泰国财政部长：与美国的贸易谈判不会在短时间内结束。 ...

美日贸易谈判正陷入前所未有的不确定性漩涡，距离美国对日本汽车25%关税暂停期结束仅剩不到两周 时间，日本贸易谈判代表称7月9日不是最后期限，进一步加剧了市场的担忧。 6月20日，据报道，日本首席贸易谈判代表赤泽亮正（Ryosei Akazawa）最新的表态为市场敲响了警钟 ——尽管双方都在寻求达成协议，但贸易谈判"仍处于迷雾中"。 更令人担忧的是，赤泽亮正明确表示7月9日是一个重要日期，但并非双边贸易谈判的最后期限。他表 示： "我们正在寻求在部长级谈判中达成协议的可能性，但前景仍然模糊不清。" 这一表态很可能加剧市场对双边贸易谈判将拖延至日本7月20日参议院选举之后的担忧。 在本周一，日本首相石破茂与美国总统特朗普在G7峰会上有过30分钟的面对面会晤，依然无果而终。 7月9日不是最后窗口期，加剧贸易谈判复杂性 目前，美国对日本汽车征收的25%关税以及对其他日本商品征收的24%对等关税暂停至7月9日，给双方 留下了最后的谈判窗口。 从赤泽亮正的最新表态来看，7月9日不是最后期限，市场担忧贸易谈判将拖延至7月20日预期上议院选 举之后。 自民党4月底召开的农林水产相关联席会议决议指出，美国一系列关税措施应立即撤 ...

越南贸易部：越南与美国于周四晚上举行了一轮线上贸易谈判。 ...

日度报告——综合晨报 特朗普将在两周内决定是否打击伊朗，A 股出 现单边回调 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-20 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普将在两周内决定是否打击伊朗 特朗普两周之内做出是否打击伊朗的决定，这意味着事态没有 进一步升级，进入到焦灼状态，市场短期维持震荡。 宏观策略（国债期货） 央行开展了 2035 亿元 7 天期逆回购操作 后续宽货币等利多难被证伪，因此多头情绪难以趋势性退潮， 债牛尚未结束，多头可继续持有。 综 宏观策略（股指期货） 合 A 股单边回调 晨 报 A 股单边下跌，既有政策不及预期的原因，又有自身结构脆弱估 值偏高的压力。总体而言，宣泄成为纾解高估的方式之一，为 下一轮上行提供便宜的筹码。 农产品（玉米淀粉） 淀粉糖产品原料消耗量增加 淀粉糖产品原料消耗量增加 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） Mysteel 五大品种库存周环比下降 15.67 万吨 本周五大品种库存去化有所加速，现货基本面依然相对坚挺。 螺纹表需环比回落不大，同比仍在-7%左右。由于淡季累库尚未 出现，钢价延续震荡小幅反弹，但走弱预期仍难证伪。 能源化工（PTA） 江浙终端开工率 ...

贸易谈判与关税调整 - 加拿大计划在7月21日提高对美国钢铁和铝产品的反制关税 以应对贸易谈判僵局 [1] - 当前美国对进口钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大对美国产品征收25%反制关税 [1] - 贸易谈判初步截止日期为7月中旬 加拿大强调将"本着诚意"继续谈判 [1] 国内产业保护措施 - 加拿大联邦项目将仅允许使用本国或"可靠贸易伙伴"生产的钢铁和铝产品 [1] - 新规要求贸易伙伴需通过协议提供互惠市场准入 [1] - 设立100亿加元贷款计划 为难以融资的大型企业提供流动性支持 [2] 行业反应与配额制度 - 加拿大钢铁生产商协会与美国钢铁工人联合会联合声明称 政府计划"未能完全满足行业需求" [1] - 加拿大将设立新关税配额制度 限制未签订贸易协议国家的钢铁进口 [1] - 未来几周计划出台新关税措施 应对钢铁和铝产品倾销风险 [1] 政府沟通与谈判立场 - 加拿大总理卡尼"相当频繁地"与美国总统特朗普通话 [2] - 内阁部长Dominic LeBlanc持续与美国商务部长及贸易代表沟通 [2] - 卡尼强调谈判立场为"符合加拿大利益则签 不符合则不签" [2]

欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯：我们与美国的贸易谈判正在取得进展。如果无法找到解决方案， 我们准备对美国采取措施。 ...

G7峰会贸易谈判进展 - 美国政府"对等关税"谈判窗口期将于7月9日结束 特朗普提前离场导致欧盟、日本、韩国等关税谈判突破希望落空 [3] - 欧盟委员会首席发言人明确反对美国10%基准关税提案 称其"不合理且非法" 否认相关报道为谈判实况 [4] - 日美首脑会谈30分钟未达成整体方案 双方存在认知分歧 但同意继续磋商 特朗普称未来将有"很多进一步协议" [4] - 美加领导人1小时会晤聚焦钢铁铝产品贸易规则 双方交换纸质提案 特朗普主张"更简单"关税方案 而加方倾向复杂方案 [4] - 英美《经济繁荣协议》仅落实汽车和航空航天关税优惠 钢铁与药品关税削减未达预期 [5] 地区冲突与外交关系 - G7呼吁解决以伊冲突并稳定能源市场 但未就乌克兰问题发表声明 [7] - 加拿大与印度重启外交关系 双方任命新高级专员恢复常规服务 此前因锡克教领袖遇刺事件导致2023年外交关系紧张 [7] - 欧盟与加拿大即将签署国防采购协议 加拿大总理将赴布鲁塞尔与欧盟领导人会面并出席北约峰会 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外方面美联储维持利率不变、暗示未来降息步伐放缓，预计未来几个月有“相当高的通胀”，美元大幅反弹，全球风险偏好整体降温；国内方面5月消费增长强劲，但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好，但中东地缘政治紧张局势打压国内风险偏好；资产上股指短期震荡、谨慎做多，国债短期高位震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、谨慎观望，有色短期震荡、谨慎观望，能化短期波动加剧、谨慎做多，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多[3] 各目录总结 宏观金融 - 海外美联储维持利率不变、暗示未来降息步伐放缓，预计未来几个月有“相当高的通胀”，美元大幅反弹，全球风险偏好整体降温；国内5月消费增长强劲，但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好，但中东地缘政治紧张局势加剧市场担忧，打压国内风险偏好；资产上股指短期震荡、谨慎做多，国债短期高位震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、谨慎观望，有色短期震荡、谨慎观望，能化短期波动加剧、谨慎做多，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多[3] 股指 - 在半导体元件、军工以及消费电子等板块带动下国内股市小幅上涨；基本面中国5月消费增长强劲，但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好，但中东地缘政治紧张局势加剧市场担忧，打压国内风险偏好；近期市场交易逻辑聚焦中东地缘风险、美国贸易政策变化以及贸易谈判进展，短期中东地缘风险对市场冲击加大，后续关注中东地缘风险情况、中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况；操作短期谨慎做多[4] 贵金属 - 黄金市场周三继续窄幅震荡，沪金主力合约收至787元/克一线，白银日内突破前高至9075，夜盘回落至8949；美联储维持4.25%-4.5%的利率区间不变并表示今年剩余时间仍将降息50个基点，但鲍威尔多次重申观望态度并表达对年内通胀的强烈担忧影响市场乐观情绪；当前中东地缘局势激烈演化，经济数据喜忧参半，美国5月零售销售弱于预期，但消费者支出依然稳健，美国通胀数据全面降温，5月CPI同比2.4%低于预期，核心CPI同比2.8%及PPI均走弱；当下市场主要影响因素是中东局势，若双方重回谈判桌贵金属避险溢价或快速回落[5] 黑色金属 - 钢材周三国内钢材期现货市场小幅反弹，市场成交量继续低位运行，基本面现实需求有一定韧性，钢谷网建筑钢材及热卷表观消费量环比分别回升18.58和8.21万吨，库存继续下降，5月粗钢产量同比下降6.9%，但生铁产量整体处于高位，长短流程供应分化趋势明显，目前长流程钢厂利润仍处于高位，供应短期难有明显下降，钢材市场短期仍以底部震荡为主[6][7] - 铁矿石周三国内铁矿石期现货价格检修回落，铁水日产量连续5周下降，但考虑钢厂盈利依旧可观，全国247家钢厂盈利占比接近6成，铁水产量后续仍可能高位运行，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回落157万吨，到港量环比回落224万吨，但绝对量仍处于高位，且考虑二季度为传统铁矿石发运旺季，后期供给或继续维持高位，港口库存周一相比上周五回落101万吨，短期基本面依然偏强，但焦煤价格的反弹对矿石形成一定抑制，矿石价格短期仍以区间震荡为主[7] - 硅锰/硅铁周三硅铁、硅锰现货价格小幅反弹，钢谷网螺纹钢产量本周环比回升3.87万吨，铁合金需求短期尚可，硅锰6517北方市场价格5480 - 5530元/吨，南方市场价格5500 - 5550元/吨，锰矿市场小幅探涨，供应方面近日内蒙古自治区乌兰察布丰镇市某合金厂新点火一台42000KVA硅锰合金矿热炉，涉及日产约200吨，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5000 - 5100元/吨，75硅铁价格报5600 - 5750元/吨，6月河钢75B硅铁招标数量2200吨，较上轮增65吨，成本端兰炭价格延续弱势，下游采购情绪不佳，市场成交跟进情况一般，短期来看硅铁、硅锰市场仍以区间震荡为主，若能源价格持续走强，可关注短线反弹机会[8] 有色 - 铜周三LME3月铜价围绕9700震荡，变动不大，宏观上全球经济放缓，高关税持续，谈判不确定性很大，不支持大幅上涨，基本面产量高位，需求存在边际走弱风险，库存已经放缓，comex与lme价差高位，刺激铜大量流入美国，提前透支后期美国进口需求，后期关注美国与其他国家谈判结果（7月9日暂缓期到期）、美国何时对铜征收关税[9] - 铝铝价上涨主要是外盘带着内盘上涨，内外价差下降，下游需求存在转弱风险，铝锭社库去库明显放缓，而铝棒库存增加，关注是否为库存拐点，以旧换新政策之前大力提振市场需求，导致铝3 - 5月同比增速近5% - 6%，但目前政策面临一定变数，铝锭延续大幅去库，现实强，但目前市场预期较弱，在供应处于高位背景下，需求端存在边际走弱风险，只是时间问题[9] - 铝合金当前已步入需求淡季，制造业订单增长明显乏力，不过废铝供应持续处于偏紧状态，从成本端对铸造铝合金价格形成一定支撑，预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间较为有限[10] - 锡供应端国内现实端锡矿偏紧，加工费低位，云南江西两地合计开工率大幅下跌6.81%至47.05%，缅甸佤邦矿山情况不及之前预期，复产进度可能滞后，泰国已决定于6月4日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输；需求端进入需求淡季，电子、汽车订单环比下降，光伏组件由于之前抢装透支也环比走弱，铅蓄电池需求疲软，现货市场成交冷清，刚需采购为主，库存小幅增加89吨；价格短期震荡偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，上方空间承压[10] 能源化工 - 原油特朗普称伊朗浪费了就核浓缩问题达成协议的机会，但他拒绝透露是否计划加入以色列对该国的战争，早些时候伊朗最高领袖哈梅内伊表示不会向以色列屈服，导致市场担忧集中在伊朗的原油供应以及霍尔木兹海峡的航行问题，短期伊朗大幅增加出口，并且海峡并未出现重大中断，油价将继续保持偏强震荡，等待美国最终冲突决断影响[11] - 沥青油价重新回到价格高点，沥青盘面前高破位，近期价格走高后发货量略有走低，基差未见明显上行，叠加利润恢复后开工有一定上调，近期库存去化停滞，社库去化量边际放缓，需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动[11] - PX PX价格有突破迹象，原油强势支持下PX价格仍然在前高位置进行测试，短期6 - 7月检修仍然偏多，以及PTA近期装置开工回升明显，叠加近期原油大幅走强，PX在原油短期维持高位情况下将继续偏强震荡[11] - PTA PTA基差继续拉高至 + 330，整体现货流通性继续保持偏紧，缓解可能需要到6月下旬后，9 - 1也回升至160以上，短期市场继续受到成本计价影响，产销仍然清淡，但近期下游库存去化后，长丝开工减产落实程度将逐渐减弱，但后续下游开工受到瓶片减产影响后将仍有部分下探空间，叠加6月后流通性缓解概率增加，PTA高空持续[12] - 乙二醇乙二醇因伊朗装置问题，进口预期有所减量，以方后续可能继续打击装置，乙二醇持续筑底，且有进一步供应风险计价可能，价格筑底将继续维持一段时间，短期合成气制装置回归，叠加下游减产开工下降，短期港口显性库存去化幅度仍然较低，厂库也出现了部分小幅累库，仍需等待下游需求回复，去库仍然延后，价格维持震荡[12] - 短纤原油价格上行带动聚酯价格整体回升，短纤总体保持跟随聚酯板块偏强震荡格局，终端订单恢复速度仍然较差，开工有所下行，短纤自身库存再度出现一定程度累积，自身库存去化仍然需要看到更多订单回暖以及囤库节奏加快，但近期油价整体上行，短纤将跟随聚酯端中枢上移[13] - 甲醇内地甲醇市场略回落，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差走强，以伊冲突影响，市场担忧甲醇供应受到影响，价格冲高，以及从月初开始“限船龄”事件影响下，甲醇累库预计不及预期，内地装置开工陆续回升，供应宽松，下游需求整体维持尚可，主要矛盾集中在进口，短期价格仍然偏强，关注MTO装置利润及运行情况，以及地缘冲突发展[13] - PP PP国内市报盘部分调整幅度在 - 10/+30元/吨，华东拉丝主流在7150 - 7280元/吨，聚丙烯美金市场价格大稳小动，PP产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，近期国际油价持续攀升，进一步强化聚丙烯的成本支撑，推动市场打破此前的僵持状态，贸易商借势拉涨报价，带动市场看涨情绪，但下游需求表现疲软，实际成交难以有效跟进，导致价格上涨缺乏持续性支撑，在成本推动与需求疲弱的博弈下，预计短期市场冲高后或将面临回调压力[14] - LLDPE聚乙烯市场价格上涨，LLDPE成交价7300 - 7750元/吨，华北市场价格上涨20 - 40元/吨、华东市场上涨50元/吨、华南市场价格上涨20 - 50元/吨，多数品种进口窗口打开，进口报盘不多，两油聚烯烃库存80万吨，较前一日下降2.5万吨，装置陆续重启，开工逐渐上行，下游开工小幅下调，库存有所上涨，水平偏中性，投产预期等基本面压力较大，但当前市场矛盾集中在以伊冲突影响，原油价格推升聚乙烯成本，关注油价变动[15] 农产品 - 美豆隔夜CBOT小麦期货价格飙升逾4%的提振，大豆期货获相关市场支撑，08月大豆收1075.00跌1.75或0.16%（结算价1076.75），ICE市场加拿大菜籽收盘下跌，大草原地区将出现有利降雨，美国大豆产区气象条件好，作物生长稳定，丰产预期强，然EPA拟议的2026 - 2027年度RFS标准高于市场预期，预期国内对豆油需求的增长，在一定程度上缓解了人们对美国大豆出口放缓的担忧，2025/26年度美豆预期将维持低库存，为其作物年度内提供了相关稳定支撑[16] - 豆菜粕昨日全国动态全样本油厂开机率为69.15%，较前一日上升2.07%，油厂高开机稳定，供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，国内基差预期不变，近日国内豆粕10 - 1月豆粕基差成交稳定，未来进口大豆供应收缩预期被计价，美豆阶段性稳定行情也为豆粕提供稳定支撑；菜粕方面，豆粕替代消费增加，菜粕旺季刚需消费增量略显不足，加拿大在G7会议上强调同中国建立建设性和稳定关系的重要性，菜系整体风险溢价或有阶段性利多出尽风险[16] - 油脂伊朗和以色列的紧张局势加剧，美国总统特朗普敦促“所有人”撤离德黑兰，使得该地区面临动荡加剧和石油供应中断的可能性，原油期货走强使棕榈油成为生物柴油原料中更具吸引力的选择，出口强劲也有助于限制棕榈油跌幅，船运调查机构SGS显示马来西亚2025年6月1 - 15日棕榈油出口环比增加14.31%[17] - 玉米山东深加工到货量维持低位，深加工企业收购价格也多与产区顺价，对目前东北玉米起到支撑，近期进口玉米拍卖消息较多，市场坚定看涨涨价心态有转变，小麦托市收购，全国主流地区小麦 - 玉米价差收缩，虽然短期饲用企业能量玉米库存充足、小麦采购谨慎，但小麦丰产年份饲用替代或依然能够对玉米造成阶段性拖累，叠加陈玉米轮出逐步或增多，玉米短期或迎来高位盘整行情[17] - 生猪目前集团降重动作幅度小，多数体重在120 - 125公斤，且多数企业意向维持该体重段，短期再下调有空间有限，基准地现货市场稳定，河南13.9 - 14.3元/kg，屠宰量淡季下滑且收购难度不大，随着生猪置后压力逐步释放，8 - 9月季节性需求预期改善，二育逢低补栏增多也助力稳定了市场预期支撑[17]

G7峰会动态 - 七国集团领导人承认在许多问题上存在意见分歧 但努力为部分问题寻找共同解决方案 [1] - 峰会未发布联合公报 以色列和伊朗冲突升级及特朗普提前离场增加会议变数 [1] 贸易谈判进展 - 美国与欧盟贸易谈判未取得突破 特朗普称欧盟未提出公平协议 欧盟驳斥10%基准关税传闻 [3] - 日美首脑会谈30分钟 双方承认存在认知分歧但同意继续磋商 特朗普暗示将有进一步协议 [3] - 美加领导人讨论贸易压力及关键矿产等领域合作 双方在关税政策上存在分歧但承诺继续谈判 [4] - 英美签署《经济繁荣协议》 仅落实汽车和航空航天关税优惠 钢铁和药品关税削减谈判延后 [5] 地区冲突与外交关系 - G7呼吁解决以伊冲突并维持能源市场稳定 未就乌克兰问题发表声明 [6] - 加拿大与印度重启外交关系 同意任命新高级专员恢复常规服务 此前因锡克教领袖事件关系紧张 [6] - 欧盟即将与加拿大签署国防采购协议 加拿大总理将出席北约峰会 [6]

刚刚落幕的G7峰会本被认为是各国与美国打破贸易谈判僵局的关键契机，但依然没有任何进展。 据华尔街日报报道，在加拿大阿尔伯塔省卡纳纳斯基斯举行的G7峰会上， 特朗普与多位关键领导人的 双边会谈均未取得实质性突破。 日本首相石破茂与特朗普的会晤仅以"继续对话"的承诺告终。欧盟委员会主席冯德莱恩的处境同样不佳 ——在与她讨论贸易问题后，特朗普直言不讳地表示他认为欧盟尚未提出公平交易。 特朗普离开峰会后更是加码表示，由27个国家组成的欧盟集团"多年来一直非常强硬"。 他的最终态度相 当直白："我们要么达成一个好协议，要么他们就付钱。" 加拿大的紧急提议更是遭拒。加拿大代表团抵达峰会时携带了一份交换提议：提高军费开支，以换取美 国取消50%的钢铝进口关税以及加拿大汽车进口关税。这些关税已经严重挤压了加拿大相关产业。 然而，当加拿大总理卡尼（Mark Carney）在双边会晤中表达钢铁产业受到的伤害时，特朗普对这些担 忧不以为然。最终，卡尼只能提议设定30天的谈判时间表来推动谈判进展。特朗普回应说："我有关税 概念，Mark有不同的概念。" 而墨西哥、印度和韩国的领导人周二抵达G7参加会议时，特朗普已提前一天离开去处理中 ...