报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场宏观影响消散转向基本面，工业库存3月环比下降，库存高点已现，广西旱情或影响新榨季产量，后期有进口放量压力，郑糖短期新增供应有限、中期有放量压力且天气风险犹存，预计在5850 - 6100元/吨间震荡 [59] - 国际市场南巴西3月下半月生产报告偏空，制糖比高且降雨减少利于开榨，后期供应或同比大增施压市场，印度产糖量或低于2600万吨，短期原糖预计低位震荡 [59] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 期货价格走势 - 郑糖本周窄幅震荡，周度涨幅0.15%；ICE期糖偏弱震荡，周度跌幅0.34% [11] 现货价格及基差走势 - 未提及具体内容 全国产销情况 - 2024/25榨季，3月累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点 [20] 食糖进口情况 - 1 - 2月进口8万吨，同比减少111万吨；以ICE期糖5月合约19美分/磅计，巴西配额内进口成本5188元/吨，配额外6615元/吨；泰国配额内进口成本5268元/吨，配额外6719元/吨 [25] 国内工业库存 - 2024/25榨季，3月工业库存475.21万吨，较去年同期减少8.65万吨 [28] 郑商所仓单及有效预报 - 本周郑糖仓单加预报总计28776张，较上一周增加0张，仓单数量27410张，有效预报1366张 [36] 巴西生产进度 - 3月下半月累计压榨量6.22亿吨，同比减少4.98%，产糖4016.9万吨，同比减少5.31% [40] 巴西双周制糖比 - 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.05%，去年同期为48.87% [43] 巴西食糖月度出口 - 巴西3月糖出口量185.12万吨，较去年同期减少86.8万吨；2024/25榨季累计出口3512.96万吨，同比减少0.39万吨 [47] 国际主产区天气情况 - 巴西主产区降雨减少，生产进度快于同期；印度降水变化不大 [55][56] 后市展望 - 国内市场郑糖预计在5850 - 6100元/吨之间震荡；国际市场短期原糖预计低位震荡 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场受宏观关税政策影响，白糖价格受拖累，2505合约测试6000元/吨一线，主力合约转换为2509合约，宏观风险有所释放，云南收榨三成，国内生产进入尾声，消费淡季但库存去化好使现货价坚挺，郑糖或重回宽幅震荡走势，波动率预计下降 [59] - 国际市场受美国关税影响原油价格下跌，市场担忧巴西制糖比大幅调增使新榨季产量上升，但制糖和制乙醇加价到较高水平后边际增加幅度有限，巴西降雨充沛缓解干燥情况，但初期降雨或影响开榨进度支撑国际糖价，短期原糖测试17.8美分/磅一线支撑，预计走势转为震荡 [59] - 操作建议以短线交易为主 [60] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周走低，周度跌幅2.04%，ICE期糖回落，周度跌幅4.33% [12] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 全国产销情况：2024/25榨季2月累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点 [18] - 食糖进口情况：1 - 2月进口8万吨，同比减少111万吨，以ICE期糖5月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元/吨，配额外进口成本为6615元/吨，泰国配额内进口成本为5268元/吨，配额外进口成本为6719元/吨 [28] - 国内工业库存：2024/25榨季2月工业库存为496.45万吨，较去年同期增加79.51万吨 [31] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计28776张，较上一周增加1366张，仓单数量为27410张，有效预报1366张 [39] - 巴西生产进度：3月上半月累计压榨量6.17亿吨，同比减少4.94%，产糖3998.3万吨，同比减少5.34% [43] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.09%，去年同期为48.96% [45] - 巴西食糖月度出口：巴西3月糖出口量为185.12万吨，较去年同期减少86.8万吨，2024/25榨季巴西累计出口3512.96万吨，同比减少0.39万吨 [48] - 国际主产区天气情况：巴西主产区降雨增加，同比偏干情况缓解，印度降水略有增加 [55][56] 后市展望 - 国内市场宏观风险释放，郑糖或重回宽幅震荡，波动率下降，国际市场原糖测试支撑位，走势预计转为震荡，操作建议短线交易 [59][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内白糖震荡上行刷新前期高点，受外盘走强和国内基本面支撑，销糖进度快、进口收紧，国产糖利空前期已消化，广西收榨快，糖厂压力轻，现货价格坚挺，基本面支撑下糖价上方或仍有空间 [58] - 国际市场北半球收榨尾声，印度产量有不确定性，若不及预期三季度或有进口需求，巴西生产开局压榨进度影响大，总体产量待关注后期天气，市场预计2025/26年度巴西产量同比下降，整体供需偏紧，全球贸易流不宽裕，国际糖价预计偏强运行 [58] - 操作建议短期偏多思路为主 [59] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周继续冲高，周度涨幅1.49%，ICE期糖回升，周度涨幅2.78% [9] - 现货价格及基差走势：2024/25榨季2月累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点 [15] - 全国产销情况：未提及具体产销数据情况 - 食糖进口情况：1 - 2月进口8万吨，同比减少111万吨，按ICE期糖5月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元/吨，配额外进口成本为6615元/吨；泰国配额内进口成本为5268元/吨，配额外进口成本为6719元/吨 [25] - 国内工业库存：2024/25榨季2月工业库存为496.45万吨，较去年同期增加79.51万吨 [28] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计27410张，较上一周减少560张，仓单数量为27410张，有效预报0张 [36] - 巴西生产进度：3月上半月累计压榨量6.17亿吨，同比减少4.94%，产糖3998.3万吨，同比减少5.34% [40] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.09%，去年同期为48.96% [42] - 巴西食糖月度出口：2月糖出口量为182.5万吨，较去年同期减少39.44%，2024/25榨季巴西累计出口3340.5万吨，同比增加2.65% [45] - 国际主产区天气情况：巴西主产区降雨增加，同比偏干情况缓解，印度降水略有增加 [54][55] 后市展望 - 国内市场白糖震荡上行，受外盘和基本面支撑，糖价上方或有空间；国际市场供需偏紧，贸易流不宽裕，国际糖价预计偏强运行，操作建议短期偏多思路为主 [58][59]