融资轮次趋势 - 创投市场近年频现"A+++"、"++++"等非标准轮次融资，集中在半导体、生物医药、具身智能、低空经济等赛道 [3] - 2025年上半年国内发生591次"+轮"融资，占总融资交易数的15.79%，平均每6.5次融资就有1次"+轮" [6] - "A+"轮为最活跃轮次，2025年上半年发生331起，超2024年全年"A+"轮总数的80% [6] 融资模式转变原因 - 企业技术研发与商业化验证周期长，难以一次性满足下一轮融资门槛，需通过"+轮"延长发展周期 [3] - 一级市场估值推高明显，机构以"小步快跑"方式降低风险，避免错失项目 [3] - 企业业务未达新里程碑时，无法显著提高估值，只能保持原有估值进行"+轮"融资 [8] 机构投资策略 - 投资人倾向以"A+"轮等过渡形式进入，既能分享企业前期发展成果，又能获得更优惠估值 [9] - VC追求稳健投资是对过去过高估值的"降温"和"矫正"，要求项目展望明确且估值合理 [9] - 除非头部明星项目，机构普遍采用"先给一点，跑通再给一点"的分阶段注资策略 [10] 创业公司应对 - 科技类公司需补齐CFO、CMO等核心团队成员，打磨技术并优化商业模式 [10] - 初创团队需降低估值预期，典型案例显示原计划500万美元融资被建议拆分为200万+300万两阶段 [10] - 当前融资环境筛除"草根创业者"，C9高校或大厂背景团队更易获得资金支持 [10] 典型融资案例 - 恩凯赛药完成A+++轮融资，资金用于NK细胞药物临床试验及管线开发 [3] - 星海图人工智能完成超1亿美元A+++轮融资，小雨智造完成亿元级A+轮融资（滴滴出行领投） [5]

融资趋势 - 浦东创投集团参与完成恩凯赛药A+++轮融资，资金将用于推进核心产品临床试验及新产品管线开发，加速NK细胞药物临床转化 [1] - 创投市场近年频现"+++"甚至"++++""+++++"轮次，集中出现在半导体、生物医药、具身智能、低空经济等赛道 [1] - 2025年上半年我国累计发生591次"+轮"融资，"+轮"融资占比总融资交易数的15.79%，相当于每6.5次融资就有一次"+轮"投资 [2] - "A+"轮为投资事件最多的轮次，仅2025年上半年就发生331起"A+"轮融资，超2024年全年"A+"轮总数的80% [2] 行业分布 - 连续出现3至4个"+轮"的项目多集中于半导体、新能源、新材料、机器人、生物医药等"高投入、长周期、高风险"领域 [2] - 这些赛道技术门槛高、市场潜力大，却需要持续资金支撑研发与市场拓展 [2] - 在创新药、机器人等高风险赛道，投资人更加注重企业的稳定性和长期增长潜力 [6] 融资原因 - 部分创业企业难以一次性满足下一轮融资门槛，技术研发与商业化验证周期长，遂通过多次"+轮"融资延长发展周期 [1] - 一级市场估值推高迹象明显，机构出手谨慎却不愿错失好项目，于是以"小步快跑"方式完成融资 [1] - 企业业务或产品尚未达成新的里程碑，此前融资资金不足以支撑企业达成这一轮融资的里程碑目标 [4] - 企业无法在显著高于上一轮估值的情况下推进融资，因此不得不继续保持原有估值进行融资 [4] 投资策略 - 通过同轮次'+'的方式多次募资，企业既可以通过更充沛的储备资金增强抗风险能力，也可引入战略机构，推动资源整合 [4] - 投资人希望以合理价格进行投资，项目以原有轮次融资的估值为基础，对于有兴趣的投资人更具吸引力 [5] - 通过'+'轮融资等策略，投资人可以分散投资风险，同时保持对企业的持续关注和支持 [6] - 行业共识是"先给一点，跑通再给一点"，本质上是用轮次分摊风险 [7] 市场影响 - 当VC开始追求稳健，这其实也是对以往过火"估值"的"降温"和"矫正" [6] - 如今能非常顺利拿到融资的初创团队，背景基本上是C9毕业或大厂高管出来创业，赛道冷、质地一般的公司很难拿到融资 [7] - 建议创始团队精心打磨技术、补齐团队架构，尤其是科技类公司尽量补齐CFO、CMO等核心成员，同时也要适当降低公司估值 [7]

政策动向 - 国家药监局注销11家企业共17个医疗器械产品的注册证书 包括脑功能定量成像装置、胶囊式内窥镜系统等 [2] - 特朗普威胁对进口药品征收高达200%的关税 企业有1-1.5年调整期 [3] 药械审批 - 信诺维1类抗菌新药注射用亚胺西福申报上市 拟用于治疗HABP/VABP [4] 资本市场 - 恩凯赛药完成近亿元A+++轮融资 资金用于推进NK细胞药物临床试验及管线开发 [6] - 数问生物完成近亿元C1轮融资并开启C2轮 资金用于全球首创诊断产品推广及研发 [7] - 佐力药业与浙江大学签署2000万元合作协议 研发AI食药同源大模型 [8] - 昊帆生物1.6亿元收购杭州福斯特药业85%股权 已完成工商变更 [9] 行业大事 - 阿斯利康获JCR制药AAV衣壳技术授权 潜在里程碑付款达8.25亿美元 [12] - 赫力昂16.23亿元全资收购中美史克 巩固OTC市场地位 [13] 舆情预警 - 葵花药业副总经理陈亮辞职 未持有公司股份 [15] - 科伦药业外部董事王广基因院士兼职规定辞职 [16]