广发期货 = 03 数据来源:Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发树货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何侨况下，报告内容仅供参考， 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。 | | | | 【每日精选观点】 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 合约 | | 观点 | | | 氧化铝 | AO2610 | | 震荡偏弱 | | | 原油 | SC2609 | | 農荡偏强 | | | 铁矿石 | 12609 | | 芸荡偏弱 | | | 田湖 | Y2701 | | 震荡偏强 | | | | | 【全品种日评】 | | | 板块 | 品种 | 主力合约 | 点评 | 操作建议 中报业绩期进入尾声,风险释放较为完全。7月经 | | | | IF2609 IH2609 | | 济数据显示内需相关起色仍需政策刺激,预期下半 年财政支出应提速。美国7月CPI温和上涨,能源 | | | 股指 | IC2609 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业情况总结 黑色系 - 硅铁（SF2611）期货价5922，现货价6008，基差86，基差率1.50%，历史分位数61.10% [1] - 硅锰（SM2611）期货价5960，现货价5842，基差 -118，基差率2.00%，历史分位数50.70% [1] - 螺纹钢（RB2610）期货价3100，现货价3016，基差84，基差率2.80%，历史分位数40.90% [1] - 热卷（HC2610）期货价3271，现货价3290，基差19，基差率0.60%，历史分位数29.40% [1] - 铁矿石（I2601）期货价707，现货价736，基差30，基差率4.20%，历史分位数6.70% [1] - 焦炭（J2609）期货价1910，现货价1961，基差51，基差率2.70%，历史分位数88.80% [1] - 焦煤（JM2701）期货价1364，现货价1230，基差 -134，基差率12.20%，历史分位数92.80% [1] 有色系 - 铜（CU2609）期货价109540，现货价109745，基差205，基差率0.19%，历史分位数68.80% [1] - 铝（AL2609）期货价24015，现货价24070，基差55，基差率0.23%，历史分位数77.30% [1] - 氧化铝（AO2610）期货价2697，现货价2689，基差 -8，基差率 -0.28%，历史分位数32.60% [1] - 锌（ZN2609）期货价25810，现货价25750，基差 -60，基差率 -0.23%，历史分位数51.50% [1] - 锡（SN2609）期货价431500，现货价432090，基差590，基差率0.14%，历史分位数34.40% [1] - 镍（NI2609）期货价128710，现货价128950，基差240，基差率0.19%，历史分位数67.90% [1] - 不锈钢（SS2610）期货价14275，现货价14500，基差225，基差率1.55%，历史分位数57.10% [1] - 碳酸锂（LC2609）期货价153500，现货价153000，基差 -500，基差率 -0.33%，历史分位数50.20% [1] - 工业硅（SI2609）期货价8645，现货价9450，基差805，基差率0.06%，历史分位数69.50% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2610）期货价955.72，现货价953.11，基差 -2.6，基差率 -0.27%，历史分位数29.50% [1] - 白银（AG2610）期货价16143.0，现货价16028.0，基差 -115.0，基差率 -0.71%，历史分位数8.70% [1] 农产品系 - 豆粕（M2701）期货价3176，现货价3020，基差 -156，基差率 -4.91%，历史分位数18.40% [1] - 豆油（Y2701）期货价8740，现货价8561，基差179，基差率2.09%，历史分位数42.10% [1] - 棕榈油（P2701）期货价9838，现货价9560，基差 -278，基差率 -2.83%，历史分位数0.50% [1] - 菜粕（RM2611）期货价2196，现货价2320，基差124，基差率5.65%，历史分位数83.10% [1] - 菜油（OI2609）期货价10532，现货价10980，基差448，基差率4.25%，历史分位数81.70% [1] - 玉米（C2611）期货价2200，现货价2320，基差120，基差率5.45%，历史分位数40.10% [1] - 玉米淀粉（CS2611）期货价2505，现货价2730，基差225，基差率8.98%，历史分位数93.90% [1] - 生猪（LH2611）期货价12400，现货价11000，基差 -1400，基差率 -11.29%，历史分位数11.20% [1] - 鸡蛋（JD2610）期货价5110，现货价3929，基差1181，基差率30.06%，历史分位数96.70% [1] - 棉花（CF2701）期货价16730，现货价17850，基差1120，基差率6.69%，历史分位数60.40% [1] - 白糖（SR2701）期货价5225，现货价5312，基差87，基差率1.64%，历史分位数0.10% [1] - 苹果（AP2610）期货价7885，现货价7600，基差 -285，基差率 -3.61%，历史分位数25.20% [1] - 红枣（CJ2701）期货价8290，现货价7500，基差 -790，基差率 -9.53%，历史分位数26.30% [1] 化工系 - 对二甲苯（PX2611）期货价8264.0，现货价8582，基差318.0，基差率3.80%，历史分位数95.00% [1] - PTA（TA2609）期货价6030.0，现货价6300.0，基差270.0，基差率4.48%，历史分位数93.30% [1] - 乙二醇（EG2609）期货价5171.0，现货价5280.0，基差109.0，基差率2.11%，历史分位数88.90% [1] - 短纤（PF2610）期货价7570.0，现货价7720.0，基差150.0，基差率1.98%，历史分位数77.40% [1] - 苯乙烯（EB2610）期货价8545.0，现货价8890.0，基差345.0，基差率4.04%，历史分位数83.90% [1] - 甲醇（MA2609）期货价2743.0，现货价2735.0，基差 -8.0，基差率 -0.29%，历史分位数47.50% [1] - 尿素（UR2609）期货价1692.0，现货价1700.0，基差8.0，基差率0.47%，历史分位数21.20% [1] - LLDPE（L2609）期货价8091.0，现货价8300.0，基差209.0，基差率2.58%，历史分位数74.80% [1] - PP（PP2609）期货价8573.0，现货价9100.0，基差527.0，基差率6.15%，历史分位数92.20% [1] - PVC（V2609）期货价4581.0，现货价4520.0，基差 -61.0，基差率 -1.33%，历史分位数71.10% [1] - 烧碱（SH2611）期货价1963.0，现货价1898.0，基差 -65.0，基差率 -3.31%，历史分位数58.30% [1] - LPG（PG2610）期货价5451.0，现货价5848.0，基差397.0，基差率7.28%，历史分位数54.40% [1] - 沥青（BU2609）期货价4372.0，现货价4345.0，基差 -27.0，基差率 -0.62%，历史分位数49.10% [1] - 丁二烯橡胶（BR2609）期货价14100.0，现货价14120.0，基差20.0，基差率0.14%，历史分位数31.40% [1] - 玻璃（FG2609）期货价878.0，现货价880.0，基差2.0，基差率0.23%，历史分位数80.50% [1] - 纯碱（SA2609）期货价972.0，现货价987.0，基差15.0，基差率1.52%，历史分位数77.10% [1] - 纯苯（BZ2609）期货价7576.0，现货价7930.0，基差354.0，基差率4.67%，历史分位数85.60% [1] - 丙烯（PL2611）期货价7490.0，现货价7394.0，基差 -96.0，基差率 -1.28%，历史分位数72.30% [1] - 瓶片（PR2610）期货价未提及，现货价未提及，基差未提及，基差率未提及，历史分位数未提及 [1] - 天胶（RU2701）期货价17250.0，现货价18030.0，基差 -780.0，基差率 -4.52%，历史分位数24.20% [1] 金融系 - IF2609.CFE期货价4699.0，现货价4741.0981，基差 -42.0981，基差率 -0.90%，历史分位数8.80% [2] - IH2609.CFE期货价2919.2，现货价2945.4115，基差 -26.2115，基差率 -0.90%，历史分位数5.50% [2] - IC2609.CFE期货价8082.0，现货价8184.6407，基差 -102.6407，基差率 -1.27%，历史分位数5.70% [2] - IM2609.CFE期货价7875.0，现货价7968.3830，基差 -93.3830，基差率 -1.19%，历史分位数26.40% [2] - 2年期债（TS2609）期货价102.6，现货价100.4249，基差0.3377，基差率0.33%，历史分位数95.30% [2] - 5年期债（TF2609）期货价106.6，现货价101.0804，基差0.0082，基差率0.01%，历史分位数29.10% [2] - 10年期债（T2609）期货价109.5，现货价100.9957，基差0.0246，基差率0.02%，历史分位数18.20% [2] - 30年期债（TL2609）期货价116.2，现货价127.1306，基差0.1903，基差率0.16%，历史分位数24.00% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面多空交织，短期预计维持区间震荡偏弱格局，沪镍2609震荡偏弱，短线交易为主，20均线压力较大 [2] - 不锈钢现货价格下跌，成本线有一定松动，库存上升，消费未启动，不锈钢2610低位震荡运行，如下破整数平台则观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面多空交织，供给端菲律宾雨季结束使镍矿港口库存回升，印尼中间品进口环比减量，镍铁供应偏紧；需求端300系不锈钢排产增加且利润可观，三元电池产销具韧性；库存方面LME及上期所库存维持累增趋势，显性库存处于历史高位 [2] - 基差方面，现货129600，基差890，偏多 [3] - 库存方面，LME库存264762，较之前增加30，上交所仓单101831，较之前增加444，偏空 [3] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [3] - 主力持仓净空，空减，偏空 [3] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格下跌，矿供应充足，库存高位，印尼配额消息反复，矿价暂维稳，镍铁价格稳中有降，成本线有一定松动，不锈钢库存上升，消费仍未启动 [4] - 基差方面，不锈钢平均价格15462.5，基差1187.5，偏多 [4] - 库存方面，期货仓单84849，较之前减少350，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货方面，沪镍主力8月17日价格128710，较8月14日涨1670；伦镍电8月17日价格16750，较8月14日跌60；不锈钢主力8月17日价格14275，较8月14日涨160 [10] - 现货方面，SMM1电解镍8月17日价格129600，较8月14日涨1800；1金川镍8月17日价格130300，较8月14日涨1800；1进口镍8月17日价格128950，较8月14日涨1800；镍豆8月17日价格128950，较8月14日涨1800 [10] 镍仓单、库存 - 截止8月14日，上期所镍库存为113048吨，其中期货库存101387吨，分别减少203吨和992吨 [12] - 8月17日，伦镍库存264762，较8月14日增加30；镍仓单101831，较8月14日增加444；总库存366593，较8月14日增加474 [13] 不锈钢仓单、库存 - 8月14日无锡库存为59.48万吨，佛山库存32.62万吨，全国库存110.59万吨，环比上升1.9万吨，其中300系库存65.67万吨，环比上升0.11万吨 [17] - 8月17日不锈钢仓单84849，较8月14日减少350 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿方面，红土镍矿CIF（Ni1.5%）8月17日价格64.5美元/湿吨，与8月14日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）8月17日价格30美元/湿吨，与8月14日持平 [20] - 海运费方面，苏里高 - 连云港8月17日价格15美元/吨，与8月14日持平；苏里高 - 宁德港8月17日价格14美元/吨，与8月14日持平 [20] - 镍铁方面，高镍指数8月17日价格1138.57元/镍点，较8月14日跌0.23；低镍（2以下）8月17日价格3550元/吨，与8月14日持平 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本为14349，废钢生产成本为14503，低镍 + 纯镍成本为17201 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算128713元/吨 [25]

报告行业投资评级 - 看多：棕榈油 [1] - 看空：玉米 [1] - 观望：多晶硅、菜油、纸浆 [1] - 震荡：国债、铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、金银、铂钯、工业硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、焦炭、焦煤、豆油、棉花、白糖、豆粕、原木、生猪、燃料油、沥青、沪胶、BR橡胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PVC、烧碱、LPG、集运欧线 [1] 报告的核心观点 - 科技成长板块交易拥挤度偏高，中报业绩披露期短期市场波动风险上升，宏观基本面“K 型”分化，海外地缘政治及通胀预期或压制成长风格，IH、IF 或受益于风险偏好回落，IC、IM 中长期弹性大但单边做多需控仓位 [1] - 各品种受宏观情绪、供需关系、政策变化、国际形势等多重因素影响，价格走势各异，需综合多方面因素进行投资决策 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 国债受配置需求、货币政策宽松预期、财政发力供给压力、交易盘止盈行为等因素交织影响震荡运行 [1] - 科技成长板块短期波动风险上升，宏观基本面“K 型”分化，海外因素或压制成长风格，IH、IF 和 IC、IM 走势有差异 [1] 有色金属 - 铜近期美联储加息预期减弱等因素支撑铜价走高，但下游接货意愿不佳且美铜关税有不确定性，短期追高需谨慎，关注低位做多机会 [1] - 铝宏观情绪好转刺激铝价走高，但产业多空交织压制上行空间，或维持震荡 [1] - 氧化铝国内库存持续累库，产业面偏空，价格维持弱势调整 [1] - 锌外盘挤仓风险支撑锌价高位，但国内过剩格局不改，若 LME 仓单增加锌价有回调风险 [1] - 镍宏观情绪转暖，印尼镍矿配额审批待落地，镍铁产量修复，短期镍价震荡运行，关注成本支撑和政策等变化 [1] - 不锈钢印尼镍矿配额未落地，钢厂调降现货价格，期货震荡运行，关注需求承接和政策等情况 [1] - 锡短期宏观情绪改善和内外库存偏低支撑锡价，预计维持高位震荡 [1] 贵金属与新能源 - 金银美联储年内加息预期降温提振价格反弹，但地缘和海外长债收益率因素需警惕，短期偏多震荡 [1] - 铂钯美联储加息预期缓和、美元指数走弱支撑价格，但海外债券收益率走高有风险扰动，短期高位震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷供需结构无亮点，估值不高，暂无价格反弹驱动，短期偏弱势震荡 [1] - 铁矿石市场有反弹需求，但库存压力大，长线偏空 [1] - 硅铁供应减量但需求走弱，成本支撑不足，价格承压 [1] - 玻璃近期供应减量预期使价格反弹，但供需宽松，下游需求走弱，价格向上阻力大 [1] - 纯碱供应减量预期抬升价格，但供需宽松，下游需求走弱，负反馈压力大 [1] - 焦炭、焦煤碳元素成本支撑坚挺，市场阶段性见底可能开启反弹，关注基本面和空头离场情况 [1] 农产品 - 棕榈油单边多单持有，关注前高位置，9 - 5 反套建议止盈 [1] - 豆油受棕榈油和菜油带动预计跟涨，供需双旺基本面支撑强，做多盈亏比好 [1] - 菜油近期价格波动系炒作，警惕回落，建议观望 [1] - 棉花国际库存收紧，中国进口需求或增，国内库存高位、需求平稳，中长期价格随需求和减种预期上移 [1] - 白糖国际供应压力大，国内供应宽松，预计郑糖难大幅波动，内强外弱格局延续 [1] - 玉米新陈交替期贸易商出货压力上升，新作若无明显减产，价格有下行可能 [1] - 豆粕呈现弱现实强预期，短期关注现货压力，中长期逢低多配 M01 或 M05，关注利多驱动变化 [1] - 纸浆期货交易逻辑为“弱需求”，在 4500 - 4600 元/吨有支撑，短期震荡偏弱 [1] - 原木现货短期上涨空间有限，预计在 820 - 840 元/吨区间偏强震荡，关注太仓 6 米中 A 价格 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑但产能待释放 [1] 能源化工 - 燃料油美伊备忘录到期无进展、海外消费旺季、全球原油库存低位，有补库需求 [1] - 沥青地缘局势缓和、现货紧平衡、下方有供应支撑 [1] - 沪胶下游需求淡季、上游旺产但原料价格坚挺、市场情绪转好或有反弹 [1] - BR 橡胶本周装置开工供应修复，合成胶开工稳定，短期偏强运行，中期基本面宽松 [1] - PTA PX 供应缓解，现货基差走弱，聚酯产销弱势 [1] - 乙二醇海峡协议达成困难，国内供给回归，海外偏慢，基差小幅下跌 [1] - 短纤美伊和谈存疑，PTA 加工费扩张，价格随成本波动，利润难扩张 [1] - 苯乙烯美伊局势变数下游需求转好，出口好于预期，成本端坍塌驱动市场 [1] - 尿素盘面受出口去库预期提振偏强震荡，但高产量和外盘弱势限制反弹高度 [1] - PVC 2026 年投产少，产能或出清，地缘冲突推动价格反弹，但短期高库存弱需求承压 [1] - 烧碱检修增加供应压力缓解，但液氯价格下行和销区价格压制，盘面难上涨 [1] - LPG 短期地缘冲突使中东货源有供应短缺预期，基本面相对宽松，PDH 开工率修复后利润中高位，北美船运有增加预期 [1] 其他 - 集运欧线盘面高位震荡，由头部船可开舱价边际变化主导，此前计价较多涨价预期，旺季需求支撑仍在但高位波动加大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融、有色、黑色、能化、农产品等板块多个品种进行分析并给出观点与策略建议 各品种表现不一 部分震荡 部分有明确多空倾向[3] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - **股指**：宽幅震荡 本轮震荡磨底时间预计较长 单边交易者建议观望 短线投资者可逢低做多波段 IF - IM短期参与性价比偏低 建议观望[3][5] - **黄金**：震荡 建议观望或布局多单[3] - **铜**：震荡偏强 短期内核心焦点在矿端 矿端紧张局面或随主要矿山复产缓解 需求国内“结构有韧性、总量承接不足” 美国囤铜需求呈小幅阶段性波动 三季度前可逢低做多 四季度观望[3][7][8] 有色板块 - **镍&不锈钢**：配额冲击 消息偏空 多单谨慎持有 供应端转向利空 需求端新能源耗镍量上升[3][12] - **氧化铝&电解铝**：氧化铝偏弱震荡、电解铝偏强震荡 氧化铝可短线逢高空 电解铝逢低做多 氧化铝供应端压力大 成本支撑松动 电解铝国内社库去化 LME库存低 海外短缺格局未解除[3][9][10] - **锌**：矿端紧张有所缓解 偏空对待 国内矿端复产顺利 冶炼端虽利润有变化但大幅减仓可能性低 供应端偏紧程度下降[3][11] - **碳酸锂**：短期宽幅震荡 可持有看跌期权或多单 基本面近期变化不大 整体保持去库强势格局[3][14] - **锡**：区间震荡 空单离场 印尼出口量将进入修复阶段 国内云南开工回落 库存处于较低水平 但主要受宏观影响 基本面受压制[3][13] 黑色板块 - **焦煤**：震荡 JM09单边观望 周度矿山开工数据持平 复产不及预期 需求端焦企亏损产能利用率下调 盘面受多空交割博弈影响 操作难度大[3][18] - **焦炭**：震荡 多09炼焦利润离场 钢厂铁水产量止跌 需求好转 焦企开工下调 供需边际回暖 焦煤多空交割博弈致炼焦利润下行 操作难度高[3][17] - **热卷**：震荡 短线逢高空 政治局会议有望改善市场预期 热卷产量和消费环比上升 库存高位 成本支撑一般 供需矛盾一般 库存压力难缓解 淡季尾声需求有望回暖[3][19] 能化板块 - **原油**：震荡 观望 美伊临时停火协议到期 海峡暗航使地缘溢价扩张空间有限 EIA上调Brent均价 近端实货偏紧提供支撑 关注暗航和经济制裁情况[3][6] - **纯碱**：底部震荡 观望 供给端产量回落但总量高位 需求端重碱需求低位 轻碱需求有支撑但减弱 净出口稳定 供需过剩压制价格 价格下跌支撑开工回落 主力换月资金扰动大[3][20] - **聚丙烯**：震荡 观望 美伊停火协议到期 海峡通航受限推升原油地缘溢价带来成本支撑 但国内供给高位 下游淡季 库存累积 行情受消息驱动波动大[3][21] - **纸浆**：区间震荡 远月震荡偏强 离场观望或轻仓试多 本轮上涨由再生纸浆规范提议引发 现货低价货源出现 可逢低布局远月多单[3][22] 农产品板块 - **豆粕**：震荡 观望 供需双旺但边际转松 供给依赖进口大豆压榨 累库压力显现 需求端生猪存栏支撑刚需 但养殖利润弱 单边趋势震荡 波段跟随美豆天气和国内到港节奏[3][24] - **生猪**：震荡 观望为主 出栏平稳 肥猪紧缺价格反弹带动标猪 产能能繁母猪存栏下降但供应压力仍在 中长期提前布局多单有不确定性[3][25] - **棉花**：震荡 观望 市场受需求端疲软承压 供应端美棉种植面积预期增加 巴西棉出口量高 印度棉价偏弱 政策面缺乏明确信号 短期低位区间震荡[3][26] - **白糖**：震荡 观望 市场受全球供应偏紧支撑 印度出口政策收紧 巴西降雨影响压榨 需求部分国家稳定但高价抑制买盘 关注北半球开榨和天气 价格高位震荡[3][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍价受政策面及宏观面影响，难以走出单边确定行情，预计保持震荡，若印尼RKAB配额变动可能大幅波动；不锈钢短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026年8月17日沪镍主力合约开于127360元/吨，收于128710元/吨，较前一交易日收盘变化0.89%，成交量163245（-3567）手，持仓量130778（-13195）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期发酵，出口监管扩围信号释放；供给端HPM新政落地和硫磺供应紧张致MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁供应恢复预期增强；需求端不锈钢传统消费淡季终端刚需疲软，新能源下游企业采买意愿偏弱，国内镍期货库存有所消化但显性库存仍处历史高位 [2] 镍矿与现货情况 - 8月下半期HMA镍价报16960美元/吨，较上半期上涨314美元（涨幅1.89%），带动各品位基准价上调，HMA回升强化镍铁底部成本支撑；中国精炼镍27仓库口径库存减少306吨至116783吨，降幅0.26%，14港港口镍矿库存较上周减少27.55万湿吨至1148.1万湿吨，降幅2.34% [3] 宏观情况 - 中东局势反复，美伊谈判僵持，霍尔木兹海峡通行量降至低位；美国7月零售销售意外下滑，美元回落，美债收益率小幅回落，加息预期延后 [4] 策略 - 关注印尼RKAB中期配额及美国通胀动向，单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [5] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年8月17日不锈钢主力合约开于14145元/吨，收于14275元/吨，成交量190581（+2071）手，持仓量124555（-4171）手 [5][6] 走势分析 - 基本面欧盟新版钢铁贸易机制落地，国务院印发《城市更新"十五五"规划》；供给端钢厂高排产计划环增但品种间差异显著，总体供给略有增加；需求端传统不锈钢需求行业持续低迷但降幅好转，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多为刚需 [7] 现货情况 - 期货盘面震荡上行，现货报价跟随上行，整体以刚需采购为主，成交略有回暖；无锡和佛山市场不锈钢价格为14575（-125）元/吨，304/2B升贴水为400至650元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化-0.50元/镍点至1129.5元/镍点 [8] 策略 - 基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持震荡，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿端和镍铁矛盾有所缓和，镍回归现金成本等待驱动，不锈钢溢价预期回吐 [1] 根据相关目录分别进行的总结 基本面跟踪 - 期货方面，沪镍主力收盘价128,710，较前一日变化1,670；不锈钢主力收盘价14,275，较前一日变化160；沪镍主力成交量163,245，较前一日减少3,567；不锈钢主力成交量224,604，较前一日减少6,761 [1] - 产业相关数据，1进口镍价格128,950，较前一日变化1,800；8 - 12%高镍生铁出厂价1,130，较前一日变化 - 1；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格14,575，较前一日变化 - 125等 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，还包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍 [1] - 印尼4月10日修订矿产基准价测算规则，4月15日起生效 [2] - 5月19日印尼某园区镍铁项目因电解铝投产或降负 [2] - 6月30日印尼未公布2026年镍矿RKAB总配额上调数值，基础配额2.6亿湿吨，补充配额审批规则严格且新增总量不确定 [5] - 印尼6月1日起限制铁合金类商品出口，2027年1月1日起部分镍铁产品仅能由国有出口企业出口或凭贸易部证明信出口 [6] - 印尼官员强调除满足供应不足的冶炼厂需求外，不增加新镍商品配额 [6] - 印尼海关新规影响金属产品出口，8月7日镍等矿产出口障碍解决 [7] - PT Weda Bay Nickel获批2026年下半年约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额，但印尼能源和矿产资源部否认 [7] - 印尼总统在大宗商品改革上退让，国有大宗商品出口机构DSI只负责监控交易 [7] 库存周度跟踪 - 后端冶炼方面，8月14日中国精炼镍库存减306吨至116783吨，LME库存减288吨至264732吨；硫酸镍相关库存天数有变化，前驱体库存周环比 - 0.1至11.4天，三元材料库存周环比持平至7.2天 [8] - 镍铁 - 不锈钢方面，8月13日SMM镍铁全产业链库存周环比 - 0.3至9.8万金属吨，月度环比 + 5%；7月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比 - 0%/- 0%；8月13日SMM不锈钢社会库存环 + 0.1%至92万吨，钢联不锈钢社会总库存110.59万吨，周环比上升1.75% [8] 趋势强度 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2，2】区间整数，0表示中性 [9]

分组1：报告行业投资评级 - 镍走势评级为震荡 [1] 分组2：报告的核心观点 - 宏观动力耗竭，基本面等待配额消息 [1] - 当前计算的极限现金成本约为125400元/吨，成本支撑较强，操作上可留少量多单或做多看涨期权，总体以震荡思路对待 [3] 分组3：宏观&行业消息 - 四川社会资本投入战略性矿产调查第三批试点项目签约，31个调查项目全面启动，撬动社会资金约1.4亿元，涉及金、铜、镍等战略性矿种 [1] 分组4：盘面情况 - 夜盘沪镍主力合约收于128090元/吨，跌幅0.06%，成交量5.67万手，持仓量减少818手至13.00万手，受消息面冲击，技术面大幅走坏 [1] 分组5：供应情况 - 纬达贝获得大额镍矿补充配额已辟谣，印尼境内中间品产量减少影响中国进口量，湿法中间品环比下降且出现同比减量，火法高冰镍进口量环比大幅减量，近三个月高冰镍和MHP进口量均下降，预计8月环比减量持续 [2] - 部分镍铁转产高冰镍，压缩镍铁可供出口量级，影响不锈钢原料供应 [2] 分组6：需求情况 - 下游三元电池对镍需求未随新能源汽车内需和销售萎缩而下降，同比增长效率好，终端需求有较强韧性 [3] - 300系不锈钢产量同、环比增长，原材料受限下产量延续扩大，利润维持高位，终端需求坚挺 [3] - 7月后库存可能季节性去化，需求或延续强势，供应端或因印尼镍铁减产受限，不锈钢可能延续库存去化 [3] 分组7：库存与结构情况 - LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡偏强，白银风偏向好，铜因LME库存增加限制价格上涨，铅因LME库存减少支撑价格，锡和铝高位震荡，氧化铝供需格局未改，铸造铝合金跟随电解铝，铂关注上方阻力位，钯窄幅震荡，镍矿端矛盾缓和回归现金成本等待驱动，不锈钢镍铁矛盾缓和溢价预期回吐 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金和白银 - 黄金震荡偏强，白银风偏向好，二者趋势强度均为0 [2][5][6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价109,540，日涨幅1.72%，夜盘收盘价108,070，夜盘涨幅 -1.34%；伦铜3M电子盘昨日收盘价14,131，日涨幅 -0.30% [8] - LME铜库存增加2850吨至207,825吨，注销仓单比降至50.40%，较前日变动 -3.31% [8] - 中国7月规上工业增加值等经济数据增速放缓，1 - 7月城镇固定资产等投资同比下降，7月70城房价有不同表现；特朗普表态及伊朗相关局势影响市场；中国7月铜矿砂及其精矿进口量为237.9万吨，1 - 7月累计进口量同比减少1.8%；秘鲁6月铜产量同比减少4.7% ，1 - 6月累计同比增加1.9%；智利6月主要铜矿产量大多同比增长；日本三井金属公司计划新建工厂扩大高性能铜箔产能 [8][10] - 铜趋势强度为0 [10] 铅 - 沪铅主力收盘价15950，涨幅0.76%；伦铅3M电子盘收盘价1895.5，涨幅0.26% [11] - LME铅库存减少1700吨至410975吨 [11] - 宏观经济数据及美伊局势相关新闻，铅趋势强度为0 [12] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价432,090，日涨幅0.94%，夜盘收盘价425,090，夜盘涨幅 -1.47%；伦锡3M电子盘昨日收盘价56,025，日涨幅0.36% [15] - 宇树科技8月19日科创板上市，30年期美债收益率一度升破5.31%，在岸人民币对美元创三年半新高 [17] - 锡趋势强度为0 [16] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价24015，LME铝3M收盘价3260；沪氧化铝主力合约收盘价2697；铝合金主力合约收盘价23230 [18] - 美伊停火协议谈判僵局，30年期美债收益率创新高，8月美国投资级债券发行创同期新高 [20] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [20] 铂和钯 - 铂金期货2610昨日收盘价436.00，涨幅2.55%；钯金期货2608昨日收盘价318.95，涨幅1.61% [22] - 特朗普相关表态及伊朗局势等新闻，铂和钯趋势强度均为0 [24] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价128,710，不锈钢主力收盘价14,275 [26] - 印尼镍矿产量预估、政策修订、项目限产、配额审批、出口限制等情况，以及库存周度跟踪数据 [26][30][33] - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计维持高位震荡，建议关注美国精炼铜关税是否落地 [2] - 铝价有望震荡企稳，受铝锭库存去化支撑 [5] - 铅价预计维持偏弱运行 [8] - 锌价短期高位偏强运行，中长期或回归偏弱基本面 [11] - 锡价预计维持高位宽幅震荡 [13] - 镍价短期或延续修复性震荡，中期供应过剩限制反弹高度 [15] - 碳酸锂价格预计维持高位宽幅震荡，不宜追涨 [18] - 氧化铝短期建议观望，关注相关政策和仓单变化 [21] - 不锈钢短期行情预计以震荡运行为主 [24] - 铸造铝合金短期价格预计震荡寻找支撑 [27] 各金属行情资讯总结 铜 - 原油走强、美债收益率走高致铜价冲高回落，伦铜 3M 合约跌 0.3%至 14130 美元/吨，沪铜主力合约收至 108070 元/吨 [1] - LME 铜库存增 2850 至 207825 吨，国内电解铜社会库存增逾 1.5 万吨 [1] - 华东地区现货升水 80 元/吨，广东地区贴水 30 元/吨，国内现货进口亏损超 3000 元/吨 [1] 铝 - 原油走强、美债收益率抬升，铝价震荡收涨，伦铝 3M 合约涨 0.45%至 3259 美元/吨，沪铝主力合约收至 23935 元/吨 [4] - 沪铝加权合约持仓增 0.6 至 64.6 万手，日度仓单减 0.2 至 29.6 万吨 [4] - 铝锭社会库存略减，铝棒库存增加，华东地区铝锭现货升水 20 元/吨 [4] - LME 铝锭库存减 0.1 至 24.7 万吨，Cash/3M 小幅贴水 [4] 铅 - 周一沪铅指数涨 0.71%至 15943 元/吨，伦铅 3S 涨 22 美元/吨至 1906.5 美元/吨 [7] - SMM1铅锭均价 15700 元/吨，再生精铅均价 15650 元/吨，精废价差 50 元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存 6.59 万吨，LME 铅锭库存 41.27 万吨 [7] - 8 月 17 日全国主要市场铅锭社会库存 7.71 万吨，较 13 日增 0.4 万吨 [7] 锌 - 周一沪锌指数涨 0.67%至 25849 元/吨，伦锌 3S 涨 37 美元/吨至 3768.5 美元/吨 [10] - SMM0锌锭均价 25820 元/吨，上海基差 -50 元/吨，天津基差 -105 元/吨，广东基差 -95 元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存 11.42 万吨，LME 锌锭库存 8.68 万吨 [10] - 8 月 17 日全国主要市场锌锭社会库存 24.6 万吨，较 13 日增 0.57 万吨 [10] 锡 - 8 月 17 日，沪锡主力 2609 合约涨 0.94%至 432090 元/吨，现货升贴水均价持平 [12] - SHFE 锡仓单增 75 吨至 5527 吨，LME 锡库存减 165 吨至 5320 吨 [12] - 8 月 14 日，国内主要市场锡锭社会库存 8758 吨，较上周五增 307 吨 [12] 镍 - 8 月 17 日，沪镍主力 2609 合约收报 128710 元/吨 [14] - 现货市场进口镍、金川镍均价涨 1800 元/吨，金川集团电解镍出厂价上调 1700 元/吨 [14] - LME 镍库存增 30 吨至 264762 吨 [14] 碳酸锂 - 8 月 17 日，五矿钢联碳酸锂现货指数跌 200 元/吨至 152330 元/吨 [17] - 广期所碳酸锂主力 2701 合约跌 0.44%至 153500 元/吨，持仓 302678 手 [17] - 锂辉石精矿 CIF 中国指数均价涨 5 美元/吨至 2142 美元/吨 [17] 氧化铝 - 2026 年 8 月 17 日，氧化铝指数涨 0.09%至 2711 元/吨，单边持仓减 0.55 万手 [20] - 山东现货贴水主力合约 2 元/吨，海外澳洲 FOB 价涨 20 美元/吨至 361 美元/吨，进口盈亏 -336 元/吨 [20] - 周一期货仓单增 0.06 万吨至 26.28 万吨，几内亚、澳大利亚 CIF 价格维持不变 [20] 不锈钢 - 周一下午 15：00 不锈钢主力合约涨 1.13%至 14275 元/吨，单边持仓减 9031 手 [23] - 佛山、无锡市场 304 冷轧卷板价格有变动，佛山宏旺 201 涨 50 元/吨，宏旺罩退 430 持平 [23] - 原料山东高镍铁、高碳铬铁报价持平，保定 304 废钢工业料回收价降 200 元/吨 [23] - 期货库存减 350 吨，8 月 14 日社会库存增 1.63%至 105.58 万吨 [23] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金主力合约涨 0.41%至 23230 元/吨，加权合约持仓增，成交量缩，仓单增 0.14 至 1.97 万吨 [26] - AL2609 与 AD2609 合约价差扩大，国内主流地区 ADC12 均价、进口 ADC12 报价回升 [26] - 国内三地铝合金锭库存增 0.06 至 0.96 万吨 [26] 各金属策略观点总结 铜 - 中东冲突反复、美联储表态偏鹰，情绪面中性，铜精矿供应紧张，库存偏低，期货结构强势，预计铜价高位震荡，关注美国精炼铜关税 [2] 铝 - 中东冲突反复、美联储表态偏鹰，情绪面中性，中东电解铝恢复快，国内下游开工率下滑，铝价回落加工费反弹，铝水比例高，铝锭库存或去化，支撑铝价震荡企稳 [5] 铅 - 铅精矿显性库存去库，原生铅开工率下滑，再生铅开工率低，蓄企开工率回暖，铅锭进口窗口开启，预计铅价偏弱运行 [8] 锌 - 锌精矿显性库存下滑、TC 下跌，国内锌矿紧缺，锌锭社会库存高，过剩格局未改，伦锌注册仓单下滑，Cash - 3S 价差抬升，预计短期锌价高位偏强，中长期或回归偏弱基本面，关注相关拐点信号 [11] 锡 - 锡价高位反弹，宏观环境与海外库存去化支撑，国内需求弱，宏观驱动反复，内外库存分化，供应增量有限，需求刚性，预计锡价高位宽幅震荡 [13] 镍 - 镍价低位反弹，以宏观情绪修复为主，美元回落支撑，国内数据弱限制需求，基本面印尼镍矿有支撑，但精炼镍供应宽松、LME 库存增加，预计短期修复性震荡，中期供应过剩限制反弹高度 [15] 碳酸锂 - 碳酸锂冲高回落，期现矛盾收敛，供给检修与复产并存，需求旺季和储能订单支撑，库存社会库存去化但交易所库存增加，基本面偏多但短线有风险，预计价格高位宽幅震荡，不宜追涨 [18] 氧化铝 - 几内亚铝土矿管控政策未发布，预计削减出口量、抬高矿价，冶炼端新产能落地，中期过剩格局难改，短期建议观望，关注国内仓单、供应政策和几内亚矿石政策 [21] 不锈钢 - 上周市场震荡下行，受台风影响发运不畅，青山下调 300 系代理限价加剧抛压，原料价格波动有限，生产成本支撑现货价格，社会库存去化慢，预计短期行情震荡 [24] 铸造铝合金 - 成本端支撑强，原料供应偏紧，下游需求弱，预计短期价格震荡寻找支撑 [27]