报告投资评级 - **增持** 评级 [1][6] - 目标价 **14.36 港元** (基于人民币港币汇率0.90换算)，对应2026年动态市销率(PS)为 **4倍** [6] 报告核心观点 - **业绩重回成长，财务指标达历史最优水平**：2025年公司总收入同比增长23.8%至15.13亿元人民币，毛利率提升至35.0%，经调整净亏损大幅收窄[6] - **“一模一体两翼”战略加速**：公司以AInnoGC工业大模型为基础，工业智能体为引擎，工业软件和工业机器人为应用两翼，全面推进AI在工业场景的深度应用[6] - **三大平台产品化加速，场景落地多点开花**：公司在企业级智能体、工业具身智能、工业设计生成三大平台取得重要进展，赋能各行业解决方案[6] 财务表现与预测总结 - **收入增长**：2025年实现总收入 **15.13亿元**，同比增长 **23.8%**；预计2026-2028年收入分别为 **18.21亿元**、**21.93亿元**、**26.18亿元**，同比增长 **20.4%**、**20.4%**、**19.4%** [4][6] - **盈利能力**：2025年毛利率为 **35.0%**，预计2026-2028年毛利率将稳步提升至 **35.35%**、**35.52%**、**35.70%** [4][7] - **亏损收窄**：2025年净利润为 **-2.50亿元**，同比改善 **58%**；预计亏损将持续收窄，2026-2028年净利润分别为 **-1.49亿元**、**-9756万元**、**-4397万元** [4][7] - **客户拓展**：客户总数从2024年的 **521家** 增长至2025年的 **633家** [6] 业务战略与进展总结 - **“一模一体两翼”战略核心**：战略以 **AInnoGC工业大模型** 为基础，**工业智能体** 为引擎，**工业软件** 和 **工业机器人** 为应用两翼[6] - **工业大模型进展**：AInnoGC工业大模型矩阵能力增强，在工业具身智能(**ChatRobot**)和工业设计生成(**ChatCAD**)等领域取得突破[6] - **平台与产品进展**： - 发布 **AInnoGC DeepAgent V1.0.0** 深度推理工业智能体[6] - 工业具身智能平台(**ChatRobot**)以 **ChatRobot VLA端到端模型** 为核心，打通底层与高层语言控制链路[6] - 联合Bentley Systems推出业内首款基于多模态工业大模型的生成式AI工业设计产品 **iPID 1.0**，设计周期缩短 **85%以上**[6] - **生态合作**：携手 **库卡机器人**、**擎朗智能** 等头部伙伴，推动“一脑多体”生态布局[6] 分业务收入表现 - **AI+制造业务**：2025年收入 **12.24亿元**，同比增长 **24.8%**[6] - **金融服务业务**：2025年收入 **1.65亿元**，同比增长 **30.0%**[6] 估值与可比公司 - **当前估值**：以2026年4月3日收盘价 **5.37港元** 计，公司市值为 **30.26亿港元**[6][8] - **可比公司估值**：报告选取C3.AI、Cognex、商汤科技作为可比公司，其2026E平均PS为 **8倍**，而创新奇智2026E PS为 **2倍**，显示其估值低于同业平均水平[8]