产品发布与基本信息 - 21Shares于2026年1月13日在伦敦证券交易所推出了21Shares比特币黄金交易所交易产品[2] - 该产品是与ByteTree资产管理公司合作开发的[3] - 产品名称为21Shares Bitcoin Gold ETP 代码为BOLD ISIN为CH1146882308 在LSE以英镑计价 年管理费为0.65%[8] 产品结构与投资策略 - BOLD是一种混合了黄金和比特币两种价值储存资产的ETP[3] - 产品每月更新一次 其资产配置由两种持仓的逆历史波动率决定 将更高比例分配给相对更稳定的资产[3] - 产品每月进行再平衡 以维持比特币和黄金之间的最佳平衡 基于逆波动率调整权重 旨在使两种资产的风险贡献大致相等[5] - 该产品100%由标的资产实物支持 资产由机构级托管人冷存储[6] 产品目标与特点 - 该ETP旨在提供多元化收益和通胀保护[3] - 产品旨在让投资者在接触比特币增长潜力的同时 保持黄金的相对稳定性 为那些希望在波动市场中操作的投资者提供了一个可行的选择[4] - 与面向散户投资者的其他cETN相比 该产品采用了更平衡的风险方法[4] - 通过同时提供黄金和比特币的敞口 该产品让投资者能够参与到向数字经济的转型中[4] 产品表现与背景 - 截至2026年1月12日 BOLD的3年夏普比率为1.79 资产管理规模为4010万美元[5] - BOLD是第五个获得英国金融行为监管局批准面向英国散户投资者的21Shares加密货币产品[2] - 21Shares是实物支持加密货币ETP的领先提供商 自2018年推出全球首只实物支持加密货币ETP以来 一直提供创新且具有成本效益的投资解决方案[9]

纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要为高盛全球战略会议客户调查结果 涵盖宏观经济、股票策略、资产配置、大宗商品等多个领域[1][4] * 会议于伦敦举行 超过400名客户现场参与 另有线上参与者[1] 核心观点和论据 宏观经济展望 * **美国GDP增长乐观** 超过80%的客户预计2026年美国GDP增长将达到或高于共识预期的2.1% 对衰退的担忧几乎消失[9][11] * **强烈共识支持货币宽松** 大多数受访者预期美联储将降息 加权平均预期为70个基点（约3次降息） 客户对英国央行和欧洲央行的预期也比市场定价更为鸽派[9][16][19] * **地缘政治风险成为首要担忧** 65%的受访者将地缘政治列为2026年最大风险 较去年大幅上升 而对贸易战和通胀的担忧已消退 衰退风险略有上升 反映出对美国劳动力市场的一些不安[9][41] * **特朗普政府政策影响** 57%的受访者认为新政府政策对美国有利 但只有28%认为对世界其他地区有利 与去年相比 认为对美国有利的比例从68%下降至57% 而认为对世界其他地区有利的比例从16%上升至28%[31] 股票市场策略 * **股市情绪极度乐观** 82%的客户预计2026年全球股市将录得正回报 为有记录以来最高 其中42%预计将实现两位数涨幅 同样创下纪录 此前MSCI AC世界指数已连续三年强劲表现 2023年+23% 2024年+18% 2025年+23%[9][48] * **多元化投资受到青睐** 除日本外的亚洲市场和其他新兴市场受到青睐 而美国市场的领导地位预期大幅下降（从58%降至23%） 欧洲和日本不受青睐 科技板块仍是最受青睐的板块 但领先优势为多年来最小 能源、金融和工业板块也吸引了大量关注[9][55] * **S&P 493预期跑赢“七巨头”** 约60%的受访者认为更广泛的S&P 493将跑赢集中的“七巨头” 反映出市场从超大盘股主导的格局转变[9][63] * **区域表现预期** 38%的受访者预计除日本外的亚洲市场将成为2026年表现最佳的地区 另有20%的选票投给“其他新兴市场” 合计近半数选票青睐非传统发达市场地区[55] 资产配置与全球市场 * **股票仍为首选资产类别 但大宗商品地位上升** 51%的客户预计股票将跑赢 低于去年的68% 而35%的客户青睐大宗商品（去年为19%） 债券和信贷不受青睐 仅5%的客户预期其领先[9][68] * **美债和德债收益率预期区间震荡** 大多数客户预计美国10年期国债收益率将维持在4%-4.5%之间 德国国债收益率维持在2.5%-3%之间 对德国国债有轻微的看跌倾向 部分人预期收益率将升至3%以上[9][75][77] * **欧元兑美元预期走强** 大多数客户预计欧元兑美元将升值 37%的客户预计年底汇率在1.15-1.20之间 33%的客户预计在1.20-1.25之间 与去年的预期相比有显著转变[9][84] 大宗商品 * **铜成为明星商品** 45%的客户预计铜将在2026年实现最高的价格回报 是去年份额的三倍[8][93] * **黄金保持受欢迎** 41%的客户预计金价将维持在每盎司4000-5000美元附近 52%的客户预计将进一步上涨 比特币的热情已大幅消退[10][93] * **原油前景看跌** 54%的客户预计布伦特原油价格将跌破每桶60美元 与去年相比是巨大转变（当时仅5%有此预期） 仅10%的客户预计价格将升至每桶70美元以上[10][104] 其他重要内容 * **新兴市场长期投资机会** 印度连续第三年成为新兴市场长期投资的首选 获得33%的选票 但其主导地位正在减弱 从2024年的50%和2025年的42%下降 中国重新获得关注 25%的受访者现在视其为最具吸引力的新兴市场机会 较前两年的9%大幅上升[36] * **具体新兴市场股市回报预期** 约三分之一的受访者预计韩国股市将在2026年提供最佳回报 其次是印度和巴西 各获得18%的选票 客户对南非和台湾的预期最为谨慎 分别只有7%和8%的客户预期其表现最佳[87] * **高盛自身观点** 高盛经济学家预计2026年美国GDP增长2.8% 高于2.1%的共识预期 其经济学家预计美联储将在2026年降息50个基点（6月和9月） 对欧洲央行则预期其将按兵不动 对英国央行预期降息三次[12][20][25][28] * **风险环境** 除了地缘政治 2026年的风险格局还受到劳动力市场脆弱性（尤其在美国）、股市估值高企以及人工智能乐观情绪推动的市场集中度上升的影响[42] * **会议方法说明** 这些问题是在小组讨论会开始时提出的 在听取小组成员的观点之前[1]

文章核心观点 - 文章作者对标准普尔500指数持看涨观点 并基于其个人投资策略和持仓分享了看多理由 [1] 作者背景与投资策略 - 作者自2008年起在金融服务行业工作 拥有金融学士学位和MBA学位 [1] - 投资策略聚焦于投资优质资产、分散化、在合适时机增持并注重长期投资 避免追逐风险或试图快速致富 [1] - 作者的投资组合涵盖广泛市场、行业/非美市场、金属、个股及债务工具 [1] 作者投资组合构成 - 宽基市场投资包括DIA、VOO、QQQM、RSP等ETF [1] - 行业及非美市场投资包括能源板块ETF如XLE/IXC 公用事业ETF如IDU/BUI 欧洲ETF如FEZ 以及国际ETF如SCHF、EWC、EWU、EWA [1] - 金属投资包括黄金ETF IAU、白银ETF SLV 以及矿业/制造商ETF XME [1] - 个股投资包括摩根大通、麦当劳、沃尔玛、Flutter Entertainment、万事达卡等公司 [1] - 债务投资包括市政债券 并参与专注于封闭式基金和ETF宏观分析的CEF/ETF Income Laboratory投资小组 该小组提供目标年化收益率约8%的收益组合 [1] 作者持仓披露 - 作者通过股票、期权或其他衍生品持有VOO和RSP的多头头寸 [2]

核能行业2026年初表现强劲 - 核能行业在2026年初表现火热，受益于人工智能的积极情绪、美国政府的持续支持以及Meta公司的相关新闻[1] - 截至1月8日，VettaFi核能复兴指数中的部分成分股年内涨幅已超过35%[1] - 1月9日，Oklo和Vistra股价在盘中上涨超过12%，此前Meta宣布与这两家公司达成合作[2] Meta与核能公司达成重要协议 - Meta与Oklo合作，为其俄亥俄州南部的数据中心供电，并通过预付电费的方式帮助项目融资[2] - Meta与Vistra签署了一份为期20年、超过2,600兆瓦的核电购买协议[2] 核能指数内部分化表现 - 指数年初的强势主要来自燃料和先进核能领域的部分公司[2] - 先进核能类别（包括Nano Nuclear、NuScale和Oklo）截至1月8日年内涨幅超过35%[2] - 这些小型模块化反应堆开发商对人工智能情绪敏感，而年初人工智能情绪强劲[2] 美国能源部奖项驱动燃料领域表现 - Centrus Energy在1月8日前上涨17.9%，因其从美国能源部获得一份价值9亿美元的任务订单，以扩大其俄亥俄州浓缩设施，商业化生产高丰度低浓铀[3] - 该奖项是2024年两党资助计划的一部分，并通过竞争性流程授予[3] - 美国能源部总计授予了27亿美元的铀浓缩任务订单，另有两家公司各获得9亿美元[4] - 政府正重点支持国内浓缩能力，以保障现有反应堆和未来先进反应堆的能源安全[4] 奖项导致公司表现分化 - 由Cameco和Silex Systems拥有的Global Laser Enrichment获得了2,800万美元的奖项[5] - 由于未获得更大的任务订单而感到失望，Silex Systems在截至1月8日的年初下跌了20%[5] - LEU的强势与SLX的弱势对比，说明了在核能领域进行个股选择的难度[5] 指数化投资的优势 - VettaFi核能复兴指数包含44只成分股，其分散化设计是关键优势[6] - 在分散化的指数中，像SLX这样的弱势股影响较小[6] - 指数内的公用事业、建筑与服务板块可提供更多稳定性，并能在一定程度上抵消投资组合中其他领域存在的执行风险[7]

投资理念与策略 - 投资的最佳启动时机永远是“现在” 因为越早开始 投资组合增长的时间就越长 [1] - 投资的核心理念并非频繁买卖股票 而是选择优质公司 以合理价格买入并长期持有数年 这种长期策略比追逐当日热门股票更可能成功且压力更小 [1] - 启动投资无需数千美元 可以通过购买低价股或市场大型公司的零碎股票以很少的资金开始 并可随着财务状况允许逐步增持 [2] - 即使投资金额远小于10,000美元 也可以应用相同的投资理念 并有望在长期内获得成功 [3] 市场展望与主题 - 新年伊始并不意味着投资世界发生了开关式的突变 上一年流行的主题不会在元旦自动过时 但此时是投资者展望未来趋势的合适时机 [5] - 投资主题可能会演变甚至随着年度的推进而改变 因此当前是进行准备的好时机 [5] 资产配置建议 - 如何配置10,000美元投资取决于投资者与风险的关系 激进型投资者可能倾向于高增长股票 而谨慎型投资者可能偏爱更安全的选项 [6] - 当前建议将10,000美元分散配置于可能受益于AI基础设施支出的人工智能股票、不唯一依赖AI且价格合理的科技股以及能提供被动收入安全的股息股票 同时预留部分现金以应对出现的机会 [6] - 股息股票以及对AI依赖不深的科技公司是谨慎型投资者可能偏好的选择 而激进型投资者可能专注于AI股票 [7] - 无论如何 进行多元化配置以在投资组合中涵盖广泛的股票和主题非常重要 [7] - 此投资计划可以用于配置数千美元甚至更少的资金 谨慎型和激进型投资者均可适用 [8]

投资理念与市场环境 - 在当前的市况下将部分资金配置于稳定收益可能是审慎的做法 许多估值已处于高位 且地缘政治紧张局势因关税等因素而处于危险边缘 [1] - 投资应基于长期视野 而非短期交易和投机 每个人都应围绕中长期可持续增长和收入来构建投资目标 尽早开始投资或为退休自主管理投资是上策 [1] - 不盲从专家暗示或最新的热门股票推荐 而是专注于经过验证的卓越业绩、质量和未来增长的基本面 [1] 投资组合构建策略 - 对特定行业、子行业或板块的偏向可能对投资组合表现产生负面影响 最佳的投资组合应专注于顶级的质量和增长潜力 且不受板块限制 [1] - 需要有效的多元化以实现长期可持续增长 但过度多元化可能导致业绩下降 [1] - 投资中的机会成本常被忽视 选择投资时必须严格比较与同行间的机会成本 并将资金集中于最优选项 同时保持足够的多元化 [1] 投资服务与产品定位 - 投资方法足够灵活 能够通过仔细结合增长、收入和可控波动性的最佳机会 来支持各种类型的投资者 [1] - 收益率和收益增长是重要因素 能在横盘甚至下跌的市场中提供收入 用于生活开支或再投资 [1] - 其分析服务旨在实现“全民简化投资” 涵盖高收益、股息增长、增长型和ETF 很好地融合了收入与增长 适合年轻和年长的投资者 [1]

核心观点 - 文章对比了美国两只领先的REIT ETF：嘉信美国REIT ETF (SCHH) 和道富SPDR道琼斯REIT ETF (RWR) 旨在探讨费用、收益率和基金历史等差异如何影响投资者的选择[1][2] 费用与规模对比 - SCHH的年管理费率为0.07%，远低于RWR的0.25%[3] - RWR的股息收益率为3.78%，高于SCHH的3.04%[3] - SCHH的资产管理规模为88亿美元，显著高于RWR的17亿美元[3] - 两只基金的5年期月度贝塔值相近，SCHH为1.18，RWR为1.19[3] 业绩与风险对比 - 截至2026年1月10日，RWR的1年期回报率为2.43%，略高于SCHH的2.13%[3] - 过去5年，投资1000美元在RWR的终值为1180美元，高于SCHH的1141美元[4] - 过去5年最大回撤幅度相近，SCHH为-33.26%，RWR为-32.56%[4] 投资组合构成 - RWR追踪102只美国REIT，前三大持仓（Prologis、Welltower、Equinix）合计占资产超24%[5] - SCHH投资于123只美国REIT，持仓更广泛，但前三大持仓与RWR相同，权重略有差异[5] - RWR拥有近25年的市场历史，是该领域更成熟的基金[5] 对投资者的意义 - 两只基金均专注于房地产行业，过去五年回报和波动性相似，前三大持仓相同[7] - SCHH凭借更低的费用（每投资1万美元年费7美元）对长期投资者或大额账户更具吸引力[8] - RWR凭借更高的股息收益率，可为注重收入的投资者提供长期被动收入来源，部分抵消其较高费用[9] - SCHH更大的资产管理规模意味着更高的流动性，便于投资者大额买卖[9]

文章核心观点 - 文章强调多元化投资的重要性 指出在工作期间个人主要收入来源通常依赖单一工作 失去工作将构成重大风险[1] - 文章由资深投资银行家Rida Morwa主导 其拥有超过35年经验 自1991年以来一直为个人和机构客户提供高收益投资策略建议[1] - 文章重点推介名为“高股息机会”的投资服务 该服务旨在通过多种高收益投资工具实现可持续收入 目标年化收益率超过9%[1] 投资服务与团队 - “高股息机会”服务由Rida Morwa领导 他与Seeking Alpha顶级收益投资分析师团队合作[1] - 服务团队还包括其他支持贡献者 如Beyond Saving Philip Mause和Hidden Opportunities[3] - 该服务提供模型投资组合及买卖提示 并为更保守的投资者提供优先股和婴儿债券投资组合[1] - 服务特色包括活跃的社区聊天室（会员可直接与团队负责人交流）股息与投资组合追踪工具以及定期市场更新[1] - 服务理念侧重于社区建设和投资教育 并坚信投资者不应独自进行投资[1] 服务运营与披露 - 服务提供的投资建议并非永久有效 团队会密切监控所有持仓情况[3] - 买卖提示仅对服务会员独家发布[3] - 分析师披露其通过股票所有权、期权或其他衍生品对PDI和PFFA持有有益的长期多头头寸[2] - 分析师表明文章内容为其个人观点 且未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台以外的报酬[2] - 分析师声明与文中提及的任何公司均无业务关系[2]

市场表现与集中度 - 2025年，市值加权标普500指数上涨17.9%，而等权重标普500指数仅上涨11.4%，市场表现高度集中于头部公司 [2] - 自ChatGPT发布三年以来，市值加权标普500指数的涨幅接近等权重版本的两倍，而“七巨头”在此期间飙升了332% [3] - 当前市场集中度达到美国股市历史最高水平，前十大股票在标普500指数中的权重占比极高 [4] - 从长期历史数据看，等权重与市值加权指数的回报率相似，例如在截至2022年的十年、二十年和三十年间，两者年化总回报率分别为12.9% vs 12.9%、9.7% vs 8.0%、11.1% vs 9.6% [9] 投资组合策略与表现 - 公司的股息策略在2025年及过去三年实现了稳健增长，部分得益于对Alphabet、博通、Meta、微软和甲骨文等AI参与者的投资，但为保持多元化，其表现未超越市值加权标普500基准 [10] - 该策略通常将单个持仓限制在投资组合的3%-5%，行业敞口限制在15%-20%，而当前标普500指数中信息技术板块权重达34%，加上非IT板块的科技巨头，总权重高达46% [11] - 2025年第四季度，标普500指数上涨2.7%，该策略捕获了约一半的涨幅，必需消费品和超配的医疗保健板块表现良好，但对Alphabet和苹果的低配以及对甲骨文的超配拖累了表现 [12] - 该策略目前相对于整体市场存在显著折价，其持仓过去12个月的平均股息增长率为10% [27] 人工智能领域的投资观点与风险 - 人工智能将深刻改变社会和经济，但当前大多数AI股票未必是好投资，相关企业已获得数万亿美元估值，但其AI相关收入相对于估值中的预期而言微不足道，且竞争格局快速演变 [13] - AI领域存在重大基本面问题，包括大型语言模型是否会商品化、不同发展路径的竞争、训练收入见顶后推理收入能否支撑增长，以及英伟达GPU的主导地位会否受到挑战 [14] - 在AI投资中，区分技术社会影响与财务结果至关重要，技术颠覆性强并不保证相关公司估值能被现金流证明合理 [14] - 面对可能存在的AI泡沫，公司的投资方法基于自由现金流收益率，倾向于风险回报不对称的证券，并根据结果范围调整投资规模以控制风险 [15] 具体公司案例分析 - 尽管甲骨文和博通股价在2025年均大幅上涨，但公司显著减持了甲骨文，主要因其数据中心合同需要投入数千亿美元资本，导致商业模式向资本密集型、低利润率转变，并可能影响其投资级信用评级 [17][18][19] - 公司基本维持了博通的持仓，因其作为专用集成电路芯片供应商的核心竞争力与AI战略契合，相关销售能提高利润率，且无需大量增量资本支出，总体风险低于甲骨文 [20] 多元化投资与未来展望 - 公司的投资方法保守、多元化且规避风险，AI并非其投资组合的核心，没有任何单一行业或趋势会成为核心，多元化在动量驱动的高度集中市场中会影响短期相对表现，但能限制回调时的损失 [21] - 在市场过度关注AI的背景下，公司从自下而上的分析中发现并把握了其他领域的机遇，2025年投资组合换手率为29%，高于过去五年平均的15%，新增或增持了自动数据处理、Inditex、艾克森美孚等各行业优质公司 [25] - 展望2026年，公司将继续以有节制和纪律的方式参与AI，同时预计在市场的被忽视领域找到更多特殊机会 [26]

退休财务规划的核心挑战 - 退休后依靠固定收入生活面临挑战 生活成本上升和预期寿命延长使得储蓄消耗速度可能超出预期 [1] 专家对退休财务管理的普遍观察 - 一项普遍观察是 随着时间的推移 即使支出的小幅增加也能迅速破坏退休计划 [2] 控制支出的重要性 - 最重要的理财习惯是尽早开始并持续储蓄 将收入中可舒适存下的部分(建议5%至10%)进行储蓄且不动用 关键在于平衡 储蓄过于激进可能因意外支出动用储蓄而破坏长期策略 [3] - 对于大多数退休人士 如果每年支出仅增加5% 资金耗尽的速度会快得惊人 这是复利效应的反向作用 [4] - 当提取的金额超过计划时 不仅减少了储蓄 还削减了本可通过复利继续增长的资金 长期来看 错失的增长可能导致比最初超支本身更大的损失 [5] 确保资金持续性的关键习惯 - 确保退休资金持续至关重要 保持财务控制的关键在于一致性 [6] - 最重要的习惯是建立在严格多元化基础上的持续投资组合再平衡 [6] 退休前应建立的明智理财习惯 - 建议在预算允许的情况下逐步增加储蓄分配 并使该过程自动化 最重要的是 将这些资金视为满足日常需求不可动用的部分 [7] - 追踪支出与储蓄同等重要 [7]