报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三I2605合约减仓整理 宏观方面特朗普考虑派遣航母打击群 供需上澳巴铁矿石发运量和到港量下滑 钢厂高炉开工率平稳 铁水产量维持230万吨下方 港口库存创新高 春节临近钢厂补库需求少 澳洲受飓风影响发运量降幅明显 央行重申适度宽松 行情或有反复 技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价762.50元/吨 环比+1.00↑ 持仓量506,957手 环比-6983↓ [2] - I 5 - 9合约价差17.5元/吨 环比0.00 I合约前20名净持仓-22383手 环比-5244↓ [2] - I大商所仓单2,900.00手 环比0.00 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价99.9美元/吨 环比-0.28↓ [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿823元/干吨 环比+2↑ 60.5%麦克粉矿812元/干吨 环比+3↑ [2] - 京唐港56.5%超特粉矿723元/干吨 环比+2↑ I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）49元 环比+2↑ [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）100.20美元/吨 环比0.00 江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿3.23 环比-0.03↓ [2] - 进口成本预估值801元/吨 环比-0↓ [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）2,535.30万吨 环比-559.30↓ 中国47港到港总量（周）2,455.60万吨 环比-213.60↓ [2] - 47港铁矿石库存量（周）17,914.68万吨 环比+156.42↑ 样本钢厂铁矿石库存量（周）10,316.64万吨 环比+348.05↑ [2] - 铁矿石进口量（月）11,965.00万吨 环比+911.00↑ 铁矿石可用天数（周）32.00天 环比+3↑ [2] - 266座矿山日产量（周）38.51万吨 环比-1.05↓ 开工率（周）61.27% 环比-1.67↓ [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）39.07万吨 环比-2.71↓ BDI指数1,882.00 环比-13.00↓ [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛22.35美元/吨 环比-0.64↓ 西澳 - 青岛7.944美元/吨 环比-0.12↓ [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）79.55% 环比+0.53↑ 高炉产能用率（周）85.71% 环比+0.26↑ [2] - 国内粗钢产量（月）6,818万吨 环比-169↓ [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）15.22% 环比-0.03↓ 历史40日波动率（日）16.80% 环比-0.18↓ [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）19.68% 环比+0.18↑ 平值看跌期权隐含波动率（日）18.12% 环比-0.47↓ [2] 行业消息 - 2026年2月2日 - 2月8日Mysteel全球铁矿石发运总量2535.3万吨 环比减少559.3万吨 澳洲巴西铁矿发运总量1948.9万吨 澳洲发运量1279.8万吨 环比减少540.6万吨 其中发往中国的量1097.5万吨 环比减少521.6万吨 巴西发运量669.0万吨 环比减少31.5万吨 [2] - 2026年2月2日 - 2月8日中国47港到港总量2455.6万吨 环比减少213.6万吨 45港到港总量2361.3万吨 环比减少123.4万吨 北方六港到港总量1264.0万吨 环比减少24.7万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期全球发运环比小幅增加，澳矿有所回落，巴西矿和非主流矿小幅回升，到港量小幅回落维持高位，国产矿产量小幅回落，整体供应小幅回升 [5][6] - 需求端受利润压缩与环保限产等影响，钢厂提产意愿不足，铁水产量持稳，但临近春节假期，补库已进入尾声阶段，补库支撑趋弱 [5][6] - 库存端，港口库存继续增加压力明显，钢厂库存有所回升 [6] - 目前铁矿供需宽松，短期维持震荡，策略为区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应方面，1月26日 - 2月1日全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增加116.2万吨；澳洲发运量1820.4万吨，环比减少17万吨；巴西发运量692.2万吨，环比增加147.4万吨，非主流矿发运量1063.4万吨，环比增加44.5万吨；中国45港到港总量2484.7万吨，环比减少45.3万吨；截至1月30日，全国186家矿山铁精粉日均产量46.87万吨，环比降0.08万吨，产能利用率59.98%，环比降0.11%，矿山精粉库存87.25万吨，环比降1.65万吨 [5] - 需求方面，1月30日当周，日均铁水产量227.98万吨，环比 - 0.12万吨，终端需求淡季，利润压缩叠加环保限产，钢厂提产意愿不足，铁水产量持稳，补库支撑相对趋弱 [5] - 库存方面，本期进口矿库存持续回升，在港船舶数量减少12艘至106艘，压港明显下降，到港量小幅回落仍维持高位，疏港量止跌回升，港口库存持续累积，对矿价上方空间有所压制，钢厂库存有所增加，临近春节，补库接近收尾阶段 [5] - 基差方面，05、09合约基差小幅回落 [5] 价格 - 现货价格小幅回落 [7] 矿粉间价差 - 高中品价差小幅走扩，中低品价差收缩 [13] - PB粉 - 麦克粉价差回升 [16] 价差 - 5 - 9价差低位震荡，05基差小幅回落 [21] 铁矿石仓单 - 截至2026.2.2，卡粉现货价882，环比上周 + 4，折盘面827，环比上周 + 4；PB粉现货价782，环比上周 - 11，折盘面831，环比上周 - 12；超特粉现货价671，环比上周 + 1，折盘面872，环比上周 + 1；高中品价差100，中低品价差111，最优交割品为62.5纽曼粉 [30] 相对估值 - 螺矿比低位震荡，矿焦比小幅回升 [31] 供应 - 全球发运小幅回升，非主流矿发运小幅回升 [37] - 澳矿发往中国小幅回落，巴西矿发运回升 [41] - FMG大幅回落，BHP继续回升 [45] - RT小幅回升，VALE止跌回升 [49] - 运价指数持续回升 [53] - 到港量小幅回落，维持中高位 [57] - 国产铁精粉产量小幅回落 [60] 需求 - 钢厂高炉利润小幅回落 [66] - 高炉开工变化不大，铁水产量持稳 [72] 库存 - 疏港量止跌回升，港口库存延续增加 [81] - 澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回落 [85] - 粗粉维持高位，块矿小幅回落 [93] - 节前钢厂补库，进口矿库存持续回升 [101]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周一I2605合约减仓下行，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席引发鹰派预期，本期澳巴铁矿石发运量和到港量上升，钢厂高炉开工率平稳，铁水产量维持230万吨下方，铁矿石港口库存创新高，供应宽松，I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，红柱转绿柱 [2] 各目录总结 期货市场 - I主力合约收盘价783元/吨，环比降8.5元；持仓量520,684手，环比降20,544手 [2] - I 5 - 9合约价差17元/吨，环比降2元；合约前20名净持仓4,542手，环比增10,777手 [2] - I大商所仓单1,100手，环比持平 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价102.65美元/吨，环比降1.14美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿839元/干吨，环比降4元；60.5%麦克粉矿835元/干吨，环比降4元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿752元/干吨，环比降9元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）52元，环比增4元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）103.2美元/吨，环比降0.95美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.13，环比增0.02 [2] - 进口成本预估值828元/吨，环比降7元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3094.6万吨，环比增116.2万吨；中国47港到港总量（周）2669.2万吨，环比增43.7万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17758.26万吨，环比增261.73万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9968.59万吨，环比增579.77万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11965万吨，环比增911万吨；铁矿石可用天数（周）29天，环比增5天 [2] - 266座矿山日产量（周）39.56万吨，环比降0.75万吨；开工率（周）62.94%，环比降0.82% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）41.78万吨，环比降2.49万吨；BDI指数2148，环比增146 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.54美元/吨，环比增0.29美元；西澳 - 青岛8.97美元/吨，环比增0.14美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）79.02%，环比增0.36%；高炉产能利用率（周）85.45%，环比降0.08% [2] - 国内粗钢产量（月）6818万吨，环比降169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）20.13%，环比增0.04%；历史40日波动率（日）17.43%，环比增0.14% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）20.57%，环比增0.81%；平值看跌期权隐含波动率（日）20.74%，环比增1.41% [2] 行业消息 - 2026年1月26日 - 2月1日Mysteel全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增116.2万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2521万吨，环比增126.7万吨，澳洲发运量1820.4万吨，环比降17万吨，发往中国量1619.1万吨，环比增131.5万吨，巴西发运量700.6万吨，环比增143.7万吨 [2] - 2026年1月26日 - 2月1日中国47港到港总量2669.2万吨，环比增43.7万吨，45港到港总量2484.7万吨，环比降45.3万吨，北方六港到港总量1288.7万吨，环比增50.6万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运环比小幅增加，澳矿有所回升，巴西矿和非主流矿小幅回落，到港量小幅回落维持高位，国产矿产量继续回升，整体供应压力仍存；需求端铁水产量基本持稳，钢厂利润一般，制约矿石采购积极性，但临近春节假期，冬储补库仍有一定支撑；库存端，港口库存继续增加压力明显，钢厂库存低位回升；整体来看，目前铁矿供需宽松，短期维持宽幅震荡，策略为区间震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应方面，1月19日 - 1月25日，全球铁矿石发运总量2978.3万吨，环比增加48.5万吨，澳洲发运量1837.4万吨，环比增加149.3万吨，巴西发运量544.8万吨，环比减少8.9万吨，非主流矿发运量1018.9万吨，环比减少156.7万吨，中国45港到港总量2530万吨，环比减少129.7万吨；截至1月23日，全国186家矿山铁精粉日均产量46.95万吨，环比增0.28万吨，产能利用率60.09%，环比增0.37%，矿山精粉库存88.9万吨，环比增1.4万吨 [4] - 需求方面，1月23日当周，日均铁水产量228.1万吨，环比 + 0.09万吨，钢厂复产节奏有所放缓，铁水产量基本持稳，且钢厂利润偏低，制约矿石采购积极性，临近春节假期，冬储补库需求有一定支撑 [4] - 库存方面，本期进口矿库存持续回升，在港船舶数量增加1艘至118艘，压港小幅增加，到港量小幅回落仍维持高位，疏港量小幅回落，港口库存持续累积，对矿价上方空间有所压制，而钢厂库存有所增加，冬储补库支撑仍存 [4] - 基差方面，05、09合约基差小幅回落 [4] 价格 - 现货价格小幅回升 [6] 矿粉间价差 - 高中品价差走扩，中低品价差收缩 [12] - PB粉 - 麦克粉价差回落 [15] 价差 - 5 - 9价差低位震荡，05基差小幅回落 [19] 铁矿石仓单 - 截至2026.1.26，卡粉现货价878，环比上周 - 1，折盘面823，环比上周 - 1；PB粉现货价793，环比上周 - 11，折盘面843，环比上周 - 13；超特粉现货价670，环比上周 - 7，折盘面871，环比上周 - 8；高中品价差85，中低品价差123；最优交割品为65%卡粉 [28] 相对估值 - 螺矿比小幅回升，矿焦比小幅回落 [29] 供应 - 全球发运小幅回升，非主流矿发运小幅回落 [35] - 澳矿发往中国回升，巴西矿发运回落 [39] - FMG小幅回升，BHP大幅回升 [43] - RT小幅回升，VALE小幅回落 [47] - 运价指数止跌回升 [51] - 到港量小幅回落，维持偏高水平 [55] - 国产铁精粉产量继续回升 [58] 需求 - 钢厂高炉利润小幅回落 [64] - 高炉复产放缓，铁水产量基本持稳 [70] 库存 - 疏港量小幅回落，港口库存延续增加 [79] - 澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回升 [83] - 粗粉维持高位，块矿小幅回升 [92] - 钢厂消耗小幅回升，进口矿库存低位回升 [100]

铁矿石价格表现 - 亚洲早盘交易中，铁矿石价格上涨，大连商品交易所交易最活跃的铁矿石合约上涨1.1%，至每吨人民币794.00元 [1] 行业供需与成本分析 - 黑色金属供应链的供需状况保持相对健康 [1] - 钢厂利润率受到复产节奏有限的支撑 [1] 需求前景展望 - 对铁水需求并不过度悲观，预计下行风险有限 [1] - 补库需求强劲 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铁矿石供需矛盾持续积累，补库需求对价格支撑力度减弱，虽供给进入淡季但同比高增，价格受产业链利润限制，补库需求驱动进入兑现期，预计短期价格高点已现，建议反弹空配为主 [2] - 策略为区间操作，备兑看涨期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期黑色系淡季特征明显且宏观预期较弱，铁矿石受供给端回升预期以及需求端因突发安全事件影响而减弱，补库需求驱动逐步减弱，价格高位回落 [1] 供应方面 - 当前外矿发运进入淡季，周度发运量连续三周环比回落，2月中旬前将环比走弱但高于去年同期，国产矿供给同样处于淡季，供给端步入季节性环比收缩阶段，但需超预期下滑供给端支撑力度才会提升 [1] - 截止1月19日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨，同比增加700.4万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2164万吨，环比减少369.2万吨，同比增加428.0万吨 [1] 需求方面 - 国内需求小幅回落但仍处近五年同期最高水平，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所企稳，钢材库存未超季节性累库，国内钢厂需求短期持稳，补库需求进入中段，边际支撑作用减弱 [1] - 包钢事故对需求有实质性影响，安全生产监督力度有进一步升级预期 [1] 库存方面 - 钢厂端进口矿库存连续四周回升，春节节前季节性补库进入后半段，补库支撑作用减弱 [1] - 港口库存保持累积态势，因到港量持续高位，预期随着到港量回落以及补库需求增加，港口库存累积压力将缓解 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷表观需求好转对期价有支撑，央行下调利率提振市场信心，但表需好转或因年末抢工期，持续性不强，短期钢厂产量或延续下降趋势，技术面期价冲高回落有压力 [2] - 铁矿石需求方面铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运和到港量下降，港口库存回升压制期价，技术面期价突破震荡区间后上涨，近期调整幅度大，上行趋势或结束，将低位震荡 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量下降、库存回落，表观需求环比大幅反弹，五大品种表观需求整体反弹、库存下降、产量基本不变，市场处于消费淡季，表需好转或因年末抢工期，短期钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 技术面：期价冲高回落形成短线向下突破，面临较大压力 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，待期价回落至震荡区间下沿附近逢低加仓，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 数据：螺纹钢主力合约收盘价3111元/吨，较上日跌29元、较上周跌47元；热轧卷板主力合约收盘价3276元/吨，较上日跌23元、较上周跌27元等多组价格、基差、价差、产量、库存、需求等数据 [2] 铁矿石 - 需求：上周五大钢材品种整体产量基本不变，表观需求环比反弹，市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，春节晚补库需求晚到，钢材及铁水产量暂不大幅上升但回落空间不大，包钢事故或扰动需求 [4] - 供应：全球发运继续回落，到港量下降，港口库存回升压制期价 [4] - 技术面：期价突破震荡区间后强势上涨，近两天调整幅度大，跌破10日均线支撑，跌至前期震荡区间上沿，上行趋势或结束，短线低位震荡 [4] - 操作建议：多单继续持有，后市逢高及时减仓或清仓离场 [4] - 数据：麦克粉（青岛港）796元/湿吨，较上日跌1元、较上周跌32元；DCE铁矿石主力合约结算价789.5元/干吨，较上日跌4.5元、较上周跌30元等多组价格、基差、价差、发运量、到港量、库存等数据 [5] 产业资讯 - 必和必拓2025年第四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7632.6万吨，环比增7.96%、同比增4.26%，总销量7539.7万吨，环比涨6.81%、同比涨3.86%，2026财年目标指导量2.58 - 2.69亿吨不变 [7] - 河南许昌、焦作等地2026年1月20日启动重污染天气橙色预警响应，应急响应期间工业企业落实减排措施 [7] - 2025年12月全国生产粗钢6818万吨、同比降10.3%，日产219.94万吨/日、环比降5.6%；1 - 12月累计生产粗钢9.61亿吨，同比降4.4%，累计日产263.24万吨 [7] - 2026年1月17日几内亚西芒杜项目首批20万吨高品位铁矿石抵达马迹山港，项目设计年产能1.2亿吨，2026年预计出口1800万吨，高品位供应将使海运市场多元化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运环比继续回落，澳巴矿继续回落，非主流矿止跌回升，到港量小幅回落维持高位，国产矿产量继续回升，整体供应压力仍存；需求端铁水产量小幅回落，叠加包钢事故影响部分高炉，矿石需求减弱；库存端，港口库存继续增加压力明显，钢厂库存低位回升，冬储补库需求存支撑；整体来看，目前铁矿供需宽松，但存改善预期，短期维持宽幅震荡，策略为区间震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应方面，1月12日 - 1月18日全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨，澳洲发运量1688万吨，环比减少243.6万吨，巴西发运量553.7万吨，环比减少110.6万吨，非主流矿发运量1175.6万吨，环比增加175.7万吨，中国45港到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；截至1月16日，全国186家矿山铁精粉日均产量46.67万吨，环比增1.02万吨，产能利用率59.72%，环比增1.31%，矿山精粉库存87.5万吨，环比增1.18万吨 [5] - 需求方面，1月16日当周，日均铁水产量228.01万吨，环比 - 1.49万吨，受环保影响，铁水产量小幅回落，叠加包钢事故影响部分高炉，原料矿石需求有所减弱 [5] - 库存方面，本期进口矿库存持续回升，在港船舶数量增加1艘至117艘，压港小幅增加，到港量小幅回落仍维持高位，港口库存持续累积，对矿价上方空间有所压制，而钢厂库存有所增加，冬储补库支撑仍存 [5] - 基差方面，05、09合约基差小幅回升 [5] - 利润方面，钢厂盈利率小幅回升，进口矿价跌至100 - 105美元/吨 [5] 价格 - 现货价格震荡回落 [7] 矿粉间价差 - 高中品价差走缩，中低品价差走扩 [13] - PB粉 - 麦克粉价差回升 [16] 价差 - 5 - 9价差低位震荡，05基差小幅回升 [21] 铁矿石仓单 - 截至2026.1.19，卡粉现货价879，环比上周 - 41，折盘面824，环比上周 - 44；PB粉现货价804，环比上周 - 24，折盘面856，环比上周 - 26；超特粉现货价677，环比上周 - 28，折盘面879，环比上周 - 31；高中品价差75，中低品价差127；最优交割品为65%卡拉加斯粉 [30] 相对估值 - 螺矿比小幅回升，矿焦比高位震荡 [31] 供应 - 全球发运继续回落，非主流矿发运回升 [37] - 澳矿发往中国回落，巴西矿发运回落 [41] - FMG小幅回落，BHP大幅回落 [45] - RT继续回落，VALE大幅回落 [49] - 运价指数延续回落 [53] - 到港量小幅回落，维持偏高水平 [57] - 国产铁精粉产量继续回升 [60] 需求 - 钢厂高炉利润小幅回升 [66] - 环保影响高炉复产，铁水产量小幅回落 [72] 库存 - 疏港量微降，港口库存延续增加 [79] - 澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回升 [83] - 粗粉维持高位，块矿小幅回升 [91] 钢厂库存 - 钢厂消耗小幅回落，进口矿库存有所增加 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储宽松周期开启但短期降息概率较低 国内宏观叙事积极 货币政策增量预期升温 产业链基本面有所改善 短期铁矿石供需矛盾仍需积累 补库需求支撑现货价格 叠加供给进入淡季 但价格高度受产业链利润限制且补库需求驱动进入兑现期 预计短期以高位震荡为主 短期价格涨幅过大 基差大幅收缩 成材价格向上空间有限 不建议追高操作 建议区间操作 备兑看涨期权 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 国内货币政策和财政政策处于积极储备期 市场对两会政策增量预期较高 1月6日央行强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策重要考量 灵活运用多种货币政策工具 12月制造业PMI为50.1% 自4月以来首次重返扩张区间 政策前置引导企业边际情绪修复并改善政策预期 [1] 供应方面 当前外矿发运进入淡季 周度发运量连续两周环比回落 2月中旬前将环比走弱但整体高于去年同期 国产矿供给同样处于淡季 供给端步入季节性环比收缩阶段 截止1月12日 Mysteel全球铁矿石发运总量3180.9万吨 环比减少32.8万吨 同比增加365.3万吨 澳洲巴西19港铁矿发运总量2533.2万吨 环比减少133.3万吨 同比增加145.7万吨 [1] 需求方面 国内需求连续三周回升且处于近五年同期最高水平 钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所企稳 钢材库存未超季节性累库 国内钢厂需求短期有继续回升预期 节前补库周期逐步开启 补库需求将持续释放 [1] 库存方面 钢厂端进口矿库存连续三周回升 开启春节节前季节性补库周期 但库存仍处于近五年同期最低水平 后期补库需求支撑现货价格 港口库存保持累积态势 因到港量持续高位 预期随着到港量回落和补库需求增加 港口库存累积压力将缓解 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢 - 库存方面，五大钢材库存开始累库，螺纹钢和线材累库幅度大，淡季累库压力增加 [8] - 供应上，钢材利润修复使部分钢厂复产，铁水和成材产量增加，供应压力上升 [8] - 需求端，五大材总表需环比下滑，终端消费和投机需求均不佳，冬储信心不足 [8] - 观点为螺纹钢供应回升，需求转弱，库存面临压力，供需矛盾累积，钢价上涨动力不足，预计震荡运行 [8] - 策略是2605合约参考3100 - 3200区间震荡 [8] 铁矿石 - 供应上，全球铁矿发运量下降，国内到港增加，港口和钢厂库存均增加 [11] - 需求端，铁水产量持续回升，钢厂补库，厂内库存增加 [11] - 观点是铁矿石供需格局偏宽松，但市场预期钢厂冬储补库加速，对矿价有一定支撑 [11] - 策略是铁矿2605合约参考800 - 850区间运行 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 螺纹钢：近期钢厂复产，供应回升，下游消费转弱，库存累库，产业供需矛盾累积，预计钢价震荡运行，2605合约参考3100 - 3200区间震荡 [8] - 铁矿石：海外发运高位回落，港口库存有累库压力，需求端铁水产量回升，钢厂补库，供需格局偏宽松，矿价受冬储补库预期支撑，2605合约参考800 - 850区间运行 [11] 期现市场 - 截至2026年1月9日，RB2605合约收盘3144元/吨，HC2605合约收盘3294元/吨，上海螺纹钢主力基差收146元/吨，上海热卷主力基差收 - 24元/吨 [23] - 截至2026年1月9日，RB05 - 10合约价差收盘 - 52元/吨，HC05 - 10合约价差收盘 - 24元/吨，上海现货螺卷差20元/吨，主力合约螺卷差 - 150元/吨 [44] 需求端 - 五大材总表需环比明显下滑，终端消费持续下滑，投机需求释放力度有限，市场冬储信心不足 [8] 库存端 - 五大钢材库存开始累库，螺纹钢和线材累库幅度较大 [8] - 截至2026年1月9日，全国47个港口进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8989.59万吨，环比增43.05万吨 [11] 供应端 - 随着钢材利润修复，部分钢厂复产，铁水产量回升，成材产量小幅增加，品种分化，供应压力上升 [8] - 2025年12月29日 - 2026年1月4日，Mysteel全球铁矿石发运总量3213.7万吨，环比减少463.4万吨 [11][145] 原料端 - 铁矿石 - 供应：2025年12月29日 - 2026年1月4日，全球铁矿发运量下降，国内到港增加，澳洲巴西19港铁矿发运总量2666.5万吨，环比减少317.2万吨，中国47港到港总量2824.7万吨，环比增加96.9万吨 [11][145] - 需求：截至2026年1月9日，247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37%，日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨 [11] - 库存：截至2026年1月9日，全国47个港口进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8989.59万吨，环比增43.05万吨 [11]