钢材（螺纹钢） - 本周全国螺纹钢产量环比回落8.15万吨至191.68万吨，农历同比减少1.61万吨 [3] - 螺纹钢社会库存环比回升39.52万吨至365.92万吨，厂库环比回升4.52万吨至153.65万吨，总库存农历同比增加93.58万吨 [3] - 螺纹钢表观需求环比大幅下降28.76万吨至147.64万吨，农历同比减少37.51万吨，需求回落幅度明显大于供应下降幅度 [3] - 长流程钢厂仍有一定利润空间，铁水产量处于相对高位，市场担忧节后钢厂复产快于需求复苏，节后库存消化压力较大 [3] - 随着钢厂补库结束，铁矿石、煤焦等原料价格下跌，对钢价支撑减弱，短期黑色系呈现负反馈压力 [3] - 下周现货市场进入春节休市阶段，期货盘面预计弱势整理为主 [3] 钢材（热轧卷板） - 本周全国热卷产量环比微降0.05万吨至309.16万吨，农历同比减少11.03万吨 [4] - 热卷社会库存环比回升2.12万吨至280.45万吨，厂库环比回升1.5万吨至78.75万吨，表需环比回落5.87万吨至305.54万吨 [4] - 2026年1月我国重卡市场销售约10万辆，环比基本持平，同比大幅增长约39%，显示热卷需求仍有韧性 [4] - 近期冷轧市场表现较弱，冷热价差持续收窄，对热卷价格形成压制 [4] - 热卷期现基本平水，产业套保意愿强，交易所交割库仓单已超过20万吨且仍有增加趋势 [4] - 预计短期热卷盘面延续弱势整理走势 [4] 铁矿石 - 供应端，澳洲发运量1820.4万吨，环比减少17万吨，巴西发运量700.6万吨，环比增加143.7万吨，中国47港口到港量2669.2万吨，环比增加43.7万吨 [5][17] - 需求端，新增3座高炉检修，6座高炉复产，铁水产量环比增加0.6万吨至228.58万吨，钢厂盈利率持平于39.39% [5][18] - 库存端，47个港口进口铁矿库存为17914.68万吨，环比增加156.42万吨，全国钢厂进口矿库存继续累库348万吨，节前补库进入尾声 [6][18] - 成材需求处于淡季，部分钢厂复产时间延期，铁水产量预计小幅波动 [6] - 多空交织下，矿价或将呈现震荡整理走势 [6] 焦炭 - 价格方面，日照准一级冶金焦现货价格上涨10元/吨，焦炭2605期货合约价格下跌23元/吨 [7] - 供应方面，独立焦企日均产量增加0.3万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.23万吨/日 [7] - 需求方面，螺纹表需疲弱，但钢厂高炉产能利用率回升0.22%，铁水产量增加，对焦炭需求环比增加 [7] - 库存方面，230家独立焦企库存累库0.65万吨，钢厂焦炭库存累库14.19万吨，港口库存累库3.04万吨，总库存累库15.58万吨 [7] - 第一轮焦炭提涨落地后，焦企亏损缓解，利润处于盈亏平衡附近，开工积极性好转，供应边际宽松 [7] - 钢厂节前备库接近尾声，采购回归平淡，预计短期盘面震荡运行 [7] 焦煤 - 价格方面，进口蒙煤价格上涨，蒙5原煤涨36元/吨，蒙3精煤涨20元/吨，焦煤2605期货价格下跌17元/吨 [8] - 供应方面，523家样本煤矿原煤产量减少5.29万吨，精煤产量减少1.62万吨至75.45万吨/日，蒙煤进口边际减少 [8] - 需求方面，焦企利润改善，生产积极性回升，对焦煤原料需求边际回升，同时钢厂铁水产量回升带动需求 [8] - 库存方面，样本矿山原煤和精煤库存分别减少2.63万吨和2.53万吨，独立焦企焦煤库存大增59.35万吨，钢厂焦煤库存增加9.84万吨，港口库存减少13.62万吨，总库存累库61.29万吨 [8] - 临近春节部分煤矿放假，生产供应回落，节前下游备库接近尾声，预计短期盘面震荡运行 [8] 废钢 - 本周全国废钢价格指数下跌3元/吨至2198.4元/吨 [10] - 供给端，255家钢厂废钢日均到货量47.22万吨，环比减少2.68万吨 [10] - 需求端，255家钢厂废钢日耗环比回落8.02万吨至41.3万吨，其中短流程钢厂日耗减少7.71万吨，电炉厂产能利用率回落15.8% [10] - 利润方面，短流程钢厂亏损扩大，江苏谷电生产由盈转亏，平电利润亏损约120元/吨 [10] - 库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加40.7万吨至402万吨，短流程钢厂库存环比增加14.9万吨至174万吨 [10] - 终端需求弱势，电炉利润恶化需求减弱，春节前钢厂备货接近尾声，预计短期价格震荡运行 [10] 铁合金（锰硅） - 成本端，南非、澳矿外盘涨幅超预期，港口锰矿库存环比小幅增加，矿商低价出货意愿不强 [11] - 粗略测算内蒙地区锰硅生产成本约5770元/吨，宁夏地区约5829元/吨，周环比持平，贵州地区约5896元/吨，周环比微降5元/吨 [11] - 供应端，因贵州广西电价上调，锰硅周产量环比小幅下降0.73%至19.1万吨 [11] - 需求端，钢厂节前备货对需求有一定支撑，但临近春节支撑可持续性有限 [11] - 库存端，63家样本企业库存环比增加3500吨至37.78万吨，同比增幅近25万吨，为近年来同期新高 [11] - 成本有支撑但上行驱动不足，备货需求支撑减弱，预计短期期价震荡运行 [11] 铁合金（硅铁） - 需求端，河北某大型钢厂2月75B硅铁采购定价5760元/吨环比持平，采购量环比下降，钢招备货接近尾声，钢厂库存可用天数明显增加 [12] - 供应端，硅铁周产量为9.92万吨，周环比增加0.71%，但开工率绝对值仍处近年来同期低位 [12] - 成本端，1月宁夏电价主要集中在0.37-0.38元/度，整体趋势下降，青海电价上涨至0.42-0.46元/度，涨1-2分，工厂亏损加大 [12] - 库存端，60家样本企业库存周环比下降1040吨至66860吨，位于近年来同期中位水平 [12] - 成本端涨跌不一，节前供需难有较大扰动，预计短期期价震荡运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂补库接近尾声，矿价震荡下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货I2605昨日收盘价768.5元/吨，跌13.0元/吨，跌幅1.66%，昨日持仓525,113手，持仓变动9,456手 [2] - 进口矿卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）昨日价格分别为864.0元/吨、772.0元/吨、723.0元/吨、657.0元/吨，较前日分别跌12.0元/吨、12.0元/吨、11.0元/吨、12.0元/吨 [2] - 国产矿邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格分别为950.0元/吨、868.0元/吨，与前日持平 [2] - 基差（I2605，对超特）昨日为92.4元/吨，与前日持平；基差（I2605，对金布巴）昨日为72.1元/吨，较前日涨1.1元/吨 [2] - 价差I2605 - I2609昨日为17.5元/吨，较前日涨0.5元/吨；I2609 - I2701昨日为10.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；卡粉 - PB为92.0元/吨，与前日持平；PB - 金布巴为49.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；PB - 超特为115.0元/吨，与前日持平 [2] 宏观及行业新闻 - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1 [2] - 多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [2] 趋势强度 铁矿石趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][13][14][16][17][18][20][22][23][28][30][32][34][36][38][40][44][45][46][49][51][57][58][60][63][65][66][67][68][69][72][73][74][75][76][80][84][85][87][88][89][90][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103] 报告核心观点 * 行业基本面处于冬储补库与前端生产阶段，但钢厂补库意愿可能因弱价差及节后开工预期偏弱而不足 [1][11] * 出口政策导致内外价差趋势持续，国内钢环节价差收窄，行业吨钢亏损，钢企盈利率小幅回落 [1][11] * 市场表现方面，钢铁板块指数跑输大盘，主要受资源股回调拖累 [1][11] * 主要原材料（铁矿、双焦）市场呈现供需双弱、库存分化、价格高位震荡的格局 [3][4][13][14] 一、钢铁行业概况与指数表现 * **基本面**：钢厂铁矿进口库存继续增加，但钢材库存处于低位，显示钢厂处于冬储补库的原料备货及前端生产阶段 [1][11] * **盈利状况**：国内钢铁环节价差环比减少2.9元，目前吨钢亏损37.9元 [1][11] * **企业盈利**：据Mysteel统计，钢企盈利率小幅回落到39.4% [1][11] * **市场表现**：本周中信钢铁指数涨幅为-2.0%，跑输大盘1.6% [1][11] 二、细分行业基本面综述 * **钢材价格**：热轧板卷价格小幅下跌，3.0mm均价3355元/吨，较上周下跌1元/吨；4.75mm均价3301元/吨，较上周持平 [2][12] * **钢材库存**：热轧板卷社会库存（33城）为278.33万吨，周环比减少2.82万吨；热轧板卷社会库存（55城）为375.27万吨，周环比减少5.87万吨 [2][12] * **双焦价格**：冶金焦工厂平仓价格上涨，一级冶金焦1520元/吨，二级冶金焦1620元/吨，均较上周上涨50元/吨 [3][13] * **双焦库存**：全国16港进口焦煤库存547.99万吨，环比减少15.00万吨；全国18港焦炭库存263.07万吨，环比减少6.19万吨 [3][13] * **铁矿价格**：国产铁精粉价格涨跌互现，唐山66%精粉指数978元/吨，环比涨0.72%；霍邱65%精粉指数973元/吨，环比降1.82% [4][14] * **铁矿供需**：全国186家矿山企业日均精粉产量46.95万吨，环比增0.28万吨；矿山精粉库存88.90万吨，环比增1.40万吨 [4][14] 三、黑色产业链景气指标更新 * **利润指标**：报告包含产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况、五大材毛利润等图表 [9][18][20][28] * **开工率指标**：报告包含高炉产能利用率、电炉产能利用率、焦煤矿山开工率、铁矿山产能利用率、焦厂/钢厂焦炭产能利用率等图表 [9][22][23][30][32] 四、黑色产业链价格数据更新 * **钢材价格**：报告包含螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板等品种的价格图表 [10][34][36][38][40] * **原料价格**：报告包含铁矿、焦炭、焦煤、废钢等原料的价格图表 [10][45][46] * **期现价格**：报告包含螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤的期现价格图表 [10][49][51][57] * **海运价格**：报告包含海运价格指数及铁矿典型航线指数图表 [10][58] 五、黑色产业链供需数据更新 * **钢铁供需**：报告包含长/短流程粗钢月度产量、铁/钢/材月度产量、CISA旬度产量、钢材库存等图表 [10][58][60][63][65][66] * **铁矿供需**：报告包含铁矿发运量、中国铁矿日均到港量、铁矿港口库存、铁矿钢企库存等图表 [10][67][68][69] * **双焦供需**：报告包含焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量、国内焦煤/焦炭库存等图表 [10][72][73][75][76][80][84] * **废钢供需**：报告包含典型场景废钢回收量、废钢到货量、废钢消耗/加工量、废钢库存等图表 [10][85][87][88][89][90][95]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品市场情绪较好，黑色系价格延续底部区间震荡运行，钢材终端实际需求偏弱，短期宏观处于政策空窗期，需关注热轧卷板库存去化、“双碳”政策及对钢铁供需格局的影响 [2] - 矿价短期震荡反复，后续关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] - 锰硅和硅铁未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [10] - 焦煤、焦炭短期价格或宽幅震荡，注意市场情绪冲击和高波动风险 [15] - 工业硅有供需转好预期，价格震荡运行，关注大厂减产和下游生产调整 [18] - 多晶硅期货建议观望，关注终端需求反馈和政策调整 [21] - 浮法玻璃市场短期窄幅震荡，主力合约参考区间1035 - 1130元/吨 [24] - 纯碱市场短期偏弱运行，主力合约参考区间1160 - 1230元/吨 [26] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3123元/吨，跌3元/吨（-0.09%），注册仓单17283吨，持仓量174.44万手，天津汇总价3160元/吨，上海汇总价3240元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3280元/吨，跌9元/吨（-0.27%），注册仓单178826吨，持仓量151.77万手，乐从汇总价3280元/吨，上海汇总价3270元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至783.00元/吨，涨跌幅-0.63 %（-5.00），持仓变化-6440手，至56.46万手，加权持仓量92.00万手，青岛港PB粉790元/湿吨，折盘面基差56.20元/吨，基差率6.70% [4] 锰硅硅铁 - 1月28日，锰硅主力（SM605合约）收涨0.24%，报5832元/吨，天津6517锰硅现货报价5720元/吨，折盘面5910吨，升水盘面78元/吨 [7] - 硅铁主力（SF603合约）收涨0.50%，报5632元/吨，天津72硅铁现货报价5750元/吨，升水盘面118元/吨 [8] 焦煤焦炭 - 1月28日，焦煤主力（JM2605合约）收涨1.61%，报1134.5元/吨，山西低硫主焦报价1588.4元/吨，中硫主焦报1300元/吨，金泉工业园区蒙5精煤报价1234元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605合约）收涨0.96%，报1684.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1450元/吨，吕梁准一级干熄焦报1495元/吨 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8760元/吨，涨跌幅-1.13%（-100），加权合约持仓变化-8748手，至376349手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，421市场报价9650元/吨 [17] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报50805元/吨，涨跌幅-2.11%（-1095），加权合约持仓变化-1108手，至74886手，SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，N型致密料平均价51.5元/千克，N型复投料平均价52.5元/千克 [19] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1067元/吨，当日+0.09%（+1），华北大板报价1010元，华中报价1090元，01月23日浮法玻璃样本企业周度库存5321.58万箱，环比+20.28万箱（+0.38%） [23] - 纯碱主力合约收1198元/吨，当日+0.34%（+4），沙河重碱报价1158元，01月23日纯碱样本企业周度库存152.12万吨，环比-5.38万吨（+0.38%） [25] 各品种策略观点总结 钢材 - 热轧卷板供需双降，库存趋于合理；螺纹钢产量逆季节性回升，需求走弱，库存累积但压力有限 [2] 铁矿石 - 海外发运量小幅回升，近端到港量降，日均铁水产量微增，钢厂盈利率好转，港口和钢厂库存上升，价格短期震荡反复 [5] 锰硅硅铁 - 上周受事故和市场情绪影响价格回调后反弹，后市商品多头或延续，黑色缺乏资金兴趣，锰硅供需宽松，硅铁供求平衡有改善 [9][10] 焦煤焦炭 - 上周受事故和市场情绪影响价格回调后反弹，后市商品多头或延续，黑色缺乏资金兴趣，焦煤和焦炭周度供求宽松，价格短期宽幅震荡 [14][15] 工业硅、多晶硅 - 工业硅供给下降，需求偏弱，若新疆大厂减产落实，供应减量或大于需求减量，价格震荡运行 [18] - 多晶硅现货僵持，供应一季度收缩，期货持仓和流动性低，建议观望 [21] 玻璃纯碱 - 玻璃受下游需求和季节性因素影响，市场缺乏利好，短期窄幅震荡 [24] - 纯碱市场供需宽松，缺乏利好，短期偏弱运行 [26]

行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][11][12][13][14] 核心观点 * 钢铁行业基本面底部稳定，钢厂正式进入冬储补库的原料备货阶段 [1][11] * 受中矿和BHP谈判取得优胜影响，本周中信钢铁指数上涨+2.7%，跑赢大盘2.4% [1][11] * 钢铁价格方面，热轧板卷和中厚板价格小幅下跌，市场观望情绪浓，预计下周价格震荡偏弱 [2][12] * 双焦市场供应宽松、需求偏弱，价格继续弱势运行，但临近年底产量预计下降，降价空间不大 [3][13] * 铁矿市场整体供应宽松，供大于求，国产矿价格缺乏上涨动力，前期因谈判僵持导致的累库预计在春旺结束后反转 [4][14] 钢铁行业指数表现与行业综述 * 基本面：基于铁水产量回升及钢厂铁矿进口库存增加，判断钢厂进入冬储补库阶段 [1][11] * 上游：高价驱动国内铁矿山开工，保供驱动煤厂开工，但出口政策导致外价走高、内价承压 [1][11] * 利润：国内钢铁环节价差环比减少6.4元，目前吨钢亏损35.1元 [1][11] * 盈利：据Mysteel统计，钢企盈利率为40.7% [1][11] * 行情：本周中信钢铁指数涨幅+2.7%，跑赢大盘2.4% [1][11] 细分行业基本面 * **钢铁**：全国24个主要市场3.0mm热轧板卷均价为3356元/吨，较上周下跌15元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3301元/吨，较上周下跌15元/吨 [2][12] * **钢铁**：全国中厚板市场价格震荡下跌，京津冀市场普中板14-20mm报价3210-3350元/吨 [2][12] * **钢铁**：热轧板卷库存，东北区域较上周增加0.28万吨，华中区域较上周减少2.01万吨 [2][12] * **钢铁**：全国37家中厚板生产企业，本周开工率80%，周环比下降3.33%；钢厂周实际产量151.07万吨，周环比减少7.32万吨；钢厂产能利用率79.42%，周环比下降3.84%；钢厂库存82.3万吨，周环比减少0.4万吨 [2][12] * **钢铁**：预计下周热卷市场价格震荡偏弱运行，中厚板行情小幅震荡运行 [2][12] * **双焦**：23日Mysteel炼焦煤国产现货综合指数1304.6，较上一工作日持平，1月均价1275.0 [3][13] * **双焦**：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率89.3%，环比增0.9% [3][13] * **双焦**：原煤日均产量199.4万吨，环比增1.7万吨；原煤库存560.5万吨，环比增10.6万吨 [3][13] * **双焦**：精煤日均产量77.0万吨，环比增0.2万吨；精煤库存274.4万吨，环比增2.0万吨 [3][13] * **双焦**：钢厂日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨 [3][13] * **双焦**：焦炭首轮提涨后，主流钢厂暂无回应，处于博弈阶段 [3][13] * **铁矿**：国产铁精粉价格涨跌互现，唐山66%精粉指数978元/吨，环比涨0.72%；承德65%钒钛指数920元/吨持平；霍邱65%造球精粉指数973元/吨，环比降1.82% [4][14] * **铁矿**：国内矿山铁精粉库存环比小幅增加，增量主要集中在东北地区 [4][14] * **铁矿**：国内矿山生产稳定、产能释放顺畅，叠加进口铁矿石到港量增加，港口库存高位，市场整体矿石供应宽松 [4][14] 黑色产业链景气指标 * 本节内容主要为图表展示，包括产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况、五大材毛利润、高炉/电炉产能利用率、焦煤矿山开工率、铁矿山产能利用率、焦厂/钢厂焦炭产能利用率等 [19][20][25][27][28][31][36][37] 黑色产业链价格数据 * 本节内容主要为图表展示，包括螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板、铁矿、焦炭、焦煤、废钢等品种的现货及期现价格 [33][35][40][41][42][44][45][46][49][53][55] 黑色产业链供需数据 * 本节内容主要为图表展示，包括长/短流程粗钢月度产量、铁/钢/材月度产量、CISA旬度产量、钢材库存、铁矿发运量/到港量/港口库存/钢企库存、焦煤月度供需/蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量、国内焦煤/焦炭库存、废钢回收量/到货量/消耗量/库存等 [59][61][63][64][66][67][68][69][70][71][72][75][76][77][79][80][82][84][85][86][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、双焦、动力煤均震荡运行 ，其中铁矿可逢高空操作 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材市场 - 期现货情况：昨日螺纹钢期货主力合约收于3117元/吨，热卷主力合约收于3286元/吨；周二杭州螺纹库存47.0万吨，螺纹出库3.6万吨，农历同比去年库存41.0万吨，去年出库5.6万吨；全国建材成交76328 [1] - 供需与逻辑：建材基本面供需转弱、需求不振，淡季特征突显；板材基本面矛盾有限，高库存压制价格边际弹性；短期市场情绪较弱，受原料端增产信息干扰 [1] - 策略：单边震荡 ，跨期、跨品种、期现、期权无 [1] 铁矿市场 - 期现货情况：昨日铁矿石价格震荡运行，唐山进口铁矿石现货市场价格小幅下跌2 - 5元/吨，市场整体交投氛围一般，贸易商报盘和工厂询盘积极性均不高 [2] - 供需与逻辑：澳洲、巴西发运量回落，国内进口铁矿到港量下滑但仍处历史高位；受安全事故影响，钢厂高炉铁水继续下滑，242家钢厂高炉开工率环比下降0.15%，样本钢厂日均铁水产量环比下降0.21万吨，需求端转弱；港口库存持续累积且环比略有增加；铁矿石供需矛盾加大，基本面优于数据表现，远端存在不确定性；短期钢厂面临冬储补库 [2] - 策略：单边逢高空 ，跨品种、跨期、期现、期权无 [3] 双焦市场 - 期现货情况：昨日焦煤焦炭价格随钢材稳中偏强运行，焦煤期货主力合约收于1129元/吨，焦炭主力合约收于1683.5元/吨；蒙煤通关维持高位，国内煤矿产量稳定，焦企采购节奏放缓，成交一般；焦炭首轮提涨暂未落地，钢厂因利润不佳且库存尚可，补库意愿低迷，下游阶段性补库完成，市场看涨情绪回落 [4][5] - 供需与逻辑：钢厂利润承压，高炉开工率和铁水产量下滑；原料价格回落为钢材利润带来修复，钢厂对焦炭提涨观望，钢焦博弈持续；节前钢厂有补库预期，支撑焦炭需求，预计短期焦炭延续震荡走势；焦煤短期基本面矛盾不突出，临近春节下游有补库预期，动力煤价格止跌企稳，预计节前焦煤下行空间有限，短期延续震荡格局 [5] - 策略：焦煤和焦炭均震荡 ，跨品种、跨期、期现、期权无 [6] 动力煤市场 - 期现货情况：主产区煤价弱势下跌，终端按需采购，市场户观望情绪增多，周边煤场及站台拉运需求减少，部分煤矿库存增加，矿方关注港口成交及大集团价格走势；港口煤炭市场价格偏弱，下游采购积极性下降，部分贸易商为出货报价下浮，部分受成本支撑不愿低价抛售；进口煤市场成交冷清，投标价格下降，低卡煤外矿报价坚挺、货源偏紧，采购成本和中标价格倒挂，高卡流动性差，下游接货意愿不足，跟随内贸煤价格下跌 [7] - 供需与逻辑：市场观望情绪增多，产区供应逐渐恢复，煤价震荡运行；中长期供应宽松格局未改 [7] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业预计螺纹和热卷后期跟随铁水产量持稳，继续增产空间不大，出口预计保持高位，春节前国内偏弱，价格对弱需求定价充分，整体维持1月区间震荡判断，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元 [1] - 铁矿石产业将逐步过渡至供需双弱，价格上方受高库存压制，下方有钢厂补库预期、铁水复产支撑，预计维持高位震荡，短期价格宽幅震荡运行，策略上区间操作为主，参考770 - 830 [4] - 焦炭产业期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤产业春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁产业需求及成本均有支撑，短期关注兑现及政策叙事，可逢低试多，局部支撑参考5500左右 [7] - 硅锰产业价格预计宽幅震荡为主，可择机逢低试多，局部支撑参考5800左右 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢现货华东3300元/吨、华北3210元/吨、华南3280元/吨；热卷现货华东3270元/吨、华北3190元/吨、华南3280元/吨；螺纹钢05合约3162元/吨、10合约3210元/吨、01合约3143元/吨；热卷05合约3306元/吨、10合约3330元/吨、01合约3251元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格2970元/吨，板坯价格3730元/吨；江苏电炉螺纹成本3232元/吨，江苏转炉螺纹成本3223元/吨；华东热卷利润 - 28元/吨，华北热卷利润 - 118元/吨，华南热卷利润 - 28元/吨；华东螺纹利润 - 8元/吨，华北螺纹利润 - 98元/吨，华南螺纹利润192元/吨 [1] - **供给**：日均铁水产量229.0万吨，同比增加1.6万吨，涨幅0.7%；五大品种钢材产量818.6万吨，同比增加3.4万吨，涨幅0.4%；螺纹产量191.0万吨，同比增加2.8万吨，涨幅1.5%；热卷产量305.5万吨，同比增加1.0万吨，涨幅0.3% [1] - **库存**：五大品种钢材库存1253.9万吨，同比增加21.8万吨，涨幅1.8%；螺纹库存438.1万吨，同比增加16.1万吨，涨幅3.8%；热卷库存368.1万吨，同比减少2.8万吨，降幅0.8% [1] - **成交和需求**：建材成交量8.9万吨，同比增加0.5万吨，涨幅5.9%；五大品种表需796.8万吨，同比减少44.2万吨，降幅5.3%；螺纹钢表需175.0万吨，同比减少25.5万吨，降幅12.7%；热卷表需308.3万吨，同比减少2.4万吨，降幅0.8% [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本卡粉879.5元/吨、PB粉886.4元/吨、巴混粉876.6元/吨、金布巴粉923.1元/吨；05合约基差卡粉58.5元/吨、PB粉65.4元/吨、巴混粉55.6元/吨、金布巴粉102.1元/吨；5 - 9价差22.0元/吨，1 - 5价差11.5元/吨 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港卡粉909.0元/湿吨、PB粉827.0元/湿吨、巴混粉852.0元/湿吨、金布巴粉772.0元/湿吨；新交所62%Fe掉期108.2美元/吨 [4] - **供给**：45港到港量（周度）2920.4万吨，同比增加164.0万吨，涨幅5.9%；全球发运量（周度）3213.7万吨，同比减少32.8万吨，降幅1.0%；全国月度进口总量11964.7万吨，同比增加910.7万吨，涨幅8.2% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水（周度）229.5万吨，同比增加2.1万吨，涨幅0.9%；45港日均疏港量（周度）323.3万吨，同比减少1.9万吨，降幅0.6%；全国生铁月度产量6234.3万吨，同比减少320.6万吨，降幅4.9%；全国粗钢月度产量6987.1万吨，同比减少212.6万吨，降幅3.0% [4] - **库存变化**：45港库存环比周一（周度）16275.26万吨，同比增加304.4万吨，涨幅1.9%；247家钢厂进口矿库存（周度）8989.6万吨，同比增加43.0万吨，涨幅0.5%；64家钢厂库存可用天数（周度）19.0天，同比减少1.0天，降幅5.0% [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）1511元/吨，日照港准一级湿熄焦（仓单）1756元/吨；焦炭05合约1739元/吨，09合约1816元/吨；05基差17元/吨，09基差 - 60元/吨；105 - 109价差 - 77元/吨；钢联焦化利润（周） - 54元/吨 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产量63.6万吨，同比增加0.9万吨，涨幅1.4%；247家钢厂日均产量46.9万吨，同比增加0.1万吨，涨幅0.1% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量229.5万吨，同比增加2.1万吨，涨幅0.9% [6] - **库存变化**：焦炭总库存915.7万吨，同比增加0.2万吨，涨幅0.0%；全样本焦化厂焦炭库存86.1万吨，同比减少5.5万吨，降幅6.0%；247家钢厂焦炭库存645.7万吨，同比增加1.7万吨，涨幅0.3%；港口库存184.1万吨，同比增加4.0万吨，涨幅2.2% [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算 - 0.7万吨，同比减少0.1万吨，降幅15.1% [6] 焦煤产业 - **价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）1260元/吨，蒙5原煤（仓单）1252元/吨；焦煤05合约1197元/吨，09合约1276元/吨；05基差44840元/吨，09基差 - 24元/吨；JM05 - JM09价差 - 79元/吨；样本煤矿利润（周）484元/吨 [6] - **供给**：原煤产量853.4万吨，同比减少2.7万吨，降幅0.3%；精煤产量438.2万吨，同比减少0.6万吨，降幅0.1% [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量63.6万吨，同比增加0.9万吨，涨幅1.4%；247家钢厂日均产量46.9万吨，同比增加0.1万吨，涨幅0.1% [6] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存153.4万吨，同比增加4.8万吨，涨幅3.34%；全样本焦化厂焦煤库存1071.7万吨，同比增加19.2万吨，涨幅1.8%；247家钢厂焦煤库存797.7万吨，同比减少4.5万吨，降幅0.6%；港口库存299.8万吨，同比减少1.5万吨，降幅0.5% [6] 硅铁产业 - **价格及价差**：硅铁主力合约收盘价5690.0元/吨；硅铁72%FeSi内蒙现货5350.0元/吨、青海现货5300.0元/吨、宁夏现货5320.0元/吨、甘肃现货5300.0元/吨；内蒙 - 主力价差 - 340.0元/吨；SF - SM主力价差 - 230.0元/吨 [7] - **成本及利润**：生产成本内蒙5888.0元/吨、广西6269.0元/吨、青海5831.0元/吨、宁夏5433.0元/吨；生产利润内蒙 - 138.0元/吨、宁夏 - 113.0元/吨 [7] - **供给**：硅铁产量（周）44.0万吨，同比增加0.0万吨，涨幅0.24%；硅铁生产企业开工率（周）29.6%，同比增加0.1%，涨幅0.34% [7] - **需求**：硅铁需求量（周）（钢联测算）1.9万吨，同比增加0.0万吨，涨幅0.1%；247家日均铁水产量（周）229.5万吨，同比增加2.1万吨，涨幅0.94%；钢联五大材产量（周）818.6万吨，同比增加3.4万吨，涨幅0.44% [7] - **库存变化**：硅铁库存60家样本企业（周）6.9万吨，同比增加0.5万吨，涨幅7.1%；硅铁可用平均天数（月）15.4天，同比减少0.4天 [7] 硅锰产业 - **价格及价差**：硅锰主力合约收盘价5920.0元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙现货5750.0元/吨、广西现货5850.0元/吨、宁夏现货5630.0元/吨；广西 - 主力价差 - 70.0元/吨 [7] - **成本及利润**：生产成本内蒙5888.0元/吨、广西6269.0元/吨；生产利润内蒙 - 138.0元/吨、宁夏 - 113.0元/吨 [7] - **锰矿供应**：锰矿发运量（周）53.5万吨，同比减少64.0万吨，降幅54.5%；锰矿到港量（周）50.4万吨，同比减少9.6万吨，降幅16.0%；锰矿疏港量（周）63.9万吨，同比减少0.6万吨，降幅1.0% [7] - **供给**：硅锰周产量19.1万吨，同比减少0.3万吨，降幅1.49%；硅锰开工率36.8%，同比减少0.1%，降幅0.24% [7] - **需求**：硅锰需求量（钢联测算）11.6万吨，同比增加0.1万吨，涨幅0.74%；高炉开工率（周）79.3%，同比增加0.4%，涨幅0.5% [7] - **库存变化**：63家样本企业库存（周）38.3万吨，同比减少1.1万吨，降幅2.8%；硅锰库存平均可用天数（月）16天，同比增加0.1天，涨幅0.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材价格底部震荡运行，黑色系处于底部区间震荡格局，需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别，后续关注热卷去库、“双碳”政策对钢铁供需格局的影响 [2] - 铁矿石预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏，操作谨慎注意仓位控制 [5] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块和市场情绪影响，关注锰矿成本及“双碳”政策对供给的扰动 [9][10] - 双焦预计短期区间震荡，需警惕市场情绪冲击和高波动风险 [16] - 工业硅预计价格承压，关注西北供给端扰动 [19] - 多晶硅期货预计短期弱势，关注现货成交及官方政策 [22] - 玻璃建议观望，关注高库存消化和现货成交 [24] - 纯碱整体偏弱格局未改 [26] 各品种总结 钢材 - **行情资讯**：螺纹钢主力合约收盘价 3158 元/吨，跌 0.22%，注册仓单 55933 吨，持仓量 168.79 万手；现货天津 3210 元/吨，上海 3300 元/吨。热轧板卷主力合约收盘价 3303 元/吨，跌 0.24%，注册仓单 173103 吨，持仓量 144.03 万手；现货乐从 3280 元/吨，上海 3280 元/吨 [1] - **策略观点**：成材价格底部震荡，热轧卷板产量增需求弱库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升需求回落库存累积，需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库及“双碳”政策影响 [2] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2605）收至 819.50 元/吨，跌 0.36%，持仓 65.33 万手；现货青岛港 PB 粉 826 元/湿吨，折盘面基差 58.83 元/吨，基差率 6.70% [4] - **策略观点**：年末矿山发运冲量结束，海外发运环比下滑，近端到港量增加，铁水产量回升，钢厂盈利率下行，港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求，预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：1 月 13 日，锰硅主力收跌 0.24%，报 5916 元/吨，现货天津升水盘面 24 元/吨；硅铁主力收跌 0.28%，报 5682 元/吨，现货天津升水盘面 168 元/吨。锰硅关注 6000 元/吨及 6250 元/吨压力、5800 元/吨支撑，硅铁关注 5850 元/吨及 6000 元/吨压力、5500 元/吨支撑 [8] - **策略观点**：商品多头情绪或延续，需警惕情绪“龙头”冲击。锰硅供需格局宽松，硅铁供求基本平衡有改善。未来行情受黑色板块和市场情绪影响，关注锰矿成本及“双碳”政策对供给的扰动 [9][10] 焦煤焦炭 - **行情资讯**：1 月 13 日，焦煤主力收跌 3.80%，报 1191.0 元/吨，现货山西低硫主焦等有升贴水情况；焦炭主力收跌 1.41%，报 1745.0 元/吨，现货日照港准一级湿熄焦等有升贴水情况。焦煤关注 1260 元/吨压力、1130 - 1150 元/吨支撑，焦炭关注 1850 元/吨压力、1650 - 1700 元/吨支撑 [12][13][14] - **策略观点**：上周焦煤上涨受商品市场氛围和产能核减消息驱动，商品多头情绪或延续，但需警惕情绪冲击。双焦周度静态供求相对均衡，榆林产能核减影响有限，下游有补库倾向但力度取决于政策，预计短期区间震荡 [15][16] 工业硅、多晶硅 - **工业硅** - **行情资讯**：主力（SI2605 合约）收盘价 8635 元/吨，跌 1.37%，加权合约持仓 378736 手；现货华东不通氧 553基差 565 元/吨，421基差 215 元/吨 [18] - **策略观点**：工业硅震荡下行，短期市场情绪波动大。12 月产量环比持稳，西南开炉数低收缩空间小，西北开工率高，供应改善不足；需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求平稳，面临累库压力，预计价格承压，关注西北供给端扰动 [19] - **多晶硅** - **行情资讯**：主力（PS2605 合约）收盘价 49005 元/吨，跌 1.98%，加权合约持仓 88766 手；现货 N 型颗粒硅等有价格及基差情况 [20] - **策略观点**：上周反垄断会议纪要冲击市场，现货年前提价但下游观望，后续博弈持续。若头部企业减产或停产落地，供应压力缓解，4 月 1 日起取消光伏产品增值税出口退税或刺激一季度“抢出口”需求。期货持仓下滑成交缩量，预计短期弱势，关注现货成交及官方政策 [21][22] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **行情资讯**：周二下午 15：00 主力合约收 1096 元/吨，跌 4.11%，华北大板 1020 元，华中 1060 元，浮法玻璃样本企业周度库存 5551.8 万箱，环比降 2.37% [24] - **策略观点**：多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货厂商提价，经销商拿货尚可，但传统淡季终端订单乏力，库存压力大制约价格上行，建议观望，关注高库存消化和现货成交 [24] - **纯碱** - **行情资讯**：周二下午 15：00 主力合约收 1212 元/吨，跌 2.18%，沙河重碱报价 1162 元，样本企业周度库存 157.27 万吨，环比增 16.44 万吨 [25] - **策略观点**：上周供应稳定，部分装置负荷提升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，下游观望，成交清淡，库存累积，出货压力大，市场整体偏弱 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局变化不大，供应维持高位，需求改善力度受限，矿市基本面无好转，库存高位攀升，上行驱动不强，多空因素博弈下预计矿价维持高位震荡运行，关注钢厂补库情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，关注MA10支撑，核心逻辑是预期现实博弈，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 年后钢厂复产，矿石终端消耗低位回升，但淡季钢市难承接大幅提产，矿石需求增量空间受限，利好是节前钢厂补库 [3] - 国内港口到货持续回升，矿商发运弱稳运行，均处相对高位，海外矿石供应积极，内矿供应也在回升，矿石供应维持高位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢矿总体上涨，铁矿石强于成材，新年假期后市场对宏观政策乐观情绪升温，“两新政策”带动黑色系整体上涨，铁水产量回升、钢厂盈利增加使市场对钢厂补库期待大，铁矿石走势强劲 [64] - 本周上涨是强预期和弱现实的博弈，基本面无实质好转，表观需求相比年前大幅走低，处于季节性淡季，不看好价格持续走强 [64] - 建议保持震荡偏弱观点，重点关注钢材社会库存累积情况以及钢厂铁矿石补库力度 [64] 根据相关目录分别进行总结 原料市场状况分析 - **一周数据变化** - PB粉价格从802元/湿吨涨至822元/湿吨，巴混粉价格从846元/湿吨涨至857元/湿吨 [6] - PB粉现货落地利润从10.46元/湿吨涨至14.45元/湿吨，巴混粉现货落地利润从29.15元/湿吨降至8.94元/湿吨 [6] - 澳大利亚往中国发货量从1802.3万吨降至1553.8万吨，巴西发货量从944万吨降至792.5万吨 [6] - 进口铁矿石港口库存从16721.79万吨增至17044.44万吨，进口铁矿石到港量从2727.8万吨增至2824.7万吨 [6] - 进口铁矿石疏港量从340.21万吨降至336.96万吨，铁矿港口成交量从61.8万吨/日增至93.7万吨/日 [6] - 铁水日均产量从227.43万吨增至229.5万吨，钢企盈利率从38.1%降至37.66% [6] - **其他方面**：涉及铁矿石港口现货价格、期现基差、进口利润、发运量、港口库存与钢厂库存、到港量与疏港量、钢铁企业生产情况、港口日均成交与钢厂日均铁水等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [8][13][15] 市场现状分析 - **一周数据变化** - 上海螺纹价格从3300元/吨降至3290元/吨，上海热卷价格持平于3270元/吨 [36] - 高炉开工率从78.94%增至79.31%，电炉开工率从68.63%增至72.97% [36] - 螺纹高炉利润从48元/吨增至63元/吨，热卷高炉利润从 - 29元/吨增至 - 15元/吨，螺纹电炉利润从 - 12元/吨降至 - 32元/吨 [36] - 螺纹周产量从188.22万吨增至191.04万吨，热卷周产量从304.51万吨增至305.51万吨 [36] - 螺纹周社会库存从282.66万吨增至290.18万吨，螺纹周企业库存从139.37万吨增至147.93万吨 [38] - 热卷周社会库存从288.64万吨增至290.81万吨，热卷周企业库存从83.32万吨降至77.32万吨 [38] - 螺纹周表观消费从200.44万吨降至174.96万吨，热卷周表观消费从310.77万吨降至308.34万吨 [38] - 建材成交量从82784吨增至89295吨 [38] - **其他方面**：涉及螺纹钢、热轧板卷价格，螺纹、热卷上海基差等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [39][40][41] 供需数据分析 - **生产相关**：涉及高炉开工率、电炉开工率，螺纹钢、热轧板卷实际产量，钢材利润等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [43][45][49] - **库存相关**：涉及钢材库存，包括热轧板卷厂内库存、社会库存等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [52][54] - **消费相关**：涉及建筑用钢成交量、螺纹和热卷周表观消费变化、钢材出口数量、房地产相关数据、制造业PMI等内容，但文档未详细阐述数据变化情况 [56][57][58]