. 贵金属有色金属产业日报 2025/11/03 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行趋势研判和逻辑分析，多数品种为震荡趋势，部分品种有看跌或看涨预期，需综合考虑宏观、产业等多方面因素把握投资机会和风险 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融板块 - 股指短期进入震荡阶段，为下一轮上行积蓄动能，下方有较强支撑 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期区间震荡，逐步企稳 [1] - 白银多空因素交织，维持震荡 [1] 有色金属板块 - 铜宏观利好情绪消化后回调，但下行空间有限 [1] - 铝近期产业面驱动有限，宏观利好消化，震荡运行 [1] - 氧化铝产能持续释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑 [1] - 锌整体宏观利好情绪消化，基本面LME锌挤仓扰动降温但仍存隐患，短期沪锌维持高位震荡 [1] - 镍短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间低多 [1] - 不锈钢宏观情绪反复，短期震荡运行，操作建议短线为主，等待逢高卖套机会 [1] - 锡原料端未修复且新质需求预期好，中长期关注逢低做多机会 [1] - 工业硅西北产能复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱 [1] - 多晶硅11月排产证降，受多晶硅偏多外溢影响 [1] - 碳酸锂新能源车旺季将至、储能需求旺盛，但套保压力大 [1] 黑色金属板块 - 螺纹钢产业需求淡季有转弱担忧，宏观情绪兑现后关注上行压力，可参与虚值累沽策略 [1] - 双焦产业淡季效应不明显，但产业结构宽松，关注宏观情绪兑现后价格上行压力 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锦年直接需求好、成本支撑，但供给高、库存累积，板块承压，价格反弹空间有限 [1] - 玻璃供需有支撑、估值偏低，但短期情绪主导价格波动走强 [1] - 241位置跟随玻璃，但供需一般，价格向上阻力大 [1] - 焦煤挑战前高，但黑色板块品种间供需不共振，期货突破不确定性大，暂时观望 [1] - 焦炭盘面升水，产业客户可抓住冲高机会对部分现货做卖出套保 [1] 农产品板块 - 棕榈油短期面临增产与出口疲软压力，11月进入减产周期，出口改善或触发反弹 [1] - 豆油中美谈判协定采购大豆或带来宽松预期，反弹动能不足，观察实质性影响 [1] - 菜籽中加缓和预期及加拿大菜籽丰收使盘面承压 [1] - 棉花新疆产能扩张与纺纱利润降低矛盾，新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限但新作承压 [1] - 白糖国庆台风影响甘蔗收割和产量，短期糖价季节性偏强，新糖上市后反弹空间有限 [1] - 豆粕内盘估值低，跟随美盘反弹修复榨利，但近端现货供应宽松和远端全球供应宽松限制反弹高度 [1] - 纸浆11合约交易老仓单，下游需求疲弱盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪近半月现货上涨使产能后移，11月出栏有压力，期货跟随现货企稳转弱 [1] 能源化工板块 - 燃料油OPEC + 增产、地缘局势炒作降温、贸易关税政策暂缓，市场情绪缓和 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶原料成本支撑强、中游库存下降、商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶原油转弱成本支撑下滑，合成胶供给宽松，主流供价下调 [1] - PTA行业推进“反内卷”政策、海外装置故障、国内装置轮检使价格拉升，产量回落 [1] - 乙二醇原油价格下跌，煤炭价格上涨成本支撑走强，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤PTA价格回升使基差走强，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价疲软，装置开工率下降，套利窗口关闭，利润下跌，装置检修增加 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品原油价格下调、检修力度减弱、下游需求提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品检修支撑有限、下游改善不及预期，盘面回归基本面震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面，检修减少供应压力大，近月仓单多，震荡偏弱 [1] - 烧碱广西氧化铝计划投产多、后续检修集中度下降、仓单消化不畅，高浓度碱价格倒挂 [1] - LPG国际油气基本面宽松，CP/FEI价格走弱，盘面估值修复但C3/C4现货承压 [1] - 集运欧线价格跌至低位有反弹可能，进入换月节奏，运价接近成本线预期止跌企稳 [1]

期 别 【 】 拾资咨询业务资格:证监许可 【2011】129 智敏 波 70015979 | 价格及基差 | | --- | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 1#电解铜 | 87570 | 88062 | -495.00 | -0.56% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 0 | -55 | +55.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 87510 | 88115 | -605.00 | -0.69% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 0 | 0 | 0.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 87455 | 87955 | -500.00 | -0.57% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -115 | -165 | +50.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 3966 | 4422 | -455.86 | -10.31% | 元/吨 | | LME 0-3 | -14.44 | -21.39 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种数据总结 黑色系 - 硅铁（SF601）：现货价格5500，期货价格2658，历史分位数73.00% [1] - 硅锰（SM601）：现货价格3199%（此处数据可能有误），期货价格3230，历史分位数54.10% [1] - 螺纹钢（RB2601）：现货参考HRB400 20mm上海，未提及现货与期货价格，历史分位数未提及 [1] - 热卷（HC2601）：现货参考Q235B: 4.75mm上海，期货价格800，历史分位数8.03% [1] - 铁矿石（I2601）：现货参考折算价62.5%巴混粉(BRBF):淡水河合:日照港，现货价格864，期货价格未提及，历史分位数51.00% [1] - 焦炭（J2601）：现货参考折算价准一级冶金焦A13 S0.7,CSR60,MT7:日照港，现货价格1777，期货价格1721，历史分位数35.17% [1] - 焦煤（JM2601）：现货参考折算价: S13 G75主焦(蒙5) 沙河驿，现货价格1286，期货价格未提及，历史分位数49.70% [1] 有色系 - 铜（CU2512）：现货价格87570，期货价格87010，历史分位数89.37% [1] - 铝（AL2512）：现货价格21300，期货价格21280，历史分位数51.66% [1] - 氧化铝（AO2601）：现货参考SMM氧化铝指数均价，期货价格2872，历史分位数49.55% [1] - 锌（ZN2512）：现货价格22210，期货价格22210，历史分位数23.12% [1] - 锡（未明确合约）：现货参考SMM 1锡均价，现货价格283910，期货价格284400，历史分位数65.41% [1] - 进口镖（未明确合约）：现货参考SMM 1进口镖均价，现货价格120590，期货价格121150，历史分位数83.75% [1] - 不锈钢（SS2512）：现货参考304/2B:2*1240*C:无锡宏旺(含切边费)，现货价格13070，期货价格未提及，历史分位数80.68% [1] - 碳酸锂（LC2601）：现货价格80780，期货价格80550，历史分位数54.84% [1] - 工业硅（212601）：现货参考SMM花生通氧212530均价，现货价格9100，期货价格未提及，历史分位数26.20% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2512）：现货参考上金所黄金现货AU (T+D)，现货价格6126，期货价格921.0，历史分位数75.10% [1] - 白银（AG2512）：现货参考上金所日银现货AG (T+D)，现货价格11410.0，期货价格11441.0，历史分位数28.20% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）：现货参考江苏·张家港出厂价，普通生豆粕，现货价格3021.0，期货价格2960，历史分位数28.00% [1] - 豆油（Y2601）：现货参考江苏张家港出厂价2级豆油，现货价格8280，期货价格8128.0，历史分位数31.80% [1] - 棕榈油（P2601）：现货参考交货价棕榈油黄埔港，现货价格8650，期货价格8764.0，历史分位数未提及 [1] - 菜籽粕（RM601）：现货参考广东湛江出厂价:普通菜籽粕，现货价格2530，期货价格未提及，历史分位数72.50% [1] - 菜油（OI601）：现货参考江苏:南通:出厂价 四级菜油，现货价格9780，期货价格9422.0，历史分位数84.30% [1] - 玉米（C2601）：现货参考平舱价:玉米锡州港，现货价格2130，期货价格2130.0，历史分位数41.30% [1] - 玉米淀粉（CS2601）：现货参考吉林长春出厂价:玉米淀粉，现货价格2550，期货价格2440.0，历史分位数54.10% [1] - 生猪（LH2601）：现货参考河南出场价 生猪(外三元)，现货价格12500，期货价格11815.0，历史分位数62.90% [1] - 鸡蛋（JD2512）：现货参考河北石家庄平均价鸡蛋，现货价格3146.0，期货价格2960，历史分位数19.00% [1] - 棉花（CF601）：现货参考新疆到厂价:棉花:3128B，现货价格14674，期货价格13595.0，历史分位数69.20% [1] - 白糖（SR601）：现货参考现货价:日砂糖 柳州站台，现货价格5760，期货价格未提及，历史分位数45.80% [1] - 苹果（AP601）：现货参考苹果:交割理论价格(日/钢联)，现货价格8840，期货价格9238.0，历史分位数61.90% [1] - 红枣（CJ601）：现货参考灰枣 一级 批发价格:河北 (钢联)，现货价格10145.0，期货价格未提及，历史分位数未提及 [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）：现货参考中国主港:现货价(CFR):对二甲苯折人民币，现货价格6731.0，期货价格6618.0，历史分位数12.10% [1] - PTA（TA601）：现货参考市场价(中间价)精对苯二甲酸(PTA)华东地区，现货价格4510.0，期货价格4586.0，历史分位数20.00% [1] - 乙二醇（EG2601）：现货参考市场价(中间价):乙二醇(MEG):华东地区，现货价格4105.0，期货价格4018.0，历史分位数75.00% [1] - 苯乙烯（EB2512）：现货参考中国华东市场价(现货基准价)苯乙烯，现货价格6471.0，期货价格6460.0，历史分位数75.30% [1] - 甲醇（MA601）：现货参考中国:江苏太仓:市场价(现货基准价)甲醇，现货价格2180.0，期货价格2157.0，历史分位数54.30% [1] - 尿素（UR601）：现货参考市场价(主流价) 尿素(小颗粒) 山东地区，现货价格1590.0，期货价格1625.0，历史分位数57.40% [1] - LLDPE（L2601）：现货参考完税自提价(中间价)线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):山东，现货价格7010.0，期货价格未提及，历史分位数未提及 [1] - PP（PP2601）：现货参考完税自提价(中间价)聚丙烯PP(拉丝级,熔指2 - 4).浙江，现货价格6590.0，期货价格6605.0，历史分位数48.70% [1] - PVC（V2601）：现货参考中国常州市场市场价(主流价)聚氯乙烯(SG - 5)，现货价格4610.0，期货价格未提及，历史分位数33.20% [1] - 烧碱（SH601）：现货参考市场价(主流价)烧碱(32%离子膜碱)山东市场 折白，现货价格2310.0，期货价格2500.0，历史分位数70.50% [1] - LPG（PG2512）：现货参考市场价:液化气广州地区，现货价格4293.0，期货价格4398.0，历史分位数48.10% [1] - 沥青（BU2601）：现货参考市场价(主流价)沥青(重交沥青):山东地区，现货价格3244.0，期货价格未提及，历史分位数11.10% [1] - 顺丁橡胶（BR2512）：现货参考中国经销价 顺丁橡胶(大庆,BR9000)中油华东，现货价格10585.0，期货价格11000.0，历史分位数62.00% [1] - 玻璃（FG601）：现货参考学法玻璃5mm大板. 市场价:沙河 沙河长城玻璃(日)，现货价格1044.0，期货价格1083.0，历史分位数63.86% [1] - 纯碱（SA601）：现货参考纯碱:重质:市场价:沙河(日)，现货价格1225.0，期货价格1175.0，历史分位数21.21% [1] - 天然橡胶（RU2601）：现货参考上海市场价天然橡胶(云南国营全乳胶)，现货价格14800.0，期货价格15400.0，历史分位数64.69% [1] 金融期货系 - IF2512：现货价格4640.7，期货价格4631.4，历史分位数38.60% [1] - IH2512：现货价格3015.2，期货价格3011.6，历史分位数77.90% [1] - IC2512：现货价格7331.0，期货价格7242.4，历史分位数4.90% [1] - IM2512：现货价格7506.7，期货价格7368.2，历史分位数47.30% [1] - 2年期债（TS2512）：现货价格102.54，期货价格100.09，历史分位数14.40% [1] - 5年期债（TF2512）：现货价格99.70，期货价格106.07，历史分位数20.40% [1] - 10年期债（T2512）：现货价格108.67，期货价格106.15，历史分位数31.10% [5] - 30年期债（TL2512）：现货价格116.64，期货价格131.75，历史分位数39.20% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化、美国关税情况，主力关注86000 - 86500支撑 [2][3] - 铝11月沪铝价格将维持高位震荡格局，上涨空间有限；氧化铝价格11月维持弱势震荡，反弹空间有限 [4] - 铝合金11月ADC12价格将继续受成本推动维持偏强震荡，运行区间参考20200 - 21000元/吨 [6] - 锌价短期震荡偏强，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，或维持区间震荡，参考22000 - 23000 [11] - 锡短期锡价或回落，考虑基本面偏强，回调低多思路，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况 [13] - 镍沪镍盘面维持区间震荡，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000 [14] - 不锈钢短期盘面预计仍以震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000 [17] - 碳酸锂11月供需变动预计有限，价格预计宽幅震荡，主力参考7.8 - 8.7万区间 [20] 根据相关目录分别总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值87570元/吨，日跌0.56%；精废价差3966元/吨，日跌10.31%等 [2] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，月降2.62%；9月进口量33.43万吨，月增26.50%等 [2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21280元/吨，日涨0.38%；氧化铝各地区平均价多持平 [4] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，月增2.39%；电解铝产量374.21万吨，月增3.52%等 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等部分价格持平，部分精废价差有变动 [6] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；原生铝合金锭产量28.30万吨，月增4.43%等 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22280元/吨，日涨0.13%；进口盈亏-4273元/吨 [11] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，月增2.85%；9月进口量2.27万吨，月降11.61%等 [11] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284400元/吨，日涨0.14%；LME 0 - 3升贴水40美元/吨，日涨247.83% [13] - 基本面数据：9月锡矿进口8714吨，月降15.13%；SMM精锡9月产量10510吨，月降31.71%等 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值121950元/吨，日跌0.20%；期货进口盈亏-1429元/吨 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月增1.26%；进口量17010吨，月降3.00%等 [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日跌0.39%；期现价差415元/吨，日涨5.06% [17] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量176.19万吨，月降0.99%；印尼产量42.35万吨，月增0.36%等 [17] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价80220元/吨，日涨0.69%；基差1250元/吨，日涨167.93% [20] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，月增5.73%；9月需求量116801吨，月增12.28%等 [20]

2025年11月03日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：关注美国银行风险 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡反弹 | 3 | | 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 | 5 | | 锌：区间震荡 | 7 | | 铅：海外库存持续减少，支撑价格 | 9 | | 锡：关注宏观影响 | 10 | | 铝：重心上移 | 12 | | 氧化铝：锚定供给减量 | 12 | | 铸造铝合金：偏强运行 | 12 | | 镍：冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑 | 14 | | 不锈钢：钢价低位窄幅震荡运行 | 14 | | 碳酸锂：复产预期制约上方空间，区间震荡 | 16 | | 工业硅：仓单去化，底部有支撑 | 18 | | 多晶硅：情绪提振，盘面上涨 | 18 | | 铁矿石：偏强震荡 | 20 | | 螺纹钢：板块情绪扰动，宽幅震荡 | 21 | | 热轧卷板：板块情绪扰动，宽幅震荡 | 21 | | 硅铁：板块情绪与供需扰动，弱势震荡 | 23 | | 锰硅：板块情绪与供需扰动，弱势震荡 | 23 | | 焦炭：偏强震荡 | 25 | | 焦煤：宏观与板块主题共振，偏强震荡 | 25 | | ...

目 录 1 观点和策略 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢周报（10.27-10.31） 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 基本面 3 技术分析 4 产业链梳理总结 一、观点和策略 沪镍观点：本周镍价震荡偏弱运行，交投一般，周内主要受到宏观影响。产业链上，镍矿 价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临，招标价格坚挺，海运费维稳。镍铁价格继续回落，成本 线松动下移。不锈钢库存小幅回升，金九银十后去库存化再受考验。原生镍海内外持续垒 库。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车有所回升，但总体提振有限。中长线过剩格 局不变。 操作策略： 沪镍主力：20均线上下震荡，下方成本线有支撑。 不锈钢主力：20均线上下宽幅震荡。 二、基本面分析 1、产业链周度价格变化 2、镍矿市场状况分析 3、电解镍市场状况分析 4、镍铁市场状况分析 5 ...

2025年11月03日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：关注美国银行风险 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡反弹 | 2 | | 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 | 4 | | 锌：区间震荡 | 6 | | 铅：海外库存持续减少，支撑价格 | 8 | | 锡：关注宏观影响 | 9 | | 铝：重心上移 | 11 | | 氧化铝：锚定供给减量 | 11 | | 铸造铝合金：偏强运行 | 11 | | 镍：冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑 | 13 | | 不锈钢：钢价低位窄幅震荡运行 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 11 月 3 日 黄金：关注美国银行风险 白银：震荡反弹 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

吴坤金 有色金属日报 2025-11-3 五矿期货早报 | 有色金属 铜 【行情资讯】 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 国内 10 月官方制造业 PMI 弱于预期，离岸人民币贬值，铜价偏弱震荡，周五伦铜 3M 合约收跌 0.35%至 10891 美元/吨，沪铜主力合约收至 87130 元/吨。LME 铜库存减少 325 至 134625 吨，注销仓单比例下滑，Cash/ ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/11/03 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/10/27 -35 3680 104792 35392 -797.43 129.49 35.0 53.0 -23.84 135975 9975 2025/10/28 -50 3477 104792 35846 -944.85 82.27 35.0 53.0 -19.54 134575 11175 2025/10/29 -55 3668 104792 35745 -728.27 87.76 35.0 53.0 -19.66 135350 14675 2025/10/30 -55 3734 104792 37437 -1045.06 -168.55 36.0 52.0 -21.39 134950 14225 2025/10/31 0 3652 116140 39710 - 2.26 36.0 52.0 -14.44 134625 13400 变化 55 -82 ...