融资轮次趋势 - 创投市场近年频现"A+++"、"++++"等非标准轮次融资，集中在半导体、生物医药、具身智能、低空经济等赛道 [3] - 2025年上半年国内发生591次"+轮"融资，占总融资交易数的15.79%，平均每6.5次融资就有1次"+轮" [6] - "A+"轮为最活跃轮次，2025年上半年发生331起，超2024年全年"A+"轮总数的80% [6] 融资模式转变原因 - 企业技术研发与商业化验证周期长，难以一次性满足下一轮融资门槛，需通过"+轮"延长发展周期 [3] - 一级市场估值推高明显，机构以"小步快跑"方式降低风险，避免错失项目 [3] - 企业业务未达新里程碑时，无法显著提高估值，只能保持原有估值进行"+轮"融资 [8] 机构投资策略 - 投资人倾向以"A+"轮等过渡形式进入，既能分享企业前期发展成果，又能获得更优惠估值 [9] - VC追求稳健投资是对过去过高估值的"降温"和"矫正"，要求项目展望明确且估值合理 [9] - 除非头部明星项目，机构普遍采用"先给一点，跑通再给一点"的分阶段注资策略 [10] 创业公司应对 - 科技类公司需补齐CFO、CMO等核心团队成员，打磨技术并优化商业模式 [10] - 初创团队需降低估值预期，典型案例显示原计划500万美元融资被建议拆分为200万+300万两阶段 [10] - 当前融资环境筛除"草根创业者"，C9高校或大厂背景团队更易获得资金支持 [10] 典型融资案例 - 恩凯赛药完成A+++轮融资，资金用于NK细胞药物临床试验及管线开发 [3] - 星海图人工智能完成超1亿美元A+++轮融资，小雨智造完成亿元级A+轮融资（滴滴出行领投） [5]