周三的收购是默沙东今年的首次收购，也自2023年以108亿美元收购Prometheus Biosciences以来的最大 一笔收购。 智通财经APP获悉，默沙东(MRK.US)周三表示，将以约100亿美元的价格收购英国的维罗纳制药 (VRNA.US)，以加强这家美国制药商的呼吸系统治疗业务，并减少对其重磅癌症治疗药物的依赖。 Keytruda是全球最畅销的药物，去年营收近300亿美元。该药物的专利即将在2028年到期，默沙东正加 倍努力调整其产品组合。 自2021年以来，该公司将后期研发管线增加了近两倍。公司一方面进行内部研发，另一方面还通过收购 来拓展业务，比如在2021年以115亿美元的价格收购了Acceleron公司，从而获得了肺动脉高压药物 Winrevair。 BMO Capital Markets分析师Evan Seigerman也认同这一观点。不过，Seigerman也谨慎地表示，需要采取 更多措施来确保公司营收在Keytruda专利到期后能够平稳过渡，而不会出现大幅下滑的情况。 收购维罗纳制药使默沙东获得了Ohtuvayre，这种药物去年获得美国食品药品监督管理局(FDA)的批准， 用于治疗慢 ...

本文节选自彭博终端NSN SXYZPADWLU68 。如您还不是终端用户，您可在文末" 阅读原文 "联系我们预约产品演示。 彭博行业研究 欧美大型药企2025年年中展望 （彭博行业研究）——观点：美国和欧洲大型药企下半年前景，既有对美国药品定价的担忧， 又有对拟公布数据集表现乐观的预期。礼来和诺和诺德将在销售和收益增长方面保持行业领先 地位。美国已提出多种针对药品降价的方案，但尚未实施，而关税威胁促使许多企业承诺在美 国加大投资。中国市场的压力已经对默克和艾伯维等企业造成了影响。预计将公布的关键数据 集涉及阿尔茨海默症（诺和诺德、百时美施贵宝）、降脂（默克）、特应性皮炎（赛诺菲）和 多发性硬化症（罗氏）领域。 长按或扫描二维码 阅读完整报告 " 精彩内容节选 欧美药企逾3,500亿美元的销售面临专利到期风险 随着专利在2025-2030年到期，多达133种药品将失去独占权，美国和欧洲大型药企逾3,500亿美元 的年销售额恐将受到仿制药竞争的影响。在药企面临专利到期风险的收入中，容易仿制的小分子药 物约占40%，而生物制剂的占比最高。根据市场普遍预期，到2030年欧美药企的销售侵蚀规模最高 可达1,370亿美元 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：农药行业，具体涉及氯虫苯甲酰胺、氟虫苯甲酰胺、茚虫威等杀虫剂细分领域 [1] - **公司**：有道化学、联化科技、富美实、利尔化学、红太阳、中山化工、扬农化工、广信股份、辉隆股份、中旗股份、优普生物 [1][5][6][25] 纪要提到的核心观点和论据 专利情况及影响 - 氯虫苯甲酰胺化合物专利 2022 年 8 月到期，K3 和 K 胺片段分别在 2022 年 8 月和 2025 年底到期，制剂专利 2025 年 12 月到期，专利到期使更多企业可合法生产，或致供应增加和价格波动 [1][2] - 农药专利到期促进相关产品合规生产扩展，未到期时擅自增加生产线有诉讼风险 [41] 产能与需求 - 目前氯虫苯甲酰胺产能约 3 万吨，需求 1.1 - 1.3 万吨，算上河北诚信和中山化工潜在产能可达六七万吨；2025 年底预计总产能达 31,000 吨左右 [1][5][6] - 氟虫苯甲酰胺 2022 年专利到期前需求 4,000 - 5,000 吨，现达 11,000 - 13,000 吨，未来预计达两三万吨，但增速渐缓 [10][34] 市场份额 - 2024 年有道化学约 3,000 多吨，富美实 6,000 多吨，两者合计 9,000 多吨；利尔 800 - 900 吨，红太阳 1,600 - 1,700 吨，中山 900 多吨 [7] 成本与价格 - 氯虫苯甲酰胺成本由 K2 和 K3 原料决定，总成本约 22 - 23 万元/吨，价格从 80 万元/吨降至最低 18 万元/吨，现报价 22.5 万元/吨，业内预计涨至 30 - 35 万元/吨 [1][9] - 若氯虫苯甲酰胺价格达 35 万元左右，下游可能考虑替换其他产品 [36] 替代品情况 - 茚虫威是氟虫苯甲酰胺和氯虫苯甲酰胺主要替代品，阿维菌素和甲氨基阿维菌素与氟虫有复配关系，价格波动或影响替代品市场 [1][11][24] - 广信股份是国内主要茚虫威生产企业，年产量 3,000 吨 [25] 企业情况 - 有道化学用连续化工艺和微通道反应器绕过 K 胺片段专利限制，提高生产效率，避免侵权，但近期爆炸事故或影响供应；2025 年日均生产 15 吨，约 4,500 吨，2024 年约 3,000 吨 [1][3][33] - 联化科技为富美实代工氯虫苯甲酰胺，FMC 中国工厂满产满销，年产量约 6,000 吨，印度和英国工厂增产或积极影响联化科技销量 [4][28] - 富美实供应稳定，有自己专利药品，不受市场波动影响 [20] - 利尔化学和红太阳有成熟产能，辉隆股份和中旗股份产能爬坡，扬农化工准备建设新产能 [32] 市场走势预判 - 短期内因原材料供应紧张和技术瓶颈，名义产能难完全释放，市场紧缺，业内看好未来几个月价格上涨，中性预估 28 - 30 万元，乐观预估 35 万元左右，专利过期后需观察市场变化和企业策略 [13] 其他重要但可能被忽略的内容 - K 胺供应紧张致部分企业无法正常开工，影响产能释放，市场紧缺推动价格上涨，当前市场最缺 K 胺，正常需约 4,000 吨，现仅 1,000 吨来自地下工厂 [4][12][14] - 地下工厂分布在国内和东南亚，无正式销售资格，但因市场需求仍运营，其产量取决于氯虫苯甲酰胺价格，价格上涨可能开工，但无法完全弥补有道公司缺口 [16][17][18] - 氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，2019 年销售额 19 亿美元，现达 30 亿美元左右，全球农药市场总值约 700 亿美元，杀虫剂占 25% - 30%，终端制剂康宽在杀虫剂市场占比 10% - 15% [22][23] - 杜邦与陶氏合并后将氯虫苯甲酰胺和茚虫威部分资产剥离给富美实 [26] - 最近爆炸事件应急管理部介入调查，预计未来农药及精细化工行业安全环保管理力度加强 [27] - 因市场价格低，无企业囤氯虫苯甲酰胺库存，价格曾跌至 18 万元，外购原料成本约 22 - 23 万元 [29] - 康宽缺货或影响绿虫苯甲酰胺生产，但大幅停产不太可能，有道 2024 年产量约 3,000 吨，占总需求 20%左右，地下工厂可弥补部分缺口 [30] - 氟虫双酰胺紧缺问题预计持续半年以上，全球 K2 供应来自地下工厂、有道少量销售、联化科技及优普生物等，中间体因康宁专利未到期获取难度大 [35] - 宁夏西草酮副产品复产难度大，30%声音认为 6 月份可能复产，70%认为今年几乎无希望，爆炸事件严重，停工时间预计较长 [40]

财务表现 - 2024年公司营业收入为7.59亿元，同比上升5.1% [1] - 归母净利润为1.07亿元，上升0.6% [1] - 扣非归母净利润为9962万元，上升1.5% [1] - 经营现金流净额为2.85亿元，增长74.2% [1] 行业前景 - 全球原料药去库存周期结束，供需关系持续改善，原料药市场显著回暖 [1] - 2019年至2026年全球约有3000亿美元原研药专利到期，衍生原料药增量市场接近2000亿元 [2] - 中国是全球主要原料药生产国和供应国，特色原料药生产和出口规模预计继续扩容 [3] 公司优势 - 主营业务为化学原料药和医药中间体的研发、生产和销售，产品方向为特色化学原料药及中间体、专利原料药中间体 [2] - 主要品种生产能力和产品质量在中国处于领先水平，拥有600多只反应釜，总体积300多万立升 [2] - 长期重点拓展欧盟、北美、日本及韩国等国外规范市场，产品在欧美日韩取得较大规模均衡销售 [2] 研发与产品 - 近三年研发投入平均占销售额比例为8.34% [4] - 在抗凝血、抗高血糖、抗高血压、抗痛风等领域加大研发投入，形成系列品种 [4] - 主要产品瑞巴派特及塞来昔布市场占有率较高，为全球主要供应商 [5] 发展战略 - 专注主业发展，坚持一业为主，集中精力将化学药行业做大做强 [4] - 2025年为发展关键年，一厂区保持满负荷生产，二厂区一期工程4个合成车间已投产，二期部分车间在建 [5] - 重点推进产品国内国际注册，开发国内市场，与国内大中型医药企业合作关联申报 [5]