核心观点 - 大健云仓在发布增长放缓的财报后股价飙升30%，主要由于市场对长期低估的中概股重新估值，公司市盈率仍处于9倍低位 [2][3][5] - 公司业务模式稳固，连接发展中国家制造商与发达市场零售商，并积极拓展欧洲市场以对冲美国波动风险 [6][8] - 尽管营收增长显著放缓且面临中美贸易摩擦压力，但欧洲业务增长59%成为新引擎，同时净利润因费用控制同比大增28% [8][9] 财务表现 - 第二季度营收仅增长3.8%至3.23亿美元，较去年全年65%增速大幅下滑，预计三季度营收零增长 [3][8] - 活跃买家年均消费额同比下降13%至131,359美元，主因新买家小额采购占比提升 [8] - 欧洲营收贡献占比达25%，同比激增59%，美国本土销售额下降11% [8] - 毛利率受关税影响从24.6%降至23.9%，但净利润因行政费用减少同比增28%至3,460万美元 [9] 业务战略 - 加速多元化布局：货源从中国扩展至越南、马来西亚，销售市场从美国向欧洲、日本延伸 [6][8] - 通过收购整合扩张，2023年8,500万美元收购Noble House已完成产品线优化和运营整合 [9] - 欧洲战略地位提升，德国履约中心增至6处，预计未来将与美国业务规模相当 [8] 市场估值 - 当前市盈率9.4倍，远低于国内同业EDA集团控股（25倍）及美国同行Salesforce（38倍）、Shopify（83倍） [6] - 年内股价累计上涨56%，较IPO价格12.25美元翻逾一倍，市值突破10亿美元 [3][6] - 被归类为"中国复活节彩蛋"概念股，类似新氧（涨5倍）、Zepp Health（涨10倍）等低估中概股 [5]