务板块业绩 航空航天板块 - 第二季度商业原始设备制造商收入1.67亿美元 同比下降9% 年初至今收入3.22亿美元 同比下降9% [9] - 第二季度商业售后市场收入2.02亿美元 同比增长23% 年初至今收入3.66亿美元 同比增长21% [9] - 第二季度国防原始设备制造商收入1.38亿美元 同比增长52% 年初至今收入2.51亿美元 同比增长36% [9] - 第二季度国防售后市场收入5400万美元 同比下降8% 年初至今收入1.18亿美元 与去年同期持平 [9] - 第二季度收入5.62亿美元 同比增长13% 年初至今收入10.56亿美元 同比增长10% [9] - 第二季度板块利润1.25亿美元 同比增长27% 年初至今板块利润2.19亿美元 同比增长24% [9] - 第二季度板块利润率22.2% 同比提高240个基点 年初至今板块利润率20.8% 同比提高230个基点 [9] 工业板块 - 第二季度交通运输收入1.74亿美元 同比下降18% 年初至今收入2.58亿美元 同比下降26% [11] - 第二季度发电收入1.07亿美元 同比增长4% 年初至今收入2.16亿美元 同比增长6% [11] - 第二季度石油和天然气收入5700万美元 同比增长21% 年初至今收入1.26亿美元 同比增长14% [11] - 第二季度收入3.38亿美元 同比下降5% 年初至今收入6.01亿美元 同比下降10% [11] - 第二季度板块利润6500万美元 同比下降30% 年初至今板块利润8600万美元 同比下降35% [11] - 第二季度板块利润率14.3% 同比下降500个基点 年初至今板块利润率14.3% 同比下降560个基点 [11] 非业务板块 - 第二季度非业务板块费用2700万美元 同比下降19% 年初至今非业务板块费用4900万美元 同比下降17% [13] - 第二季度调整后非业务板块费用3400万美元 同比增长20% 年初至今调整后非业务板块费用6200万美元 同比增长12% [13] 2025财年指引 - 公司上调销售和调整后每股收益指引低端区间 重申全年展望其他要素 [15] - 总公司销售指引从33 - 35亿美元上调至33.75 - 35亿美元 [17] - 调整后实际税率约19% 无变化 自由现金流3.5 - 4亿美元 无变化 [17] - 资本支出约1.15亿美元 无变化 股份约6.15亿股 无变化 [17] - 调整后每股收益指引从5.85 - 6.25美元上调至5.95 - 6.25美元 [17] - 航空航天板块销售增长指引从6% - 13%上调至8% - 13% 板块利润占销售比例20% - 21% 无变化 [17] - 工业板块销售增长指引从下降7% - 11%调整为下降7% - 9% 板块利润占销售比例13% - 14% 无变化 [17] 电话会议 - 公司将于2025年4月28日下午5点举行投资者电话会议 介绍2025财年第二季度财务业绩 业务亮点和2025财年指引 [19] 公司简介 - 伍德沃德是全球领先的航空航天和工业设备市场能源转换与控制解决方案设计 制造和服务提供商 总部位于美国科罗拉多州柯林斯堡 [22]