投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年12月16日08时14分 报告导读： 供需方面，上周的数据显示螺纹、热卷产量环比上周均下降，五大品种产量环比回落，整体库存继续回落，热卷的库存仍明显高于历年同期，螺纹 去库压力相对较小。本周表观需求整体回落，市场处于供需双弱的状态。由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰已过，钢厂产量有望继续缓慢下降。 近期煤焦价格大幅下跌，钢材成本支撑减弱。整体来看，在消费淡季，供需双弱，且库存压力仍较大。短期来看，钢材出口许可制度的实施以及生 产许可证制度方面的变化对市场仍有一定的压力 。从技术上看，在日 K 线图上，05 合约整体依然是震荡走势，大幅低开后反弹，没有摆脱近期的震 荡区间。 操作建议： 多单可轻仓持有，如果后市继续下跌，且形成新的下行趋势，可以适当减仓或平仓离场。当前的位置不建议做空。 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 30 ...

消息面 2025年12月08日-12月14日中国47港铁矿石到港总量2928.1万吨，环比增加358.9万吨；中国45港铁矿石 到港总量2723.4万吨，环比增加242.9万吨；北方六港铁矿石到港总量1358.5万吨，环比增加79.8万吨。 2025年12月8日-12月14日全球铁矿石发运总量3592.5万吨，环比增加224.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量 2965.5万吨，环比增加310.2万吨。 据统计全国45个港口进口铁矿库存总量15431.42万吨，环比增加130.61万吨；日均疏港量319.19万吨， 增0.74万吨；在港船舶数量107条，降2条。 供应端，全球发运偏强，预计未来保持季节性高位。国内港口库存继续增加并创下年内新高，未来港口 仓储成本存在结构性提高预期，或加速相关现货流动。需求端，淡季终端需求下滑，钢厂盈利情况较 差，铁水仍处于季节性减产趋势中。海外降息落地，国内召开重要会议，宏观预期逐步兑现。铁矿石基 本面较为宽松，短期部分矿种有流动性扰动，中长期来看随着供需逐步过剩，整体走势有震荡下行压 力。 恒泰期货： 当前外矿发运量再度上升，受船期影响，45港口到港量。铁水产量的高位水平对铁矿现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场五大材延续去库，成材整体矛盾有限，周尾原料端承压下行对成材略有拖累，但周度钢价仍偏强；预计钢价短时受原料拖累走弱，但整体回落空间有限；铁矿石短时震荡偏弱运行；双焦短时承压，延续偏弱运行 [3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，螺纹钢基本面改善，热卷去库趋缓，成材矛盾有限，周尾原料承压下行拖累成材，周度钢价整体偏强 [9] 钢材供需 - 产量方面，螺纹钢减产加大，高炉和电炉均减产，周产量189.31万吨（环比-8.14%，同比-14.91%），高炉周产量160.59万吨（环比-9.14%，同比-16.57%），电炉周产量28.72万吨（环比-2.11%，同比-4.27%）；热卷小幅减产，周产量314.31万吨（环比-1.47%，同比-0.85%） [15][21] - 开工率方面，高炉开工率和电炉开工率均环比下降，全国高炉开工率80.16%（环比-1.15%，同比-1.79%），电炉开工率67.72%（环比-2.04%，同比-0.16%） [26] - 利润方面，螺纹钢和热卷利润环比回升，螺纹钢利润+34元/吨（周环比+46元/吨，同比-1元/吨），热卷利润为-22元/吨（周环比+25元/吨，同比-49元/吨） [30] - 需求方面，螺纹钢和热卷需求均小幅回落，螺纹钢表观消费216.98万吨（环比-4.81%，同比-8.70%），全国建材成交5日均值为9.90吨（环比-3.56%，同比-16.30%），热卷表观消费314.86万吨（环比-1.67%，同比-0.70%） [35] - 库存方面，螺纹钢降库加快，厂库142.68万吨（环比-2.76%，同比+1.18%），社库361.13万吨（环比-6.14%，同比+19.76% ），总库存503.81万吨（环比-5.21%，同比+13.84%）；热卷库存降幅趋缓，厂库79.92万吨（环比+2.44%，同比+2.03% ），社库320.43万吨（环比-0.76%，同比+39.92%），总库存400.35万吨（环比-0.14%，同比+31.00%） [39][44] - 下游方面，地产的商品房成交和土地市场均环比下降，30大中城市周度商品房成交面积环比下降29.29%，同比减少33.62%，100大中城市成交土地面积环比下降30.31%，同比下降44.01%；汽车产销延续回升，10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，1-10月汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [48][51] 铁矿石供需 - 供应方面，铁矿石澳巴发运小幅下降，到港量环比继续回落，澳洲和巴西铁矿发运2655.3万吨（环比-4%，同比+4.7%），铁矿石45港口到港量2480.5万吨（环比-8.11%，同比-1.46%） [59] - 需求方面，铁水日产持续回落，疏港量下降，铁水日产232.3万吨（环比-2.38万吨，同比-0.31万吨 ），铁矿石45港口疏港量318.45万吨（环比-3.67%，同比-1.52%），247家钢企库销比31.52天（环比+2.01%，同比-2.87%） [64] - 库存方面，铁矿港口库存连续回升，钢企铁矿石库存增加，铁矿石45港口库存15300.81万吨（环比+0.60%，同比+1.22%），247家钢企进口铁矿库存8984.73万吨（环比+0.47%，同比-4.13%），114家钢企铁矿石平均可用23.79天（环比+0.30%，同比+2.63%） [70] 双焦供需 - 供给方面，国内矿山开工率环比微降，蒙煤通关保持相对高位，炼焦煤矿山开工率85.59%（环比-0.48%，同比-6.14%），洗煤厂产能利用率36.53%（环比+0.58%，同比-3.84%），蒙煤通关量日度均值19.08万吨（环比-3.75%，同比+139%） [76] - 焦企方面，利润小幅回落，产能利用率小幅回升，独立焦化厂吨焦利润+30元/吨（环比-16元/吨，同比+21元/吨），独立焦化厂产能利用率72.64%（环比+0.86%，同比-1.48%），钢厂焦炭产能利用率73.84%（环比+1.22%，同比-0.07%） [84] - 焦煤库存方面，港口库存环比微增，焦化厂库存小幅回落，独立焦化厂焦煤库存857.26万吨（环比-0.43%，同比+4.26% ），钢厂焦煤库存798.09万吨（环比-0.37%，同比+7.28%），炼焦煤港口库存296.5万吨（环比+0.68%，同比-34.68%） [90] - 焦炭库存方面，港口库存持续下降，焦化厂库存同步回落，独立焦化厂焦炭库存44.69万吨（环比-1.15%，同比-0.47% ），钢厂焦炭库存625.25万吨（环比-0.04%，同比+3.50%），焦炭港口库存181.3万吨（环比-3.26%，同比+7.79%） [96] - 现货价格方面，焦炭首轮提降落地，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比-80元/吨，同比-60元/吨），准一级冶金焦出厂价1490元/吨（邯郸）（环比-50元/吨，同比-170元/吨） [102] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均持续收缩，热卷1 - 5价差收缩；卷螺差持续收缩，铁矿1 - 5价差小幅收缩 [104][108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷在消费淡季供需双弱且库存压力大，但市场对政策面预期增强，期价低位震荡上行，有可能形成向上突破，建议轻仓做多，遇回调少量加仓并中线持有 [2] - 铁矿石需求端铁水产量预计回落，钢厂压减产量压制原料价格，供应端发运反弹、到港量将增加且港口库存回升压制期价，但政策面有支撑，期价向上突破布林带中轨但仍在高位宽幅震荡，建议轻仓做多，回调时逢低加仓 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周螺纹产量降、热卷产量升，五大品种产量环比升，整体库存回落，热卷库存高于历年同期，本周表观需求温和回落，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期已过，减产幅度或超正常季节性规模，煤焦价格走弱，钢材成本支撑减弱 [2] - 操作建议：可轻仓做多，遇回调可少量加仓，中线持有 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 供需情况：需求端上周样本钢厂铁水产量环比大幅下降，预计近期仍将沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格，补库需求到来时间晚于往年；供应端全球发运从高位反弹，预计一段时间后到港量增加，港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪，但政策面有支撑 [4] - 操作建议：可轻仓做多，后市短线回调时可逢低加仓 [4] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化，还给出铁矿石粉矿现货品牌价格及与DCE期货主力价差 [4][5] 产业资讯 - 西芒杜项目首船20万吨高品位铁矿石12月3日凌晨从几内亚马瑞巴亚港发往中国，标志该世界级铁矿打通全产业链通道 [6] - 10月全国不锈钢粗钢产量362.44万吨，环比增7.87万吨，增长2.22% [7] - 11月42家建筑钢材生产企业减产检修，较上月增加9家，影响铁水产量43.75万吨，环比增加125.52%；影响粗钢产量69.78万吨，环比增加74.19% [7] - 3日鄂尔多斯地区月底停产煤矿陆续复工，产量恢复正常，市场观望情绪主导，站台及贸易商采购积极性弱，部分煤矿出货受阻、库存压力增加 [7] - 截止12月3日当周，全国建材产量435.09万吨，较上周减6.58万吨；社库447.79万吨，较上周减23.17万吨；总库存823.15万吨，较上周减41.98万吨；表需477.07万吨，较上周减4.96万吨 [7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 宏观上美国降息预期支撑上周矿价延续反弹 产业上供应端前期高发运陆续到港，近端到港量大幅增加，港口库存环比增加，铁矿石供应偏强；需求端淡季终端需求季节性走弱，铁水产量继续走低，铁矿需求疲弱，钢厂盈利率仍在走低，后续减产检修规模或进一步增加 综合来看，铁矿石供需边际转弱，受淡季钢材需求拖累，铁水产量继续走弱，拖累铁矿需求，预计矿价有回调空间 策略上建议铁矿2601合约逢高沽空，参考压力位820 - 850元/吨 [8] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 2025年11月17 - 23日，全球铁矿石发运总量环比减少238万吨至3278.4万吨，其中澳洲19港发运1804.4万吨，周环比降181.3万吨；巴西19港发运793.1万吨，周环比降54.8万吨；非主流地区发运微降，周环比降1.9万吨至680.9万吨 [8] - 2025年11月17 - 23日，中国45港到港量环比增加548.2万吨至2817.1万吨；本轮北方六港到港总量为1438.3万吨，周环比增397万吨 [8] - 截至2025年11月28日，126家矿山企业本轮产能利用率为63.51%，周环比降0.29%；铁精粉日均产量为40.1万吨/天，较上周减少0.18万吨 [90] 需求 - 截至2025年11月28日，247家钢厂高炉开工率81.09%，较前周下降1.1%；日均铁水产量环比下降1.6万吨至234.68万吨，铁水产量续降 [8][95] - 截至2025年11月28日，247家钢厂盈利率35.06%，较前周下降2.6% 吨焦平均利润46元/吨，较前周增加27元/吨 [8][115] 库存 - 截至2025年11月28日，全国45个港口进口铁矿库存为15210.12万吨，周环比增155.47万吨 分国别来看，澳矿库存6307.46万吨，周环比增81.22万吨；巴西矿库存5987.03万吨，周环比降19.98万吨 [8][27][32] - 钢厂进口铁矿库存8942.48万吨，周环比降58.75万吨 小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，与前周持平 [8][45] 期现市场 - 展示大商所铁矿石01合约、05合约价格走势，铁矿石1 - 5价差，SGX当月掉期 - 大商所主力合约价差等图表 [16][19][20] 产业链结构（库存端） - 展示45港澳洲矿库存、巴西矿库存、铁矿石库存、贸易矿库存、铁精粉库存、球团库存、粗粉库存、块矿库存、压港船只、压港天数、247家钢厂进口矿库存、钢厂铁矿库存可用天数等图表 [26][31][34][41][44] 产业链结构（供应端） - 展示澳大利亚19港发运、巴西19港发运、铁矿全球发运、铁矿全球发运 - 澳巴发运、四大矿山发运、铁矿45港到港量、铁矿北方港口到港量、中国铁矿进口数量、中国自不同国家进口铁矿数量、不同矿种进口数量、国产矿供应等图表 [50][54][57][62][69][71][74][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，上周螺纹表观需求环比上升、产量增加、库存回落，但热卷库存仍高于历年同期 ，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期已过，减产幅度或超正常季节性规模，可能引发阶段性负反馈循环，近期煤焦价格走弱，钢材成本支撑减弱 ，技术上看期价低位震荡且区间收窄，酝酿突破行情 ，操作建议维持观望，不追涨杀跌，耐心等待回调后做多，中线交易 [2] - 铁矿石方面，上周样本钢厂铁水产量环比下降，五大钢材品种产量环比上升 ，随着消费淡季来临，预计铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格 ，供应端全球发运从高位反弹，预计一段时间后到港量增加，目前港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢压制市场情绪 ，技术面上01合约期价突破布林带中轨压制，但上方有密集成交区阻力，整体仍在相对高位宽幅震荡 ，操作建议维持观望，耐心等待价格回调后入场中线做多 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3089元/吨，较上日涨32元（1.05%），较上周跌8元（ - 0.26%）；热轧卷板主力合约收盘价3295元/吨，较上日涨25元（0.76%），较上周跌7元（ - 0.21%）等 [3] - 基差与价差：螺纹钢主力基差151元/吨，较上日降12元；热轧卷板主力基差 - 5元/吨，较上日降5元等 [3] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3650元/吨，较上日涨20元（0.55%）；普碳中板市场价3600元/吨，较上日持平；冷轧卷板市场价3810元/吨，较上日涨20元（0.53%） [3] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2980元/吨，较上日涨30元（1.02%）；张家港废钢价格2100元/吨，较上日降30元（ - 1.41%） [3] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率82.81%，较上周降0.32%；日均铁水量236.28万吨，较上周降0.60万吨（ - 0.25%）；盈利钢厂比例37.66%，较上周降1.30% [3] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量207.96万吨，较上周增7.96万吨（3.98%）；热卷产量316.01万吨，较上周增2.35万吨（0.75%） [3] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率53.18%，较上周增2.31%；开工率68.13%，较上周增1.10%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨（44.70%） [3] - 库存：五大品种社会库存1029.41万吨，较上周降31.98万吨（ - 3.01%）；螺纹社会库存400.02万吨，较上周降15.73万吨（ - 3.78%）；热卷社会库存324.09万吨，较上周降8.91万吨（ - 2.68%）等 [3] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）20.10万吨，较上日降3.87万吨（ - 16.14%），较上周降2.14万吨（ - 9.60%）；线螺终端采购量（上海）19100吨，较上周降300吨（ - 1.55%） [3] - 表观需求：五大品种表观需求894.16万吨，较上周增33.56万吨（3.90%）；螺纹社会库存230.79万吨，较上周增14.42万吨（6.66%）；热卷社会库存324.42万吨，较上周增10.83万吨（3.45%） [3] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量65158吨，较上日增338吨，较上周降43114吨；热卷注册仓单数量143432吨，较上日降2656吨，较上周降7135吨 [3] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）787元/湿吨，较上日涨2元（0.25%）；DCE铁矿石主力合约结算价790.5元/干吨，较上日涨5元（0.64%）；SGX铁矿石连一结算价105.03美元/干吨，较上日涨1.08美元（1.04%）等 [4] - 基差及期货月间价差：麦克粉（青岛港） - DCE铁矿石主力 - 3.5元/吨，较上日降3元；DCE铁矿石期货9 - 1价差 - 52.5元/干吨，较上日涨3元 [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）121元/吨，较上日涨1元（0.83%）；普氏65% - 62%12美元/干吨，较上日持平 [4] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1676.7万吨，较上周降65.2万吨（ - 3.74%）；巴西铁矿石发货量712.4万吨，较上周降59.6万吨（ - 7.72%） [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛10.49美元/吨，较上日降0.21美元（ - 1.96%）；美元指数100.2026，较上日涨0.0503（0.05%） [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1438.3万吨，较上周增397万吨（38.13%）；日均疏港量（45港口合计）343.39万吨，较上周增3.11万吨（0.91%） [4] - 铁矿石库存：港口库存合计15054.65万吨，较上周降75.06万吨（ - 0.50%）；港口贸易矿库存10120.58万吨，较上周降75.84万吨（ - 0.74%） [4] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.5万吨/日，较上周增0.02万吨（0.04%） [4] - 期货仓单：数量800手，较上日持平，较上周降100手 [4] 产业资讯 - 甘其毛都口岸24日受降雪影响，国内方向外调停止，通关车数预计降到1000车以下 [6] - 2025年11月17 - 23日全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减少238.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨，环比减少271.3万吨 [6] - 2025年11月17 - 23日中国47港铁矿石到港总量2939.5万吨，环比增加569.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2817.1万吨，环比增加548.2万吨；北方六港铁矿石到港总量1438.3万吨，环比增加397.0万吨 [6] - 临汾古县2座煤矿11月20 - 21日停产，复产时间待定，核定产能共240万吨，主产主焦煤，停产前原煤日产合计1万吨 [7] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比减少22万吨（ - 2.5%），比年初增加212万吨（32.2%），比上年同期增加187万吨（27.3%） [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局未改善，矿价震荡运行，关注 MA60 一线支撑 [1] - 铁矿石需求回升但持续性存疑，供应维持高位，矿市基本面未改善，矿价承压，套利逻辑切换带来短期支撑，预计走势维持震荡运行，需关注钢材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2601 短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，关注 MA60 一线支撑，核心逻辑是供需格局未改善，矿价震荡运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端有变化，终端消耗回升，但钢厂盈利不佳，钢市产业矛盾未解，增量空间有限 [2] - 国内港口矿石到货回落，海外矿商发运大幅增加，后续到货将回升，海外供应积极，内矿供应趋稳，矿石供应居高不下 [2] - 铁矿石需求回升但持续性存疑，供应维持高位，矿市基本面未改善，矿价承压，套利逻辑切换带来短期支撑，预计走势震荡，关注钢材表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷方面，五大材延续去库，螺纹钢产需双降但基本面无明显累库压力，热卷需求变动不大、基本面环比改善，铁水转增对原料有支撑，成本尚有支撑，宏观方面国内政策真空、海外风险偏好回暖，第三轮第五批中央生态环境保护督察启动，短期钢价坚挺、震荡偏强运行 [3] - 铁矿石方面，供应阶段性收缩，铁水日产转增形成补库支撑，供需结构好转但港口库存回升，预计上行高度有限 [4] - 焦煤、焦炭方面，供应端煤矿开工率回升、蒙煤通关高位，市场成交积极性回落，双焦无明显库存压力，焦炭四轮提涨落地，短时走势坚挺、震荡偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，螺纹钢需求回落趋缓、库存降幅扩大，热卷需求变动不大、产量下降令库存增幅收窄，基本面环比改善，随着美国政府“停摆”结束，市场风险偏好略有回升，价格低位形成支撑，期货震荡运行，现货多数持稳 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，螺纹钢和热卷产量均小幅回落，螺纹钢高炉周产量200万吨（环比 -4.10%，同比 -14.51%），全国热卷周产量313.66万吨（环比 -1.41%，同比 +1.67%），螺纹钢电炉高炉均减产，高炉开工率下降、电炉开工率回升 [13][15][22] - 利润方面，螺纹钢和热卷利润环比改善，螺纹钢利润 -29元/吨（周环比 +10元/吨，同比 -126元/吨），热卷利润为 -41元/吨（周环比 +39元/吨，同比 -103元/吨） [27][30] - 需求方面，螺纹钢和热卷需求均小幅回落，螺纹钢表观消费216.37万吨（环比 -0.98%，同比 -7.61%），全国建材成交5日均值为10.01吨（环比 +3.27%，同比 -9.26%），热卷表观消费313.59万吨（环比 -0.23%，同比 -1.23%） [31][35] - 库存方面，螺纹钢降库扩大，厂库社库均回落，螺纹总库存576.17万吨（环比 -2.76%，同比 +29.33%），热卷库存增幅趋缓，社库趋稳厂库小幅回升，热卷总库存410.52万吨（环比 +0.02%，同比 +27.38%） [36][40] - 下游方面，地产的商品房和土地市场成交均环比改善，30大中城市周度商品房成交面积环比回升16.50%，同比减少24.13%，100大中城市成交土地面积环比增加34.21%，同比下降66.23%；汽车10月产销环比同比均延续回升态势，2025年10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8% [45][48] 铁矿供需分析 - 供应方面，澳巴发运转增，到港量下降明显，澳洲和巴西铁矿发运2908.7万吨（环比 +14.1%，同比 +11.6%），铁矿石45港口到港量2268.9万吨（环比 -17.23%，同比 -18.44%） [53][57] - 需求方面，铁水日产环比转增，疏港量持续增加，铁水日产236.88万吨（环比 +2.66万吨，同比 +0.94万吨 ），铁矿石45港口疏港量326.95万吨（环比 +1.88%，同比 +0.4%） [58][62] - 库存方面，铁矿港口库存继续回升，钢企铁矿石库存小幅抬升，铁矿石45港口库存15129.71万吨（环比 +1.55%，同比 -1.24%），247家钢企进口铁矿库存9076.01万吨（环比 +0.73%，同比 +0.25%） [63][68] 双焦供需分析 - 供给方面，国内矿山开工率增加，蒙煤通关高位，炼焦煤矿山开工率86.28%（环比 +3.01%，同比 -5.11%），蒙煤通关量日度均值17.85万吨（环比 -7.81%，同比 +3.61%） [70][74] - 需求方面，焦煤竞拍成交率略有回落，焦煤竞拍日成交率 +57.85%（环比 -5.55%，同比 -23.78%），焦煤竞拍周度成交率71.9%（周环比 -18.68%，同比 +1.45%） [75][77] - 焦企方面，利润微降，产能利用率小幅回落，独立焦化厂吨焦利润 -34元/吨（环比 -12元/吨，同比 -45元/吨），独立焦化厂产能利用率71.64%（环比 -0.93%，同比 -2.06%） [79][83] - 库存方面，焦煤港口库存环比下降，焦化厂库存微落，独立焦化厂焦煤库存922.93万吨（环比 -0.10%，同比 +23.65% ），炼焦煤港口库存298.5万吨（环比 -1.90%，同比 -32.95%）；焦炭港口库存下降，焦化厂库存延续低位，独立焦化厂焦炭库存36.15万吨（环比 -0.96%，同比 -8.37% ），焦炭港口库存198.8万吨（环比 -1.64%，同比 +15.45%） [84][90] - 现货价格方面，焦炭四轮提涨落地，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1700元/吨（周环比 +40元/吨，同比 +70元/吨），准一级冶金焦出厂价1540元/吨（邯郸）（环比 +50元/吨，同比 -170元/吨） [96][100] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均呈现走缩，螺纹钢1 - 5价差小幅走扩 [102] - 卷螺差小幅收缩，铁矿石1 - 5价差走扩 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷方面，上周螺纹表观需求环比回落、产量下降、库存继续回落，热卷库存环比回落但高于历年同期，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期已过，减产幅度或超正常季节性规模，可能引发阶段性负反馈循环，煤焦和铁矿石价格走弱使钢材成本支撑减弱，技术上螺纹和热卷短线上涨但面临压制，中线下行趋势未改，操作建议维持观望，等待回调后做多进行中线交易 [2] - 铁矿石方面，上周样本钢厂铁水产量环比回升但五大钢材品种产量环比回落，消费淡季来临预计铁水产量将沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格，供应端全球发运从高位回落，预计到港量后续会回落，港口库存回升和钢材库存去化缓慢压制市场情绪，技术上01合约期价突破布林带中轨但上方有阻力，整体在相对高位横盘，操作建议维持观望，等待价格回调后中线做多 [5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3097元/吨，较上日涨44元、涨幅1.44%，较上周涨53元、涨幅1.74%；热轧卷板主力合约收盘价3302元/吨，较上日涨46元、涨幅1.41%，较上周涨50元、涨幅1.54%等 [3] - 基差与价差：螺纹钢主力基差123元/吨，较上日降14元，较上周降23元；热轧卷板主力基差8元/吨，较上日涨4元，较上周降10元等 [3] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3630元/吨，较上日涨30元、涨幅0.83%，较上周涨30元、涨幅0.83%；普碳中板市场价3620元/吨，较上日涨10元、涨幅0.28%，较上周持平 [3] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2970元/吨，较上日涨20元、涨幅0.68%，较上周涨30元、涨幅1.02%；张家港废钢价格2130元/吨，较上日持平，较上周降10元、降幅0.47% [3] - 钢厂高炉生产及盈利情况（周度）：247家钢厂高炉开工率83.13%，较上周升1.38个百分点；247家钢厂日均铁水量236.88万吨，较上周增2.66万吨、涨幅1.14%；盈利钢厂比例38.96%，较上周降0.87个百分点 [3] - 产量（周度）：全国建材钢厂螺纹钢产量200.00万吨，较上周降8.54万吨、降幅4.10%；热卷产量313.66万吨，较上周降4.50万吨、降幅1.41% [3] - 独立电弧炉钢厂开工情况（周度）：开工率68.13%，较上周升1.10个百分点；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨、涨幅44.70% [3] - 库存（周度）：五大品种社会库存1061.39万吨，较上周降13.61万吨、降幅1.27%；螺纹社会库存415.75万吨，较上周降9.95万吨、降幅2.34%；热卷社会库存333万吨，较上周降0.02万吨、降幅0.01%等 [3] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）18.37万吨，较上日降3.35万吨、降幅15.44%，较上周降2.55万吨、降幅12.20%；线螺终端采购量（上海，周度）19400吨，较上周增200吨、涨幅1.04% [3] - 表观需求（周度）：五大品种表观需求860.6万吨，较上周降6.31万吨、降幅0.73%；螺纹社会库存216.37万吨，较上周降2.15万吨、降幅0.98%；热卷社会库存313.59万吨，较上周降0.71万吨、降幅0.23% [3] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量108272吨，较上日降3655吨，较上周降20320吨；热卷注册仓单数量150567吨，较上日增6484吨，较上周增23539吨 [3] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）785元/湿吨，较上日涨10元、涨幅1.29%，较上周涨13元、涨幅1.68%；DCE铁矿石主力合约结算价788.5元/干吨，较上日涨16.0元、涨幅2.07%，较上周涨23.5元、涨幅3.07%等 [5] - 基差及期货月间价差：麦克粉（青岛港）-DCE铁矿石主力-3.5元/吨，较上日降6.0元，较上周降10.5元；DCE铁矿石期货9 - 1价差-54元/干吨，较上日降3.5元，较上周降12.5元 [5] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）113元/吨，较上日持平，较上周涨15元、涨幅15.31%；普氏65% - 62%12美元/干吨，较上日持平，较上周降0.20美元 [5] - 海外铁矿石发货量（周度）：澳大利亚铁矿石发货量1741.9万吨，较上周增177.4万吨、涨幅11.34%；巴西铁矿石发货量772万吨，较上周增165.1万吨、涨幅27.20% [5] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛10.32美元/吨，较上日涨0.08美元、涨幅0.78%，较上周降0.04美元、降幅0.39%；美元兑人民币即期7.1075，较上日涨0.0081、涨幅0.11%，较上周降0.0110、降幅0.15% [5] - 铁矿石到港量与疏港量（周度）：北方六港到货量合计1041.3万吨，较上周降484.5万吨、降幅31.75%；日均疏港量（45港口合计）340.28万吨，较上周增4.73万吨、涨幅1.41% [5] - 铁矿石库存（周度）：港口库存合计15129.71万吨，较上周增230.88万吨、涨幅1.55%；港口贸易矿库存10196.42万吨，较上周增218.63万吨、涨幅2.19% [5] - 国内部分矿山铁矿石产量（双周）：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.48万吨/日，较上周增0.61万吨、涨幅1.30% [5] - 期货仓单：数量900手，较上日持平，较上周增100手 [5] 产业资讯 - 2025年11月10日 - 11月16日中国47港铁矿石到港总量2369.9万吨，环比减少399.4万吨；中国45港铁矿石到港总量2268.9万吨，环比减少472.3万吨；北方六港到港总量1041.3万吨，环比减少484.5万吨 [7] - 2025年11月10日至11月16日Mysteel全球铁矿石发运总量3516.4万吨，环比增加447.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2908.7万吨，环比增加360.1万吨 [8] - 吕梁中阳地区一座煤矿于11月16日复产，停产周期63天，核定产能120万吨，主产低硫主焦煤，目前处于复产调试阶段暂未出煤，预计本周可恢复生产 [8] - 上周炼焦煤线上竞拍流拍率逐步增加，总计挂牌数量144.5万吨，成交数量103.9万吨，流拍占比28.1%，环比增加16.5个百分点，竞拍价格涨多跌少，成交价格日度波动幅度明显扩大 [8] - 焦企开工率持续下降，本期调研实际产量317.82万吨，较上期减少0.15万吨；产能利用率下降，本期开工率为67.49%，较上期下降0.03%；库存减少，本期焦炭库存34.65万吨，较上期减少0.10万吨 [8] - 英国首相斯塔默无法达成协议减轻欧盟拟议的钢铁关税上涨影响，英国正制定反制措施，欧盟打算将现有的外国钢铁免关税配额削减近一半，并将超出配额的征税提高一倍至50% [9]

铁矿石期货价格表现 - 11月17日盘中铁矿石期货主力合约最高上探至789.0元，报788.5元，涨幅1.81% [1] 正信期货观点 - 预计矿价仍有回调空间，近期铁矿供需边际转好，铁水产量超预期回升支撑矿价反弹，但淡季钢材拖累影响仍在 [1] - 供应端澳巴发运小幅回升，到港环比下滑明显，近端供应收紧 [1] - 需求端铁水产量止跌回升，但受利润水平限制，预计增产空间有限 [1] - 库存端疏港量延续回升，港口库存仍在累积，钢厂库存小幅增加，补库效果显现 [1] - 策略建议激进投资者可关注轻仓做空思路 [1] 中财期货观点 - 预计铁矿石价格震荡运行，基本面整体供强需弱 [2] - 供应端发运到港量均有所回落但整体仍处较高位，预计下期发运回升、到港下降，供给端整体宽松 [2] - 需求端因利润持续收窄，铁水小幅回升但检修增加，预计日均铁水产量窄幅波动，需求整体减弱 [2] - 库存端钢厂按需采购，日均疏港量回升，港口库存小幅累库 [2] 东海期货观点 - 短期矿石预计以区间震荡思路对待，市场博弈铁水产量底部，但因钢厂盈利占比下降，底部出现时间不确定 [3] - 供应端本周铁矿石发货量环比回落144.8万吨，到港量环比回落477.2万吨，港口库存继续回升190万吨，表明供应依然偏过剩 [3] - 西芒杜铁矿石已投产，但对国内形成实质性增量尚需时日 [3] - 决定价格的关键因素在于铁水产量下降进程及底部出现时间 [3]