| 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品神 | 当前科技成长交易拥挤度已升至高位,叠加中报业绩窗口临近, | 短期波动或加剧。策略方面,宏观基本面"K型"分化格局未改, | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 在高技术制造业景气度支撑下,市场风格的分化格局或延续, | 다 | 宏观金融 | 证500和中证1000或延续更高上涨弹性。 | | | | 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易 | 盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行。 | 近期市场对美联储加息预期提升、美元指数走强,铜价承压下 | | | | | | 국미 | 行,但美国加征铜关税预期再起,预计铜价下行空间有限。 | 近期宏观情绪走弱及高库存施压铝价,短期价格或延续弱势调整 | 震荡 | | | | | 国内氧化铝产量及库存双增、对价格仍有压制,近期继续关注几 | 氧化铝 | 内亚铝土矿出口管制措施落地情况。 | 近期中东局势再度反复,宏观仍存压制,此外锌矿国产加工费继 | | | | | 续下滑,锌价下方支撑坚挺,中期角度可关注低多机会 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面偏弱格局未改，成本支撑或开始松动，20均线以下偏弱运行 [2] - 不锈钢需求进入淡季，但成本线有一定支撑，20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 6月24日，沪镍主力收盘价129990元，较6月23日跌2410元；伦镍电收盘价16795美元，较6月23日跌435美元；不锈钢主力收盘价14695元，较6月23日跌190元 [10] - 6月24日，SMM1电解镍现货价132100元，较6月23日跌2150元；1金川镍现货价133050元，较6月23日跌2150元；1进口镍现货价131350元，较6月23日跌2200元；镍豆现货价131600元，较6月23日跌2300元 [10] - 6月24日，无锡冷卷304*2B现货价15900元，与6月23日持平；佛山冷卷304*2B现货价16150元，较6月23日跌100元；杭州冷卷304*2B现货价15900元，与6月23日持平；上海冷卷304*2B现货价15950元，与6月23日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截至6月18日，上期所镍库存为96789吨，其中期货库存93955吨，分别增加2414吨和807吨 [12] - 6月24日，伦镍库存275448吨，较6月23日减690吨；上交所镍仓单95026吨，较6月23日增258吨；总库存370474吨，较6月23日减432吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 6月18日，无锡不锈钢库存59.47万吨，佛山库存34.42万吨，全国库存111.78万吨，环比下降0.82万吨，其中300系库存69.67万吨，环比上升0.11万吨 [17] - 6月24日，不锈钢期货仓单94337吨，较6月23日减59吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 6月24日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格65美元/湿吨，与6月23日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格34.5美元/湿吨，与6月23日持平 [22] - 6月24日，苏里高至连云港海运费15.3美元/吨，较6月23日降0.2美元/吨；苏里高至宁德港海运费14.3美元/吨，较6月23日降0.2美元/吨 [22] - 6月24日，高镍（8 - 12）价格1154.75元/镍点，较6月23日降1.05元/镍点；低镍（2以下）价格3600元/吨，与6月23日持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本14526元，废钢生产成本14745元，低镍 + 纯镍成本17490元 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算129752元/吨 [27]

金融期货早评 宏观：警惕美元流动性冲击 【市场资讯】1.国务院总理李强参加夏季达沃斯论坛开幕式并致辞：创新驱动是中国经济 长期向好、行稳致远的关键密码。将继续加强关键技术攻关，提升原始创新能力，推进科 技创新和产业创新深度融合。2.第十七届夏季达沃斯论坛发布《2026 年十大新兴技术》报 告。本届论坛发布的十大新兴技术报告中，万物互联电网、直接提锂技术、被动辐射冷却 材料等入选最值得关注的十大突破性技术。3.央行今日将开展 5000 亿元 MLF（中期借贷便 利）操作，本月超额续作 2000 亿。4.特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目 前通过霍尔木兹海峡的船只"没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费"。国际海 事组织（IMO）公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，称超过 1.1 万名滞留在海湾地区船舶 上的船员将按照统一协调机制分阶段撤离。美国财政部长贝森特表示，与伊朗的谈判已涉 及让伊朗以美元计价油气出口，委内瑞拉也正在重返美元体系，俄罗斯则有望在俄乌冲突 结束后回归美元结算。 【南华观点】1.夏季达沃斯论坛在科技方面有较多表述，表明科技创新、产业融合是当前 政策重心。2.近期银行间市场流动性 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价当前供需持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成主要驱动，中东局势缓和、印尼政策落实力度摇摆、美元高位震荡对镍价形成双边压制，预计保持震荡态势 [5] - 不锈钢基本面供给增长预期强于需求端，但成本有支撑，宏观及政策影响成主要驱动，短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 06 - 24日沪镍主力合约开于131340元/吨，收于129990元/吨，较前一交易日收盘变化 - 3.14%，当日成交量为198229（+54300）手，持仓量为75281（ - 12696）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上关注印尼中期配额调整，午后市场传印尼中期RKAB或大幅提高，由年初2.6亿吨上调至3.6亿吨未证实，目前印尼所有RKAB配额审批完毕，矿企7月提交修订申请，淡水河谷拟申请上调，PT COR计划修订补充配额至400万吨，矿业部长表示若价格有利或放宽产量配额，政府取消矿业利润分成计划，成立国企DSI统筹相关出口流程 [2] - 基本面供应端硫磺价格回落但短期价格中枢难降，MHP生产受阻价格维持强势；需求端不锈钢消费进入淡季，钢厂采购意愿弱，成交有限，以消耗库存为主，对高价镍铁接受度有限，新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主，国内镍库存累库压制价格上方空间 [2] 镍矿与现货情况 - 海运费下跌预期因中东地缘冲突缓解强化，菲矿Ni1.3%报49 - 50美元/湿吨，1.4%报58美元/湿吨，印尼内贸矿升水结构分化，1.6%以上高品位镍矿升水强劲，1.4%低品位镍矿升水承压 [3] - 本周镍矿港口库存增加6.58%，精炼镍仓库库存减少1.48%，整顿开票改善现货贸易商状况，上期所仓单及社会库存累库维持高位，金川镍升水变化150元/吨至1500元/吨，进口镍升水变化100元/吨至 - 200元/吨，镍豆升水为50元/吨，前一交易日沪镍仓单量为95026（258）吨，LME镍库存为275448（ - 690）吨 [3] 宏观情况 - 市场对美联储加息预期情绪升温，美银、德银均调整预测为美联储今年年内加息，美银预计9月、10月、12月加息25个基点，引发黄金白银及有色巨震，美伊进一步谈判持续，本月30日继续，伊朗代表称霍尔木兹海峡已免费开放，硫磺价格出现拐点但短期支撑价格中枢 [4] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [5] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 06 - 24日不锈钢主力合约开于14845元/吨，收于14695元/吨，当日成交量为193037（ - 15286）手，持仓量为114921（ - 4171）手 [5] 走势分析 - 基本面国务院印发《城市更新"十五五"规划》推动城市更新万亿投资，供给端钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，利润良好，价格高位复工复产节奏加快，供应压力将显现，工信部钢铁产能置换新规将不锈钢纳入统一考核，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1，优化供给端产能，加速落后产能出清，缓解低价内卷，支撑价格 [6] - 需求端4月不锈钢进口环比、出口环比增加、同比减少，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多为刚需，关注欧盟日本潜在贸易风险影响出口 [6] - 现货期货盘面走弱，现货报价受压制，弱势运行，情绪一般，观望多，成交小幅放量推动库存小幅去化，无锡市场不锈钢价格为15150（ - 50）元/吨，佛山市场不锈钢价格15175（ - 25）元/吨，304/2B升贴水为330至830元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.50元/镍点至1148.5元/镍点 [6] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [7]

2026年6月24日，市场市于渠供应拉动预期有所版动。叠加有色金属损失体承压、输价大临下挫，不锈钢同样联动下跌。据万得数据，沪建主力合约跌013万元吨整数关口，不锈钢主 力合约一度跌至14670元(吨。当前临近年中阳层就配额二次审批关键节点，由于今年首批战舰量较为紧张、市场对于二次审批就量存在增量预期，但据我的权权和征上海危回闭剧。截至目 前，印尼能源与矿产资源部尚未发布"增加配额"的官方声明，配额增量存在较大不确定性。 基本面情况 基本面来看，5月印尼冰辣和铁铁产量死比小幅下滑，湿法中间品产量环比小幅回升、5月回内电镜量不出延续小幅下滑。需求碳素，不锈钢锯压用产量环比回升，电池碳和合金电镀锅 对需求向上拉动相对有限，整体基本面过剩维持。库存端来看，LME库存出现边际小幅去化，但国内精炼银显性库存仍处高位，库存端对于价格仍存一定压制力量。 总结及策略 总结来看，锅产业链的运行逻辑或将重点围绕印尼年中矿端配额的审批情况展开，目前银成本端尚未出现显著松动，课价仍存一定支撑，后续需持续关注全球显性库存实际拐点出现。策略 上，配都妆量存在较大不确定性，若年中保额兑现较大幅度增量则锦价存在进一步走弱可能性，若年中配额增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍受消息面扰动，需等待官方配额披露；不锈钢受现实镍铁矛盾支撑，边际锚定配额交易 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价129,990，较T - 1下跌2,410；不锈钢主力收盘价14,695，较T - 1下跌190 [1] - 沪镍主力成交量198,229，较T - 1增加54,300；不锈钢主力成交量260,179，较T - 1减少23,082 [1] - 1进口镍价格131,350，较T - 1下跌2,200；俄镍升贴水 - 400，较T - 1持平 [1] - 8 - 12%高镍生铁出厂价1,149，较T - 1下跌2；镍板 - 高镍铁价差165，较T - 1下跌21 [1] - 镍板进口利润 - 2,140，较T - 1增加571；红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）价格65，较T - 1持平 [1] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格15,150，较T - 1下跌50；304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦价格15,750，较T - 1持平 [1] - 304/No.1卷（无锡）价格14,500，较T - 1下跌50；304/2B - SS价差1,055，较T - 1增加190 [1] - NI/SS比值8.85，较T - 1下跌0.05；高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格8,225，较T - 1下跌50 [1] - 电池级硫酸镍价格32,800，较T - 1下跌450；硫酸镍溢价3,903，较T - 1增加34 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，还包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍 [1] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后可能将镍产量配额增加至多30% [2] - 印尼能源与矿产资源部4月10日签署部长令，修订矿产基准价测算规则，新规4月15日生效 [3][4] - 印尼WBN全年配额或5月中旬用尽，随后矿山维护保养，正在申请上调配额 [5] - 印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局有意收购法国矿业企业Eramet旗下PT Weda Bay Nickel股份，印尼政府针对战略性自然资源出口有新管理政策 [5] - 2026年5月19日，印尼某园区镍铁项目因电解铝产能投产让电，或导致镍火法冶炼降负 [5] 库存周度跟踪 - 6月19日中国精炼镍社会库存减少1815吨至120565吨，仓单库存增加807吨至93955吨，现货库存减少2622吨至23340吨，保税区库存持平至3270吨，LME镍库存增加1368吨至276306吨 [6] - 6月19日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比持平至9、11、7天，前驱体库存周环比 - 0.2至11.7天，三元材料库存周环比持平至7.0天 [6] - 6月19日SMM镍铁全产业链库存周环比 - 0.2万吨至9.7万金属吨，月度环比 - 11%；5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比 - 1%/+1%；5月29日，SMM不锈钢社会库存环比 - 0%至93万吨，钢联不锈钢社会库存111.78万吨，周环比下降0.72%，冷轧不锈钢库存总量66.27万吨，周环比持平，热轧不锈钢库存总量45.51万吨，周环比下降1.76% [6] 趋势强度 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0，趋势强度取值范围为【 - 2，2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [7]

信达期货晨会观点20260625 原创 信达期货研究所 信达期货研究所 2026年6月25日 08:58 浙江 值得关注的点是，6月底前后美国精炼铜关税、巴拿马Cobre Panama铜矿复产情况。 【铝】 | | | 信达期页辰会观点 26/06/25 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 观点 | 策略建议 | 推荐指数 | | 金融 | 股指 | 贸幅震荡 | 单边谨慎追多,IF-IM 中期持有 | ৰ্ট | | | 黄金 | 震荡 | 观望布局多单 | ಚಿ ಚಿ ಚಿ | | 有色 | 铜 工业硅 | 震荡偏弱 | 单边:暂时观望 套利:卖出 COMEX 铜合约、买 | ಟಿ ಕೆ | | | | | 入对应期限的 LME 铜合约 | | | | | 宽幅震荡 | 观望 | ಳ | | | 多晶硅 | 宽幅震荡 | 低位做多尝试 | ಕೆ | | | 镍&不锈钢 | 加息预期强化,板块承压 | 转入观望 | ಟಿ ಕೆ | | | 氧化铝&电解铝 | 氧化铝震荡、电解铝震荡 | 氧化铝观望:电解铝逢低做多 | दे दे दे | | ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2026 年 6 月 25 日 0 / 49 | 股指期货：科技卷土重来 3 | | --- | | 国债期货：央行 MLF 超量续作 4 | | 蛋白粕：供应整体宽松 | 盘面下行为主 5 | | --- | --- | | 白糖：进口政策或超预期 | 国内糖价弱势 5 | | 油脂板块：油脂整体震荡运行 7 | | | 玉米/玉米淀粉：玉米现货稳定，玉米期货底部震荡 7 | | | 生猪：出栏压力较大 | 价格整体下行 8 | | 花生：现货偏弱，花生盘面窄幅震荡 9 | | | 苹果：短期缺乏驱动 | 果价震荡走势 10 | | 鸡蛋：库存增加 | 现货价格继续下跌 10 | | 棉花-棉纱：宏观情绪拖累 | 棉花价格下跌 11 | 研究所 期货眼·日迹 | 钢材：现实和成本的矛盾下钢价维持震荡 13 | | --- | | 双焦：不建议追空，可尝试轻仓试多 13 | | 铁矿：终端需求低位，矿价偏弱运行 14 | | 铁合金：供需弱稳，偏弱震荡 15 | | 贵金属：关键区间多空博弈 今日关注 PCE 数据 16 | | --- | | 铜：宏观情绪 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍消息面有扰动，需等待官方配额披露；不锈钢受现实镍铁矛盾支撑，边际锚定配额交易；碳酸锂需关注当日库存变化；工业硅以区间运行为主；多晶硅需关注当日会议情况 [2][4][11][16][17] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价129,990元，较T - 1跌2,410元；不锈钢主力收盘价14,695元，较T - 1跌190元等多项数据 [4] - **宏观及行业新闻**：印尼2026年镍矿产量预估约2.09亿吨；印尼镍矿商协会预计7月批准修订RKAB，或增镍产量配额至多30%等 [4][5] - **库存周度跟踪**：6月19日中国精炼镍社会库存减1815吨至120565吨；SMM镍铁全产业链库存周环比减0.2万吨至9.7万金属吨等 [9] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [10] 碳酸锂 - **基本面数据**：2607合约收盘价158,460元，较T - 1涨5,740元；2609合约收盘价162,740元，较T - 1涨5,520元等多项数据 [13] - **宏观及行业新闻**：沧州明珠两项目剩余产线投产，合计年产能7亿平方米；工信部将稳定和扩大汽车消费等 [14][15] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [15] 工业硅和多晶硅 - **基本面数据**：Si2609收盘价8495元/吨，较T - 1跌10元；PS2609收盘价36,485元/吨，较T - 1涨685元等多项数据 [17] - **宏观及行业新闻**：衢州智造新城对一道新能相关项目备案审批公示，拟2026年7月开工，2027年12月建成 [18] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [19]

全品种价着日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2026年6月25日 星期四 叶倩宁 Z0016628 黑色系 | 品种/合约 | 现货价格 | 期货价格 | 基差 | | 基差率 历史分位数 | 现货参考 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 (SF609) | 5828 | 5600 | 228 | 4.10% | 87.30% | 折算价：72硅铁合格块：内蒙-天津仓单 | | | 硅锰 (SM609) | 5970 | 5770 | 200 | 3.50% | 65.40% | 折算价：6517硅锰：内蒙-湖北仓单 | | | 螺纹钢 (RB2610) | 3210 | 3111 | dd | 3.20% | 46.90% | HRB40020mm: 上海 | | | 热卷 (HC2610) | 3350 | 3325 | ટર | 0.80% | 32.30% | Q235B：4.75mm：上海 | | | 铁矿石 (12609) | 788 | 744 | 44 | 5.90% | 37.0 ...