公司概况与市场地位 - 英科医疗是全球一次性手套龙头企业，业务布局多元且全球化优势显著 [1] - 公司1993年以贸易起家，2009年转型自主生产后快速扩张 [1] - 核心产品丁腈与PVC手套贡献超90%营收，海外收入占比稳定在85%左右，产品远销150个国家和地区，服务客户超15000名 [1] - 公司产能规模全球领先，2025年手套产能达990亿只，产能、营收、利润规模领先同行 [1] 行业格局与趋势 - 一次性手套行业呈现"中国 + 东南亚"双生产中心格局，欧美为核心消费市场 [1] - 丁腈手套增速领先于其他品类，渗透率有望持续提升 [1] - 行业经历了2022-2023年的去库存和价格战后，落后产能逐步出清，中国厂商凭借产业链优势实现份额提升 [1] - 2025年美国关税政策重塑全球贸易流，中国厂商转向非美市场，马来西亚厂商则填补了美国市场的空缺 [1] - 随着下游经销商库存出清和供需关系重回平衡，丁腈手套价格有望进入温和上行通道 [1] 公司核心竞争力 - 公司核心竞争力源于多维度成本壁垒与全球化运营能力 [2] - 通过自动化生产线、丁腈胶乳自供（控股/参股多家胶乳厂）及"清洁燃煤+新能源"组合能源，公司成本显著低于国内外同行 [2] - 2025年起受美国关税政策影响，公司在国内生产的手套基本退出美国市场，但通过强大的全球渠道拓展能力，成功将产能转向非美市场，维持了满产满销的状态 [2] - 公司积极推进全球化供应链布局，助力在行业波动中稳步提升全球市场份额 [2] 增长前景与财务预测 - 一次性手套行业供需格局有望持续优化，叠加公司产能规模扩张与产线升级，成本控制与盈利能力有望进一步增强 [3] - 公司作为龙头企业，凭借规模化生产优势、全产业链布局及全球化渠道网络，有望进一步提升全球市场份额 [3] - 预计公司2025-2027年营收99.9 / 120.1 / 138.8亿元，同比增速4.9% / 20.2% / 15.6% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润12.4 / 17.0 / 20.1亿元，同比增速-15.3% / 37.1% / 18.1% [3] - 综合绝对估值与相对估值，公司价格区间为43.99-48.50元，对应市值区间为288-318亿元，较当前股价有12-23%溢价空间 [3]