核心观点 - 铁矿石价格在短期利多因素支撑下维持高位运行，但基本面整体偏弱，供应压力大且需求改善空间有限，预计后续将呈高位震荡格局 [5] 价格与市场表现 - 自去年12月中旬以来，铁矿石期现价格震荡上行，主力合约期价突破近5个月的震荡区间上沿并创阶段性新高 [1] - 现货价格高位运行，铁矿石价格指数报收于105.80美元/吨，港口现货价格走势偏强 [1] - 铁矿石价格走势明显强于其他黑色品种，螺矿比与焦矿比持续处于年内低位 [2] 短期价格支撑因素 - 现货市场结构性矛盾尚未缓解：尽管国内47港库存已突破1.67亿吨，但部分主流交易品种供应受限，实际可用库存极低 [2] - 资源类商品整体走势偏强（如铜、白银），带动了黑色系中金融属性最强的铁矿石的价格情绪 [2] - 跨品种套利逻辑形成支撑：黑色系持仓结构呈现“多铁矿、空其他品种”的格局 [2] - 钢厂补库预期逐步兑现：钢厂厂内库存连续两周回升，港口现货成交同步放量，反映实际需求改善 [2] - 春节临近存在集中补库需求：近5年数据显示，节前钢厂厂内库存平均增加约1630万吨，补库多集中在节前4周，短期将拉动需求 [3] 需求状况分析 - 需求有所改善：2026年以来钢厂陆续复产，247家样本钢厂最新日均铁水产量为227.43万吨，进口矿日耗为280.67万吨，环比分别增加0.85万吨和0.63万吨 [3] - 需求进一步改善空间有限：钢厂盈利状况未好转，247家钢厂中盈利比例仅为38.10%，北方地区多数钢材品种吨钢仍处亏损状态 [3] - 下游钢材市场处于传统淡季，部分品种库存显著高于往年同期，抑制钢厂进一步提产动力 [3] 供应状况分析 - 国内港口到货量回升：国内47港到货量为2824.70万吨，周度增加96.90万吨，处于年内高位 [4] - 全球发运量自高位回落但同比仍高：全球铁矿石发运量为3213.70万吨，周度下降463.42万吨，但高于去年同期水平 [4] - 累计供应增量显著：2025年12月全球铁矿石发运量环比增加1374万吨，同比增加1955万吨 [4] - 后续供应压力持续：海漂库存居高不下，大部分将流向国内市场，后续港口到货预计维持高位 [4] - 港口库存持续创新高：国内47港库存为16721.79万吨，在港船只达109艘，同比分别增加1111.35万吨和14艘 [4] - 中长期供应宽松：2026年仍有较多新增产能计划投放，在相对中性预期下，供应增量可能超过6000万吨 [4]