核心财务表现 - 2025年上半年公司营收16.645亿美元，同比增长28% [1] - 归母净利润6.3亿美元，同比增长79.7%，超出市场预期 [1] - 营业成本9.95亿美元，同比增长10.8%，单箱成本约544美元/TEU，同比仅增长3.3% [1] - 上半年派息1.30港元，分红比例约73%，过去12个月累计分红83.65亿港元，股息率11.5% [1] 运营数据 - 货运量183.0万TEU，同比增长7.3%，受益于运力增长和东南亚贸易需求 [1] - 控制运力18.58万TEU，同比增长9%，其中自有船运力增长3% [1] - 单箱收入776美元/TEU，同比增长22.77%，呈现量价齐升态势 [1] 行业供需分析 - 亚洲区域航线运价表现突出：SCFI中国-东南亚运价同比增长20%，CCFI中国-东南亚航线运价指数增长28% [2] - 航线模式变革推动期租价格上升：2000TEU集装箱船期租价格达29000美元/天，较年初增长21% [2] - 东南亚贸易需求强劲：上半年中国对东盟出口额同比增长13%，美国自东盟进口额增长20% [2] - 供给端受限：3k TEU以下集装箱船手持订单占比仅5.4%，25年以上船龄占比达11% [3] - 2025年3k TEU以下集装箱船供给预计增长2.0%，2026年预计下滑0.3% [3] 盈利预测与估值 - 上调2025年归母净利润预测至11.30亿美元（原为10.42亿美元） [3] - 维持2026-2027年净利润预测8.59亿和7.90亿美元 [3] - 对应2025-2027年单箱运费预测分别为730美元/TEU、657美元/TEU和621美元/TEU [3] - 当前PE为8.2倍，低于历史10-20倍区间 [3]