市场整体观点 - 2026年2月9日的期货市场分析报告显示，研究员对绝大多数品种给出“观望”策略，市场整体呈现震荡格局 [4][5][9][10] 黑色金属板块 - 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、不锈钢、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃等品种均建议“观望”或“日内短空” [5][10] - 国内大趋势普遍描述为“震荡”或类似表述，小趋势方向不一 [5][10] 能源化工板块 - 原油、燃油、沥青、橡胶、PTA、塑料、PP、甲醇、乙二醇、PVC、纯碱、苯乙烯、尿素、纸浆等品种主要策略为“观望” [5][10] - 塑料、甲醇、苯乙烯、纸浆等少数品种给出“日内短空”策略 [5][10] - 国内大趋势以“震荡”为主，外盘原油、燃油、沥青等品种趋势也呈“震荡” [5][10] 有色金属板块 - 铜、铝、锌、铅、镍、锡等品种均建议“观望” [5][10] - 国内与国际市场趋势均以“震荡”为主 [5][10] 农产品板块 - 豆粕、菜粕、豆油、菜油、棕榈油、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪、苹果等品种多数建议“观望” [5][10] - 菜粕、鸡蛋、生猪等品种给出“日内短空”策略，其中生猪关注等级为三星 [5][10] - 国内趋势以“震荡”为主，外盘相关品种如棕榈油、玉米、白糖等趋势也呈“震荡” [5][10] 金融及贵金属板块 - 股指期货（IF、IH、IC）和十年期国债均建议“观望” [5][10] - 沪金建议“观望”，其国内与国际市场大小趋势均描述为“震荡” [5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡调整，关注1.33 - 1.42区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为13735元/吨，环比涨65元/吨；03 - 04月合约价差为 - 105元/吨，环比降20元/吨 [2] - 不锈钢期货前20名持仓净买单量为 - 6580手，环比降480手；主力合约持仓量为41399手，环比降5769手 [2] - 不锈钢仓单数量为53523吨，环比增5723吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为14650元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价为9350元/吨，环比持平 [2] - 不锈钢基差为600元/吨，环比涨140元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.14万金属吨，环比降0.07万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为23861.23吨，环比增11020.74吨；镍铁月进口量为99.61万吨，环比增10.07万吨 [2] - SMM1镍现货价为139450元/吨，环比涨3650元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价为1040元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为174.72万吨，环比降1.45万吨；300系不锈钢合计库存为55.72万吨，环比增0.82万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为58769.96万平方米，环比增5313.26万平方米 [2] - 挖掘机当月产量为3.73万台，环比增0.37万台；大中型拖拉机月产量为3.21万台，环比增0.95万台；小型拖拉机当月产量为1万台，环比增0.1万台 [2] 行业消息 - 美联储副主席杰斐逊对美国经济前景“谨慎乐观”，暗示生产率增长助通胀回落至2%目标，当前政策立场能应对经济发展 [2] - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求创新完善政策，用好资金和工具，在多领域谋划推动重大项目 [2] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值57.3创六个月最高，1年期通胀预期降至3.5%为一年最低 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2] 技术面 - 持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [2]

公司业绩突破 - 浙江大明在2025年12月与2026年1月，不锈钢销量连续突破11000吨，创下历史性突破，实现新年“开门红” [1][9] 行业环境挑战 - 不锈钢行业近期面临多维度压力：上游原料价格剧烈波动，持续挤压产业链利润空间；下游终端需求分化明显，市场格局更趋复杂 [1][9] - 在产能结构调整与环保双控政策深化的背景下，行业竞争激烈，“成本高、交付紧、利润薄”成为普遍运营挑战 [1][9] 公司的应对策略与能力 - 公司依托集团资源，通过源头锁价、动态库存管理与物流提前预判，为客户构筑“成本波动防火墙” [3][11] - 各业务小组深耕船舶、货架等细分领域，提前布局市场，将行业不确定性转化为结构增长新势能 [3][11] - 销售部主动高频次上门走访客户，量身定制数百份解决方案，并联动集团兄弟公司协调产能，角色从订单执行升级为“供应链协同+技术痛点破解”的综合服务伙伴 [9][16] 内部协同与运营保障 - 供应部积极拓展替代渠道资源，为销售前端提供支撑，帮助优化客户成本 [6][13] - 计划科室优化排产方案，实现产能与交付效率的最优平衡 [6][13] - 生产部秉持精益管理理念提质增效，严控产品品质 [6][13] - 物流组提前规划多式联运方案，24小时动态追踪在途货物，打通交付“最后一公里” [9][16]

行业运行与供需 - 2025年1-11月，中国粗钢产量8.92亿吨，同比下降4.04%；钢材产量13.33亿吨，同比增长3.88%，产品结构分化[7][8] - 2025年1-11月，钢材出口1.08亿吨，同比增长6.50%，内需不足背景下钢企出口意愿增强[8] - 2025年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额1115亿元，同比大幅增加，但亏损企业仍有2002家[15] - 2025年1-11月，房地产投资同比下滑15.9%，基建投资增速仅0.13%，下游需求总体不足[13] 成本与效益 - 2025年前三季度，中国钢材价格指数同比下降9.64%，而铁矿石进口均价同比下降16.23%，成本降幅高于钢价，缓解了行业压力[24] - 2022-2024年，黑色金属冶炼和压延加工业营业收入从8.71万亿元降至8.13万亿元，2024年行业亏损面达31%[15] - 2022-2024年，样本钢企毛利率从7.57%降至6.34%，2025年前三季度回升至7.82%[52][55] 政策与产能 - 2025年新版《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》将全国统一置换比例提高至1.5:1，并限制重点区域产能转移[36] - 2022-2024年，通过产能置换，炼铁产能净减少2022万吨，炼钢产能净减少1262万吨[40] - 2025年钢铁行业被正式纳入全国碳交易市场，2026年配额分配下企业最大盈缺比例为±3%，初期奖惩效应温和[35][43] 企业财务与信用 - 2025年9月末，样本钢企（27家）资产负债率为64.06%，负债总额2.87万亿元，刚性债务1.92万亿元[66][70] - 2025年前三季度，钢铁行业发行债券144支，金额1588.7亿元；截至9月末存续债券余额3890.15亿元，主体信用等级以AAA为主（26家）[85][88] - 2022-2024年，样本钢企利润总额从648.43亿元大幅降至178.86亿元，2025年前三季度回升至573.07亿元[56][58] 细分行业与展望 - 中国铁矿石对外依存度超80%，2025年1-11月进口11.39亿吨；2025年前三季度铁矿石开采样本企业（5家）毛利率为35.21%[23][63] - 2022-2024年，不锈钢粗钢产量从0.33亿吨增至0.39亿吨，占全球超50%；行业集中度低，盈利空间窄[29][30] - 展望2026年，预计建筑用钢产量收缩，工业用钢和优特钢增长；铁矿石供给宽松，成本压力有望进一步缓解，行业信用质量将加剧分化[93][96][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块进行趋势研判，给出逻辑观点精粹及策略参考，认为在低利率和“资产荒”背景下国内市场资金充裕，经济筑底，股指中长期向上趋势未终结；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并控制风险 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势未终结，短期内需关注海外流动性收紧恐慌情绪是否缓解 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价企稳回升，因近期下挫后下游需求好转且市场风险偏好回升 [1] - 铝价震荡偏强，近期产业端驱动有限但宏观情绪好转 [1] - 氧化铝价格维持震荡运行，国内运行产能下滑但库存累库 [1] - 锌价回调企稳，建议观望，基本面成本中枢趋稳，近期市场避险情绪升温 [1] - 镍价企稳回升，短期受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，建议关注印尼政策和宏观情绪，操作上关注短线低多机会 [1] - 不锈钢期货震荡运行，建议短线操作，原料端有支撑，宏观情绪转好，但现货成交偏弱，社会库存回升，钢厂2月检修减产增加 [1] - 锡价短期波动大，建议注重风险管理和利润保护，虽长期趋势不改但短期高波 [1] 贵金属与新能源 - 金银短期企稳震荡，春节前市场资金情绪谨慎，虽流动性转好、美元指数和通胀预期走弱使其反弹 [1] - 铂锂短期宽幅偏强波动，因流动性转好 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 碳酸锂 - 预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，可参与期现正套头寸 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，可参与期现正套头寸，高产量、高库存压制价格上涨空间 [1] - 铁矿石上方压力明显，不建议追多，板块轮动 [1] - 锰硅弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松价格承压，建议把握盘面冲高机会逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦煤逻辑同纯碱，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，更多看资金情绪 [1] 农产品 - 棕榈油和豆油预计转震荡，棕榈油1月马来数据预计去库但压力大，豆油受购买美豆预期等消息利空 [1] - 菜油后续供给矛盾有望缓和，加菜籽反倾销终裁结果已出，3月后关税预计调整，已有油厂采买 [1] - 棉市短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米短期窄幅震荡，节前备货尾声，节后关注地趴粮卖压、政策粮投放和进口政策变化及新季小麦长势，整体预期区间震荡 [1] - 豆粕短期区间震荡，美豆出口增加预期利多美盘但巴西贴水下跌部分对冲，内盘弱于外盘，关注巴西贴水卖压，国内一季度供需边际增加，现货基差预期走弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现但需求端走弱，商品情绪大幅波动时以观望为主 [1] - 原木盘面有上行驱动，现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨 [1] - 生猪产能有待进一步释放，现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清 [1] 能源化工 - 原油震荡偏强，OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东地缘局势降温，商品市场情绪降温，宏观情绪转空 [1] - 燃料油短期跟随原油，供需矛盾不突出，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大至同期高位 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡，中长期有上行预期，成本端丁二烯有支撑，民营装置检修降负预期增强，关注节前排库和丁二烯成交 [1] - PTA和短纤价格受PX市场引领上涨，国内产量增长、维持高开工，内需回落，聚酯领涨化工板块 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划切换产线，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格快速反弹，供需基本面边际转好，库存去化，亚洲市场企稳，苯乙烯 - 苯价差扩大 [1] - 甲醇多空交织，受伊朗局势影响预期进口减量但下游负反馈明显，部分企业降负荷生产，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库压力大 [1] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡 [1] - PVC未来预期偏乐观，2026年全球投产少，但基本面较差，出口退税取消可能抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG盘面预期走弱，基差逐步走扩，2月CP价格上行，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动逻辑放缓，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，需求端短期偏空 [1] - 集运欧线节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价走弱，周一跌停，现货观望情绪浓重，贸易商待假情绪上升，下游有部分采购入场；1月产量继续上升，国内库存继续垒加，LME小幅回落，市场供应充足；产业链上，镍矿看涨情绪浓重，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比，镍铁价格开始回落，成本线下移，不锈钢库存继续回升，短期或成为价格压力，新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限 [8] - 操作策略为沪镍和不锈钢主力均少量空头持有，站回20均线止损 [9][10] 根据相关目录分别总结 一、观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价走弱，周一跌停，现货观望情绪浓重，贸易商待假情绪上升，下游有部分采购入场，供应方面1月产量继续上升，国内库存继续垒加，LME小幅回落，市场供应充足，产业链上镍矿看涨情绪浓重，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比，镍铁价格开始回落，成本线下移，不锈钢库存继续回升，短期或成为价格压力，新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限 [8] - 操作策略为沪镍和不锈钢主力均少量空头持有，站回20均线止损 [9][10] 二、基本面分析 1、产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%本周61，上周57，涨幅7.02%；红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30 - 35%本周56，上周52，涨幅7.69% [13] - 硫酸镍方面，电池级本周32150，上周33000，跌幅2.58%；电镀级本周32500，上周32500，涨幅0.00% [13] - 镍铁方面，低镍铁（山东）本周3550，上周3550，涨幅0.00%；高镍铁（山东）单位：元/镍点本周1045，上周1060，跌幅1.42% [13] - 电解镍方面，上海电解镍本周141360，上周149500，跌幅5.44%；上海俄镍本周130810，上周142150，跌幅7.98%；金川出厂价本周140200，上周150100，跌幅6.60% [14] - 不锈钢方面，304不锈钢本周14987.5，上周15037.5，跌幅0.33% [14] 2、镍矿市场状况分析 - 矿价上涨4美元/湿吨，海运费维稳 [17][18] - 2026年2月5日中国14港镍矿库存总量为1108.53万湿吨，较上期减少63.81万湿吨，降幅5.44%；其中菲律宾镍矿为1053.03万湿吨，较上期减少58.61万湿吨，降幅5.27%；其他国家镍矿为55.5万湿吨，较上期减少5.2万湿吨，降幅8.57% [18] - 2025年12月镍矿进口量199.28万吨，环比减少134.66万吨，降幅40.33%；同比增加47.31万吨，增幅31.13%；其中红土镍矿196.12万吨，硫化镍矿3.16万吨；自菲律宾进口红土镍矿160.87万吨，占本月进口量的80.72%；2025年1 - 12月镍矿进口总量4226.34万吨，同比增加10.94% [18] - 本周矿山价格继续上升，海外印尼为代表的价格强劲，需求强劲，国内成本倒挂，多空对峙，形成外热内冷的局面 [18] 3、电解镍市场状况分析 - 本周镍价走弱，周一跌停，市场观望情绪浓重，随着镍价进一步下行，下游逢低有一定采购，贸易商方面则待假情绪浓重 [26] - 全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域的高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线 [27] - 2026年1月中国精炼镍产量35225吨，环比增加14.34%，同比增加4.91%；目前国内精炼镍企业设备产能48599吨，运行产能47149吨，开工率97.02%，产能利用率72.48%；2026年2月中国精炼镍预估产量32260吨，环比减少8.42%，同比减少2.68% [30] - 2025年12月中国精炼镍进口量23394.299吨，环比增加10724吨，涨幅84.64%；同比增加5100吨，增幅27.88%；本月精炼镍净进口10097.99吨，环比增加106.62%，同比减少525.23%；2025年1 - 12月，中国精炼镍累计进口量231188.825吨，同比增加133916吨，增幅137.67% [34] - 2025年12月中国精炼镍出口量13296.309吨，环比增加2370吨，涨幅21.69%；同比减少3839吨，降幅22.40%；本月精炼镍净进口10097.99吨，环比增加106.62%，同比减少525.23%；2025年1 - 12月，中国精炼镍累计出口量171326.914吨，同比增加48646吨，增幅39.65% [34] - 2025年12月中国硫酸镍实物产量20.61万吨，金属产量4.54万吨（新样本），环比减0.77%，其中镍豆、镍粉占比为零，镍湿法冶炼中间品占比53.16%，高冰镍占比38.92%，再生镍占比9.10%，NPI占比1.79%；2026年1月预计4.76万金属吨，环比增5.04%；其中硫酸镍生产镍板用量1.08万吨；电池级硫酸镍报价32150元/吨，比上周下跌850元/吨；电镀级硫酸镍报价32500元/吨，与上周持平 [37] - LME库存下降1002吨，库存量285282吨；上期所库存增加2061吨，报于57457吨，其中期货库存51274吨；社会库存数据显示，沪镍仓单比上周增加4398吨，现货库存15285吨，减少3207吨，保税区库存3870吨，与上周持平，总库存为70429吨，比上周增加1191吨 [40] 4、镍铁市场状况分析 - 镍铁价格有所回落，我的有色数据来看，低镍铁价格持平，收于3550元/吨；高镍铁价格下跌15元/镍，收于1045元/镍；上海有色数据来看，高镍铁价格下跌14元/镍，收于1040元/镍，低镍铁价格持平，收于3600元/吨 [44][45] - 2025年12月中国镍生铁实际产量金属量2.14万吨，环比降幅3.1%，同比降幅11.14%；中高镍生铁产量1.58万吨，环比增幅0.5%，同比降幅11.58%；低镍生铁产量0.56万吨，环比降幅12%，同比降幅9.86%；2025年中国镍生铁总金属产量27.19万吨，同比减少8.28%，其中中高镍生铁镍金属产量19.68万吨，同比减少11.85% [47] - 2025年12月中国镍铁进口量99.6万吨，环比增加10.1万吨，增幅11.2%；同比增加0.1万吨，增幅0.1%；其中，12月中国自印尼进口镍铁量97.5万吨，环比增加10.1万吨，增幅11.6%；同比增加0.5万吨，增幅0.5%；2025年1 - 12月中国镍铁进口总量1114.9万吨，同比增加217.2万吨，增幅24.2%；其中，自印尼进口镍铁量1087.3万吨，同比增加220.9万吨，增幅25.5% [50] - 镍铁12月库存可流通21.72万实物吨，折合2.24万镍吨；中高镍铁可流通20.12万吨，折合2.22万镍吨 [53] 5、不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌50元/吨，本周无锡、上海下跌100元/吨，佛山和杭州与上周持平 [60] - 12月份不锈钢粗钢产量326.05万吨，其中200系产量94.05万吨；400系产量57.28万吨；300系产量174.72万吨，环比下降0.82% [63] - 最新数据显示不锈钢进口量为14.5万吨，不锈钢出口量为48.5万吨 [66] - 2月6日无锡库存为54.62万吨，佛山库存30.52万吨，全国库存96.5万吨，环比上升1.23万吨，其中300系库存63.2万吨，环比上升1.53万吨 [69] 6、新能源汽车产销情况 - 12月，新能源汽车产销分别完成171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的52.3%；1 - 12月，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9% [74] - 12月，我国动力和储能电池合计产量为201.7GWh，环比增长14.4%，同比增长62.1%；1 - 12月，我国动力和储能电池累计产量为1755.6GWh，累计同比增长60.1%；12月，国内动力电池装车量98.1GWh，环比增长4.9%，同比增长35.1%；其中三元电池装车量18.2GWh，占总装车量18.6%，环比增长0.2%，同比增长40.5%；磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占总装车量81.3%，环比增长5.9%，同比增长33.7% [77] 三、技术面 - 日K线上来看，价格回到20均线以下，持仓在减退，MACD向下趋势，目前20均线已经拐头，前节还有五个交易日，或资金还会持续流出，节前控制仓位为主，轻仓过节 [80] 四、产业链梳理总结 - 基本面各环节对镍价多空影响为镍矿中性偏强，矿山连续报价上涨，印尼强支撑；镍铁中性，镍铁价格小幅回落，成本线有所下降；精炼镍中性偏空，产量增加，库存继续垒加；不锈钢中性，库存开始回升；新能源中性，产量数据表现很好，三元电池被替代延续 [83] - 交易策略为单边策略，沪镍主力少量空头持有，站回20均线止损；不锈钢主力少量空头持有，站回20均线止损 [85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观因素主导金融市场，美国就业数据不及预期、科技巨头上调资本支出计划引发AI泡沫担忧，全球市场震荡，有色金属等大宗商品下跌[4] - 各有色金属品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，如铜价暴跌受宏观恐慌情绪主导，节前或震荡企稳；铝供应预期改善但需求承压；锌呈现供需双弱格局等[4] 根据相关目录分别总结 主要品种观点综述 - 铜：走势震荡调整，价格区间98000 - 106000，近期暴跌由宏观恐慌主导，节前或震荡企稳，建议观望[4] - 铝：走势震荡调整，氧化铝运行产能有波动，电解铝供应增加但需求走弱，建议观望[4] - 锌：走势震荡调整，呈现供需双弱格局，预计短期价格维持震荡，建议观望[4] - 铅：走势震荡下滑，库存增加、需求偏弱，建议区间交易[4] - 镍：走势震荡调整，矿端支撑强但需求疲弱，建议观望[5] - 锡：走势震荡下行，供应偏紧、消费维持刚需，建议区间交易[5] - 工业硅：走势震荡下行，大厂减产但下游也减产，建议观望[5] - 碳酸锂：走势震荡下行，矿端有风险、需求有变化，建议观望[5] 宏观 - 2/2 - 2/8当周，中国、欧元区、美国公布多项经济数据，部分数据表现积极，如中国1月RatingDog制造业PMI创三个月新高，美国1月ISM制造业PMI创2022年2月以来新高[12][13][15] - 中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入国家储备，扩大铜战略储备规模[14] - 特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产[16] - 2/9 - 2/15当周将公布多项宏观经济数据[20] 铜 - 行情回顾：沪铜冲高回落后高位震荡，上行趋势暂时维持[25] - 重点数据跟踪：展示LME铜升贴水、沪铜跨期价差、COMEX机构持仓等数据[30] 铝 - 行情回顾：沪铝冲高回落后调整，整体上行趋势暂时维持[37] - 重点数据跟踪：展示6063铝棒库存、氧化铝港口库存、铝土矿港口库存等数据[42] 锌 - 行情回顾：沪锌冲高回落后调整，震荡上行趋势暂未改变[50] - 重点数据跟踪：展示上期所锌库存/仓单、全球显性库存、锌相关品价格等数据[52][59] 铅 - 行情回顾：沪铅震荡下滑，整体区间波动[65] - 重点数据跟踪：展示上期所铅库存/仓单、全球铅库存合计等数据[67][70] 镍 - 行情回顾：沪镍高位回落，受压于上方震荡区域下沿[78] - 重点数据跟踪：展示上期所镍库存、LME镍库存、不锈钢库存等数据[82][88] 锡 - 行情回顾：沪锡冲高后持续震荡下行，暂受下方趋势线支撑[95] - 重点数据跟踪：展示期货收盘价、沪锡升贴水、冶炼利润等数据[98][100] 黄金、白银等品种 - 趋势分析：沪金高位回落后反弹，整体上行趋势维持；沪银反弹后再次跳水，趋势转弱[109][111] 其他品种 - 工业硅：宽幅震荡，区间内破位下行[114] - 氧化铝：未提及明显走势特征[116] - 多晶硅：小幅震荡，有所企稳[118] - 铝合金：小幅震荡，整体下行趋势改变[119] - 不锈钢：高位回落，上行趋势改变[122] - 碳酸锂：高位回落，上行趋势改变[122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡反弹，白银高位回落，铜交易谨慎价格震荡，锌区间震荡，铅供需双弱价格震荡，锡震荡整理，铝关注节后去库，氧化铝震荡收敛，铸造铝合金跟随电解铝，铂震荡中修复，钯跟随贵金属板块有所反弹，镍受节前资金离场冲击中线矛盾在印尼，不锈钢二月检修减产频出成本支撑重心上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日沪金2602收盘价1090.12，日涨幅 -1.41%，夜盘收盘价1114.50，夜盘涨幅2.82%；Comex黄金2602收盘价4988.60，涨幅3.97%；伦敦金现货收盘价4966.61，涨幅3.98% [4] - SPDR黄金ETF持仓1076.23，较前日变动 -2；沪金库存104052千克，较前日变动0；Comex黄金库存35491508金衡盎司，较前日变动 -199723 [4] - 黄金T+D对AU2602价差1.37，较前日变动0；黄金T+D对伦敦金的价差720.48，较前日变动680.68 [4] - 趋势强度为0 [6] 白银 - 昨日沪银2602收盘价18799，日涨幅 -6.19%，夜盘收盘价19840.00，夜盘涨幅3.51%；Comex白银2602收盘价77.525，涨幅10.20%；伦敦银现货收盘价77.780，涨幅9.70% [4] - SLV白银ETF持仓16191.09，较前日变动 -56；沪银库存349900千克，较前日变动 -62559；Comex白银库存398009483金衡盎司，较前日变动 -2781427 [4] - 白银T+D对AG2602价差370，较前日变动419；白银T+D对伦敦银的价差 -1415，较前日变动 -3418 [4] - 趋势强度为0 [6] 铜 - 昨日沪铜主力合约收盘价100100，日涨幅 -0.87%，夜盘收盘价101490，夜盘涨幅1.39%；伦铜3M电子盘收盘价13060，涨幅1.59% [7] - 沪铜期货库存160172，较前日变动 -507；伦铜期货库存183275，较前日变动2700，注销仓单比10.53%，较前日变动 -0.52% [7] - LME铜升贴水 -70.95，较前日变动6.63；上海1光亮铜价格88100，较前日变动 -1000 [7] - 趋势强度为 -1 [9] 锌 - 昨日沪锌主力收盘价24450，涨幅0.23%；伦锌3M电子盘收盘价3383，涨幅2.56% [10] - 沪锌主力成交量155796，较前日变动 -40827；伦锌成交量9282，较前日变动577 [10] - 上海0锌升贴水 -30，较前日变动5；LME CASH - 3M升贴水 -21.56，较前日变动 -0.81 [10] - 趋势强度为0 [13] 铅 - 昨日沪铅主力收盘价16510，涨幅 -0.27%；伦铅3M电子盘收盘价1965.5，涨幅0.59% [14] - 沪铅主力成交量50420，较前日变动6347；伦铅成交量5987，较前日变动 -1177 [14] - 上海1铅升贴水0，较前日变动 -25；LME CASH - 3M升贴水 -43.55，较前日变动5.05 [14] - 趋势强度为0 [15] 锡 - 昨日沪锡主力合约收盘价357000，日涨幅 -0.94%，夜盘收盘价366450，夜盘涨幅1.69%；伦锡3M电子盘收盘价47155，涨幅0.35% [17][18] - 沪锡期货库存6716，较前日变动 -296；伦锡期货库存7085，较前日变动 -45，注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [18] - SMM 1锡锭价格356300，较前日变动 -21800；长江有色1锡平均价356600，较前日变动 -19400 [18] - 趋势强度为0 [22] 铝 - 昨日沪铝主力合约收盘价23315，较前日变动 -70；LME铝3M收盘价3110，较前日变动84 [24] - 沪铝主力合约成交量383322，较前日变动 -90349；LME铝3M成交量28615，较前日变动3787 [24] - LME注销仓单占比10.25%，较前日变动 -0.36%；LME给cash - 3M价差 -25.77，较前日变动0 [24] - 趋势强度为0 [26] 氧化铝 - 昨日沪氧化铝主力合约收盘价2824，较前日变动34 [24] - 沪氧化铝主力合约成交量1110558，较前日变动674729；持仓量341800，较前日变动 -17907 [24] - 近月合约对连一合约价差 -136，较前日变动23；买近月抛连一跨期套利成本38.23，较前日变动 -2.52 [24] - 趋势强度为 -1 [26] 铸造铝合金 - 昨日铝合金主力合约收盘价21950，较前日变动35 [24] - 铝合金主力合约成交量5856，较前日变动 -980；持仓量4005，较前日变动 -356 [24] - 近月合约对连一合约价差50.00，较前日变动165；现货升贴水 -150，较前日变动30 [24] - 趋势强度为0 [26] 铂 - 昨日铂金期货2606收盘价506.00，涨幅 -6.35%；金交所铂金收盘价527.99，涨幅 -3.38% [27] - 广铂成交量30.168千克，较前日变动 -1.232；持仓量27444千克，较前日变动 -1.821 [27] - 铂金ETF持仓3279592盎司，较前日变动 -3.929；NYMEX铂金库存646.441盎司，较前日变动 -16178 [27] - 趋势强度为0 [29] 钯 - 昨日钯金期货2606收盘价410.50，涨幅 -7.27%；人民币现货钯金收盘价386.00，涨幅 -11.26% [27] - 广钯成交量12.968千克，较前日变动 -893；持仓量9.921千克，较前日变动 -537 [27] - 钯金ETF持仓1200822盎司，较前日变动 -391；NYMEX钯金库存190.874盎司，较前日变动0 [27] - 趋势强度为0 [29] 镍 - 昨日沪镍主力收盘价131840，较前日变动 -2590；不锈钢主力收盘价13670，较前日变动 -140 [31] - 沪镍主力成交量554444，较前日变动 -28080；不锈钢主力成交量287657，较前日变动 -42500 [31] - 1进口镍价格130900，较前日变动 -4300；俄镍升贴水 -100，较前日变动0 [31] - 趋势强度为0 [37] 不锈钢 - 304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格14100，较前日变动0；304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦价格14650，较前日变动0 [31] - 304/No.1卷（无锡）价格13550，较前日变动0；304/2B - SS价差980，较前日变动140 [31] - 高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格8550，较前日变动0；电池级硫酸镍价格31950，较前日变动 -300 [31] - 趋势强度为0 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍节前受资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼；不锈钢二月检修减产频出，成本支撑重心上移 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据展示沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量等指标，如沪镍主力收盘价为 131,840，较 T-1 降 2,590 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼政府通过 OSS 平台暂停发放新的冶炼许可证，针对镍铁等“受限制产品”项目 [1] - 中国商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，2026 年 1 月 1 日起执行 [2] - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式，对镍伴生矿钴征特许权使用费 [2] - 印尼计划将 2026 年镍矿石产量目标从 3.79 亿吨降至 2.5 亿吨 [4] - 印尼多家企业违规占林地或面临 80.2 万亿印尼盾罚款，正协商解决 [4] - 印尼能矿部长称将根据行业需求和冶炼厂产能调整 2026 年镍产量至 2.5 - 2.6 亿吨 [4] - 印尼 IMIP 园区港口仓储物流存垄断行为，园区正与 KPPU 协商 [4] - 一艘载约 5 万吨镍矿的新加坡籍散货船沉没 [5] - 印尼能源和矿产资源部开始批准 2026 年矿业工作计划和预算 [5] - 瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务，预计 4 - 5 月重启 [5] - 印尼青山不锈钢有限公司未提交投资活动报告，实际投资金额未登记 [6] 趋势强度 - 镍趋势强度为 0，不锈钢趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期维持对铜价继续看涨判断，中短期内铜价企稳时点需关注贵金属是否企稳，后续关注沪铝9.7、9.9w支撑位；铝价待供需利空兑现后择机做多，若伊朗局势恶化或致铝价上行；锌市场看好配置弹性，关注反套机会；镍和不锈钢短期受有色整体情绪主导；铅建议短期逢高试空；锡短期观望为主，远期若宏观出现拐点下半年向下波动较大；工业硅价格短期随成本震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂短期基本面偏强运行，若中间环节库存进一步去至低位后月间正套空间较大 [1][2][5][9][13][15][19][21] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价大幅波动，美国虹吸库存能力消失引发担忧，但全球消费表现好，产业端有支撑 [1] - 中期看涨铜价，基本面供给有限制、需求有增量，中短期关注贵金属企稳情况及沪铜9.7、9.9w支撑位 [1] 铝 - 盘面与板块回调，现货升贴水走强，需求不振，铝价上行后供给有意外增量，终端需求疲弱 [1] - 待供需利空兑现后择机做多，若伊朗局势恶化或致铝价上行 [1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，预计年后缓解，火烧云锌锭投产，2月预计环减5 - 6万吨 [2] - 需求端内需季节性走弱，海外欧洲需求一般，出口窗口关闭，锌锭累库预期下现货转贴水 [2] - 市场看好锌配置弹性，关注反套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内持续交仓，LME库存维持 [5] - 短期现实基本面偏弱，受印尼镍矿额削减扰动和有色整体情绪影响 [5] 不锈钢 - 供应端钢厂排产环比小幅回落，需求端下游进入淡季，成本方面镍铁回落、铬铁小涨，库存季节性累库 [9] - 基本面整体偏弱，受印尼配额消息和有色整体情绪影响 [9] 铅 - 供应侧原生和再生开工受不同因素影响下滑，需求侧电池开工率下滑，成品累库，需求排产走弱 [12][13] - 1月原再生增产，社库累库，精废价差反弹，再生出货意愿弱，基本面预期2月供应环减，建议短期逢高试空 [12][13] 锡 - 本周锡价受贵金属和有色整体影响震荡下行，供应端佤邦恢复预期有分歧，印尼确定配额，刚果（金）有政治风险 [14][15] - 需求端下游补库意愿有分歧，电子消费刚需订单韧性足，国内库存小幅累库，海外LME库存震荡上升 [15] - 短期观望，远期若宏观出现拐点下半年向下波动较大 [15] 工业硅 - 西南生产企业停产，新疆大厂减产，月度供应持续收缩，2月预计供需双减，保持去库趋势 [19] - 短期价格随成本震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [19] 碳酸锂 - 近期价格与持仓回落，原料端锂矿价格跟跌，锂盐端多数上游惜售，下游正极维持低位采购，补库力度超预期 [21] - 2026年1、2月基本面偏强运行，淡季去库，库存上游偏低、下游补库、中间环节占比偏高但下滑快 [21] - 若中间环节库存进一步去至低位后，月间正套空间较大 [21]