报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 有色走势分化受伊朗地缘局势主导 滞胀预期增强 若地缘缓和则反向交易 美联储议息会议不降息 年内降息预期降至1次 鲍威尔表态偏鹰 流动性变化给有色带来压力 我国节后需求边际改善 但外贸形势不确定增强 能源成本上行对边际成本有支撑 需求订单变化待观察[12] - 随着美伊冲突持续 通胀预期攀升与经济增长前景恶化冲击投资者 有色走势承压 地缘缓和时反弹 我国有色金属边际需求改善 后续关注地缘缓和后宏微观同向变化品种[14] 根据相关目录总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 1. **宏观逻辑**：有色走势受伊朗地缘局势主导 滞胀预期增强 美联储不降息且表态偏鹰 流动性变化影响有色 我国节后需求边际改善 外贸形势不确定大 能源成本支撑边际成本 需求订单待观察[12] 2. **地缘形势**：美国为与伊朗谈判和军事升级做准备 即便谈判美以也计划军事打击 伊朗允许非敌对船只安全通行霍尔木兹海峡 美国3月企业活动增速放缓 欧元区3月综合PMI下跌[13] 3. **本周关注**：特朗普要求伊朗开放海峡 否则打击其发电厂 还有G7外长会等事件 地缘博弈引发二次通胀担忧重塑央行预期 欧洲进入夏令时 投资者注意交易时间提前 关注中国工业企业利润等数据[14] 4. **各品种分析** - **铜**：中东局势缓解 铜跟随金银探底回升 油价推升通胀预期 铜价中枢有望上移 全球铜精矿紧张但国内冶炼增产 下游需求旺季 4月电力订单有支撑 上半年冶炼厂3 - 5月检修 3月下旬至4月有望去库 建议逢低做多 推荐强度+1[15] - **锌**：海外地缘冲突使有色承压 关注海峡停滞时间 美国放松对伊朗油品出口限制 国产矿加工费不变 外矿下降 需求开工修复 库存下降 建议短线偏空、逢低偏多 推荐强度+0.5[17] - **铝产业链**：沪铝资金流入 电解铝供应微增 氧化铝供应减少 国内铝下游加工企业开工率上升 旺季需求释放 铝震荡偏强、氧化铝震荡偏弱、铸造铝合金震荡偏强 建议观望或少量逢低买入 推荐强度+0.5/-0.5/+0.5[17] - **锡**：国内锡冶炼厂加工费持平 开工率下降 进口量增长 需求复苏缓慢 现货成交先淡后旺 建议暂时观望或短多 推荐强度+0.5[17][18] - **铅**：宏观情绪多变 铅价波动小 原再生铅开工率提升 进口铅矿补充供应 下游蓄电池企业开工恢复 现货库存止涨回落 LME铅库存偏高 建议高抛低吸 推荐强度+0.5[18] - **镍**：地缘和印尼政策影响市场 矿端强势支撑镍产品成本 印尼或增补配额 供应端现货升水高 需求端3月不锈钢排产回升 高镍生铁偏强但增速放缓 硫酸镍偏强 建议逢低偏多 推荐强度+2[18] - **不锈钢**：价格整理 地缘影响市场情绪 印尼配额收紧 成本支撑坚挺 3月排产显著回升 节后累库后降库 建议逢低偏多 推荐强度+1[18][19] 第二部分 有色金属行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 铜 | 95590 | 1.66% | | 铝 | 23860 | 0.99% | | 锡 | 352430 | 1.28% | | 镍 | 136130 | 1.99% | | 铸造铝合金 | 22930 | 1.53% | | 锌 | 22935 | -0.17% | | 氧化铝 | 2963 | -1.69% | | 铅 | 16495 | 0.46% | | 不锈钢 | 14490 | 1.40% | [19] 第三部分 有色金属持仓分析 展示了沪银、碳酸锂等品种的涨跌幅、净多空强弱对比等持仓信息 部分品种受非主力资金影响 部分受多头或空头主力增仓、减仓影响[23] 第四部分 有色金属现货市场 展示了铜、锌、铝等有色金属的现货价格及涨跌幅 如长江有色铜现货价95950元/吨 涨2.02%等[24] 第五部分 有色金属产业链 展示了铜、锌、铝等各有色金属产业链相关图表 包括库存变化、价格走势、加工费变化等[26][27][30] 第六部分 有色金属套利 展示了铜、锌、铝等有色金属套利相关图表 如沪伦比变化、基差走势等[50][53][55] 第七部分 有色金属期权 展示了铜、锌、铝等有色金属期权相关图表 如历史波动率、加权隐含波动率等[67][70][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍价格受印尼政策带来的镍矿成本支撑和宏观、供需格局压制，难以走出确定性单向行情，预计短期保持区间震荡态势 [2][4] - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，短期将跟随镍价走势维持震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 03 - 25日沪镍主力合约开于133920元/吨，收于136130元/吨，较前一交易日收盘变化1.08%，当日成交量为460381（+18036）手，持仓量为188824（+7678）手 [2] - 当前镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上镍矿开采配额从3.79亿吨降至2.6 - 2.7亿吨，矿端供应偏紧提供长期支撑；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，此外中东局势影响硫磺供应抬升镍生产成本 [2] 宏观及镍矿、现货情况 - 宏观方面，美伊地缘冲突有缓和苗头，有色金属板块集体反弹；印尼拟对煤炭和镍出口征收关税，税率仍在讨论 [3] - 镍矿方面，菲律宾镍矿报价坚挺，印尼镍矿议价重心上移，火法镍矿升水至45 - 50美元/湿吨，矿山拟上调下月升水 [3] - 现货方面，受印尼政策影响，现货报价走强，下游企业观望情绪浓，刚需成交为主，升贴水报价随盘面小幅调整，前一交易日沪镍仓单量为57605（-401）吨，LME镍库存为282456（-432）吨 [3] 策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权：无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 03 - 25日，不锈钢主力合约开于14290元/吨，收于14490元/吨，当日成交量为221957（-40266）手，持仓量为126755（-4171）手 [4][5] - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，基本面供应端3月粗钢排产环比增加、开工率维持高位，消费端春节后消费不佳、社会库存累积，“金三银四”旺季预期虽在但短期需求难有起色 [5] - 现货方面，期货盘面走强带动现货询盘及成交回暖，贸易商报价小幅上探，下游对高价接受度有限，无锡市场不锈钢价格为14400（+50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14350（+50）元/吨，304/2B升贴水为125至325元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至1083.0元/镍点 [5] 策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权：无 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅现货企稳，期货主力合约震荡上涨，虽成本端有支撑，但面临产量增长、供过于求压力，有望在8000 - 9000元/吨震荡，建议关注产量调控等影响，谨慎操作，暂观望，关注逢低试多机会，前期卖出期权可谨慎持有 [1] - 多晶硅N型复投料价格下跌，期货冲高回落，3月需求有望恢复，但全年需求仍弱，若供应无调控需注意价格下跌压力，建议暂观望，企稳后试多并注意仓位控制和止损 [2] - 铝合金价格受成本端废铝价格走势驱动，短期成本支撑价格，但需求跟进偏缓，预计市场高位震荡，主力合约参考区间22000 - 23500元/吨，需关注需求改善和中东局势对原铝价格影响 [3] - 铜短期因美伊局势价格反弹，基本面供应矿端偏紧、精炼铜产量高位，需求回暖后采购情绪走弱，库存开始去化，短期调整或提供长线多单布局机会，主力关注97000 - 98000附近压力 [5] - 锌价震荡，供应矿端紧缺格局改善，冶炼利润修复，需求相对稳健，库存开始去化，宏观压制锌价，短期承压，建议关注锌矿TC等，主力关注22000 - 22500附近支撑 [7] - 氧化铝市场受几内亚收紧铝土矿供应影响盘面冲高回落，供过于求格局未扭转，短期逢高偏空，价格反转需供给收缩或政策调控信号，关注广西新投产能释放节奏 [9] - 铝市场交易逻辑转变，宏观压制有色金属，基本面内外分化，国内累库，下游开工回升但高价抑制采购，短期铝价宽幅震荡，主力运行区间23000 - 25000元/吨，关注库存拐点和中东局势影响，中长期看多 [9] - 锡供应方面国内锡矿进口增加、印尼出口或稳定，需求逐步复苏但恢复慢，美国谈判缓和消息使锡价反弹，关注美伊冲突情况，有结束迹象可布局多单 [10] - 镍沪镍盘面上涨，印尼出口税消息提振情绪，原料端供应紧张，精炼镍供应压力仍存，内外市场分化，预计盘面偏强区间运行，主力参考135000 - 142000 [11] - 不锈钢盘面偏强，印尼出口税消息带来成本抬升预期，原料支撑强，钢厂排产增加，需求逐步复苏，库存压力改善，短期预计偏强震荡，主力参考14200 - 14800区间 [13] - 碳酸锂期货偏强，宏观局势未明朗但市场情绪改善，基本面供需双增但边际驱动走弱，关注供应消息和现实传导，短期预计维持偏强区间运行，主力参考15.4 - 16.2万 [17] 各行业报告总结 工业硅 - 现货价格方面，华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅价格3月25日较3月24日无涨跌；基差方面，通氧S15530、SI4210、新疆基差均下跌 [1] - 月间价差上，主力合约3月25日较3月24日上涨1.92%，景月 - 连一、连二 - 连三价差下跌，连一 - 连二价差上涨 [1] - 基本面数据显示，全国及新疆、云南、四川工业硅产量均下降，开工率也降低；有机硅DMC、多晶硅、再生铝合金产量下降，工业硅出口量下降 [1] - 库存方面，新疆厂库、社会库存、仓单库存增加，云南厂库、非仓单库存减少，四川厂库无变化 [1] 多晶硅 - 现货价格上，N型复投料平均价3月25日较3月24日下跌4.71%，N型颗粒硅平均价无涨跌，N型料基差大幅下跌 [2] - 期货价格主力合约3月25日较3月24日上涨2.85%，当月 - 连一、连三 - 连四、连五 - 连六价差下跌，连一 - 连二、连二 - 连三、连四 - 连五价差上涨 [2] - 基本面数据，周度硅片产量下降，多晶硅产量无变化；月度多晶硅产量下降，进口量、出口量增加，净出口量下降，硅片产量下降，进口量下降，出口量、净出口量增加，需求量下降 [2] - 库存方面，多晶硅、硅片库存减少，多晶硅仓单增加 [2] 铝合金 - 价格上，SMM铝合金ADC12及各地ADC12价格3月25日较前值上涨0.41%左右，江西保太网ADC12月均价下跌，ADC12 - A00价差、佛山破碎生铝精废价差、上海机件生铝精废价差下跌 [3] - 月间价差2604 - 2605价差上涨，2605 - 2606价差下跌 [3] - 基本面数据，2月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量下降，未锻轧铝合金锭进口量、出口量下降；再生铝合金、原生铝合金开工率下降；再生铝合金锭周度社会库存、厂区成品库存、厂区原料库存下降，佛山、宁波日度库存量下降，无锡日度库存量无变化 [3] 铜 - 价格及基差方面，SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜价格3月25日较前值上涨，SMM 1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水无变化，SMM广东1电解铜升贴水上涨，精废价差大幅上涨，LME 0 - 3、进口盈亏、沪伦比值下降，洋山铜溢价上涨 [5] - 月间价差2604 - 2605、2605 - 2606、2606 - 2607价差均下跌 [5] - 基本面数据，2月电解铜产量下降，进口量下降；进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存下降，电解铜制杆、再生铜制杆开工率上升；境内社会库存、保税区库存、SHFE库存下降，LME库存、COMEX库存上升，SHFE仓单下降 [5] 锌 - 价格及价差上，SMM 0锌锭价格3月25日较前值上涨，升贴水下降，进口盈亏上升，沪伦比值上升；月间价差2604 - 2605、2605 - 2606价差上涨，2606 - 2607价差下跌 [7] - 基本面数据，2月精炼锌产量下降，进口量下降，出口量上升；镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率上升；中国锌锭七地社会库存下降，LME库存下降 [7] 氧化铝与铝 氧化铝 - 价格及价差方面，SMM A00铝、长江铝A00价格3月25日较前值上涨，升贴水上升，氧化铝各地平均价部分上涨；电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏下降，沪伦比值无变化；月间价差AL 2604 - 2605、AL 2606 - 2607、AO 2605 - 2609价差下跌，AL 2605 - 2606价差无变化 [9] - 基本面数据，2月氧化铝产量、国内电解铝产量、海外电解铝产量下降，电解铝进口量上升，出口量下降；氧化铝开工率下降，铝型材、铝箔、原生铝合金开工率上升，铝线缆、铝板带开工率无变化；中国电解铝社会库存上升，中国铝棒社会库存下降，电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存下降，LME库存下降 [9] 铝 - 市场受几内亚收紧铝土矿供应影响，盘面冲高回落，现货端升水交易活跃，供给端稳定运行，开工小幅回落，库存结构分化，成本端支撑氧化铝价格，市场供过于求格局未扭转，短期逢高偏空 [9] - 铝市场交易逻辑转变，宏观压制有色金属，基本面内外分化，国内累库，下游开工回升但高价抑制采购，短期铝价宽幅震荡，主力运行区间23000 - 25000元/吨，关注库存拐点和中东局势影响，中长期看多 [9] 锡 - 现货价格方面，SMM 1锡、长江1锡价格3月25日较前值上涨4.04%，SMM 1锡升贴水下降，LME 0 - 3升贴水上涨 [10] - 内外比价及进口盈亏上，进口盈亏上升，沪伦比值无变化；月间价差2604 - 2605、2605 - 2606、2607 - 2608价差下跌，2606 - 2607价差上涨 [10] - 基本面数据，2月锡矿进口下降，SMM精锡产量下降，精炼锡进口量上升，出口量下降，印尼精锡12月出口量下降，SMM精锡、SMM焊锡2月开工率下降，40%锡精矿（云南）均价上涨，云南40%锡精矿加工费无变化 [10] - 库存方面，SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单、LME库存均下降 [10] 镍 - 价格及基差上，SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍价格3月25日较前值上涨，1金川镍升贴水下降，1进口镍升贴水无变化，LME 0 - 3下降，期货进口盈亏上升，沪伦比值无变化，8 - 12%高镍生铁价格无变化 [11] - 电积镍成本方面，一体化MHP生产电积镍成本下降，一体化高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本无变化，外采MHP、高冰镍生产电积镍成本下降 [11] - 新能源材料价格，电池级硫酸镍均价、硫酸钴（≥20.5%/国产）均价无变化，电池级碳酸锂均价上涨 [11] - 月间价差2604 - 2605价差下跌，2605 - 2606价差上涨，2606 - 2607价差下跌 [11] - 供需和库存，中国精炼镍产量下降，进口量上升；SHFE库存、SHFE仓单下降，社会库存上升，保税区库存无变化，LME库存上升 [11] 不锈钢 - 价格及基差方面，304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格3月25日较前值上涨，期现价差下降 [13] - 原料价格，菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、8 - 12%高镍生铁出厂均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格无变化 [13] - 月间价差2604 - 2605、2605 - 2606价差无变化，2606 - 2607价差上涨 [13] - 基本面数据，中国300系不锈钢粗钢产量上升，印尼300系不锈钢粗钢产量下降；不锈钢进口量、出口量、净出口量上升；300系社库、300系冷轧社库下降，SHFE仓单下降 [13] 碳酸锂 - 价格及基差上，SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价上涨，中日韩CIF电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格上涨，SMM电碳 - 工碳价差无变化，基差下降，锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价上涨 [17] - 月间价差2604 - 2605价差上涨，2605 - 2606价差下跌，2606 - 2607价差上涨 [17] - 基本面数据，2月碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量、工业级碳酸锂产量下降，需求量下降，12月碳酸锂进口量下降，出口量上升；3月碳酸锂产能上升，2月碳酸锂开工率下降；2月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存下降 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜近期下行源于库存压力以及地缘冲突升级带来的潜在加息及流动性压力，但中期看涨，当前市场环境下需求有增量、供给有限制，中期可买入持有，下周关注铜9.3 - 9.6w附近支撑[1] - 铝供给端受损且对能源依赖度较高，预计在金属板块表现偏强，但美联储加息预期使有色金属整体承压，铝内外盘均大幅走弱[1][2] - 锌国内基本面一般，长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应扰动下，短期交易衰退预期背景下支撑偏弱[4] - 镍在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，预计价格维持区间震荡[6] - 不锈钢基本面整体偏弱，在基本面偏利空和供应端政策干预偏利多状态下，跟随镍价维持区间震荡[8] - 铅预计在海外库存拖累及再生利润支撑下，价格维持偏弱震荡[10] - 锡价受全球宏观流动性影响较大，若流动性宽松则向上弹性较强，若美伊冲突影响超预期流动性收紧则回调空间大[14] - 工业硅供需接近平衡，价格预计随成本震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚在周期底部震荡[18] - 碳酸锂短期3月去库边际放缓，基本面现货矛盾弱化，盘面以宏观驱动为主，后续上方空间需期现共振或供应预期外扰动才能打开，向下突破需需求崩塌或宁德复产超出预期[21] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价震荡下跌，受宏观地缘扰动大，海外市场质疑美国库存虹吸能力，担忧中国消费能力；国内废铜市场复产节奏慢，社会端废铜到货量下降、贸易商库存消化慢，含税废铜供应偏紧，精废价差加速收窄，废铜对电解铜替代需求增强，或推动精铜库存去化[1] - 2026年3月19 - 25日，沪铜现货升贴水从 - 110变为 - 165，废精铜价差从2992变为4607，上期所库存维持411121，仓单从306380减至252111，现货进口盈利从402.37变为 - 81.97，三月进口盈利从614.83变为566.51，保税库premium从47.0变为69.0，提单premium从46.0变为67.0，LME C - 3M从 - 100.12变为 - 71.23，LME库存从335425增至360175，注销仓单从45975增至52700[1] 铝 - 伊朗危机下部分铝厂运行受影响，中东地区物流部分恢复但干散货通行情况不明，美伊冲突加剧产能受影响可能仍存；外盘现货紧张，走势强于内盘，内外正套估值处于高位；美联储降息预期转为加息，有色金属整体承压，铝内外盘均大幅走弱[1] - 2026年3月19 - 25日，上海铝锭价格从24490变为23760，长江铝锭价格从24485变为23755，广东铝锭价格从24490变为23710，国内氧化铝价格从2737变为2769，进口氧化铝价格维持2725.00，沪铝社会库存维持452044，铝交易所库存维持452044；铝保税premium从210变为235，沪铝现货与主力从 - 90变为 - 150，现货进口盈利从 - 3510.90变为 - 3776.15，三月进口盈利从 - 3258.90变为 - 3102.31，铝C - 3M从37.60变为49.84，铝LME库存从432725减至426750，铝LME注销仓单从159675减至153925[1] 锌 - 供应端新年长单谈判基准价85美金，中期锌矿供应预计偏紧，国产和进口TC低位，春季北方矿山复产预计带动反弹，目前冶炼利润尚可；需求端下游陆续复产但订单偏弱，北方部分有环保影响，整体库存累积至25万吨上方[4] - 2026年3月19 - 25日，现货升贴水从 - 60变为 - 70，上海锌锭价格从22820变为22920，天津锌锭价格从22840变为22960，广东锌锭价格从22850变为22980，锌社会库存维持14.61，沪锌交易所库存维持152266；沪锌现货进口盈利从 - 2378.15变为 - 2327.04，沪锌期货进口盈利从 - 2561.62变为 - 2190.34，锌保税库premium维持130，LME C - 3M从 - 35变为0，LME锌库存从117850减至116475，LME锌注销仓单从5825减至6050[4] 镍 - 供应端纯镍2月产量3.26万吨（环比 - 0.26万吨）；需求端刚需为主，金川升水高位走弱、俄镍升水偏弱；库存端国内持续累库，LME小幅去库；消息面矿端供应扰动消息多，印尼对镍价管控加强，预计全年矿偏紧[6] - 2026年3月19 - 25日，1.5菲律宾镍矿价格维持80.0，金川现货从138300.0变为141000.0，俄镍现货从131450变为134700，金川升贴水从6750变为6150，俄镍升贴水维持150；现货进口收益从 - 667.93变为 - 1247.09，期货进口收益从 - 1086.79变为 - 741.82，保税库premium维持210，LME C - 3M从 - 200变为 - 195，LME库存从283770减至282456，LME注销仓单从18762减至18492[5] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落；需求层面下游陆续恢复；成本方面矿价推升镍铁价格、铬铁价格小幅上涨；库存方面本周小幅去库，仓单小幅减少；消息面矿端供应扰动消息多，印尼对镍价管控加强，预计全年矿偏紧[8] - 2026年3月19 - 25日，304冷卷价格维持14950，304热卷从13700变为13900，201冷卷从8500变为8650，430冷卷维持7800，废不锈钢从9650变为9750[7] 铅 - 供应侧原生利润充足，陆续复产，春季精矿开工预计提升，TC有反弹预期，再生受亏损影响，预计3月中旬复产将延迟；需求侧本周电池开工率恢复，月度经销商电池成品去库，3月排产有回暖；目前原生高利润高开工，终端需求偏弱，现货社库本周去库近1万吨，持续压缩再生供应空间[10] - 2026年3月19 - 25日，现货升贴水从 - 200变为 - 75，上海河南价差维持 - 25，上海广东价差维持 - 75，1再生铅价差维持0，社会库存从7减至6，上期所库存维持66110；现货进口收益从707.28变为160.51，期货进口收益从456.23变为407.00，保税库premium维持100，LME C - 3M从 - 41变为0，LME库存从284250减至283150，LME注销仓单从7025减至13050[9] 锡 - 本周锡价震荡下跌，流动性隐患下压力较大；供应端佤邦开展抽水工作，2月出口量恢复较快，二季度预计加速恢复，国内加工费有上调趋势，印尼确定2026年配额为6万吨以上，26年平衡整体偏中性小累库，但供应端存在扰动风险因素；需求端刚需坚挺，但新增消费贡献需验证，社会库存多体现在交易所库存，价格下滑后各环节补库意愿强，海外消费整体偏平，库存震荡[14] - 2026年3月19 - 25日，现货进口收益从4602.16变为未提及，现货出口收益从 - 48421.22变为未提及，锡持仓从80664变为74762，LME C - 3M从 - 249变为0，LME库存从8955减至8780，LME注销仓单从565增至875[14] 工业硅 - 内蒙个别大厂增产，甘肃地区个别工厂减产检修，其余地区开工维持低位运行，新疆大厂维持75台开工；供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚在周期底部震荡[18] - 2026年3月19 - 25日，421云南基差从165变为 - 320，421四川基差从 - 185变为 - 670，553华东基差从815变为430，553天津基差从865变为430，仓单数量从21669增至22212[17][18] 碳酸锂 - 短期3月去库边际放缓，错配幅度受进口节奏扰动大，基本面现货矛盾弱化，盘面以宏观驱动为主，后续上方空间需期现共振或供应预期外扰动才能打开，向下突破需需求崩塌或宁德复产超出预期[21] - 2026年3月19 - 25日，SMM电碳价格从152500变为152500，SMM工碳价格从149500变为149500，主力合约基差从9900变为 - 6620，近月合约基差从10580变为60，仓单数量从34740减至31460[21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品的走势判断及趋势强度，涉及黄金、白银、铜等多个品种 [2][6][10]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治局势缓解，各合约价格有不同程度变动，趋势强度为 0 [6] - 白银跌落震荡平台，价格和持仓等数据有变化，趋势强度为 0 [6] - 铂震荡偏空，提示注意回撤弹性，趋势强度为 -1 [25] - 钯震荡偏空，趋势强度为 -1 [25] 有色金属 - 铜因美元回升施压价格，部分地区产量有变化，趋势强度为 0 [10] - 锌横盘震荡，价格和库存等有变动，趋势强度为 0 [13] - 铅因库存减少支撑价格，趋势强度为 0 [16] - 锡需关注宏观情绪企稳情况，价格上涨，趋势强度为 0 [19] - 铝区间震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度分别为 0、 -1、0 [22] - 镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧，不锈钢受海外宏观压制但有现实成本支撑，趋势强度均为 1 [29] 能源化工 - 碳酸锂需关注实际需求成色，价格有变动，趋势强度为 0 [37] - 工业硅关注消息面提振，多晶硅震荡摸底态势，趋势强度均为 0 [43] - 铁矿石谈判存缓和预期，价格回调，趋势强度为 0 [46] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，相关数据有变化，趋势强度均为 0 [50] - 硅铁和锰硅受板块情绪和锰矿市场影响，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [54] - 焦炭和焦煤因印尼煤炭出口征收暴利税宽幅震荡，趋势强度均为 0 [57] - 动力煤情绪较强，港口成交上移，趋势强度为 1 [61] - 原木成本预期转弱，价格回调，趋势强度为 0 [63] - 对二甲苯和 PTA 短期震荡市，中期偏强，MEG 供应偏紧，中期趋势偏强，趋势强度均为 0 [68] - 橡胶宽幅震荡，相关数据有变动，趋势强度为 0 [76] - 合成橡胶日内宽幅震荡，价格中枢上移，趋势强度为 1 [80] - 烧碱宽幅震荡，受多种因素影响，趋势强度为 0 [83] - 纸浆震荡运行，市场需求疲软，趋势强度为 0 [87] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 1 [92] - 甲醇宽幅震荡，基本面有改善，趋势强度为 0 [95] - 尿素上有压力，下有支撑，区间运行，趋势强度为 0 [102] - 苯乙烯高位震荡，关注相关因素影响，趋势强度为 0 [106] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 1 [112] - LPG 地缘风险仍存，供应扰动频发，丙烯成本端受地缘影响，供应存减量预期，趋势强度均为 1 [116] - PVC 宽幅震荡，受中东局势等影响，趋势强度为 0 [124] - 燃料油维持回调，短线波动放大，低硫燃料油短期弱势延续，趋势强度均为 -1 [127] 农产品 - 短纤和瓶片短期震荡市，趋势强度均为 0 [143] - 胶版印刷纸观望为主，价格有变动，趋势强度为 0 [146] - 纯苯高位震荡，库存有变化，趋势强度为 0 [150] - 豆油豆系驱动不大，上方空间有限，棕榈油受出口等因素影响，趋势强度均为 0 [154] - 豆粕因元首互访消息或跟随美豆反弹，豆一市场情绪偏弱，等待抛储指引，趋势强度分别为 1、0 [160] - 玉米震荡运行，价格有变动，趋势强度为 0 [163] - 白糖区间震荡，关注相关政策和产销情况，趋势强度为 0 [167] - 棉花关注外部市场影响，价格有变动，趋势强度为 0 [170] - 鸡蛋弱势震荡，相关数据有变化，趋势强度为 -1 [174] - 生猪降重驱动将至，近端压力放大，趋势强度为 -2 [177] - 花生关注油厂收购，价格有变动，趋势强度为 0 [181]

沪镍 每日观点 1、基本面：外盘冲高回落，继续20均线上下震荡。供应方面，3月产量排产上升，国内库存继续垒加， 市场供应充足。产业链上，镍矿价格继续上涨，印尼RKAB政策继续发酵，印尼强需求和国内成本倒挂 成交冷清形成鲜明对比。镍铁价格弱稳，成本线坚挺。不锈钢库存继续小幅回落，需求偏淡。新能源 汽车产销数据符合预期，消费淡季环比降幅较大。偏空 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2026年3月26日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2、基差：现货137800，基差1670，偏多 3、库存：LME库存282456，-432，上交所仓单57605，-401，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多 6、结论：沪镍2605：20均线上下震荡运行。 不锈钢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍呈现宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧态势 [2][4] - 不锈钢受海外宏观压制，但有现实成本支撑 [2][4] - 碳酸锂需关注实际需求成色 [2][12] - 工业硅需关注消息面提振 [2][17] - 多晶硅处于震荡摸底态势 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价136,130，不锈钢主力收盘价14,490；沪镍主力成交量460,381，不锈钢主力成交量295,952 [4] - 1进口镍134,700，俄镍升贴水 -250，镍豆升贴水500，近月合约对连一合约价差 -340 [4] - 8 - 12%高镍生铁出厂价1,083，镍板 - 高镍铁价差264，镍板进口利润515 [4] - 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）80，304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾14,400，304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦14,950 [4] - 304/No.1卷（无锡）13,900，304/2B - SS 460，NI/SS 9.39，高碳铬铁（FeCr55内蒙）8,700 [4] - 电池级硫酸镍31,995，硫酸镍溢价2,361 [4] 宏观及行业新闻 - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征特许权使用费 [4] - 瑞士索尔威投资集团计划数月内重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4 - 5月重启 [5] - 2月10日能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额在2.6 - 2.7亿吨之间 [6][7] - 2月12日菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍 [8] - 2月18日印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡致1人遇难，涉事区域暂停运营 [8] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限缩减合资企业运营规模 [8] - PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知，可提交年度生产和销售量为1200万吨的工作计划和预算，配额较25年削减70% [7][9] - 印尼森林区域管理工作组制裁北马鲁古省四家镍矿开采公司并罚款 [9] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍 [9] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后可能增镍产量配额至多30% [10] - 印尼能源和矿产资源部目标3月底前完成今年矿产和煤炭开采工作计划和预算审批 [10] - 3月16日印尼经济协调部部长计划对大宗商品征“暴利税”，3月25日总统批准对煤炭和镍征出口税具体税率，3月26日将举行跨部门协调会议 [10] 趋势强度 - 镍趋势强度为1，不锈钢趋势强度为1 [11] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2605合约收盘价159,120，成交量233,304，持仓量251,957；2607合约收盘价158,660，成交量29,447，持仓量106,241 [14] - 仓单量31,460，现货 - 2605为 - 6,620，现货 - 2607为 - 6,160，2605 - 2607为460 [14] - 电碳 - 工碳3,000，现货 - CIF 15,236，锂辉石精矿（6%，CIF中国）2,143，锂云母（2.0% - 2.5%）4,600 [14] - 电池级碳酸锂152,500，电池级碳酸锂（CIF）19,900，工业级碳酸锂149,500 [14] - 电池级氢氧化锂（微粉）149,500，电池级氢氧化锂（CIF）18,300，磷酸铁锂（动力型）54,140 [14] - 磷酸铁锂（中高端储能型）52,595，磷酸铁锂（低端储能型）49,060，三元材料523（多晶/消费型）191,550 [14] - 三元材料622（多晶/消费型）188,500，三元材料811（多晶/动力型）210,250，六氟磷酸锂107,000 [14] - 电解液（三元动力用）31,250，电解液（磷酸铁锂用）29,500 [14] 宏观及行业新闻 - 3月20日工信部组织研讨新能源汽车废旧动力电池回收利用体系建设相关工作 [15][16] - 3月25日磷酸巨头瓮福集团上调湿法85磷酸出厂价500元/吨，3月累计涨幅1200元/吨 [16] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0 [16] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2605收盘价8,770，成交量217,959，持仓量232,078；PS2605收盘价36,750，成交量12,429，持仓量32,820 [18] - 工业硅近月合约对连一价差 - 70，买近月抛连一跨期成本55.2；多晶硅近月合约对连一价差 - 860 [18] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530） + 430，（对标华东Si4210） + 30，（对标新疆99硅） - 220；多晶硅现货升贴水（对标N型复投） + 3250 [18] - 新疆99硅8550，云南地区Si4210 9900，多晶硅 - N型复投料40500 [18] - 硅厂利润（新疆新标553） - 2361.5，（云南新标553） - 5229；多晶硅企业利润 - 3.8 [18] - 工业硅社会库存55.3万吨，企业库存19.8万吨，行业库存75.1万吨，期货仓单库存11.1万吨；多晶硅厂家库存34.4万吨 [18] - 硅矿石新疆320，云南230；洗精煤新疆1475，宁夏1200；石油焦茂名焦1400，扬子焦1880 [18] - 电极石墨电极12450，炭电极7200；三氯氢硅3435 [18] - 硅粉（99硅）9600，硅片（N型 - 210mm）1.29，电池片（TOPCon - 210mm）0.39，组件（N型 - 210mm，集中式）0.747 [18] - 光伏玻璃（3.2mm）17.4，光伏级EVA价格12500 [18] - 有机硅DMC 14050，DMC企业利润911；铝合金ADC12 24500，再生铝企业利润740 [18] 宏观及行业新闻 - 国网山东省电力公司发布2026年2月电力市场信息，2月风电机制电价结算参考价171.324元/兆瓦时，光伏机制电价结算参考价50.941元/兆瓦时，环比分别下降16.64%和64.83% [19][20] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观经济预期反复，悲观情绪缓解，基本金属价格震荡止跌，中期供应端扰动风险支撑价格，实际需求及供需有望改善，基本金属预期呈震荡走势[1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：避险情绪降温，铜价止跌企稳；铜矿供应紧张，精炼铜供应端收缩预期加强，需求旺季来临库存去化，短期受高库存和美元指数回升影响或震荡[6] - 氧化铝：几内亚矿石政策预期支撑，氧化铝价维持强势；运行产能波动不大，上下游平衡改善但仍小幅过剩，需求承压但成本支撑抬升，预计震荡偏强[6] - 铝：宏观情绪反复，铝价窄幅波动；国内建成产能平稳，海外供应扰动大，需求初端开工率回暖但高价抑制需求，库存去化，短期高位震荡，中期供需趋紧价格中枢有望上移[8][9] - 铝合金：盘面跟随铝锭，价格震荡运行；成本支撑强，供应开工率低，需求受高价压制，库存去化，短期和中期预计震荡偏强[10] - 锌：悲观情绪缓和，锌价逐步企稳；供应压力回升但消费旺季有去库预期，国内供需双弱，海外供应受扰动，预计震荡[11] - 铅：成本支撑稳固，铅价震荡运行；现货贴水和原再生价差持稳，供应产量上升，需求逐渐进入旺季，开工率将回升，预计震荡[12][14] - 镍：资源国政策扰动，盘面日内冲高；供应压力微减但显性库存高位，关注旺季需求兑现，印尼政策影响镍平衡预期，预计震荡偏强[14] - 不锈钢：原料价格支撑，不锈钢盘面偏强运行；原料价格持稳，成本有支撑，3月排产增长，终端需求谨慎，库存去化，预计震荡偏强[16] - 锡：市场情绪修复，锡价震荡运行；供应问题缓和但主产区仍脆弱，需求持续增长，预计震荡[17][18] 行情监测 - 中信期货商品指数（2026 - 03 - 25）：综合指数2505.87，- 0.37%；商品20指数2799.49，+ 0.16%；工业品指数2541.47，- 1.12%[145] - 特色指数：未提及具体内容[146] - 板块指数：有色金属指数2594.45，今日涨跌幅 + 0.47%，近5日涨跌幅 - 0.84%，近1月涨跌幅 - 4.27%，年初至今涨跌幅 - 3.41%[147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜原料供应紧张，国内精炼铜消费情绪改善，库存有望消化，为铜价提供支撑，但短期反弹阻力加大 [1][2] - 海外铝厂检修和减产带来减量，海外铝供应紧张，国内下游需求改善带动库存转向，基本面支撑铝价，短期铝价或震荡 [4][5] - 铅精矿显性库存下滑，原生冶炼企业开工回暖，再生冶炼企业开工回暖幅度有限，铅价多空矛盾加大，波动率抬升，不排除进一步下探 [7][8] - 锌精矿显性库存抬升，锌价暴跌带动矿冶利润下滑，下游补库，国内总库存高位，锌产业偏弱，锌价进入下行趋势 [10][11] - 锡供应端原料偏紧，冶炼产能释放慢，需求端边际改善，下游补库支撑锡价，但地缘扰动和美国降息预期回落使锡价偏弱 [12][13] - 短期镍价受风险资产承压影响走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，下跌空间有限，建议高抛低吸 [14][15] - 碳酸锂供需双强，下游备货支撑价格，矿端有扰动，后市关注盘面持仓、产业驱动事件和现货升贴水 [18][19] - 氧化铝矿端价格易涨难跌，冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，当前宜观望，关注国内供应政策、几内亚矿石政策和美伊冲突 [21][22] - 不锈钢受原料成本抬升和政策扰动驱动价格上涨，现货供应宽松，需求释放偏弱，短期内价格高位震荡 [24][25] - 铸造铝合金成本端回暖，下游需求改善，供应端有扰动和原料偏紧，短期价格有支撑 [27][28] 各金属行情资讯总结 铜 - 美伊拟停火谈判，市场情绪回暖，铜价抬升，伦铜3M合约涨1.58%至12283美元/吨，沪铜主力合约收至96250元/吨 [1] - LME库存增加900至360175吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单续减1.1至25.2万吨 [1] - 华东地区现货贴水小幅扩大至85元/吨，下游观望；广东地区铜现货升水抬升至45元/吨，库存去化，持货商挺价；国内铜现货进口盈利约200元/吨，精废铜价差970元/吨，环比扩大 [1] 铝 - 贵金属、有色情绪面回暖，铝价震荡，伦铝3M合约微跌0.11%至3242美元/吨，沪铝主力合约收至23820元/吨 [4] - 沪铝加权合约持仓量增加0.8至56.7万手，期货仓单持平于40.5万吨，铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存下降，铝棒加工费震荡调整，市场观望 [4] - 华东地区铝锭现货贴水缩窄至130元/吨，下游刚需接货；LME库存减少0.1至42.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.44%至16493元/吨，单边交易总持仓12.23万手；伦铅3S较前日同期涨10至1901美元/吨，总持仓17.41万手 [7] - SMM1铅锭均价16325元/吨，再生精铅均价16325元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存录得5.29万吨，内盘原生基差 -130元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -40元/吨；LME铅锭库存录得28.34万吨，LME铅锭注销仓单录得1.33万吨；外盘cash - 3S合约基差 -35.03美元/吨，3 - 15价差 -138.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.26，铅锭进口盈亏为617.27元/吨 [7] - 3月23日全国主要市场铅锭社会库存为6.31万吨，较3月19日减少0.95万吨 [7] 锌 - 周三沪锌指数收跌0.17%至22937元/吨，单边交易总持仓18.58万手；伦锌3S较前日同期跌13.5至3061.5美元/吨，总持仓20.79万手 [10] - SMM0锌锭均价22920元/吨，上海基差 -65元/吨，天津基差 -85元/吨，广东基差 -30元/吨，沪粤价差 -35元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存录得9.85万吨，内盘上海地区基差 -65元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -25元/吨；LME锌锭库存录得11.71万吨，LME锌锭注销仓单录得0.67万吨；外盘cash - 3S合约基差 -24.76美元/吨，3 - 15价差37.74美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.088，锌锭进口盈亏为 -2222.25元/吨 [10] - 3月23日全国主要市场锌锭社会库存为21.95万吨，较3月19日减少0.95万吨，沪锌连续下跌后下游逢低主动补库 [10] 锡 - 3月25日，沪锡主力合约收报352430元/吨，较前日上涨1.28% [12] - 供给端，云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点回升，云南复产节奏快，江西回升幅度有限；需求端，3月终端实际采购改善有限，未实质性回暖 [12] - 上周锡价回落，下游补库带动库存减少，截至3月20日全国主要市场锡锭社会库存11035吨，环比减少2770吨 [12] 镍 - 3月25日，沪镍主力合约收报136130元/吨，较前日下跌1.99% [14] - 现货市场，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -150元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价6350元/吨，较前日下跌200元/吨 [14] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格小幅回调，10 - 12%高镍生铁均价报1084元/镍点，较前日持平 [14] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报155959元，较上一工作日 +4.35%，其中MMLC电池级碳酸锂报价153600 - 159200元，均价较上一工作日 +6550元（+4.37%），工业级碳酸锂报价150500 - 156000元，均价较前日 +4.25% [18] - LC2605合约收盘价159120元，较前日收盘价 +4.04%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1250元 [18] 氧化铝 - 2026年3月25日，氧化铝指数日内下跌1.45%至2987元/吨，单边交易总持仓42.62万手，较前一交易日减少0.53万手 [21] - 基差方面，山东现货价格上涨10元/吨至2745元/吨，贴水主力合约218元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持310美元/吨，进口盈亏报32元/吨 [21] - 期货库存方面，周三期货仓单报41.02万吨，较前一交易日增加0.39万吨；矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨 [21] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收14490元/吨，当日 +1.40%（+200），单边持仓19.14万手，较上一交易日 +5282手 [24] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14300元/吨，较前日 +50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨，较前日 +50；佛山基差 -390（-150），无锡基差 -190（-150）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [24] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日持平 [24] - 期货库存录得40898吨，较前日 -10342；3月20日数据，社会库存下降至107.26万吨，环比减少1.24%，其中300系库存69.37万吨，环比减少1.90% [24] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格上涨，主力AD2604合约收盘涨1.53%至22930元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至1.81万手，成交量0.82万手，量能缩小，仓单减少0.25至4.04万吨 [27] - AL2604合约与AD2604合约价差865元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价反弹，进口ADC12报价上调100元/吨，成交尚可 [27] - 库存方面，昨日三地铝合金锭库存环比减少0.06至4.23万吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍在宏观偏空环境下维持宽幅震荡，短期将保持区间震荡态势；不锈钢短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [4][6] 镍品种 市场分析 - 2026年3月24日沪镍主力合约开于134000元/吨，收于133480元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.42%，当日成交量为442345（ -21537）手，持仓量为181146（1440）手 [1] - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上镍矿开采配额下降提供长期支撑，基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，中东局势抬升镍生产成本，沪镍价格受印尼政策成本支撑和宏观、供需格局压制，难走出单向行情 [1] 镍矿方面 - 受多重因素驱动，原料成本端看涨预期增强，镍矿市场议价中枢持续上移 [2] - 菲律宾镍矿因中东地缘局势使海运费用攀升、燃料成本上升，价格阶段性承压；印尼镍矿内贸升水保持强势，部分火法工艺镍矿升水已上行至45 - 50美元/湿吨，矿山方仍有上调意向 [2] 现货方面 - 国内精炼镍现货市场延续弱势震荡，价格中枢小幅下行，供应端贸易商出货积极性提升，需求端下游观望氛围浓厚，交投清淡 [3] - 金川镍升水变化 -300元/吨至6250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 -150元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为58006（374）吨，LME镍库存为282888（96）吨 [3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年3月24日，不锈钢主力合约开于14070元/吨，收于14290元/吨，当日成交量为262223（ +87100）手，持仓量为124889（ -4171）手 [5] - 供应端3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，供应压力显现；需求端“金三银四”旺季需求不及预期，3月消费缓慢恢复且较往年偏慢，4月预计消费回升、订单缓和，库存难回升，对价格有底部支撑 [5] - 现货市场受期货盘面带动信心有所修复，周内询盘及成交回暖，无锡市场不锈钢价格为14350（ +50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（ +0）元/吨，304/2B升贴水为115至315元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1084.0元/镍点 [5] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [6]