2025 年 8 月 1 日晚间，财政部公告称，自 2025 年 8 月 8 日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、 地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债 券(包含在 2025 年 8 月 8 日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。税收新规落地，对 债市有何影响，可关注以下五个问题。 一是当前债券的税收规则究竟如何？我们对本轮税收调整的三类债券逐一分析。首先国债与地方债共享同一 套税收规则，公募基金无论在利息收入还是资本利得领域，均享受免增值税和所得税的顶格优惠；非公募的资管 类产品免征利息收入部分的增值税与所得税，资本利得部分则需征收 3%的增值税及 25%的所得税；银行自营投资 国债及地方债同样免征利息部分的税，但在资本利得部分则需征收 6%的增值税及 25%的所得税。 其次在金融债券领域，公募基金具备全免税的优惠政策；非公募类资管免征利息部分增值税，但需缴纳 25% 的利息所得税、3%、25%的资本利得增值税、所得税。银行自营同样免征利息部分增值税，但需缴纳 25%的利息 所得税、6%、25%的资本利得增值税、所得 ...

8月1日，财政部、税务总局发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》。 其中提到，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的 利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年 8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 公告补充，上述金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所 债券市场发行的、按约定还本付息并由金融机构持有的有价证券。 ...

政策调整内容 - 2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收6%增值税[1][3] - 2025年8月8日前发行的相关债券利息收入继续免征增值税直至到期[1] - 政策不涉及债券转让价差部分的增值税（维持6%税率）[3][7] 税收影响测算 - 含税债券价格的实际综合税率为6.34%（含12%增值税附加税）[2] - 机构投资者债券投资综合企业所得税率为29.76%（含增值税及所得税影响）[4] - 新发债券可能需提高票面利率0.3-0.5个百分点以抵消税收影响[3] 税收优惠政策 - 国债/地方债利息收入免征企业所得税和个人所得税[4][11] - 铁路债券利息所得税减半（企业所得税12.5%，个人所得税10%）[5] - 公募基金投资债券免征所得税[5] - 合格境外投资者债券利息收入免征所得税[5] 市场影响预测 - 政策实施前或引发机构抢筹存量免税债券[1] - 10年期国债利率预计震荡下行至1.5%附近[1] - 金融债券市场规模已达8.2万亿元（含政策性金融债等品种）[3]

两部门发文恢复征收国债、地方债、金融债券利息收入增值税 财政部、国家税务总局1日联合对外发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发 行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。 根据公告，对在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后 续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 公告明确，所称金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所 债券市场发行的、按约定还本付息并由金融机构持有的有价证券。 专家和业内人士表示，随着我国债券市场持续发展壮大，市场认购踊跃，国债等债券利息收入免征增值 税的政策目标已经实现。此次政策调整优化，采取"新老划段"方式，存量债券可以继续享受优惠政策直 至到期，有利于政策调整平稳实施，有利于债券市场持续健康发展。 ...

2025.08. 01 本文字数：891，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财 经 杜川 近日，财政部、税务总局就国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税政策有关事项发布公告 称，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利 息收入，恢复征收增值税。 上述市场专家指出，再加上，增值税税率6%，且政策调整仅涉及境内投资者，不包含同业存单，对 市场整体压力不大，影响可控。 值得注意的是，此次调整有助于提升国债收益率曲线的基准性。此前，对政府债券利息收入免税，投 资人会更多以持有到期为主，交易不活跃，造成市场流动性不足、流动性溢价较高，免税政策给投资 者带来的优惠反而不及流动性溢价成本。 该专家认为，增值税政策调整后，能够一定程度上缩小不同债券、不同金融资产之间的税收差距，提 升政府债券的交易活跃度。 "国债免税而其他债券和金融资产不免税，使得国债收益率与其他债券和金融资产收益率不可比，统 一不同品种债券和金融资产之间的税收标准，有利于更好发挥国债收益率曲线的金融市场定价基准功 能。"该专家强调。 微信编辑 | 小羊 此次政策调整采用"新老划断"原则，存量债券及后续续发 ...

二、上述金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所债券市 场发行的、按约定还本付息并由金融机构持有的有价证券。 特此公告。 财政部 税务总局 （原标题：财政部：对8月8日及之后新发行的国债等债券的利息收入，恢复征收增值税） 来源：财政部网站 关于国债等债券利息收入增值税政策的公告 财政部 税务总局公告2025年第4号 现就国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税政策有关事项公告如下： 一、自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收 入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日 之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 2025年7月31日 ...

好久没有开篇聊债券了，知道大家对下面这个新闻，很着急，下图，两部门宣布， 对8月8日起，新发的国债、地方债、金融债的利息收入，恢 复征收增值税 ，也就是说，原先免税的政策取消了。 我一步一步解读一下哈。 1、在讨论之前，要先了解，国内的不同机构，投资不同的债券，涉及到哪些具体的税种，下图。 这回通知里，取消免税的，是下图红色框框里，对应的，利息收入里的增值税，这是所有事情，讨论的基础，大家得先清楚。 | 图层4 | 不同投资者的债券投资税率 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资者类型 | 券种 | | 利息收入税率 | | | 转让价差税率 | | | | | 增值税及附加 | 所得税 | 合计 | 增值税及时加 | 所得税 | 合计 | | 公募基金 | 国债+地方债 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | | 政策金融债+金融债+NCD | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | | 铁道债 | 3.26% | 0 | 3.26% | O | 0 | 0 | | | 非金融企业债 ...

以下文章来源于中欧基金 ，作者多资产研究小组 中欧基金 . 用长期业绩说话 【本期要点】 上证指数站稳3600点之际，市场情绪正从谨慎转向积极。历史经验表明，乐观共识往往与潜在风险相伴 而生，投资中真正的挑战往往来自"意料之外"。回望2025年已经过去的7个月，二季度美国对等关税、中 东冲突等"黑天鹅"事件不断，这些意外波动持续挑战着依赖历史数据和线性外推的传统框架。 黑天鹅事件往往位于概率分布的极端"尾部"。传统统计模型和风险管理工具常常低估或完全忽视 这些"尾部事件"发生的可能性和破坏力，导致风险敞口过大。 塔勒布提出了"反脆弱"的概念，主张不去预测黑天鹅，而是构建能够从不确定性中获益的系统。 无论是基础的杠铃策略、多元化的资产与策略配置，还是恰当的期权运用，其核心都在于承认未 知、敬畏风险、分散暴露、控制极端损失。 当系统（无论是技术、金融还是社会系统）过度依赖某些特定假设或条件运行时，一旦这些基础被颠 覆，系统便可能崩溃。泰坦尼克号的设计假设不会同时破损超过4个水密隔舱，但冰山的撞击却导致6个 舱室进水。 当波动仍是市场常态，面对不期而至的"黑天鹅"时，投资者该如何有效控制组合回撤，避免财富被大幅 侵 ...

来源：财政部网站 关于国债等债券利息收入增值税政策的公告 财政部 税务总局公告2025年第4号 现就国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税政策有关事项公告如下： 一、自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在 该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到 期。 二、上述金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所债券市场发行的、按约定还本付息并 由金融机构持有的有价证券。 现就国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税政策有关事项公告如下: 一、自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。 对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分)的利息收入,继续免征增值税 直至债券到期。 二、上述金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间和交易所债券市场发行的、按约定还本 付息并由金融机构持 ...

税收政策调整 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税 [1] - 2025年8月8日前已发行的债券利息收入继续免征增值税直至债券到期 [1] - 政策调整不影响已发行债券的免税待遇 [1] 金融债券定义 - 金融债券指境内金融机构法人在银行间和交易所债券市场发行的有价证券 [1] - 债券需按约定还本付息并由金融机构持有 [1] - 适用范围包括全国性债券市场发行的金融债券 [1] 政策执行时间 - 新税收政策将于2025年8月8日正式实施 [1] - 政策以债券发行日期作为划分标准 [1] - 2025年8月8日后续发行的已存续债券部分仍享受免税 [1]