主播 有投资者发现，其实之前这只基金的仓位也没有打满，合同约定股票资产的占比是60%-95%。既然 仓位控制是自下而上，那意思是当下市场没有那么多好东西让你买满，可以这么理解吗？ 王路遥 从投资动作上来讲，确实是这样。但这里有个很重要的前提，就是站在2024年四季末那个时间 点，以我的认知判断来说，没有太多让我觉得很舒服、很放心，或者潜在收益率特别高的标的，所以我会 选择给自己留有余量。 如果从去年全年来看，我印象里中间有一个阶段仓位比较贴近于合同约定的上限。后来，随着（粗略地 看）市场整体估值水平提升，反映到自下而上，我们看到持仓的这些标的的估值水位也在同步提升，而且 有些可能还提升得更多。 面对这种情况，如果我们对公司基本面、未来现金流创造能力没有上修，那么股价上行、估值提升，就意 味着潜在回报率下降。所以，我们降低了一些个股仓位。 标的买卖不是简单0和1的关系。我们对现金流的判断是一个概率图谱，它的上限和下限间有一个比较宽泛 的间隔，我们并不能严格说它一旦达到某个位置就完全不能接受，或者低于某个位置就完全可以，它是一 个概率分布。 我们承认并不得不接受这种不确定性的存在，所以我们会对仓位进行调整，而不是 ...