文章核心观点 文章围绕橡树资本联合创始人霍华德·马克斯的三场对话展开，探讨市场泡沫、FOMO心理等话题，提醒投资者避免FOMO心理，谨慎对待市场，同时分析公司案例、AI及英伟达、美国经济及政策等内容[3][4]。 各部分总结 关于市场泡沫 - 霍华德认为美股市盈率上升曲线暗示泡沫存在，但理解泡沫需掌握情绪或心理因素，他更关注“心理上的因素”，当前股市昂贵但不算大泡沫，需谨慎对待，投资决策应慎重评估公司价值[9]。 关于“错失恐惧症” - 霍华德定义“错失恐惧症”（FOMO），引用金德尔伯格的话说明其表现，认为泡沫时期投资者失去理智主要因FOMO心理，该心理会取代对亏损的恐惧导致不理性追涨，还引用巴菲特的话提醒投资者审慎行事[10][11]。 Simplicity Pattern的案例 - Simplicity Pattern曾是美国知名服装纸样制造公司，因家庭缝纫需求减少，增长神话破灭，估值大幅下滑，霍华德以此说明泡沫时期投资者盲目乐观，高估值需有持续性[13][14]。 关于AI及英伟达 - 霍华德认可AI是颠覆性技术，但认为其应用、成本等问题尚无明确答案，很多人受FOMO心理驱使买入英伟达股票，英伟达市盈率约30倍出头，不算疯狂，如今市场更理性成熟，市场龙头公司更强大[16][17]。 关于美国经济及政策 - 霍华德认为本届美国政府亲商业政策对经济增长积极，但政策执行效果需观察，美国经济未过热，不太可能严重衰退，当前利率正常，未来可能略有下降，信贷市场存在“阴阳平衡”周期[20][21]。

文章核心观点 推荐阅读私募管理人给持有人的年度信及其他投资相关文章，希望有更多透明如实的分享，引导关注投资智慧浓缩精华[1] 信璞投资相关 - 信璞投资归江有给持有人写信的习惯，其管理的信璞投资价值精英1号于2014年8月7日成立，已运作10年半[1] - 归江称自己是“保守主义”，管理的组合是行业相对均衡、ROE能稳定在15%左右的信璞产业集团，会在估值泡沫时卖出、股票低迷时回购子公司股票[1] 其他文章推荐 - 分享霍华德·马克斯三场对话中最有启发部分，提及AI和FOMO心理[1] - 洪灏称黄金投资逻辑已变，此前说黄金高价只是起点，周五现货黄金飞奔上3000美元创历史[1] - 分享全球最大制药公司掌门关于AI对创新药影响的观点，礼来CEO谈及制药业AI创新及减肥药革命[1]

最近听了橡树资本联合创始人霍华德·马克斯的三场对话。一是"备忘录背后"的播客，二是CNBC的访谈，还 有在印度参加孟买会议的线上交流，都在继续讨论泡沫的问题，但也不同程度地谈到AI、利率以及关税 等。 更有意思的是，霍华德·马克斯反复提及的FOMO心理（ 错失恐惧症 ，fear of missing out），他认为这也是 当下市场中投资者要认真避免的一种心态。 这种心理，最近在私募走访时也屡次听到。 大家喜欢引用查尔斯·金德尔伯格（Kindleberger）的话， "没有什么比看到朋友变得富有更令人难受的了"来 体现FOMO的非理性。 这种来自于身边，触手可及的造富案例最容易让人寝食难安。 想想，我们多少都会遇到这样的情形：在市场情绪高涨的时候，总会传唱"一个买股票赚了几倍"的朋友，让 自己那点保守稳健的收益变得非常不香，然后……在一个继续高歌猛进的时刻忍不住加仓了。 霍华德·马克斯提醒我们，如果你想成为一名优秀的投资者，或者想在任何领域取得成功，你就必须具备这 样的能力——当所有人都在犯错时，你要有足够的意志力去拒绝盲从。 关于"错失恐惧症" 在霍华德的定义中，特别提到了投资者心理的一种表现——"错失恐惧 ...

以下文章来源于路边消息社 ，作者雷教授 导 语：技术创新很难复制，否则，拥有技术的大模型六虎，怎么还在挣扎融资和降低成本中不 可自拔？ 这帮做量化的，捅了大模型的老巢了？ 笔者了解到一个最新消息，梁文锋的幻方量化老对手、量化巨头九坤，携手微软团队成功复现 DeepSeek-R1，还首次发现了语言混合（例如中英文夹杂）会显著降低推理能力等问题。 怎么又是做量化的？ 路边消息社 . 分享你不知道的行业八卦 作者 | 雷教授 来源 | 路边消息社 按照笔者的了解，在云算力端，当时除了几家互联网公司（商汤、百度、腾讯、字节、阿里），就 只有幻方有超过1万张A100芯片储备。 这还没完，另一量化巨头宽则在2月24日发布了智能学习实验室人才招聘通知，宣称该实验室将朝 着整个人工智能启航。 这真是量化人才捅了大模型的老巢？ 笔者问了身边的投资人朋友，"难道以后要去量化机构投资大模型团队了？"一些关注AI领域的投资 人的第一反应都是：什么？难道我们要找关系拜访王琛了？ 一个评论一针见血：见不到梁文锋，还见不到王琛吗？ 这个评论提及的王琛，就是九坤的创始人。 介绍王琛之前，分享一个趣事。其实在梁文锋（浙大毕业）之前，大多数做大 ...