报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢市场多空交织，走势跟随大盘较多，沪镍和不锈钢日内呈震荡走势，基本面改善有限，宏观层面九月降息预期回暖，美元指数下跌对有色有所提振，需关注九月降息预期及美元指数走势 [1][5] - 印尼预计九月第一期基准价小幅下调，升水坚挺，菲律宾后续九月有降雨预期但影响有限，镍铁日内持续坚挺，新能源链路盐厂强势，MHP市场流通偏紧，新能源汽车销量持续强势有支撑，不锈钢现货部分探涨，接近需求旺季需关注情绪走势 [5] - 存在印尼修订公式、缩短配额许可周期、水电站建设、降息预期增加等利多因素，以及不锈钢进入淡季、纯镍和镍矿库存问题、关税扰动、反倾销税等利空因素 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格区间与波动率 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，波动率历史百分位为3.2%；不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，波动率历史百分位为1.8% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划，策略等级1）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划，策略等级1）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [4] 盘面数据 镍 - 沪镍主连最新值120990元/吨，环比0%；沪镍连一120990元/吨，环比 -0.63%；沪镍连二121110元/吨，环比 -0.64%；沪镍连三121300元/吨，环比 -0.64%；LME镍3M为15300美元/吨，环比 -0.61%；成交量129831手，环比0%；持仓量92205手，环比0%；仓单数22013吨，环比 -0.05%；主力合约基差 -1060元/吨，环比112.0% [8][10] 不锈钢 - 不锈钢主连最新值12850元/吨，环比0%；不锈钢连一12850元/吨，环比0%；不锈钢连二12915元/吨，环比 -0.04%；不锈钢连三12980元/吨，环比0.04%；成交量121866手，环比0%；持仓量127116手，环比0%；仓单数100431吨，环比 -0.42%；主力合约基差620元/吨，环比0% [11] 产业库存 - 国内镍社会库存40872吨，较上期减少1019吨；LME镍库存209676吨，较上期增加456吨；不锈钢社会库存928.8吨，较上期减少4.6吨；镍生铁库存33111吨，较上期减少304吨 [12][13]