报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系有缓和迹象，谈判走向取决于美方，后期关注12日发布内容，短期国内宏观政策进入真空阶段，后期增量政策依据关税影响和权益市场表现 [3] - 短期需求基本见顶但需等待拐点，中期市场对出口端利空计价不充分，随着供给回升，铁矿石供需将保持宽松格局 [3] - 建议区间操作，i2509合约价格区间690元/吨 - 720元/吨，外盘FE06合约价格区间95 - 98美金/吨，空单继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 节后铁矿石价格整体偏弱，货币政策形成价格脉冲，4月底政治局会议和5月上旬货币政策利多兑现，终端需求预期仍偏弱，“抢出口”增速回落，上周成材表需回落幅度超前期及季节性水平，螺纹库存季节性回落，热卷库存微增，关注出口变动预期和制造业加工利润走弱对热卷影响 [2] 供应方面 - 4月铁矿石进口环同比增加，进口数量10313.80万吨，同比从3月的 - 6.5%升至1.3%，进口金额同比从3月的 - 21.5%升至 - 12.2%，5月是外矿发运旺季，主流矿山发运预计平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内需求处于历史同期高位区，铁水连续两周维持245 + 万吨/日，成材表需回落和出口端预期影响下，铁水上升高度有限且短期需求端见顶概率高，当前钢厂盈利率较高，等待出口端利空验证，预期下周铁水保持相对高位 [3] 库存方面 - 5月港口库存将保持相对平稳或去化态势，但整体处于高位，高位阶段性去库难以提供向上驱动，关注供给端发运回升幅度和需求端拐点 [3]

◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA10 一线压力 | 供需格局弱稳，矿价低位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 5 月 12 日） 观点参考 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局迎来变化，钢厂生产趋稳，矿石需求维持高位，继续给予矿价支撑，但钢材需求 面临季节性走弱，难以承接高铁水局面，预计矿石需求将触顶，利好效应趋弱。与此同时，海外矿商 发运积极，而内矿供应回升，铁矿石供应维持高位，且增量预期未退。总之，中美贸易谈判取得实质 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期和日内震荡偏弱、中期震荡 关注MA5一线压力 因需求触顶担忧 矿价承压运行 [2] - 铁矿石供需格局走弱 需求存触顶担忧 矿价继续承压偏弱运行 需关注成材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱 观点为关注MA5一线压力 核心逻辑是需求触顶担忧 矿价承压运行 [2] - 明确有夜盘和无夜盘品种涨跌幅度计算方式及不同涨幅跌幅对应的行情状态定义 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱 钢厂生产趋稳 矿石需求高位运行支撑矿价 但钢价不佳 钢材需求有隐忧 矿石需求存触顶担忧 利好效应减弱 [3] - 海外矿商发运积极 内矿供应平稳 铁矿石供应重回高位且有增量预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，需关注MA20一线压力，基本面预期走弱使矿价承压运行 [1] - 铁矿石供需双高局面下基本面未好转，需求存触顶担忧，矿价承压，宏观回暖形成多空博弈，矿价延续偏弱震荡，需关注成材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿石2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线压力，核心逻辑为基本面预期走弱，矿价承压运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局变化不大，旺季钢厂生产积极使矿石需求良好支撑矿价，但钢厂盈利状况改变且钢材需求有走弱预期，矿石需求增量空间有限利好效应不强 [2] - 海外矿石供应维持高位，内矿供应平稳运行，铁矿石供应压力未退 [2] - 供需双高局面下矿石基本面未好转，需求存触顶担忧，矿价承压，宏观回暖使多空因素博弈，矿价延续偏弱震荡，需关注成材表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑为供需格局平稳，矿价低位震荡 [1] - 铁矿石供需格局平稳运行，需求强劲支撑矿价但存触顶担忧、利好趋弱，供应维持高位，基本面预期走弱使矿价承压，因市场情绪回暖下行驱动不强，短期矿价延续低位震荡，关注成材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期为震荡，日内震荡偏强，观点参考为关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需格局平稳，矿价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局平稳，钢厂生产积极使需求强劲支撑矿价，但存触顶担忧、利好效应趋弱，海外矿石供应高位运行，内矿供应相对平稳，整体供应维持高位 [2] - 需求强劲未带来供需格局好转，因供应重回高位且需求存触顶担忧，基本面预期走弱使矿价承压，因市场情绪回暖下行驱动不强，短期矿价延续低位震荡，关注成材表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铁矿石价格震荡运行，周五收盘铁矿石期货主力合约收于699元/吨，环比上周跌幅1.27%；Mysteel62%澳粉远期价格指数98.4美元/吨，周环比涨幅0.05%；青岛港PB粉价格756元/吨，周环比跌幅0.79% [3] - 供应方面，本期全球铁矿石发运2908吨，环比减少14万吨，45港铁矿石到港量为2525.5万吨，周环⽐增加15.4%，处于近三年同期偏⾼⽔平 [3] - 需求方面，247家钢厂高炉开工率83.56%，环比增加0.28%，同比去年增加4.70%；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比下降0.04%，同比去年增加5.56%；钢⼚盈利率54.98%，环比增加1.3%，同比去年增加6.5%；日均铁水产量240.12万吨，环比下降0.1万吨，同比去年增加13.90万吨 [3] - 库存方面，全国45港铁矿石库存总量14056万吨，环比减少285万吨，港口库存呈现小幅去库趋势；45港日均疏港量309.51万吨，环比下降8.54万吨 [4] - 短期铁矿石基本面矛盾不突出，后期关注供给侧变化对于产业链的影响，铁矿中长期仍呈现供需偏宽松格局 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 供应方面，本期铁矿石全球发运量小幅回落，近期铁矿发运窄幅震荡，处于近三年同期中高水平，对供给形成一定压力 [2][4] - 需求方面，本期五大材库存持续小幅去库，表需环比回升，钢厂利润小幅走弱，本期铁水产量微降，铁矿消费持续旺盛 [2][4] - 库存方面，港口卸货入库总量低于出库总量，港口库存环比明显去库 [2][4] 策略 - 单边：关注价格反弹后，择机卖出套保机会（优选掉期套保） [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [6] - 期现：无 [6] - 期权：无 [6]