数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、广发期货研究所。请仔细阅读报告尼端免责声明。 | 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月16日 | | | 問敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 町自 | 张庆 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3240 | 3220 | 20 | 104 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3210 | 3200 | 10 | 74 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3380 | 3380 | O | 244 | | | 螺纹钢05合约 | 3205 | 3189 | 16 | ਤੇ ਦੇ | | | 螺纹钢10合约 | 3045 | 3035 | 10 | 195 | | | 螺纹钢01合约 | 3136 | 3127 | 9 | 104 | | | 热卷现货(华东) | 3410 | 3400 | 10 | 40 | 元/吨 | | 热卷 ...

资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 Special report on Guotai Junan Futures 铁矿石周度观点 国泰君安期货研究所 张广硕（分析师） 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年9月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿观点：需求预期支撑仍存，矿价高位震荡 | | | 最近一周切片数据 | | | | | | | | YTD累计发运数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 条 目 | | 当周值 | | 环 比 | | 同 比 | | | 36W2025 | 36W2024 | 累计同比 | | 累计同比% | | | | 全球发货量 | | 2756 . | 2 | -800 . | 6 | -404 | 1 . | 全球发货 | 1 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 9 月 12 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA10 一线支撑 | 需求韧性尚可，矿价高位运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 观点参考 铁矿石供需两端迎来变化，限产结束后矿石终端消耗大幅回升，且假期临近补库预期，需求韧性 尚可，继续给予矿价支撑，但成材矛盾不断累积，利润也在收缩，增量空间受限。与此同时，国内港 口到货有所回落，而海外矿商发运也大幅下降，外矿供应短期收缩，加之内矿供应偏弱，矿石供应相 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 媒体发文 铁矿石 供应压力趋增 （2025 年 9 月 5 日） 与黑色金属其他品种高位显著回落不同，8 月以来，铁矿石价格高位震荡，整体走势明显偏强。 支撑矿价的原因主要源于两方面：一是钢厂生产平稳，矿石终端消耗长期处于相对高位，需求韧性 尚可，从而使得淡季产业矛盾并未累积，直接体现就是国内铁矿石库存增幅有限。二是品种套利资 金介入。同为黑色产业链的钢材、焦炭等品种基本面在 8 月中旬后转弱，品种套利多是空配钢焦、 多配铁矿石进行对冲。 估值相对偏高 目前来看，铁矿石已是黑色产业链中估值偏高的品种。从绝对价格上看，普氏铁矿石价格指数 重回年内高位，最新值较年初高点仅差 5.6 美元/吨，且高于去年同期水平，相应的基差也处于历年 同期低点，一定程度上期货已计价强现实格局。从相对估值上看，8 月中旬以来，黑色品种强弱分化 明显，矿螺、矿焦比值继续高位攀升，已逼近历史新高。近期钢厂利润不断收缩，部分品种已转为 亏损局面，显示铁矿石相对估值更高。高估值局面下铁矿石价格继续上行需基本面持续改善来配 合，但目前铁矿石呈现供增需弱局面，基本面存走弱预期，估值修复压力仍在 ...

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 本周铁矿石价格震荡运行，供需矛盾相对有限，后续关注海漂量变化对到港的影响，以及铁矿发运和铁水变化 [1][2] 报告各部分总结 价格及价差 - 截止周五收盘，铁矿石主力2601合约收于787.50元/吨，周环比上涨17.50元/吨 [1][5] - Mysteel62%澳粉远期价格指数102.8美元/吨，周环比上涨2.95美元/吨，涨幅2.95% [1][5] - 青岛港PB粉价格779元/吨，周环比增加12元/吨 [1][5] 供应 - 本期全球铁矿石发运3316万吨，周环比减少91万吨，澳洲发运显著增加，巴西和非主流发运有所减少 [1][8] - 本期45港铁矿石到港量为2393万吨，周环比减少83万吨 [1][8] 需求 - 247家钢厂高炉开工率83.2%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加6.79个百分点 [1][10] - 高炉炼铁产能利用率90.02%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加7.06个百分点 [1][10] - 钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点 [1][10] - 日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨 [1][11] 库存 - 全国45港铁矿石库存总量13763.02万吨，环比下降82.18万吨 [2][13] - 45港日均疏港量318.64万吨，环比下降7.10万吨 [2][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 考虑船期因素，9月铁矿石供需双弱，整体静态供需收紧关注阅兵后铁水修复情况及下游旺季成色若旺季明显去库铁水快速修复，则矿价仍将坚挺，否则，可关注自下而上的负反馈 [5] 各部分总结 行情回顾 8月期现货价格震荡偏强运行，截至8月28日主力合约期货价格月环比上涨33.5元/吨 [2][4] 供应端 - 四大矿山9月发运回升，预估环比增加发运325万吨左右 [5][27][34] - 全球非主流发运整体比较稳定，9月预估发运4715万吨，减量25万吨左右 [5][30][34] - 国产矿预计8月份国内铁精粉产量2056万吨，预计9月份产量1985万吨，环比减少70万吨 [5][33][34] - 9月全球供应整体环比增加235万吨左右 [5][34] 需求端 - 国内方面，8月全国生铁产量预估7460万吨，同比增加6.4%，9月预计高炉铁水产量7190万吨，环比减少270万吨，折算61%品位的铁矿石需求减少443万吨 [5][16][20] - 海外方面，除中国外生铁日均产量暂稳，预估9月份生铁产量减少30万吨，折算61%品位的铁矿石需求减少49万吨左右 [5][19][20] - 综合全球来看，9月份61%品位的铁矿石需求减少492万吨左右 [5][20] 钢厂利润 8月底247家钢厂高炉开工率83.2%，同比去年增加6.79个百分点；高炉炼铁产能利用率90.02%，同比去年增加7.06个百分点；钢厂盈利率63.64%，同比去年增加59.74个百分点；日均铁水产量240.13万吨，同比去年增加19.24万吨 [13] 库存 - 8月底全国45个港口进口铁矿库存1.38亿吨，月环比增加105万吨，预计9月库存小幅波动 [35] - 6、7月份钢厂低位补库，9月底仍有长假补库 [37] 供需平衡表推演 考虑船期因素，9月铁矿石供需双弱，整体静态供需收紧 [43]

宏观经济增长态势 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄[1][6] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点[1][6] - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，新能源零售渗透率达56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%[1] 金融市场动态 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7625%，央行单日净回笼2361亿元，但开展6000亿元MLF操作实现当月净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作[2][9] - 8月标普全球和欧元区制造业PMI回升至临界点上方，美联储主席表态为9月降息打开可能性[2][9] - 7月社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，一线城市二手房价环比继续回落[2][9] 商品市场表现 - 马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，8月1-25日出口量环比增加10.9%-16.4%[3][25] - 沿海甲醇库存环比上涨10.8万吨至124.85万吨，同比上涨28.29%，可流通货源预估67万吨[12] - 碳酸锂周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应预计环比增加3%至8.42万吨[19] 产业供需格局 - 上周铁水产量维持240万吨以上高位，螺纹产量环比下降，总库存增幅减小，表需环比增加[3][23] - 玻璃生产企业库存环比增加28万重箱至5636万重箱，纯碱生产企业库存环比下降4.8万吨至171.53万吨[15] - 国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，纺织企业新增订单不足[27] 国际环境与政策 - 美国财政部长表示美联储主席候选人面试将于下月开始，人选预计秋季揭晓[4] - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，成员国将签署《天津宣言》[5] - 美国对印度商品加征关税生效，俄乌加大能源基础设施攻击力度[10] 资产价格变动 - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点，涨幅0.24%；富时中国A50期货下跌296点至14666.00点，跌幅1.98%[7] - ICE布油上涨0.55美元至67.80美元/桶，涨幅0.82%；伦敦金现上涨3.03美元至3396.50美元/盎司，涨幅0.09%[7] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%；CBOT豆粕下跌4.40美元至288.70美元/短吨，跌幅1.50%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面美宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围自8月18日生效关注后续下游出口变化和市场短期承压影响 [3] - 产业结构上螺纹钢淡季需求释放有限周度小幅减产库存连续三周回升但总库存仍低于去年同期15%左右热卷产需双增需求表现乐观库存增幅趋缓社库转降 [3] - 基于黑色系前期利多情绪集中释放月中存在一定交割后市场到货压力叠加近期关税影响短时面临调整中期仍有上行驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场随着交易所对焦煤手续费调整和限仓市场情绪有所降温黑色系小幅承压 [9] - 产业结构上螺纹钢连续三周累库库存增幅有所扩大热卷需求展现出较强韧性累库趋缓社库去化短期走势热卷强于螺纹钢整体呈现震荡调整运行 [9] 钢材供需分析 - 产量方面全国螺纹周产量220.45万吨环比降0.33%同比增32.51%全国热卷周产量315.59万吨环比增0.22%同比增4.72%螺纹钢高炉和电炉均小幅减产 [14][16][17] - 开工率方面全国高炉开工率83.59%环比降0.19%同比增4.21%电炉开工率76.39%环比增1.99%同比增45.73%高炉开工率小幅下降电炉开工率微增 [26] - 利润方面螺纹钢利润+121元/吨周环比降23.42%同比增263元/吨热卷利润为+151元/吨周环比降4.43%同比增399元/吨螺纹钢和热卷利润均有收缩 [30] - 需求方面螺纹钢表观消费189.94万吨环比降9.89%同比降4.72%全国建材成交5日均值为10.20万吨环比增1.82%同比降10.63%热卷表观消费314.75万吨环比增2.79%同比增9.21%螺纹钢表需回落热卷表需略有回升 [35] - 库存方面螺纹厂库172.26万吨环比增2.41%同比降5.10%螺纹社库414.93万吨环比增6.81%同比降18.49%螺纹总库存587.19万吨环比增5.48%同比降14.97%热卷厂库79.98万吨环比增2.70%同比降12.95%热卷社库277.49万吨环比降0.45%同比降20.72%热卷总库存357.47万吨环比增0.24%同比降20.66%螺纹钢连续三周累库社库厂库均有回升热卷库存小幅增加社库转降厂库回升 [39][44] - 下游地产方面30大中城市周度商品房成交面积环比降低7.79%同比下降18.07%100大中城市成交土地面积环比降低61.49%同比下降66.73%商品房和土地市场成交均环比转弱 [47] - 下游汽车方面2025年7月汽车产销量分别完成259.1万辆和259.3万辆环比分别下降7.3%和10.7%同比分别增长13.3%和14.7%2025年1 - 7月汽车产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆同比分别增长12.7%和12%产销增速较1至6月分别扩大0.2个和0.6个百分点 [50] 铁矿供需分析 - 供应方面铁矿石价格指数100.81环比降0.37%同比增6.71%澳洲和巴西19港口发运2669.7万吨环比增9.96%同比增3.41%铁矿石45港口到港量2476.6万吨环比增3.98%同比增5.49%澳巴发运阶段回升到港量同步增加 [57] - 需求方面铁水日产240.66万吨环比增0.34万吨同比增11.89万吨铁矿石45港口疏港量334.67万吨环比增3.98%同比增2.43%247家钢企库销比30.61天环比增1.26%同比降5.35%铁水日产微增疏港量环比回升 [62] - 库存方面铁矿石45港口库存13819.27万吨环比增0.78%同比降8.07%247家钢企进口铁矿库存9136.4万吨环比增1.37%同比增0.73%114家钢企铁矿石平均可用22.87天环比降1.93%同比增0.70%铁矿港口库存微增钢企铁矿石库存小幅回升 [68] 双焦供需分析 - 供给方面炼焦煤矿山开工率83.73%环比降0.19%同比降7.14%洗煤厂产能利用率36.51%环比增0.80%同比降11.32%蒙煤通关量日度16.51万吨环比增16.60%同比增18.28%国内矿山开工率小幅回落蒙煤通关高位 [74] - 焦企方面独立焦化厂吨焦利润+20元/吨环比增36元/吨同比增57元/吨独立焦化厂产能利用率74.34%环比增0.42%同比增2.07%钢厂焦炭产能利用率86.17%焦企利润环比改善产能利用率持稳 [82] - 焦煤库存方面独立焦化厂焦煤库存829.31万吨环比降0.45%同比增23.53%钢厂焦煤库存805.60万吨环比降0.36%同比增11.43%炼焦煤港口库存255.49万吨环比降7.88%同比降25.59%港口库存下降钢厂库存小幅回落 [88] - 焦炭库存方面独立焦化厂焦炭库存39.31万吨环比降11.92%同比降13.98%钢厂焦炭库存609.8万吨环比降1.53%同比增14.24%焦炭港口库存215.11万吨环比降1.39%同比增14.29%港口库存下滑焦化厂库存创新低 [94] - 现货价格方面山西低硫主焦煤1470元/吨周环比持平同比降280元/吨准一级冶金焦出厂价1280元/吨（吕梁）环比增50元/吨同比降370元/吨焦炭六轮提涨落地钢焦博弈持续 [100] 价差分析 - 螺纹钢基差走扩螺纹钢10 - 1价差持续收缩 [102] - 铁矿石9 - 1价差继续走缩卷螺差再度走扩 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需两端均回升，需求有韧性支撑矿价，但钢厂利润收缩利好效应趋弱，供应增加且需求增量空间有限，基本面存走弱预期，叠加估值偏高，预计矿价延续震荡调整态势，关注钢厂生产情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑是供应回升显著，矿价震荡调整 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石需求端钢厂生产趋稳，终端消耗再度回升且处年内高位，需求韧性尚可支撑矿价，但钢厂利润收缩利好效应减弱；供应端国内港口到货回升，矿商发运大幅增加至年内高位，海外供应回升，内矿生产也恢复，供应增加；需求增量空间有限，基本面有走弱预期，叠加估值偏高，预计矿价震荡调整，需关注钢厂生产情况 [2]

万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020771 终端需求走弱，矿价小幅调整 铁矿石周报 从业资格号：F03133967 2025/08/16 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给端 02 期现市场 05 需求端 03 库存 06 基差 01 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆ 供应：全球铁矿石发运总量3046.7万吨，环比减少15.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2530.3万吨，环比减少1.9万吨。澳洲发运量1662.5万 吨，环比减少117.7万吨，其中澳洲发往中国的量1447.8万吨，环比减少99.6万吨。巴西发运量867.8万吨，环比增加115.8万吨。中国47港 到港总量2571.6万吨，环比减少50.8万吨；中国45港到港总量2381.9万吨，环比减少125.9万吨。 ◆ 需求：日均铁水产量240.66万吨，环比上周增加0.34万吨。高炉开工率83.59%，环比上周减少0.16个百分点；钢厂盈利率65.8%，环比上周 减少2.60个百分点。 ◆ 库存 ...