核心观点 - 创新药板块自5月以来持续强势，相关ETF区间涨幅超过40%，个别核心个股实现翻倍 [1] - 政策端转向支持创新，医保政策从"控价"转向"鼓励创新"，审批速度加快 [2] - 中国生物医药研发能力快速提升，2023年进入研发阶段的新药超过1250种，接近美国的1440种 [4] - 国际化进程加速，2024年上半年中国药企对外授权金额达608亿美元，是2023年全年的近两倍 [7] - 估值处于历史低位，CXO龙头药明康德上半年收入增长20%，净利润增长44%，但板块估值仍在20%左右历史分位 [10] - 创新药行情处于"中场阶段"，建议根据不同风险偏好采取不同投资策略 [11][18][19] 政策驱动 - 国家医保局和卫健委6月30日联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，政策从"控价"转向"鼓励创新" [2] - 7月17日医保局召开支持创新药械座谈会，价格招采司亲自参与，显示系统性支持 [2] - 创新药审批数量创出新高，企业产品推进速度远超往年 [2] 研发能力 - 2023年中国进入研发阶段的新药超过1250种，远超欧盟，接近美国的1440种 [4] - 中国Biotech板块市值仅为美国同行的15%，但全球新药贡献度已达33% [4] - 中国企业管线储备丰富，未来每个新药成功出海都可能带来利润和市值的大爆发 [7] 国际化进展 - 2023年中国药企对外授权金额380亿美元，2024年上半年已达608亿美元 [7] - 恒瑞医药与GSK达成授权协议，首付款5亿美元，后续里程碑付款潜力高达120亿美元 [7] - 多家企业拥有潜力出海品种，如信达生物的IBI363峰值潜力达160亿美元，君实生物的JS207等组合潜力达120亿美元 [9] 估值与业绩 - CXO龙头药明康德上半年收入增长20%，净利润增长44%，并上调全年指引 [10] - 小分子CDMO管线新增412个，商业化项目数量激增，TIDES业务同比增长141.6% [10] - 创新药板块估值仍在20%左右历史分位，修复空间大 [10] 投资策略 - 中长期配置：选择国内创新药龙头、CXO龙头和创新医疗器械代表 [12][13] - 进取型交易：关注ADC研发公司、有海外临床数据的二线创新药企、管线丰富的成长型企业 [14][15] - 低风险打法：布局创新药ETF或医疗50ETF，分散风险且流动性好 [16][17]