报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场郑糖本周震荡偏强、重心小幅抬升，受外盘成本提振、低估 值修复、供应节奏放缓、下游刚需补库等因素带动，但终端需求未大幅回暖、云南产区销糖慢、工商业库存高位、产业套保资金压制上行空间，进口管控趋严政策预期筑牢糖价底部，多空博弈下维持偏强震荡，后期关注政策变动，站稳5300元/吨一线不建议试空 [56] - 国际市场受国际宏观震荡扰动，中东地缘冲突推升避险情绪，美元高位运行施压大宗商品，原糖维持区间震荡、偏弱整理格局，短期供需宽松主导行情，全球食糖供应充裕、库存基数偏高、海外消费复苏平缓、贸易端采购积极性不足，糖价反弹动力薄弱，短期延续弱势震荡态势，中长期聚焦巴西生产政策、主产区天气变化 [56] - 操作建议以短线交易为主 [57] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖偏强震荡，周度涨幅0.79%；ICE期糖低位震荡，周度跌幅1.51% [11] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体内容 - 食糖进口情况：12月进口58万吨，同比增加19万吨；以ICE期糖03月合约14.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4019元/吨，配额外进口成本为5090元/吨；泰国配额内进口成本为4078元/吨，配额外进口成本为5166元/吨 [22] - 国内工业库存：2025/26榨季，1月工业库存约为419万吨，较去年同期增加43.22万吨 [25] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计17170张，较上一周增加1221张，仓单数量为14585张，有效预报2585张 [33] - 巴西生产进度：1月下半月累计压榨量6.02亿吨，同比减少2.16%，产糖4024万吨，同比增加0.86% [37] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.74%，去年同期为48.14% [42] - 巴西食糖月度出口：巴西1月糖出口量为201.75万吨，较去年同期减少2.09% [47] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛，有利于甘蔗生长；印度几无降水，有利于甘蔗压榨 [53] 后市展望 - 国内市场多空博弈下糖价维持偏强震荡，关注政策变动，站稳5300元/吨一线不建议试空 [56] - 国际市场短期原糖延续弱势震荡态势，中长期聚焦巴西生产政策、主产区天气变化 [56] - 操作建议以短线交易为主 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖本周小幅下挫后回升，维持较窄幅度波动，春节前资金避险或离场，短期预计仍震荡；国际糖市测试低位支撑，受供应压制但下方空间或有限 [57] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖下挫后回升，周度跌幅0.38%；ICE期糖低位震荡，周度跌幅0.14% [9] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体内容 - 食糖进口情况：12月进口58万吨，同比增加19万吨；按ICE期糖03月合约14.5美分/磅算，巴西配额内进口成本4019元/吨，配额外5090元/吨；泰国配额内4078元/吨，配额外5166元/吨 [21] - 国内工业库存：2025/26榨季12月工业库存约211万吨，较去年同期增加20.6万吨 [25] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计14719张，较上一周增加402张，仓单14374张，有效预报345张 [33] - 巴西生产进度：12月下半月累计压榨量6亿吨，同比减少2.28%，产糖4022.2万吨，同比增加0.86% [37] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.82%，去年同期为48.16% [42] - 巴西食糖月度出口：2026年1月糖出口量为201.75万吨，较去年同期减少2.09% [47] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛利于甘蔗生长，印度几无降水利于甘蔗压榨 [53][54] 后市展望 - 国内市场：云南预计2月下旬全部开榨，生产端压力大，增产格局显现；1月受春节备货提振产销数据预计较好，云南好于广西或同比增长，备货结束后现货成交清淡，糖价支撑有限，春节前资金避险或离场，短期郑糖预计震荡 [57] - 国际市场：国际糖市受供应压制测试低位支撑，印度生产强但出口或有限，泰国产量或不及预期，欧盟甜菜种植面积降幅或达5%，迪拜糖会偏多，原油中长期偏多或支撑原糖，关注14美分/磅一线支撑，维持低位震荡下方空间或有限 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖本周偏强运行，1月广西甘蔗压榨进度顺利，春节备货期延长，预计广西当月销量70 - 80万吨接近去年同期，云南销量好于广西预计同比增长，短期郑糖预计维持震荡走势 [56] - 国际糖市偏弱震荡，印度产糖进度加快但最大产糖邦或提前收榨，产量或略低于预估，出口配额兑现难度大；泰国本榨季受病害及开榨滞后影响产糖同比大幅减少，国际糖市维持低位震荡，下方支撑参考14美分/磅 [56] - 操作建议以短线交易为主 [57] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖偏强震荡，周度涨幅1.31%；ICE期糖低位震荡，周度跌幅0.14% [9] - 食糖进口情况：12月进口58万吨，同比增加19万吨；以ICE期糖03月合约14.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4019元/吨，配额外进口成本为5090元/吨；泰国配额内进口成本为4078元/吨，配额外进口成本为5166元/吨 [21] - 国内工业库存：2025/26榨季，12月工业库存约为211万吨，较去年同期增加20.6万吨 [25] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计14208张，较上一周增加402张，仓单数量为14119张，有效预报89张 [33] - 巴西生产进度：12月下半月累计压榨量6亿吨，同比减少2.28%，产糖4022.2万吨，同比增加0.86% [37] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.82%，去年同期为48.16% [42] - 巴西食糖月度出口：巴西12月糖出口量为291.3万吨，较去年同期增加2.9% [44] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛，有利于甘蔗生长；印度几无降水，有利于甘蔗压榨 [52] 后市展望 - 国内市场郑糖偏强运行，预计维持震荡走势；国际市场糖市偏弱震荡，维持低位震荡，下方支撑参考14美分/磅；操作建议以短线交易为主 [56][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖本周多次尝试上攻5300元/吨整数关口但未能成功站稳，基本面总体供应充裕新糖大量上市、仓单快速增加、12月进口预估同比上升且受外部市场价格拖累，不过广西出现寒潮预警需关注天气影响，短期预计仍维持震荡走势；国际糖市有所走弱供应压力较大，印度食糖产量和产糖率高于去年同期，巴西压榨进度较快或提前完成压榨工作，总体维持弱势下方支撑参考14美分/磅，操作建议以短线交易为主 [55][56] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖小幅震荡周度跌幅0.38%，ICE期糖走低周度跌幅2.01% [8] - 现货价格及基差走势：未详细提及数据情况 [9] - 广西、云南销售情况：未详细提及数据情况 [15] - 食糖进口情况：11月进口43万吨同比减少9万吨，以ICE期糖03月合约14.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4019元/吨，配额外进口成本为5090元/吨；泰国配额内进口成本为4078元/吨，配额外进口成本为5166元/吨 [20] - 国内工业库存：2025/26榨季11月工业库存约为70万吨，较去年同期减少5.89万吨 [23] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计14881张，较上一周增加4313张，仓单数量为14126张，有效预报755张 [31] - 巴西生产进度：12月上半月累计压榨量5.98亿吨，同比减少2.36%，产糖4015.8万吨，同比增加0.86% [35] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.91%，去年同期为48.19% [40] - 巴西食糖月度出口：巴西12月糖出口量为291.3万吨，较去年同期增加2.9% [42] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛有利于甘蔗生长，印度几无降水有利于甘蔗压榨 [51] 后市展望 - 国内市场短期郑糖预计维持震荡走势，国际糖市维持弱势下方支撑参考14美分/磅，操作建议以短线交易为主 [55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖本周偏强震荡，春节备货支撑下现货价格坚挺，预计12月云南食糖销售超去年同期，但总体供应充裕，市场等待广西产量验证，关注12月产销数据；外盘维持震荡难突破，郑糖在5300元/吨一线承压明显，短期缺乏新题材或维持宽幅震荡，运行区间参考5000 - 5350元/吨 [55] - 国际糖市多空因素均有，巴西12月出口糖同比增加，南巴西2025/26榨季截至12月累计出口糖同比减少，印度食糖总产量同比增长近25%，印度政府将审查糖厂出口表现并可能重新分配配额，总体难逃低位震荡格局 [55] - 操作建议以短线交易为主 [56] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖小幅震荡，周度涨幅0.7%；ICE期糖低位震荡，周度涨幅2.47% [8] - 现货价格及基差走势：未提及关键数据结论 - 广西、云南销售情况：未提及关键数据结论 - 食糖进口情况：11月进口43万吨，同比减少9万吨；按ICE期糖03月合约14.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4019元/吨，配额外进口成本为5090元/吨，泰国配额内进口成本为4078元/吨，配额外进口成本为5166元/吨 [20] - 国内工业库存：2025/26榨季11月工业库存约为70万吨，较去年同期减少5.89万吨 [23] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计10568张，较上一周增加1696张，仓单数量为6005张，有效预报4563张 [31] - 巴西生产进度：11月下半月累计压榨量5.92亿吨，同比减少1.92%，产糖3990.4万吨，同比增加1.13% [35] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为51.12%，去年同期为48.34% [40] - 巴西食糖月度出口：巴西12月糖出口量为291.3万吨，较去年同期增加2.9% [42] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛，有利于甘蔗生长；印度几无降水，有利于甘蔗压榨 [51][52] 后市展望 - 国内市场：郑糖偏强震荡，春节备货支撑现货价格，预计12月云南食糖销售好于去年，总体供应充裕，等待广西产量验证，关注12月产销数据；外盘震荡难突破，郑糖在5300元/吨一线承压，短期或宽幅震荡，运行区间5000 - 5350元/吨 [55] - 国际市场：国际糖市多空因素并存，巴西12月出口增加但南巴西累计出口减少，印度食糖产量增长，印度政府将审查出口表现并可能重新分配配额，总体低位震荡 [55] - 操作建议：短线交易为主 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖跟随外盘大幅下挫后周后期有企稳迹象，国产糖销售落后、下游采购意愿低，新榨季甜菜糖产糖量或下调，蔗区产量也可能下调但总体产量波动有限，进口预计维持高位但不及预期，郑糖下方有支撑但反弹空间有限 [57] - 国际上巴西供应高于预期和印度丰产带来供应压力，ICE期糖价格跌破支撑后快速反弹，巴西双周生产数据强劲但市场未继续下跌因制糖比下降，盘面基本已交易利空因素，跌破15美分/磅需新利空 [57] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖破位下跌后震荡，周度跌幅1.53%；ICE期糖走弱，周度跌幅1.55% [8] - 食糖进口情况：8月进口83万吨，同比增加6万吨；按ICE期糖03月合约16美分/磅计算，巴西配额内进口成本为4477元/吨，配额外进口成本为5688元/吨，泰国配额内进口成本为4421元/吨，配额外进口成本为5615元/吨 [22] - 工业库存：2024/25榨季，8月工业库存约为116万吨，较去年同期增加5.8万吨 [25] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计8438张，较上一周减少460张，仓单数量为8438张，有效预报0张 [33] - 巴西生产进度：9月下半月累计压榨量4.9亿吨，同比减少2.99%，产糖3352.4万吨，同比增加0.84% [37] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为52.68%，去年同期为48.84% [42] - 巴西食糖月度出口：巴西9月糖出口量为324.58万吨，较去年同期减少16.3% [48] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛，不利于甘蔗压榨；印度降水大幅减少 [54] 后市展望 - 国内市场郑糖跟随外盘下跌后有企稳迹象，基本面国产糖销售落后、下游采购意愿低，新榨季产量或有下调但幅度有限，进口预计维持高位但不及预期，下方有支撑但反弹空间有限 [57] - 国际市场巴西供应和印度丰产带来压力，ICE期糖价格跌破支撑后反弹，巴西双周生产数据强但市场未续跌因制糖比下降，盘面已交易利空，跌破15美分/磅需新利空 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内郑糖价格下挫，现货跟随下行，旺季成交未明显改善，股市走弱拖累商品市场，空头加仓明显，技术图形转弱，预计短期维持弱势但 5500 元/吨以下空间有限，关注资金走向；国际市场供给端巴西生产数据公布，干燥天气提振压榨进度，亚洲市场丰产预期待消化，印度出口缺乏动力，整体形势偏空但大幅下行概率不高；操作建议以短线交易为主 [59][60] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖下挫，周度跌幅 1.43%；ICE 期糖震荡走弱，周度跌幅 2.28% [9] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体内容 - 食糖进口情况：7 月进口 74 万吨，同比增加 32 万吨；按 ICE 期糖 10 月合约 16.5 美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为 4539 元/吨，配额外进口成本为 5769 元/吨，泰国配额内进口成本为 4580 元/吨，配额外进口成本为 5822 元/吨 [22] - 工业库存情况：2024/25 榨季 8 月工业库存约为 116 万吨，较去年同期增加 5.8 万吨 [25] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计 10629 张，较上一周减少 1116 张，仓单数量为 10629 张，有效预报 0 张 [33] - 巴西生产进度：8 月下半月累计压榨量 4.04 亿吨，同比减少 4.78%，产糖 2675.8 万吨，同比减少 1.92% [37] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为 52.76%，去年同期为 49.09% [42] - 巴西食糖月度出口：巴西 8 月糖出口量为 374.4 万吨，较去年同期减少 4.47% [45] - 国际主产区天气情况：巴西主产区几无降雨，利于甘蔗压榨；印度降水充沛 [55][56] 后市展望 国内市场郑糖短期维持弱势但 5500 元/吨以下空间有限，关注资金走向；国际市场整体形势偏空但大幅下行概率不高；操作建议以短线交易为主 [59][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖价格受近月合约交割影响不断下挫，现货价格也走低，旺季支撑下调整后下方空间有限；国际糖价因巴西天气及消费因素预计偏强震荡，操作建议以短线交易为主 [58][59] 根据相关目录分别总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周调整，周度跌幅1.16%；ICE期糖低位震荡，周度涨幅0.36% [9] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体销售数据情况 - 食糖进口情况：7月进口74万吨，同比增加32万吨；以ICE期糖10月合约16.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4539元/吨，配额外进口成本为5769元/吨，泰国配额内进口成本为4580元/吨，配额外进口成本为5822元/吨 [23] - 国内工业库存：2024/25榨季，7月工业库存约为161.23万吨，较去年同期减少9.95万吨 [26] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计17284张，较上一周减少1331张，仓单数量为17284张，有效预报0张 [34] - 巴西生产进度：7月下半月累计压榨量3.06亿吨，同比减少8.57%，产糖1926.8万吨，同比减少7.76% [38] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为52.06%，去年同期为49.13% [43] - 巴西食糖月度出口：7月糖出口量为359.37万吨，较去年同期减少4.6% [45] - 国际主产区天气情况：印度降水充沛，巴西主产区降雨减少利于甘蔗压榨 [52][54] 后市展望 - 国内市场：郑糖受近月合约交割影响价格下挫，现货价格走低，8月广西食糖销量预计35 - 40万吨，云南预计13 - 16万吨，旺季支撑下糖价下方空间有限 [58] - 国际市场：巴西圣保罗州高温干燥或降低甘蔗单产、增加火灾风险，巴基斯坦和中国采购支撑，糖价预计偏强震荡 [58] - 操作建议：短线交易为主 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑糖本周前半周反弹后转为震荡，新一周预计7月进口糖达70万吨，加工糖上市压制糖价，但现货价格上调使库存去化加速，缓解供应压力，糖价下方空间有限；国际市场巴西年度生产数据受关注，2025/26年度巴西糖产量预估低于4000万吨，需求有所提升，巴西估产下调和需求转好支撑国际糖价；操作建议以短线交易为主 [49][50] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周反弹，周度涨幅1.63%，ICE期糖低位回升，周度涨幅1.91% [8] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体内容 - 食糖进口情况：6月进口42万吨，同比增加39万吨；以ICE期糖10月合约16.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4539元/吨，配额外进口成本为5769元/吨，泰国配额内进口成本为4580元/吨，配额外进口成本为5822元/吨 [20] - 国内工业库存：2024/25榨季，5月工业库存为304.83万吨，较去年同期减少32.21万吨 [24] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计17284张，较上一周减少1331张，仓单数量为17284张，有效预报0张 [28] - 巴西生产进度：7月上半月累计压榨量2.56亿吨，同比减少9.61%，产糖1565.5万吨，同比减少9.22% [29] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为51.58%，去年同期为48.89% [36] - 巴西食糖月度出口：巴西7月糖出口量为359.37万吨，较去年同期减少4.6% [41] - 国际主产区天气情况：巴西主产区降雨减少利于甘蔗压榨，印度降水充沛 [45] 后市展望 - 国内市场：郑糖先反弹后震荡，预计7月进口糖大增，加工糖上市压制糖价，但现货价格上调使库存去化加速，糖价下方空间有限 [49] - 国际市场：巴西年度生产数据受关注，2025/26年度巴西糖产量预估低于4000万吨，需求提升，巴西估产下调和需求转好支撑国际糖价 [49] - 操作建议：短线交易为主 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑糖前期反弹结束转为震荡，主力空头转净多或支撑糖价，内外走势分化，国内偏多，现货受期货带动走好，6月产销预计略增，低库存支撑价格，但需关注加工糖报价变化，运行区间参考5700 - 5850元/吨；国际市场原糖走势渐稳，基本面受巴西供应承压，但市场对巴西6月下半月产量不乐观，且巴基斯坦和菲律宾采购或限制糖价下方空间，操作建议以短线交易为主 [59][60] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周小幅反弹，周度涨幅0.71%，ICE期糖小幅波动，周度跌幅0.67% [9] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 全国产销情况：2024/25榨季，5月累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点 [18] - 食糖进口情况：5月进口35万吨，同比增加32万吨，按ICE期糖10月合约16.5美分/磅算，巴西配额内进口成本4539元/吨，配额外5769元/吨，泰国配额内4580元/吨，配额外5822元/吨 [22] - 国内工业库存：2024/25榨季，5月工业库存304.83万吨，较去年同期减少32.21万吨 [25] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计23040张，较上一周减少480张，仓单22934张，有效预报106张 [33] - 巴西生产进度：6月上半月累计压榨量1.64亿吨，同比减少14.33%，产糖940.4万吨，同比减少14.63% [37] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.45%，去年同期为48.33% [39] - 巴西食糖月度出口：巴西6月糖出口量335.9万吨，较去年同期增加5.24% [45] - 国际主产区天气情况：巴西主产区几无降雨利于甘蔗压榨，印度受季风雨影响降水充沛 [53][55] 后市展望 - 国内市场：郑糖行情转为震荡，主力空头转净多或支撑糖价，内外走势分化，国内偏多，现货价格上升，6月产销预计同比略增，低库存支撑价格，关注加工糖报价变化，运行区间5700 - 5850元/吨 [59] - 国际市场：原糖走势渐稳，受巴西供应承压，但市场对巴西6月下半月产量不乐观，巴基斯坦和菲律宾采购或限制糖价下方空间 [59]