报告行业投资评级 - 投资评级为买入，目标价150美元，16日收盘价135.40美元，预期股价涨幅10.8%，预期股息收益率0.0%，预期总回报率10.8%，市值33020.75亿美元 [4] 报告的核心观点 - 英伟达CEO重申通过GPU数据中心加速生成式AI应用的目标，多项发布体现其拓展潜在市场的努力，GB300三季度发货符合预期 [3] - 英伟达推出NVLink Fusion芯片，试图进入新兴ASIC AI基础设施生态系统，与关键伙伴合作，虽目前合作名单中缺少AVGO，但此举措被看好 [3] 根据相关目录分别进行总结 重要发布 - NVLink Fusion发布，允许行业构建半定制AI基础设施，连接英伟达庞大AI基础设施生态系统，是其进入新兴ASIC AI基础设施生态系统的尝试 [3] - 新的英伟达Isaac GR00T人形机器人开放模型即将推出，是用于人形推理和技能的可定制基础模型，推动物理AI发展 [8] - RTX PRO 6000 Blackwell GPU服务器面向企业，利用英伟达RTX图形和AI能力加速企业AI工作负载 [9] 其他发布 - 全球计算机制造商与英伟达合作推出AI优先的DGX个人计算系统 [13] - 英伟达为全球最大量子研究超级计算机提供支持 [13] - 富士康、英伟达和台湾政府合作建设台湾AI云服务 [13] - 英伟达宣布DGX Cloud Lepton连接开发者与全球计算生态系统 [13] - 英伟达Grace CPU C1在边缘、电信和存储领域获得广泛支持 [13] 估值 - 英伟达目标价150美元基于2026年预期每股收益约30倍市盈率，该倍数与3 - 5年平均水平大致相符 [14]

文章核心观点 NVIDIA在COMPUTEX上宣布多项用于人形机器人开发的新技术和产品，包括Isaac GR00T N1.5模型、Isaac GR00T - Dreams蓝图、Blackwell系统等，众多开发者采用其平台技术推动人形机器人发展 [1][2] 各部分总结 新产品与技术发布 - 发布Isaac GR00T N1.5，为人形推理和技能基础模型的首次更新；Isaac GR00T - Dreams，用于生成合成运动数据；Blackwell系统，加速人形机器人开发 [1] 开发者采用情况 - 多家开发者采用NVIDIA Isaac平台技术推进人形机器人开发部署，如Agility Robotics、Boston Dynamics等 [2] Isaac GR00T - Dreams蓝图 - 帮助生成大量合成运动数据，开发者可先为机器人训练Cosmos Predict世界基础模型，以单张图像为输入生成机器人执行新任务视频，提取行动令牌教机器人执行新任务 [3][4] - 与Isaac GR00T - Mimic蓝图互补，GR00T - Mimic利用Omniverse和Cosmos平台增强现有数据，GR00T - Dreams用Cosmos生成全新数据 [5] Isaac GR00T N1.5模型 - 用GR00T - Dreams蓝图生成合成训练数据，36小时开发出GR00T N1.5，若人工收集数据需近三个月 [6] - 能更好适应新环境和工作空间配置，通过用户指令识别物体，提高常见物料处理和制造任务成功率 [7] - 早期采用者有AeiRobot、Foxlink等，用于工业操作、验证合成数据等不同场景 [8] 模拟与数据生成框架 - 开发高技能人形机器人需大量多样数据，成本高且有风险，NVIDIA推出模拟技术，多家公司使用相关蓝图和框架加速训练流程 [9] 通用Blackwell系统 - 全球系统制造商构建NVIDIA RTX PRO 6000工作站和服务器，提供单一架构运行机器人开发工作负载 [10] - 开发者可使用GB200 NVL72等Blackwell系统，实现高达18倍的数据处理性能提升，还可将模型部署到Jetson Thor平台 [11] 其他资源与工具 - NVIDIA Cosmos可从少量人类演示中生成大规模合成轨迹数据，Cosmos Reason可用于物理AI模型训练，Cosmos Predict 2即将在Hugging Face上线 [15][17] - 开源物理AI数据集含24000条高质量人形机器人运动轨迹，Isaac Sim 5.0将在GitHub开源，Isaac Lab 2.2支持新评估环境测试GR00T N模型 [17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：计算机、人工智能、电信、量子计算、机器人、企业 IT、存储、制造业 - **公司**：NVIDIA、OpenAI、Mellanox、GE、Westinghouse、Siemens、ASUS、MSI、TSMC、ASML、Synopsys、SoftBank、T Mobile、Indosat、Vodafone、Nokia、Samsung、Kyocera、Fujitsu、Cisco、CoreWeave、Oracle Cloud、Foxconn、Pegatron、QCT、Wishtron、WeWin、Gigabyte、Dell、HPE、Super Micro、LCHIP、Astera Labs、Marvell、MediaTek、Cadence、DGX Spark 合作伙伴（Dell、HPI、ASUS、MSI、Gigabyte、Lenovo）、DGX 工作站合作伙伴（Dell、HPI、ASUS、Gigabyte、MSI、Lenovo、Box、Lambda）、RTX Pro 合作伙伴、Vast、Hitachi、IBM、NetApp、CrowdStrike、DataIQ、Data robots、Elastic、Nutanix、Red Hat、Trend Micro、DeepMind、Disney Research、Mercedes、Delta Electronics、Linker Vision 纪要提到的核心观点和论据 公司发展历程与定位 - **从芯片公司到 AI 基础设施公司**：NVIDIA 始于芯片公司，目标是创建新计算平台，2006 年推出 CUDA 革新计算方式，2016 年发明 DGX one 开启 AI 革命，收购 Mellanox 改造数据中心，如今成为全球重要的 AI 基础设施公司 [5][7][13] - **业务机会的巨大转变**：从 1993 年 3 亿美元的芯片行业机会，到万亿美元的数据中心机会，再到如今数万亿规模的 AI 工厂和 AI 基础设施行业 [21] 核心技术与产品 - **CUDA 及相关库的重要性**：CUDA 是基础，其广泛安装促使开发者创建更多库，进而推动应用发展和用户购买更多计算机，形成良性反馈。公司拥有众多领域的库，如计算机图形、数值计算、5G/6G 信号处理、基因组分析等，这些库加速应用并开拓新市场 [30][34] - **AI 技术的发展阶段**：从感知 AI 到生成式 AI，再到具备推理能力的 Agentic AI 和理解物理世界的物理 AI，AI 不断进化，Agentic AI 类似数字机器人，物理 AI 对机器人发展至关重要 [45][50][53] - **Grace Blackwell 系统**：用于实现推理时间缩放和快速思考，具备扩展能力，GB 300 在 Q3 推出，推理性能提升 1.5 倍，HBM 内存增加 1.5 倍，网络能力提升 2 倍，其 NVLink 技术实现高带宽通信，使系统性能大幅提升 [58][62] - **NVLink Fusion**：可构建半定制 AI 基础设施，让用户能灵活混合搭配 NVIDIA 和其他厂商的组件，众多合作伙伴参与其中，帮助用户集成到 NVIDIA 生态系统 [86][95] - **新计算机产品**：DGX Spark 面向 AI 原生开发者，性能与 2016 年的 DGX one 相当；DGX 工作站是个人版超级计算机，能运行万亿参数 AI 模型 [99][105] - **企业 IT 产品**：RTX Pro 企业和 Omniverse 服务器可运行传统 IT 软件和 AI 应用，CX - eight 芯片提供高带宽网络通信；NVIDIA AI 数据平台用于处理 AI 对非结构化数据的查询需求，集成了高性能的 AI 模型；AI ops 软件层用于管理和优化企业中的 AI 模型 [112][126][137] 行业趋势与机会 - **AI 成为基础设施**：AI 如同电力和互联网，将成为全球各地区、各行业、各公司不可或缺的基础设施，AI 工厂将成为新的产业形态 [16][17] - **企业 IT 变革**：企业 IT 需要融合 AI 能力，Agentic AI 可作为数字员工解决劳动力短缺问题，公司通过推出相关产品和构建生态系统助力企业 IT 转型 [107][110] - **机器人行业发展**：机器人发展需要 AI 技术，通过虚拟世界学习和大量合成数据训练，人类oid 机器人有望成为下一个数万亿美元的产业，Omniverse 可用于机器人设计和工厂数字化转型 [143][161][166] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **Grace Blackwell 系统的生产过程**：从 TSMC 的硅片制造，到多个厂商的芯片封装、组件生产和系统组装，涉及数百个步骤和众多合作伙伴，体现了台湾科技生态系统的强大实力 [77][78][79] - **企业 IT 产品的性能评估**：通过吞吐量（tokens 每秒）和每个用户的性能（tokens 每秒每用户）评估 AI 工厂的性能，RTX Pro 服务器在性能上优于 Hopper 等产品 [118][121] - **机器人数据策略**：利用 AI 放大人类演示数据，如 Groot Dreams 蓝图通过 Cosmos 模型生成合成轨迹数据，解决机器人训练数据不足的问题 [155][157] - **台湾的产业转型**：台湾企业利用 NVIDIA Omniverse 进行数字化转型，包括制造过程的数字孪生、机器人开发和城市数字化管理，推动工业 AI 发展 [171][172][173] - **新办公大楼建设**：NVIDIA 将在台北 Beitou Xilin 建设新的台湾办公室 NVIDIA Constellation，以满足公司发展的空间需求 [178][179]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3260万美元，毛利率41%，包含150万美元专利特许权使用费 [6] - 第一季度出货量超4700个传感器 [6] - 第一季度末现金及等价物1.71亿美元，无债务 [7] - 第一季度GAAP运营费用3700万美元，较上年增长12%，主要因诉讼费用增加 [19] - 预计第二季度营收在3200万 - 3500万美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度工业垂直领域是营收最大贡献者，其次是汽车领域 [17] - 智能基础设施领域与Lazze Pico扩大合作，签署欧洲软件附加销售最大合同 [7] - 工业领域与Komatsu达成数百万美元交易，为其下一代自主采矿设备提供传感器 [8] - 汽车领域被全球OEM移动子公司选中，为其自动驾驶汽车开发供应传感器 [9] - 机器人领域与全球最大地图和导航提供商扩大合作 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 机器人出租车行业在过去12个月加速发展，公司主要在北美市场有业务，未涉足中国市场 [46][47] - 仓库自动化市场中，公司产品应用于各类设备，包括人形机器人，但人形机器人业务模式和时间表尚不明晰 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点为扩大软件附加业务、转变产品组合、实现盈利 [10] - 公司在软件附加业务方面取得进展，如与EconoLite合作在犹他州获得五年合同 [10] - 正在用新硬件、升级固件等转变整个产品组合，下一代L4和Cronos定制硅片按计划推进 [11][14] - 公司认为自身在多元化终端市场已成为领先者，竞争对手虽有向相邻行业转型的尝试，但缺乏持续推进的能力 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司开局良好，连续九个季度达到或超过指引，在2025年三个目标上取得进展 [22] - 看到现有客户授予数百万美元奖项，长期一级客户承诺采用公司产品，体现客户对公司产品和路线图的信心 [22][23] - 地缘政治和宏观经济环境多变，公司评估了关税对成本的影响，目前预计当前提议的关税水平不会阻碍实现长期框架，但不确定性较大 [20] 其他重要信息 - 上周公司宣布任命Ken Gianella为首席财务官，5月19日生效，原临时首席财务官Chen将担任战略财务高级副总裁兼财务主管 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何毛利率框架未上调，是否有产品组合动态、降低ASP或关税等因素影响？ - 公司认为35% - 40%的GAAP毛利率范围仍合适，软件贡献成为重要部分时会单独披露 [28][29] 问题2: 新的L4和Cronos芯片有哪些改进，TAM将在哪些领域、何时扩张？ - 公司认为新产品发布是公司历史上最重要、最具变革性的，预计将使可寻址市场翻倍，目前已与重要客户私下沟通路线图并看到积极影响 [33] 问题3: 新客户测试过程如何转化为新订单，在仓库自动化中功能安全验证进展及对新订单的触发情况？ - 公司与客户持续进行测试，新功能测试可使客户进入生产阶段，推动公司未来增长；功能安全认证是未来产品重点，虽未给出具体时间，但市场潜力巨大 [37][38][41] 问题4: 机器人出租车业务的区域情况，仓库空间中哪些设备是公司机会，人形设备是否有机会，传感器销售和定价趋势如何？ - 公司主要在北美市场开展机器人出租车业务，未涉足中国市场；公司产品应用于仓库各类设备，人形设备业务模式和时间表不明；传感器价格总体呈下降趋势，但公司通过管理和新技术引入可应对价格变化 [47][51][56] 问题5: LiDAR采用速度是否比预期快，客户对关税的看法如何？ - 公司认为行业发展符合长期模型，有积极趋势，公司正通过投资加速采用；目前关税对业务无重大影响，客户自动化趋势强劲，公司对执行业务计划有信心 [67][70] 问题6: 竞争对手进入非汽车市场的竞争动态及公司应对措施？ - 公司认为自身多元化战略正确，竞争对手虽有转型尝试，但缺乏持续推进能力 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3260万美元，毛利润率41%，包含150万美元专利特许权使用费 [5] - 第一季度出货量超4700个传感器 [5] - 第一季度末现金及等价物达1.71亿美元，无债务 [6] - 第一季度GAAP运营费用3700万美元，较上年增长12%，主要因诉讼费用增加 [18] - 预计第二季度营收在3200万 - 3500万美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度工业垂直领域是营收最大贡献者，其次是汽车领域 [16] - 智能基础设施垂直领域与Lazze Pico扩大合作，签署欧洲软件附加销售最大合同 [6] - 工业垂直领域与小松达成数百万美元交易，为其下一代自主采矿设备提供传感器 [6] - 汽车领域被全球OEM移动子公司选中，为其自动驾驶汽车开发供应长短程传感器 [7] - 机器人垂直领域与全球最大地图和导航供应商扩大合作 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 机器人出租车行业在过去12个月加速发展，尤其在旧金山，公司主要涉足北美市场，中国市场因多种原因未参与 [45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点为扩大软件附加业务、转变产品组合、实现盈利 [8] - 公司认为35% - 40%的GAAP毛利润率仍是业务合适范围，软件业务成为重要部分时会单独披露 [26][27] - 公司下一代L4和Cronos定制硅片按计划推进，预计创新将使当前潜在市场翻倍 [12] - 公司在与客户的测试过程中建立长期信任关系，部分测试使客户进入生产阶段，将推动公司未来增长 [36][37][38] - 功能安全认证和能力是未来产品重点，可开拓新市场，但未确定具体时间 [40][41] - 公司认为LiDAR价格通常下降，会管理ASP趋势，新技术推出对ASP有积极影响 [56][59][61] - 公司认为自身在多元化终端市场已成为领先者，竞争对手虽有进入相邻行业的尝试，但缺乏持续推进能力 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度结果表明对持续运营执行的承诺，开局良好，连续九个季度达到或超过指引，在2025年三个目标上取得进展 [5][20] - 公司看到业务在扩展，现有客户的数百万美元订单支持其商业化努力，长期一级客户承诺采用公司产品 [20][21] - 地缘政治和宏观经济环境多变，公司评估关税对成本的影响，与客户合作减轻影响，目前预计当前提议的关税水平不会阻碍实现长期框架，但不确定性大 [19] 其他重要信息 - 上周公司宣布Ken Gianella于5月19日起担任首席财务官，Chen将担任战略财务高级副总裁兼财务主管 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何毛利润率框架未上调，是否有产品组合动态、降低ASP或关税方面的考虑 - 公司认为35% - 40%的GAAP毛利润率仍是合适范围，调整一次性项目后处于该范围高端，软件业务成为重要部分时会单独披露 [26][27] 问题2: 新L4和Cronos芯片的改进及TAM扩展的具体领域和时间 - 公司不便公开未发布产品信息，但能向重要一级客户保密传达产品路线图，产品发布将是公司历史上最重大的变革，预计使潜在市场翻倍，目前已看到积极影响 [30][31] 问题3: 与新客户的测试过程如何转化为新订单，在仓库自动化中功能安全验证的进展及对新订单的触发情况 - 公司与客户持续进行测试，新功能测试使部分客户进入生产阶段，将推动未来增长；功能安全认证是未来产品重点，可开拓新市场，但未确定具体时间 [36][37][40] 问题4: 机器人出租车业务的区域情况及仓库自动化中各类设备是否都是公司机会 - 机器人出租车行业在过去12个月加速发展，公司主要涉足北美市场；仓库中各类设备都受益于LiDAR传感器，公司在该市场有广泛机会，人形机器人业务模式和时间尚不确定 [45][46][51] 问题5: 传感器销售价格趋势及产品线更新对定价的影响 - 价格通常下降，公司会管理ASP趋势，新技术推出对ASP有积极影响，多数客户的业务扩展不受经济因素限制 [56][59][63] 问题6: LiDAR的采用速度是否比预期快，客户对关税的看法 - 公司认为虽未达到2018年的预期，但业务符合长期模型，行业有积极趋势；目前关税对业务影响不大，自动化趋势强劲，公司对执行业务计划有信心 [67][68][71] 问题7: 竞争动态是否有变化，公司如何应对 - 公司认为自身多元化战略正确，竞争对手虽有进入相邻行业的尝试，但缺乏持续推进能力 [76][77]

业绩总结 - 第一季度2025年公司实现收入3300万美元，同比增长26%[24] - 第一季度GAAP毛利率为41%，较2024年第一季度的29%有所上升[24] - 第一季度非GAAP毛利率为46%，较2024年第一季度的36%有所上升[24] - 本季度共发货传感器超过4700个，同比增长6%[24] - 公司预计第二季度收入指导范围为3200万至3500万美元[26] 未来展望 - 公司计划实现30-50%的年收入增长，并保持毛利率在35-40%之间[21] - 公司预计到2030年，智能基础设施市场的总可寻址市场为190亿美元[15] 用户数据与市场扩张 - 公司在四个垂直领域赢得了数百万美元的交易，以支持客户的商业化进程[10] - 公司致力于优化未充分利用的固定资产，并支持客户进入商业生产阶段[22] 财务状况 - 公司现金及现金等价物为1.71亿美元，且无债务[9]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年Q1至2025年Q1期间实现年度运营成本降低2.05亿美元，提前达成目标 [8] - 2025年Q1公司现金及现金等价物为5.17亿美元，无银行债务 [9] - 2025年Q1细胞工程业务收入为3800万美元，同比增长37%；剔除750万美元非现金收入后，同比增长10% [11] - 2025年Q1生物安全业务收入为1000万美元，部门毛利率为28% [13] - 2025年Q1细胞工程研发费用从2024年Q1的8200万美元降至4900万美元，降幅41%；管理费用从3800万美元降至1800万美元，降幅53%；生物安全运营费用同比下降33% [15] - 2025年Q1公司调整后EBITDA为负4700万美元，较2024年Q1的负1.17亿美元有所改善 [17] - 2025年Q1现金消耗为5800万美元，低于2024年Q1的1.04亿美元，预计到2025年Q4现金消耗率将显著降低 [18] - 公司更新全年营收指引，预计总营收为1.67 - 1.87亿美元，细胞工程服务收入为1.17 - 1.37亿美元，生物安全收入至少5000万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 细胞工程业务 - 2025年Q1支持123个创收项目，同比增长32% [12] - 业务收入增长主要得益于生物制药和政府客户的强劲增长 [12] 生物安全业务 - 2025年Q1实现收入1000万美元，部门毛利率28% [13] 工具业务 - 数据点业务：周一推出GDP - 1数据集，包含246种治疗性抗体和10种可开发性分析数据，格式适合AI或ML团队使用 [61][62] - 自动化业务：向Aura Genetics出售系统，开拓诊断公司新市场；早期客户Octant实现7倍通量提升和88%手动操作时间减少 [64] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 目标在2026年底实现调整后EBITDA盈亏平衡，同时保持现金安全边际 [5] - 削减成本的同时服务现有客户，聚焦公司业务 [6] - 拓展平台销售方式，从仅提供研发解决方案扩展到作为工具业务直接面向更广泛潜在客户 [7] 行业竞争 - 生物技术资本市场面临困境，行业整体对研发服务的外包需求减少，CRO、设备和工具供应商均面临压力 [118][119] - 公司作为工具行业新进入者，有机会从其他竞争对手处获取市场份额 [119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生物技术仍是美国关键新兴技术，政府有望继续提供资金支持 [27][95] - 公司在成本削减和盈利能力方面取得显著进展，现金状况良好，为未来发展奠定坚实基础 [8][9] - 工具业务有新的交易和机会出现，如数据点和自动化业务，有望推动公司增长 [43][63] - 行业整体面临压力，但公司凭借平台灵活性和创新能力，有望在市场变化中保持韧性 [152][153] 其他重要信息 - 公司与美国政府有28个项目合作，合同积压或潜在未资助积压约1.8亿美元以上 [30] - 公司生物安全业务的Canopy平台收集废水数据，Horizon平台提供可操作信息，有望成为美国生物安全防御网络的重要组成部分 [36][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：数据点业务有无可能发展成SaaS云计算产品工具与传统公司竞争？ - 公司在数据架构和自动化方面有专业知识，但尚未确定是否进入SaaS领域，研究领域的数据基础设施建设存在机会 [85][86] 问题2：ARPA H项目的经济细节、收入确认方式及政府合同的安全性和“照付不议”条款情况如何？ - ARPA H项目为2900万美元的2年合同，收入将在两年内确认，该项目降低了公司今年的业绩风险；公司认为生物技术仍是关键新兴技术，政府有望继续提供资金支持 [93][95] 问题3：如何跟踪每个创收项目的经济效益，以及该指标在全年的发展趋势和项目特点？ - 收入项目指标存在从大型解决方案项目向数据点项目的转变；项目有完成和新上线情况，净影响不一定逐季增加；项目类型多样，包括解决方案、数据点和自动化项目 [107][109][110] 问题4：当前制药和生物技术行业压力下，公司从客户处听到的情况如何，以及公司在工具业务机会、新旧项目指标过渡和制药回流方面的情况？ - 行业整体对研发服务外包需求减少，但公司工具业务有机会；新旧项目指标过渡需考虑排除低收益项目和纳入新项目；工具业务收入指引保守，有增长潜力；公司自动化业务可用于制药质量控制 [118][123][125][129] 问题5：机架在诊断领域的长期机会如何，客户对该领域的兴趣如何，以及EBITDA盈亏平衡目标的潜在上行领域和如何平衡支出与盈利目标？ - 机架在诊断领域具有可扩展性和灵活性优势，适合该市场；成本削减仍有空间，但无重大单一成本削减机会；公司会在工具业务有机会时进行投资，同时关注解决方案业务以实现盈亏平衡目标 [134][138][140] 问题6：与几年前相比，公司在当前宏观不确定性下如何适应市场，以及新业务的潜在客户来源是内部还是外部？ - 公司通过推出工具业务适应市场，客户更倾向于小而灵活的合作方式；新业务潜在客户既有外部主动咨询，也有现有客户拓展 [151][157][158] 问题7：AI工具业务的训练数据来源及可扩展性如何？ - 公司使用公共数据和内部收购的基因组资产训练模型，市场尚处于早期，模型业务目前难以单独盈利，主要用于吸引客户进行数据点业务 [171][172]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.33亿美元，有机增长2%，报告增长1%，订单同比增长3% [7] - 调整后毛利率46%，符合预期，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5000万美元 [7] - 运营现金流3200万美元，连续八个季度运营现金流转化率超净利润的120% [7][8] - 非GAAP调整后毛利润1.08亿美元，毛利率46%，与去年同期持平；研发费用2300万美元，约占销售额10%；销售、一般和行政费用（SG&A）4600万美元，约占销售额20% [23] - 调整后EBITDA为5000万美元，利润率21%，同比增长1%；非GAAP税率20%，高于去年同期的16%；非GAAP调整后每股收益0.74美元，与去年同期持平 [24] - 自由现金流3200万美元，超出预期；第一季度末总债务3.92亿美元，总杠杆率1.9倍，净债务2.86亿美元，净杠杆率约1.4倍 [24][25] - 第一季度订单出货比（book to bill）为0.88，订单同比增长3% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化使能技术（Automation Enabling Technologies） - 第一季度销售额同比增长5%，订单出货比为0.9，订单同比增长16% [27] - 调整后毛利率49%，同比提高70个基点；设计中标量同比强劲两位数增长，新产品收入同比强劲两位数增长，活力指数（Vitality Index）处于销售额的中高个位数百分比，高于去年同期且符合预期 [28] 医疗解决方案（Medical Solutions） - 营收同比下降3%，主要因服务生命科学市场的精准医学业务部门销售下滑 [28] - 订单出货比为0.85，订单同比下降10%；活力指数接近销售额的25%，新产品销售额同比强劲两位数增长 [29][30] - 调整后毛利率44%，低于上一季度的45% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗市场销售占公司总销售额的55%，先进工业市场占45%，两个终端市场销售额同比均为低个位数增长 [15][16] - 自动化使能技术领域设计中标量强劲两位数增长，如仓库自动化机器人、RFID解决方案等 [16][17] - 新产品销售额同比强劲两位数增长，活力指数升至接近总销售额的20% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于在长期增长的市场中取胜，如精密机器人和自动化、先进的微创和机器人手术、精准医学等领域 [9] - 与领先的原始设备制造商（OEM）客户建立长期合作关系，以创新的专有解决方案和技术解决客户难题 [10] - 资产轻型商业模式推动高现金流转化和增长，将资金再投资于业务和收购，创造长期可持续的现金流增长和股东价值 [10] - 2025年首要任务包括推出新产品并实现5000万美元的新产品增长、通过深化公司增长体系实现强劲利润率和现金流表现、收购符合战略的公司 [14][15] - 4月完成对Keyon的收购，这是公司2025年首笔收购，旨在拓展基于智能嵌入式软件的子系统和解决方案，填补软件集成空白，更好渗透医疗市场 [18][19] - 持续推进大规模收购机会的管道建设，认为当前宏观经济环境是增加收购行动的催化剂，且资产负债表状况良好，有能力进行更多交易 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度成功实现销售和利润目标，在充满挑战的环境中有效运营，展现出业务文化和团队的实力 [6] - 医疗市场销售持续增长，预计2025年在手术机器人和微创手术应用的新产品推动下，增速将超过医疗市场 [10][11] - 尽管宏观经济环境不确定且波动，但公司多元化业务模式在不同地缘政治和宏观经济情景下表现出韧性 [9] - 近期贸易战不确定性和关税问题导致客户资本投资意愿下降，尤其在工业和生命科学市场，但公司过去应对类似情况表现良好，且当前准备更充分 [12] - 公司通过增强运营和供应链的可扩展性和弹性、减少对中国进口的依赖、加强“在中国为中国”战略等措施，应对贸易和关税变化 [13] - 预计通过多管齐下的策略减轻关税影响，维持2025年全年EBITDA指引 [14] - 对新产品推出和增长目标充满信心，预计随着新产品的推出，相关指标将进一步改善 [17][22] 其他重要信息 - 公司在2月因全球贸易干扰导致客户订单活动放缓，但3月和4月订单环比和同比均有所回升 [27] - 公司股票回购策略基于现金投资回报率，在股票估值有吸引力时进行回购，但会平衡股票回购与收购战略所需的现金 [26] - 预计第二季度GAAP营收在2.3 - 2.4亿美元之间，同比变化在 - 2%至2%之间；自动化使能技术部门预计同比持平至低个位数下降，医疗解决方案部门预计低至中个位数增长 [41][42] - 预计第二季度调整后毛利率在45.5% - 46.5%之间，研发和SG&A费用在6800 - 7000万美元之间，折旧费用约400万美元，股票补偿费用约900万美元 [43] - 预计第二季度调整后EBITDA在5000 - 5500万美元之间，非GAAP税率为22%，摊薄后每股收益在0.68 - 0.78美元之间，现金流保持强劲，现金转化率与第一季度相当或更好 [44][45] 问答环节所有提问和回答 问题1: 收购Keyon的潜在收入贡献、对每股收益和EBITDA的影响 - 预计收购在第一年对每股收益略有增值，因项目型业务的收入增长难以预测，目前对收入贡献持谨慎态度，但预计2026年对整体增长有显著贡献，今年下半年也可能有更明显影响 [52][53] 问题2: 公司在Keyon成本中所占比例及技术嵌入情况 - 公司此前是Keyon的供应商，提供四个关键组件，收购巩固了双方关系，可取代其他供应商，更好服务其客户；Keyon的基于云的人工智能软件技术可应用于仓库自动化和医疗保健市场 [54][55] 问题3: 2亿美元年度成本节约的来源、灵活性及与关税缓解的关系 - 成本节约措施旨在确保实现全年EBITDA目标，部分是投资的延期和优先级调整，若环境改善可能恢复；部分是提前实施未来计划，如制造足迹的区域化，可永久避免贸易干扰，整体视为增量节约 [58][59] 问题4: 公司是否趋向第二季度营收指引范围的高端 - 目前公司营收趋势处于2.4亿美元的高端，自下而上的汇总数据也支持这一水平，但考虑到欧盟可能的互惠关税等环境因素，提供了更广泛且有向下偏向的指引范围 [62] 问题5: 哪些客户和终端市场出现投资延期，地理和应用层面的情况 - 最大的延期是美国生产到中国的业务，若情况不变全年影响3500万美元；生命科学和工业领域因环境不确定性导致投资延期；先进医疗市场和精密机器人及自动化市场表现良好 [65][66] 问题6: 新产品推出是否会有延期或订单延迟，以及5000万美元新产品收入目标情况 - 大部分新产品收入来自医疗设备市场，该市场表现良好，产品推出后市场反响和订单情况都不错；仓库自动化和精密机器人领域也有独特技术和潜力，整体对实现5000万美元目标有信心 [69][70][71] 问题7: 公司收入与美国国立卫生研究院（NIH）支出的关联程度 - 医疗解决方案中的精准医学业务部门受NIH资金影响，难以确定具体占比，但该业务部门的部分下降主要归因于NIH资金削减和相关行业的资本支出延期 [72][75] 问题8: 2亿美元年度成本节约是否假设下半年1000万美元的节约用于抵消采购方面未缓解的影响 - 成本节约措施主要针对美国到中国的产品运输收入延期导致的利润损失，采购方面的影响已基本得到控制，目前关税对供应链的影响对盈利能力无重大影响 [81][82] 问题9: 公司扩大制造业务的区域和资本支出情况 - 公司正在加速“在中国为中国”的制造战略，剩余的3500万美元业务将转移至中国或欧洲；制造整合战略此前已在进行，现加速区域化以获得更多好处，预计2026年初见成效 [87][88] - 资本支出主要用于测试站和工作台等，因公司主要是轻装配和测试业务，预计不会是重大项目，且在年度预算范围内，只是重新分配到合适的地理位置 [89] 问题10: 半导体市场EUV方面的情况 - EUV业务按计划推进，与客户的协议未变；其他半导体设备市场仍有适度增长，公司参与下一代机器，前景乐观 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.33亿美元，有机增长2%，报告增长1%；订单同比增长3% [6] - 调整后毛利率46%，符合预期；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5000万美元 [6] - 季度运营现金流3200万美元，连续八个季度实现超过120%的净利润运营现金流转换 [6] - 非GAAP税率从去年的16%升至20%，非GAAP调整后每股收益为0.74美元，与上年持平 [24] - 自由现金流3200万美元，超出预期，展现出强大的现金转换能力 [24] - 第一季度末总债务3.92亿美元，总杠杆率1.9倍；净债务2.86亿美元，净杠杆率约1.4倍 [25] - 第一季度预订出货比（book to bill）为0.88，订单同比增长3% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化使能技术业务 - 第一季度销售额同比增长5% [27] - 预订出货比为0.9，订单同比增长16% [27] - 调整后毛利率为49%，同比提高70个基点 [28] - 设计中标同比实现强劲两位数增长，新产品收入同比强劲两位数增长，活力指数达到销售额的中高个位数 [28] 医疗解决方案业务 - 营收同比下降3%，主要因精密医学业务部门销售下滑 [28] - 预订出货比为0.85，订单同比下降10% [29] - 活力指数接近销售额的25%，新产品销售额同比强劲两位数增长 [29] - 调整后毛利率为44%，低于上一季度的45% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗市场销售占公司总销售额的55%，先进工业市场占45%，两个终端市场销售额同比均实现低个位数增长 [14] - 自动化使能技术业务在半导体、激光增材制造、微加工和人形机器人等领域获得设计中标 [17] - 新产品销售额同比强劲两位数增长，活力指数攀升至接近销售额的20% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于在长期增长的市场中取胜，如精密机器人和自动化、先进的微创手术和机器人手术以及精准医学 [7] - 与领先的原始设备制造商（OEM）客户建立长期合作关系，通过创新的专有解决方案和技术解决客户难题 [9] - 继续推进收购战略，4月完成了一项小型战略收购，后续还有大量收购机会 [7] - 增强运营和供应链的可扩展性和弹性，减少对中国进口的依赖，加强“在中国为中国”战略 [12] - 实施多管齐下的战略，以减轻关税对成本的影响，维持全年EBITDA指引 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定且动荡，贸易和关税变化增加了制造成本，但公司预计通过多管齐下的战略减轻影响 [11][13] - 医疗市场销售持续增长，预计2025年增速将超过医疗市场，新产品推出将推动增长 [9][10] - 尽管工业领域短期内存在不确定性，但公司对长期增长前景充满信心，相关应用仍处于早期阶段，具有显著的增长潜力 [15][16] - 公司拥有强大的管理和运营团队，具备应对不确定性的能力，有信心实现全年目标 [47] 其他重要信息 - 公司预计第二季度GAAP营收在2.3 - 2.4亿美元之间，同比变化在下降2%至增长2%之间 [41] - 预计第二季度调整后毛利率在45.5% - 46.5%之间，调整后EBITDA在5000 - 5500万美元之间 [43][44] - 预计第二季度稀释后每股收益在0.68 - 0.78美元之间，现金流将保持强劲 [44][45] - 公司将实施成本控制措施，目标是实现约2000万美元的年化成本节约 [37] 问答环节所有提问和回答 问题1: 收购Keyon的潜在收入贡献、对每股收益和EBITDA的影响 - 预计收购在第一年对每股收益略有增值，目前难以预测实际收入，但预计2026年将对整体增长有显著贡献 [51][52] 问题2: Keyon的成本结构以及公司能否嵌入其技术 - 公司此前为Keyon供应四个关键组件，收购巩固了双方关系；Keyon的基于云的AI软件技术可应用于仓库自动化和医疗保健市场 [53] 问题3: 2000万美元年度成本节约的来源以及灵活性 - 成本节约措施旨在确保实现全年EBITDA目标，部分措施可根据环境变化调整，如投资延期和优先排序；部分是提前实施未来计划，如制造区域化 [57][58] 问题4: 公司是否趋向第二季度营收指引范围的高端 - 目前公司营收趋势处于2.4亿美元的高端，但由于环境不确定性，提供了更广泛的指引范围 [61] 问题5: 哪些客户和终端市场出现投资延期，以及地理和应用方面的情况 - 最大的延期是美国对中国的生产交付，影响达3500万美元；生命科学和工业领域因环境不确定性出现投资延期；先进手术和精密机器人市场表现良好 [63][64] 问题6: 新产品推出是否会出现延期或订单减少，以及5000万美元新产品收入目标情况 - 大部分新产品已由客户推出，市场反响良好，订单充足；医疗设备和仓库自动化市场的新产品有望推动收入增长，公司对实现5000万美元目标有信心 [67][69] 问题7: 公司营收与美国国立卫生研究院（NIH）支出的直接关联程度 - 精密医学业务部门受NIH资金影响，部分多组学市场和DNA测序仪依赖研究投资，目前相关投资已延期；难以确定具体营收占比 [70][72] 问题8: 2000万美元年化成本节约是否假设下半年1000万美元节约以抵消采购方面未缓解的影响 - 采购方面的影响已得到控制，成本节约措施主要针对美国对中国发货的收入延期导致的利润损失 [79][80] 问题9: 公司是否会扩大在中国的制造业务以服务该市场，以及区域化的资本支出情况 - 公司正在加速“在中国为中国”战略，将剩余3500万美元的生产转移至中国或欧洲；资本支出主要用于测试站和工作台，预计在预算范围内 [85][87] 问题10: 请评论半导体市场EUV方面的情况 - EUV市场长期前景乐观，公司与客户的合作进展顺利；其他半导体设备市场仍有适度增长，公司看好该市场并积极投入 [91][92]

AI经济与Tokens化 - Tokens是用于检索或生成信息的新型"货币"，推动AI经济发展，需要大量算力支持[1] - AI推理模型复杂度提升需要更高准确性，组织机构需遵循预训练、后训练和测试时的扩展流程[1] - NVIDIA愿景聚焦构建跨行业"AI工厂"，涵盖企业IT、云计算到机器人技术[1] NVIDIA芯片技术进展 - 发布Blackwell超级AI工厂平台GB300 NVL72，AI性能比GB200 NVL72提升1.5倍[6] - 公布芯片路线图，支持从Hopper系列升级到Rubin/Feynman系列，Rubin Ultra采用四掩模版GPU，FP4精度达100 petaFLOPS，搭载1TB HBM4e存储器[6] - 新款Vera CPU拥有88个Arm核心，性能是Grace CPU两倍，功耗仅50W，更新周期两年[6] - 推出Spectrum-X硅光子学产品，可横向扩展至数百万GPU，节省数兆瓦电力[6] 系统与基础设施 - 发布DGX SuperPOD GB300，配备36个Grace CPU和72个Blackwell GPU，AI性能比Hopper系统高70倍[10] - 采用第五代NVLink技术和大规模共享内存系统，可扩展至数千个GB超级芯片[10] - 推出1 petaFLOPS的个人超级计算机系统GB10，针对桌面优化微调与推理[14] 软件生态系统 - Dynamo开源框架提升AI推理效率，可使GPU的Tokens生成能力提升30倍以上[19] - Halos平台整合自动驾驶安全系统，覆盖从芯片到算法全链条[20] - CUDA-X拥有超100万开发者，成为最受欢迎的AI编程工具包[23] - 发布Isaac GR00T N1人形机器人基础模型，采用双系统架构模拟人类决策与反射[25] 行业应用拓展 - Aerial平台构建端到端AI驱动的6G技术栈，与T-Mobile等合作开发原生AI网络[23] - Omniverse-Cosmos平台支持机器人训练与场景微调，与DeepMind合作开发物理引擎[25] - 软件专业技术是NVIDIA核心优势，推动高性能芯片在HPC、自动驾驶等领域的应用[25]