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丙烯期货上市
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化工新品种:丙烯期货上市策略前瞻
国投期货· 2025-07-21 20:10
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯期货和期权7月22日将在郑州商品交易所上市,我国基础化工品期货增添新成员 [2] - 丙烯行业景气下行、结构性过剩,价格或延续震荡偏弱格局,可依据不同周期采取单边策略和跨品种套利策略 [3][10][15] 各部分总结 丙烯行业背景 - 2020 - 2024年我国丙烯产能增加2912万吨,年复合增速14.3%,消费年均复合增长率为8.5%,供需增速差使市场供需矛盾加剧,行业呈结构性过剩格局 [3] 上半年运行情况 - 上半年丙烯面临供应、需求、成本三方面压力致价格下行,原料端原油和丙烷价格下跌,成本支撑下滑 [4] - 供应端多套新装置投产,新增产能548.5万吨,总产能达7574.8万吨,1 - 6月总产量3057.9万吨,同比增长13.16%,PDH装置开工率低未缓解供应压力 [4] - 需求端下游产能增长难消化投产压力,终端消费乏力、盈利下滑,产业链成本传导不畅 [4] 当前市场情况 - PDH生产成本下降,部分企业利润改善、开工积极性提升,多套停工装置复工或计划复工,市场供应有增加趋势,但行业整体开工率低 [5] - 聚丙烯行业处于消费淡季,面临终端消费疲软、盈利困境、成本传导不畅问题,影响丙烯消费及开工修复 [5] 下半年市场情况 - 下半年多套丙烯新增产能有投产计划,但部分装置投产取决于利润状况,部分产能大概率延期,实际新增产能或低于预期,行业仍面临较大供应压力 [9] - 需求方面,下游衍生品多套新增产能计划投产,对丙烯需求同步增加,但聚丙烯处于淡季,短期需求偏弱,中期宏观利好,后期季节性消费回温或提振需求,但回升力度有限 [9] 行情展望及策略前瞻 - 丙烯行业症结在于全球经济低迷、贸易壁垒增加,终端需求难消化供给压力,成本传导不畅,下半年价格或延续震荡偏弱格局 [10] - 单边策略:长周期逢高沽空,中期逢低试多,短线高抛低吸 [10] - 跨品种套利:短期做多价差,多聚丙烯空丙烯;中期做空价差,区间上沿空聚丙烯多丙烯 [15]