纪要涉及的行业或公司 * 美联储及其货币政策[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 核心观点和论据 * 美联储资产负债表在疫情期间达到约9万亿美元峰值[1][4] * 美联储正进行量化紧缩 目标是达到"充足准备金"水平 而非金融危机前的规模[1][5] * 鲍威尔暗示量化紧缩可能提前结束 时点或从市场普遍预期的2026年6月提前至2026年第一季度[1][7] * 结束量化紧缩后 资产负债表规模将保持稳定 继续通过管理短期利率执行货币政策[1][8] * 量化紧缩结束后 美联储预计将继续让抵押支持证券（MBS）到期 并将收益再投资于国债[3][8] * 美联储可能调整SOMA投资组合的期限结构 增加对短期国债的需求[3][9] * 由于联邦基金市场规模大幅缩小至约1,000亿美元 达拉斯联储主席洛根建议改用三方一般抵押回购利率（TGCR 日交易量约100万亿美元）或隔夜抵押融资利率（SOFR）作为新的政策目标利率[3][10] * 鲍威尔指出就业和通胀前景自9月会议以来变化不大 降息必要性仍然存在 预期10月会议再次降息[11] * 美联储官员总体信号是10月进行25个基点的小幅度降息 而非50个基点的大幅降息[11] 其他重要但可能被忽略的内容 * 准备金过低可能导致短期利率急剧上升 2019年9月因公司税收日期和国债结算导致准备金下降 货币市场利率突然飙升是前车之鉴[1][6] * "充足准备金"框架于2019年正式采用 旨在通过充足的储备供给确保管理利率能控制短期利率[2] * 美联储通过隔夜回购操作 调整管理利率和购买国库券等措施应对资金市场紧张[6]