报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG方面，地缘扰动偏强，价格维持高位运行，现货走势预计高位震荡偏强，单边走势不建议过分偏空看待 [3][4] - 丙烯方面，基本面有支撑，短期内价格仍具一定韧性，趋势偏强 [6] 各部分总结 LPG部分 价格&价差 - 丙烷成本高位宽幅震荡，国内民用气跟涨，基差明显走强，最低可交割品锚定山东民用气和醚后 [9][11] 供应 - 美国LPG发运量维持高位，中东因地缘局势发运几乎停滞，少数船只成功突破，国内LPG商品量总商品量52万吨（-0.4%），民用气22万吨（+1.3%），醚后17万吨（+0.2%） [27][31][44] 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率56.7%（-6.9%），MTBE开工率67.6%（-2.3%）；国内炼厂库存中性水平，山东民用气库存偏低，其他区域中性，华南港口去库 [56][58][76] 平衡表 - 4、5月中东货源紧缺、美国货源补充有限，亚洲丙烷存硬性缺口；若霍尔木兹海峡充分恢复，叠加美国码头投产，Q3或有小幅季节性累库，但丙烷整体供需格局较年初预期收紧 [88] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格成本中枢维持高位震荡，丙烯进一步走高，MTO利润压缩，PDH利润修复；国际理论进口利润回落，国内价格震荡走高 [91][94][109] 平衡表 - 供应端整体开工下滑，MTO装置回归，PP开工下滑，丙烯酸、丁辛醇开工高位；4月静态平衡仍维持偏紧判断 [119][141] 供应 - 周产量111万吨（-3.9），开工68%（-2.4%）；主营开工下滑至71%，地炼开工维持54%；乙烯裂解76%（-4.0%）；PDH产能利用率56.7%（-6.9%）；MTO产能利用率89.0%（3.4%）；1月进口18.0万吨，2月进口16.6万吨 [152][154][162][172][178][184] 需求 - PP产能利用率66.6%（-3.4%），PP粉产能利用率19.1%（-2.9%），PO产能利用率70.1%（-4.2%），丙烯腈产能利用率74.1%（-1.6%），丙烯酸产能利用率81.1%（+4.4%），正丁醇产能利用率84.3%（+2.9%），辛醇产能利用率95.0%（+6.0%），酚酮产能利用率86.0%（-0.5%），ECH产能利用率49.6%（+0.6%） [191][209][220][233][238][249][254][259][269] 下游库存 - PP生产企业权益库存、PP贸易商库存、PP粉料库存、PP港口库存有不同变化；丙烯腈厂内库存、港口库存，苯酚、丙酮江阴港库存也有相应变动 [274][278]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 美伊冲突未降温，美国码头开工打满，4月库存有支撑但后续供应短缺或凸显，国内可能有保民生措施，PP - PG价差走阔但当前估值不低且终端可能有负反馈不宜追高，PG5 - 6月差估值不低，短期地缘端消息扰动大，建议观望为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 4月2日，PG2605合约下午3点收于6452（+111），5 - 6月差255（+61），仓单0（+0），夜盘收于6327（-125），5 - 6月差253（+21）；山东民用6720（+170），山东醚后6470（-20），山东丙烷6800（+50），龙口港丙烷7500（+0）；普氏下午6:30评估CP华南到岸CFR贴水247（+7.5），CFR价格931.5（+12）；周三晚11点，FEI报785.25（+34.25），5 - 6月差82（+10.5）；PG - FEI内外137.3（-16.6），FEI - MOPJ为 - 135（+0） [1] 周度数据 - 盘面震荡下跌，基差最新为 - 588（+457），5 - 6月差193（+31），仓单1300手（-1800），京博 - 1800，最便宜交割品是山东醚后6080（+130）；山东民用6100（+110），华东民用7065（+876），华南民用7205（+905）；FEI月差104美金（-8），油气比价震荡，内外PG - FEI c2至156（+13）；华南CP丙烷到岸贴水368（-133），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别45（-5）、182（-91）、245（+245）；FEI - MOPJ价差缩小，最新 - 122（-46）；丙烷进口利润宽幅上涨，中国PDH制丙烯现货利润走弱，最新734（-611），华东华南PDH制PP纸货宽幅震荡；港口库存比36.08%（-0.24pct），到港量52.8万吨（-18.27%），工厂库容24.92%（-1.13pct），外放51.78万吨（-3.36%）；PDH开工63.6%（-2.03pct），烷基化油产能利用率38.6%（+0pct），MTBE开工率67.3%（+0.76pct），MTBE出口订单0万吨（-4.5） [1]

行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行 [6] - 短期油价大幅波动导致下游由补库转观望，行业进入库存再平衡阶段 [6] - 中期下游库存低位，油价上行带动产品价差扩大，若油价高位企稳、需求回暖，涨价弹性可期 [6] - 长期格局优化叠加供给收缩，重资产行业新建周期长，短期波动不改长期景气，炼化盈利持续改善 [6] - WTI原油价格历史性反超布伦特，OPEC+象征性上调产量配额至20.6万桶/日 [1] 重点公司盈利预测与评级 - 重点覆盖公司均给予“强推”评级，包括中国海油、恒力石化、荣盛石化、广汇能源、桐昆股份 [2] - 中国海油（600938.SH）2026-2028年预测EPS分别为3.31元、3.34元、3.44元，对应PE分别为11.83倍、11.75倍、11.38倍 [2] - 恒力石化（600346.SH）2026-2027年预测EPS分别为1.35元、1.62元，对应PE分别为16.00倍、13.29倍 [2] - 荣盛石化（002493.SZ）2026-2027年预测EPS分别为0.43元、0.53元，对应PE分别为27.77倍、22.34倍 [2] - 广汇能源（600256.SH）2026-2027年预测EPS分别为0.35元、0.53元，对应PE分别为18.29倍、12.11倍 [2] - 桐昆股份（601233.SH）2026-2027年预测EPS分别为1.28元、1.58元，对应PE分别为14.04倍、11.32倍 [2] 行业表现回顾 - 截至报告期，石油石化（申万）指数近1个月、6个月、12个月绝对表现分别为+7.4%、+36.7%、+49.0% [4] - 同期相对沪深300指数的表现分别为+7.2%、+33.4%、+29.7% [4] - 本周（2026年4月3日当周）石油石化（申万）指数下跌1.44%，跑输沪深300指数0.06个百分点，在31个申万一级行业中排名第10位 [14] - 本周板块内涨幅前五的个股为：博汇股份（+15.81%）、中油工程（+14.08%）、和顺石油（+8.24%）、康普顿（+7.28%）、贝肯能源（+6.48%）[15] 原油市场动态 - **价格**：截至2026年4月2日当周，布伦特原油期货结算价为109.03美元/桶，周环比上涨1.02美元/桶（+0.94%）；WTI原油期货结算价为111.54美元/桶，周环比大幅上涨17.06美元/桶（+18.06%），WTI价格历史性反超布伦特 [6][18] - **价差**：同期布伦特-WTI期货价差为-2.51美元/桶，较上周收窄16.04美元/桶 [18] - **供给**：美国原油产量为1365.7万桶/天，环比持平；欧佩克2月原油产量为2863万桶/天，环比增加16.4万桶/天 [6] - **需求**：美国炼厂原油加工量为1637.9万桶/天，周环比减少21.9万桶/天，开工率92.1%，下降0.8个百分点；中国主营炼厂开工率71.99%，环比持平 [6] - **库存**：美国原油和石油总库存为16.89亿桶，周环比减少248万桶；商业原油库存为4.62亿桶，周环比增加545万桶 [6] 成品油市场动态 - **价格与利润**：全球主要市场成品油价格处于历史高位。截至2026年3月30日/4月3日，美国炼油裂解价差、新加坡炼油裂解价差、中国汽油毛利的历史百分位均达到100% [12] - **供给**：美国汽油、柴油、航空煤油周产量分别为958.3万桶/天、499万桶/天、178.5万桶/天，环比分别变化-1.59%、+1.4%、+12.77% [63] - **需求**：美国原油引伸需求为1933.2万桶/天，周环比+1.03%；车用汽油引伸需求为951.51万桶/天，周环比-2.93% [74] - **库存**：美国汽油总库存为24086.1万桶，周环比-0.24%；柴油库存为11782.5万桶，周环比-1.79% [79] 芳烃产业链动态 - **价格**：截至2026年4月3日当周，PX（CFR）价格为1248美元/吨，周环比+11美元；PTA价格为6850元/吨，周环比+140元；涤纶长丝POY/FDY/DTY价格分别为9250/9500/8200元/吨，周环比分别+300/+200/+250元 [6][88] - **利润**：PXN价差为-103美元/吨，周环比大幅缩窄76美元；PTA现货加工费为190元/吨，周环比+69元；POY与PTA（T-7）的价差为673元/吨，周环比+93元 [6][94] - **开工与库存**：PX/PTA/涤纶长丝开工率分别为81.66%/79.61%/85.08%，环比小幅下降；江浙织机POY/DTY/FDY库存天数分别为26.2/31.9/31.3天，环比均有所上升 [113][120] 烯烃产业链动态 - **价格**：截至2026年4月3日当周，乙烯/丙烯/PE/苯乙烯/PP/丁二烯价格分别为9700/8975/8821/10558/9275/17650元/吨，周环比变化-250/+480/+50/+17/+233/-550元 [6][128] - **利润**：乙烯-石脑油价差为1201元/吨，周环比-225元；丙烯-石脑油价差为476元/吨，周环比+505元；PP-丙烯价差为300元/吨，周环比+480元 [6][145] - **开工与库存**：乙烯/PE/PP开工率分别为84%/75%/65%，环比变化不大；PE工厂库存为51万吨，周环比减少4.44万吨；PP工厂库存为45万吨，周环比增加0.13万吨 [157][181] 投资逻辑与建议 - **逻辑一**：中东冲突或带动长期油气价格中枢上移，推荐关注油气生产企业中国海油、广汇能源 [6] - **逻辑二**：短期油价波动不改炼化长期紧平衡格局，推荐关注大炼化企业荣盛石化、恒力石化；建议关注长丝企业桐昆股份等 [6] - **逻辑三**：油价中枢上行有望带动油气资本开支增长，建议关注油服及工程企业海油工程、海油发展等 [6]

行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行 [6] - **短期**：油价大幅波动导致下游由补库转观望，石化产品有价无市、成交偏弱；下游持续去库、上游被动累库，行业进入库存再平衡阶段 [6] - **中期**：下游库存低位，涨价弹性可期。油价上行带动产品价差扩大，若油价高位企稳、需求回暖，涨价弹性将逐步兑现 [6] - **长期**：格局优化+供给收缩，炼化景气上行。重资产行业新建周期长，短期波动不改长期景气，炼化盈利持续改善 [6] - WTI价格历史性反超布伦特，OPEC+象征性上调产量配额至20.6万桶/天 [1] 重点公司盈利预测与评级 - **中国海油 (600938.SH)**：2026-2028年预测EPS分别为3.31、3.34、3.44元，对应PE分别为11.83、11.75、11.38倍，评级“强推” [2] - **恒力石化 (600346.SH)**：2026-2027年预测EPS分别为1.35、1.62元，对应PE分别为16.00、13.29倍，评级“强推” [2] - **荣盛石化 (002493.SZ)**：2026-2027年预测EPS分别为0.43、0.53元，对应PE分别为27.77、22.34倍，评级“强推” [2] - **广汇能源 (600256.SH)**：2026-2027年预测EPS分别为0.35、0.53元，对应PE分别为18.29、12.11倍，评级“强推” [2] - **桐昆股份 (601233.SH)**：2026-2027年预测EPS分别为1.28、1.58元，对应PE分别为14.04、11.32倍，评级“强推” [2] 行业基本数据与行情回顾 - 行业股票家数50只，总市值61，086.24亿元，流通市值37，235.48亿元 [3] - 近1个月、6个月、12个月，石油石化行业绝对表现分别为+7.4%、+36.7%、+49.0%，相对沪深300表现分别为+7.2%、+33.4%、+29.7% [4] - 截至2026年4月3日当周，石油石化（申万）指数下跌1.44%，跑输沪深300指数0.06个百分点，在31个申万一级行业中排名第10位 [14] - 本周板块内涨幅前五公司：博汇股份 (+15.81%)、中油工程 (+14.08%)、和顺石油 (+8.24%)、康普顿 (+7.28%)、贝肯能源 (+6.48%) [15] - 本周板块内跌幅前五公司：通源石油 (-11.67%)、渤海化学 (-11.55%)、蓝焰控股 (-11.32%)、东华能源 (-11.25%)、茂化实华 (-10.42%) [15] 原油板块 - **价格与价差**：截至2026年4月2日当周，布伦特原油期货结算价为109.03美元/桶，周环比上涨1.02美元/桶 (+0.94%)；WTI原油期货结算价为111.54美元/桶，周环比大幅上涨17.06美元/桶 (+18.06%)，WTI价格历史性反超布伦特 [6][18] - 布伦特-WTI期货价差为-2.51美元/桶，周环比收窄16.04美元/桶 [18] - **供给**：美国原油产量周环比持平于1365.7万桶/天；欧佩克2月原油产量为2863万桶/天，环比增加16.4万桶/天 [6][20] - **需求与开工**：美国炼厂开工率周环比下降0.8个百分点至92.1%；中国主营炼厂开工率周环比持平于71.99%，山东地炼开工率微降0.28个百分点至53.51% [6][30] - **库存**：美国原油和石油总库存为16.89亿桶，周环比减少248万桶；商业原油库存周环比增加545万桶至4.62亿桶；战略原油库存周环比减少38万桶至4.15亿桶 [6][37] 成品油板块 - **价格与价差**： - 美国市场：汽油、柴油、航煤周均价分别为160.19、226.84、170.97美元/桶，与原油价差分别为50.87、117.53、61.65美元/桶 [45] - 中国市场：汽油、柴油、航煤周均价分别为201.97、170.44、193.98美元/桶，与原油价差分别为90.89、59.36、82.91美元/桶 [45] - 新加坡市场：汽油、柴油、航煤周均价分别为139.69、256.49、227.86美元/桶，与原油价差分别为29.36、146.16、117.53美元/桶 [46] - **供给**：美国汽油、柴油、航煤产量周环比分别变动-15.2万桶/天 (-1.59%)、+7万桶/天 (+1.4%)、+22.8万桶/天 (+12.77%) [63] - **需求**：美国原油引伸需求周环比增加20万桶/天至1933.2万桶/天；成品车用汽油引伸需求周环比下降27.86万桶/天至951.51万桶/天 [74] - **库存**：美国汽油、车用汽油、柴油、航煤库存周环比分别变动-58.6万桶 (-0.24%)、+158.1万桶 (+11.02%)、-211.1万桶 (-1.79%)、-30.4万桶 (-0.69%) [79] 芳烃板块 - **价格**：截至2026年4月3日当周，PX/PTA/MEG/POY/FDY/DTY价格周环比变化为+11美元/吨、+140元/吨、-18元/吨、+300元/吨、+200元/吨、+250元/吨 [88] - **利润**：PXN价差周环比缩窄76美元/吨至-103美元/吨；PTA现货加工费周环比增加69元/吨至190元/吨 [94] - POY/FDY/DTY与PTA（T-7）的价差周环比变化为+93、+137、-62元/吨 [94] - POY/FDY/DTY与PX（T-14）的价差周环比变化为-216、-172、-277元/吨 [94] - **开工率**：PX/PTA/涤纶长丝开工率周环比分别变化-2.12、-0.39、-0.16个百分点 [113] - **需求与库存**：国内织造业及江浙织机开工率分别为64.9%、53.53% [119] - 江浙织机POY/DTY/FDY库存天数周环比分别增加1.4、1.1、1.5天 [120] 烯烃板块 - **价格**：截至2026年4月3日当周，乙烯/丙烯/PE/苯乙烯/PP/丙烯酸/丁二烯价格周环比变化为-250、+480、+50、+17、+233、-0、-550元/吨 [128] - **利润**：乙烯-石脑油/丙烯-石脑油/PE-乙烯/苯乙烯-乙烯/PP-丙烯/丙烯酸-丙烯价差周环比变化为-225、+505、+300、+267、+480、-480元/吨 [145] - **供给与开工**：乙烯/丙烯/丁二烯/PE/苯乙烯/PP/丙烯酸开工率周环比变化为-0.11、-0.12、-0.05、-3.42、+2.01、-3.25、+10.9个百分点 [157] - **需求**：不饱和聚酯树脂/丁苯橡胶/共聚注塑开工率周环比变化为+1、-4.65、+0.98个百分点 [174] - **库存**：丙烯/丁二烯/PE/PP/苯乙烯/丙烯酸工厂库存量周环比变化为-350吨、-400吨、-4.44万吨、+0.13万吨、-1.2万吨、+1181吨 [181] 投资逻辑 - **逻辑一（油气生产）**：中东冲突或带动长期油气中枢上移，推荐关注油气生产企业（中国海油、广汇能源），建议关注油气生产企业（洲际油气、中曼石油） [6] - **逻辑二（炼化与下游）**：短期油价波动不改炼化长期紧平衡格局，推荐关注大炼化（荣盛石化、恒力石化）；建议关注大炼化（中国石油、中国石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、上海石化）；长丝（桐昆股份、新凤鸣）；瓶片（万凯新材、华润材料、三房巷）；C3、C4（齐翔腾达、宇新股份）；PDH（东华能源） [6] - **逻辑三（油服及工程）**：油价中枢上行有望带动油气资本开支增长，建议关注油服及工程（海油工程、海油发展、惠博普、博迈科） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘冲突升级，原油大幅反弹，聚烯烃跟随，整体利润下降较多，05合约以前再无新增投产，需求端BOPP利润修复，订单量好于同期，PP2605 - PP2609正套行情加速 [15][16] - 下月预测聚乙烯(L2605)参考震荡区间（8700 - 9000），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（9200 - 9500） [16] - 策略推荐做多PP2605 - 2609价差正套 [17] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值方面，中东地缘冲突升级，原油大幅反弹，聚烯烃跟随 [15] - 成本端，WTI原油上涨34.28%，Brent原油上涨47.42%，煤价上涨13.56%，甲醇上涨27.13%，乙烯上涨101.30%，丙烯上涨32.00%，丙烷上涨26.34%，油价大幅上涨 [15] - 供应端，PE产能利用率71.95%，环比下降 - 16.88%，同比去年下降 - 12.78%，较5年同期平均下降 - 20.51%；PP产能利用率65.50%，环比下降 - 13.07%，同比去年下降 - 12.55%，较5年同期平均下降 - 16.81%，聚烯烃2605合约无新增产能计划，低利润背景下存在减产预期 [15] - 进出口方面，2月国内PE进口为87.00万吨，环比下降 - 15.40%，同比下降 - 20.98%；9月国内PP进口12.70万吨，环比下降 - 33.98%，同比下降 - 33.98%；出口端季节性旺季来临，2月PE出口11.50万吨，环比上涨41.74%，同比上涨6.31%，PP出口21.36万吨，环比下降 - 15.16%，同比上涨0.68% [15] - 需求端，PE下游开工率40%，环比上涨39.76%，同比下降 - 2.61%；PP下游开工率49.06%，环比上涨6.95%，同比下降 - 2.66%，季节性旺季，整体开工低位反弹，BOPP利润好于往年，订单量也较为突出，或将成为PP需求端重要边际变量 [16] - 库存方面，PE生产企业库存51.48万吨，环比去库 - 3.99%，较去年同期累库17.43%；PE贸易商库存5.48万吨，环比去库 - 5.09%，较去年同期去库 - 2.74%；PP生产企业库存45.09万吨，环比去库 - 31.17%，较去年同期去库 - 26.85%；PP贸易商库存18.03万吨，环比去库 - 15.18%，较去年同期累库15.89%；PP港口库存6.78万吨，环比去库 - 16.71%，较去年同期去库 - 11.02% [16] - 策略推荐做多PP2605 - 2609价差正套 [17] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、主力合约基差、5 - 9价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据图表 [33][47] - 展示了LL - PP、PP - 1.2PG、PP - 3MA、LL - PVC价差数据图表 [62] - 展示了LLDPE中美价差、PE进口量、PP中国东南亚价差、PP出口量数据图表 [67][72] 成本端 - 油制成本大幅上涨，展示了PE、PP期现价格及成本，WTI原油、动力煤、甲醇、丙烷价格，国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格等数据图表 [76][80] - 展示了PDH制毛利&LPG活跃合约价格、各工艺利润数据图表 [91] - 展示了国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量、国内LPG商品量、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润等数据图表 [95][97] - 展示了美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费数据图表 [99][105] - 展示了LPG厂内库存、LPG港口库存、中国LPG需求占比、中国LPG化工需求占比、烯烃LPG实际需求量数据图表 [108][111] - 展示了PDH生产毛利、PDH装置产能利用率、PDH装置产量、MTBE生产毛利、MTBE装置产能利用率、山东MTBE装置产量、烷基化油生产毛利、烷基化油装置产能利用率、烷基化油装置产量数据图表 [113][117] - 展示了US MB Price、US Production、US Import、US Stocks、US Export、US Demand数据图表 [120][122] 聚乙烯供给端 - 展示了PE生产原材料占比、逐年占比数据图表 [126][128] - 2026年国内聚乙烯有多个投产计划，已投产50万吨，未投产520万吨 [132] - 展示了PE产能利用率、检修减损量数据图表 [133][135] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了PE总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存、进口量、进口量(YTD)、出口量、LLDPE出口量数据图表 [142][143][148] 聚乙烯需求端 - 聚乙烯下游需求主要为包装膜、中空、管材等，终端需求包括水果、蔬菜保鲜、乳制品、烘焙包装等 [155][157] - 展示了CPI同比&环比、下游需求累计同比、PE下游总开工率、包装膜开工率、管材开工率、中空开工率、包装膜库存可用天数、农膜订单天数、下游原料库存、管材成品库存数据图表 [160][164][170][174] 聚丙烯供给端 - 展示了PP生产原材料占比、逐年占比数据图表 [178][180] - 2026年国内聚丙烯有多个投产计划，已投产0万吨，未投产437万吨 [185] - 展示了PP产能利用率、检修减损量数据图表 [186] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存、出口量、出口量(YTD)、出口去向占比数据图表 [190][193][198] 聚丙烯需求端 - 聚丙烯下游需求主要为拉丝、高低熔共聚、注塑等，终端需求包括水泥袋、编织袋、化肥袋等 [203][205] - 展示了PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、BOPP订单天数、塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存数据图表 [207][214][219]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普讲话未释放中东局势降温信号，引发市场对地缘紧张局势升级的担忧，国际油价大幅反弹，化工品包括烯烃受提振上行 [2] - 丙烯原料供应紧张，4 - 5月供应紧张局面未缓解，油制与PDH制丙烯开工预期下探，国内丙烯供应收缩态势加剧，供应端对价格有显著支撑 [3] - 需求端下游逢低刚需补库，市场观望情绪浓厚，部分下游装置降负停车，后期需关注需求端负反馈传导情况 [3] - 短期丙烯供需偏紧，在中东局势未明显缓和前，丙烯价格支撑仍存 [3] - 策略上单边建议谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价8818元/吨（+290），丙烯华东现货价9175元/吨（+75），丙烯华北现货价8805元/吨（+0），丙烯华东基差357元/吨（-215），丙烯山东基差 - 13元/吨（-250） [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率68%（-2%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR187美元/吨（-55），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR149美元/吨（+13），进口利润 - 1796元/吨（+75） [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率19%（-2.89%），生产利润 - 155元/吨（+60）；环氧丙烷开工率70%（-4%），生产利润1789元/吨（+167）；正丁醇开工率84%（+3%），生产利润1498元/吨（-75）；辛醇开工率95%（+6%），生产利润852元/吨（-29）；丙烯酸开工率81%（+4%），生产利润4336元/吨（-53）；丙烯腈开工率74%（-2%），生产利润745元/吨（-7）；酚酮开工率86%（-1%），生产利润210元/吨（+124） [1] 丙烯库存 - 厂内库存44170吨（-390） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，认为各品种走势受成本、供需、地缘政治等因素影响，如PX、PTA、MEG受成本支撑呈高位震荡，橡胶震荡偏强，合成橡胶短期宽幅震荡等，投资者需关注各品种基本面变化及地缘局势影响 [2][7][8] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：成本支撑呈高位震荡市，当前矛盾为高成本与弱需求，4月供应或减量，单边不看弱，建议回调做多，关注多SC空PX、多BZ空PX对冲 [7] - PTA：成本支撑呈高位震荡市，正套为主，当前供应充足，4月PX供应收缩或使库存下滑，中期趋势偏强，回调做多，关注多EB空PTA对冲 [8] - MEG：成本支撑呈高位震荡市，正套为主，4月进口量收缩，出口增加，国产装置开工率下降，单边价格偏强 [8] 橡胶 - 震荡偏强，3月全钢胎市场补货旺季，企业涨价，渠道备货积极但终端需求恢复慢，4月预计以消化库存为主 [9][12][13] 合成橡胶 - 短期宽幅震荡，顺丁橡胶库存去化，丁二烯库存增加，基本面有支撑，地缘冲突使走势波动率加剧 [15][16][17] LLDPE、PP - LLDPE：供应收缩延续，标品传导需时间，成本抬升，需求成本传导需时间，关注地缘及成本传导 [18][20] - PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强，C3受供应扰动成本支撑强，需求环比改善，关注装置边际变化 [19][20] 烧碱 - 估值低位，05合约贴水现货，中东局势或使烧碱被动减产，出口预期扩张，市场预计偏强运行，需跟踪海外装置及出口签单 [24][26] 纸浆 - 震荡运行，进口纸浆市场品种分化，针叶浆价格受期货主导，阔叶浆走势平稳，港口库存高位运行 [31][32][34] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，中下游刚需采购，交投氛围不温不火 [35][36] 甲醇 - 高位宽幅震荡，港口甲醇市场高位宽幅波动，内地价格冲高，港口库存去化，供应收紧，下游季节性回暖 [43] 尿素 - 短期震荡运行，国内基本面中性偏强，政策抑制投机，价格区间运行，关注宏观信息影响 [46][47] 苯乙烯 - 偏强震荡，冲突影响使芳烃估值合理，4月纯苯进口下滑，苯乙烯出口增加，下游补库，下周去库涨价 [49] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳，企业装置窄幅波动，下游按需补库，缺乏驱动 [56] LPG、丙烯 - LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡，关注CP纸货价格及装置检修计划 [59][66] - 丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强，关注产业链开工率及发运量变化 [60] PVC - 出口好转，关注中东局势变化，中东局势影响海外炼化企业及国内乙烯法PVC供应，出口好转，驱动向上 [68] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油：小幅反弹，跌势暂缓 - 低硫燃料油：跟涨走势为主，短线波动放大 [71] 集运指数（欧线） - 04震荡整理，远月跟随地缘波动，供应端4、5月运力有变化，需求端船司装载有差异，中长期油价高位或有宏观负反馈，关注季节性价差机会 [81][83] 短纤、瓶片 - 短期震荡市，中期关注回调多机会，短纤期货上涨现货报价下调，销售好转；瓶片原料上涨工厂上调报价，交投气氛一般 [86][87] 胶版印刷纸 - 观望为主，山东、广东市场双胶纸价格稳定，供需矛盾仍存，经销商提货积极性不高 [90][91][93] 纯苯 - 偏强震荡，港口库存去化，山东纯苯价格下跌，关注库存及成交情况 [95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG地缘风险仍存，短期宽幅震荡；丙烯基本面有支撑，趋势仍偏强 [2][3] - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为1 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货市场 - PG2605昨日收盘价6452，日涨幅6.64%，夜盘收盘价6327，夜盘涨幅 -1.94%；2606昨日收盘价6197，日涨幅5.82%，夜盘收盘价6074，夜盘涨幅 -1.98%；2607昨日收盘价6004，日涨幅5.74%，夜盘收盘价5856，夜盘涨幅 -2.47% [3] - PL2605昨日收盘价8818，日涨幅3.40%，夜盘收盘价8827，夜盘涨幅0.10%；2606昨日收盘价8840，日涨幅4.10%，夜盘收盘价8663，夜盘涨幅 -2.00%；2607昨日收盘价8644，日涨幅3.06%，夜盘收盘价8416，夜盘涨幅 -2.64% [3] 现货市场 - PG山东民用昨日价格6710，较前日变动160，主力基差258，较前日变动 -242；华东民用昨日价格7252，较前日变动0，主力基差800，较前日变动 -402；华南民用昨日价格7935，较前日变动190，主力基差1483，较前日变动 -212；山东醚后昨日价格6440，较前日变动10，主力基差138，较前日变动 -392；FEI到岸昨日价格7717，较前日变动207，主力基差1365，较前日变动 -195 [3] - PL山东昨日价格8805，较前日变动40，主力基差 -13，较前日变动 -250；华东昨日价格9175，较前日变动75，主力基差357，较前日变动 -215；华南昨日价格8925，较前日变动0，主力基差207，较前日变动 -290 [3] 产业链开工 - 本周PDH开工率56.71，较上周变动 -6.89；MTBE开工率67.63，较上周变动 -2.26；烷基化开工率37.02，较前日变动0 [3] LPG发运量 - 从美国发运，全球昨日发运量31.0万吨，较前日变动19.4万吨；亚洲昨日发运量20.5万吨，较前日变动15.7万吨；中国昨日发运量4.6万吨，较前日变动4.6万吨 [3] - 从中东发运，全球昨日发运量5.3万吨，较前日变动5.3万吨；亚洲昨日发运量5.3万吨，较前日变动5.3万吨；中国昨日发运量0.0万吨，较前日变动0.0万吨 [3] 市场资讯 - 2026年4月3日，5月份CP纸货，丙烷685美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨；丁烷710美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨。6月份CP纸货，丙烷648美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨 [9] - 列出国内多家PDH装置检修计划，涉及河南华颂新材料科技有限公司等企业 [10] - 列出国内多家液化气工厂装置检修计划，涉及尚能石化等企业 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品的走势判断、基本面数据及相关新闻，为投资者提供决策参考，如黄金受地缘政治局势缓解影响；铁矿石因预期转弱价格下跌等 [2][43]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：地缘政治局势缓解，沪金2602昨日收盘价1,011.02，日涨幅1.59%，夜盘收盘价1057.84，夜盘涨幅2.01% [2][6]。 - 白银：震荡回升，沪银2602昨日收盘价17756，日涨幅1.13%，夜盘收盘价18795.00，夜盘涨幅0.69% [2][6]。 - 铂：预计交投清淡，铂金期货2606昨日收盘价486.90，涨幅 -4.39% [2][31]。 - 钯：窄幅波动，纪金期货2606昨日收盘价362.85，涨幅 -3.37% [2][31]。 有色金属 - 铜：市场谨慎，价格震荡，沪铜主力合约昨日收盘价95,880，日涨幅 -1.19%，夜盘收盘价96150，夜盘涨幅0.28% [2][9]。 - 锌：宏观扰动，沪锌主力收盘价23600，较前日变动0.21% [2][12]。 - 铅：库存减少，支撑价格，沪铅主力收盘价16695，较前日变动0.24% [2][16]。 - 锡：区间震荡，沪锡主力合约昨日收盘价360,820，日涨幅 -3.05%，夜盘收盘价366,040，夜盘涨幅 -0.69% [2][19][20]。 - 铝：高位震荡，沪铝主力合约收盘价24720 [2][26]。 - 氧化铝：上方压力仍在，沪氧化铝主力合约收盘价2767 [2][26]。 - 铸造铝合金：跟随电解铝，铝合金主力合约收盘价23645 [2][26]。 能源化工 - 碳酸锂：震荡格局，关注下方空间，2605合约收盘价159,140 [2][35][36]。 - 工业硅：盘面弱势格局，Si2605收盘价8,300 [2][39][40]。 - 多晶硅：关注现货价格，PS2605收盘价35,245 [2][40]。 - 甲醇：高位宽幅震荡，甲醇主力（05合约）收盘价3,246 [2][97][99]。 - 尿素：短期震荡运行，尿素主力（05合约）收盘价1,850 [2][103]。 - 苯乙烯：偏强震荡，苯乙烯2604昨日收盘价10,587 [2][106]。 - 纯碱：现货市场变化不大，SA2605昨日收盘价1,172 [2][112][114]。 - LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡，PG2605昨日收盘价6,452 [2][117][118]。 - 丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强，PL2605昨日收盘价8,818 [2][118]。 - PVC：出口好转，关注中东局势变化，05合约期货价格5494 [2][126]。 - 燃料油：小幅反弹，跌势暂缓，FU2605昨日收盘价4,385 [2][129]。 - 低硫燃料油：跟涨走势为主，短线波动放大，LU2605昨日收盘价5,134 [2][129]。 黑色金属 - 铁矿石：预期转弱，矿价下跌，I2605昨日收盘价805.0，涨跌幅 -0.86% [2][43]。 - 螺纹钢：市场情绪反复，宽幅震荡，RB2605昨日收盘价3,106，涨跌幅 -0.67% [2][48]。 - 热轧卷板：市场情绪反复，宽幅震荡，HC2605昨日收盘价3,277，涨跌幅 -0.55% [2][48]。 - 硅铁：地缘情绪扰动，盘面波动剧烈，硅铁2605收盘价5900 [2][52]。 - 锰硅：地缘情绪扰动，盘面波动剧烈，锰硅2605收盘价6502 [2][52]。 - 焦炭：宽幅震荡，J2605昨日收盘价1691.5，涨跌幅1.0% [2][55]。 - 焦煤：宽幅震荡，JM2605昨日收盘价1131.5，涨跌幅1.5% [2][55]。 农产品 - 棕榈油：国际油价仍为主导因素，关注小长假外围风险，棕榈油主力收盘价9,974，涨跌幅1.98% [2][156]。 - 豆油：高位震荡调整，豆油主力收盘价8,686，涨跌幅0.72% [2][156]。 - 豆粕：震荡，规避假期风险，DCE豆粕2605收盘价2869，涨跌幅 -1.03% [2][161]。 - 豆一：震荡，规避假期风险，DCE豆一2605收盘价4594，涨跌幅 -0.91% [2][161]。 - 玉米：震荡运行，C2605收盘价2,356，涨跌幅 -0.13% [2][164][165]。 - 白糖：区间震荡，期货主力价格5365，同比9 [2][168]。 - 棉花：关注国内新作种植，CF2605收盘价15,230，涨跌幅 -0.10% [2][171]。 - 鸡蛋：远月逢高做空，鸡蛋2605收盘价3,438，涨跌幅0.23% [2][177]。 - 生猪：近端升水矛盾放大，产业定价加强，生猪2605收盘价9605 [2][180][181]。 - 花生：关注油厂收购，PK604收盘价8,080，涨跌幅0.00% [2][184]。 其他 - 原木：需求好转，价格高位震荡，2605合约收盘价827.5，日涨跌幅0.9% [2][58]。 - 对二甲苯：成本支撑，高位震荡市，PX主力昨日收盘价9720，涨跌幅5.77% [2][62][63]。 - PTA：成本支撑，高位震荡市，正套为主，PTA主力昨日收盘价6856，涨跌幅7.70% [2][62][63]。 - MEG：成本支撑，高位震荡市，正套为主，MEG主力昨日收盘价5152，涨跌幅5.94% [2][62][63]。 - 橡胶：震荡偏强，橡胶主力日盘收盘价16,700，较前日变动 +285 [2][68]。 - 合成橡胶：短期宽幅震荡，顺丁橡胶主力日盘收盘价17,335，较前日变动550 [2][74]。 - LLDPE：供应收缩延续，标品需时间传导，L2605昨日收盘价8625，涨跌幅2.92% [2][77][78]。 - PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强，PP2605昨日收盘价9130，涨跌幅4.18% [2][78]。 - 烧碱：估值低位，05合约期货价格2289 [2][83]。 - 纸浆：震荡运行，纸浆主力日盘收盘价5,076，较前日变动 +4 [2][88][90]。 - 玻璃：原片价格平稳，FG605昨日收盘价1002，涨跌幅 -0.69% [2][94][95]。 - 集运指数（欧线）：04震荡整理；远月跟随地缘波动，EC2604昨日收盘价1,687.8，涨跌幅0.98% [2][131]。 - 短纤：短期震荡市，中期关注回调多机会，短纤2604昨日收盘价8310 [2][144]。 - 瓶片：短期震荡市，中期关注回调多机会，瓶片2604昨日收盘价8438 [2][144]。 - 胶版印刷纸：观望为主，70g天阳（山东市场）价格4450，较前日无变动 [2][148]。 - 纯苯：偏强震荡，BZ2605昨日收盘价8659 [2][153]。

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级为无明确星级，聚丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、PTA、短纤、瓶片、甲醇、尿素、PVC、烧碱评级为三颗星，纯碱评级为一颗星，玻璃评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 化工市场受中东局势等因素影响，各品种走势分化，部分品种受供应、需求及地缘因素影响，价格有不同表现，投资者需关注局势演变及各品种供需情况 [2][3][5][6][7][8] 各行业板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约收跌，拖累现货市场，下游刚需入市，实单重心下移 [2] - 聚乙烯因中东局势利空但国内降负停车装置增加，供应缺口扩大，月初下游补货预期增加，预计短期价格偏强震荡 [2] - 聚丙烯下游需求跟进但原料高价致采购积极性下降，供应缩量及地缘因素对下方形成支撑 [2] 聚酯 - PX和PTA远月均跌停，国内PX负荷高位，PTA装置降负增加，下游聚酯小幅提负，单边走势受能源主导，局势缓和远月预期供应恢复 [3] - 乙二醇负荷略有下降，港口库存增长，下游恢复缓慢，市场交易局势缓和预期，价格大幅回落，预期剧烈震荡 [3] - 短纤负荷周度回升，下游织造提负放缓，新单商谈不畅，受中东局势影响跟随原料下跌 [3] - 瓶片效益尚可，负荷先升后降，月差震荡，需关注局势及行业负荷表现 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货价格随油价下跌，国内装置停车降负多，进口到货减弱，下游开工回升，港口库存去库，跟随原料波动 [5] - 苯乙烯期货主力合约下行收跌，中东冲突供应风险仍在但消息面利空，价格回落但底部抬升，供应无明显减弱，港口有去库预期 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格大幅下跌，远月合约跌停，伊朗装置重启但进口到港量低，华东港口去库，国产装置开工高位，市场预期维持强势 [6] - 尿素现货行情稳中小涨，日产回落，农业需求进入空档期，工业下游支撑尚可，企业去库，行情预期大稳小动 [6] 氯碱 - PVC日内走弱，部分装置有恢复预期但仍有降负可能，整体供应下降不及预期，厂家库存下降，社会库存累加，出口预期向好，建议观望 [7] - 烧碱弱势运行，供应环比回升，库存再度回升，高度碱走势好支撑32液碱价格，下游采购价格上涨，预计期价下跌幅度收窄，建议谨慎操作 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏弱，行业累库压力大，供应回升，光伏玻璃需求拖累，预期高位承压 [8] - 玻璃弱势运行，行业去库力度放缓，中上游库存压力大，产能窄幅波动，下游刚需补库，订单环比增加同比偏弱，预计期价区间宽幅震荡 [8]