报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度铁矿石供需关系静态小幅偏宽松，但钢厂补库对价格的支撑作用不可忽视，62%普氏指数价格区间90 - 110美金 [3][55] - 需警惕10月底 - 11月上旬阶段性自下而上的负反馈导致钢厂减产带动价格下跌，11月中旬后，随着钢企开启冬储，价格或相对偏强 [3][55] 根据相关目录分别进行总结 矿石需求端：内需不足，外需有限 - 国内需求：下游需求端建材需求低位运行，板材需求同期高位，非五大材表现中规中矩，1 - 8月用钢需求累计同比小幅下降1.29%，8月三大投资增速均持续下滑，四季度国内钢材需求难有明显起色；三季度长流程利润尚可，钢企生产积极性佳，废钢添加量回升，五大材产量同比增量，铁水相较废钢性价比降低；按钢联口径，三季度日均铁水产量预估240.05万吨，测算季度合计铁水产量2.21亿吨，预估四季度铁水产量2.17亿吨，环比减少400万吨，折铁矿石需求将减少702万吨，铁水产量下降更多依靠钢企利润调节，10月钢企利润良好，减产或发生在11月之后 [11][19][20] - 国外需求：海外主要经济体通胀水平放缓，降息周期打开，对经济活力有一定提振，但制造业PMI未回到荣枯线上方，海外用钢需求增量有限；全球除中国外国家钢铁产量整体稳定，日韩削减产能，生铁产量稳定在低位，欧洲铁矿石需求整体偏弱，印度钢铁产能不断扩张，东南亚生铁产量高增速增长；全球除中国外的国家生铁产量8月见底后逐渐回升，整体季节性波动为主，预计四季度总产量1.04亿吨，环比减少100万吨左右，折算铁矿石需求减少160万吨 [21][29][33] - 需求小结：国内四季度铁水产量环比减少400万吨，折铁矿石需求减少702万吨；海外四季度生铁产量环比减少100万吨左右，折算铁矿石需求减少160万吨；四季度全球铁矿石需求量环比将减少862万吨左右 [34][35] 矿石供应端：增量未见 - 澳巴主流矿：澳洲三大矿山三季度铁矿石合计发运量2.02亿吨，预计四季度合计发运量2.04亿吨左右，环比增加200万吨；巴西淡水河谷三季度发运不及预期，预计四季度增量有限，合计发运7500万吨，环比减少315万吨；四大矿四季度铁矿石发运量环比减少105万吨左右，12月国内钢厂冬储补库将带动发运攀升 [38] - 国外非主流矿及国产矿：三季度铁矿石价格走强，非主流矿发运表现强劲，若国内钢厂维持当前生产节奏，矿价下行压力相对较小，非主流矿发运仍能维持高位，若国内钢企减产，非主流矿发运量或有小幅减量，预估发运1.34亿吨，环比减少500万吨左右；国产矿精粉产量三季度较二季度稳中有降，产量与价格成正比，统计预估四季度精粉产量6135万吨左右，环比增加10万吨 [41][43] - 供给端小结：外矿方面，四大矿四季度铁矿石发运量环比减少105万吨左右，12月国内钢厂冬储补库带动发运攀升，非主流矿山预估发运1.34亿吨，环比减少500万吨左右；国产矿预估四季度精粉产量6135万吨左右，环比增加10万吨；四季度全球铁矿石的供给环比将表现减少，预估减量595万吨左右 [46] 矿石库存端：库存双增，或提振矿价 - 港口方面，三季度末45港港口库存存量1.40亿吨，季度小幅累库，四季度铁矿石供需关系静态中性偏宽松，库存整体或表现累库 [48] - 钢厂方面，四季度尤其后半段，陆续进入进口矿补库阶段，对矿价将表现持续支撑 [51] 铁矿石小结 - 供应方面，外矿四大矿四季度铁矿石发运量环比减少105万吨左右，12月国内钢厂冬储补库带动发运攀升，非主流矿山预估发运1.34亿吨，环比减少500万吨左右，国产矿预估四季度精粉产量6135万吨左右，环比增加10万吨，四季度全球铁矿石的供给环比将表现减少，预估减量595万吨左右 [52] - 需求方面，国内四季度铁水产量环比减少400万吨，折铁矿石需求减少702万吨，铁水产量下降更多依靠钢企利润调节，10月钢企利润良好，减产或发生在11月之后，海外四季度生铁产量环比减少100万吨左右，折算铁矿石需求减少160万吨 [52] - 库存方面，港口三季度末45港港口库存存量1.40亿吨，季度小幅累库，四季度铁矿石供需关系静态中性偏宽松，库存整体或表现累库，钢厂四季度尤其后半段，陆续进入进口矿补库阶段，对矿价将表现持续支撑 [52] - 整体来看，四季度铁矿石供需关系静态小幅偏宽松，但钢厂补库对价格的支撑作用不可忽视，62%普氏指数价格区间90 - 110美金，需警惕10月底 - 11月上旬阶段性自下而上的负反馈导致钢厂减产带动价格下跌，11月中旬后，随着钢企开启冬储，价格或相对偏强 [55]

交易所政策调整 - 大商所决定自2025年9月29日结算时起将铁矿石期货合约涨跌停板幅度调整为11%交易保证金水平调整为13% [1] 市场交易数据 - 9月24日全国主港铁矿石成交155万吨环比下跌13.46%远期现货成交65万吨 [1] 供应端动态 - 西非毛里塔尼亚国家工业与矿业公司计划到2031年将铁矿石年产量提升至4500万吨并在Tazadit地区新发现资源量约5000万吨的高品质赤铁矿床 [1] - 本期全球铁矿石发运总量环比减少248.3万吨至3324.8万吨但仍处于近几年同期最高水平澳洲巴西及非主流地区发运量均下降 [2] - 47港铁矿石到港总量环比增加358.1万吨至2750.4万吨创两个月新高 [2] - 供应端发运稳定 [3] 需求端与钢厂活动 - 上周日均铁水产量小幅回升继续保持在高位带动铁矿需求回升 [2] - 钢厂盈利比例高位回落现阶段钢厂主动减产动力依然不足节前有补库预期 [2] - 近期钢厂有逐步复产迹象铁水料将维持高位运行中下旬临近国庆钢厂开启补库或将支撑原料 [3] 价格走势与市场观点 - 短期铁矿石基本面矛盾有限向上受需求压制铁矿2601合约高位调整 [2] - 技术面上铁矿石仍处高位宽幅震荡区间震荡思路对待 [3]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 钢铁行业《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对原材料品种有压制，对钢材价格有支撑，但不及此前“反内卷”炒作预期，消费旺季整体表观需求不及预期且总库存增加，节前下游补库需求或支撑现货价格；铁矿石反内卷政策落地不及预期且对原材料影响偏空，钢厂盈利面回调，全球发运处高位，港口库存变化不大，节前钢厂补库需求增加支撑铁矿石需求，二者操作上均建议维持观望 [2][4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 消息面《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对原材料有压制、对钢材价格有支撑但不及预期 [2] - 供需上上周螺纹钢产量四周连降、表需反弹、总库存转降，五大品种总产量环比降1.8万吨，厂库降1.1万吨，社库增6.3万吨，总库存增5.2万吨，表观需求环比增7.0万吨，热卷表观需求环比回落，消费旺季整体表观需求不及预期且总库存仍增加，节前下游补库需求或支撑现货价格 [2] - 技术上螺纹和热卷期价冲高回落，上方有阻力 [2] - 操作建议维持观望，待期货企稳后做多 [2] 铁矿石 - 反内卷政策落地不及预期且对原材料影响偏空，上周样本钢厂盈利面回调，247家钢厂铁水产量241.0万吨，环比增0.5万吨 [4] - 供应端全球发运处高位，港口库存变化不大，不排除消费旺季库存回升可能，节前钢厂补库需求增加支撑铁矿石需求 [4] - 技术上01合约向上突破后震荡回落，上行趋势待观望 [4] - 操作建议维持观望，等待充分调整且其他品种企稳后做多，谨慎追涨 [4] 产业资讯 - 9月23日印尼暂停190个煤炭和矿业开采许可证，因其未履行修复矿山受损土地义务或未遵守生产配额 [6] - 截止2025年9月23日，甘其毛都口岸9月日均通关环比增158车、涨幅14.15%，策克口岸环比减25车、降幅2.93%，满都拉口岸环比减1车、降幅0.66%，三大口岸合计9月日均通关2258车、折合进口量约31.26万吨，环比增长132车、折合进口量约1.74万吨、涨幅5.90%，2025年双节假期三大主要口岸闭关7天将影响蒙煤进口量约187.56万吨 [6] - 9月23日唐山某大型钢厂招标蒙5精煤中标价到厂1400元/吨，招标数量7000吨全部成交，成交价较上期9月11日涨40元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计钢价维持高位震荡走势，螺纹波动参考3100 - 3350，热卷波动参考3300 - 3500元，操作上轻仓做多尝试，关注表需季节性修复情况，考虑做空1月卷螺价差持有 [1] - 铁矿石单边震荡偏多看待，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4][6] - 焦炭投机建议逢低做多焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭，关注钢材市场波动及旺季预期兑现情况 [7] - 焦煤单边建议逢低做多焦煤2601合约，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭，注意盘面波动风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格多数上涨，期货合约价格有涨有跌，基差情况各异 [1] - 成本和利润：钢坯价格环比上涨20，部分成本和利润指标有变动，如华东热卷利润环比降1 [1] - 产量：日均铁水产量微增0.2%，五大品种钢材产量降0.2%，螺纹产量降2.6%，热卷产量增0.4% [1] - 库存：五大品种钢材库存增0.3%，螺纹库存降0.5%，热卷库存增1.3% [1] - 成交和需求：建材成交量和五大品种表需微增，螺纹钢表需增6.0%，热卷表需降1.3% [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：部分仓单成本微涨，01合约基差多数大幅下降，价差有不同变化 [4] - 现货价格与价格指数：部分现货价格微涨，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe指数上涨 [4] - 供给：全球发运量环比降6.9%，45港到港量环比增13.2%，全国月度进口总量增0.6% [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量增0.2%，45港日均疏港量增2.4%，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] - 库存变化：45港库存微降，247家钢厂进口矿库存增3.5%，64家钢厂库存可用天数增10.0% [4] 煤产业 焦炭 - 相关价格及价差：部分焦炭价格持平，01和05合约价格下跌，基差有变化，钢联焦化利润下降 [7] - 供给：焦炭产量微增0.2% [7] - 需求：铁水产量微增0.2% [7] - 库存变化：焦炭总库存增1.0%，全样本焦化厂焦炭库存降2.14%，247家钢厂焦炭库存增1.8%，港口库存降0.5% [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值降6.5% [7] 焦煤 - 相关价格及价差：部分焦煤价格持平，01和05合约价格下跌，基差有变化，样本煤矿利润增4.2% [7] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量增加 [7] - 需求：铁水产量微增0.2% [7] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存降8.24%，全样本焦化厂焦煤库存增6.4%，247家钢厂焦煤库存降0.4%，港口库存增4.1% [7]

报告行业投资评级 - 螺纹钢谨慎看多 [1] - 热卷谨慎看多 [1] - 铁矿石多单持有 [1] - 焦炭谨慎看多 [1] - 焦煤谨慎看多 [1] - 锰硅谨慎看多 [1] - 硅铁谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材反内卷提振预期，偏强运行；螺纹表需环比好转，产量降库存降，供需有积极变化但降库速度待察，唐山限产为阶段性影响，铁水产量高，钢材供应水平高，建筑钢材下游需求未明显改善，房地产及基建形成拖累，供需驱动有限，短期或区间运行；热卷表需回复降，产量及库存小增，总体变化不大，供需平稳矛盾不大，铁水产量高，钢材整体需求弱，供需缺向上驱动，短期或区间运行 [3][4][5] - 铁矿石铁水产量再增，供给缩量，叠加国庆节前钢厂补库，基本面偏强，多单持有 [6][7] - 焦炭现货开启提涨，区间运行；第一轮提涨开启，焦企利润尚可，生产稳定，铁水产量环比小增且维持高位，原料需求高，供需相对平衡，跟随焦煤区间运行 [8][10] - 焦煤核查超产落地，区间运行；能源局核查煤炭超产问题落地，部分煤矿停产整改，国内焦煤产量低于去年同期，供应偏紧但有回升预期，蒙煤通关量和进口量高位运行，铁水产量小幅上升且绝对水平高，原料需求有保证，短期供需矛盾不大，供应端政策时有扰动，偏暖氛围下区间偏强运行 [12][14] - 铁合金供需矛盾尚待累积，区间运行；锰硅基本面趋向宽松，新一轮补库需求释放后产区后续去库难度或增加，短期成本端对价格支撑强但上行空间有限，短多参与或观望为宜；硅铁供需矛盾不突出，企业库存小幅去化，但仓单止降转增且绝对值偏高，压制价格上行高度，预计短期跟随煤炭价格区间运行，谨慎追多 [16][17][18] 各品种相关数据情况 钢材 - 期货价格方面，螺纹01最新3172，涨25；螺纹05最新3232，涨28；螺纹10最新3078，涨24；热卷01最新3374，涨20；热卷05最新3384，涨17；热卷10最新3425，涨28 [2] - 现货价格方面，唐山普方坯最新3050，涨10；螺纹多地价格有不同表现，如唐山3180，持平，上海3260，涨20等；热卷多地价格也有不同表现，如天津3320，跌10，上海3420，涨20等 [2] - 基差方面，螺纹01:上海最新88，跌5；螺纹05:上海最新28，跌8；螺纹10:上海最新182，跌4；热卷01:上海最新46，持平；热卷05:上海最新36，涨3；热卷10:上海最新 -5，跌8 [2] - 期货价差方面，RB 10 - 01最新 -94，跌1；RB 01 - 05最新 -60，跌3；RB 05 - 10最新154；HC 10 - 01最新51，涨8；HC 01 - 05最新 -10，涨3；HC 05 - 10最新 -41，跌11；卷螺差01最新202，跌5；卷螺差05最新152，跌11；卷螺差10最新347；螺纹盘面利润:01最新 -20，跌3；螺纹盘面利润:05最新 -1，跌3；螺纹盘面利润:10最新 -141，跌11 [2] - 现货价差方面，螺纹:上海 - 唐山最新80，涨20；螺纹：广州 - 唐山最新150，持平；热卷:上海 - 天津最新100，涨30；热卷:广州 - 天津最新60，持平；热卷 - 螺纹:上海最新160，持平；热卷 - 螺纹:广州最新50，跌10；冷轧 - 热卷:上海最新410，跌20；冷轧 - 热卷:广州最新570，涨10；镀锌 - 冷轧:上海最新240，持平 [2] 焦炭 - 期货市场方面，焦炭1月合约01基差为1738.5 - 1，前值1709.0 - 139，涨跌29.5 - 29.5；焦炭5月合约最新1883.0，前值1848.0，涨35.0；05基差最新 -313，前值 -278，跌35.0；焦炭9月合约最新1944.0，前值1893.5，涨50.5；09基差最新 -374，前值 -345，跌29.0；J09 - 01最新205.5，前值184.5，涨21 [9] - 现货报价方面，吕梁准一级冶金焦出厂价最新1230，持平；日照港一级冶金焦平仓价最新1470，持平；日照港准一级冶金焦平仓价最新1500，持平；那台准一级冶金焦出厂价最新1370，持平 [9] - 周度数据方面，全样本独立焦企产能利用率最新75.9，持平；247家钢厂日均铁水产量最新241.0，前值240.6，涨0.5；样本焦化厂日均焦炭产量最新66.7，前值66.8，跌0.0；247家钢厂日均焦炭产量最新46.4，前值46.6，跌0.2；样本焦化厂焦炭库存最新66.4，前值67.8，跌1.4；247家钢厂焦炭库存最新644.7，前值633.3，涨11.4；库存可用天数最新11.4，前值11.3，涨0.1；港口焦炭库存最新204.1，前值205.1，跌1.0；独立焦化企业吨焦利润最新 -17.0，前值35.0，跌52.0 [9] 焦煤 - 期货市场方面，焦煤1月合约最新1232.0，前值1203.5，涨28.5；01基差最新89，前值118，跌28.5；焦煤5月合约最新1334.0，前值1295.5，涨38.5；05基差最新 -13，前值26，跌38.5；焦煤9月合约最新1396.5，前值1356.5，涨40.0；09基差最新 -76，前值 -36，跌40.0；JM09 - 01最新164.5，前值153.0，涨11.5 [13] - 现货报价方面，吕梁主焦(A<10.5.S<1%,G>75)最新1450，前值1370，涨80；古交主焦(A<11.S<1.5%.G<65)最新1250，持平；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价最新1216，持平；京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87)最新1600，持平 [13] - 周度数据方面，样本洗煤厂开工率最新61.5，前值62.3，跌0.8；样本洗煤厂日均精煤产量最新52.1，持平；样本焦化厂日均焦炭产量最新53.1，前值53.3，跌0.2；247家钢厂日均焦炭产量最新46.7，前值46.6，涨0.0；样本焦化厂焦煤库存最新803.2，前值752.0，涨51.2；库存可用天数最新11.4，前值10.6，涨0.8；247家钢厂焦煤库存最新790.3，前值793.7，跌3.4；库存可用天数最新12.7，前值12.8，跌0.1；港口焦煤总库存最新282.2，前值271.1，涨11.1 [13] 铁合金 - 期货价格方面，锰硅01最新5964，跌6；锰硅05最新6002，跌12；硅铁01最新5736，跌8；硅铁05最新5844，跌6；锰硅09信息不完整；硅铁09最新5944，涨14 [16] - 现货价格方面，硅锰6517多地价格持平，如内蒙5730，宁夏5700等；硅铁72多地价格持平，如宁夏5450，青海5420等；天津港加蓬块最新40，持平；天津港半碳酸最新34.3，持平 [16] - 基差方面，锰硅01:内蒙最新66，涨6；锰硅05:内蒙最新28，涨12；硅铁01:宁夏最新64，涨8；硅铁05:宁夏最新 -44，涨6；锰硅09:内蒙最新 -6；硅铁09:宁夏最新 -144，跌14 [16] - 价差分析方面，SM 09 - 01最新72，涨10；SM 01 - 05最新 -38，涨6；SM 05 - 09最新 -34，跌16；SF 09 - 01最新208，涨22；SF 01 - 05最新 -108，跌2；SF 05 - 09最新 -100，跌20；硅铁 - 硅锰:01最新 -228，跌2；硅铁 - 硅锰:05最新 -158；硅铁 - 硅锰:09最新 -92，涨10；加蓬块44.5 - 澳块45最新 -0.2，持平 [16] - 周度数据方面，硅锰企业开工率最新45.68，前值47.38，跌1.7；硅铁企业开工率最新34.84，持平；187家硅锰企业产量最新208775，前值214130，跌5355；63家硅锰企业库存最新198900，前值166800，涨32100；136家硅铁企业产量最新113100，前值113000，涨100；60家硅铁企业库存最新63390，前值69940，跌6550 [16]

核心观点 - 铁矿石价格高位偏强运行，受几内亚政策及美联储降息预期刺激，但受供需基本面制约，预计后期维持高位震荡 [1] 价格驱动因素 - 几内亚政府要求矿山开发商建设深加工厂和冶炼厂，对价格形成刺激 [1] - 美联储9月降息预期趋于一致，为市场提供宏观支撑 [1] - 华北地区环保限产结束，带动铁水产量回升，本期日均铁水产量为240.55万吨 [1] - 临近国庆假期，钢厂补库需求可能对铁矿石价格形成短期支撑 [1] 供应情况 - 外矿发运量显著回落，主要因淡水河谷和非主流矿发运下降 [1] - 澳大利亚矿商发运量保持稳定 [1] - 到港量略低于去年同期水平，但随着前期高发运量货物到港，供给端压力将逐步显现 [1] 需求情况 - 钢厂盈利率虽有所回落，但仍处于近五年同期高位 [1] - 高炉利润趋近盈亏平衡点，短流程炼钢已全面亏损 [1] - 螺纹钢库存高企，短期铁矿石需求难以维持前期高位 [1] - 终端需求旺季来临，市场关注焦点将转向黑色系基本面变化 [1] 库存情况 - 钢厂日耗随着复产增加，库存小幅增加但低于去年同期水平 [1] - 中下旬进入补库阶段，库存将呈现季节性回升 [1] - 本期港口库存延续增加趋势，环保解除后疏港量回升 [1] - 国内节前补库行为预计将使港口库存下降 [1] 后期走势展望 - 铁矿石供给回升预期不变，需求则从高位回落 [1] - 中期来看，供需平衡将发生转换 [1] - 市场对美联储降息已充分定价，预计交易重心将转向现实基本面 [1] - 后期价格走势需关注需求回升力度、美联储降息预期和供给回升速度 [1]

供应情况 - 全球铁矿石发运量2756.2万吨 周环比下降800.6万吨[1] - 45港口到港量2448.0万吨 周环比减少78.0万吨[1] - 全国月度进口量10522.5万吨 月环比增加60.2万吨[1] - 巴西港口进行泊位维护导致发运量下降 预计下周恢复[2] 需求情况 - 日均铁水产量240.55万吨/日 周环比增加11.71万吨/日[1] - 高炉开工率83.83% 周环比上升3.43%[1] - 高炉炼铁产能利用率90.18% 周环比提升4.39%[1] - 钢厂盈利率60.17% 周环比下降0.87%[1] - 重大活动结束后钢厂补库需求增加[2] 库存情况 - 45港铁矿石库存13849.47万吨 周环比微降0.2万吨[1] - 45港日均疏港量331.3万吨 周环比增加13.5万吨[1] - 钢厂进口矿库存8993.1万吨 周环比增加53.2万吨[1] - 港口库存同比处于低位水平[2] 市场展望 - 铁矿2601合约呈现震荡偏强走势[2] - 9月份铁水产量将保持偏高水平[2] - 行业稳增长方案要求严禁新增产能和实施产量压减[2] - 铁矿维持平衡偏紧格局 区间看780-850[2] 操作策略 - 短线逢低做多铁矿2601合约[2][4] - 套利策略推荐多铁矿空热卷[2][4] - 上周策略为多铁矿空焦煤 区间750-810[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铁矿期货震荡偏强走势，铁水高位运行，叠加阅兵后钢厂补库预期，现货价格表现坚挺 ；短期供需偏弱，阅兵后补库预期支撑，现货坚挺，预计期价震荡走势 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3160 | 22 | 0.70 | 17417436 | 2897345 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3346 | -43 | -1.27 | 5457540 | 1454760 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 787.5 | 0.5 | 0.06 | 1844920 | 410009 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1151.0 | -64.5 | -5.31 | 17695850 | 764344 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1643.0 | -93.0 | -5.36 | 344282 | 51526 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 需求端：上周铁水产量小幅减少，但仍保持在240万吨以上水平 ；247家钢厂高炉开工率83.2%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加6.79个百分点 ；高炉炼铁产能利用率90.02%，环比上周减少0.23个百分点 ，同比去年增加7.06个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点；日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨 [1][4] - 供应端：上周海外发运量环比小幅回落，处于同期高位水平，45港口到港量环比回落，处于同期偏低水平 ；全球铁矿石发运总量3315.8万吨，环比减少90.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2760.4万吨，环比增加4.4万吨；澳洲发运量1944.8万吨，环比增加274.9万吨，其中澳洲发往中国的量1717.2万吨，环比增加308.6万吨；巴西发运量815.6万吨，环比减少270.5万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2692.7万吨，环比增加23.0万吨；澳洲发运量1881.0万吨，环比增加276.8万吨，其中澳洲发往中国的量1658.2万吨，环比增加310.7万吨；巴西发运量811.7万吨，环比减少253.8万吨；全国47个港口进口铁矿库存14388.02万吨，环比下降56.18万吨；日均疏港量334.14万吨，降6.90万吨 [1][5] - 总体情况：供应端上周海外发运增加到港温和，供应端保持稳定 ；需求端上周日均铁水产量维持240万吨以上高位，阅兵前检修增加，铁水产量回落；短期供需偏弱，阅兵后补库预期支撑，现货坚挺，预计期价震荡走势 [1][6] 行业要闻 - 上海优化调整房地产政策措施，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数；成年单身人士按照居民家庭执行住房限购政策；对符合条件的非本市户籍居民家庭购买的第一套住房暂免征收房产税 [10] - 截至8月27日调研23家样本钢企89座高炉，新增检修2座高炉，新增检修容积4340m³，日均影响铁水产量约1.03万吨，目前唐山钢企高炉共计检修16座，日均铁水影响量约4.74万吨，产能利用率为88.83%；钢厂将在月底陆续对高炉按要求进行停产检修，预计新增检修高炉16座，日均影响铁水产量约11.66万吨，产能利用率降至78.13%，较当前（8月27日）下降10.7%，较去年同期下降6.84% [10] - 财政部8月28日发布数据显示，今年前7个月，全国发行新增地方政府债券33159亿元，其中一般债券5383亿元、专项债券27776亿元 [10] - 近日工信部等部门引发《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》，提到加大减量置换力度，将加速淘汰落后产能，延续产量压减政策 [10] 相关图表 - 展示螺纹期货现货走势、热卷期货现货走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、铁矿石期现货走势、铁矿基差走势、钢厂吨钢利润、黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况、PB粉即期合约现货落地利润（日）、铁矿石现货走势、全国钢铁日产量、全国钢材产量（旬）、全国和唐山钢坯库存、螺纹和热卷社库、螺纹和热卷社库增幅、钢材厂库、钢材表观消费、上海线材螺纹终端采购量、钢厂螺纹周产量、钢厂热卷周产量、全国生铁粗钢日均产量、全国生铁粗钢当旬量、高炉开工率（全国样本数247家）、盈利钢厂（全国样本数247家）、日均铁水产量（全国样本数247家）、全国电炉运行情况、港口库存45港、港口库存主港、港口库存45港铁矿类型、45港在港船舶数（铁矿石总计）、日均疏港量（铁矿石总计）、钢厂铁矿石平均可用天数、钢厂铁矿总库存、钢厂铁矿总日耗、铁矿发货量（澳巴）、铁矿矿山发货量、铁矿到港量（北方6港）、铁矿石中国到港船舶数等内容 [9][11][13][15][17][19][21][24][26][28][31][34][36][38][40][42][46][47][48][51][52]

报告行业投资评级 - 螺纹钢谨慎看多 [1] - 热卷谨慎看多 [1] - 铁矿石谨慎看空 [1] - 焦炭谨慎看多 [1] - 焦煤谨慎看多 [1] - 锰硅谨慎看多 [1] - 硅铁谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材持续下行后短期或反弹，螺纹钢高炉和电炉利润好转，铁水产量高位，需求弱，供需趋于宽松；热卷产量、表需和库存略增，基本面平稳，供需有宽松趋势 [3][4] - 铁矿石铁水产量增加，环保限产不及预期，钢厂补库结束，港口累库，基本面中性偏弱，矿价震荡偏弱 [6] - 焦炭现货提涨，焦企利润改善，供需相对平衡，产量和库存偏稳，受焦煤安监预期加强影响短期反弹 [9] - 焦煤国内产量环比持平，蒙煤通关量上升，矿端库存向下游转移放缓，铁水产量高，原料需求稳定，期货升水，中期有向下修复空间，受安监预期加强短期反弹 [13] - 铁合金受宏观情绪影响短期弱反弹，锰硅供需宽松，产量增加，钢厂补库结束，锰矿发运量下降，港口库存持平；硅铁产量增加，需求回落，库存压力大 [15][17] 各品种情况总结 螺纹钢 - 品种观点：高炉和电炉利润较好，钢厂生产积极性高，铁水产量高位运行，需求弱，建筑钢材成交低位徘徊，唐山高炉阅兵限产低于预期，供需趋于宽松 [4] - 盘面操作建议：“反内卷”氛围消退，行情回落，但后期可能有政策扰动，美联储释放宽松信号后短期或反弹 [5] 热卷 - 品种观点：产量、表需和库存略增，基本面平稳，唐山高炉阅兵限产影响有限，供需有宽松趋势 [4] - 盘面操作建议：期货偏弱运行，连续下跌后短期下方空间有限，短线或有反弹 [5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量增加，环保限产不及预期，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱 [6] - 盘面操作建议：谨慎看空 [6] 焦炭 - 品种观点：现货开启第八轮提涨，焦企利润改善转正，供需相对平衡，产量和库存偏稳，“反内卷”氛围消退，焦煤安监预期加强 [9] - 盘面操作建议：谨慎看多 [10] 焦煤 - 品种观点：国内产量环比持平，低于去年同期，蒙煤通关量上升，矿端库存向下游转移放缓，铁水产量高，原料需求稳定，期货升水，中期有向下修复空间 [13] - 盘面操作建议：谨慎看多 [14] 锰硅 - 品种观点：供需趋向宽松，周度产量增加，云南开工率达近5年峰值，钢厂补库结束，关注月底钢招动向，锰矿发运量下降，港口库存持平 [17] - 盘面操作建议：锰矿价格未明显回落，成本有支撑，短期受宏观情绪影响或反弹，中期逢高沽空 [18] 硅铁 - 品种观点：周度产量增加，需求回落，基本面宽松，企业库存下降，仓单止增转降但库存压力大 [17] - 盘面操作建议：短期跟随市场弱势反弹，观望为宜 [18] 各品种价格及数据情况 钢材 - 期货价格：螺纹01为3224，涨29；螺纹05为3261，涨31；螺纹10为3138，涨19；热卷01为3377，涨25；热卷05为3388，涨30；热卷10为3389，涨28 [2] - 现货价格：唐山普方坯为3050，涨30；张家港废钢为2120，持平；螺纹各地区价格有不同涨幅；热卷各地区价格有不同涨幅 [2] - 基差、期货价差、现货价差等数据有相应涨跌变化 [2] 焦炭 - 期货市场：1月合约为1736.0，涨57.5；5月合约为1825.5，涨56.0；9月合约为1652.0，涨25.0；基差有不同程度变化 [8] - 现货报价：部分地区价格持平，日照港准一级冶金焦平仓价涨10 [8] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率等部分数据有小幅度变化 [8] 焦煤 - 期货市场：1月合约为1215.5，涨53.5；5月合约为1261.5，涨52.0；9月合约为1061.5，涨13.5；基差有不同程度变化 [12] - 现货报价：部分地区价格持平，京唐港澳洲主焦涨70 [12] - 周度数据：样本洗煤厂开工率等部分数据有小幅度变化 [12] 铁合金 - 期货价格：锰硅和硅铁各合约有不同涨幅 [16] - 现货价格：硅锰和硅铁各地区价格有不同变化，天津港加蓬块持平，半碳酸降1 [16] - 基差、价差分析、周度数据等有相应涨跌变化 [16]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：短多参与 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材淡季特征明显，铁矿因钢厂补库价格坚挺，焦炭和焦煤受政策扰动短期或有反复，铁合金基本面趋向宽松 [3][7][10][13][16] 各品种总结 螺纹钢 - 高炉和电炉利润较好，钢厂生产积极性高，铁水产量高位运行，但需求端弱，建筑钢材成交低迷，阅兵限产政策未落地支撑供应收缩预期，原料端也有扰动，中期区间波动 [1][4] - 目前位置偏中性，短期行情易反复 [1][5] 热卷 - 产量和表需环比下降，库存略增，基本面平稳，出口利润回落，后期出口或受影响，宏观强预期和阅兵限产预期提供支撑 [1][4] - 当前位置偏中性，短期行情或有反复 [1][5] 铁矿石 - 铁水产量微增，外矿发到货双降，港口和钢厂库存同增，钢厂补库带动价格阶段性坚挺，基本面主导下矿价偏强 [1][8] - 短多参与 [1][9] 焦炭 - 现货六轮提涨，焦企利润改善，部分地区阅兵限产政策或使供应收缩，当前供需平衡，产量和库存偏稳，中期原料端受消息支撑维持偏强走势，短期位置高且交易所出台交易限制措施，或有回调 [1][11] - 谨慎看多 [1][12] 焦煤 - 国内产量环比持平且低于去年同期，蒙煤通关量上升，矿端总库存环比停止下降，下游转移速度放缓，铁水产量高，原料需求稳定，煤矿减产限产消息支撑市场，中期走势偏强，但交易所限制 01 合约交易，市场情绪或回落 [1][14] - 谨慎看多 [1][15] 锰硅 - 基本面趋向宽松，新一轮需求集中释放使短期需求有韧性，表内总库存下降但绝对水平高 [1][18] - 主力移至 01 合约，市场情绪回落但有余温，短期成本端有支撑，短空参与或观望 [1][19] 硅铁 - 基本面趋向宽松，企业库存下降但绝对水平高，仓单增加，供应压力明显 [1][18] - 主力切换至 2511 合约，短期市场情绪有余温，关注煤焦表现，短空参与或观望 [1][19]